行业需求 - 美国航空集团经济舱需求在第二季度持续疲软 [1]

公司业绩预测 - 美国航空预测第三季度亏损超出预期 [1] - 公司盘前股价下跌超5% [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：航空业、快递行业 - **公司**：国航、东航、南航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、圆通、中通、极兔、申通、韵达 纪要提到的核心观点和论据 航空行业 - **票价翻正由供需驱动且具持续性**：2024 年 5 月航空公司票价翻正，主要是供需关系体现，即便无政策，若供给端协同，票价翻正持续性和幅度更大。论据为今年 5 月即便没政策票价翻正，6 月民航局整治内卷，且去年传言提价未落实[1][2]。 - **供给端收缩需求恢复但工商务需求疲软**：自 2020 年累计亏损近 5000 亿，供给断崖式下行，年复合增长率从 12%降至不到 3%，需求恢复迅速但工商务需求疲软，6 月因禁酒令等环比下滑 10%，致票价短期偏弱，预计 9 月初或再次翻正[1][4]。 - **中期看好航空板块**：行业产能利用率高、库存低，供给增长有限但需求维持中高个位数增速，2024 年大概率盈利，当前预期低，买入风险有限、上行概率大[1][5]。 - **推荐高弹性航空股**：推荐港股三大行（国航、东航、南航）及 A 股华夏航空、春秋航空、吉祥航空等民营公司，这些标的在宏观背景不振时仍具投资价值[1][5]。 快递行业 - **价格战升级盈利下滑**：2024 年以来价格战升级，单票价格和盈利进入下跌通道，一季度电商快递板块业绩分化，二季度预计全下滑，加盟网点经营压力大于总部[3][8]。 - **反内卷政策推进**：2025 年 7 月国家邮政管理局提出反内卷指明方向，预计后续有具体细节落地，义乌和广东等核心产能区已自下而上进行价格维护[1][7]。 - **推荐快递公司**：推荐头部圆通和中通，因其在价格战中重获市场份额且提升核心能力；若反内卷政策升级，二梯队盈利弹性更好，优先推荐极兔、申通，韵达或有困境反转机会[3][10]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **航空行业股价反映现实**：航空股价更多反映现实情况而非预期，依赖即期价格，去年传言提价未落实，今年 5 月票价翻正体现供需[2]。 - **快递行业 2021 年反内卷经验**：2021 年反内卷相对成功，通过多部门发声、行政命令稳住价格，行业 9 月开始显著修复，股价 8 月中旬到 22 年初接近翻倍涨幅[9]。 - **当前快递行业竞争格局差异**：当前快递行业竞争格局与 2021 年略有差异，价格竞争主导方变化，本轮倾向稳住最低价格抬高底价，纠治区域性差异化派费[9]。

俄罗斯赴朝鲜旅游需求激增 - 过去一年半俄罗斯游客赴朝鲜旅游需求增长二至四倍[2] - 东方国际旅行社莫斯科办事处的朝鲜旅游需求增长四倍[3] - 整体赴朝鲜旅游需求在过去一年半增长二倍[3] 朝鲜旅游市场潜力 - 元山旅游胜地在旅游业发展方面潜力巨大[3] - 若开通莫斯科直飞航班 俄罗斯中部游客比例可能达70%[3] 交通现状与规划 - 目前俄罗斯游客仅能通过高丽航空每周三班的符拉迪沃斯托克-平壤航线入境[3] - 俄罗斯北风航空将于7月27日开通莫斯科-平壤首航 但每月一班频次对客流影响有限[3] - 平壤至莫斯科国际列车自6月17日起恢复每月两班运行频次[3] - 平壤至哈巴罗夫斯克线路自6月19日起每月开行一班[3] 签证与旅行社要求 - 航空旅行须通过特许旅行社办理[3] - 游客需提前至少一个月向朝鲜认证的俄方旅行社提交签证材料进行审核[3]

2025年《财富》中国500强排行榜核心数据 - 2024年500家上榜公司总营业收入达14.2万亿美元，同比下降2.7% [1] - 总净利润达7,564亿美元，同比增长7% [1] - 年营收门槛为36.2亿美元，同比下降3% [1] - 500强收入总和占中国GDP总量18.75万亿美元的75% [1] 营收排名 - 国家电网以5,484亿美元营收居首 [1] - 中国石油和中国石化分列第二、三位 [1] - 中国建筑集团和工商银行位列第四、五位 [1] - 鸿海精密位列第六，排名上升1位，仍是台湾地区最高排名公司 [1] 净利润表现 - 最赚钱前十公司总利润约3,115亿美元，占500强利润总和的41% [2] - 台积公司以360.87亿美元净利润排利润榜第四 [2] - 腾讯净利润同比增长超65%至269亿美元，位列第六 [2] - 阿里巴巴和中国平安进入前十，分列第九、十位 [2] - 携程以超32%利润率成为净利润率最高互联网公司 [2] 行业表现 - 金属产品行业以55家公司上榜成为数量最多行业，收入总额1.27万亿美元 [3] - 饮料行业7家企业中，茅台、泸州老窖和山西汾酒进入净利润率前十 [3] - 车辆与零部件行业的赛力斯排名上升235位，营收增长超300%并扭亏为盈 [3] - 蔚来和小鹏汽车排名分别上升43位和101位 [4] - 宁德时代排名下降9位至第77位 [4] - 航空业三家上榜公司（南航、国航、东航）虽未盈利但大幅减亏 [4] 企业效率指标 - 珠海万达商业管理以超64%的ROE位居榜首 [3] - 赛力斯、海底捞、农夫山泉、茅台、拼多多分列ROE榜第二至第六位 [3]

亚太地区SAF发展潜力 - 亚太地区航空业增长率达7% 远超全球平均水平 但缺乏可靠脱碳路径将制约增长 [2] - 该地区有望成为SAF生产关键引擎 拥有丰富农业废弃物原料如稻壳和棕榈废弃物 [2][4] - 波音支持制定多项SAF发展路线图 包括与RSB和CSIRO合作 帮助政策制定者评估原料潜力 [2] 政策协调与创新模式 - 新加坡推出SAF征税模式 2026年起向乘客收取固定费用集中采购SAF 规避价格波动风险 [3] - 该模式具有透明度和简洁性优势 实现公平成本分配 解决SAF市场价格波动问题 [3] - 政策环境不一致和认证碎片化导致市场扭曲 需协调LCA框架及全球"预订与申领"系统 [4][5] 技术与标准进展 - 商用飞机已认证使用最高50% SAF混合燃料 波音承诺2030年前新机型全面兼容纯SAF [3] - 通过IAEG与空客等协调标准 确保SAF性能统一 [3] - 建议SAF生产商获取RSB或ISCC认证 符合CORSIA标准以获得全球认可 [5] 融资挑战与解决方案 - 融资是亚洲SAF开发商主要障碍 涉及复杂认证和承购风险 [4] - 波音举办SAF融资圆桌会议 整合银行、开发商和政府资源 释放资金流 [4] - 投资澳大利亚瓦格纳可持续燃料公司为成功案例 通过降低早期风险吸引更多资金 [4] 长期技术路线 - 预计到2050年亚太地区60%-70%航空燃油需求可由SAF满足 [4] - 氢燃料和电动飞机为补充选项 但SAF仍是未来几十年脱碳主要途径 [5] - 下一代技术需时间扩大规模 尤其对大型飞机而言 [5]

关税政策对巴西航空工业公司的影响 - 美国计划自2025年8月1日起对所有巴西输美产品征收50%关税 这将导致巴西航空工业公司每架飞机对美出口成本增加900万美元 [1] - 公司约60%收入依赖美国市场 其中商用飞机产量的45%和公务机产量的70%出口至美国 [1] - 首席执行官表示50%关税相当于禁运 由于飞机高附加值特性 影响尤为严重 且无法将美国订单转移至其他市场 [1] 行业供应链与市场反应 - 美国航司面临支线飞机供应短缺问题 因缺乏替代制造商 Flexjet已签署70亿美元协议采购182架飞机 并可能追加30架 [2] - 关税成本初期由制造商承担 但最终将转嫁给买家 Flexjet在美国运营的143架巴西产飞机将受直接影响 [2] - 航空业供应链自1979年来首次面临关税壁垒冲击 波音等公司从意大利 日本进口的部件成本已上升 [2] 巴西政府的应对措施 - 巴西副总统阿尔克明牵头与受影响行业会谈 重点寻求美国延长90天谈判期以暂缓加征关税 [3] - 政府优先通过外交谈判解决问题 但美方尚未回应巴西提出的暂停关税请求 [3]

事件背景 - 印度航空事故调查初步报告显示涉事飞机燃油开关在坠毁前从运行切换到切断位置导致发动机燃油供应中断[1] - 美国联邦航空局FAA曾于2018年发布公告建议波音787等机型运营商检查燃油开关锁定功能防止意外移位[1] 监管行动 - 印度民航总局DGCA下令所有印度国内航空公司对波音787 747和737机型燃油开关及其锁定系统进行紧急检查[1] - 韩国国土交通部依据FAA2018年建议要求韩国各航空公司检查旗下客机燃油控制开关[3] 航空公司响应 - 印度航空集团7月上旬开始检查787和737机队燃油开关锁定机制 初步报告未发现机械或维护故障[3] - 新加坡航空公司完成波音787机队燃油开关预防性检查 确认所有设备运行正常[2] - 德国汉莎航空集团在2018年FAA建议后即对波音787进行检查 印航空难后再次检查暂未发现问题[2] - 阿曼航空完成约12架波音787燃油开关检查 现正检查波音737机队[3] - 美国西南航空公司已于2018年完成相关检查 将与FAA和波音保持接触[2] - 大韩航空 全日空和日本航空均表示正依据FAA2018年建议进行检查[3] 厂商立场 - 美国联邦航空局FAA于7月11日发布适航通知认为无需针对所有波音机型发布燃油开关相关适航指令[1] - 波音公司不建议航司就燃油开关采取行动[1] - 美国阿拉斯加航空公司尚未收到波音公司相关指导意见 目前未采取行动[2] 中国市场情况 - 多个中国航司相关人士表示暂未接到中国民航局关于波音飞机燃油开关紧急检查的通知[2]

美股二季度财报季开局强劲，消费强劲势头推动企业利润保持韧性，但股市却反应平淡，多数利好消息 已被计入股价，而未达预期的公司将面临严厉惩罚。 以金融股为例，上周公布的业绩大幅超预期，但股价表现平平。流媒体平台Netflix在各项主要指标也均 超出预期，但收跌超5%。联合航空对旅游需求增长持乐观态度，但投资者对这些数字反应冷淡。 PenderFund Capital Management首席投资官Greg Taylor表示： 标普500指数上周五收于历史高位附近，在15个交易日内创下7次新纪录。该股指目前市盈率为22倍，正 快速接近2月份水平，即4月宣布关税前的高点。 与此同时，据彭博数据显示，市场对未达预期业绩的惩罚程度达到近三年来最严重水平。正如道富首席 投资策略师Michael Arone表示： 目前市场容错率很小，当估值很高而你却失误时，惩罚会更严厉。 银行业绩创纪录但股价反应冷淡 美国大型银行基于创纪录的交易收入交出亮眼财报，特朗普关税引发的波动性刺激了华尔街最大公司的 市场活动。尽管如此，股价走势令人失望。 高盛创下华尔街历史上最大收入纪录，但公司股价在财报发布当日涨幅不到1%。摩根士丹利净收入超 出 ...

德国汉莎航空股价变动 - 德国汉莎航空股价上涨2% [1] 德国航空税收政策调整 - 德国计划取消上调空中交通税 [1]