工会法实施成效 - 工会法历经1992年公布施行及2001年、2009年、2021年3次修改，为工会工作提供制度保障 [1] - 全国人大常委会执法检查组于今年5月至6月深入19个市(区)，实地检查35家企业和21家职工服务站点，组织召开7场座谈会 [1] - 各地工会工作法治化水平持续提升，工会组织覆盖面显著扩大，维权服务水平明显提升 [1] 工会桥梁纽带作用 - 长安汽车各级工会广泛开展劳动和技能竞赛，开展"五小"（小发明、小创造、小革新、小设计、小建议）、"两比"（岗位练兵、技术比武）等群众性创新创造活动 [2][3] - 全国劳动模范唐跃辉领衔的劳模创新工作室有成员100余人，培养出多名技术能手 [3] - 浙江义乌李祖村组建国际创客村联合工会，依托创客工会开展创客培训 [3] - 职工技能等级实现提升，获得感和幸福感切实增强 [3] 维权服务机制创新 - 河南新乡卫滨区总工会职工服务中心建立一站式维权服务平台，提供从咨询、调解、仲裁到法律援助的全流程服务 [5][6] - 工会融入新时代"枫桥经验"推行网格化调解，降低劳动者维权成本 [5] - 全国总工会开展新就业形态劳动者维权服务三年行动，支持职工通过线上入会、指尖入会等便捷方式入会 [6] - 重庆九龙坡区民主村红心蚂蚁驿站为外卖小哥提供休息充电服务 [6] 产业工人队伍建设 - 新乡航空工业(集团)有限公司90后全国劳动模范郑建文在车间一线带领团队攻坚克难 [8] - 中信重工机械股份有限公司实施"金蓝领"工程，设立11个阶梯式技能等级，54名职工通过"求学圆梦计划"实现学历提升 [8] - 重庆五一职业技术学院牵头建设重庆市现代制造工匠学院，年均培训1.5万余名产业工人 [9] - 学校深化"智能+技能"数字技能人才培养，打造产教融合共建实训基地 [9] 存在问题与改进方向 - 部分省份尚未完成地方性法规修改，部门间协同合作机制不够健全 [4] - 随机抽查中一些职工对工会的认知停留在文体活动层面 [4] - 新就业形态劳动者加入工会后服务、维权的针对性和广泛性不足 [6] - 少数工会阵地服务内容不够接地气，功能布局与职工需求不匹配 [6] - 部分地方政府职能部门和企业对产业工人队伍建设改革的重要性认识不足 [9]

投资评级 - 推荐（维持）评级 [1] - 目标价69.11港元 较当前价56.90港元存在22%上行空间 [3][6] 核心观点 - 公司2025年上半年调整后业绩同比大幅增长73% 凸显全球通航飞机制造龙头地位 [1][6] - 公司市值仍被低估 兼具高端制造和高端消费品双重属性 [1][6] - 参考海外航空制造业及奢侈品企业估值 公司存在估值提升空间 [6] 财务表现 - 2025年上半年实现总营业收入5.94亿美元（42.56亿人民币） 同比增长25.1% [6] - 净利润0.65亿美元（4.65亿人民币） 同比增长82.5% 调整后利润0.65亿美元 同比增长72.5% [6] - 毛利率36.2% 同比提升1.8个百分点 调整后净利率10.9% 同比提升3个百分点 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.61亿/1.86亿/2.16亿美元 同比增长33%/16%/16% [2][6] - 对应市盈率分别为16.5倍/14.3倍/12.3倍 [2][6] 运营数据 - 2025年上半年共交付350架飞机 同比增长22% 其中SR系列305架（增25%） SF愿景喷气机45架（增5%） [6][7] - 单机售价持续提升 SR2X系列交付均价114万美元（同比增9.6%） 愿景喷气机均价348万美元（同比增4.5%） [6][8] - 西锐服务及其他收入增长至96.2百万美元 同比增加24% [6] - 截至2025年6月30日 公司拥有1056架飞机储备订单 包括229架愿景喷气机订单 [6] 生产与订单 - 2025年上半年生产411架飞机（360架SR2X和51架愿景喷气机） 较2024年同期330架增长25% [6][7] - 通过推动生产线一致性及可预测性 减少季节性交付波动 [6] - 2025年上半年净订单较2024年同期减少121架 主要因产品发布周期差异 [6] 竞争优势 - 全球私人飞机领域龙头企业 面向C端客户 "安全与便捷"两大要素抢占消费者心智 [6] - 安全：配备获专利的西锐整机降落伞系统 自1999年来已拯救250余人 [6] - 便捷：所有交付飞机配备安全返回系统 允许乘客在紧急情况下一键安全着陆 [6] 估值分析 - 公司生产端属高端制造业（航空制造高门槛高壁垒） 销售端属高端消费品（类奢侈品属性） [6] - 产品持续提价 2024年较2021年SR2X系列售价提升26% 愿景喷气机提升24% [6] - 对比巴航工业（ERJ.N）27倍PEttm及25年预期23倍PE 公司估值仍有提升空间 [6]

稀土磁铁贸易 - 特朗普要求中国向美国提供稀土磁铁 否则对中国产品加征200%关税[1] - 美国目前不存在稀土短缺问题 下游行业供应稳定无停产现象[3] - 中国曾对中重稀土实施出口管制 但随后恢复出口使美国企业生产正常化[3] 航空零部件供应链 - 特朗普宣称美国掌握波音零部件供应链 可让中国200架飞机停用[1] - 中国是波音最大海外市场 波音依赖中国大额订单维持业绩[5] - 中国加速航空零部件国产化替代 对波音依赖程度大幅降低[5] 中美贸易关系动态 - 特朗普声称拥有"强大筹码"但补充不想打 因中美关系很好[1] - 类似高关税威胁或切断半导体设计软件出口最终因美国企业利益受损而未实施[5] - 企业为维持中国市场通过第三方渠道继续合作[5] 产业相互依存格局 - 中国在稀土深加工技术全球领先 美国高科技和军事产业依赖这些材料[7] - 波音高度依赖中国市场购买力 任何单方面威胁只会造成双输[7] - 全球产业链高度融合 中美对抗将波及全球经济稳定[7] 言论动机与影响 - 特朗普选择供应链稳定阶段发表言论 为展示对华强硬姿态博取支持率[7] - 言辞脱离现实可能损害美国企业利益 削弱美国国际贸易信誉[7] - 言论属于政治表面姿态 缺乏实际可行性[9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] - 目标价47.73元人民币 [5][7] 核心财务表现 - 2025年H1实现营收4.60亿元（yoy+33.40%），归母净利8097.61万元（yoy+21.50%），扣非净利7981.68万元（yoy+29.68%）[1] - Q2实现营收1.98亿元（yoy+88.73%，qoq-24.67%），归母净利2718.02万元（yoy+501.80%，qoq-49.48%）[1] - 综合毛利率48.70%（yoy-10.92pct），期间费用率20.98%（yoy-7.00pct），经营性净现金流1.31亿元（去年同期-0.91亿元）[2] - 下调25-27年归母净利润预测至2.15/3.20/4.27亿元（下调幅度-13.66%/-8.64%/-7.04%），对应EPS为0.65/0.97/1.29元 [5] 业务板块分析 - 航空设备制造业务收入3.15亿元（yoy+58.31%），毛利率40.42%（yoy-19.37pct），主要因起落架产品收入占比提升 [2] - 检测服务业务收入1.45亿元（yoy-0.63%），毛利率66.72%（yoy+7.35pct）[2] - 起落架业务完成四型机多架份批量交付，收入占比快速提升 [3] - 军品业务需求旺盛，多型军机机轮完成状态鉴定并批量交付，刹车控制系统拓展至更多型号 [3] 市场拓展进展 - 开展多个型号民航大飞机刹车盘STC取证及国产飞机项目地面台架试验 [4] - 子公司赛尼航空和天津全顺预计8月底前完成五类NADCAP资质认证 [4] - 参加巴黎航展并与波音、巴西航空工业、赛峰集团、利勃海尔等国际航空巨头深入洽谈 [4] 估值与同业比较 - 给予25年73倍PE估值（基于可比公司Wind一致预期PE均值73倍）[5][13] - 当前股价30.02元（截至8月26日），市值99.62亿元 [8][13] - 同业可比公司包括钢研高纳（25年PE 50倍）、中航高科（25年PE 27倍）、航发动力（25年PE 142倍）[13] 成长性预测 - 预计25-27年营收100.8/138.2/178.2亿元（yoy+87.31%/+37.20%/+28.93%）[11] - 预计25-27年ROE为7.74%/10.52%/12.48%，总资产周转率0.21/0.25/0.27 [11][19]

美韩首脑会谈 - 美国总统特朗普与韩国总统李在明举行首次首脑会谈 会谈持续约140分钟 超过原计划的2小时[1] - 特朗普要求韩方将驻韩美军大型军事基地的土地所有权移交美方 以摆脱租借形式 目前韩国免费提供土地并分担驻军费用[2] - 特朗普表示暂不讨论削减驻韩美军人数[2] 美朝关系动向 - 特朗普计划年内再次会晤朝鲜最高领导人金正恩 称双方关系良好且朝鲜潜力巨大[3] - 李在明期待特朗普与金正恩会晤 提及在朝鲜建造特朗普大厦及高尔夫球场的可能性 希望开启半岛和平新路径[3] - 特朗普承诺与李在明共同在对朝关系上取得大进展[3] 美韩经贸合作 - 韩国大韩航空宣布购买103架波音下一代飞机 另采购通用电气备用航空发动机 总价值约500亿美元 计划2030年底前交付[8] - 李在明表示韩方愿参与美国造船业等制造业复兴[6] - 特朗普称美方将从韩国采购船舶 并要求韩国造船企业在美国使用本地劳动力生产[6] - 特朗普提及韩方希望重新谈判7月达成的美韩贸易协议 表示不介意但韩方未必能获得新条款[5] 美韩日三方关系 - 李在明强调美韩日合作重要性 称访日前已提前处理特朗普担心的韩日历史问题 认为两国障碍因素已消除[9] - 特朗普对韩日因历史问题难以合作表示疑虑 但确认将联合开发阿拉斯加州油气资源[9] - 李在明打破韩国总统就任后先访美惯例 选择先访日再访美 分析认为此举旨在共同应对美国贸易及安全施压[11] - 日本首相石破茂对李在明访日表示鼓舞 日韩首脑同意稳步推进双边关系[9][11]

2025年上半年，湘江新区累计开工项目70个，总投资157.75亿元，累计新引进产业项目171个，合同引 资超500亿元。总体工程进度、投资进度和签约进度均实现了"双过半"的任务目标，为新区经济社会发 展注入了强劲动能。 据了解，湘江新区第三季度共有25个项目开工，涵盖产业发展、基础设施、社会民生，具有体量大、投 资实、结构优、拉动强的特点。 本次活动还签约了10个重大项目，总投资108.5亿元，包含磐云数据万卡算力集群、长沙居健肿瘤质子 中心、新奥泛能微网智慧能源产业、航天环宇复合材料机翼制造中心、草花互动总部及研发基地、奥创 普高精度半导体设备生产基地、时代电服换电站等项目，这些项目在高端化、智能化、绿色化方面的协 同突破，正是湘江新区产业升级路径的生动实践。 8月25日上午，大飞机供应链智造基地项目开工仪式在湖南湘江新区举行。长沙市委副书记，湖南 湘江新区（长沙高新区）党工委书记、岳麓区委书记谭勇宣布开工。湖南湘江新区（长沙高新区）管委 会主任、岳麓区区长何朝晖出席。 大飞机供应链智造基地项目总投资51亿元，位于黄桥大道与金洲大道交会处，毗邻许龙路"千亿工业走 廊"，产业定位以大飞机起落架为核心，辅以航 ...

核心财务表现 - 2025H1营业收入27.47亿元 同比增长7.87% 归母净利润6.05亿元 同比增长0.24% [1] - 2025Q2营收13.46亿元 同比增长9.47%但环比下降3.95% 归母净利润2.47亿元 同比下降2.12%且环比大幅下降30.91% [1] - 上半年完成全年营收目标58亿元的47.37% 利润总额目标13.63亿元的53.27% 符合预期进度 [1] 盈利能力与费用结构 - 上半年整体毛利率37.8% 同比提升0.5个百分点 其中Q2毛利率34.2% 同比上升1.2个百分点 [2] - 期间费用率9.5% 同比上升1.0个百分点 主要因研发费用率同比增加1.0个百分点 [2] 分业务板块表现 - 航空新材料业务营收27.17亿元 同比增长7.89% 净利润6.44亿元 增长1.75% 主因预浸料产品交付增长 [3] - 中航工业复材收入26.27亿元 增长9.41% 净利润6.31亿元 增长1.99% 高质量完成型号任务并保障民机交付 [3] - 优材百慕营收0.90亿元 下降23.09% 但净利润0.15亿元 增长1.13% 完成多个飞机刹车零部件取证 [3] - 航空先进制造业务营收0.29亿元 大幅增长60.5% 净利润亏损0.07亿元 但实现同比减亏 [3] 运营与产能布局 - 应收票据及账款42.4亿元 较期初增长15.5% 呈现季节性波动特点 [4] - 存货12.8亿元 较期初微增0.3% 但原材料增长16.3% 在产品增长12.8% 反映为下游需求备货 [4] - 合同负债0.79亿元 同比减少53.0% 主因订单逐步交付转为收入 [4] - 多个扩产项目进展顺利：航空预浸料项目进入试运营 碳材料生产线完成验收 民用航空复合材料及发动机零组件项目推进中 [4] 公司治理举措 - 股份回购计划规模1-2亿元 截至7月31日已回购192.58万股 使用资金4995.88万元 实施进度达25-50% [5] - 回购股份将全部用于股权激励计划 预计实施后可提升核心骨干积极性 [5]

经济大省的角色与使命 - 经济大省在全国经济总量中占比超60%，是稳住全国经济基本盘的"压舱石"和拉动经济增长的"火车头" [2] - 经济大省需肩负更大责任，习近平总书记指出"你们不扛这个大梁，国家现代化是无法实现的" [2] - 经济大省需增强使命感，展现更大作为，并具备全局观念 [2] 目标与行动 - 经济大省将2025年增长目标定在5%左右或更高，显示"勇挑重任"的政治责任意识 [3] - 各地采取具体措施：北京发布59条措施支持民营经济高质量发展，广东推动制造业与生产性服务业深度融合，湖北将融资协调机制扩展至全部外贸企业 [3] - 河南建设亩均投资3000元以上的高标准农田示范区，今年夏粮总产量750.01亿斤，实现稳产丰收 [3] - 安徽筹建数据合规服务中心，制定数据出境负面清单，适应国际经贸规则重构 [3] 发展着力点 - 经济大省需在科技创新和产业创新融合上打头阵，在深层次改革和高水平开放上勇争先，在落实国家重大发展战略上走在前，在促进共同富裕上作示范 [4] - 发展需结合大处着眼和因地制宜，既要服务全局需求，也要发挥自身优势 [5][6] - 广东推动超1万家工业企业技改数转，拥有人工智能核心企业超1500家，其中国家专精特新"小巨人"企业147家，数量全国第一 [6] - 江苏研发投入连增3年，占全国总量12%，2024年省级基础研究专项资金26.8亿元，去年出台20项专项政策破除成果转化壁垒 [6] 区域创新策略 - 上海深化"以赛引才""以活动引才""以政策引才"，加快建成全球影响力的科技创新高地 [7] - 四川布局100个"从1到10"重大关键核心技术攻关项目，组建35家省级中试研发平台，打造西部地区创新高地 [7] 辐射带动力 - 经济大省需发挥对区域乃至全国发展的辐射带动力，做龙头并能牵引 [8][9] - 以上海为圆心的国产大飞机制造圈崛起，南京参与燃油和空气管理系统，杭州提供中央翼装配制造，合肥主攻氧气系统国产化 [9] - 东西部协作中，江苏在青海戈壁建设光伏项目，福建在宁夏投资1.8亿元建设闽宁智算中心，构建跨区域算力协同网 [10] 民生与共富示范 - 山东培育社区嵌入式养老服务机构200家，发展多种托育模式 [12] - 湖南推行医保惠民提效28项举措，简化服务流程并深化待遇保障 [12] - 福建开展"总校制"改革试点，带动优质学校成长 [12] - 浙江推出"文化特派员"制度，以文化赋能乡村全面振兴 [12]

罢工事件背景 - 美国工会组织国际机械师协会高层与一名美国民主党国会议员加入波音圣路易斯工厂罢工 该工厂负责生产波音防务装备[2] - 参与罢工员工敦促公司签订与西雅图地区员工协议条款更接近的合同[2] 工会核心诉求 - 要求四年内通用薪资上涨38%[2] - 要求提高退休计划供款并恢复年度奖金[2] - 要求1.2万美元签约奖金[2] - 要求公司承诺若在合同有效期内启动新项目 下一代商用客机须在西雅图地区生产[2] 公司回应与现状 - 波音全球服务部美国政府服务部副总裁表示该提议已遭国际机械师与航空航天工人协会中3200名成员否决[2] - 公司与工会双方官员均表示没有恢复谈判的计划[2]

军事装备事件 - 乌克兰空军一架米格-29战机在23日凌晨实施着陆时坠毁 [1] - 坠机事件导致一名少校飞行员阵亡 [1] - 坠机原因目前正在核实中 [1]