报告核心观点 报告对财经要闻、宏观策略、行业公司进行分析，指出中国经济需加力逆周期政策，A股中期上行趋势未改，部分行业有投资机会，如券商、汽车、游戏等，同时更新重点数据 [5][8]。 财经要闻 - 中国金融四十人论坛判断下半年实现经济增长目标需加力逆周期政策，因关税、房地产和财政可用财力受限 [5][8] - 7月28日公布国家育儿补贴制度实施方案，2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，每年每孩3600元 [5][8] - 生态环境部将推进《生物多样性保护重大工程实施方案（2025—2030年）》任务落地实施 [5][8] 宏观策略 市场分析 - 通信电子等行业领涨，A股呈不同走势，如小幅上行、震荡整固等，沪指遇阻力位 [8][9] - 上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数，适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8][9] - 中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，长期资金入市，ETF和保险资金形成托底力量 [8][9] - 美联储6月议息会议维持利率不变，降息路径不确定，明确降息信号将提振全球风险偏好 [8][9] - A股进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局确立，短期有调整压力，中期上行趋势未改 [8] - 配置建议关注科技成长+周期制造双主线，以及高股息银行、公用事业和战略新兴产业，短线关注领涨行业投资机会 [8][9] 周度策略 - 关注全国、河南经济与政策，债券、股票市场及券商板块周行情 [10] 行业公司 券商板块 - 6月券商指数下旬转强，全月上涨8.85%，跑赢沪深300指数6.35个百分点，个股涨幅明显，板块平均P/B提升 [14] - 6月影响业绩要素包括权益转强、成交量回升、两融余额回升、投行业务总量回升 [14] - 7月业绩前瞻，自营业务小幅波动，经纪业务景气度回升，两融业绩贡献度提高，投行业务总量回升，整体经营业绩有望稳中有升 [15] - 投资建议关注龙头类、财富管理和权益投资突出、估值低的上市券商，券商指数有望稳步修复、震荡上涨 [16] 汽车行业 - 截至7月22日，汽车行业指数上涨3.03%，跑输沪深300指数，个股涨幅靠前有福赛科技等 [17] - 6月汽车产销同环比双增，出口量增长，新能源汽车出口同比大增但环比下降 [17] - 乘用车产销同环比双增，自主品牌销量占比维持高位；商用车市场回暖，产销量双增 [18] - 新能源汽车产销快速增长，渗透率环比略有下降 [19] - 投资建议维持行业“强于大市”评级，关注政策、消费拉动和零部件投资机会 [19] 传媒行业 - 6月25日 - 7月18日，传媒板块上涨4.63%，在全行业排名第17位，107只个股上涨，34只下跌 [20] - 截至7月18日，传媒板块PE为29.62倍，历史分位为82.40% [20] - 投资建议看好游戏、出版、IP衍生品和影视子板块，关注相关公司 [20][21] 软件行业 - 2025年1 - 5月软件产业增速上升，业务收入5.58万亿元，增长11.2%，利润总额6721亿元，增长12.8% [23] - 重点关注子行业动态，包括AI模型发布、国产化进展、算力发展等 [23][24] - 投资建议给予行业“强于大市”评级，关注EDA企业和有智算中心交付计划的公司 [25] 食品饮料行业 - 6月食品饮料板块成分区间涨跌幅为 - 4.54%，成交量持续回落，除保健品外子项均收跌，估值处于十年历史低位 [26] - 1 - 6月板块累计涨跌幅 - 3.51%，跑输市场指数，是唯一下跌的消费行业，但部分子行业表现较好 [26] - 1 - 6月个股表现改善，6月上涨比例降至31.5%，保健品、乳制品和预制菜表现突出 [27] - 2025年以来行业投资增长高于社会投资，部分民生消费品产量有变化，进口数量有增减 [27] - 投资建议关注软饮料、保健品、啤酒及零食板块，推荐相关股票 [28] 农林牧渔行业 - 6月农林牧渔行业表现弱于对标指数，种植板块涨幅居前，动保加工板块跌幅居前 [29] - 6月生猪价格下滑，供应端产能充足，预计下半年行业进入供需双增局面 [29] 零食行业 - 零食市场规模突破万亿元，未来三年预计保持6% - 8%增长，2026年有望突破14000亿元 [30] - 电商和线下超市是核心销售渠道，合计占比68%，量贩渠道增长迅猛 [31] - 零食可细分多个品类，迎合健康趋势的品类增长快，传统零食增长慢 [31] - 零食量贩门店布局广泛，供应链高效，截至7月门店超4万家，预计年底达4.5万家，双寡头格局形成 [31][32] - 投资建议推荐洽洽食品、劲仔食品和盐津铺子 [32] 锂电池行业 - 6月锂电池板块指数上涨15.16%，新能源汽车销售和动力电池装机增长，宁德时代等位居前三 [33] - 短期上游原材料价格有差异，截至7月10日，锂电池和创业板估值分别为28.81倍和36.96倍 [33] - 投资建议维持行业“强于大市”评级，短期关注板块投资机会 [33] 半导体行业 - 6月国内半导体行业上涨6.01%，费城半导体指数上涨16.57%，行业处于上行周期，AI是重要动力 [35] - 全球半导体销售额同比增长，存储器价格上涨，下游需求结构分化，部分芯片厂商库存和产能利用率有变化 [35] - 投资建议关注AI眼镜产业链和国内存储器产业链投资机会 [36][37] 基础化工行业 - 6月中信基础化工行业指数上涨6.41%，跑赢上证综指和沪深300指数，行业排名第10位 [38] - 6月子行业多数上涨，锂电化学品等表现居前，个股多数上涨，科恒股份等涨幅居前 [38][39] - 6月国际油价上涨，部分产品价格上涨，下跌态势放缓 [39] - 投资建议维持行业“同步大市”评级，7月关注农药、有机硅和涤纶长丝行业 [40] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 多只股票近期有解禁，如ST逸飞、美格智能等，解禁日期多为2025年7月28 - 30日 [41] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 7月28日，北方稀土、恒瑞医药等为A股十大活跃个股，有成交金额、收盘价和涨跌幅数据 [43]

香港书展概况 - 第35届香港书展以"饮食文化·未来生活"为主题，举办超过620项文化活动，吸引大批中外读者 [1] - 3项展览（书展、运动消闲博览、零食世界）共吸引逾770家参展商，观众约89万人次入场 [4] - 香港贸易发展局副总裁张淑芬表示，书展持续为经济增添活力，深受市民及旅客欢迎 [8] 文化主题与历史纪念 - 特别开设抗战胜利80周年展区，展出《港九大队志（增订版）》等史料作品，广受中小学师生欢迎 [2] - "名作家讲座系列"中，《义勇军进行曲》诞生90周年讲座通过珍贵史料讲述创作故事，引发观众共鸣 [2][3] 饮食文化与创新展区 - 设置"世界文化艺术廊"主题展览，8位艺术家围绕食疗、餐桌礼仪设立互动装置，展示多国饮食文化 [4] - 内地出版展馆以四川为主题省，126平方米展区融合非遗元素，川剧变脸、长嘴壶茶艺等每日展演，10种特产美食前三日售罄 [7] - 文化研究学者萧欣浩新书《寻味非遗》挖掘蛋挞、菠萝包等香港美食的中华文化根源 [6] 科技与文创体验 - 联合电子出版有限公司设置AI和VR/AR装置，吸引年轻读者体验《小王子》等虚拟互动内容 [7] - 首次参展的"集古斋"推出年轻化文创产品，探索品牌焕新路径 [7] - 新增"文化及创意产品区"展示香港非遗、澳门文创及故宫宫廷文创精品 [7] 行业趋势与市场反馈 - 商务印书馆（香港）有限公司通过抗战主题图书实现文化价值与市场热度双赢 [2] - 内地游客反馈书展体现香港中西文化荟萃特色，强化其作为中外文化交流窗口的定位 [7]

公司高管变动情况 - 公司总经理申维龙因工作调整辞去总经理及第四届董事会提名、薪酬与考核委员会委员职务 辞职自报告送达董事会之日起生效 [1][2] - 申维龙辞职后仍担任公司党委副书记及董事职务 公司对其任职期间贡献表示衷心感谢 [2] - 公司董事会审议通过聘任李涛为新任总经理 任期与本届经营班子一致 自董事会审议通过之日起算 [2] 新任高管任职资格 - 李涛不持有公司股份 未受过证监会及相关部门处罚和证券交易所惩戒 [2] - 其任职资格符合《公司法》对高级管理人员的要求 并经董事会提名、薪酬与考核委员会2025年第三次会议审核通过 [2] 新任高管背景信息 - 李涛1969年1月出生 回族 河北沧州人 拥有大学学历和工商管理硕士学位 副译审职称 [2] - 历任山东省出版总社外事处干部、外联科科长、外事外贸部副主任 中介杂志社社长兼总编等职 [2] - 2023年6月起任山东出版集团有限公司党委委员、董事、副总经理 2025年7月任山东出版集团有限公司党委委员、董事兼山东出版传媒股份有限公司党委副书记 [2]

公司治理变动 - 公司控股股东山东出版集团有限公司提名李涛先生为第四届董事会董事候选人 该议案已于2025年7月28日经第四届董事会第三十五次临时会议审议通过[1] - 董事候选人李涛先生任职资格符合所有相关法律法规要求 不存在公司法规定的不得担任董事的情形 且未受过证监会行政处罚[1] - 李涛先生将提交股东大会采用累积投票方式选举 任期自股东大会通过之日起至第四届董事会届满止[1] 新任董事背景 - 李涛先生1969年1月出生 中国国籍 无境外居留权 拥有大学学历和工商管理硕士学位 职称副译审[2] - 职业经历涵盖山东省出版总社外事处干部 外联科科长 外事外贸部副主任 中介杂志社社长兼总编等职务[2] - 现任山东出版集团有限公司党委委员 董事 副总经理 并自2025年7月起兼任山东出版传媒股份有限公司党委副书记[2]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块，关注巨人网络、恺英网络等标的 [4][43] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025.7.19 - 2025.7.25，传媒行业（申万）上涨2.15%，排名行业第18名，同期沪深300涨1.69%，上证指数涨1.67%，深证成指涨2.33%，创业板指涨2.76%，恒生科技指数涨2.51% [1] - 细分行业中，游戏II板块涨2.96%，广告营销涨0.90%，影视院线涨2.00%，数字媒体涨1.74%，出版板块涨1.19% [12] - 个股方面，幸福蓝海、新华传媒等表现较优，世纪天鸿、掌阅科技等跌幅居前；恒生科技成分股中腾讯控股、快手 - W表现较好 [20] 行业重点数据 AI应用数据 - 2025.7.19 - 2025.7.25，Deepseek/豆包/夸克/腾讯元宝七麦数据预估ios端下载量分别为53.39/188.91/72.41/49.16万次，环比分别+23.28%/-6.78%/-3.39%/+26.73%，豆包周度下载量领先 [24] 游戏数据 - 《地下城与勇士：起源》、《王者荣耀》和《和平精英》为7月24日畅销榜前3名，吉比特《杖剑传说》联动活动带动排名提升，巨人网络《超自然行动组》新地图上线 [3][27] - 7月发放国产游戏版号127款，进口游戏版号7款，点点互动《奔奔王国》、网易《暗黑破坏神IV》等获批 [3] - 7.26 - 8.1期间将有10款游戏上线，腾讯《暗区突围》等有活动更新 [33][36] 电影数据 - 2025.7.18 - 2025.7.24院线总票房9.57亿元，《长安的荔枝》、《罗小黑战记2》和《南京照相馆》为周度票房前三名 [3] - 7.26 - 8.1期间有5部影片待映，《731》7.31上映，猫眼想看人数突破150万，《浪浪山小妖怪》8.2上线，已官宣和开启超16起对外授权联名合作 [3][39] 行业重点事件及公告 - 美图公司2025年上半年经调整后净利润可能同比增长约65％ - 72％，因核心业务收入增长 [41] - 快手AutoThink大模型KAT - V1正式开源，腾讯推出CodeBuddy IDE，零一万物发布万智企业大模型一站式平台2.0等 [41] - 2025世界人工智能大会7月26日开幕，吸引众多嘉宾和企业参展 [42] 投资建议 - 看好AI应用、文化出海等主题方向，关注游戏、IP、短剧、出版等子板块，关注巨人网络、恺英网络等标的 [4][43]

书博会概况 - 第三十三届全国图书交易博览会在重庆开幕，主题为"书香中国·阅读之美" [1] - 展区面积达8万平方米，举办上千场特色阅读活动，线上线下展示超百万种图书 [2] - 设置"真理之光"、"旧书新知"、"陆海之约"等多个主题展览 [1] - 举办读者大会、少儿阅读嘉年华、陆海讲读堂、2025网行者大会等多项阅读活动 [1] 参展情况 - 中国大百科全书出版社带来《伟大的世界文明：中国》受到读者欢迎 [2] - 人民日报出版社展出《读者点题·共同关注》《新时代关键词》《灶台物语》等图书 [2] - 重庆新华出版集团发布"数智融跨"一体化项目，加大数字内容研发投入 [2] - 20余家特色书店亮相实体书店街区，包括重庆新华书店、西西弗书店等 [4] 数字出版发展 - 重庆新华出版集团通过"阅淘网"为银行、机关、学校等提供线上阅读服务 [3] - 2024年重庆市数字出版行业总产值达313亿元，增加值158亿元 [3] - 书博会搭建一站式数字平台，集成图书信息、活动直播、场馆导览等功能 [6] - 联动新媒体矩阵进行好书新书直播，实现"线上逛展-智能荐书-线下购书" [6] 文化消费促进 - 组委会推出200万元文化惠民购书券专项补贴 [4] - 400余家出版社推出折扣购书活动，京东、当当等平台同步推出线上惠民专区 [4] - 书店推出折上满减活动，优惠可叠加使用 [5] 文创产品开发 - 大足分会场推出"千手观音"冰箱贴、"花冠"书签、"石刻旅行家"盲盒等文创产品 [6] - 通过文创产品实物载体传播大足石刻人文内涵 [6] 全民阅读推广 - 重庆市持续优化"15分钟品质文化生活圈"，建设图书馆、特色书店、农家书屋 [7] - 举办"阅读之星""红岩少年"等品牌阅读活动80余场次，吸引30余万人参赛 [7] - 实施中小学生免费办理借阅卡项目，累计办证203.6万个 [7] - 建设轨道交通借阅柜71台，2024年成年居民综合阅读率达92.09% [7] - "书香重庆"品牌连续4年跻身全国全民阅读品牌传播影响力前十 [7]

中信出版集团与课堂内外合作推出青少年AI期刊 - 中信出版集团与课堂内外联合推出国内首本青少年人工智能素养期刊《科普周报》"AI来了"，目标读者为8至15岁青少年 [1] - 期刊由全国百余所高校支持，集结国内外AI专家和教学名师共同创作，内容涵盖全球AI动态观察、学习场景实践等栏目 [1] - 期刊以"塑思维、强实践、启职业、创未来"为核心目标，培养青少年逻辑推理、跨界创新等关键素养 [1] 期刊内容与教育理念 - 期刊围绕"5项能力"与"6种思维"基础框架设计，强调权威性与趣味性结合 [1] - 知名科普作家严伯钧提出"不被AI取代的关键在于掌握AI工具"的观点 [6] - 人工智能教育专家谢作如建议家长与孩子共同学习AI，并引导孩子将AI作为成长伙伴 [6] 战略合作与生态布局 - 中信出版集团董事长陈炜表示期刊旨在为青少年提供适应技术变革的认知工具 [3] - 公司与课堂内外签署战略协议，计划构建包含出版物、测评、赛事、培训等维度的AI素养培育生态 [3] - 合作启动仪式邀请期刊编撰者严伯钧和谢作如进行主题演讲，分享AI教育见解 [3][6]

报告核心观点 报告聚焦传媒行业2025年中期投资策略，指出游戏开启新品周期，建议关注AI应用商业化进展，分析行业市场表现、游戏板块情况及AI应用发展，并推荐恺英网络和新华文轩[1]。 各部分总结 传媒行业2025年中期市场表现回顾 - 涨跌幅：截至2025年6月30日，传媒行业指数涨12.77%，跑赢沪深300指数12.74pp，跑赢创业板指数3.99pp；年初以来游戏子行业涨幅最大约39.16%，出版指数涨幅较小约1.30%[4]。 - 估值：横向看，2025年传媒板块各子行业市盈率整体呈下降趋势，出版行业市盈率19倍相对较低，影视院线行业市盈率46倍相对较高；纵向看，当前传媒行业PE（TTM）约43倍，位于历史估值中枢上方[6]。 - 个股：截至2025年6月30日，传媒行业分化明显，13只股票涨跌幅为负，29只涨幅小于整体行业涨幅，102只涨幅大于整体行业平均涨幅；ST华通、旗天科技、佳云科技、巨人网络、福石控股涨幅居前五[10]。 “AI新科技 + 文化”板块 - 游戏 - 宏观视角：2025年5月，中国游戏市场规模280.5亿元，同比增9.9%；客户端游戏市场规模58.2亿元，同比增1.6%；移动游戏市场规模211.8亿元，同比增12%，环比增3.7%；多地出台政策鼓励游戏产业发展[13]。 - 微观视角：游戏公司增长分为波浪型与台阶型，波浪型产品生命周期短，新游上线带动收入上涨后下滑，新老产品交替有断档期；台阶型核心产品生命周期长，新产品周期带动整体收入提升[14]。 - 供给侧：2025年6月发放147款国产网络游戏版号，11款进口版号；25H1共发放国产网络游戏版号757个，进口网络游戏版号55个，总计逾800个版号获批，同比增超20%，供给充裕[15]。 - 产品侧：玩法品类多样化，传统中重度付费游戏休闲化，融合玩法及“搜打撤”玩法突出，如世纪华通点点互动的休闲化SLG融合玩法、腾讯《三角洲行动》等[20]。 AI应用持续繁荣，关注技术迭代和商业化进展 - AI视频 - 快手可灵：2024年6月6日发布，有文生视频、图生视频、视频续写功能及表情肢体全驱动技术；2025年6月位居出海总榜第二，网站web访问量16.3M[24]。 - AI应用 - 海螺AI：2025年1月发布自研S2V - 01视频模型，攻克跨片段人物不一致难题；同月开源两款核心模型[27]。 - AI应用 - 天工：2023年4月17日发布天工1.0；2025年2月PC版重大更新，上线“DeepSeek R1 + 联网搜索”功能；5月发布天工超级智能体并上线APP[31]。 - AI应用 - KimiChat：2025年2月新增Kimi + 智能体商店；7月11日发布万亿参数开源模型“Kimi K2”；2025年尝试打造内容社区平台，处于灰度测试阶段[33]。 - AI音乐 - 给麦：盛天网络推出的AI音乐社交产品，在多模态模型领域有应用突破；2025年5月上线“AI虚拟人播客”功能[35]。 - AI情感陪伴应用 - EVE：恺英网络投资企业自然选择旗下全球首款3D AI智能陪伴应用，依托自研多模态交互系统，构建长期深度情感连接虚拟关系[38]。 - AI陪伴 - Character.AI：以多样化角色交互和创意互动为核心的AI聊天平台，有海量预设角色、自主创作角色、Group模式、语音电话等功能[42]。 - AI外贸助手 - 焦点科技AI麦可：2023年4月亮相，经多次迭代，4.0版本能完成外贸工作流自动规划与执行，优化产品曝光量提升21.5%，缩短供应商回复买家平均时长[46]。 重点推荐公司 - 恺英网络：重视研发投入，布局AI模型助力游戏开发；游戏业务“复古情怀 + 创新品类”双轮驱动，后续储备管线丰富；信息服务增速显著；预计2025 - 2027年归母净利润分别为21亿元、23.7亿元、26.7亿元，维持“买入”评级[49][50]。 - 新华文轩：业绩同比下滑受税收因素冲击，扣除影响后预计2024年整体增长10%；教育出版业务略有下滑，一般图书业务快速增长；预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.6亿元、19.2亿元、20.4亿元，维持“买入”评级[52][53]。

第33届全国图书交易博览会概况 - 本届书博会以"书香中国·阅读之美"为主题，主会场设在重庆国际博览中心，展区总面积8万余平方米 [1] - 吸引了来自30多个省区市的1000余家出版社、期刊社、创新企业参展，现场展示超10万种优秀图书 [1] - 除主会场外，在重庆市南岸区、大足区设分会场，并开设线上专区 [1] - 书博会期间将举行300余场特色活动，包括"读者大会""少儿阅读嘉年华"等 [1] - 特别设置了"真理之光""阅见中国"等主题展区，宣传党的创新理论和中华优秀传统文化 [1] 重点图书发布活动 《惹木与蓝》新书发布 - 由中原出版传媒集团旗下大象出版社出版，围绕加牙藏毯非遗及传承人展开 [2][4] - 作者唐明深入青海藏区生活，将藏毯历史、工艺和文化意义融入儿童成长故事 [2][4] - 书中主角虽为红绿色盲，却完成"龙抱柱"藏毯，展现非遗传承主题 [4] - 专家评价该书题材独特、地域性丰厚，实现了"主题正确"与"文学性"的统一 [4][5] 《海南抗日战争志》发布 - 由南方出版社出版，系统记录琼崖抗战历史，纪念抗战胜利80周年 [6] - 海南出版发行集团强调要借助VR、AR等技术手段传播革命文化 [7] - 计划推进多语种出版，深化"红色娘子军"IP运用，打造国际传播矩阵 [7] 《海南历史文化名人丛书》发布 - 由南方出版社出版，全系列100种，涵盖汉至现当代百位琼籍名人 [8] - 丛书是海南省十大"文化工程"核心项目，填补了海南历史文化系统性研究空白 [8][10] - 专家指出丛书兼具史料性、思想性、可读性和时代性，打破"文化沙漠"刻板印象 [9][10] 其他重要活动 首届大学校园文创展 - 集中呈现全国30余家高校的官方授权文创产品 [12] - 重庆大学副校长表示文创产品正成为展现大学精神的重要载体 [12] - 中国大学出版社协会强调校园文创让大学文化"可触摸、可携带" [13] 《科幻文学研究手册》读者见面会 - 由重庆大学出版社出版，旨在填补国内科幻领域系统性研究空白 [14][16] - 南方科技大学教授吴岩指出AI时代需保持人类想象力，开发了AI写作工具"熔炼" [16] "写给青少年的考古书"发布 - 由大象出版社出版，涵盖动物考古、人骨考古等五个学科领域 [18][19] - 丛书以科技考古为特色，改变传统以遗址为中心的科普范式 [18][19] - 考古专家表示丛书能有效连接青少年与传统文化 [21]

战略合作内容 - 盛通教育集团与重庆新华出版集团达成战略合作，涉及内容出版、空间资源、课程产品、渠道共享、服务团队业务扩展等多方面深度合作 [1] - 双方将整合线下书店、校园渠道及出版资源，输出科技教育内容与运营能力，共同构建线上+线下"阅读空间+科技学习"创新场景 [1] - 通过资源互补优化成本结构，优化分成模式提升盈利质量，借助科技文化融合提高估值水平，并建立基金机制保障合作可持续性 [1] 合作资源与优势 - 重庆新华出版集团拥有现代化物流中心及44家直营门店，经销范围辐射全国16个省市，覆盖200余所中小学，每年参与人次达百万规模 [2] - 盛通教育集团在科技教育领域具备业务规模与运营能力优势 [1] - 合作将实现流量互补、品牌升级与价值共生，提升联营运营效率，增强市场核心竞争力 [1] 合作意义与前景 - 此次合作是政策导向下产业融合的典范，打造的"阅读+科技"融合生态将为双方开辟广阔增长空间 [2] - 合作有望以"生态价值共生"创新模式为文化产业与科技教育的深度融合、转型升级提供实践参考 [2]