财务表现 - 公司上半年实现收入88.6亿元，同比基本持平略增 [1] - 归母净利润大幅跃升至9.1亿元，同比增长791.93% [1] - 扣非规模净利润达3.76亿元，同比增速超300% [1] - 经营性净现金流表现强劲，达14.3亿元，同比增长约38% [1] - 整体毛利率提升2个百分点以上 [1] 业务发展 - 安徽太阳谷在5月21日完成100%并表，上半年贡献利润约0.85亿元 [3] - 完全并表后太阳谷每年贡献6000多万羽的养殖产能以及8万多吨的熟食产能 [3] - 种鸡在国内市场份额约20% [4] - 种鸡外销量及销售价格均有所增长 [4] - 深加工产品收入同比高增长，占比突破40% [1] 渠道表现 - C端收入增速超30%，占比提升至15% [1][5] - 线下渠道如KA系统表现亮眼 [1] - B端餐饮延续高增长，增速约30% [1] - 出口业务增速超20%，熟食产品进入香港市场 [1][5] - 大B渠道收入稳健增长，占比略有提升 [5] - 零售C端渠道增长超30%，占比约15% [5] 成本管控 - 造肉成本降幅超10% [1] - 种鸡性能提升及管理优化带来成本下降 [6] - 通过各基地数据横向对比实现管理降本 [6] 战略调整 - 减少流通渠道占比，转向C端、餐饮等高价值渠道 [5] - 持续优化融资结构，减少银行贷款数量 [8] - 减少重资产投入，专注于技改与渠道优化 [8] - 在内容电商、会员店、零食店等赛道全布局 [7]

鸡蛋期货及现货价格表现 - 2025年8月19日鸡蛋期货主力合约2510价格盘中最低报3070元/500千克 创2016年10月以来新低 [1] - 2025年鸡蛋价格较2024年10月阶段高点下跌30% 主产区现货均价3.26元/斤 主销区均价3.13元/斤突破2020年低点 创近十年新低 [2] - 2025年春节后蛋价从1月1日4.59元/斤跌至最低2.61元/斤 跌幅达43.14% [2] 行业供需状况分析 - 7月全国在产蛋鸡存栏量约13亿只 处于近五年均值高位 供大于求情况严重 [2] - 淘汰鸡收购价格创年内新高 小型屠宰厂在5元/斤时停止收购 大厂开工率降至20%以下 [2] - 当前处于鸡蛋传统旺季 但现货均价低至2.98元/斤 鸡蛋产量充足而需求疲软 [3] 头部企业业绩表现 - 晓鸣股份2025年上半年营业收入7.51亿元 同比增长93.65% 净利润1.85亿元 同比增长733.34% [3] - 鸡产品平均销售价格同比上涨约1.23元/羽 涨幅40.33% 销售毛利率显著上升 [3] - 商品代雏鸡补栏热度高 种鸡供种能力增强 饲料成本回调 形成独立于整体鸡蛋行情的走势 [3] 未来市场展望 - 2025年下半年在产蛋鸡存栏增速放缓但供应仍宽松 需求先强后弱 蛋价预计先涨后跌 [4] - 中秋前后传统集中淘鸡预期可能改善供需结构 但蛋价上涨空间有限 [4] - 中秋及学校开学备货形成阶段性利好 但供应主导走势 替代品蔬菜及生猪价格处于历史低位抑制蛋价超预期表现 [4]

财务业绩 - 25H1公司实现营收88.56亿元同比微增0.22% 归母净利润9.10亿元同比大幅增长791.93% 基本EPS为0.74元 [1] - 25Q2公司实现营收47.42亿元同比增长2.59% 归母净利润7.63亿元同比激增365.12% [1] 业务表现 - 鸡肉业务营收46.74亿元同比下降8.17% 主要受吨价下滑拖累 但销量66.09万吨同比增长2.50% [1] - 深加工肉制品业务营收36.93亿元同比增长19.10% 销量17.45万吨同比增长13.21% 吨价实现小幅提升 [1] 盈利能力 - 25H1整体毛利率达11.97%同比提升2.73个百分点 25Q2毛利率11.80%同比提升1.14个百分点 主要受益于成本下降和经营效率提升 [2] - 肉鸡业务毛利率6.34%同比提升2.37个百分点 肉制品业务毛利率18.42%同比小幅下降0.88个百分点 [2] 成本控制 - 综合造肉成本同比下降超10% 主要得益于自有种源"901+"性能提升及内部使用占比提高 以及精细化管理带来的生产效率优化 [2] - 期间费用率7.22%同比微降0.02个百分点 其中财务费用率0.80%同比下降0.22个百分点 源于经营性现金流改善和融资品种优化 [2] 重大事项 - 完成对太阳谷控股合并 产生投资收益同比增加5.68亿元 增幅达1097.95% 主要因原持有46%股权权益法核算账面价值与合并日公允价值差额所致 [2]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入88.56亿元 同比增长0.22% [1][2] - 归母净利润达9.10亿元 同比大幅增长791.93% [1][2] - 经营性现金流14.25亿元 同比增加3.92亿元(增幅37.91%) [3] - 整体毛利率提升至11.97% 较2024年同期增加2.73个百分点 [3] - 净利率达10.39% 较2024年同期大幅增长 [3] 业务运营数据 - 鸡肉生食销售量66.09万吨 同比增长2.50% [2] - 深加工肉制品销售量17.45万吨 同比增长13.21% [2] - 营业成本同比下降2.80%至77.96亿元 [3] - 综合造肉成本较2024年同期下降超10% [3] - 白羽鸡养殖产能超7亿羽 食品深加工产能超50万吨 [4] 收入结构变化 - 肉制品业务营收占比提升至41.70%(2024年同期35.09%) [1][2] - 鸡肉业务营收占比下降至52.77%(2024年同期57.59%) [2] - 境内业务收入80.12亿元(占比90.47%) 同比增长1.29% [3] - 境外业务收入3.54亿元(占比4.00%) 同比增长26.71% [3] 战略投资与并购 - 斥资11.26亿元收购太阳谷54%股权 [5] - 并购新增年产能0.65亿羽 [5] - 太阳谷上半年贡献业绩0.85亿元 [5] - 投资收益总额6.20亿元 同比增长1097.95% [6] - 投资收益占利润总额比例达66.72% [6] 研发与技术创新 - 2025年上半年研发费用5379万元 同比增长18.00% [6] - 2022-2024年研发费用累计达3.43亿元(1.17亿/1.21亿/1.05亿) [6] - 三年半研发费用合计3.97亿元 [6] - 成功研发"圣泽901plus"品种 降低料肉比提升养殖效益 [6] - 建立全产业链体系 排名亚洲第一世界第六 [4] 客户与市场地位 - 与百胜中国、麦当劳、塔斯汀等知名客户建立长期战略合作 [5] - 亚洲最大白羽肉鸡公司圣农集团的A股上市企业 [2] - 国内首个打破国外种源垄断并批量供应国产父母代种鸡雏的企业 [6]

行业投资评级 - 维持农林牧渔行业"推荐"评级 [1][63] 核心观点 生猪板块 - 看好生猪长期价值重估机会，行业从出栏增长逻辑转向价值回归，头部猪企更受益 [2][12] - 2025年6月末能繁母猪存栏4043万头，环比+0.1%，同比+0.1%；6月生猪屠宰量3006万头，同比+23.7% [12] - 推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、神农集团，建议关注德康农牧 [2][12] 家禽板块 - 白羽鸡价格低迷，2025年1-7月祖代更新54.37万套，进口占比从2024年的45%降至33% [3][22] - 产业链盈利分化：8月16日养殖户亏损2.8元/只，屠宰厂亏损308元/吨 [21] - 推荐圣农发展、立华股份 [3][22] 动保板块 - 2025Q2动保企业业绩延续修复，瑞普生物、普莱柯等企业表现突出 [33] - 兽用mRNA疫苗技术突破：瑞普生物获猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗临床批件，生物股份获猫传染性腹膜炎mRNA疫苗批件 [33] - 推荐科前生物、瑞普生物，建议关注回盛生物、普莱柯 [33] 种植板块 - 豆粕价格同比+6.2%，转基因种子商业化推进利好研发领先企业 [38][42] - 建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [42] 饲料板块 - 2025年上半年全国工业饲料总产量1.59亿吨，同比+7.7%，行业集中度持续提升 [45][46] - 推荐海大集团，关注禾丰股份 [46] 宠物板块 - 2024年中国宠物消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，猫经济增速（+10.7%）高于犬类（+4.6%） [53] - 国产品牌崛起：2025年7月乖宝宠物旗下麦富迪同比+14%，佩蒂股份爵宴同比+57% [53] - 推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗推荐瑞普生物 [54] 数据跟踪 价格数据 - 生猪：8月14日均价13.74元/公斤，仔猪484元/头 [12] - 家禽：8月16日白羽鸡苗3.65元/只，毛鸡3.60元/斤 [21] - 饲料：育肥猪配合料3.34元/公斤，同比-110元/吨 [44] 产量数据 - 饲料：2025年6月工业饲料产量2767万吨，同比+6.6% [45] - 宠物：2024年单只犬年消费2961元（+3%），单只猫2020元（+8%） [53] 重点公司盈利预测 - 牧原股份：2025E EPS 3.04元，PE 15.15倍 [64] - 乖宝宠物：2025E EPS 1.82元，PE 51.79倍 [64] - 瑞普生物：2025E EPS 1.07元，PE 21.29倍 [64]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"强于大市"（维持）[4] 生猪养殖板块 - **7月出栏数据**：18家猪企合计出栏生猪1595.63万头，环比-5.39%，同比+24.48%[13] - **出栏均重**：行业生猪出栏均重128.59公斤（环比-0.01公斤），7家上市猪企均重121.28公斤（环比-1.18%）[13][18] - **价格走势**：8月15日全国生猪均价13.73元/公斤（周环比+0.06元/公斤），7月上市猪企销售均价14.65元/公斤（环比+1.90%）[18][21] - **产能调控**：政策强调淘汰能繁母猪、控制出栏体重，7月三方口径能繁存栏环比增幅缩窄/转负（卓创-1.36%、钢联+0.00%、涌益+0.52%）[43] - **建议关注标的**：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等[43] 家禽板块 - **白羽肉鸡**：8月15日毛鸡价格7.20元/公斤（周环比+0.06元/公斤），苗价3.58元/羽（周环比+0.45元/羽），海外引种受限或进一步收缩产能[48][51] - **蛋鸡**：立秋后需求季节性增长，8月14日鸡蛋均价6.40元/公斤（周环比+0.17元/公斤）[48] - **建议关注标的**：益生股份、圣农发展、晓鸣股份等[48][51] 农产品板块 - **豆粕行情**：8月15日豆粕期货价3137元/吨（周环比+43元/吨），现货价3092元/吨（周环比+84元/吨），受USDA报告及贸易政策影响走强[64] - **粮食安全**：政策推动良种推广与技术遴选，生物育种产业化进程有望加速[63] - **建议关注标的**：隆平高科、登海种业等[63] 行情回顾 - **板块表现**：过去一周农林牧渔板块下跌0.14%，跑输沪深300（+2.37%），子板块中农产品加工涨幅最高（+7.03%）[70] - **个股表现**：中粮糖业（+35.95%）、申联生物（+13.97%）涨幅居前，正虹科技（-7.35%）、大禹生物（-7.03%）跌幅较大[70]

宏观经济组 - 7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，较6月回落1.1个百分点，环比增长3.8%，较6月回落1.2个百分点 [5] - 1-7月规模以上工业企业产销率为95.6%，较上半年回升0.4个百分点，7月单月产销率97.1%，较6月大幅回升2.8个百分点 [5] - 1-7月固定资产投资累计增速1.6%，低于预期2.7%，其中制造业投资增速6.2%，基建投资（不含电力）增速3.2%，房地产投资增速-12% [5] - 7月社会消费品零售总额同比名义增长3.7%，低于预期4.9%，1-7月累计增速4.8% [6] - 7月全国城镇调查失业率5.2%，较6月回升0.2个百分点 [6] - 1-7月房地产开发资金来源同比增速-7.5%，其中国内贷款增速0.1%，自筹资金增速-8.5% [7] 产业综合组 - 广东建滔集团宣布覆铜板涨价10元/张，威利邦、宏瑞兴等企业跟进涨价5-10元/张，PCB、覆铜板产业链景气度持续提升 [9] - 木林森、kinglight晶台等LED封装企业宣布产品价格上调5%-10%，行业产能出清可能基本完成 [9] - 抗战胜利阅兵彩排展示新型高超音速导弹、无人潜艇等装备，预计对军工行业新订单增长带来信心刺激 [10] 先进制造组 - 中国首批进口20吨锂离子电池用再生黑粉原料，推动再生资源循环利用 [12] - 2025年7月新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比增长26.3%和27.4%，1-7月累计产销823.2万辆和822万辆，同比增长39.2%和38.5% [12] - 科陆电子2025年上半年营收25.73亿元，同比增长34.66%，归母净利润1.90亿元，同比增长579.14%，储能业务收入同比大幅增长177.15% [13] - 万润新能、海四达等企业宣布储能类项目终止或延期，行业经历结构性优化和市场出清 [14] 消费组 - 圣农发展2025年H1营收88.56亿元，同比增长0.22%，归母净利润9.10亿元，同比增长791.93%，综合造肉成本较去年同期下降超10% [16] - 公司并购安徽太阳谷公司产生投资收益约6.2亿元，C端零售渠道同比增长超30% [16]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入约88.56亿元 同比增长0.22% 归属于上市公司股东的净利润约9.10亿元 同比增长791.93% 扣非净利润约3.76亿元 同比增加305.44% [1] - 鸡肉产品实现营业收入约46.74亿元 较去年同期下降8.17% 营业成本同比下降10.43% 产品毛利提升2.37个百分点至6.34% [2] - 2025年7月实现销售收入21.29亿元 较去年同期增长22.02% 较上月环比增长26.21% [4] 成本控制与效率提升 - 综合造肉成本较去年同期下降超10% 主要因自有种源"901+"性能提升及内部使用占比逐步提升 同时推行精细化管理 [1] - 新一代自研种鸡"圣泽901Plus"已完成全面替换 成本端优势进一步巩固 [4] 业务拓展与并购 - 完成对太阳谷的控股合并 原持有的太阳谷长期股权投资权益法核算的账面价值与合并日公允价值之间的差额确认为投资收益 增厚上半年收益 [2] - C端零售渠道同比增长超30% 出口渠道单月收入创历史新高 月度同比增速超100% [4] 行业现状 - 白羽鸡行业上半年景气度低迷 屠宰场出货速度减慢幅度较大 白羽鸡产品大约降了20% 出现鸡肉和鸭肉抢冷库现象 [2] - 白羽肉鸡分割品价格持续下跌 板冻大胸半年度均价为7.65元/公斤 环比跌幅6.82% 同比跌幅10.94% 大规格琵琶腿半年度均价9.21元/公斤 环比跌幅3.15% 同比涨幅2.56% [3] 销售数据 - 上半年鸡肉生食销售量66.09万吨 深加工肉制品产品销售量17.45万吨 分别较2024年上半年增长2.50%、13.21% [3]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入88.56亿元，同比增长0.22% [1] - 归母净利润9.1亿元，同比增长791.93% [1] 业务数据 - 鸡肉生食销售量66.09万吨，同比增长2.50% [1] - 深加工肉制品产品销售量17.45万吨，同比增长13.21% [1]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入为88.56亿元，同比增长0.22% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9.1亿元，同比增长791.93% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.76亿元，同比增长305.44% [1] - 基本每股收益为0.7382元 [1] 业务运营 - 公司鸡肉生食销售量为66.09万吨，较2024年上半年增长2.50% [1] - 深加工肉制品产品销售量为17.45万吨，较2024年上半年增长13.21% [1]