公司财务数据 - 公司于2025年7月31日公布未经审核综合资产净值约为0.222港元 [1]

公司财务数据 - 截至2025年7月31日每股未经审核综合资产净值约为0.222港元 [1]

美国401(k)账户股票配置趋势 - 当前几乎所有年龄段的美国就业者都在401(k)账户中投资了创纪录比例的股票，这一趋势由主动增持或基金经理操作推动 [1] - 30多岁上班人员的401(k)股票配置比例从十年前的82%升至88%，60岁出头人群的配置比例从57%升至60% [1] - 先锋领航通过分析其管理的数百万401(k)计划参与者数据得出上述结论 [3] 目标日期基金的股票配置变化 - 职业生涯初期就业者持有的目标日期基金股票配置比例从2014年的85%升至2024年的92% [6] - 距离退休五年的投资者目标日期基金股票占比从2014年的40%升至2024年的55% [11] - T Rowe Price将年轻投资者群体的目标日期基金股票配置比例提升至98%，旨在降低晚年资金耗尽风险 [12] - 贝莱德集团2024年推出全职业生涯高股票敞口的新基金系列 [13] 投资者行为与市场影响 - 标普500指数年内上涨近10%并创18次新高，吸引更多401(k)投资者增持股票 [6] - 44岁投资者Eric Evans将100%退休储蓄投入股票，部分账户价值五年翻三倍 [6] - 52岁投资者Ashish Bhargava将退休账户全部投资于股市，认为长期潜力优于其他组合 [8][9] - 58岁投资者Jason White将自主投资中股票比例从60%提升至90%，认为传统股债比例策略失效 [10] 行业动态与历史背景 - 1978年税法引入401(k)计划后，股票长期表现优于债券，即便2022年美债遭遇最糟糕年份 [9] - 目标日期基金占401(k)计划资金流入的64%，25岁以下投资者股票暴露度从2005年的57%显著提升 [11] - 晨星指出投资者在市场上涨时风险容忍度提高，但熊市可能改变增持行为 [7] - 资产管理公司如T Rowe Price和Nuveen已提高部分年龄组目标日期基金的股票配置 [12][13]

业绩表现 - 1H25收入总额同比下降6%环比下降4%至2.2亿港元 净收入总额同比上升3%环比上升8%至1.7亿港元 归母净利润2.5亿港元（对比1H24为3737万港元）[1] - 管理费同比下降8%环比下降6%至1.9亿港元 表现费同比下降40%环比上升128%至583万港元[1] - 投资收益净额同比上升68%环比上升155%至1.8亿港元 应占合资企业收益6551万港元（对比1H24亏损4597万港元）[2] 资产管理规模 - AUM同比降2%环比升4%至52.9亿美元 资金净流出2.8亿美元（认购7.3亿美元 赎回10.1亿美元） 基金正回报贡献5.3亿美元[1] - 管理费率同比下降2bps至96bps 净管理费率下降3bps至56bps[1] 成本结构 - 薪酬及福利开支同比上升30%至1.3亿港元 员工花红增加至3390万港元（对比1H24为120万港元）[2] - 经营租赁资金/使用权资产折旧/其他开支分别同比下降15%/5%/5% 整体经营开支同比上升16%至1.9亿港元[2] 产品与渠道 - 惠理高息股票基金/惠理亚洲创新机会基金/惠理台湾基金/惠理医药行业基金年初至今回报率分别为14.5%/13.6%/13.6%/21.2%[2] - 通过基金互认安排（MRF）吸引内地资金流入旗舰产品 正在为其他产品申请MRF资格[2] - 在东南亚市场扩大覆盖 与WeLab Bank等数字银行合作带来可观资金流入[2] 战略发展 - 开发聚焦代币化及虚拟资产的新产品[2] - 台湾市场投资策略对表现费贡献较高[1] 盈利预测与估值 - 2025年盈利预测从1.2亿港元上调至3.9亿港元 引入2026年盈利预测3.2亿港元[3] - 当前估值对应2025e 9.5% P/AUM及10.5x P/E 目标价上调43%至3.0港元对应2025e 12.6% P/AUM[3]

核心观点 - 中金上调惠理集团2025年盈利预测至3.9亿港元（原1.2亿港元）并引入2026年预测3.2亿港元 目标价上调43%至3.0港元 对应32%上行空间 维持跑赢行业评级 [1] 业绩表现 - 1H25归母净利润2.5亿港元（对比1H24为3737万港元） 收入总额同比-6%至2.2亿港元 净收入总额同比+3%至1.7亿港元 [2] - 投资收益净额同比+68%至1.8亿港元 主因持有黄金ETF实现净投资收益1.2亿港元 合资企业收益6551万港元（对比1H24亏损4597万港元） [4] - 经营开支同比+16%至1.9亿港元 其中薪酬福利开支+30%至1.3亿港元（花红增至3390万港元 vs 1H24 120万港元） [4] AUM与管理费 - AUM环比+4%至52.9亿美元 但管理费同比-8%至1.9亿港元 因低费率产品占比提升致管理费率降至96bps（净费率56bps） [3] - 期间资金净流出2.8亿美元（认购7.3亿美元-赎回10.1亿美元） 基金正回报贡献5.3亿美元 [3] - 表现费同比-40%至583万港元 但台湾市场策略贡献显著 [3] 产品与渠道策略 - 开发代币化及虚拟资产新产品 存量基金表现优异：高息股票基金/亚洲创新基金/台湾基金/医药基金年初至今回报率分别达14.5%/13.6%/13.6%/21.2% [5] - 通过基金互认计划（MRF）吸引内地资金流入旗舰产品 并申请更多产品MRF资格以拓宽内地分销渠道 [5] - 扩大东南亚市场覆盖 加强与数字银行（如WeLab Bank）合作带来资金流入 [5]

产品运作调整 - 中金优势领航一年持有混合型集合资产管理计划自2025年8月15日起全面暂停申购、转换转入及定期定额投资业务[1] - 暂停业务范围涵盖下属所有分级基金包括A类份额（代码920019）和C类份额（代码970206）[1] - 调整目的为保证集合计划平稳运作并保护现有份额持有人利益[1]

全球转型与战略资产配置 - 由AI及其他颠覆性趋势推动的全球转型给战略资产配置带来重大问题 经济转型的最终走向尚不可知 使得战略性投资充满变数 [1] - 私募资产能够帮助投资者从颠覆性趋势中获益 无论最终结果如何 [1] - 当前环境需要以全新方式考量未来五年乃至更长时间的战略性投资 稳定的经济增长和较低通胀等长期宏观锚点已失效 [1] 情景分析与投资策略 - 一种情景是AI带来积极发展 AI应用速度超预期并显著提高生产力 释放更高增长潜力并缓解通胀 预计股市表现强劲 尤其是美股 [2] - 另一种情景是地缘政治格局出现不利情况 包括关税谈判失败和市场对机构信任度下降 投资者要求为承担美国企业融资风险获得更多补偿 [2] - 当前战略观点基于反映当今世界现状的基准情景 美国资产仍是投资组合中的核心资产 通胀高于央行目标水平 全球经济增速低于疫情前趋势水平 [2] 资产配置观点 - 对全球投资级信用债持低配观点 因信用利差收窄 转而看好非美国的政府债券 [3] - 看好新兴市场股票 尤其是正处于多个颠覆性趋势交汇点的印度市场 [3] - 长期看好私募市场 特别是私募信贷和基础设施领域 认为私募资产是投资组合中不可或缺的基础配置 [3]

美元指数表现 - 美元指数7月份月线止跌转涨，获得3.4%的涨幅，彭博美元现货指数上涨2.7%，结束了连续六个月的下跌势头 [1] - MSCI新兴市场货币指数7月份下跌1.2%，亚洲货币跌幅相对小于新兴市场货币 [1] - 台币今年领涨亚洲货币，升值约9.5%，韩元升值近6% [1] 新兴市场货币表现 - 新兴市场货币波动性处于一年来的最低水平，削弱了对亚洲外汇的需求 [2] - 亚洲货币的平均利差为负1.1%，拉丁美洲货币的利差为正3.7%，欧洲和非洲货币的利差为正1.1% [5] - 巴西雷亚尔是最具吸引力的新兴市场货币，正向利差接近10%，台币最差，为-5% [5] 机构策略调整 - 巴克莱银行建议客户避免做空美元兑其他亚洲货币 [1] - 富达国际认为美国利率长期处于高位，降低了借入美元进行套利交易的吸引力 [1] - 未对冲或对冲不足的实体可能减少美元外汇敞口并重新平衡头寸 [1] 市场情绪与影响因素 - 美元复苏削弱了人们对发展中国家资产的乐观情绪，基金经理和分析师重新评估"抛售美元"的交易 [1] - 摩根大通衡量新兴市场货币波动性的指标创下2024年7月以来的最低水平 [5] - 美国关税政策的不确定性以及美联储9月降息预期将继续影响美元走势 [6]

产品清算背景 - 海通红利优选一年持有期混合型集合资产管理计划由海通海蓝内需价值优选集合资产管理计划变更而来 经中国证监会机构部函〔2021〕1856号批准 [1] - 资产管理合同自2021年7月27日起生效 存续期至2025年7月26日止 [1] - 根据合同约定 存续期届满后集合计划应当终止 无需召开持有人大会 最后运作日为2025年7月26日 [1] 业绩表现 - 截至2025年7月25日净值披露日 A/B/C类份额累计单位净值分别为0.6835元、0.6835元、0.6698元 [5] - 对应累计收益率为-21.07%、-21.07%和-22.66% [5] - 三类份额均呈现超过20%的负收益 [5][6] 管理人员变动 - 该基金此前由郭新宇管理 其2016年加入上海海通证券资产管理有限公司 [8] - 曾任权益研究部研究员 现任公募权益部基金经理 累计管理时间超过3年 [8] - 目前郭新宇无在管基金 [8]

北京商报讯（记者郝彦）8月14日，广西证监局发布公告表示，广西新思考资产管理有限公司（以下简称"广西新思考资管"）在开展私募基金业务过程中存 在以下问题：未充分履行诚实信用、谨慎勤勉义务，未按照基金合同约定的投资范围进行投资。使用基金财产开展的关联交易超出基金合同约定的投资范围 且未履行规定程序。 同时，广西新思考资管存在治理结构不健全，从事与私募基金管理无关的业务；财务状况不佳，可持续经营能力存在重大不确定性等问题。 此外，公司还未建立健全关于关联交易管理、业务隔离、公平交易、外包、应急预案等制度；未及时向基金业协会履行变更手续。 上述情形不符合规定，广西证监局决定对广西新思考资管采取出具警示函的监督管理措施。 | 索 | bm56000001/2025-00009717 | ਜੇ ਕੇਵ | 行政执法;行政监管措施 | | --- | --- | --- | --- | | 发布机构 | 广西局 | 发文日期 | 2025年08月14日 | | ਸਮ 称 | 关于对广西新思考资产管理有限公司采取出具警示函措施的决定〔2025〕21号 | | | | 文 특 | 行政监管措施决定书关于对广西新思考资产管理有 ...