文章核心观点 美的集团旗下楼宇科技举办全球首座全流程AI赋能水机“灯塔工厂”发布会，彰显其在智能制造领域领先地位及对全球工业4.0进程的推动作用，水机产品公司发展成果显著且与美的集团有协同效应 [2][3][4] 分组1：工厂相关 - 美的楼宇科技在重庆举办全球首座全流程AI赋能水机“灯塔工厂”发布会，该工厂是美的集团首个ToB“灯塔工厂” [2] - 美的水机工厂对AI技术的运用贯穿从研发到制造再到售后的全流程 [2] 分组2：公司发展历程与产品 - 美的楼宇科技水机产品公司自2004年建厂后投入大量资金和资源进行技术创新，从技术引进到自主创新，突破行业技术壁垒 [2] - 2006年美的楼宇科技率先推出磁悬浮变频离心式冷水机组，开创中国国产变频离心机技术先河 [2] - 美的楼宇科技水机产品公司历经20年发展，产品在国内排名第一，全球排名前二，近几年磁悬浮离心机销量增长数倍 [3] 分组3：产品应用与市场 - 磁悬浮离心机市场空间广阔，是节能、高效的中央空调产品，主要应用于飞机场、高铁站等大型建筑 [2] - AI浪潮下数据中心建设给磁悬浮离心机带来很大增长空间 [2] 分组4：与美的集团协同效应 - 与美的集团中央研究院实现下一代产品与技术协同合作，更好洞察市场变化、抢占先机 [3] - 美的集团制造线赋能，因水机产品80%为定制化，协同提升了生产效率 [3] - 美的集团强有力的企业业务线销售资源为水机产品销售提供很大支持 [4]

文章核心观点 公司公告第十一届董事会第十三次会议决议公告前一交易日（2025年3月27日）登记在册的前十大股东和前十大无限售条件股东的持股情况 [1] 分组1 - 2025年3月27日公司召开第十一届董事会第十三次会议，审议通过回购部分A股社会公众股份方案的议案 [1] - 2025年3月28日公司在上海证券交易所披露回购部分A股社会公众股份方案的公告 [1] - 根据相关规定，公司需公告第十一届董事会第十三次会议决议公告前一交易日登记在册的前十大股东和前十大无限售条件股东的持股情况 [1] 分组2 - 公司公告前十大股东持股情况 [1] - 公司公告前十大无限售条件股东持股情况 [2]

文章核心观点 联想集团2024/2025财年表现良好，但联想控股利润率与互联网巨头和家电企业相比偏弱 [1][4][5] 联想集团业绩情况 - 2025/26财年誓师大会上杨元庆称即将收官财年是联想历史最好年份之一，前三个季度营业额同比增长21%，净利润同比提升70% [1] - 2024/2025财年第三财季营收1351亿元，同比增长20%，按香港财务报告准则下净利润49.8亿元，同比增长106% [4] 联想控股业绩情况 - 2024年度营收5128.06亿元，同比增长18%，净利润76.83亿元，同比大幅增长1119.52%，归属于本公司权益持有人的净利润1.33亿元 [4] - 营收增长因产业运营板块的联想集团业绩同比大幅提升，产业孵化与投资板块的投资业务因市场回暖得以改善 [4] 行业对比情况 - 与互联网企业对比，小米去年营收3659亿元，利润272亿元，联想控股利润率不如小米 [4] - 与家电企业对比，2024年前三季度美的营收3189.75亿元，同比增长9.57%，归母净利润316.99亿元，同比增长14.37%；格力营收1467.22亿元，同比减少5.34%，归母净利润219.6亿元，同比增长9.3%；海尔智家营收2030亿元，同比增长2.2%，归母净利润151.5亿元，同比增长15.3%，联想赚钱能力较弱 [5]

民营经济发展概况 - 江北区有3家企业跻身"中国民营企业500强"、13家企业上榜"2024重庆民营企业100强"，两项数据均为全市第一 [3][5] - 该区上市企业数量与市值连续多年稳居全市首位 [5] - 2024年江北区民营经济实现增加值979亿元，同比增长13.3%，占全区GDP比重的51% [6] 营商环境优化措施 - 连续三年获评全市营商环境便利度第一，商事制度改革获国务院激励表彰 [6] - 首创"百千万"联系服务经营主体全覆盖机制，累计解决企业诉求1.9万件，办结率超98% [12] - 设立西部金融法律服务中心，对365项涉企轻微违法行为实行"首违不罚+轻微免罚"，2024年涉企行政执法检查频次下降20%以上 [14] - 将行政审批从"串联办理"改为"并联跟进"，实现"三证齐发"和"交地开工零时差" [14] 企业支持政策 - 出台"促进民营经济高质量发展20条"、"打造最优营商环境20条"等政策包，提供"真金白银"和定制服务 [17][19] - 设立49亿元产业引导基金支持民营科创项目 [16] - 针对人工智能、生物医药等未来产业提供研发补助，单个项目最高支持500万元 [19] 典型案例 - 重庆葵海数字科技在申报国家级项目时获得全程"管家式"服务，包括专员协助梳理技术路线图 [8] - 陶然居集团在打造示范街区时，政府一周内协调多部门解决交通规划难题 [10][11] - 重庆溯联汽车零部件通过并联审批模式快速获得智能生产基地土地保障 [14] 未来发展目标 - 提出2025年民营经济增加值突破1050亿元、经营主体超14.5万户 [19] - 将持续发布民间投资机会清单并出台新政策措施，丰富产业业态 [19]

市场表现与资金流向 - 港股市场再现回调走势，科技股领跌，恒生科技ETF基金（513260）盘中下跌2.01%，成交额超5亿元，溢价率达0.34% [1] - 资金逢跌增仓，近5日恒生科技ETF基金（513260）净流入超4.5亿元 [1] - 两融资金重手增仓，基金最新融资余额超1.2亿元，刷新纳入两融标的以来新高 [3] - 南向资金持续流入，今日净买入超22亿港元，年初以来累计净流入超4357亿港元，为去年同期的6倍 [5] 个股表现与业绩 - 恒生科技ETF基金标的指数成分股多数回调，小米集团、阿里巴巴跌超3%，腾讯控股、中芯国际跌超2%，美团跌超1% [5] - 家电板块迎业绩利好，美的集团2024年净利润385.39亿元，同比增长14.3%，收入4091亿元，同比增长9.5%，智能家居业务收入2695亿元，同比增长9.4% [5] - 海尔智家2024年营业收入2859.81亿元，同比增长4.29%，经营利润202.2亿元，同比增长15.8%，净利润187.4亿元，增长12.92%，营收与净利润均创历史新高 [5] - 南向资金买入标的集中在科技资产，近7日小米集团、美团、阿里巴巴、理想汽车排名靠前 [7] 市场分析与展望 - 中金公司认为本轮反弹是典型的结构市，优势在于不需要过多宏观总量政策配合，劣势在于上涨基础偏窄，需要科技板块不断催化 [8] - 近期业绩期展开，指数盈利尤其是恒生科技盈利上调，头部公司腾讯、小米、美团盈利同比双位数增长，贡献恒生科技六成盈利增量 [9] - 中国科技股和中资股整体估值相对合理，风险溢价短期取决于资金属性如南向资金成交增加，长期取决于盈利前景 [11] - 盈利上调带来增量支撑，恒指在当前点位可承受风险溢价一定上行，乐观情形下恒生指数或达26000点 [13] - 2024年以来港股市场积极变化包括政策托底导致底部抬升，以及科技行情成为市场主线 [13]

文章核心观点 海尔智家2024年年报表现良好，国内业务强劲、海外稳健增长，虽2024Q4盈利受一次性因素拖累但真实盈利改善，预计2025/2026年收入业绩提速，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 公司事件 - 2024Q4营收830.10亿元，同比+9.88%，归属净利润35.87亿元，同比+3.96%，扣非净利润31.20亿元，同比+0.52% [1] - 2024A营收2859.81亿元，同比+4.29%，归属净利润187.41亿元，同比+12.92%，扣非净利润178.05亿元，同比+12.52% [1] - 拟每10股派现9.65元（含税），总额89.97亿元（含税），分红率48% [1] - 拟自3月27日起12个月内以10 - 20亿元回购股份，价格不超40元/股，对应约0.4 - 0.7亿股，占总股本0.4% - 0.8% [1] 国内表现强劲，海外稳健增长 - 2024Q4收入同比+10%，2024Q2/Q3分别同比+0.1%/+0.5%，Q4主营提速明显 [2] - 内销方面，Q4冰箱/洗衣机/空调出货量分别同比+10%/+8%/+29%，卡萨帝Q4收入同比+30%，全年零售+12% [2] - 2024A海外收入同比+5%，H1/H2分别同比+4%/+7%，环比提速，2024H2美洲收入同比持平，欧洲较H1提速6pct至+15%，南亚/中东非等新兴区域高增 [2] 真实盈利改善，一次性有拖累 - 2024Q4归母净利润率同比-0.2pct，毛利率同比+1.3pct，期间费用率同比+1.6pct，毛销差同比+0.3pct [3] - 2024Q4管理/财务/研发费用率分别同比+0.3/+0.2/+0.1pct，财务费用率预计主因汇兑拖累，管理费用率或主要受开利等并表影响 [3] - 2024Q4期末合同负债108.5亿，环比+73.3亿，同比+30.0亿，Q4经营现金净流量126.7亿，同比-5% [3] 投资建议 - 预计2025/2026年业绩分别为212亿/240亿，对应当前股价PE分别为12.0x及10.6x，股息率约4%，分红率稳步提升，维持“买入”评级 [4]

文章核心观点 - 海尔智家2024年年报显示营收和净利润创新高，但营收增速下滑，在“家电三巨头”中地位略显尴尬；高端业务和海外业务虽无明显短板，但面临挑战；公司借CEO出圈开展流量营销，选择中庸道路创新产品和打造品牌；提高分红率或因海外并购支出告一段落，未来有望改善净利率实现成长 [2][3][4][20][34][44][50] 业绩表现 - 2024年海尔智家营业收入2859.81亿元，同比增长4.29%；归母净利润187.41亿元，同比增长12.92%，但营收增速略低于中国家电行业6.4%的整体增速 [2][3][9] - 与“家电三巨头”中其他两家相比，海尔营收落后于美的，盈利不如格力 [4][5] 行业环境 - 房地产下行周期使家电行业承压，2024年8月国家家电以旧换新政策落地，行业逐步走出阴霾，2024年中国家电全品类零售额9071亿，同比增长6.4% [7][8][9] 增长因素 - 公司把握以旧换新政策机会、发挥高端产品与品牌优势，四季度国内收入增长超两位数，卡萨帝收入增长超30%，2024年全年零售额增长12%，成为推动业绩增长重要因素 [11][12] - 2024年海尔智家海外收入1429亿元，同比增长5.32%，占总收入52%，增速高于国内收入（国内收入1416.8亿元，同比增长3.12%） [15] 市场地位 - 卡萨帝成为国内高端家电品牌领先品牌，2024年在高端市场冰箱、洗衣机、空调等品类零售额份额均排名第一 [13][14] - 2024年海尔全球大型家用电器品牌零售量第一，海外市场份额达53%；冰箱连续17年、洗衣机连续16年全球销量第一 [16][17] 面临挑战 - 卡萨帝高增长依赖高研发投入，技术遭诟病，全球市场认可度低，若创新投入未达预期优势将被稀释 [21][22][26] - 海外业务财务费用增加，欧洲市场未稳定盈利，新兴市场政治经济波动使海外盈利面临风险，且需降本增效巩固优势 [26][27][30] - 智能家居生态相对落后，APP设备掉线率高，接入第三方品牌少，智能场景覆盖率低 [31][32] 流量营销 - 海尔CEO周云杰出圈，社交媒体账号涨粉122万，首条视频获赞近10万，带动高管出道，公司推出三桶洗衣机成爆款，预售突破8万台 [33][34] - 雷军营销成功，小米家电布局完善，海尔与小米对垒，海尔选择以CEO流量为媒介创新产品和打造品牌的中庸道路 [36][40][44] 分红情况 - 海尔拟每10股派发现金红利9.65元（含税），现金分红比例提升至48.01%，此前分红率常年较低，此次提高或因海外并购支出基本结束，现金流充裕 [47][49][50]

机构调研概况 - 上周共有150家上市公司披露机构调研纪要，其中7家公司接受超百家机构调研，包括三花智控、劲仔食品、云天化等 [1] - 上周机构调研个股跌多涨少，仅有超三成公司实现正收益，其中一致魔芋、小商品城、纳睿雷达等3家公司涨超10% [1] - 化工板块表现亮眼，10余家上市公司集中接待机构调研，云天化、卫星化学各自接待约140家机构调研 [1] 化工行业 - 云天化上周累计上涨超5%，周内最大涨幅达9%，近期国内磷酸二铵市场维持稳定，磷酸一铵价格有所上涨 [1][2] - 工业级磷酸一铵市场较为景气，去年上涨受益于西北地区种植面积增加、设施灌溉施肥技术应用以及磷酸铁工艺技术优化 [2] - 云图控股表示磷酸一铵未来在需求端有多个领域增长支撑，尤其是工业级磷酸一铵市场前景广阔 [3] - 云图控股掌控原料产能并布局70万吨合成氨项目，建成后将有效弥补氮肥原料缺口，保障主要原料自给和稳定供应 [4] - 卫星化学表示C2、C3价差维持较好水平，受益于国内利好经济政策和部分企业降负荷保价，公司拥有低成本原料优势和完备产业链支撑 [6] 工程机械行业 - 中联重科接待120家机构调研，认为国内工程机械市场已经下滑3年，目前可能是行业底部，2025年市场将逐步恢复进入上行通道 [8] - 中联重科计划2025年加快拓展国际市场，发展土方机械、矿山机械、农业机械、工业车辆等第二增长曲线，高毛利率市场及产品权重增加将提升毛利率 [9] 农产品和食品加工行业 - 金龙鱼认为市场对中国经济前景信心增强有利于提振消费需求，南美大豆丰产，中国国储大豆和国产大豆增加，中美互加关税对大豆供应影响不大 [10] - 小麦、玉米、水稻以国内自给自足为主，进口占比不大，预计各板块业务今年会比去年有所进步 [11] 家电行业 - TCL智家预计在"以旧换新"政策延续、出口增长等因素推动下，中国家电行业整体规模将保持平稳增长 [13] - 全球家电市场需求预计保持稳定，中国家电品牌凭借技术研发、品牌推广、渠道建设等优势有望持续扩大全球市场份额 [13] - TCL智家将通过加大研发投入、优化产品结构、提升品牌竞争力等措施实施全球化战略，巩固市场地位 [14]

文章核心观点 - 海尔智家2024年业绩出色，收入与净利润创新高，国内外市场表现良好，技术创新成果显著，重视股东回报，未来将拥抱AI并深化与用户互动，同时需巩固新兴市场增长动能、深化AI应用并应对全球经济波动挑战 [1][2][3] 业绩表现 - 2024年实现营业收入2859.81亿元，同比增长4.29%；归母净利润187.41亿元，同比增长12.92%；扣非后归母净利润178.05亿元，同比增长12.52% [1] - 拟每10股派发现金红利9.65元（含税），现金分红比例提升至48.01% [1] 国内市场 - 把握以旧换新政策机会、深化高端与年轻品牌布局，市场份额稳步提升 [1] - 2024年第四季度国内家电业务收入增长超10%，卡萨帝品牌收入增长超30% [1] 国际市场 - 各市场份额持续提升，新兴市场拓展成效显著 [1] - 通过推进本土化战略、加强渠道建设和品牌推广提升海外竞争力和盈利能力 [1] 技术创新 - 坚持自主研发，推出磁控冻鲜科技冰箱、大筒径超薄技术洗衣机等创新产品 [2] - 积极布局智能家居领域，通过三翼鸟场景品牌提供定制化智慧家庭解决方案 [2] 股东回报 - 拟定每10股派发9.65元现金股利方案，体现对未来发展乐观预期和对股东价值高度重视 [2] - 通过员工持股计划、股权激励等激发员工积极性和创造力 [2] 未来规划 - 2025年全面拥抱AI、应用AI，基于大模型能力的应用全面落地 [3] - 管理团队开通社交媒体账号，强化与用户情感纽带，让用户参与产品设计与品牌共建 [3] 专家观点 - 2024年通过高端品牌突破、全球化深耕等实现规模与质量均衡增长 [3] - 核心优势在于全球化运营能力、创新驱动以及用户思维 [3] - 未来需巩固新兴市场增长动能，深化AI技术应用，应对全球经济波动挑战 [3]

出海战略调整 - 公司计划2029年前在海外开设1万家"小米之家"线下店，并在此基础上嫁接汽车零售业务[4] - 2021年开始调整出海战略，将手机之外的业务（大家电、汽车）推向海外，推行本地化新零售模式[4] - 2023年整合日本、韩国、中国台湾、中国香港为东亚区，2024年重点布局日本市场[4] - 境外收入已达1533亿元，占总收入41.9%[4] 区域市场布局 - 日本：首家实体店3月22日在埼玉县开业，计划年底前在东京开设5-10家店，初期销售160多种商品（含智能手机/平板/小家电），下半年将增加冰箱/空调/洗衣机[7][11] - 韩国：2024年1月启动电商零售业务，发布12款新品，计划半年后推进线下店，当前线上渠道为主[11][12] - 东南亚：新加坡已开首家直营店，计划年底前新增2家；泰国/马来西亚重点推进大家电业务，当地智能家居普及率超10%[12][17][18] 产品策略 - 实施"人车家全生态"战略，形成手机-大家电-汽车闭环，可能改写电动汽车行业盈利逻辑[4] - 日本市场主打性价比（价格比国内高20%），智能电视因避免NHK收费受年轻家庭欢迎[15] - 韩国市场聚焦小家电（净化器/充电宝/体重秤），填补当地小型家电空白[18] - 东南亚大家电渗透率相当于中国2010年水平，年复合增长率5%[24] 竞争优势 - 日本：产品设计符合当地审美，供应链低成本支撑性价比优势，中国电视品牌已占当地50%市场份额[15][17][21] - 东南亚：泰国作为全球第二大白电生产基地，供应链成熟；马来西亚华人群体对中国品牌接受度高[17] - 韩国：小家电品类在Coupang平台销量领先，同价位无竞品[18] 市场机遇与挑战 - 日本：年轻消费者转向性价比消费，中国冰箱份额10年增长近两倍至28%，但需突破"低价"刻板印象[21] - 韩国：本土品牌依赖度高，但中国电视品牌全球份额首超韩国（30.1% vs 29.4%）[22] - 东南亚：替代日韩品牌机会显著，需教育年轻消费群体[25]