文章核心观点 - 尽管Alphabet是今年“科技七巨头”中表现最佳的股票，但它仍可能是最被低估的人工智能股票之一，并在明年及长期拥有最佳的增长前景[1] 竞争与监管环境 - OpenAI等公司推出AI聊天机器人，为谷歌搜索引擎带来了数十年来首次真正的竞争[2] - 来自AI的竞争是公司得以在输掉反垄断诉讼后，保留各自市场份额超过70%的Chrome浏览器和Android操作系统的重要原因之一[2] - 法官也允许公司保留与苹果的独家搜索收入分成协议，AI的潜在威胁影响了这一结果[3] 分销与整合优势 - 通过Chrome、Android以及与苹果的收入分成协议，谷歌搜索是全球用户默认的互联网入口，这构成了巨大的分销优势[4] - 这一优势为公司提供了多个平台来整合其Gemini AI模型，创造了无缝的AI体验，比让用户下载独立应用更容易[4] 人工智能技术与创新 - 竞争促使公司加速了其长期进行的AI研发，并推出了最优秀的大型语言模型之一：Gemini[6] - Gemini被整合到其产品中，正在推动查询和收入增长[6] - AI的兴起也凸显了公司数十年来开发的张量处理单元[7] - 与英伟达的GPU相比，TPU能以更低的成本训练LLM和运行AI推理，为公司带来了巨大的结构性成本优势[8] - 这形成了一个巨大的飞轮效应：公司可以更便宜地训练模型，从而有资源改进Gemini和TPU，带来更多成功和资金以再投入LLM和芯片研发[8] TPU业务与市场机会 - Alphabet的TPU已成为英伟达GPU有竞争力的替代品，例如Anthropic已下单使用TPU来处理部分AI工作负载[9] - 摩根士丹利预测，客户每部署50万个TPU，Alphabet将获得约130亿美元的年收入[9] - 分析师估计，Alphabet将在2027年租出500万个TPU，2028年租出700万个TPU[9] 软硬件垂直整合 - TPU专为优化其TensorFlow框架（以及近期的JAX和PyTorch等框架）的任务而设计[11] - TPU与公司的软件（如XLA编译器）集成，可将多个小任务融合为单个优化操作，使AI工作负载运行更快，同时显著降低功耗和内存使用[11] - 其Vertex AI平台让客户能轻松使用TPU和XLA编译器[11] - 公司正寻求扩展其垂直整合优势，计划收购云计算网络安全公司Wiz以增加其技术栈的层次[12] - 公司还宣布将收购能源基础设施公司Intersect，以确保其数据中心建设所需的电力供应[12] 综合竞争力与前景 - Alphabet被认为是全球最完整的端到端AI公司，其垂直整合和控制完整技术栈的优势预计将随时间增长[13] - 这使其成为2026年及未来十年内AI领域最佳的增长故事[13]

When GE finally began to separate its businesses, something changed. Investors could see distinct units with clearer economics. Aviation could breathe. Health care could run its own race. Energy could work inside a different time horizon. The share price responded not because of a marketing campaign, but because the market could finally value each unit on its terms.I will start with the most obvious example. (GE) For years, (GE) insisted on its mix of aviation, health care, and energy that formed a strategi ...

Nvidia (NVDA) has successfully positioned itself as the global face of artificial intelligence (AI). Still, a different large-cap AI stock actually outperformed it in 2025 – enter Micron (MU). An unprecedented AI-driven demand for NAND and DRAM memory chips helped MU stock more than quadruple over the past eight months. More News from Barchart Still, Morgan Stanley analysts believe Micron shares will push significantly higher from here next year. www.barchart.com Is It Too Late to Invest in Micron St ...

Key Points Nvidia GTC is scheduled for March 16-19. The last GTC included the announcement of Blackwell Ultra GPUs and the shift to agentic AI. 10 stocks we like better than Nvidia › Nvidia (NASDAQ: NVDA) has been at the forefront of the artificial intelligence (AI) boom, which is largely why it now tops the list of the world's largest public companies. The chipmaker hosts several events each year that are worth checking out if you're following Nvidia or simply want to stay up-to-date on AI technol ...

For the better part of the last decade, Advanced Micro Devices (AMD) lived in Nvidia’s shadow. In 2025, that changed. AMD stock took off handsomely (up 78% year-to-date), as Mr. Market stopped calling it “the alternative.” The tech giant landed major AI deals in proving its mettle as more than just a CPU turnaround story. Despite Nvidia’s dominance in the AI chip space, the narrative has shifted to how much market share AMD can realistically capture. That matters a great deal because breakthrough year ...

行业与公司 * **行业**：国产AI（人工智能）产业链，特别是AI算力、AI芯片、AIDC（AI数据中心）领域 [1] * **公司**：华为（升腾芯片）、智谱、MinMax、海光、沐曦、摩尔、柴发、欧陆通、锐捷、浪潮、华勤、润泽、数据港等 [1][5][8] 核心观点与论据 * **2026年国产AI产业链将迎来显著变化，呈现供不应求局面** * 国内大模型与海外差距逐步缩小，但预计2026年将出现芯片和模型本身的供不应求 [2] * 驱动因素包括：欧美部分芯片供应逐步开放、国内芯片产能增加 [2] * **互联网厂商资本开支回暖，对未来需求乐观** * 互联网厂商对IDC（互联网数据中心）的招标活动已恢复 [1][2] * 2025年四季度出现了300兆瓦、400兆瓦的大型招标项目 [1][2] * 自2025年10月起，一些互联网公司开始小批量IDC招标，并有大规模招标迹象，整体资本开支边际回暖 [1][7] * **国产算力预计将高速增长** * 预计2026年同比增长超过50% [1][3] * 增长驱动因素：国内互联网资本开支增加、芯片性能提升、政策支持 [1][3] * **国产AI芯片与算力产品持续迭代，性能与生态优化** * 华为升腾等国产算力产品将在2026年第一季度推出新型号（如950PR），性能提升且生态适配优化，有望引导更多互联网订单 [1][2] * 芯片性能的不断提升是关键，包括算力值、存储能力和互联能力等指标 [4] * **大模型公司上市提升市场关注度** * 智谱和MinMax两家大模型公司预计在春节前后上市，将提升市场对国产AI企业的关注度和信心 [1][2] * **AIDC产业链自2025年起已出现变化** * 2025年上半年招标量激增（如Deepseek等产品发售带动） [7] * 2025年下半年因H20被禁及国内卡制造端爬坡等供给端限制，招标量未显著提升 [7] * **政策与外部因素对市场影响显著** * 政策端许可程度（如英伟达H200进入中国市场的审批数量）直接影响企业资本开支和AIDC产业链发展进度 [4] * 恩卡（推测指英伟达等海外芯片）进入市场不会对国产卡产生利空，因为2026年仍处于供需紧缺状态，且国内政策会进行平衡 [9] 其他重要内容 * **2026年初值得关注的新产品** * 690芯片预计会有送样预期，送样结果成功可能引导估值中枢从2026年向2027年迁移 [5] * 海光的DCO 4号产品计划在2026年推出，其低精度性能反馈和超节点方案（如640卡）将是关键 [5] * 沐曦将在2026年发布C600和即将迭代的C700 [5] * 摩尔将发布新架构和GPU产品 [5] * **国产芯片市场长期前景乐观** * 预计将保持高速增长，头部企业在硬件、软件竞争优势及互联网粘性方面表现突出，长期份额提升前景乐观 [6] * **可能从AIDC产业链中受益的公司类型** * 互联网敞口较大的公司（如柴发，具备潜在涨价动能） [8] * 有技术变化或高互联网敞口的板块（如电源层面的欧陆通、交换机领域的锐捷） [8] * 液冷方向（因芯片功耗提升）值得关注，但选股需谨慎 [8] * 服务器厂商（如浪潮、华勤） [8] * 拿到ITC招标或具有互联网标签性的IDC公司（如润泽、数据港） [8] * **选股思路与潜在机会** * 应关注能够继续涨价或纯粹跟随量增逻辑的企业，包括航务局、海关，以及供应链上的维柴、锐捷、浪潮、欧陆通等 [9] * Mini LED逐步上市可能带动并行计算及首都尤克德等主题性机会 [9] * **潜在风险与波动因素** * 各种潜在事件如FAB厂良率提升、毁片测试进展等会对整体需求产生一定波动 [4]

公司战略规划 - 公司未来3-5年发展战略规划核心是围绕“技术创新驱动、市场应用引领、运营卓越高效” [1] - 公司致力于成为全球领先的半导体激光芯片及解决方案提供商 [1] - 2026年，公司不仅将力争在新兴业务上实现突破，更将股东回报放在重要位置 [1] 业务发展机遇 - 公司认为新兴应用场景业务板块有望给公司带来机会 [1] - 新兴应用场景包括高速发展的光通信领域及特殊领域 [1] - 该判断基于综合技术储备、市场需求及产业趋势 [1]

来源：瞭望塔财经 瞭望塔财经通过深交所官网了解到，2025年12月19日，粤芯半导体技术股份有限公司的创业板IPO申请 正式获得受理。这家被誉为"广州第一芯"的企业，计划募集75亿元资金。 | | | ■ 粤芯半导体技术股份有限公司 | | | --- | --- | --- | --- | | 已经理 2025-12-19 | 已同海 | 上市委会议 | 提交注册 注册结如 | | 项目基本信息 | | | | | 公司全称 | ●芯半导体技术服份有限公司 | 公司简称 | ●芯单导体 | | 發理日期 | 2025-12-19 | 更新日期 | 2025-12-19 | | 审核状态 | 日帰国 | 预计融资金额(亿元) | 75 | | 保存机构 | 广发证券股份有限公司 | 保存代表人 | 鹅油,杨华川 | | 会计师事务所 | 致同会计师事务所(特殊普通合伙) | 签字会计师 | 余文佑,林梓韧 | | 律师事务所 | 北京市康达律师事务所 | 签字律师 | 江坪,康晓阳,张政 | | 评估机构 | 深圳中企华土地房地产资产评估有限 公司 | 签字评估师 | 梁光明,黄振鹏(已离职) | 作为广东省 ...

涉及的行业与公司 * **行业**：全球半导体行业，特别是存储芯片（DRAM和NAND）子行业[5][31] * **公司**：三星电子（Samsung Electronics， 005930 KS）、SK海力士（SK Hynix， 000660 KS）、美光（Micron， MU US）、西部数据（Western Digital， WDC US）、希捷（Seagate， STX US）、英伟达（Nvidia， NVDA US）、超微半导体（AMD， AMD US）、台积电（TSMC， 2330 TT）、英特尔（Intel， INTC US）[1][31][139] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**：报告维持对三星电子和SK海力士的“买入”评级，并将目标价分别上调至160，000韩元和880，000韩元，较当前股价有44.0%和49.7%的上涨空间[1][40][91] * **存储市场强劲复苏**：预测全球存储市场（DRAM+NAND）将在2024年增长90%后，于2025年和2026年分别继续增长43%和114%，达到2442.09亿美元和5229.78亿美元[5] * **DRAM市场展望**：预测DRAM市场在2024年增长94%后，2025年和2026年将分别增长60%和110%，市场规模在2026年达到3491.89亿美元[5] * **DRAM价格预测上调**：报告上调了DRAM价格预测，预计其混合平均售价（ASP）将从2025年第一季度的4.3美元/GB，逐季上涨至2026年第四季度的7.4美元/GB，2026年全年ASP同比增幅预测从之前的6.2美元/GB上调至6.9美元/GB[5] * **HBM价格趋势**：高带宽内存（HBM）的ASP预计将从2025年第一季度的12.7美元/GB温和下降至2026年第一季度的10.5美元/GB，随后在2026年底回升至12.1美元/GB[5] * **NAND市场展望**：预测NAND市场在2024年增长84%后，2025年和2026年将分别增长17%和124%，市场规模在2026年达到1737.88亿美元[5] * **NAND价格预测上调**：报告上调了NAND价格预测，预计其ASP将从2025年第一季度的6.1美分/GB，上涨至2026年第三季度的11.6美分/GB，2026年全年ASP同比增幅预测从之前的10.4美分/GB上调至11.0美分/GB[5] * **DRAM需求驱动力**：服务器（不含HBM）是DRAM需求增长的主要驱动力，预计在2025年和2026年分别贡献57%和56%的位元增长，移动设备在2025年贡献30%的增长[16] * **NAND需求驱动力**：固态硬盘（SSD）是NAND需求增长的主要驱动力，预计在2025年和2026年分别贡献34%和67%的位元增长，智能手机在2025年贡献28%的增长[20] * **三星电子业务预测**：预测三星半导体（DS）部门营收在2024年下降20%后，将于2025年增长12%至46.9万亿韩元，其中存储业务在2025年预计增长24%至42.0万亿韩元[84] * **同业估值比较**：在存储公司中，SK海力士的预期市盈率（2025E 9.9x， 2026E 4.9x）和市净率（2025E 3.5x， 2026E 2.0x）低于美光（2025E 34.3x， 2026E 9.1x）和三星电子（2025E 16.6x， 2026E 6.2x）[31] 其他重要内容 * **市场表现**：截至2025年12月24日，三星电子和SK海力士的股价在过去12个月内分别上涨了109.2%和238.1%，大幅跑赢市场[31] * **历史评级回顾**：报告附有SK海力士和台积电的历史评级与目标价调整记录，显示对SK海力士的目标价在过去一年内被多次显著上调[140][145] * **公司市场地位**：三星电子和SK海力士的市值分别为658.9万亿韩元和428.1万亿韩元，是韩国市值领先的半导体公司[1] * **行业分类与公司**：报告将覆盖的公司分为存储（三星、SK海力士、美光、西部数据、希捷）、Fabless（英伟达、AMD）、Foundry（台积电、英特尔）等类别进行对比分析[31]

AI行业现状与核心观点 - 行业核心观点：当前AI热潮引发的争议被怀疑论者视为“循环”或泡沫，但Coreweave首席执行官认为这实质上是“剧烈的供需变化”和一次历史性的供应链冲击[1] - 行业现状：计算能力和能源稀缺，而基础设施建设通常需要数年时间，在需求激增时，企业进行协调合作是自然反应，对系统内的运营者而言是生存问题[2][3][4] Coreweave公司定位与表现 - 公司定位：Coreweave是专注于GPU的云服务提供商，被称为“新云”巨头，其服务专为需要立即获得英伟达计算能力的AI企业定制，提供专用集群、更快的网络和针对大规模AI模型训练与运行优化的工具[5][6] - 市场策略：公司不与亚马逊云服务正面竞争，而是在大型超大规模云服务商因需求持续攀升而产能不足时填补市场空白[7] - 市场表现：Coreweave于2025年3月以每股40美元的价格上市，其后股价上涨至70多美元，较IPO价格高出约90%[7] 同业公司Nebius的表现与驱动因素 - 市场表现：Nebius集团遵循了类似的发展路径，成为年内表现最佳的软件股，年初至今上涨近229%[8] - 增长驱动：股价上涨并非仅靠炒作，公司获得了超大规模级别的重大合同，彻底改变了其需求前景，其中包括与微软签订的170亿美元巨额交易，以及与Meta平台达成的30亿美元五年期协议[9]