板块整体表现 - 汽车服务板块当日下跌0.08%，跑输上证指数（上涨0.46%）和深证成指（上涨1.05%）[1] - 板块内个股涨跌分化明显，涨幅最高为上海物贸（3.13%），跌幅最大为阿尔特（-1.68%）[1][2] - 板块主力资金净流出367.25万元，游资资金净流入646.09万元，散户资金净流出278.83万元[2] 个股价格表现 - 上海物贸收盘价12.19元，涨幅3.13%，成交量14.48万手，成交额1.74亿元[1] - 厦门信达收盘价6.05元，涨幅2.89%，成交量21.61万手，成交额1.30亿元[1] - 德众汽车收盘价7.45元，涨幅2.19%，成交量3.02万手，成交额2213.46万元[1] - 申博控股收盘价66元，涨幅2.05%，成交量48.55万手，成交额9611.43万元[1] - 阿尔特收盘价11.72元，跌幅1.68%，成交量23.50万手，成交额2.78亿元[2] 资金流向特征 - 上海物贸主力净流入2092.84万元，占比12.01%，但游资净流出972.00万元[3] - 交运股份主力净流入1344.79万元，占比10.25%，散户净流出909.31万元[3] - 阿尔特主力净流出3346.58万元，占比12.05%，散户净流入3218.77万元[3] - 中国汽研主力净流出1323.42万元，占比12.13%，游资净流入1042.96万元[3] - 北巴传媒主力净流出744.50万元，占比11.13%，游资净流入378.32万元[3]

投资评级 - 维持买入评级 中升控股当前投资评级为买入 且维持该评级 [1][4] 核心观点 - 业绩阶段性承压 2025H1实现营业收入773亿元 同比下降6.2% 归母净利润10.11亿元 同比下降36.0% [4] - 网络优化调整 过去12个月关停37家授权经销店 新增57家授权经销店及20家维修服务中心 提升本地市场业务密度和品牌集中度 [4] - 下调盈利预测 预计2025-2027年净利润为27.17/36.49/49.83亿元 较前值35.19/49.44/64.39亿元有所下调 [4] - 估值水平 对应2025-2027年PE为12.9倍、9.6倍、7.0倍 [4] 新车业务表现 - 销量小幅下滑 2025H1销售新车22.86万台 同比下降1.7% [5] - 新车毛利承压 新车销售毛利额为-23.88亿元 毛利率为-4.1% 平均单台亏损约10443元 [5] - 结构优化 AITO品牌销量1.1万台 提升集团新车毛利率0.6个百分点 [5] - 复苏迹象 丰田品牌销量同比增长7.7% 新产品竞争力增强 网络整合有望促进毛利率复苏 [5] 售后业务表现 - 收入稳定增长 2025H1售后服务收入114.5亿元 同比增长4.4% [6] - 利润贡献提升 售后毛利54.4亿元 同比增长8.1% [6] - 入厂台次略增 售后入厂台次同比增长1.7% 增速较低因关停部分中高端品牌经销店 [6] 财务预测与估值 - 收入预测 预计2025-2027年营业收入1653/1717/2000亿元 同比增长-1.7%/3.9%/16.5% [7] - 盈利预测 预计2025-2027年净利润27/36/50亿元 同比增长-15.4%/34.3%/36.5% [7] - 盈利能力 预计2025-2027年毛利率6.3%/6.9%/7.5% 净利率1.6%/2.1%/2.5% [7] - 估值指标 当前股价16.07港元 对应2025-2027年PE 12.9/9.6/7.0倍 PB 1.1/1.0/0.8倍 [1][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场震荡修复加剧，指数短线或高位震荡，但中期牛市结构不变，可能需巨震消化浮盈筹码，可逢高减仓并围绕 10 天均线处理前期获利头寸 [3] - 各品种走势不一，期权可关注强弱套利和波动率机会，铝价短期高位整理，双焦波动反复，尿素区间整理，钢价震荡寻底，鸡蛋反弹做空，生猪区间震荡，棉花中长期或震荡偏强 [2][3][4][5] 各品种情况总结 期权 - 8 月 28 日 A 股三大指数集体走强，成交额连续 2 日超三万亿，行业板块涨多跌少，沪深 300、上证 50、中证 1000 股指期货及对应期权有不同表现，如沪深 300 股指期货 IF 加权指数增仓放量上涨等 [2] - 趋势投资者关注品种间的强弱套利机会，波动率投资者在标的指数上涨时做多波动率，下跌时做空波动率 [2] 股指 - 8 月 28 日 A 股三大指数收盘集体上涨，周四欧美股市多数收涨，美国经济数据提振市场乐观情绪 [3] - 周四市场反弹修复，结构分化明显，后续或反复拉锯，指数短线高位震荡，中期牛市结构不变 [3] - 指数加速上行后短线波动加大正常，因风险累积、获利盘需消化，但未改变市场强势格局，回调有助于行情稳健 [3] 铝 - 宏观上市场博弈美联储 9 月降息预期，基本面供应增量释放、消费淡季，库存累库预期强 [3] - 市场矛盾不大，铝价短期维持高位整理运行，参考区间 20000 - 21000 元/吨，等待区间突破 [3] 焦煤焦炭 - 周度原煤日均产量 188.6 万吨，环比减 2.6 万吨，原煤库存 472.6 万吨，环比增 1.0 万吨，精煤日均产量 75.3 万吨，环比减 1.8 万吨，精煤库存 283.6 万吨，环比增 8.0 万吨 [4] - 产地矿山安全检查和“查超产”限制供应，下游焦企和钢厂供应收缩、采购谨慎，焦炭八轮提涨暂未落地，钢焦博弈持续 [4] - 短时原料支撑仍存，预计双焦波动反复，震荡运行 [4] 尿素 - 周末国内尿素现货市场价格持稳，主流区域出厂报价 1670 - 1680 元/吨左右，企业检修装置多，日产阶段性减量，但供应仍充足 [4] - 需求端下游需求支撑偏弱，企业库存累积，复合肥企业开工环比下滑，备肥时间缩短提货改善 [4] - 短期秋季肥及出口预期支撑盘面，UR2601 合约或在 1700 - 1820 元/吨区间整理，关注印标开标情况 [4] 螺纹热卷 - 五大材淡季累库，螺纹钢产需双增，表需回升加快，总库存增幅趋缓，厂库转降，社库增加，终端采购谨慎，关注 9 月补库情况 [4] - 热卷产需均小幅下降，总库存延续回升，累库压力不大，厂库历史低位，社库低于去年同期，周末现货成交趋弱，报价下调，基差高位，8 月制造业 PMI 略有回升 [4] - 基于成本支撑和淡季需求释放有限，资金多空博弈持续，钢价短时震荡寻底 [4] 鸡蛋 - 上周全国鸡蛋现货稳中回落，周末趋稳，基准地现货报价 2.6 元/斤，周度跌幅 0.08 元/斤，北方试涨失败，南方回调，冷库蛋出库压制，大码蛋缺，中小码货源足，终端接受度有限，走货慢，采购谨慎 [4] - 经过回调，受中秋备货支撑，现货大幅深跌可能性不大，目前期货盘面升水现货，继续反弹做空操作 [4] 生猪 - 上周生猪现货整体稳定，全国均价 14.00 元/公斤，周度变化不大，供应充足，需求恢复，中大猪存栏减少利于稳定价格但实际供应仍足，高温减少需求回升，屠宰企业收购积极性回升 [5] - 上周期货盘面震荡，略微贴水，深跌幅度有限，近月供大于求，远月反映产能去除预期，单边趋势不明显，维持区间震荡，月间价差近弱远强，反套为主 [5] 棉花 - 上一交易日 ICE 棉花大幅反弹，12 月合约收报 67.3 美分/磅，涨 62 点，涨幅 0.93%，郑棉周五日盘大幅上涨 [5] - 印度延长棉花进口关税免税期至 2025 年 12 月 31 日，市场情绪受提振，美棉对印出口占比小，利好有限但增加出口空间 [5] - 郑棉上涨驱动为 ICE 棉上涨带动、供应端偏紧、市场对订单启动有预期，但基本面去库速度、开机率无明显改善，下游需求偏弱 [5] - 郑棉中长期或震荡偏强，短期下周或小幅回落，关注区间 14000 - 14500 [5]

核心财务表现 - 长久物流2025年上半年营业收入23.26亿元 同比增长27.54% [3][4] - 长久物流归属净利润1016.88万元 同比下降80.66% [3][4] - 长久股份2025年上半年营业收入6.97亿元 同比增长106.6% [4] - 长久股份归属净利润6689.6万元 去年同期为5733.4万元 [4] 费用结构变化 - 长久物流研发费用565.26万元 同比增长215.22% [8] - 长久物流销售费用5006.48万元 同比增长8.19% [8] - 长久股份研发开支1097万元 同比增长26.4% [8] - 长久股份销售及营销开支494万元 去年同期为390.8万元 [8] 业务构成分析 - 长久物流主营业务为汽车物流综合解决方案 新增储能产品及危化品运输业务 [4] - 长久股份三大业务线：新汽车流通服务收入3.78亿元 质押车辆监控服务收入2.91亿元 汽车经销商运营管理服务收入2752.7万元 [10] 控股股东结构 - 长久集团持有长久物流61.51%股份 为控股股东 [5] - 长久集团由薄世久 李桂屏夫妇100%持股 [5] - 长久股份最终控制方同样为薄世久及李桂屏 [9] 历史业绩对比 - 长久物流2022-2024年营业收入分别为39.59亿元 37.84亿元 41.75亿元 [5] - 长久物流2022-2024年归属净利润分别为1517.22万元 7034.43万元 7956.55万元 [5] - 长久股份2024年全年营业收入6.78亿元 归属净利润1.6亿元 [9]

核心财务表现 - 营业收入19.24亿元，同比下降4.31%，主要受车身媒体业务和整车销售业务收入减少影响[2][3] - 利润总额2175.5万元，同比大幅下降37.05%[2] - 归属于上市公司股东的净利润640.5万元，同比下降36.99%[2] - 经营活动产生的现金流量净额2.38亿元，同比增长13.33%，主要因支付应付票据减少[3] 业务板块概况 - 广告传媒业务：运营约16000辆公交车身媒体（单层15000辆、双层1000辆）及11000余块候车亭灯箱媒体，采用自营与合作经营结合模式[3] - 汽车服务业务：涵盖整车销售（含一汽奥迪、雷克萨斯等8个品牌）、维修保养、汽车租赁（780辆车含176辆电动车）及车辆报废回收拆解[3] - 新能源业务：控股子公司隆瑞三优运营956处充电站，含1428台公交充电桩和6831台公共充电桩，报告期内新建24处充电站并新增120个充电桩[3] 资产与负债结构 - 总资产45.04亿元，较上年末下降2.12%[2] - 货币资金9.46亿元，受限资产5.41亿元（含银行承兑汇票保证金及抵押库存商品）[4] - 应收票据大幅增长至5025万元（上年324万元），主要因收到银行承兑汇票[3] - 在建工程增长93.92%至7459.9万元，主要因新能源充电设施投入增加[3] - 长期应付款下降52.34%至6821万元，主要因车身媒体经营权费用结转[3] 成本费用控制 - 营业成本16.59亿元，同比下降0.14%，与收入下降同步[3] - 销售费用9508万元，同比下降19.69%，因收入减少相应缩减[3] - 管理费用1.17亿元，同比下降14.24%，主要因职工薪酬减少[3] - 研发费用1304万元，同比下降10.24%，投入力度有所减弱[3] 子公司经营表现 - 公交广告公司：净利润403.27万元，贡献主要广告板块利润[5] - 隆瑞三优新能源：净利润1564.16万元，成为盈利增长点[5] - 海依捷汽车服务：净亏损852.57万元，拖累整体业绩[5] - 北巴汽车销售：净亏损1527.95万元，面临经营压力[5] 行业与战略布局 - 广告业务通过提升自营能力、加强应收账款清收及资源管理应对市场压力[3] - 汽车服务板块优化品牌矩阵（新增吉利银河、零跑汽车品牌），重点提升新能源车拆解能力[3] - 新能源板块围绕"双碳"战略拓展超充港湾和驻地充电项目，构建服务生态圈[3] - 乡村振兴方面完成消费帮扶9.51万元，履行社会责任[6]

板块整体表现 - 汽车服务板块当日下跌1.04%，跑输大盘指数（上证指数涨0.37%，深证成指涨0.99%）[1] - 板块内10只个股中仅2只上涨，8只下跌，下跌个股占比80%[1][2] - 板块成交活跃，总成交额超过12亿元人民币，其中阿尔特单只个股成交额达4.84亿元[1][2] 个股涨跌情况 - 阿尔特领跌板块，跌幅达5.25%，收盘价11.92元，成交量40.17万手[2] - 浩物股份跌幅3.20%，收盘价4.84元，成交量28.51万手[1][2] - 交运股份涨幅居前，上涨2.20%，收盘价6.03元，成交额1.12亿元[1] - 北巴传媒上涨0.87%，收盘价4.66元，成交额7780.91万元[1][2] 资金流向分析 - 板块整体呈现主力资金净流出4797.7万元，游资资金净流出1416.98万元，散户资金净流入6214.68万元[2] - 国机汽车获得主力资金净流入1155.16万元，主力净占比9.52%，位列板块第一[3] - 中汽股份获得主力资金净流入674.75万元，主力净占比7.69%[3] - 阿尔特遭遇主力资金净流出2099.16万元，主力净占比-4.33%[3] - 厦门信达主力资金净流出1885.45万元，主力净占比-21.01%，为板块最高[3]

市场指数表现 - 上证综指收报3857.93点 单日涨幅0.37% 成交额12216.92亿元 [1] - 深证成指收报12696.15点 单日涨幅0.99% 成交额15766.05亿元 [1] - 创业板指收报2890.13点 单日涨幅2.23% 成交额7637.79亿元 [1] 强势板块与概念 - 白酒 保险 旅游服务 小金属 黄金 日用化工 铜 电信运营 生物制药 食品板块走强 [1] - 钠电池 固态电池 锂矿等概念股显著拉升 [1] 弱势板块 - 半导体 IT设备 染料涂料 软件服务 汽车服务 石油贸易 家用电器板块走弱 [1]

战略合作内容 - 海尔集团将汽车产业视为重要战略方向 依托卡泰驰全国深厚线下服务网络与数智化运营能力全面支持汽车之家 [3] - 双方共同打造"内容+交易+服务"三位一体线上线下深度融合的出行平台新范式 覆盖看车买车用车换车全环节体验 [3] - 实现从内容触达交易转化到服务闭环的无缝连接 [3] 业务发展举措 - 汽车之家加速构建线上线下高效协同新零售模式 依托全国卫星门店持续布局 [3] - 整合VR与AI等前沿技术打造一站式O2O汽车生态体系 [3] - 借助海尔国际化经验拓展国际化布局 着力支持中国车企走出去 加快向全球智慧车生活平台升级 [3] 技术创新规划 - 卡泰驰与汽车之家联合探索AI技术在内容生成智能客服与场景化服务等多元场景应用 [3] - 推动家车智能互联与智能硬件研发 持续提升O2O全链路服务智能化水平与运营效率 [3] 生态协同整合 - 汽车之家依托海尔开放生态体系与人单合一管理模式 在组织协同用户运营与产业链整合等方面深度接入海尔生态 [3] - 探索人单合一跨界实践 全面激发平台活力助力实现长期可持续发展与能力跃升 [3] 交易背景与影响 - 海尔集团旗下卡泰驰控股战略入股汽车之家 交易双方均为世界500强企业 [4] - 联储证券作为中介机构提供专业判断精准分析与资源整合能力 [4] - 此次战略交易为汽车产业发展注入新活力 开启汽车产业生态发展新篇章 [4]

市场表现 - 沪指上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点，创业板指上涨2.23%至2890.13点，科创50指数下跌1.71%至1341.31点 [1] - 沪深北三市合计成交28306亿元，呈现缩量窄幅震荡格局 [1] - 白酒、保险、旅游服务、小金属、黄金、日用化工、铜、电信运营、生物制药、食品等板块走强，半导体、IT设备、染料涂料、软件服务、汽车服务、石油贸易、家用电器等板块走弱 [1] 行业板块动态 - 钠电池、固态电池、锂矿等概念股表现活跃，出现明显拉升 [1] - 科技创新领域盈利弹性最为显著，2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年下滑趋势 [1] - 软件开发、半导体、通信设备以及电子元件等行业存在短期投资机会 [1] 资金与流动性 - 美联储释放降息信号推动全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股市场 [1] - 居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升构成市场中期慢涨的三大动力 [1] - 短期市场预计以稳步震荡上行为主，需密切关注政策面、资金面及外盘变化 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.30亿元，同比增长30.10% [1] - 扣除非经常性损益的净利润环比一季度显著改善 [1] 战略举措 - 聚焦新项目开发、新产线迭代和新工厂布局三维发力 [2] - 各业务单元累计拓展新项目超50个，预估年销售额超5亿元 [2] - 武汉元丰投资建设两条核心产线提升气压双推杆盘式制动器总成与转轴总成产能 [2] - 零部件制造业务设立福州生产基地完善区域产能协同网络 [2] 运营优化 - 实施"止滑扭亏、提质增效百日行动计划"激活存量业务价值 [2] - 推行事业部集团化、实体化运作，压缩部门层级实现组团办公 [2] - 通过重构供应链、优化产能、严控非核心支出落实多层级成本责任制 [2] - 完成余姚高歌股权收购实现客户资源与区域布局互补 [2] 发展前景 - 2025年是公司深化转型、重构竞争力的关键一年 [3] - 持续围绕"以进促稳高质发展"主线推进新项目建设与存量业务优化 [3] - 强化精益管理和创新驱动提升综合服务能力与品牌价值 [3]