市场表现 - 12月22日，半导体设备板块表现活跃，拓荆科技等多股创历史新高 [1] - 半导体设备ETF（561980）收涨4.22%，全天成交额高达3.5亿元 [1] - 成份股方面，珂玛科技、立昂微涨停，上海新阳涨近16%，安森股份涨超18%，联动科技、拓荆科技涨超10%，长川科技、中芯国际、海光信息、南大光电等权重股涨超5% [1] - 半导体设备ETF当日最高价2.027元，最低价1.945元，流通市值25.7亿元，换手率13.80% [2] - 截至最新数据，中证半导体产业指数2025年年内涨幅超过60%，区间最大上涨超80%，在主流半导体指数中涨幅位列第一 [6] 核心驱动因素 - 上海交通大学科研人员在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现支持大规模语义媒体生成模型的“Light”芯片，标志着中国在光芯片领域进入全球领先水平 [3] - 彭博社发文称，中国芯片技术发展迅速，有望在2026年或2027年迎来“DeepSeek时刻”，可能对英伟达及其供应链产生颠覆性影响，提振国产替代产业链信心 [3] - 存储芯片“涨价-扩产”链条是行情的重要产业逻辑，2025年第四季度嵌入式NAND和DRAM合约价环比分别大涨30%和45%以上，且预计涨价趋势将延续 [4] - AI带来的旺盛需求推动存储价格持续上行，存储产业链相关企业有望受益 [4] - 长江存储、长鑫存储等企业积极推进产能扩充，有望拉动国产半导体设备、材料需求 [4] - AI需求增长带动全球存储及先进制程产能扩张，展望26-27年国内存储及先进制程扩产有望提速 [6] - 设备公司正处于景气上行周期，核心驱动因素是AI带动先进制程需求增长同时成熟制程逐步复苏，2025年先进逻辑持续拉货，设备公司订单持续向好 [6] 行业前景与资本化 - 世界半导体贸易统计组织（WSTS）上修2026年全球半导体销售额预测至9754亿美元，同比增长26.3%；预计2025年全球半导体销售额将达7722亿美元，同比增长22.5% [5] - 随着国内大厂资本开支增长，中国半导体销售额有望持续增长 [5] - 国产芯片企业资本化进程近期显著加速，摩尔线程、沐曦股份已先后在科创板上市，壁仞科技也公告将于一月初在港交所交易，国产GPU头部企业在一个月内实现“密集上市” [5] - 存储芯片龙头长鑫科技、长江存储的上市进程也在稳步推进 [5] - 展望25-27年，全球半导体设备市场空间持续增长，国内设备技术水平持续突破，国产化率迎来从1到N阶段的大规模提升 [6] - 伴随下游先进存储持续扩产，卡位良好及份额较高的存储设备公司有望充分受益 [6] 产品与指数特征 - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，该指数中半导体设备、材料、集成电路设计三个行业占比超90%，均为芯片产业链中上游的“卖铲子”领域，国产替代空间广阔 [6] - 指数重点布局中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息等产业龙头，前十大成份股集中度近80%，高弹性特征较为显著 [6]

市场观点与投资策略 - 高估值是进入2026年的一个主要担忧 大多数股票在经历两年的大幅上涨后 交易价格高于历史常态 估值担忧日益普遍 市场可能出现板块轮动 [1] - 投资组合经理认为 从高估值股票轮动到估值更合理板块的趋势可能持续到2026年 市场已出现从大盘成长股向大盘价值股的明显轮动 投资者正为来年采取更具防御性的姿态 [2][3] - 分析师认为 现在是投资者考虑在大盘股之外进行多元化配置的时候了 美元走弱可能成为大型科技公司的主要顺风 [3] - 首席投资官认为 投资者是时候调整投资组合 确保在超高速增长板块之外有足够的多元化配置 在动能股和价值股表现良好的时期 持有价值股是理想的选择 [4] - 价值股相对于历史的折价幅度相当显著 当前价值股比市场更便宜的程度比通常时期更大 [5] 选股方法论 - 最佳永久持有股票能提供稳定性和增长性 适合长期投资者 筛选基于列出了蓝筹股、高质量公司和拥有宽阔护城河公司的ETF和汇编 从该样本中挑选了截至2025年第三季度在精英对冲基金中最受欢迎的股票 [7] - 关注对冲基金大量买入的股票 因为模仿顶级对冲基金的最佳选股可以跑赢市场 相关策略自2014年5月以来已实现427.7%的回报率 超过其基准264个百分点 [8] 科磊公司分析 - 科磊公司是对冲基金认为的最佳永久持有股票之一 2025年12月15日 Jefferies将该公司评级上调至买入 原因是人工智能驱动的支出加速 同时看好先进制程和先进封装的需求前景 [10] - Jefferies预计公司将受益于超大规模数据中心资本支出的加速以及ASIC采用的拐点 预计半导体资本设备将迎来多年增长期 同时预计晶圆厂设备支出将在2026年和2027年增长 [11] - 人工智能持续推动支出 支撑先进制程、存储器和封装的需求 公司因其在先进制程领域的巨大业务敞口而受益 人工智能将产能增加推动至明年下半年 Jefferies因此将公司2026年营收预测上调至140亿美元 2027年上调至155亿美元 [12] - 2025年12月16日 美国银行将科磊目标价从1400美元上调至1450美元 并重申买入评级 此次上调基于预期明年将是传统IT基础设施8至10年升级周期的中点 [13] - 科磊公司为半导体和电子行业设计、制造和销售先进工艺控制设备与服务 帮助芯片制造商发现微小缺陷、提高良率并提升逻辑芯片、存储器、LED等产品的质量 [14] TJX公司分析 - TJX公司是对冲基金认为的最佳永久持有股票之一 2025年12月16日 UBS重申对TJX的买入评级 对其从其他百货商店夺取市场份额印象深刻 [15] - 这家折扣零售商十多年来在销售额和息税前利润方面一直是百货商店的主要份额夺取者 这一趋势在第三季度更为强劲 肯定了其在国际扩张计划中的长期增长潜力 [16] - 2025年12月4日 Bernstein SocGen Group也重申类似观点 给予跑赢大盘评级 目标价155美元 积极的评级源于与公司高级管理层的会晤 会晤中传达了有望触发持续两位数盈利增长的稳健业绩指标 [17] - Bernstein预计公司2021年至2025年将实现13%的复合年增长率 肯定了其在关税、消费者不确定性和供应波动等挑战中加速盈利增长的能力 [18] - TJX公司重申对股东价值的承诺 宣布季度股息为每股0.425美元 将于2026年3月5日支付 这将标志着连续46年派发股息 该股年化股息收益率为1.11% [18] - TJX公司是全球领先的折扣零售商 以低于百货商店20%至60%的价格销售品牌服装、家居饰品和其他商品 旗下运营T.J. Maxx, Marshalls, HomeGoods和Sierra等商店 [19]

公司概况与业务 - 威海奥牧智能科技有限公司是一家专注于半导体清洗设备核心部件研发、生产与销售的高新技术企业[1] - 公司曾获批发明专利10项、实用新型专利7项、商标4项[1] - 公司业务服务于中国芯片生产[1] 公司经营与税务合规 - 当地税务部门利用税收大数据，通过扫描分析企业申报数据、发票信息等，为公司生成个性化“税收健康体检报告”，以识别潜在风险[1] - 在税务部门辅导下，公司系统梳理了研发费用归集范围，建立了规范的研发费用辅助账，实现了研发项目的精细化管理与规范核算[1] - 公司总经理表示，税务部门从风险推送到整改复核全程跟踪指导，帮助企业化解风险并送来政策[1] - 公司计划围绕“合规先行发展提质”目标，在严格遵循税务合规要求基础上推进发展[2] 财务与研发投入 - 今年以来，公司已享受政策优惠减免税款超过220万元[2] - 公司依托现有产品技术底座，与哈尔滨工业大学展开联合技术攻关，在智能控制领域取得了关键进展[2] - 公司未来的核心产品发展方向是智能化升级[2] 未来发展规划 - 公司下一步将推进厂房扩建、新产品研发等重点工作[2] - 公司将持续深耕核心技术，致力于打造更先进、更智能的产品[2] - 公司旨在以合规经营护航业务长远发展[2]

涉及的公司与行业 * 公司：中微公司 (AMEC, 688012.SS) [1] * 行业：半导体设备 (SPE) [3] 核心观点与论据 * **收购计划与平台战略**：公司于12月18日宣布计划通过非公开发行股票收购本地12英寸化学机械抛光设备供应商杭州赛泽科技 [1][2] 此次收购将使公司的产品组合从刻蚀、薄膜沉积、离子注入设备扩展至CMP设备，有助于增强其为客户提供全面平台解决方案的能力，符合行业平台化战略趋势 [1][2][3] * **产品结构向先进节点升级**：基于最新的行业及公司渠道调研，中国晶圆厂强劲的资本支出计划支持公司的产品结构升级 [4] 分析师因此上调了2026-2028年的收入预测，主要反映刻蚀和薄膜沉积设备因向先进节点升级而带来的更高收入 [4] * **财务预测上调**：基于产品结构升级，将2027E/2028E的盈利预测分别上调4%/2% [4] 2026E营业收入预测从169.67亿元上调至173.49亿元（增长2%），2027E从213.23亿元上调至219.32亿元（增长3%），2028E从264.22亿元上调至270.41亿元（增长2%）[8] 2026E营业费用率因研发支出增加而上升0.2个百分点，但规模优势带来的效率提升抵消了0.5个百分点 [4] * **维持“买入”评级与目标价**：基于盈利预测修订，将12个月目标价小幅上调至424元人民币（原为423元）[8] 目标价基于40.5倍2029年预测市盈率，并以11%的股权成本折现至2026年 [8][12] 当前股价272.72元，隐含55.5%的上涨空间 [14] * **行业趋势**：观察到本地半导体设备供应商在专注于核心产品开发的同时，也通过内部研发、收购或投资向其他设备领域扩张，以增强自身能力并受益于中国不断增长的半导体资本支出 [3] 除中微公司外，华海清科等公司也在通过人才引进扩展离子注入设备产品，而盛美半导体则从清洗设备多元化至PECVD、面板级封装设备等 [3] 其他重要内容 * **关键下行风险**： 1. 若当前的贸易限制扩大至成熟制程晶圆厂，将进一步减少对公司产品的需求 [13] 2. 公司供应可用于海外5纳米等先进制程生产线的刻蚀设备，若其供应此类产品的能力受阻，可能带来进一步的下行风险 [13] 3. 中国主要晶圆厂的资本支出弱于预期 [13] * **估值与财务数据摘要**： * 2025E-2028E营收年复合增长率预期强劲 [9] * 毛利率预计从2025E的39.9%改善至2028E的44.7% [8][9] * 营业利润率预计从2025E的13.2%显著提升至2028E的29.0% [8][9] * 净利润预计从2025E的22.80亿元增长至2028E的71.82亿元 [8][9] * **利益披露**：高盛集团在报告发布前一个月末，于中微公司（股价272.72元）中拥有1%或以上的普通股权益 [23]

公司股价与交易数据 - 2025年12月19日，公司股价下跌1.99%，成交额为2.43亿元 [1] - 当日融资买入2504.62万元，融资偿还2387.09万元，实现融资净买入117.53万元 [1] - 截至12月19日，公司融资融券余额合计2.58亿元，其中融资余额2.57亿元，占流通市值的11.19% [1] - 融券方面，当日无偿还与卖出，融券余量1300股，融券余额28.67万元 [1] 公司基本业务信息 - 公司全称为矽电半导体设备(深圳)股份有限公司，位于广东省深圳市，成立于2003年12月25日，于2025年3月24日上市 [1] - 公司主营业务为半导体专用设备的研发、生产和销售，专注于半导体探针测试技术领域 [1] - 主营业务收入构成为：晶粒探针台占54.52%，晶圆探针台占34.00%，其他业务占11.48% [1] 公司股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.21万户，较上期增加15.30% [2] - 截至同期，人均流通股为862股，较上期减少13.27% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利3997.47万元 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.89亿元，同比减少20.54% [2] - 同期，公司实现归母净利润2506.22万元，同比减少61.30% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第一大流通股东，持股26.60万股，较上期增加18.18万股 [3] - 博时半导体主题混合A（012650）为新进第十大流通股东，持股6.30万股 [3] - 富国新兴产业股票A（001048）与富国创新企业灵活配置混合(LOF)A（501077）退出十大流通股东名单 [3]

公司表现与市场观点 - 公司股价已大幅上涨超过32.86% 且华尔街保持积极展望 暗示仍有上行空间 [1] - 公司被对冲基金评为最佳非美国股票之一 [1] 分析师评级与目标价 - Bernstein分析师David Dai CFA维持持有评级 目标价800欧元 [2] - 美国银行证券分析师Didier Scemama重申买入评级 并将目标价从1092美元上调至1331美元 [2] - 摩根大通于12月1日重申买入评级 [4] 业务前景与增长驱动 - 美国银行将公司列为2026年最佳选择之一 并视2027财年为公司拐点 将推动股价重新评级 [3] - 增长预计由光刻强度增加驱动 因公司获得更多DRAM市场份额 [3] - 公司预计将改善毛利率并扩大收入组合 [3] - 摩根大通将公司列为2026年半导体资本设备领域的首选 预计内存板块将成为主要驱动因素 并预期2025年最后一季度订单强劲 [4] 公司业务简介 - 公司主要开发、生产、销售、升级和服务先进半导体设备系统 包括光刻、计量和检测工具 [5]

公司股价表现与市场地位 - 公司股价于12月3日创下每股1,140.92美元的历史收盘新高 尽管过去两周略有回调 但年内涨幅仍接近50% 表现远超纳斯达克综合指数约20%的年内涨幅 [1] - 公司是全球最大的光刻系统生产商 也是极紫外光刻系统的唯一生产商 这些系统用于制造全球最小、最密集的芯片 [3] - 公司的极紫外光刻系统单价在2亿至4亿美元之间 全球顶级代工厂如台积电、三星和英特尔均使用其最先进的极紫外系统来生产尖端芯片 [4] 业务驱动因素与增长动力 - 高性能计算、云服务、数据中心和人工智能市场的快速扩张 驱动了公司2023年业绩增长 当年销售额增长30% 每股收益增长41% [10] - 人工智能市场的快速扩张 在很大程度上抵消了公司在华销售受限带来的增长放缓 推动了非中国客户增加对新极紫外系统的订单 [6] - 公司正从单价约2亿美元的低数值孔径极紫外系统 向单价超过4亿美元的高数值孔径极紫外系统过渡 这一全面升级将在未来几年显著提升其收入和利润率 [7] 地缘政治影响与市场结构 - 公司对关键技术的垄断使其成为半导体市场的关键 但也使其处于美中科技战的交叉火力中 [5] - 自2019年以来 公司已被禁止向中国芯片制造商销售其极紫外系统 目前还面临限制在华销售先进深紫外系统的额外压力 [5] - 2024年 中国市场占公司系统净销售额的41% 相关压力抑制了其在华的增长 [6]

中国EUV光刻机原型机研发进展 - 中国一家秘密实验室已组装出第一台EUV极紫外光刻系统原型机 该原型机通过逆向工程ASML现有产品而来 目前正处于秘密测试阶段 并计划在2028年试产原型芯片 [1][6] - 该EUV光刻机原型于2025年初在深圳一处安保严密的设施内组装完成 其体积巨大 几乎覆盖了整个厂房 [3][8] 技术路径与团队构成 - 该原型机未采用国内高校研发的SSMB或DPP技术 而是采用了与ASML Twinscan NXE系列相同的激光等离子体技术 能够产生波长为13.5纳米的极紫外光 [5][8] - 研发团队由前ASML工程师和应届大学毕业生组成 不仅聘请了ASML中国分公司的前员工 还吸纳了ASML在美国 欧洲 中国台湾的前雇员 [5][8] 当前能力与主要瓶颈 - 中国版EUV光刻机已具备极紫外光的生成能力 但其体积显著大于ASML同类产品 且目前尚未能制造出可用芯片 [5][8] - 关键瓶颈在于无法复刻ASML的高精度光学系统 目前甚至无法将极紫外光精准投射到晶圆上 更无法完成光刻成像 [6][8]

公司战略与技术路线 - 公司技术路线清晰且内部协同一致 不存在战略层面的路线争执 [1] - 各项研发及市场拓展工作稳步推进 [1] 业务进展与市场开拓 - HBM检测设备国内市场开拓成效初显 [1] - HBM检测设备海外批量订单已交付并陆续验收 [1] - 半导体设备多新机种研发也在加快推进中 [1]

（文章来源：每日经济新闻） 华创证券表示，需求、政策与外部环境共振，国产替代迎来追赶窗口期。2024年中国已成为全球最大光 刻机采购市场，贡献ASML营收41%。当前中国光刻机高端机型依赖进口，国产化进度势在必得。政策 端"02专项"体系化布局曝光光学、双工件台、浸液系统等核心环节，推动国产技术快速迭代，上海微电 子、华卓精科等已在90nmArF机型与双工件台实现突破。未来在政策、需求与验证三重驱动下，国产光 刻机有望进入商业化加速阶段。 半导体设备ETF（159516）跟踪的是半导体材料设备指数（931743），该指数聚焦于半导体产业链中的 材料与设备领域，从市场中选取涉及半导体材料供应及设备制造的上市公司证券作为指数样本，以反映 半导体行业上游关键环节相关企业的整体表现。该指数成分股具备高技术壁垒和成长性特征，是衡量半 导体产业健康状况的重要指标之一。 根据wind数据，半导体设备ETF（159516）盘中净流入1.4亿份，资金抢筹布局。 ...