**行业与公司** 港股红利资产行业 涵盖银行等金融板块 三大运营商 商业地产 石化 煤炭等成熟期企业[1][3] **核心观点与论据** - **财务结构稳健**：企业净负债与EBITDA比值较低 资本开支与折旧摊销比值低 依赖内生融资 扩张意愿不强[1][3] - **估值优势显著**：港股现金分红比例高于A股 银行 石化 煤炭等行业PE及PB均相对更低[1][3] - **高息个股集中**：港股5%股息率个股占比接近40% A股仅16%[1][3] - **防御属性突出**：弱势市场中恒生高息率指数获得正超额概率超82%[1][5] - **利率敏感性高**：美债利率下行阶段 港股红利资产上涨弹性相对A股更大[5][6] **其他重要内容** - **税收差异**：港股个人投资者及公募基金需缴纳20%红利税 A股持有满一年免征[5][8] - **配置时机**：岁末年初险资配置需求提升 美联储降息周期利好港股红利资产[7][9] - **中长期价值**：政策强化分红监管 低利率环境下高息资产配置性价比持续提升[7][9] **数据与百分比引用** - 港股5%股息率个股占比40% vs A股16%[1][3] - 港股大跌环境中恒生高息率指数正超额概率82%[1][5] - 美债利率上行期港股绝对收益概率76% vs 下降期48%[5] - 考虑20%红利税后港股较A股更优比重接近70%-80%[7]

始祖鸟烟花秀争议事件 - 户外品牌始祖鸟与艺术家蔡国强在西藏喜马拉雅山脉江孜热龙地区（海拔约5500米）合作燃放艺术烟花《升龙》引发巨大争议 次日登上微博热搜第一 [3] - 主办方称烟花采用生物可降解材料 符合国际奥委会及多国环保标准 燃放等级为V级（最低风险等级）噪音与光污染远低于夜间焰火 [3] - 争议焦点包括高原脆弱生态环境受物理干扰 野生动物受影响 以及大气水体潜在污染 网友要求公示详细环保措施 [3] - 始祖鸟官方小红书、微博相关视频均已下架 品牌与蔡国强工作室于9月21日发布致歉信 [3] - 日喀则市委市政府成立调查组赶赴现场核查 将依法依规处理 [4] 永辉超市高管变动与业绩 - 永辉超市聘任90后王守诚为CEO 其曾任胖东来学习项目调改小组负责人 历任CEO业务助理、省区总经理等职 [5] - 公司决定在杭州市临平区设立子公司杭州永辉超市有限公司 [5] - 2025年上半年营业收入299.48亿元 同比下降20.73% 归母净利润亏损2.41亿元（上年同期盈利2.75亿元） [5] - 收入下滑主因2024年下半年开启深度转型 关闭长期亏损门店及门店调改歇业 调改门店收入增长无法弥补关店损失 [6] 品牌代言人争议事件 - 全智贤主演韩剧《暴风圈》因台词"为什么中国会偏好战争"、标注"中国大连"为破烂棚户及反派使用中文等内容引发中国网友抵制 豆瓣评分跌至4.2分 [7] - LV、海蓝之谜、伯爵珠宝等品牌迅速撤下全智贤代言内容 截至9月21日全智贤及剧方未道歉 [7] - 业内人士指出奢侈与美妆品牌需卖价值观 删除代言内容是一种风险管理姿态 [7] 绝味食品财务违规与经营 - 绝味食品因2017-2021年年度报告财务指标虚假记载被罚850万元 少计营业收入占比最高达5.48%（2017年） [8] - 公司股票于9月23日起实施其他风险警示（ST） [8] - 2025年上半年营业收入28.20亿元（同比下降15.57%） 净利润1.75亿元（同比下降40.71%） 扣非归母净利润1.33亿元（同比下降52.60%） [10] - 门店数量从2024年6月的14969家减少至10725家（净减约4000家） 公司未在财报中披露门店数据 [10] - 截至9月19日收盘股价报15.25元/股 总市值92.4亿元 年初至今下跌5.23% [10] 咖啡与茶饮行业动态 - M Stand上海全新概念店推出创意汉堡、小食及八款限定咖啡豆 引入"日咖夜酒"运营模式 [12] - 幸运咖北京门店达70家 7月新签门店超1200家（单月新高） 8月新签超千家 全国门店超8200家 [18] - 霸王茶姬北美第二店落户洛杉矶德尔阿莫时尚中心 即将在马来西亚开出第200家门店 [19] 零售与美妆市场拓展 - Gap正式进军美妆及个人护理领域 在150家Old Navy门店设专区 销售自有及第三方品牌（单品价格多低于25美元） [14] - 任命Deb Redmond为美容产品总经理 Michele Parsons为配饰产品总经理 [15] - 2026财年第二财季净销售额37亿美元（同比持平） 可比销售额增1% 净利润2.16亿美元（增长4.85%） [15] - Old Navy销售额22亿美元（增1%） GAP品牌销售额7.72亿美元（增1%） 可比销售额连续七季度增长 [16] - 萨莉亚日本计划2027年8月全国推广早餐菜单（价格200-400日元/约9.7-19.4元人民币） 已部分门店试售 [20] - 德基广场新成立两家全资子公司（注册资本各1亿元） 涉足商业综合体管理与奥特莱斯赛道 [21]

行业地位与品牌荣誉 - 公司荣获"2025中国商业地产公司品牌价值TOP10"第四名 彰显强大综合实力和品牌影响力[1] - 中国房地产TOP10研究组持续二十二年开展品牌价值研究 其成果对行业品牌建设具有重要指导作用[4] 业务规模与增长表现 - 全国在管商业项目超80个 总商业管理面积突破500万㎡ 年均业务增长率超30%[6] - 重点城市代表项目出租率稳居97%以上 顾客满意度达97.2%[6] - 过去三年业务年均增速超过30% 2024年逆势新开10个项目 2025年计划新开9个项目[10][14] 战略布局与产品体系 - 采用"聚焦核心 辐射潜力"的全国化战略 深耕长三角 珠三角 成渝等经济活跃区域[6] - 形成三大差异化产品线：招商花园城（亲子家庭场） 海上世界（城市欢乐场） 招商花园里（非标特色街）[8] - 轻资产合作项目已超20个 实现重资产与轻资产"双轮驱动"模式[10] 写字楼业务发展 - 写字楼业务布局全国10余个城市 覆盖北上深一线城市 管理项目超40个 面积超200万㎡[12][14] - 通过打造特色产业平台实现显著招商成效：深圳海上世界片区上半年签约超3万㎡ 上海东虹桥中心实现近1万㎡企业入驻[12] 运营理念与创新实践 - 坚持"X+商业"理念 聚焦服务力 营销力 场景力 产品力四维能力建设[6] - 结合地域文化特色创新商业模式 实施全生命周期精细化运营管理[14] - 通过资源聚合与生态合作 持续推动场景革命与业态革新[10][16]

公司物业资产 - 公司自有房产包括长期使用权房产面积约2万平方米 [1] - 长期参股投资的上海九百城市广场有限公司产权面积约9万平方米 [1] - 主要物业位于静安寺、南京西路等核心商圈及静安区、浦东新区、宝山区 [1] 经营策略 - 通过核心商圈商业物业打造高品质商业生态圈以提升物业能级和含金量 [1] - 坚持围绕主营业务积极降本增效并全面提升经营管理水平 [1] - 稳固商贸零售、商业地产、洗染服务等业务同时积极探索创新突破 [1] 行业环境 - 上半年度社会消费品零售总额保持平稳增长 [1] - 消费市场回升态势有望得到巩固增强 [1] - 相关提振消费政策不断落实落细 [1]

核心观点 - 公司参加上海辖区上市公司集体接待日活动 披露2025年上半年上海主要物业出租率及租金水平 前滩住宅项目去化率优异 张江核心区多个项目竣工且招商有序推进 [1] - 公司采取稳健财务管理策略 融资渠道畅通且成本下降 2025年上半年平均融资成本为2.64% [2] - 公司通过资源整合、客户服务创新及定制化策略提升物业竞争力 并采取租售并举策略突破市场竞争压力 [3] 物业运营状况 - 上海甲级写字楼出租率77% 平均租金7.39元/平方米/天 [1] - 高品质研发楼出租率84% 平均租金5.58元/平方米/天 [1] - 主要商业物业出租率92% 平均租金7.88元/平方米/天 [1] - 前滩住宅项目"世纪前滩·天御"去化率99% "世纪前滩·天汇"去化率92% [1] - 张江科学城核心区租赁住宅张江雍翠75、科学之门A塔、科技投资大厦、希尔顿酒店、科技创新大厦及陆悦天地均已竣工 招商运营有序推进 [1] 财务策略 - 公司采取稳健财务管理策略 优化资金管理并提升资金利用效率 [2] - 融资渠道畅通 授信额度充足 主体信用评级AAA 无短期债务偿付压力 [2] - 2025年上半年整体平均融资成本2.64% 较上年进一步下降 [2] 业务发展策略 - 利用控股股东陆家嘴集团资源优势构筑"陆家嘴大朋友圈" 实现资源叠加和价值倍增 [3] - 通过"L SPACE陆创营"和"L HUB陆创空间"品牌提供共享及增值服务空间 包括会议中心、楼宇会客厅等场景 [3] - 推进定制化装修政策 针对企业"以旧换新"需求提升客户转化效率 [3] - 加强推广预热工作 拓展多渠道对接 挖掘现有客户上下游潜在客户 [3] - 重视租售并举策略 为市场提供优质租售项目 择机推进大宗交易以突破市场竞争压力 [3]

see : 220 e t : and KULINE 8 0111100000 I 北京商报讯（记者 刘卓澜）9月19日，海淀区中关村南大街新商业项目魏公·芳华里正式启幕。北京商报记者走访现场看到，项目装修以民国风为主，融合双 挑空中庭、室内外街区的商业结构。据介绍，该项目是金力集团首个商业项目，商业总体量4万平方米，致力于为消费者提供全时段、多维度的生活体验空 间。 魏公·芳华里相关负责人表示，该项目不仅丰富了海淀·中关村区域的商业生态，更成为融合艺术、美食、生活与社交功能的城市新客厅。未来，魏公·芳华里 还将不断优化业态和服务，引入更多精彩的活动和体验，让该项目成为潮流生活首选地。 rs - 1166 T l n F - -- 在品牌方面，魏公·芳华里引入多家首店及主力品牌，涵盖文化、娱乐、运动、餐饮等多重业态。其中，国图文创馆作为北京商业首店，汇集文创、自习空 间、学术讲堂等，同期开设"字里人间·红楼山海"古籍文字生活方式展北京首展；星典影城除了有常规影厅、星空顶影厅和电影打卡空间，还拥有海淀首家 Musi Box影厅，可承办小型演唱会、首映礼、明星见面会等；奥美氧舱会馆是北京首家会馆门店，包含功能型健 ...

公司战略动向 - 大连万达集团董事长王健林考察新疆克拉玛依市 探讨文旅合作机会 高度评价当地独特性旅游资源[1] - 万达集团计划与克拉玛依加强合作 带动优质品牌入驻 推动城市消费升级 并参与乌尔禾文旅项目提质升级[2] - 公司近期新增两起股权冻结 涉及股权数额总计94亿元 冻结期限三年 执行法院为北京金融法院[1][13] - 万达集团旗下大连万达商业管理集团另有19.79亿元股权被冻结 公司目前共有10条被执行人信息 被执行总金额49.29亿元[13] 文旅业务转型方向 - 公司文旅战略瞄准西部旅游蓝海市场 新疆作为未充分开发目的地存在显著增量空间[5] - 布局新疆文旅是应对后地产时代战略迷茫的举措 试图减轻对地产业务依赖并寻找新增长点[5] - 紧抓西部大开发政策红利 地方政府提供土地及税收支持 消费端青睐小众深度游趋势[6] - 公司自2022年底转向轻资产运营模式 依靠品牌IP及管理能力提升景区影响力 2023年更名为万达文旅集团[8][9] - 2023年与张家界旅游集团签署战略协议 合作大庸古城项目 但近年与大同及伊春政府合作项目未见实质性推进[8][10] 转型挑战与行业环境 - 公司轻资产模式竞争力存疑 行业成功案例寥寥 存在权责错配及收益不稳问题[12] - 头部企业正重返重资产整合 同程收购呀诺达及中旅国际收购松花湖反映轻资产模式面临控制力弱挑战[12] - 万达文旅核心项目贵州丹寨小镇与延安红街未融合AI或IP创新 传统优势集中于商业地产开发而非文旅内容创作[14] - 公司负债率超80% 多笔债务到期 融资困难 股权冻结涉及网络金融及小贷核心板块[13] 人才与能力储备 - 公司面临文旅运营能力储备不足与商业地产路径依赖矛盾 需摆脱老路径老团队并推动团队年轻化[15] - 亟需引入真正懂文旅运营的核心二号人物 组建专业执行团队以把握西部旅游开发机遇[15]

美银表示，从长远来看，政府延续过去数年提出的改革承诺仍令人鼓舞，认为可巩固传统行业的优势， 以及以审慎务实的方式发展新兴产业，是提升香港长期竞争力的关键。 智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，香港行政长官李家超日前发表其第四份《施政报告》，正如 市场预期，报告未有宣布重大刺激措施，但聚焦于加速改革及提升香港经济竞争力，以应对疫情后多年 的经济增长乏力。 美银续指，报告未有针对房地产市场的显著刺激措施，亦无缓解商业地产行业压力的措施。特别是，没 有进一步降低印花税率，亦未宣布潜在的购房通计划(即允许内地人才以闭环方式将境内资金用在香港 购置物业)。相对于温和的市场预期，美银认为缺乏房地产刺激措施及顺周期增长措施并不意外。考虑 到财政状况恶化及预期的美联储宽松周期，该行认为政府不急于投入额外资金刺激短期增长。 ...

一周年店庆期间，通州万象汇将推出多种团券回馈消费者，如50元团100元券，零售、餐饮75元团100元券；3C数码消费代金券、黄金珠宝克减活动等， 优惠范围涵盖多个品牌，在满足不同消费需求的同时带来切实优惠。 通州万象汇已成为北京城市副中心的核心商业地标。通州万象汇供图 本报从通州万象汇了解到，在周年庆之际，通州万象汇迎来场景焕新，并精心策划了为期一个月的系列活动，涵盖促销优惠、乐队演艺、亲子互动等多重 内容，旨在进一步激发区域消费活力。9月20日、21日，借势北京国际时装周，将打造时尚悦赏节，推出走秀活动。 9月20日，为期两天的一周年庆典盛会正式开始，在项目一层中庭启动音乐节，失浪潮乐队将到场演唱万象汇一周年庆定制单曲，讲述歌曲的创作故事， 知名流量音乐人倾情献唱。 今年国庆假期，一场持续8天、全程免费开放的大型户外音乐节"十一北岸音乐节"将于首开通州万象汇活力开唱，10月1日至10月5日，在万象汇1号门外广 场，汇聚多支人气乐队与音乐人燃动登场。如10月1日当天亮相的面孔乐队，是中国摇滚乐坛最具代表性和影响力的传奇乐队之一，持续活跃在中国摇滚 的最前沿，成为几代乐迷心中的精神象征。10月6日至10月8日， ...

重大资产重组 - 公司拟以1元对价向控股股东电建地产全资子公司上海泷临转让房地产开发及租赁业务相关资产及负债 包括17项股权资产 相关应收款项及其他应付款等债务 [1][2][4] - 标的资产评估价值为-29.34亿元 较母公司报表净资产账面价值23.86亿元评估减值53.2亿元 减值率223% [4] - 交易完成后公司资产总额和营业收入规模将显著下降 但所有者权益和净利润将大幅上升 [4] 战略转型 - 通过本次重组公司将彻底退出房地产开发业务 未来聚焦商业运营 产业运营及长租公寓等城市运营轻资产业务 [2][12] - 转型后公司将成为电建集团体系内专注城市综合运营业务的上市平台 [12] - 截至2025年上半年公司商业运营板块拥有23个项目（总面积132万平方米） 产业运营板块7个项目（17万平方米） 长租公寓板块5个项目（8万平方米） [12] 财务表现 - 公司2022-2024年连续三年亏损 归属于母公司股东净利润分别为-8.23亿元 -16.93亿元和-22.38亿元 累计亏损47.54亿元 [10] - 2025年上半年营业收入8.2亿元（同比下降39.54%） 归属于上市公司股东净资产-26.51亿元（同比下降51.21%） 总资产202.62亿元（同比下降3.78%） [11] - 拟置出资产包含其他应收款账面价值112.61亿元及投资性房地产账面价值5.06亿元 [3] 退市风险 - 因2024年末归属于母公司净资产为-17.53亿元且最近三年扣非净利润均为负 公司股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示 [10] - 若2025年度经审计的净利润或扣非净利润为负且营业收入低于3亿元 或期末净资产为负 公司股票将面临终止上市风险 [10] - 本次重组旨在提高公司盈利能力和持续经营能力 化解退市风险 [11] 控股股东承诺 - 电建地产承诺将分阶段解决其控制的其他企业与公司存在的同业竞争问题 [4] - 在可能存在竞争的业务领域中 电建地产将给予公司优先选择权 [4] 市场反应 - 重组公告披露当日（9月18日）公司股价涨停 [2] - 近期股价出现异常波动 9月11日-15日连续三个交易日累计跌幅偏离值超12% [13]