顺丰控股（002352）(06936)发布公告，于2025年12月9日，该公司斥资4996.52万元回购132.7万股A股。 ...

公司融资动态 - 顺丰控股于2025年12月8日召开第六届董事会第二十六次会议 [1] - 董事会审议通过了《关于全资子公司发行债务融资工具一般性授权的议案》 [1]

公司融资计划 - 公司董事会于2025年12月8日审议通过全资子公司发行债务融资工具的议案 [1] - 计划通过全资子公司深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司及SF Holding Global 2026 Limited发行总额不超过等值人民币150亿元的债务融资工具 [1] - 债务融资工具类型包括境内公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券等 [1] 发行额度与结构 - 境外发行额度不超过等值人民币50亿元，占总额度的三分之一 [1] - 发行主体为顺丰泰森和SFHG 2026 [1] - 公司将为SFHG 2026提供担保，担保额度不超过等值人民币50亿元 [1] 资金用途与后续流程 - 募集资金将用于补充流动资金、置换及优化部分债务以及法律法规允许的其他用途 [1] - 该议案尚需提交股东大会审议通过后方可实施 [1]

行业动态跟踪 快递物流 - 顺丰于12月1日起在行业内首次推出“超时赔付”服务，首批上线深圳、青岛等10城并预计最终覆盖全国，因顺丰原因导致派送超时，将根据超时时长退回基础运费比例20%-30%不等的金额，会员再按等级在基础赔付金额上递增5%-10% [1] - 中通快递举行全网劳动规则协商恳谈会，确保快递员派费、取件费100%直链，并建立三重保障机制，截至2025年10月底，一线员工参保人数达507,378人，覆盖率98.59%，累计赔付超7500万元，“小哥宝”意外险参保率100%已赔付超1928万元，小哥基金总额增至2亿元累计补助500余人次金额2800余万元 [2] 航空机场 - 空客更新2025年商用飞机交付指引，预期交付目标为790架左右 [3] - 柬埔寨决定在2026年6月15日至10月15日期间试行中国公民免签证入境政策，每次入境可停留14天 [3] - 海航控股拟以自有资金7.5亿元对海航货运进行增资，增资完成后将持有海航货运16.2227%股权 [3] 航运船舶港口 - VLCC市场维持高位运行，主力航线TD3C当周TCE报12.2万美元/天，自8月下旬来大涨151.4%，且从10月底以来维持在10万美元/天以上，VLCC一年期租金自8月下旬的42,000美元/天连续上行至本周的58,000美元/天 [4] - 受澳大利亚矿商持续集中询盘带动，BDI指数在12月3日升至2845点，创下2023年12月以来的新高 [4][5] - 西芒杜铁矿项目首船成功装运20万吨高品位铁矿启航，有望显著推升远程铁矿航运需求，利好散运好望角型船队中长期运力景气 [5] - 本周上海出口集装箱运价指数（SCFI）较上周环比下降0.4%至1398点，其中上海-美西/美东运价分别环比变化-5.0%/-4.7% [5] - 本周原油轮运价下降：BDTI指数较上周环比下降3.2%至1414点，VLCC TCE环比下降6.9% [1][5] - 本周成品油轮运价下降：BCTI指数较上周环比下降7.0%至810点 [6] - 本周散货船运价上涨：BDI指数较上周环比上涨12.5%至2711点，其中BCI指数环比上涨23.5% [6] - 本周新造船价指数较上周环比上涨0.08点至184.42点 [6] - 11月22日至28日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1336点，较上期上涨49点涨幅3.81% [6] - 2025年11月24日-30日中国港口货物吞吐量为28627万吨，较上周环比增长8.43%，集装箱吞吐量为677万TEU，较上周环比下降0.27% [7] 公路铁路 - 11月24日—30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74%，全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [8] - 深高速2025年10月路费收入总计8.15亿元，同比下降1.6%，其中广深高速路费收入2.08亿元同比下降0.5%，占公司路费总收入的25.6% [8] 核心观点 快递行业 - 电商快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放企业盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会 [9] - 顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大 [9] - 建议关注圆通速递（份额显著增长、网络健康、智能化领先）、申通快递（产能与服务双升、加盟商体系改善）、中通快递（行业长期龙头、经营稳定、分红回购）、顺丰控股（需求坚韧增长、成本管控深化） [9] 航运行业 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，预计2025年Q4油运市场景气度或有明显提升 [9] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，集运小船运力青黄不接，市场景气度有望持续 [9][10] - 看好散运市场复苏，环保法规推动有效运力出清，叠加西芒杜铁矿投产与美联储降息后期对大宗商品需求的催化，预计市场将持续复苏 [10] - 建议关注招商轮船、中远海能、招商南油（油运），海丰国际、中谷物流、锦江航运（集运），招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋（散运） [9][10] 船舶行业 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是需求核心驱动 [10] - 2024年10月以来新造船订单较弱导致船价调整，但造船产能持续紧张，船厂订单仍饱满 [10] - 展望后市，制约新造船市场的三重因素（油散市场景气度、全球脱碳法规、地缘事件）有望缓解或向好，造船企业预计将进入利润兑现期 [10] - 建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [10] 航空行业 - 展望后市，Q3业绩有望成为长期行情启动信号，需求增速可持续、供给双紧、油汇成本改善、“反内卷”成为行业共识等形成明确趋势 [11] - 建议关注华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股 [11] 供应链物流行业 - 深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估 [11] - 快运格局向好行业竞争放缓，具备顺周期弹性，建议关注德邦股份（精细化管理及京东导流）、安能物流（战略转型及加盟商生态优化） [11] - 化工物流市场空间大行业准入壁垒趋严存在整合机会，建议关注密尔克卫（物贸一体化）、兴通股份（运力持续扩张） [11] 港口行业 - 港口作为交通运输基础设施经营模式稳定现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性 [11] - 建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [11]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：看好快递行业格局向好与航空行业供需结构向上[3] - 快递行业：需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会[13] - 航空行业：需求增速可持续、供给端偏紧、成本端改善及“反内卷”共识形成明确趋势，第三季度业绩有望成为长期行情启动信号[13] - 航运行业：看好原油运输、亚洲内集运及散运市场的复苏前景[13] - 船舶行业：绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动，造船企业预计将进入利润兑现期[13] - 供应链物流：快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性[14] - 港口行业：经营模式稳定，现金流强劲，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性[14] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 顺丰于2025年12月1日起在行业内首次推出“超时赔付”服务，首批上线10城，预计最终覆盖全国，因顺丰原因超时将按基础运费20%-30%的比例进行阶梯式现金赔付[4] - 中通快递确保快递员派费、取件费100%直链，截至2025年10月底，一线员工参保人数达507,378人，覆盖率98.59%，累计赔付超7500万元[5] - 中通为全网快递员购买保额20万元的意外险，参保率100%，截至2025年10月已赔付超1928万元，同时“小哥基金”总额增至2亿元，累计补助500余人次，金额2800余万元[5] 航空机场 - 空客更新2025年商用飞机交付目标为790架左右[6] - 柬埔寨将于2026年6月15日至10月15日期间试行对中国公民免签入境，每次可停留14天[6] - 海航控股拟以自有资金7.5亿元对海航货运进行增资，增资完成后持股16.2227%[6] 航运船舶港口 - VLCC（超大型油轮）市场运价高位坚挺，主力航线TD3C当周TCE（等价期租租金）报12.2万美元/天，自8月下旬以来大涨151.4%，期租市场持续走强，一年期租金自8月下旬的42,000美元/天连续上行至58,000美元/天[7] - 波罗的海干散货指数（BDI）在12月3日升至2845点，创2023年12月以来新高，主要受澳大利亚矿商询盘带动好望角型船运价走强[7] - 西芒杜铁矿项目首船启航，装运20万吨高品位铁矿，标志着其全链路首次贯通，有望显著推升远程铁矿航运需求[8] - 本周（报告期）上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降0.4%至1398点，其中上海-美西/美东运价分别环比下降5.0%/4.7%[8] - 本周原油轮运价指数（BDTI）环比下降3.2%至1414点，VLCC TCE环比下降6.9%[8] - 本周成品油轮运价指数（BCTI）环比下降7.0%至810点[9] - 本周波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨12.5%至2711点，其中好望角型船运价指数（BCI）环比上涨23.5%[9] - 本周新造船价指数环比上涨0.08点至184.42点[9] - 新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）最新一期报1336点，较上期上涨49点，涨幅3.81%[9] - 2025年11月24日-30日，中国港口货物吞吐量为28627万吨，环比增长8.43%，集装箱吞吐量为677万TEU，环比下降0.27%[10][11] 公路铁路 - 2025年11月24日—30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24%[12] - 深高速2025年10月路费收入总计8.15亿元，同比下降1.6%，其中广深高速路费收入2.08亿元，同比下降0.5%，占公司路费总收入的25.6%[12] 市场表现与数据跟踪总结 市场回顾 - 2025年12月1日至12月5日，A股交运指数环比增长1.24%，跑赢上证指数0.88个百分点，子板块中铁路(+2.51%)、航空(+2.26%)、港口(+1.61%)涨幅居前[18] - 截至报告周，交通运输行业市盈率（TTM）为13.61倍，市净率（MRQ）为1.37倍[22] 快递物流数据 - 2025年10月，全国快递服务企业业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%；业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7%[23] - 2025年10月主要快递公司业务量：圆通27.90亿票（同比+12.78%），申通22.73亿票（同比+3.97%），顺丰15.24亿票（同比+26.26%），韵达21.35亿票（同比-5.11%）[29] - 2025年10月主要快递公司单票收入：圆通2.23元（同比-3.38%），申通2.18元（同比+7.39%），顺丰13.18元（同比-9.97%），韵达2.11元（同比+4.46%）[29] 航运船舶数据 - 报告周克拉克森综合运价为33706美元/日，环比下降2.11%[44] - 报告周中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1114.89点，环比下降0.62%[44] 航空机场数据 - 2025年10月，民航完成旅客运输量约0.68亿人次，同比增长5.8%；完成货邮运输量91.70万吨，同比增长13.3%[57] - 2025年10月，三大航整体客座率为86.88%，较9月上升1.29个百分点；春秋航空客座率达93.18%[61] - 2025年10月主要机场运营数据：深圳机场旅客吞吐量同比+6.30%；白云机场旅客吞吐量同比+12.04%；上海机场旅客吞吐量同比+12.46%[60][62] 公路铁路数据 - 2025年10月，公路货运量37.06亿吨，同比增长0.08%；客运量9.75亿人，同比下降3.72%[63] - 2025年10月，铁路货运量4.58亿吨，同比增长5.80%；客运量4.10亿人，同比下降13.39%[63] 港口数据 - 2025年11月24日-30日，中国港口货物吞吐量为28627万吨，环比增长8.43%；集装箱吞吐量为677万TEU，环比下降0.27%[72]

核心观点 - 山东省内首个商务区“低空+”智慧物流创新应用场景在济南中央商务区正式落地运行 通过“无人机—无人车—楼宇机器人”无人物流体系将特定快递配送时效从半天缩短至30分钟 标志着低空经济加快从云端走向现实 [1] 应用场景与运营模式 - 高时效快件由无人机与楼宇机器人协同配送 普通批量快件则由无人车与楼宇机器人接力送达 实现末端配送最后100米的优化 收件人无需前往快递柜或驿站 甚至可在工位签收 [2] - 项目计划从快递物品向商超、零售、餐饮、外卖、医药、鲜发等品类延伸服务内容 并拓展至低空旅游、低空清洗、低空巡检、应急救援等应用场景 [4][5] - 项目计划利用片区内15个楼宇顶层停机坪 打造集标准化起降点、高效通信、绿色能源补给于一体的低空基础设施网络 [5] 市场潜力与运营目标 - 济南中央商务区楼宇密集 拥有100米以上高楼73座 入驻使用率达75% 企业总量超过1万家 企业总部多 物流需求大 对配送时效性要求高 [1] - 项目计划在2027年底实现每台楼宇机器人日均投递量超300件 通过布局无人机起降点和航线网络 使设备协同效率提升30% 日均快递处理量达2000件以上 [4] 技术挑战与解决方案 - 中央商务区高楼林立导致电磁环境复杂、局部气流不稳定 加之“黑飞”无人机多 对低空物流安全构成隐患 [4] - 公司正在建设济南首个低空融合感知探测试验区 旨在通过技术手段解决身份识别、航道监管、偏移预警和黑飞监控等问题 筑牢低空安全防线 [4] 项目参与方与推广计划 - 该低空智慧物流网由济南能源集团旗下的济南低空经济发展有限公司和山东顺丰速运有限公司联合打造 [1] - 项目落地后 济南中央商务区计划复制推广“低空+”智慧物流配送模式 持续拓展应用服务覆盖范围 并在有条件的楼宇推广使用 [4]

对亚马逊而言，此次潜在的合作终止，凸显了其打造垂直整合物流帝国的整体战略：通过密集的仓储网 络、自有包裹运输车队，以及庞大的承包商和零工配送司机队伍，亚马逊正逐步实现美国境内大部 分"最后一公里"配送业务的内部化运营，并直接成为USPS、联合包裹(UPS.US)和联邦快递(FDX.US)的 竞争对手。 从历史来看，亚马逊曾高度依赖联合包裹和USPS进行包裹运输——长期以来，USPS一直是其长途运输 和两日达配送服务的核心合作伙伴，而亚马逊则专注于订单获取与履约环节，而非运输业务本身。然 而，2010年代多次假日季物流瓶颈及不断上涨的运输成本促使亚马逊加速自建物流体系，通过新增货运 飞机、配送货车和配送站点，逐步降低对外部承运商的依赖。 据报道，亚马逊(AMZN.US)正考虑在2026年底前终止与美国邮政总局(USPS)的大规模运输合同，将相 关包裹业务转移至自身快速扩张的物流配送网络。尽管此举早已被市场广泛预期，但仍可能进一步恶化 USPS本就严峻的财务状况——值得注意的是，亚马逊是USPS的最大客户，2025年为其贡献了超60亿美 元收入，同时也是该政府机构利润率最高的包裹业务来源之一。 目前，亚马逊与US ...

论坛概况与核心观点 - 长江商学院主办的2025女性领导力论坛在北京举行 吸引了500余位观众现场参会[1] - 该论坛自2013年首次举办 已成为赋能女性领导者、推动职场性别平等、分享成功故事并引领积极变革的平台[1] - 联合国妇女署中国办公室临时代办王楚乔指出 推动性别平等将带动中国2.5万亿至4万亿美元的GDP增长和数百万个就业机会 能显著促进商业成功和社会可持续发展[1] 性别平等的商业价值 - 增加女性在高层管理中的比例 能带来更高的股价增长和更好的风险管理[1] - 女性在企业发展、商业创新和全球可持续发展中具有不可替代的作用[1] - 75%的家庭消费由女性决定 65岁以上女性人数是男性的1.2倍 这意味着女性群体在提振消费、银发经济等趋势中具有战略价值[1] 人工智能与职场影响 - 长江商学院张晓萌副教授的研究指出 当前AI发展带来的“价值削弱感”比“岗位消失”更需警惕 超过2/3的受访者表示AI的出现削弱了自己所处岗位的重要性[2] - 相较于男性 女性更认同AI带来的效率提升 同时也表现出更显著的价值感下降[2] - 相较于男性 女性更愿意拥抱AI技术变革 每周使用生成式AI的频次更高 越高频使用AI 焦虑程度反而越会显著下降[2] 女性在AI时代的领导力特质 - 联邦快递中国区总裁许宝燕认为 AI时代女性的柔韧性正转化为核心硬实力 她们不仅拥有卓越的共情力与长期主义的战略眼光 更善于“搭建桥梁” 成为连接技术与人性之间不可或缺的“翻译官”[2] - 女性的细腻、包容和耐心 让技术更有温度、让创新更具可持续性[2] - 呼吁女性领导者以好奇心拥抱AI 以真诚和共情力推动科技向善 用智慧与勇气让技术既强大也更具人性与灵魂[2] 女性推动创新与韧性 - 论坛设有主题对话环节 杰出女性围绕“女性推动科技、人才与社会创新”以及“突破边界：品牌创新重塑中国消费版图”等主题分享了经验与洞见[3] - 阳光媒体集团董事长杨澜指出 增强女性韧性并非忍耐 而是一种主动的力量 女性的韧性不仅关系自身成长 更关乎家庭、组织乃至社会的韧性[3] - 呼吁各界携手共建一个以柔韧之力创造更加包容、更有温度、更有爱、可持续的未来 让女性的成长成为推动整个社会进步的杠杆[3]

美国劳动力市场近期数据表现 - 截至11月29日当周，美国初请失业金人数减少2.7万人，降至19.1万人，为三年多来最低水平，且低于市场预期的22万人 [1] - 初请失业金人数四周移动平均值降至21.475万人，为自1月份以来的最低水平 [1] - 续请失业金人数在截至11月22日当周回落至194万人，但仍接近自2021年以来的最高水平 [1] 劳动力市场结构特征 - 数据显示劳动力市场呈现“低招聘、低解雇”特征，抑制了初次申请失业救济的人数，但也限制了失业者找到新工作的能力 [1] - 尽管近期出现裁员公告，但实际裁员仍然有限，雇主在很大程度上仍在留住员工 [1] - 11月美国公司宣布的裁员人数较上月激增后有所回落，但仍为三年来历年11月的最高水平 [2] 其他相关就业数据 - 根据ADP研究所数据，11月美国公司削减的就业岗位数量是两年多来最多的，主要受小企业驱动 [1] - Revelio Labs数据显示，美国11月非农就业岗位预计减少9000个，10月数据从减少9100个修正为减少15500个 [2] - 在未经季节性调整前，上周初请失业金人数下降，其中加利福尼亚州占申请总数下降的近一半，其次是得克萨斯州和纽约州 [2] 数据影响与参考价值 - 初请失业金数据连同ADP报告，将为美联储官员在下周决定是否连续第三次降息提供参考 [1] - 美联储决策者下周开会时无法拿到11月非农就业报告，该报告因政府停摆被推迟至12月16日发布 [2]

公司战略与市场定位 - 中国是联邦快递国际业务发展最快、最具潜力的地区之一，公司将持续聚焦中国市场，重点强化物流网络、跨境电商、可持续发展等关键领域 [1][3][6] - 公司在中国已设立103家分公司，拥有超过10,000名员工与近3000辆递送车，每周运营300多个国际航班，通过六个国际口岸操作中心连接全球网络 [6] - 未来将增强中国至欧洲航线运力，依托核心转运中心实现欧洲主要市场48小时送达，并升级亚太地区网络布局以衔接中国与东南亚市场增长需求 [6] 技术与数字化服务创新 - 推出SenseAware ID先进传感技术，通过轻便设备每两秒发送一次包裹位置数据，相比传统扫描技术，大幅提升货件追踪的精准度和效率 [4] - 在中国大陆推出FedEx Ship Manager™ Lite智能手机运输解决方案，集成在线出口申报工具iClear，实现无纸化寄件和贸易数据便捷提交 [4] - 推出“图片交付证明”服务和“协作运输工具”，优化客户体验并简化货件进口流程 [4] - 电商兼容解决方案实现电商平台与联邦快递账户便捷整合，客户无需退出平台即可自动生成运单，并享受专享运费折扣，目前已服务亚太地区成千上万的网络零售商 [5] - 与微软联合推出“物流即服务”跨平台解决方案，借助人工智能与机器学习实现智能订单编排，提供快捷配送、实时物流状态同步与顺畅退货体验 [5] 网络与运力优化 - 为应对“黑五”、“圣诞季”等消费旺季的“多波次需求波动”，公司持续推进网络2.0计划，通过“一车服务一区”、整合站点资源、减少中转环节、优化网络布局及统一智能追踪技术提升运营效率与服务可靠性 [4] - 2025年，公司新增中国至巴黎货运航班，加密中越货运航班，开通广州直飞槟城航班并加密广州至曼谷航班，此前还开通了连接中国与印度、欧洲的全新航线 [7] - 服务范围覆盖中国大部分主要城市和地区，在主要大中城市设立超过100个地面操作站，并不断加密国际航线布局 [7] 智能物流与基础设施 - 在广州华南电子商务货件分拣中心部署人工智能驱动的智能分拣机器人，在上海国际快件和货运中心投入智能仓储平衡重式叉车 [7] - 依托人工智能、物联网等技术构建敏捷物流基础设施，助力客户打造弹性供应链 [7] 跨境电商与客户解决方案 - 通过一系列数智技术和服务，助力跨境电商发展，应对社交电商兴起带来的“即时性消费”趋势 [1][3][5] - 快速履约能力已成为全球电商基建的关键竞争点 [5] - 推出多样化跨境电商运输解决方案与重货运输服务，覆盖多场景清关需求与不同重量货物运输需求，助力中国企业高效拓展国际市场 [7] - 通过在线申报工具、iClear出口申报工具等数字化手段，帮助客户便捷提交贸易数据，缩短清关时间，提升供应链可靠性 [7]