财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现了在类似价格环境下每股收益最高的业绩 [4] - 预计2026年10个关键项目将在固定价格和利润率下贡献超过30亿美元的收益 [13] - 自2019年以来实现了超过143亿美元的结构性成本节约 [75][81] - 2025年资本支出预计将低于270-290亿美元指导区间的低端 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 圭亚那第三季度产量超过70万桶/日 创下纪录 [4] - Yellowtail项目提前4个月投产 产能为25万桶/日 [4] - 二叠纪盆地产量创下近170万桶油当量/日的纪录 [5] - 今年约25%的油井将使用新型专利支撑剂 到2026年底新井使用比例将达50% [8] - 新加坡渣油升级项目利用率约为80% 预计年底达到满负荷 [10] - 基于Proxima的钢筋预计到2027年将实现约2万吨的销售额 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 圭亚那当地人在油气劳动力中占比超过三分之二 超过6000人 有2000多家当地企业参与 [5] - 与Masdar和Goel Steel签署谅解备忘录 未来两年将投资基于Proxima的钢筋制造设施 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于"独树一帜"的主题 专注于技术部署、重大项目交付和结构性成本节约 [4] - 通过轻质支撑剂等技术创新 使油井采收率提高高达20% [7] - 产品解决方案业务中Proxima系统发挥关键作用 今年产能将增加两倍 [8] - 收购Superior Graphite关键资产 开发差异化的石墨化工艺 比现有行业方案吞吐量更高、能效提高50%且成本显著降低 [11] - 启用Discovery六号超级计算机 地震处理时间从数月缩短至数周 在圭亚那Stabroek区块前六个FPSO上捕获超过10亿美元的潜在价值 [11][12] - 在二叠纪盆地从Sinicon Petroleum收购超过8万净英亩优质区块 [5] - 低资本支出指导反映了对低碳解决方案等新业务投资的节奏调整 与市场发展速度保持一致 [20] - 无机增长战略强调"1+1=3或更多" 重点是为收购带来组合优势 [6][65] - 莫桑比克项目进展顺利 安全状况显著改善 预计将取消不可抗力 [85][86] - 探索策略侧重于寻找具有潜力的、可商业化的机会 [92] - refining业务通过新加坡渣油升级项目和Baytown项目实现分子升级 将低价值产品转化为高价值产品 [132][133] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球展望预测未来25年石油增长约5% 天然气增长20% LNG需求翻倍 这为战略提供基础 [36][38] - 认识到行业 depletion rate 的挑战 特别是非常规产量 depletion curve 更陡峭 需要持续投资 [39] - 对低碳数据中心机会持乐观态度 专注于提供脱碳天然气并捕获碳排放 [99][100] - AI技术在内部部署 用于二叠纪盆地井下作业和全球运营站点优化 [123] - refining市场出现分化 原油市场供应宽松导致原料价格下降 而产品市场因产能关闭和供应中断而收紧 推高产品价格 [129] 其他重要信息 - 推出首创的免费选择加入投票计划 方便零售股东投票支持管理层建议 [14] - 年度公司计划更新将于12月9日中部时间上午9点举行虚拟活动 [17] - 本季度完成了24亿美元的收购交易 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 资本支出低于指导范围的原因及2026年展望 [19] - 资本支出变动与去年12月公司计划一致 反映了新业务(如低碳解决方案)投资节奏与市场发展速度相匹配 [20] - 资本支出范围反映了项目最终投资决策时间的不确定性 [21] - 二叠纪盆地的资本生产率良好 [22] - 低于指导范围的资本支出指引不包括24亿美元的并购交易 [23] 问题: 二叠纪盆地创纪录产量的驱动因素及对资本和活动要求的影响 [29] - 产量增长得益于持续的技术创新和团队努力 而非单一因素 [30] - 公司不断测试和实施能解锁资源、降低资本成本的技术 [31] - 12月的计划更新将纳入这些改进 [30] 问题: 全球展望如何影响公司战略及未来有机或无机机会 [36] - 全球展望是战略和计划的基础 重点关注长期基本面而非短期波动 [37] - LNG增长支撑对低成本、优势LNG生产的持续兴趣 [38] - 认识到 depletion rate 的挑战 需要持续投资以维持供应 [39] 问题: 自由现金流增长与股息增长率的关系 [44] - 股息政策考虑可持续性、竞争力和增长 与IOC同行、标普500和工业股相比处于良好位置 [45] - 投资者对股息增长方法和股票回购计划给予积极评价 [46] - 公司重视股息承诺 across commodity cycles 确保业务可靠地支付股息 [47] - 连续43年增加股息 在标普500公司中占比不到5% [48] 问题: Superior Graphite收购的细节、整合及总目标市场 [52] - 收购关键资产和技术权利 旨在开发差异化的石墨化工艺 [55] - 该技术可使锂电池充电速度提高30% 有效续航增加30% 寿命延长四倍 [54] - 总目标市场可能高达400亿美元 [54] - 目标是实现低成本供应 与中国竞争 [55] 问题: 无机战略的驱动因素及能否加快有机活动 [63] - 无机战略持续进行 重点是利用核心竞争优势 通过收购创造额外价值 [65] - Pioneer收购是"1+1=3"的范例 [66] - 评估大量机会 但只对能带来高回报的少数交易采取行动 [68] - 原则是"购买价值而非数量" [69] 问题: 成本削减与组织执行能力的关系 [73] - 成本削减是持续转型工作的一部分 自2019年以来年均结构性成本节约约25亿美元 [75] - 执行能力受机会集限制 因项目筛选标准高 [76] - 今年10个关键项目(总投资约500亿美元)的成功交付展示了强大的执行能力 [77] 问题: 莫桑比克项目进展及2026年初最终投资决策可能性 [84] - 莫桑比克项目处于良好状态 与政府关系牢固 安全状况显著改善 [85] - Total已解除不可抗力 公司也在考虑采取同样行动 [86] - 近期与总统团队的会议富有成效 [87] 问题: 未来12-24个月的勘探机会及方法变化 [91] - 勘探是应对 depletion rate 的关键杠杆之一 [92] - 探索重点缩小至具有潜力和商业吸引力的机会 [92] - 凭借技术优势和在资源开发方面的可靠记录 在竞争中具有优势 [113][114] 问题: 对AI资本支出热潮的看法及对公司业务的直接影响 [118] - 资本支出指导变化反映了 disciplined capital spending 与新业务市场发展同步 [120] - 对低碳数据中心机会持乐观态度 并利用Denbury收购加速脱碳 [122] - AI技术在内部部署 用于优化生产和运营 [123] - 采取重点突出而非分散的AI应用方法 [124] 问题: 炼油市场展望及Baytown项目定位 [128] - 炼油利润率受益于宽松的原油市场(原料成本低)和紧张的产品市场(供应中断) [129] - 炼厂可靠性达到历史最高水平 [130] - 战略是提升炼厂足迹 投资于具有优势转化率和低成本的炼厂 [131] - Baytown项目是持续分子升级战略的一部分 [133]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现了在类似价格环境下最高的每股收益 [3] - 预计2026年10个关键项目将带来超过30亿美元的收益贡献 [11] - 自2019年以来实现了超过140亿美元的结构性成本节约 平均每年约25亿美元 [53] - 第三季度炼油业务实现了有史以来最高的可靠性 [101] 各条业务线数据和关键指标变化 - 圭亚那项目第三季度产量超过70万桶/日 创下纪录 [3] - Yellowtail项目提前四个月投产 产能为25万桶/日 是第四个也是最大的开发项目 [3] - 二叠纪盆地产量创下近170万桶油当量/日的纪录 [4] - 今年预计约四分之一的油井将使用新型专利支撑剂 到2026年底新井使用比例将达到约50% [6] - Proxima系统基钢筋已展示出比钢材提高40%的安装效率 [7] - 新加坡渣油升级项目利用率目前约为80% 预计年底前达到满负荷 [8] - 预计到2027年钢筋基础设施机会将带来约2万吨的销售额 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 圭亚那当地人员占该国油气劳动力的三分之二以上 超过6000人 有2000多家当地企业参与 [4] - 电池负极石墨的潜在市场规模可达400亿美元 [39] - 石墨化新工艺比现有行业替代方案吞吐量更高 能效提高50% 成本显著降低 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过技术部署、重大项目交付和结构性成本节约创造独特价值 [3] - 轻质支撑剂等技术创新使采收率提高高达20% 形成难以复制的战略优势 [5] - 与竞争对手谈论减少投资、产量峰值或转向收割模式不同 二叠纪产量将持续增长到下个十年 [6] - 收购战略强调"1+1=3"的价值创造 购买价值而非数量 [46][47][50] - Discovery 6超级计算机使地震处理从数月缩短到数周 在圭亚那区块已捕获超过10亿美元的潜在价值 [9][10] - 公司专注于低成本、优势的LNG和石油生产 以应对 depletion rate 的挑战 [28][29] - 炼油业务通过集中全球运营组织提高可靠性并降低维护成本 [101][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对迄今取得的进展感到满意 正在兑现所有具有挑战性的承诺 [12] - 低解决方案等新业务的市场发展速度低于预期 因此相应调整资本支出节奏 [17] - 全球展望是战略基础 重点关注经济增长、技术发展和政策变化 [27] - 行业需要持续投资以应对 depletion curve 的挑战 特别是非常规生产 depletion 速度更快 [29] - 对低碳数据中心机会感到乐观 认为公司是近期实现该目标的唯一现实选择 [70][72] - 资本支出指引下调反映了 disciplined capital spending 而非活动量变化 [92] 其他重要信息 - 推出了首个免费的零售股东选择加入投票计划 以提高股东参与度 [11] - 年度公司计划更新将于12月9日中部时间上午9点举行虚拟活动 [14] - 从Superior Graphite收购了关键资产和技术权利 以开发差异化的石墨化工艺 [40] - 莫桑比克项目安全状况显著改善 正在推进并有望做出最终投资决定 [62] 问答环节所有提问和回答 问题: 资本支出低于预期范围的原因是什么 [16] - 资本支出下调主要由于低解决方案等新业务市场发展较慢 公司根据市场进展调整支出节奏 [17] - 支出范围反映了项目最终投资决定时间的不确定性 这是 disciplined capital spending 的体现 [18] - 指引低于27-29亿美元现金资本支出范围不包括本季度24亿美元的并购交易 [20] 问题: 二叠纪盆地产量创纪录的驱动因素是什么 [24] - 产量超预期源于持续的技术创新和团队努力 包括一系列提高资源采收率和降低资本成本的技术 [24] - 这不是单一因素驱动 而是团队大量创新工作的结果 [25] 问题: 公司全球展望如何影响战略 [27] - 全球展望是战略基础 重点关注长期基本面而非短期波动 [27] - LNG需求增长支撑对低成本LNG生产的持续兴趣 经济增长支撑石油和天然气需求 [28] - 行业必须持续投资以应对 depletion rate 特别是非常规生产 depletion 曲线更陡 [29] 问题: 股息增长率为何相对保守 [32] - 公司关注股息的可持续性、竞争力和增长 在与同行和标普500比较中处于良好位置 [32] - 43年连续年度股息增长使公司跻身标普500公司前5% 这一记录值得骄傲 [35] - 业务建设重点是在任何价格环境下可靠地支付股息 [34] 问题: Superior Graphite收购的细节和战略意义 [37] - 收购关键资产和技术权利以开发革命性的石墨化工艺 应对400亿美元市场规模 [39][40] - 新技术比已有百年历史的行业标准有显著改进 目标是与中国供应商低成本竞争 [40] 问题: 无机增长战略的考量因素 [44] - 收购战略持续且不以商品价格周期为转移 重点是寻找能发挥公司优势的机会 [46][47] - 公司评估大量机会但只交易少数 必须满足高回报标准 强调"购买价值而非数量" [49][50] 问题: 成本削减是否影响组织执行能力 [52] - 成本削减是持续转型工作的一部分 自2019年来每年平均节约25亿美元 [53] - 执行能力受机会集而非组织能力限制 公司项目门槛很高 [54] - 今年交付的10个项目总投资约500亿美元 展示了 unmatched 的执行能力 [56] 问题: 莫桑比克项目进展如何 [61] - 项目处于非常有利位置 与政府关系牢固 安全状况显著改善 [62] - 正在与道达尔合作推进 近期与总统团队的会议富有成效 [63] 问题: 勘探策略的变化和行业趋势 [65] - 勘探重点聚焦于可能具有重大意义和商业吸引力的机会 [66] - 行业趋势转向长周期项目是因为非常规资源有限 公司凭借独特能力保持竞争优势 [85][86] 问题: 对AI资本支出热潮的看法 [89] - 公司采取长期规划方法 资本支出变化反映了对新兴市场机会的 disciplined spending [92] - AI在内部运营中广泛应用 如二叠纪盆地井下作业 采用重点突破而非撒网式方法 [94][95] 问题: 炼油市场展望和Baytown项目定位 [98] - 当前炼油利润率受益于原油市场宽松和产品市场紧张 [100] - 通过集中运营提高可靠性 并持续升级炼厂布局 专注于优势资产 [101][102] - Baytown项目是持续高grading炼厂分子的例子 具有良好回报 [103][104] 问题: 轻质支撑剂技术的改进细节和保护措施 [77] - 支撑剂性能提升取决于岩石特性 公司仍在优化中 这是提高采收率的多个技术杠杆之一 [78] - 技术组织有明确路径实现采收率翻倍目标 正在积极推进 [79] - 通过专利和原材料供应保护技术优势 确保利益专属于公司 [80] 问题: 勘探活动增加的行业驱动因素 [83] - 行业转向长周期项目是因为非常规资源有限 公司凭借项目执行和技术能力保持优势 [85] - 资源所有者青睐成本高效且快速开发的项目 这正符合公司优势 [86] 问题: 在AI资本支出热潮中的定位和影响 [89] - 资本支出指引下调反映了对不确定性较高业务的支出节奏调整 而非战略变化 [92] - 公司看到低碳数据中心机会 并内部广泛应用AI优化运营 [94] - 与许多公司不同 公司采取重点突破的AI应用策略 [95] 问题: 炼油市场动态和Baytown项目 [98] - 炼油利润率受原油和产品两个供需平衡影响 当前环境有利于运营可靠的炼厂 [100] - 新加坡渣油升级项目是将低价值产品转化为高价值产品的典范 [103] - Baytown项目是持续高grading战略的一部分 回报良好且 resilient [104]

财务业绩 - 2025年第三季度收益为75亿美元 [1] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流为148亿美元 [1] 市场反应 - 公布业绩后，公司盘前股价下跌近2% [1]

制裁措施 - 美国于2025年10月22日对俄罗斯两大石油公司罗斯石油和卢克石油实施制裁，这两家公司占据俄罗斯原油出口的一半以上[1] - 欧盟于2025年10月23日通过第19轮制裁措施，从2027年1月起禁止俄罗斯液化天然气进入欧洲市场，并将俄罗斯原油价格上限设定为每桶47.6美元以下[1] - 制裁范围扩大至金融机构交易禁令和加密货币平台，欧盟将117艘影子舰队油轮列入黑名单[1][5] 对俄罗斯能源行业的影响 - 俄罗斯油轮在国际港口遭遇困难，许多买家因担心美元结算风险而犹豫，导致俄罗斯外汇储备急剧下降，收入预计大幅减少[1] - 乌克兰无人机袭击摧毁俄罗斯多家炼油厂，导致国内燃料短缺，出口量下降[3] - 全球油价因制裁上涨5%，印度炼油厂计划大幅减少从俄罗斯的原油进口，中国也开始缩减进口以避免制裁波及[5] - 石油和天然气收入占俄罗斯政府预算的三分之一，收入大幅减少导致政府不得不从其他领域调拨资金[5] 对俄罗斯整体经济及军工的影响 - 俄罗斯经济高度依赖能源出口，外汇收入主要来源受创，通货膨胀高企，经济增长停滞，财政赤字扩大[1][5] - 军工生产依赖进口零部件，供应链断裂导致工厂开工率降低，武器弹药供应无法满足前线需求[3] - 军费支出占GDP比例已非常高，前线补给出现问题，士兵推进缓慢，坦克和车辆燃料不足[3][5] 俄罗斯的应对与国际关系 - 俄罗斯举行战略核力量演习以展示军力，作为对制裁的强硬回应[3] - 俄罗斯被迫加强与中国、印度等国的多边外交关系，试图转向其他市场销售石油，但买家拥有多个进口渠道不会完全依赖俄罗斯[5] - 战争持续三年半后，经济压力成为推动停战的重要因素，俄罗斯意识到实力差距，可能选择停战以保留部分控制区并恢复经济[7] 长期影响与行业启示 - 俄罗斯经济对能源的依赖暴露无遗，未来必须寻求多元化发展，否则难以承受下一次制裁[9] - 欧美制裁的团结取得显著效果，地缘冲突背后的核心驱动力是经济利益[9] - 欧盟计划利用被冻结的俄罗斯资产为乌克兰提供1400亿欧元贷款[7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总产量达到创纪录的100.5千桶油当量/天 同比增长11% [6] - 调整后EBITDAX为2.19亿美元 运营利润率为31% 年化已动用资本回报率为17% [9] - 第三季度资本再投资率为调整后EBITDAX的54% 产生1.34亿美元自由现金流 [9] - 将自由现金流的60% 约8000万美元 通过回购210万股股票和支付季度股息返还给股东 [9] - 季度末现金余额为2.8亿美元 为年内最高水平 总流动性约为7.3亿美元 [10][19] - 每单位BOE总收入同比下降约12% 主要由于油价下跌 部分被天然气价格上涨抵消 [19] - 第四季度D&C资本支出预计约为1.1亿美元 全年总产量增长预计约为10% 高于年初5%至7%的指引 [20] - 预计2025年全年现金税为零 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Giddings地区石油产量同比增长近5% [6] - 全年总产量增长预计约为10% 远高于年初5%至7%的指引 [7] - Giddings的钻井结果超出预期 甚至超过过去几年的水平 [7] - Eagle Ford/Karnes地区产量本季度有所增长 存在波动性 [95] - 公司计划在Giddings和Karnes地区分配少量资本进行评价活动 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 产量得益于天然气和NGL产量的强劲相对价格实现 [9] - 价格差异预计约为每桶较Magellan East Houston折扣3美元 [20] - 公司所有石油和天然气产量完全未进行对冲 [20] - 天然气实现价格受益于年内大部分时间的强劲表现 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 主要目标是成为一流油气资产的最有效运营商 产生最高回报 同时使用最少的钻井和完井资本 [4] - 通过安全增长的现金股息和持续股票回购将大部分自由现金流返还给投资者 [5] - 通过在公司运营和熟悉地区附近的累积地下知识和经验进行补强收购 增强和扩大资产基础 [5] - 业务模式将资本支出限制在调整后EBITDAX的55%或总现金流的范围内 [11] - 计划2026年运营两个钻井平台和一个完井队 预计在当前产品价格下实现中个位数的总产量增长 [11] - 对Karnes地区的潜力持乐观态度 认为优质资源寿命长 并计划进行测试以提升其经济性和延长寿命 [40][41] - 在Giddings地区拥有广泛的天然气资源 但重点在于提升其经济性而非资源量 [43] - 评价计划对资源补充至关重要 即使面临价格波动也不太会大幅削减 [46][48] - 并购市场方面 Giddings地区资产集中 大型交易因买卖双方价格预期差距而难以达成 小型交易更易发生 [59][60] - 南德州地区资产整体趋于更富气 GOR上升 质量下降 机会较为分散 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期产品价格下跌 但年初至今的表现展示了执行业务模式的能力 [5] - 在当前产品价格下不计划增加增量活动 [5] - 进入第四季度 产量开局非常强劲 预计本季度总产量和石油产量将创下新纪录 [6] - 由于钻井和活动计划类似 优异表现导致几口井的完井推迟到明年 预计2025年支出节省约5% [8] - 预计通过额外的学习和Giddings资产的进一步划定 将实现额外的钻井和完井效率 [11] - 在波动的产品价格环境中具有充足的财务和运营灵活性 [12] - 服务定价在2025年大部分时间走软 近期变化率有所减缓 目前似乎已趋于平稳 [99][101] - 如果产品价格进一步下跌 项目具有动态调整的灵活性 已有的推迟完井提供了缓冲 [107][108] 其他重要信息 - 第三季度调整后净收入为7800万美元 每股摊薄收益0.41美元 [14] - 自2019年下半年开始回购计划以来 已回购7940万股 加权平均摊薄流通股减少26% [16] - 季度股息增长至每股0.15美元 年度化股息支付率为每股0.60美元 [16] - 第三季度包括G&A在内的总调整后现金运营成本为每BOE 11.36美元 第三季度运营利润率为每BOE 10.98美元 占总收入的31% [19] - 预计第四季度完全稀释股数约为1.89亿股 较2024年第四季度水平低约4% [21] - 在油田运营成本方面持续努力 通过在水处理和流体管理等领域捕获额外的生产效率 降低了租赁运营费用 [10] - 预计第四季度LOE为每BOE 5.20美元 季节性因素可能导致第一季度略有上升 之后可能下降 [82][84] - 聚集 运输和处理费用相对稳定 其变化与天然气和NGL价格相关 [87] - 公司通常不计划携带DUC 推迟的完井更多是时间安排问题 [102][104] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于运营效率持续提升的影响 - 管理层强调将坚持既有的业务模式 而非提升活动水平或追求更高产量 目标是最大化自由现金流并回报股东 [26][27] - 效率提升将通过持续评估和高评级资产来逐步实现 不会因此加速活动 [26][27] 问题: 关于并购市场和白空间机会 - 认为仍存在相当数量的白空间和较小私营运营商的机会 但交易必须适合公司 能够改善业务和持久性 [29][30] - 评价计划是补充资源的重要方式 部分机会也来自于填补已了解区域的白空间 [31] 问题: 关于Karnes地区的评价活动 - 管理层对Karnes的潜力持乐观态度 不认为其资源枯竭 计划进行测试以提升经济性和延长寿命 [40][41] - 活动细节未具体说明 但重点是评估其经济可行性 [41] 问题: 关于Haynesville西部和天然气资源 - 公司目前在相关区域没有资产 但在Giddings内其他区域拥有大量天然气资源 挑战在于提升经济性而非资源存在 [43] 问题: 关于2026年评价计划的管理和杠杆 - 评价计划对资源补充至关重要 在当前价格动态下仍有空间进行合理规模的活动 不太会严厉削减 [46][48] - 计划继续评估不同部分并尝试对计划进行高评级 [49] 问题: 关于天然气实现价格的优势和未来计划 - 公司受益于强劲的天然气实现价格 但由于市场因素复杂 未采取对冲等行动 不愿基于预测做出确定性决策 [51][52] 问题: 关于A&D市场的看法 - Giddings地区资产集中 大型交易在价格下跌环境中更难达成 小型交易可能更易发生 [59][60] - 南德州地区资产整体更富气 质量下降 机会分散 私募支持的运营商为出售资产而加速活动的模式通常不适合上市公司 [61] 问题: 关于活动水平的灵活性 - 管理层不担心活动大幅削减 与服务队关系牢固 合同灵活 能适应市场变化 [63] 问题: 关于2026年预算的时间分布 - 支出可能略微偏向年初 包括在一些测试区域的活动 以便更早洞察价格和产量 但差异不会很大 [69] 问题: 关于2026年石油产量展望 - 预计2026年全年石油产量同比增长率为低个位数 约2%至3% [74] - 如果维持两个平台计划 明年总井数大约仍在55口左右 没有显著变化 [75] 问题: 关于现金使用和回购 - 现金积累的目标是寻找方式返还给股东或进行再投资 可能机会性回购股票 也为潜在的补强收购提供灵活性 [77][80] 问题: 关于运营成本趋势 - 通过水处理 化学品管理和现场人员效率提升等措施 预计运营成本有进一步下降空间 [82][84] 问题: 关于GP&T费用展望 - 该费用相对稳定 其变化与天然气和NGL价格相关 若气价和NGL价格上涨 成本可能上升 反之则可能节省 [87] 问题: 关于效率提升的持续性 - 效率提升是一个持续过程 总是在寻找新的改进领域 包括人员 设备和产品管理等方面 [89] 问题: 关于Giddings扩张和新井 - 在之前表现出色的新区域计划继续钻井 并将其纳入明年及未来的计划中 [92][94] - Karnes地区的产量波动与活动 timing 相关 [95] 问题: 关于服务定价前景 - 服务定价在2025年大部分时间走软 近期趋于平稳 但若油价进一步下跌 可能再次出现疲软 [99][101] 问题: 关于DUC数量 - 公司通常不计划携带DUC 推迟的完井是时间安排问题 预计正常的工作进程井除外 [102][104] 问题: 关于油价下跌时的活动调整框架 - 项目具有动态调整的灵活性 业务模式支出上限和已有的推迟完井提供了缓冲 对当前状况感到满意 [107][108] 问题: 关于过去产量增长的驱动因素 - 过去几年的产量增长主要来自有机钻井和完井 收购贡献的生产量很小 [111]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度现金流环比增长7%，调整后净收入环比增长11% [15] - 第三季度现金流同比增长4%，调整后净收入保持稳定 [5] - 12个月滚动股本回报率为14.2%，资本回报率接近12.5% [15] - 负债率从接近18%下降至接近17%，预计年底将进一步降至15%-16% [10][25] - 第三季度净投资额环比减少35亿美元 [9] - 第三季度营运资本释放带来13亿美元正向现金流贡献 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 勘探与生产 - 第三季度调整后净收入22亿美元，环比增长10% [16] - 第三季度现金流40亿美元，环比增长6% [16] - 第三季度油气产量同比增长超过4%，预计第四季度增长也将超过4% [15] - 新投产项目（如巴西Mero、美国深水项目）的现金流边际约为基础投资组合的两倍 [5][16] - 前九个月新项目贡献产量17万桶/日，产生约4亿美元额外现金流 [5] 综合液化天然气 - 第三季度液化天然气销量1040万吨，环比基本持平 [18] - 第三季度现金流11亿美元，与第二季度持平 [18] - 调整后净营业利润9亿美元，环比下降18%，主要受澳大利亚Ichthys液化天然气项目计划内检修影响 [18] - 预计2025年第一季度平均能源销售价格约为8.50美元/百万英热单位 [19] 综合电力 - 第三季度净发电量环比增长9%至12.6太瓦时 [19] - 第三季度现金流6亿美元，环比增长9% [20] - 签署协议出售北美14吉瓦可再生能源投资组合的50%，以及法国270兆瓦可再生能源投资组合的50%，合计现金影响约15亿美元 [20][21] 下游业务 - 第三季度调整后净营业利润11亿美元，环比增长超过30% [22] - 第三季度现金流17亿美元，环比增长11% [23] - 欧洲炼油利润率从第二季度的35美元/吨显著改善至63美元/吨，增幅接近80% [14] - 炼油厂利用率达84%，处于80%-85%指导范围的高位 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度布伦特原油平均价格为59美元/桶，环比下降2%，同比下降超过10美元/桶 [13] - 欧洲天然气价格平均为11.3美元/百万英热单位，环比下降5% [13] - 液化天然气平均价格下降至8.9美元/百万英热单位，环比下降2% [13] - 10月份以来观察到的炼油利润率约为75美元/吨，但管理层认为当前市场实际水平接近100美元/吨 [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持双支柱战略，即在油气业务中实现强劲且可靠的产量增长，同时产生增值现金流并保持资本纪律 [4] - 超过95%的2030年产量目标已在线或在建，且大部分采用固定总价EPC合同，显著降低了成本风险 [7][8] - 公司正在推进ADRs转换为普通股的程序，预计普通股将于12月8日开始在纽约证券交易所交易 [12] - 在数字化和人工智能领域进行重大投资，与亚马逊和Cognite等公司合作部署全球数据平台，总投资额超过3.5亿美元 [83][84][122] - 下游营销和服务业务坚持"价值优于销量"的策略，通过退出低利润率业务来提升整体利润率 [88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管油价同比下降，但公司通过产量增长和下游业务复苏实现了现金流增长 [5][8] - 管理层对近期俄罗斯制裁对石油产品和原油市场的影响持乐观态度，认为将导致炼油利润率走强和油价上涨 [36][37][38] - 公司预计第四季度上游产量同比增长超过4%，净投资将继续环比下降，其中包括预计20亿美元的资产处置收益 [11] - 对于2026年，公司预计上游产量增长至少3%，并将继续产生增值现金流效应 [31][32] - 公司目标在未来五年内增加100亿美元的自由现金流 [32] 其他重要信息 - 董事会决定将第三季度中期股息提高近8%，美元计提高超过10% [10] - 董事会授权在2025年第四季度进行最多15亿美元的股票回购 [10] - 假设年度现金流在275亿至280亿美元之间，2025年的派息率预计将保持在56%左右 [11] - 公司正在密切关注法国议会关于股票回购征税的提案，但管理层相信最终会达成合理的解决方案 [29][30] 问答环节所有提问和回答 关于法国税收问题 - 管理层认为法国议会提出的税收提案不符合法治原则，且公司大部分现金流不来自法国，因此影响有限 [29][30][31] 关于2026年现金流增长 - 管理层表示将在明年2月的年度业绩公布时提供更精确的2026年计划，但预计产量增长至少3%，现金流增长将超过产量增长 [31][32] 关于炼油利润率和资产运营 - 管理层承认此前对炼油利润率的预测偏保守，实际市场表现强于预期，并确认公司资产运营良好，能有效捕捉利润 [36][39][40] 关于上游利润率展望 - 新项目桶油现金流边际是基础组合的两倍，伊拉克等项目虽然成本较高但仍具增值效应，上游自由现金流增长将快于产量增长 [45][48][49] 关于资产处置计划 - 20亿美元的资产处置收益不包括尼日利亚SPDCV项目的出售，该项目预计将在明年完成 [53][54] 关于欧洲竞争力 - 管理层表示已就欧洲竞争力问题与欧盟官员沟通，认为这是唤醒欧洲领导人的重要信号 [55][56] 关于液化天然气投资决策 - 公司对液化天然气项目投资保持纪律，优先考虑具有成本优势的项目，并密切关注市场供需变化 [60][65][66] 关于股票回购执行 - ADR转换不影响股票回购计划执行，回购将继续在巴黎市场进行，管理层对法国税收提案的合法性表示怀疑 [62][63] 关于液化天然气交易利润 - 公司认为液化天然气交易利润已回归正常水平，未来增长将主要来自资产体积增长而非市场波动 [72][73][74] 关于欧盟可持续发展规则 - 公司认为CSDD规则中的处罚条款过于严苛，可能影响液化天然气供应，但公司自身业务完全合规 [75][76][77] 关于炼油厂利用率 - 第四季度利用率指导为80%-84%，主要反映计划内检修，预计2026年将改善至84%-86% [79][80] 关于市场营销策略 - 公司坚持价值优于销量的策略，通过退出低利润率业务和优化产品组合来提升单位利润率 [88][89] 关于电力投资回报 - 综合电力业务目标是在五年内将回报率从10%提升至12%，主要通过项目投产和资产优化实现 [111][112] 关于欧盟对俄罗斯液化天然气禁令 - 公司正在评估新规影响，并将确保业务完全合规，不排除重新安排货物去向的可能性 [114][115] 关于人工智能投资 - 公司计划投资超过3.5亿美元建设全球数据平台，并利用印度等地人才资源支持数字化转型 [122][123][124] 关于伊拉克业务 - 伊拉克项目进展顺利，但大规模产量增长需要时间，短期内不会对全球油价产生压力 [125][126][127] 关于勘探策略 - 公司保持8-10亿美元勘探预算，新负责人上任后将继续注重勘探效率和新概念探索 [131][132][133] 关于资本支出波动 - 管理层更关注年度资本支出预算的达成而非季度波动，重申2025年资本支出指导为170-175亿美元 [142][143] 关于现金流增长路径 - 公司预计到2027年再投资率将从70%降至50%左右，主要通过现金流增长和资本纪律实现 [144][146]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度现金流同比增长4%，调整后净利润保持稳定，尽管布伦特油价同比下降超过10美元/桶 [5] - 第三季度现金流环比增长7%，调整后净利润环比增长11% [15] - 上游业务调整后净利润为22亿美元，环比增长10%，现金流为40亿美元，环比增长6% [16] - 下游业务调整后净利润为11亿美元，环比增长超过30%，现金流为17亿美元，环比增长11% [22][23] - 公司12个月滚动股本回报率为14.2%，资本回报率接近12.5% [15] - 净投资额环比减少35亿美元，营运资本释放带来13亿美元正向现金流 [9][24] - 负债率从接近18%下降至17.3%，预计年底将进一步降至15%-16% [10][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 油气产量同比增长超过4%，预计第四季度增长也将超过4% [15] - 新投产项目（如巴西Mero油田、美国深水项目等）的现金流边际约为现有资产组合的两倍 [5] - LNG销量为1040万吨，环比基本持平，现金流为11亿美元，调整后净利润为9亿美元，环比下降18% [18] - 电力净发电量环比增长9%至12.6太瓦时，现金流为6亿美元，环比增长9% [19][20] - 下游炼油利用率达到84%，处于80%-85%指导范围的高位，预计第四季度利用率为80%-84% [23] - 营销与服务业务保持强劲业绩，高利润率活动抵消了销量下降的影响 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度布伦特原油均价为59美元/桶，环比下降2%，但同比下跌超过10美元/桶 [13] - 欧洲天然气价格环比下降5%至11.3美元/百万英热单位，LNG均价环比下降2%至8.9美元/百万英热单位 [13] - 欧洲炼油利润率大幅改善至63美元/吨，环比增长接近80% [14] - 公司预计2025年第一季度欧洲天然气价格将维持在11美元/百万英热单位左右，LNG平均售价预计为8.50美元/百万英热单位 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持双支柱战略，即在油气业务中实现强劲且可靠的产量增长，同时注重增值现金流产生和资本纪律 [4] - 超过95%的2030年产量目标已经投产或在建，且大部分采用固定总价EPC合同，显著降低了成本风险 [7][8] - 公司通过资产轮换优化投资组合，第三季度完成了阿根廷Vaca Muerta区块和挪威Ekofisk卫星油田的撤资 [17] - 公司启动ADR转普通股程序，预计12月8日起在纽约证券交易所交易，旨在实现单一类别股票和延长交易时间 [11][12] - 公司正大力投资数字化和人工智能，与亚马逊和Cognite合作部署全球数据平台，目标是通过流程优化提升现金流 [85][86][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为俄罗斯制裁的影响被市场低估，这导致原油和成品油贸易路线改变，可能对油价和炼油利润率产生积极影响 [36][37] - 尽管LNG市场存在供应过剩担忧，但公司对新的LNG项目投资保持纪律，优先考虑资本支出较低的第一和第二四分位项目 [61][67] - 欧洲的监管环境（如CSDDD法规）被视为对竞争力的挑战，公司正与当局沟通，以确保法规不会危及能源安全 [56][78] - 化工行业面临结构性挑战，特别是在欧洲的石脑油裂解装置，公司战略是专注于具有原料优势的地区（如美国和中东）的投资 [108][109] 其他重要信息 - 董事会决定将第三季度中期股息提高近8%（以欧元计）和超过10%（以美元计），并授权第四季度最多15亿美元的股票回购 [10] - 公司预计2025年派息率将维持在56%左右，全年现金流预计在275亿至280亿美元之间 [10][11] - 莫桑比克LNG项目预算确认为200亿美元（含已投入的45亿美元），计划于2029年投产，目前正重新动员承包商 [69][70][96] - 公司在伊拉克的Ratawi油田再开发项目已批准第二阶段，预计2028-2029年投产，合同条款具有吸引力且盈亏平衡点低 [16][46][47] 问答环节所有提问和回答 问题: 法国税收政策对公司和股票回购的影响 [27] - 管理层认为法国议会提出的税收提案（如对跨国公司和股票回购的额外征税）可能不符合法治原则，且公司大部分现金流和利润来自法国以外，影响有限 [29][30][63] - 公司股票回购计划将继续在巴黎证券交易所执行，ADR转换不会改变此安排，管理层相信最终会达成合理的解决方案 [63][64] 问题: 2026年现金流增长与产量增长的关系 [27][31] - 管理层预计2026年产量增长将超过3%，但具体的现金流增长细节将在2026年2月的年度业绩公布时提供 [31][32] - 新项目（如巴西产量）的全面效应将在2026年显现，公司目标是在未来五年内实现100亿美元的额外自由现金流 [32][150] 问题: 炼油利润率捕获能力和俄罗斯制裁的影响 [35] - 公司成功捕获了欧洲强劲的炼油利润率，Port Arthur和Donges炼厂检修按计划完成，目前运行良好 [38][39] - 管理层认为俄罗斯制裁正在对市场产生实质性影响，当前炼油利润率可能接近100美元/吨，高于公司此前75美元/吨的指引 [36][37][39] 问题: 上游利润率趋势和超额现金的使用优先级 [42][43] - 新投产项目（包括伊拉克）的现金流边际显著高于现有资产组合，预计上游自由现金流增长将快于产量增长 [46][47][48] - 如果现金流优于预期，公司将优先用于加强资产负债表，而非增加股票回购，强调稳健资产负债表对周期性业务的重要性 [44] 问题: 资产剥离计划和欧洲竞争力倡议的进展 [50][51] - 2025年20亿美元剥离目标包括尼日利亚、挪威的油气资产以及北美和希腊的可再生能源资产，但不包括未能按计划完成的SPDCV项目 [52][53] - 关于欧洲竞争力的联名信已引起欧盟委员会关注，管理层认为这是对当前监管环境可能损害欧洲竞争力的警示 [55][56] 问题: LNG项目最终投资决策（FID）激增的影响和ADR转换对股票回购的影响 [61][62] - 尽管LNG市场中期存在过剩担忧，但公司对新的FID保持纪律，关注资本支出控制，并已将部分LNG敞口转向与布伦特油价挂钩的合同 [61][67][68] - ADR转换不会改变股票回购的执行方式（仍在巴黎），且不能规避法国潜在的税收政策，管理层对法治原则有信心 [63][64] 问题: LNG交易利润下降的原因和欧盟可持续发展规则（CSDDD）的应对 [73] - LNG交易利润回归正常水平主要因波动性降低和市场恢复正常，而非竞争加剧；公司未来的交易利润增长将主要来自资产体积增长 [74][75][76] - 关于CSDDD，公司强调其LNG供应（如来自美国和中东）符合尽职调查要求，但认为法规中规定的处罚比例过高可能阻碍供应 [78][79] 问题: 2026年炼油业务正常化利用率展望 [81] - 第四季度利用率指引（80%-84%）反映了计划内检修，2026年预计将改善至84%-86%，因检修减少和新装置投运 [81][82] - 如果炼油利润率保持强劲，公司有能力捕获更多利润 [82] 问题: 营销业务利润率驱动因素和AI投资计划 [84] - 营销业务利润率提升源于"价值重于销量"的战略，公司已退出低利润率业务（如德国、荷兰的部分网络），结构性提升利润率 [89][90] - AI和数字化投资总额约3.5亿美元，公司拥有内部团队（如数字工厂的300名专家），并计划利用印度的人才资源扩大能力 [88][128][129] 问题: 电力业务回报率目标和欧盟对俄罗斯LNG进口禁令的应对 [113][114] - 电力业务资本回报率（ROCE）目标为12%是五年计划的一部分，将通过资产优化、项目投产和资产剥离逐步实现 [115][116][117] - 关于俄罗斯LNG禁令，公司正在评估新规的法律范围，以确保合规，并在必要时寻求将货物转向其他市场 [119][120] 问题: 伊拉克业务的地缘政治风险和产量增长对油价的潜在影响 [127] - 公司在伊拉克巴士拉地区运营安全，但承认该国其他地区存在风险；伊拉克产量增长对全球油价的显著影响将是长期且渐进的 [130][131][132] - 公司重返伊拉克是基于风险与回报的平衡，合理的合同条款是投资的前提 [131][132] 问题: 勘探战略变化和纳米比亚/南非勘探计划 [135] - 公司勘探预算保持稳定（8-10亿美元），新上任的勘探负责人可能带来新思路，但重点仍是高效勘探而非增加支出 [136][137][138] - 在纳米比亚继续勘探，但在南非面临许可和法律挑战，希望政府能简化流程以促进投资 [140][141] 问题: 资本支出波动性和2026-2027年产量/现金流增长轨迹 [144][145] - 资本支出季度波动是项目执行进度的正常体现，公司更注重年度预算（2025年为170-175亿美元）的遵守 [146][147] - 2027年再投资率下降至50%的预期是多年累积效应（现金流增长和资本支出纪律），具体季度增长路径将在2026年初提供 [148][150]

公司财务表现 - 前三季度营业收入3125.03亿元，同比下滑4.1% [3] - 前三季度归母净利润1019.71亿元，同比下降12.6% [3] - 第三季度营业收入1048.95亿元，同比增长5.7% [3] - 第三季度归母净利润324.38亿元，同比下降12.2% [3] - 前三季度油气销售收入2554.8亿元，同比下降5.9% [3] 经营业绩驱动因素 - 前三季度油气净产量578.3百万桶油当量，同比上升6.7% [4] - 前三季度桶油成本同比下降2.8%至27.35美元/桶 [4] - 前三季度天然气产量7775亿立方英尺，同比增近12% [4] - 前三季度天然气平均售价同比上涨1%至7.86美元/千立方英尺 [4] - 天然气销售收入同比增长15.2%至415.31亿元 [4] 行业市场环境 - 前三季度英国布伦特原油期货均价同比下跌14.6%至69.91美元/桶 [3] - 公司前三季度石油液体平均售价同比下跌13.6%至68.92美元/桶 [3] - 多家国际石油公司如雪佛龙、康菲石油、英国石油、埃克森美孚已宣布裁员数千人以削减运营支出 [5] 公司战略与展望 - 公司通过增储上产、降本增效抵御油价下跌影响 [4] - 产量增长得益于国内深海一号二期、渤中19-2等油气田及海外巴西Mero3等项目 [4] - 天然气业务被视为重要发展方向，因其稳产期长、收采率高、作业成本低且能提供稳定现金流 [4] - 公司将继续坚持高质量发展，追求有效益的产量增长，并保持成本竞争优势以应对油价不确定性 [5]

公司动态 - 公司表示其位于巴西桑托斯盆地海上大型Bumerangue油气发现的二氧化碳水平可以得到控制 [1]

合作订单核心信息 - 猎鹰航空向峰飞航空订购50架eVTOL航空器，首批将于2025年底启动交付[1] - 订单包含15架载货机型V2000CG凯瑞鸥与35架载人机型V2000EM盛世龙[1] - 该批eVTOL将用于阿布扎比国家石油公司的运输任务[1] 合作方猎鹰航空背景 - 猎鹰航空是中东地区最大的公务机和直升机运营商之一，每年为约7万名旅客提供服务[1] - 公司是阿联酋政府发展先进空中交通（AAM）的战略伙伴，参与阿布扎比混合式垂直起降机场等项目开发[1] - 公司运营直升机机队，是阿布扎比国家石油公司海上作业的主要直升机服务提供商[1] 市场与战略意义 - 合作深度贴合中东地区的低空货运与高端出行服务需求[1] - 合作延伸至阿联酋石油行业场景，形成“eVTOL技术+运营+场景”的商业闭环，为峰飞航空打开中东能源领域市场空间[2] - 明确的交付时间表有助于加速推动中东低空交通与能源行业的深度融合[2] 关键参与方与评价 - 阿布扎比国家石油公司代表现场见证签约，并深入了解峰飞航空eVTOL性能参数与应用方案[2] - 猎鹰航空CEO表示，峰飞航空在eVTOL领域的技术实力与适航进展是合作信心的来源[2]