公司经营状况 - 公司在手订单相对充足 [2] - 各订单按照生产计划有序进行中 [2] - 公司通过参与招投标、业务洽谈等形式积极开展市场销售 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入391.67亿元，同比下降0.53% [1] - 归母净利润59.52亿元，同比下降16.30% [1] - 扣非归母净利润56.09亿元，同比下降19.42% [1] - 第二季度营收191.39亿元，同比下降5.23%，环比下降4.44% [1] - 第二季度归母净利润29.26亿元，同比下降16.54%，环比下降3.28% [1] 业务运营 - 核电发电营收306.58亿元，同比增长0.93% [2] - 上网电量1133.60亿千瓦时，同比增长6.93% [2] - 市场化交易电量占比56.1%，同比提升3.7个百分点 [2] - 平均市场电价同比下降约8.23% [2] - 在运机组平均利用小时数3784小时，同比增加125小时 [2] 盈利能力 - 电力销售业务毛利率43.29%，同比下降5.44个百分点 [3] - 所得税费用24.90亿元，同比增长17.91% [3] - 基本每股收益0.12元/股，同比下降16.31% [1] - ROE 4.88%，同比下降1.19个百分点 [1] 项目发展 - 管理28台在运核电机组，总装机容量31796兆瓦 [3] - 20台在建核电机组，总装机容量24222兆瓦 [3] - 在建容量占在运容量76.18% [3] - 台山二期和防城港三期项目获得国务院核准 [3] 资产收购 - 拟93.75亿元收购控股股东旗下核电资产 [4] - 收购标的包含惠州核电82%股权及多家核电公司股权 [4] - 合计权益净资产约80.31亿元，收购PB倍数1.17倍 [4] - 新增在建机组预计2025-2026年投产 [4]

央视网消息：在绿色赛道上，山东持续发力。习近平总书记指出，山东要大力推动发展方式绿色低碳转型，推进绿色环保科技创 新和产业发展。"十四五"以来，山东非化石能源装机年均增长25%左右。截至今年八月，山东非化石能源装机超1.3亿千瓦，占比达到 53%，较三年前实现翻倍。作为世界首批三代核电项目，不久前，山东烟台海阳核电站又迎来关键节点：4号机组反应堆厂房顺利封 顶。至此，海阳核电二期工程项目里程碑节点已经完成过半。接下来，我们就跟随记者，一起探索核能如何点亮万家灯火，驱动绿色 未来？ 海阳核电1、2号机组已经稳定运行6年多。为持续优化能源结构，推动绿色低碳转型，2022年，采用国产化三代核电技术的3、4 号机组相继开工，目前仍在施工。 来到了海洋核电三号机组的反应堆厂房里，可以看到现在的基础设施建设已经进入了尾声，部分项目已经开始了调试阶段。记者 现在所在的位置，就是最开始看到的那个蓝色的水池里面，只有在建设期的时候，才可以进来一探究竟，因为之后这里就会被注水封 闭起来。这个位置可以说是整个核电站的心脏部位，未来核燃料棒就会被放在记者身旁这个大约10米深的反应堆压力容器里。 1公斤铀-235全部裂变释放的能量相当 ...

广东省惠州市惠东县是广东省重点革命老区苏区，这里山海相拥、物产丰饶，广阔的地域孕育了丰富多 样的自然与人文景观。马铃薯、生蚝、绿棋楠沉香等土特产香飘岭南，温泉民宿、滨海旅游等特色资源 绘就和美乡村图景，核电风电、新材料等现代产业集群撑起经济高质量发展脊梁，这是一片充满生机与 潜力的红色热土。 近年来，中国人民银行惠州市分行积极主动、靠前发力，按照《金融支持广东重点老区苏区乡村全面振 兴行动方案》工作要求，将政策精度、产业温度、生态广度、服务密度、协同力度融入金融实践，让金 融活水精准浇灌惠东县的每一寸土地，书写产业兴旺、生态宜居、生活富裕的新篇章。 培育"富民引擎" 惠东的土特产要变成"金招牌"，离不开金融的持续赋能。每年一到春天，惠东县铁涌镇赤岸村的渔民就 驾驶小船，在密布的蚝排间灵活穿梭，捕捞起一只只饱满肥硕的生蚝；满载生蚝的大型货车络绎不绝地 驶出，将这份海洋珍馐送往四面八方。然而，购买蚝苗、投资养殖设备等资金难题曾困扰一批蚝农。农 行惠东支行工作人员多次深入赤岸村调研后，创新推出"生蚝贷"产品，通过优化贷款流程、提高审批效 率，让赤岸村村民利用手机银行实现贷款随借随还，彻底解决春耕资金的时间和空间难题 ...

First Call 策略 第一上海研究部 【First Call 策略】 第一上海——First Call 九月策略（三） 852-25321539 tieyan.zhang@firstshanghai.com.hk 核电组合 一周涨幅：上游 ccj+12%，中游 leu+40%，下游 oklo+72%，基本面由实向虚，想象 力由小变大，弹性依次递增，正如上一周所述"宽财政、宽货币，两宽初期往往是 梦想型资产打头阵，预期、估值驱动的公司跑得快，资金先涌向高弹性品种，甚至 没估值的比有估值的涨得更快；核电一周体现出的结构性含义：上游锚定资源高确 定性，中游现实现金流 + 未来扩产的折现价值，下游叙事空间巨大，交易预期和 远期估值；产业方面，18 号美国能源部宣布启动"电力加速"（Speed to Power） 计划，核心内容是支持化石燃料，不支持可再生能源（比如风能、太阳能），公告 上虽没有提及核电，但在核心技术附件中引用了 5 月 23 日将核电定义为可靠能源 的行政命令，趋势不改；另一条产业新闻------18 号 trump 与英国达成协议：英 美将在核电、AI 数据中心、核监管等方面开展合作，同时寻求 ...

公司业务发展 - 公司高度重视可控核聚变作为核电领域重要发展方向 [1] - 公司将整合现有技术、市场、管理等各方面优势资源开拓核电业务 [1] - 公司积极开拓包括可控核聚变领域在内的核电业务 [1] 业务拓展说明 - 相关业务开拓具有不确定性 [1]

工博会核心信息 - 第25届中国国际工业博览会于9月23日在国家会展中心（上海）开幕 展览面积达30万平方米 规模水平实现历史之最 [1] - 以"工业新质 智造无界"为主题 旨在构建开放协同的智能产业生态 为全球工业转型升级提供中国方案 [1] - 首次梳理392项"五极"展品（极大/极小/极轻/极精/极智）全景展示创新应用成果及标杆产品 [1] 极大展品突破 - 上海核工程研究设计院展出"国和一号核电厂" 年发电量达114亿千瓦时 可满足超1100万居民用电需求 单台机组年减排二氧化碳900万吨 [1] 极小展品创新 - 快思瑞科技展出可膨胀微球（微米级智能气球）使材料更轻更环保 成本降低40% 打破国外技术垄断 [2] 极轻展品成果 - 合见工业软件推出数字芯片验证全流程解决方案 UVHP硬件仿真加速验证平台支持扩展至460亿逻辑门设计 属国产自研首台 [2] 极精展品进展 - 上海工研院高端光电探测器为国内首个电子探测器商业产品 第一代性能优于日本同类产品 比肩德国探测器 已实现进口替代并用于量产设备 [2] 极智展品应用 - 曙光网络GWB-6030H工控机系中国首个自主创新自助值机系统 已在北京大兴国际机场落地使用 [2] - 迅镭激光GI3015超高速激光切割机XYZ轴加速度达3.0G（行业领先） 中空床身与2+4交叉地脚设计解决热变形问题 保障长时间高精度加工 [2]

板块行情表现 - 本周电力设备和新能源板块整体上涨3.07% [1][3] - 细分板块中锂电池指数涨幅最大达9.25%，风电板块上涨5.35%，工控自动化上涨2.93%，新能源汽车指数上涨1.09% [1][3] - 核电板块下跌0.73%，发电设备下跌1.06%，光伏板块下跌1.06% [1][3] 新能源汽车领域 - 全国新能源汽车累计销售突破4000万辆，产销量连续10年保持全球第一 [1][3] - 预计2025年国内新能源汽车销量保持高增长，带动电池和材料需求增长 [2] - 工信部等八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 [3] 电池技术发展 - 松下能源致力于生产全固态电池，目标2026年度实现样品出货 [3] - SK On全固态电池试点工厂正式落地，计划2029年实现商用 [3] - 固态电池量产加速，关注相关材料和设备企业验证进展 [2] 光伏产业动态 - 产业链上游硅料、硅片、电池继续涨价，上游产能存在收缩预期 [2] - 国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国家标准征求意见稿 [2][3] - 隆基绿能与晶科能源达成专利诉讼和解 [3] 储能政策规划 - 《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》明确到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 [2] - 广东"136号文"鼓励配建/租赁储能，存量50%-100%，增量0.2-0.453元/kWh [3] - 集中式光伏陆上风电不参与竞价 [3] 氢能产业进展 - 国家能源局开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点 [2] - 金风科技、中船科技先后宣布投建氢氨醇一体化项目 [2] - 中船科技签订绿色甲醇销售合同，总金额高达14.4亿美元 [4] 企业合作与订单 - 龙蟠科技控股孙公司预计2026年第二季度至2031年间向宁德时代销售15.75万吨磷酸铁锂正极材料，合同金额超60亿元 [4] - 富临精工控股子公司获得宁德时代15亿元预付款，用于锁定磷酸铁锂供应量 [4] 核电发展动态 - 生态环境部就《环境影响评价技术导则磁约束聚变装置》公开征求意见 [3] - 英国与美国签署《大西洋先进核能伙伴关系》协议，加快新核电站建设速度 [3] 行业政策支持 - 《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》发布，有望从经济性角度疏导光伏电站矛盾 [2] - 建议关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件、BC、贱金属降本方向 [2]

事故概述 - 韩国月城核电站2号机组发生重水泄漏事故 泄漏量约265千克[1] - 泄漏事故发生于机组例行停运检修期间 未外泄至核电站外部[1] - 核电站外围辐射水平未发现异常 韩国原子能安全委员会已介入调查[1] 应急处置 - 运营方韩国水力原子能公司监测到泄漏后立即关闭相关核泵[1] - 泄漏重水均被控制在设施内部 未造成外部环境污染[1] 历史事故记录 - 本次为月城核电站今年以来第二起泄漏事故[1] - 1月12日该机组曾发生约29吨核废液被排放入海事件[1]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 新能源汽车销量预计保持高增长，2025年国内销量有望高增，带动电池和材料需求增长 [1] - 固态电池产业化加速，松下能源目标2026年实现样品出货，SK On计划2029年商用 [1][2] - 光伏行业"反内卷"为主线，上游硅料、硅片、电池持续涨价，产能存在收缩预期 [1] - 新型储能装机目标明确，2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 [1] - 绿电-绿氢-绿色燃料产业链逐步理顺，绿色燃料有望享受溢价 [1] 行情回顾 - 电力设备和新能源板块本周上涨3.07%，涨幅高于上证综指（下跌1.3%） [10] - 细分板块表现：锂电池指数上涨9.25%，风电板块上涨5.35%，工控自动化上涨2.93%，新能源汽车指数上涨1.09%，核电板块下跌0.73%，发电设备下跌1.06%，光伏板块下跌1.06% [2][13] - 个股涨幅前五：杭电股份（43.81%）、伟创电气（21.74%）、中一科技（14.75%）、意华股份（13.64%）、赣锋锂业（13.42%） [13] 锂电市场 - 主要材料价格环比持平：三元动力电池（0.415元/Wh，0%）、NCM523（11.55万元/吨，0%）、磷酸铁锂动力型（3.43万元/吨，0%） [14] - 部分材料小幅上涨：隔膜基膜(9μm)湿法（0.7125元/平方米，+1.79%）、六氟(国产)（5.75万元/吨，+1.77%） [14] - 碳酸锂价格企稳：电池级碳酸锂均价7.32万元/吨（+0.27%），工业级7.12万元/吨（+0.28%） [14] 光伏市场 - 硅料价格持续上涨：致密料均价51元/kg（+2%），颗粒硅49元/kg（0%） [15][21] - 硅片价格上行：N型182mm/130μm硅片均价1.35元/片（+3.85%），210mm/130μm硅片1.7元/片（+3.03%） [16][21] - 电池片价格博弈：N型182mm电池片均价0.31元/W（0%），企业报价试图上调至0.32元/W [17] - 组件价格分化：国内TOPCon双玻集中项目价格0.67-0.68元/W，分布式项目0.66-0.70元/W [19] 储能市场 - 碳酸锂价格震荡：电池级碳酸锂均价7.3万元/吨（较9月初小幅回落） [24][27] - 电芯价格小幅上涨：280Ah电芯均价0.298元/Wh（0%），314Ah电芯0.299元/Wh（+0.34%） [25][27] - 系统价格稳定：直流侧液冷集装箱（2h）均价0.40元/Wh（0%），交流侧液冷（4h）均价0.44元/Wh（-2.22%） [26][27] 行业动态 - 政策推动：八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 [2][29] - 技术突破：全国新能源汽车累计销量突破4000万辆，产销量连续10年全球第一 [2][29] - 标准更新：国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》征求意见稿 [2][29] - 国际合作：英国与美国签署《大西洋先进核能伙伴关系》，加速核电站建设 [2][29] 公司动态 - 龙蟠科技：与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购协议，总金额超60亿元，预计2026-2031年供应15.75万吨 [2][30] - 富临精工：宁德时代支付15亿元预付款，锁定磷酸铁锂供应量 [2][30] - 中船科技：签订绿色甲醇销售合同，总金额至高14.4亿美元 [2][29]