辉煌科技2025年上半年业绩报告 - 2025年上半年营业收入约4.04亿元，同比增加21.34% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约1.35亿元，同比增加19.5% [2] - 基本每股收益0.3453元，同比增加18.95% [2]

中美经贸会谈 - 中美在瑞典举行的经贸会谈仍在进行中 [2] 育儿补贴制度及生育支持措施 - 国务院新闻办公室将于2025年7月30日下午2时举行新闻发布会 介绍育儿补贴制度及生育支持措施有关情况 [2] 国有企业重组 - 国务院批准组建中国长安汽车集团有限公司 由国务院国资委履行出资人职责 [2] 成品油价格调整 - 7月29日24时成品油价格不作调整 未调金额纳入下次调价时累加或冲抵 [2] 稳定币监管制度 - 香港金融管理局发布稳定币发行人监管制度相关文件 2025年8月1日起实施 [3] 网络信息整治专项行动 - 中央网信办自7月24日起启动为期2个月的"清朗·整治'自媒体'发布不实信息"专项行动 [3] 国有企业经济运行 - 2025年1-6月国有企业营业总收入407495.9亿元同比下降0.2% [3] - 2025年1-6月国有企业利润总额21825.3亿元同比下降3.1% [3] - 2025年1-6月国有企业应交税费30026.4亿元同比下降0.8% [3] - 2025年6月末国有企业资产负债率65.2%同比上升0.3个百分点 [3] 科技金融发展举措 - 浙江省科学技术厅发布征求意见稿 力争到2027年新增科技领域上市企业占新增上市公司总数达80%以上 [4] - 持续推进金融资产投资公司股权投资试点 到2027年力争落地基金总规模达400亿元 [4] 上市公司重大事项 - 长安汽车、东安动力、湖南天雁间接控股股东变更为中国长安汽车 [6] - 方邦股份上半年可剥铜产品销售收入占比不足0.3% [6] - 西藏旅游未与雅下工程相关单位开展业务合作 [6] - 仕佳光子上半年净利润2.17亿元同比增长1712% [6] - 万通智控与深明奥斯签订具身智能领域独家授权协议 [6] - 滨化股份筹划发行H股股份并在香港联交所上市 [6] - 药明康德拟将回购股份价格上限调整为不超114.15元/股 [6] - 兔宝宝参股公司悍高集团7月30日在深交所主板上市 [7] - 时空科技实控人终止筹划控制权变更事项 股票7月30日起复牌 [7] - 西藏天路可转债交易严重异常波动 [7] - 安车检测控股股东筹划公司控制权变更事项 股票停牌 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4 04亿元 同比增长21 34% [1] - 2025年上半年净利润1 35亿元 同比增长19 50% [1]

报告核心观点 上周金融市场多方面呈现变化，美元指数回落，市场交易热度、两融活跃度等回升，分析师调整部分净利润预测，不同投资者资金流向有别，各板块表现分化[1][2][3][4]。 分组1：宏观流动性 - 美元指数再度回落，中美利差“倒挂”收敛，通胀预期回升 [11] - 离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面先松后紧，期限利差走阔 [16] 分组2：交易热度、波动与流动性 - 市场整体交易热度继续回升，建材等多数板块交易热度处 80%分位数以上 [21] - 主要指数波动率均回升，各行业波动率大多在 40%分位数以下 [27] - 市场流动性指标小幅回落，各板块流动性指标均在 40%历史分位数以下 [32] 分组3：机构调研 - 电子、计算机等板块调研热度居前，房地产等板块调研热度环比上升 [39] 分组4：分析师预测 - 分析师同时下调全 A 的 2025/2026 年净利润预测 [46] - 全 A 中 2025/2026 年净利润预测上调的个股比例均上升 [47] - 有色、轻工等板块 2025/2026 年净利润预测被上调 [55] - 中证 500 的 25/26 年净利润预测被上调，沪深 300 等指数被下调 [64] - 大盘成长、小盘价值的 25/26 年净利润预测被上调，其他风格被下调 [66] 分组5：北上资金 - 北上交易活跃度回升，整体净买入 A 股，先净买入后净卖出 [71] - 基于前 10 大活跃股，北上在有色、医药等板块买卖总额之比上升 [83] - 基于北上持股小于 3000 万股的标的，北上主要净买入化工、有色等板块 [85] 分组6：两融情况 - 两融活跃度继续回升至年内高点，净买入 446.91 亿元 [91] - 两融主要净买入机械、有色等板块，净卖出石油石化等板块 [91] - 房地产、消费者服务等板块融资买入占比环比上升 [97] - 两融净买入各类风格板块 [100] 分组7：龙虎榜交易 - 龙虎榜买卖总额继续上升，占全 A 成交额之比回落 [104] - 建筑、钢铁等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升 [108] 分组8：主动偏股基金与 ETF - 主动偏股基金仓位有所回落，剔除涨跌幅后主要加仓计算机、电子等板块 [109] - 主动偏股基金仅与中盘价值的相关性上升 [119] - 新成立权益基金规模明显回升，主动/被动新成立规模分别回落/回升 [122] - ETF 被整体净申购，与中证 1000、沪深 300 等相关的 ETF 被主要净申购 [126] - ETF 主要净买入建筑、钢铁等板块，主要净卖出电子、医药等板块 [128] - 个人/机构持有为主的 ETF 均被净申购 [132]

董事会构成及职责 - 董事会由七名董事组成，包括一名职工董事，设董事长和副董事长各一人 [6] - 董事会可设立战略、审计、提名、薪酬与考核等专门委员会分管不同领域工作 [7] - 证券部负责董事会日常事务，董事会秘书或证券事务代表兼任部门负责人 [8] - 董事长主持股东会和董事会会议，检查决议执行情况，副董事长协助工作 [10][11] - 董事会秘书负责会议筹备、文件保管及信息披露事务 [13] 董事会职权范围 - 董事会行使包括召集股东会、执行决议、制定经营计划、决定投资方案等15项职权 [14] - 董事会可决定公司内部管理机构设置及高管聘任解聘事项 [14] - 超过股东会授权范围的事项需提交股东会审议 [14] 会议召集与通知机制 - 董事会会议分为定期会议（每年至少两次）和临时会议 [15] - 代表10%以上表决权股东、1/3以上董事等七类情形可提议召开临时会议 [16] - 定期会议需提前10日通知，临时会议提前3日，紧急情况下可口头通知 [18] - 会议通知需包含时间、地点、议程等要素，变更需提前3日或获全体董事认可 [19][20][21] 议事规则与表决程序 - 董事会会议需过半数董事出席方可举行，关联董事需回避表决 [22][23] - 董事可委托其他董事代为表决，需提交载明表决意向的书面委托书 [24] - 提案表决需逐项进行，争议事项可暂缓表决 [27][29][30] - 决议需全体董事过半数通过，特定事项需2/3以上董事同意 [31][33] - 表决采用记名书面方式，结果由董事会秘书统计并通知 [32] 会议记录与执行 - 会议记录需记载出席人员、议程、发言要点及表决结果，保存期限十年以上 [34][35][37] - 决议需全体出席董事签字，董事可对记录提出异议 [36] - 董事长负责督促决议执行，董事会秘书负责公告披露 [44][45] 特殊议事规定 - 通讯表决需1/2以上董事参与，决议经签署后生效 [41][42] - 重大事项可委托专业机构评估，董事长需预先研判可行性 [40] - 议事规则未尽事宜按法律法规及公司章程执行 [46]

太空计算产业新生态 - 中科曙光与中科星图签署《太空计算领域的合作开发框架协议》，共同推动太空计算技术创新与应用落地，构建中国太空计算产业新生态 [2] - 2025年政府工作报告明确提出培育未来产业，包括商业航天和低空经济，空天信息产业已纳入数字中国等国家战略 [5] - 卫星技术正从单向数据采集转向边缘智能，并与天地一体化智能算力运营结合，催生太空计算新兴场景 [6] 合作公司背景 - 中科曙光在高端计算、存储、安全、数据中心等领域拥有技术积淀和领先市场份额 [6] - 中科星图是空天信息技术创新引领者，构建了集数据、计算和应用于一体的空天信息服务体系 [6] - 合作旨在落实高水平科技自立自强，开发空天信息产业核心技术、算力与数据服务 [6] 太空算网建设 - 双方将研发面向太空计算场景的高性能、低功耗、高可靠专用核心部件，推动全链路技术创新 [8] - 建设天地一体化协同智能计算架构，覆盖用户端、星上边缘、天基云和地基云，实现算力资源互联调度与数据实时处理 [8] - 推动太空芯片接口规范、空天数据处理模型等标准制定，联合产业链上下游加速创新成果转化 [8] 全球战略目标 - 合作实现算力技术与空天场景深度耦合，以普惠化为目标打造面向世界的中国太空算力服务 [9] - 服务全球有太空计算与卫星数据需求的国家、行业与企业，缩小全球算力鸿沟，促进太空信息资源全球共享 [9]

核心观点 报告对多个行业和公司进行分析，包括海外市场、纺服、计算机、生物医药、涛涛车业和海利得等，指出美国经济基本面忧虑暂缓但就业结构有隐忧，各行业有不同发展动态和投资机会，部分公司有业绩增长和业务拓展情况 [4][5][16]。 山证宏观策略海外市场周观察 - 美国经济基本面忧虑暂缓，6月ADP新增就业负增后非农就业数据强劲，失业率下行，市场对美联储降息预期降温，预计7月维持利率不变，9月、10月各降息25bp，12月维持不变 [4]。 - 就业市场数据企稳，初请失业金人数回落，6月新增非农就业14.7万人，失业率降至4.1%，但结构有隐忧，私营部门新增就业近乎减半，劳动参与率下行，平均每周工时下降 [4]。 - 6月ISM制造业PMI回升至49.0，服务业PMI回升至50.80重归扩张区间；7月6日当周美股三大股指收涨，美元指数下行，黄金现货、布油收涨，10Y美债收益率反弹至4.35% [4]。 - 周观点为持续关注美国就业市场表现，虽整体数据强劲但结构有隐忧，美国经济处于温和降温阶段，后续需关注数据分化情况 [4]。 山证纺服行业周报 周六福上市情况 - 6月26日周六福于港交所上市，成立于2004年，发展历程丰富，2024年品牌连续九年获“中国500最具价值品牌证书” [5]。 - 管理团队方面，四名执行董事经验丰富，分别负责整体业务策略、供应链及后勤管理、加盟业务和自营业务 [5]。 - 产品以黄金珠宝和钻石镶嵌产品为主，2024年黄金珠宝产品收入占比91.0%，钻石镶嵌珠宝及其它产品收入占比9.0% [5]。 - 渠道上，2024年加盟门店、自营门店、线上渠道、其它业务收入占比分别为50.5%、8.0%、40.0%、1.5%；国内有4125家门店，以加盟为主，海外有4家门店；2022 - 2024年线上收入年均复合增速为46.1% [5]。 - 财务表现上，2022 - 2024年收入从31.02亿元增长至57.18亿元，年均复合增速35.8%，净利润从5.75亿元增长至7.06亿元，年均复合增速10.8%；2023年盈利能力下降，与加盟和线上渠道收入结构变化有关 [5]。 行业动态 - 安踏将在比佛利山庄开设美国首家零售门店 [6]。 - 6月26日周六福登陆港交所，发行价24港元/股，发售53,829,200股股份，募集资金约12.92亿港元，当日收盘股价涨25%至30港元/股，总市值约130亿港元 [6]。 - 2025年361度超品店达49家，涵盖45家大装店和4家童装店，成为城市运动消费新地标 [6]。 行情回顾 - 2025.06.30 - 2025.07.04，SW纺织服饰板块涨1.36%，SW轻工制造板块涨0.58%，沪深300涨1.54%，纺织服饰板块落后大盘0.18pct，轻工制造板块落后大盘0.96pct [6]。 - 各子板块中，SW纺织制造持平，SW服装家纺涨1.04%，SW饰品涨3.85%，SW家居用品涨1.3%；截至7月4日，各子板块PE - TTM处于不同分位 [6]。 投资建议 - 品牌服饰板块，推荐安踏体育、361度，建议关注罗莱生活、水星家纺、富安娜 [6]。 - 纺织制造板块，短期关注中报业绩确定性高的公司，推荐浙江自然，关注开润股份、百隆东方；中长期推荐申洲国际、裕元集团、华利集团、伟星股份 [6][7]。 - 黄金珠宝板块，短期关注中报业绩确定性高的公司，推荐老铺黄金、潮宏基，关注菜百股份、曼卡龙；结合产品结构选股、跟踪终端销售拐点，关注周大生、老凤祥 [7]。 计算机行业评论 事件描述 - 全球稳定币监管立法快速推进，美国参议院通过GENIUS法案，正递交众议院审议；欧盟MiCA法案已生效；香港通过《稳定币条例草案》，8月1日生效 [9]。 事件点评 - 传统金融机构及科技巨头入局促进稳定币生态繁荣，美国多家大型银行探讨发行联合稳定币，科技公司如京东、蚂蚁集团等也在布局稳定币业务 [9]。 - 长期来看，RWA将打开稳定币新增长空间，香港发布相关政策促进代币化应用多元化发展，RWA链上资产路径有望延伸到新兴领域 [10]。 投资建议 - 短期内关注香港虚拟资产牌照升级进展，中长期重视稳定币核心应用场景RWA的投资机会，相关标的包括朗新集团等多家公司 [12]。 生物医药Ⅱ行业评论 药物点评 - sac - TMT（芦康沙妥珠单抗）是科伦博泰自研新型TROP2 ADC，在中国获批三线TNBC和三线EGFR突变NSCLC，HR + /HER2 - mBC中国NDA受理，在中国开展8项注册临床，合作伙伴默沙东启动14项全球性Ⅲ期临床 [13]。 - sac - TMT联合PD - L1单抗在一线驱动基因阴性NSCLCⅡ期临床及单药在后线EGFR突变、罕见突变NSCLC II期临床获益显著，不同PD - L1表达水平均有获益 [13]。 - sac - TMT在TNBC一线Ⅱ期、后线Ⅲ期临床及后线HR + /HER2 - mBCⅠ/Ⅱ期临床PFS获益突出，在经治TNBC患者中OS改善明显 [15]。 - sac - TMT在后线尿路上皮癌Ⅰ/Ⅱ期临床显示初步疗效，在不同治疗线数均能诱导肿瘤缓解 [15]。 涛涛车业公司评论 事件描述 - 涛涛车业发布2025年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润3.1亿 - 3.6亿，同比增长70.34% - 97.81%，扣非后净利润3.07 - 3.57亿元，同比增长71.97% - 99.96% [16]。 事件点评 - 销售收入和利润双增，经营效率提升，Q2归母净利润2.24 - 2.74亿，同比增长71% - 109%，预计下半年业绩持续增长 [16]。 - 电动高尔夫球车产品不断迭代，升级2 + 2座系列产品，推出正四座等多种高附加值产品组合，覆盖多客户多场景 [16]。 - 与K - Scale战略合作，布局人形机器人行业，联合制造的人形机器人K - Bot成功下线，计划在上海张江设立研究院并寻求与其他企业合作 [16]。 海利得公司评论 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为38.23亿、47.67亿、59.44亿，同比增长分别为28.4%、24.7%、24.7%；归母净利润分别为6.68亿、8.36亿、10.43亿，同比增长分别为54.9%、25.2%、24.7%；2025 - 2027年EPS分别为6.15元、7.7元、9.60元，对应2025年7月7日收盘价，PE分别为22.1倍、17.7倍、14.2倍；首次覆盖，给予“买入 - A”评级 [18]。 项目情况 - 2025年7月7日，公司拟在越南投资，形成年产10万吨差别化涤纶纤维工业长丝、2万吨差别化尼龙工业长丝、25万吨聚酯切片新增产能，项目总投资约20,000万美元；正常年可实现营业收入34,840万美元，利润总额5,058万美元 [19]。

外围市场表现 - 美股三大指数均涨超1%，道指创3月初以来新高，标普和纳指创2月下旬以来新高 [3] - 纳斯达克中国金龙指数涨3.31%，创5月13日以来最大单日涨幅，主要受美联储降息预期推动 [3] A股技术面分析 - 上证指数放量突破3400点，成交量达1.41万亿，RSI回升至50上方，MACD柱缩窄，KDJ金叉显示情绪转暖 [3] - 3400点附近存在套牢盘压力，需成交量持续放大至1.5万亿元以上才能有效突破，短期支撑位在3380点 [3] 资金流向 - 北向资金净卖出63.04亿元，电子、公用事业、家用电器遭净卖出，有色金属、医药生物、食品饮料获净买入 [4] - 主力资金净流入银行、工业金属、房地产开发，半导体、计算机应用等板块净流出较多 [4] 政策动态 - 央行开展4065亿元逆回购操作释放流动性 [4] - 六部门推出5000亿元服务消费与养老再贷款，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [4] - 证监会强调发挥科创板"试验田"作用支持科技创新 [4] 市场热点与风险 - 中美经贸磋商双方同意保持沟通，缓解贸易紧张局势 [4] - 中东局势仍存冲突风险，需关注地缘政治影响 [4] - 消费、科技、养老板块受政策支持具备长期增长潜力 [5]

回购股份价格上限调整 - 调整前回购股份价格上限为37 00元/股 调整后为36 79元/股 生效日期为2025年7月1日 [1] - 回购价格上限调整依据为公司《回购报告书》规定 需在除权除息日相应调整 [2] - 具体计算方式为调整前价格减去每股现金分红0 2143527元 四舍五入后得到36 79元/股 [3] 回购计划基本情况 - 回购资金总额范围为3 50亿元至7 00亿元 实施期限为股东大会通过后12个月内 [1] - 按调整后价格上限36 79元/股测算 预计回购股份数量为951 35万股至1,902 69万股 占总股本0 92%至1 84% [3] 2024年度权益分派方案 - 利润分配方案为每10股派发现金股利2 200000元 以享有利润分配权的股份总额为基数 [1] - 实际每股现金分红为0 2143527元 根据总股本1,032,062,937股折算 [2] - 回购专用账户持有的26,492,392股不参与本次权益分派 [2] 实施时间安排 - 权益分派股权登记日为2025年6月30日 除权除息日为2025年7月1日 [2] - 回购价格上限调整自除权除息日起生效 [3]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告的核心观点 - RWA作为架构真实世界资产和web3.0的沟通桥梁，承担web2.0向web3.0的融资通道功能，其链上资产路径持续延伸，全球RWA链上资产规模增长迅速，预计2030年将突破2万亿美元 [1][16] - AI算力租赁具备市场持续成长、收益率清晰透明和市场融资需求明确的特质，有望成为RWA资产链条的下一个结合点，推动数字金融与现实资产深度融合 [2][58] 根据相关目录分别进行总结 1.1 RWA的资产扩张路径 - RWA指通过区块链技术将现实中的有形或无形资产转化为链上数字通证，实现资产数字化确权、流通和金融化操作，解决了资产管理格局和交易成本等问题 [8] - RWA链上资产路径从传统金融资产延伸到不动产和实体经济资产，国际金融巨头积极参与，中国内地聚焦实体资产，通过“区块链 + 物联网”实现链上交易 [11][12] - 稳定币在监管合规化和技术创新推动下，成为数字金融领域基石，架起web2.0传统金融体系与web3.0资产代币化领域的桥梁，RWA链上资产规模增长显著 [15][16] 1.2 RWA理想锚定资产的特质：市场持续成长 + 收益率清晰透明 + 市场融资需求明确 - RWA核心逻辑是“确权—拆分—流通—金融化”四步闭环，对底层锚定资产有要求，理想锚定资产需具备市场持续成长、收益率清晰透明和市场融资需求明确的特质 [18] - 朗新集团充电桩RWA项目和蚂蚁数科与协鑫能科合作的光伏资产RWA项目，均具备上述三大特征，为相关行业提供融资新渠道 [22][24] - AI芯片产业如GPU充分具备三大特征，大模型和AI应用推动算力需求增长，AIDC高度信息化且算力租赁与云结合收益可信度高，算力全流程存在对RWA类似融资渠道的需求 [29][33][37] 2 从充电桩到光伏电站，算力租赁或将成为RWA资产链条的下一站 - 算力租赁是灵活、低门槛获取算力的方式，通过按需供给破解资源瓶颈，市场规模持续增长，预计2031年将扩张至636.4亿美元 [43][44] - 算力租赁能为运营商创造稳定现金流，其分散运营的算力零售模式便于实现收益权与RWA代币绑定，推动算力资源成为理想锚定资产 [48][49] - RWA推动算力资源上链，可解决GPU运营商和投资者痛点，如Compute Labs项目将GPU转化为可投资数字资产，为运营商提供资金回笼机会 [52][53][54] 3 投资建议 - 全球各国政策端试探乃至拥抱web3.0，算力租赁有望成为RWA产业链下一个结合点，建议关注IDC厂商及相关服务商和云服务商 [3][58]