业绩表现 - 1H25收入同比增长11%至57.05亿元 归母净利润同比增长8.6%至8.58亿元 [1] - 宣派中期股息20.4港仙/股 派息率45%较1H24继续提升 [1] - 净利润率同比下降0.3个百分点至15.0% [3] 收入结构 - 主品牌收入同比增长8.2%至41.76亿元 其中鞋类产品收入同比增长12.8% [2] - 儿童品牌收入同比增长11%至12.61亿元 [2] - 电商渠道收入同比增长45%至18.17亿元 收入占比达32% [2] 渠道发展 - 主品牌国内销售点5,669个 较年初减少81个 单店面积增加7平方米至156平方米 [2] - 三线及以下城市门店占比稳定在76% [2] - 已开设49家超品店 计划年内增至100家 [2][3] 产品与运营 - 电商特供产品占比达85% 与线下形成差异化优势 [2] - 毛利率同比提升0.1个百分点至41.5% 主品牌鞋服毛利率均有提升 [3] - 应收账款周转天数下降3天至146天 存货规模减少2.2亿元 [3] 费用与现金流 - 销售费用率同比上升0.4个百分点 主要因加大广告营销投入 [3] - 电子商务佣金及平台费用同比增长45% [3] - 经营性现金流大幅提升至5.2亿元（1H24为1.6亿元） [3] 发展战略 - 持续推动超品店新业态建设 [3] - 主品牌在跑步和篮球品类具有增长潜力 [3] - 看好公司在大众专业运动赛道的竞争力 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入57.0亿元，同比增长11.0%，归母净利润8.6亿元，同比增长8.6% [1] - 毛利率同比提升0.2个百分点至41.5%，经营利润率同比下降0.7个百分点至19.9%，归母净利率同比下降0.3个百分点至15.0% [1] - 每股收益0.42元，派发中期现金红利每股0.204港元，派息率45.0% [1] 分品类收入结构 - 成人装/童装/其他产品收入占比分别为73.2%/21.6%/5.2%，同比增速分别为+8.2%/+10.0%/+83.2% [1] - 成人鞋类收入同比增长12.8%（占比45.1%），成人服装收入同比增长1.6%（占比28.1%） [1] - 童装鞋类收入同比增长27.8%（占比12.5%），童装服装收入同比下降7.6%（占比9.1%） [1] 渠道表现 - 线上渠道收入占比31.8%，同比增长45.0%；线下渠道收入占比68.2%，同比持平 [2] - 主品牌线下零售流水Q1/Q2分别增长10-15%/约10%，童装线下流水Q1/Q2均增长约10% [1] - 电商渠道零售流水Q1/Q2分别增长35-40%/约20% [1] 运营指标分析 - 存货期末18.9亿元，较年初减少10.5%，存货周转天数109天（同比+2天） [3] - 应收账款期末46.6亿元，较年初增加7.2%，应收账款周转天数146天（同比-3天） [3] - 经营净现金流5.2亿元，同比大幅增长227.2%，主要受益于利润增长及存货减少 [3] 门店网络建设 - 主品牌中国内地门店5669家（较年初净减81家），海外门店1357家（净减8家） [2] - 儿童品牌中国内地门店2494家（净减54家），超品店累计达49家（含4家儿童超品店） [2] 产品与品牌战略 - 推出速湃FLOAT2、CQT2、飞燃4X4、飞飚FUTURE2等多款新品，布局健身/滑板/瑜伽/网球等新兴运动领域 [3] - 2025年7月成为世界泳联全球合作伙伴，提升品牌全球影响力 [3] - 超品店新业态打造全品类一站式购物体验，强化品牌形象 [3] 费用结构 - 期间费用率24.1%（同比+0.1pct），其中销售/管理/财务费用率分别为18.2%/5.8%/0.1% [2] - 广告推广开支占比10.1%（同比-0.4pct），研发费用占比2.8%（持平），员工成本占比6.7%（同比+0.5pct） [2]

财务表现 - 中期收入同比增长11%至57.05亿元人民币 [1] - 归母净利润同比增长8.6%至8.58亿元人民币 [1] - 毛利率提升0.1个百分点至41.5% [1] - 主品牌鞋服毛利率在成本管控和产品定价优化下实现提升 [1] 股东回报 - 宣派中期股息每股20.4港仙 [1] - 派息率达45%且较上年同期继续提升 [1] 业务发展 - 计划年内将超品店数量增至100间 [1] - 主品牌在跑步和篮球品类具备较好增长潜力 [1] 机构观点 - 中金上调目标价24%至6.98港元并维持"跑赢行业"评级 [1] - 看好公司中长期在大众专业运动赛道的竞争力 [1]

收购传闻与市场反应 - 安踏体育与锐步母公司ABG集团对收购传闻态度截然相反，ABG集团明确否认出售锐步的计划[1] - 潜在交易估值可能在十数亿至25亿美元（约合160亿元人民币）[1] - 投资人士认为收购存在合理性，安踏近期战略转向中端市场，通过收购知名大众品牌提升现金流[2] 安踏的战略布局与增长驱动 - 安踏主品牌和FILA斐乐过去八个季度增长乏力，最高仅高单位数增长[2] - 收购大众品牌如狼爪或锐步可提升中国本土市占率并助力海外市场拓展[3] - 安踏主品牌计划2025年9月在洛杉矶比弗利山庄开设330平方米旗舰店，定位DTC体系最高级别[3][4][6] 北美市场拓展策略 - 洛杉矶旗舰店选址意图明确，旨在提升品牌北美影响力和曝光度[4][7] - 前期通过签约NBA球星（如凯里·欧文、克莱·汤普森）和举办全球跑者活动建立品牌认知[8] - 产品策略聚焦专业类明星产品，如欧文系列和PG7缓震跑鞋，强调技术平权与性价比[8] 渠道与运营体系搭建 - 初期通过精品买手店、线上独立站及Foot Locker等分销商快速触达目标受众[9] - 2024年成立国际事业部，为北美、中东等大区提供供应链、物流等中台支持[13] - 海外运营体系注重成本控制与效率提升，为后续核心城市开店奠定基础[13] 北美市场挑战与竞争格局 - 耐克和阿迪达斯占据北美市场主导地位，耐克在Foot Locker销售占比达50%[15] - 安踏目前仅进驻Foot Locker不到1%的门店，渗透率较低[15] - 美国消费者心智壁垒强，品牌需通过本土化叙事建立信任，参考ASICS和On昂跑案例[15][16] 收购与品牌协同效应 - 安踏曾参与2021年锐步竞购，收购大众品牌可加速北美市场跳跃式发展[18][19] - 高端品牌如始祖鸟对安踏主品牌带动有限，大众品牌更契合专业属性和定价[18] - 锐步作为美国本土老牌，收购后可高效利用其历史积累撬动市场[19]

宏观与策略 - 7月社融数据呈现总量韧性与结构分化特征，新增社融1.16万亿元低于预期1.41万亿元，新增人民币贷款-500亿元创历史新低，M2同比增长8.8%超预期8.3% [9] - 社融增量主要来自政府融资兜底（贡献同比增量142.8%）及直融持续发力（贡献26.4%），私人部门信贷疲软削弱宽货币传导效率 [10] - 高股息策略本质是投资成熟期企业，形成"稳定盈利-持续分红-提升ROE"正向循环，纯红利策略股息率高但Smart Beta策略长期表现更优 [11][12] - "反内卷"投资应关注三大主线：垄断壁垒型资产（公用事业、稀土）、全球竞争力资产（高端制造）、AI赋能效率革命型资产 [15][16] 房地产行业 - 2025H1全国新房销售面积同比-4%，现房销售占比升至32%，现房均价0.8万元/㎡较期房1.1万元/㎡更具价格优势 [18] - 主要城市二手房成交占比创新高，2025H1二手/新房成交套数比达2.3，二手住宅价格指数较高点回落18%大于新房11% [19] - 土地成交向高能级城市集中，一线城市楼面均价达3.6万元/㎡为2019年2.5倍，房企洗牌后四大央企占据销售前四强 [20][21] 食品饮料行业 - 白酒板块8月动销边际改善，飞天茅台批价1885元，预计中秋国庆动销下滑幅度较Q2收窄 [22] - 贵州茅台2025H1收入同比+9.2%，通过调整产品结构和发货节奏维护价盘稳定，行业降速共识强化 [23] - 推荐组合为泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，关注消费贷政策对居民消费潜力释放作用 [24] 家电与轻工行业 - 2025H1白电龙头全球化布局抵御关税风险，OBM模式带来持续成长，推荐美的集团、海尔智家、格力电器 [26] - 黑电受益Mini LED升级与面板价格下降，推荐海信视像；小家电推荐小熊电器、石头科技 [27] - 家电企业拓展智能家居、AI眼镜等新品类，推荐大元泵业、亿田智能 [28] 重点公司分析 - 361度2025H1收入同比+11%至57亿元，鞋类产品增长12.8%，电商渠道占比提升至31.8% [29][30] - 嘉化能源脂肪醇产能将扩至35万吨，市占率超30%，热电联产成本优势显著，实际股息率可达7.4-9.02% [33][34][35] - 中国海油圭亚那Yellowtail项目提前投产，设计产能25万桶/天，Stabroek区块总产能提升至90万桶/天 [37][38] - 鹏鼎控股2Q25净利润同比+159.55%，泰国工厂导入AI算力客户，CAPEX提速至70亿元以上 [44][47]

天眼查App显示，近日，大庆市莱特皓体育用品有限公司成立，法定代表人为赵时标，注册资本5万人 民币，经营范围为一般项目：体育用品及器材批发；体育用品及器材零售；体育用品设备出租；服装服 饰批发；服装服饰零售；日用品批发；劳动保护用品销售；乐器批发；乐器零售；照相机及器材销售； 家用电器销售；办公设备租赁服务；办公设备耗材销售；文具用品批发；日用品销售；茶具销售；市场 营销策划；普通机械设备安装服务；体育竞赛组织；体育保障组织；体育健康服务；体育中介代理服 务；体育赛事策划；组织体育表演活动；体育场地设施经营（不含高危险性体育运动）；会议及展览服 务；组织文化艺术交流活动；租赁服务（不含许可类租赁服务）。 ...

业绩概览 - 2025年上半年营业收入57.0亿元，同比增长11.0%，归母净利润8.6亿元，同比增长8.6%，EPS为0.42元，派发中期现金红利0.204港元/股，派息率45.0% [3] - 毛利率同比提升0.2PCT至41.5%，经营利润率同比下降0.7PCT至19.9%，归母净利率同比下降0.3PCT至15.0% [3] - 零售流水表现：主品牌线下Q1/Q2同比增10~15%/约10%，童装线下同比增10~15%/约10%，电商同比增35~40%/约20% [3] 收入结构分析 - 分品类：成人装/童装/其他收入占比73.2%/21.6%/5.2%，同比+8.2%/+10.0%/+83.2% [4] - 成人鞋类/服装收入占比45.1%/28.1%，同比+12.8%/+1.6% - 童装鞋类/服装收入占比12.5%/9.1%，同比+27.8%/-7.6% - 分量价：成人鞋类销量/单价同比+7.1%/+5.2%，儿童鞋类销量/单价同比+25.8%/+1.5%，成人及儿童服装单价下降因质价比策略 [4] - 分渠道：线上/线下收入占比31.8%/68.2%，同比+45.0%/持平 [4] 渠道与门店 - 截至2025年6月末：主品牌中国内地门店5669家（较年初-81家），海外1357家（-8家），童装内地门店2494家（-54家） [5] - 超品店累计49家（含4家儿童超品店），新业态强化品牌形象 [5][8] 财务指标 - 存货18.9亿元（较年初-10.5%，同比+29.6%），周转天数109天（同比+2天） [7] - 应收账款46.6亿元（较年初+7.2%，同比+4.0%），周转天数146天（同比-3天） [7] - 经营净现金流5.2亿元，同比大增227.2%，主因利润增长及存货减少 [7] 产品与品牌动态 - 推出飞燃4X4、飞飚FUTURE2等新品，布局健身、滑板等新兴运动领域 [8] - 2025年7月成为世界泳联全球合作伙伴，提升全球影响力 [8] - 电商快速增长，线下超品店打造全品类一站式购物场景 [8]

奥来德（688378.SH） - 2025年上半年预计实现营收2.7-2.9亿元，同比减少15.23%-21.07% [5] - 预计实现归母净利润2500-2900万元，同比减少68.41%-72.77% [5] - 预计实现扣非后归母净利润400-480万元，同比减少92.46%-93.71% [5] - 材料营收稳步增长，设备订单暂时性下滑，拟定增扩建PSPI产能 [5] 帝尔激光（300776.SZ） - 2025H1实现营业收入11.7亿元，同比+29.2%，实现归母净利润3.27亿元，同比+38.37% [5] - 2025Q2实现营业收入6.09亿元，同比+33.81%，实现归母净利润1.64亿元，同比+61.91%，环比+0.26% [5] - 业绩保持稳健增长，BC电池领域技术实现突破 [5] 耐世特（1316.HK） - 1H25总营收同比+6.8%至22.4亿美元，毛利率同比+1.5pcts至11.5% [5] - EBITDA同比+16.8%至2.3亿美元，净利润同比+304.5%至0.63亿美元 [5] - 业绩超预期，转向龙头领跑线控底盘赛道，亚太地区业务持续增长 [5] 腾讯音乐（TME.N） - 2Q25实现总收入84.4亿元人民币（yoy+17.9%），毛利润37.5亿元，毛利率44.4% [7] - 经调整归母净利润25.7亿元（yoy+37.4%），对应利润率30.5% [7] - 非订阅业务多点开花，业绩超市场预期 [7] 春风动力（603129.SH） - 全地形车表现强劲，极核品牌增速亮眼 [7] - 业务聚焦全地形车、摩托车、电动两轮车，战略围绕"全球化、电动化、智能化" [7] - 研发投入及商业化转化效率高，国际化和多元化战略保障成长空间 [7] 361度（1361.HK） - 25年上半年收入、归母净利润同比+11.0%、+8.6% [7] - 成人/童装收入同比+8.2%/+10.0%，线上/线下同比+45.0%/持平 [7] - 线下超品店累计开设49家 [7] 贵州茅台（600519.SH） - 25H1总营收910.94亿元、同比增长9.16%，实现归母净利润454.03亿元、同比增长8.89% [8] - 中报平稳落地，全年节奏理性务实，行业波动下保持战略定力 [8] - 分红/股息率保障长线投资者收益 [8]

公司基本情况 - 公司半年度报告摘要来自半年度报告全文，投资者需到上交所网站阅读全文以全面了解经营成果、财务状况及发展规划 [1] - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证半年度报告内容真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [1] - 公司全体董事出席董事会会议，半年度报告未经审计 [1] - 报告期内无利润分配预案或公积金转增股本预案 [1] 董事会会议情况 - 第四届董事会第十七次会议于2025年8月14日以现场结合通讯方式召开，应出席董事9人，实际出席9人 [2] - 会议审议通过《2025年半年度报告及其摘要》，认为报告编制合规且内容真实反映公司经营及财务状况 [2][3] - 会议审议通过《2025年半年度"提质增效重回报"行动方案执行情况》，相关内容披露于上交所网站 [4] 信息披露 - 2025年半年度报告及摘要于2025年8月15日在上交所网站披露 [3] - "提质增效重回报"行动方案执行情况详见半年度报告第三节"管理层讨论与分析"部分 [4]

董事会会议召开情况 - 第四届董事会第十七次会议于2025年召开 应出席董事9人 实际出席董事9人 会议召集及召开符合公司法及公司章程规定 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》 认为报告编制程序符合监管规定 内容真实准确完整反映公司经营及财务状况 [1][2] - 审议通过《关于2025年半年度"提质增效重回报"行动方案执行情况的议案》 具体执行情况详见半年度报告第三节管理层讨论与分析章节 [2] 信息披露安排 - 2025年半年度报告及摘要于2025年8月15日通过上海证券交易所网站披露 [1][2] - "提质增效重回报"行动方案执行情况同步在半年度报告"其他披露事项"章节披露 [2] 表决结果 - 两项议案表决结果均为9票赞成 0票反对 0票弃权 全体董事一致通过 [1][2]