芯和半导体EDA2025软件集发布 - 公司发布"从芯片到系统"全栈集成系统EDA平台EDA2025软件集 [1] - 该平台涵盖SI/PI/电磁/电热/应力等多物理引擎技术 [1] - 采用"仿真驱动设计"理念 [1] - 支持从芯片、封装、模组、PCB板级、互连到整机系统的全流程设计 [1] - 特别支持Chiplet先进封装技术 [1] - 旨在赋能新一代高速高频智能电子产品设计 [1]

市场政策 - 新型政策性金融工具时隔3年重启，规模5000亿元，投向传统基建与前沿科技产业，预计下半年加速落地支撑经济[6] 股票市场 - 美股收盘前走弱转跌，道指平收0%，纳指跌0.5%，标普跌0.27%；欧股多数下跌，泛欧Stoxx 600指数收跌0.27%；拉美股市个别发展，标普墨西哥IPC指数跌0.57%，巴西IBOVESPA指数涨0.51%[9] - 港股走强，恒指涨0.84%，国指涨1.12%，恒生科技指数涨1.09%，港交所年内累计涨幅达45%[11] - A股主要指数集体走高，沪指涨0.52%，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21%，全天成交1.28万亿元[15] - 亚太股市涨多跌少，韩国KOSPI指数涨1.2%，台股指数涨1.0%，中港市场分别涨0.8%，日本市场涨0.5%，新加坡市场跌0.4%[19] 个股要闻 - 新思科技当季业绩超预期，出口管制影响不确定，预计2025年上半年完成对Ansys收购[9] - 新意网集团是香港最大IDC服务商，积极拥抱AI浪潮，未来有望释放业绩增量[13] - 金风科技风机业务有望量价齐升，加快“双海”市场拓展，盈利将大幅改善[17] - 三星电子二季度业绩疲弱预期已反映在股价中，预计下半年HBM出货量恢复[22] 外汇/商品 - 国际原油价格大幅上涨，7月交割的WTI原油期货收涨3.17美元，报68.15美元/桶；金价上扬，铂金大涨[24] 固定收益 - 美债收益率下降，2年期下跌6.7个基点报3.95%，10年期下跌5.0个基点报4.42%；亚洲投资级债券利差收窄2 - 5个基点，中国投资级债券利差收窄2 - 4个基点[27][28]

公司股价与市值 - 6月10日收盘价26 6元 下跌3 10% 市净率5 91 总市值115 76亿元 [1] - 2025年一季报显示15家机构持仓 包括8家其他机构和7家基金 合计持股7176 66万股 持股市值17 04亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为提供EDA全流程解决方案 客户包括全球领先集成电路设计和制造企业 [1] - 主要产品包括制造类EDA 设计类EDA 半导体器件特性测试系统 技术开发解决方案 [1] 行业荣誉与地位 - 连续两年入选上海硬核科技企业TOP100榜单 连续四年获中国IC设计成就奖之年度产业杰出贡献EDA公司 [1] - 在上海临港新片区东方芯港五周年大会上获"产业先锋"称号 彰显技术创新和产品研发的行业领先地位 [1] 财务业绩 - 2025年一季报营业收入9142 40万元 同比增长11 75% 净利润150 41万元 同比增长104 12% 销售毛利率95 64% [2] 行业对比 - 公司PE(TTM)为-199 60 静态PE为-120 62 市净率5 91 总市值115 76亿元 [2] - 行业平均PE(TTM)110 96 静态PE128 11 市净率8 12 总市值113 65亿元 行业中值PE(TTM)79 02 静态PE80 41 市净率3 86 总市值55 28亿元 [2]

行业与公司分析总结 1 **工程机械行业** - **核心观点**：中美元首通话释放积极信号，工程机械行业龙头企业如三一重工、徐工机械等受益，预计全年内需和海外市场均增长10%-20%，利润端增长20%-30% [1] - **论据**：海外市场表现强劲，龙头企业全年业绩增长可能达到20%-30%，甚至个别企业可达30%-50% [5] - **其他重要内容**：无人物流车领域如杭叉集团、安徽合力、中鼎股份等值得关注 [5] 2 **人形机器人产业链** - **核心观点**：特斯拉人形机器人团队国内审厂，产业链订单逐步明朗，浙江荣泰、五洲新春、金沃股份等确定性零部件供应商将迎来发展机遇 [1] - **论据**：特斯拉硬件技术趋于定型，未来发力软件和大脑主导领域，核心团队负责人变动预示发展方向转变 [6] - **其他重要内容**：低估值龙头华翔股份值得关注 [1] 3 **出海链条及商业航天** - **核心观点**：出海链条中，巨星科技、杰瑞股份、涛涛车业、华通线缆、捷昌驱动等公司表现优异 [1] - **论据**：华通线缆非洲安哥拉电解铝项目有望超预期，商业航天领域天帆星座卫星互联网成功发射 [7] - **其他重要内容**：国防军工领域因全球军费预算增加和俄乌冲突持续而值得重视 [2] 4 **EDA行业** - **核心观点**：EDA行业受美国禁令影响，国内企业华大九天迎来机遇，市占率提升 [3] - **论据**：华大九天预计2026年实现对海外EDA厂商的完全替代，未来几年收入增速预计超40% [9][10] - **其他重要内容**：美国三大巨头在中国市场份额达76%，禁令可能导致80%市场份额空缺 [8] 5 **整车制造业** - **核心观点**：整车市场竞争激烈，以旧换新政策推动销量增长，但价格战加剧 [3] - **论据**：2025年同比增速达20%，但价格战导致需求后移，消费者观望情绪加剧 [12][13] - **其他重要内容**：吉利凭借精准产品定义和强大纠错能力表现突出 [14][18] 6 **吉利品牌** - **核心观点**：吉利在产品定义和用户需求把握上表现优异 [14] - **论据**：银河E5、ST星源等车型凭借高性价比赢得市场认可 [14][17] - **其他重要内容**：吉利在自主品牌中处于顶尖水平，竞争力强大 [18] 7 **科技战与关税战** - **核心观点**：科技战持续加紧，关税趋于宽松，自主可控科技路线仍需重视 [2] - **论据**：芬太尼关税政策放松，中美领导人互动显示缓和趋势 [2] - **其他重要内容**：可控核聚变、卫星互联网等高科技领域取得进展 [2]

报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [4] 报告的核心观点 - 全球第二大稳定币USDC发行商Circle上市，稳定币相关催化密集，建议关注相关标的；分析BIS加强EDA对华出口管制影响，国产替代加速 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 全球第二大稳定币USDC发行商上市 - 2025年6月5日，Circle登陆纽交所，股票代码“CRCL”，上市前夜第三次提高IPO发行规模至3400万股，IPO价格定为31美元/股，募资10.5亿美元，“木头姐”方舟资本有意认购至多1.5亿美元股票，首日收盘价83.23美元涨幅168% [4][6] - 美国参议院上月通过稳定币法案，市场预期美元加密稳定币立法程序最快8月完成，投资者预期官方背书的美元加密稳定币体系将成型，“稳定币圈地运动”将使市场规模快速增长 [4][6] - Visa等巨头加入稳定币生态建设，其在亚太区展示商业创新，为稳定币连接的支付卡提供进出通道，支持稳定币支付卡产品，推动全天候结算，计划扩大合作伙伴网络 [7] - Circle成立于2013年，采纳AB股架构，管理层由多位专家组成，主要产品包括稳定币、钱包服务等，稳定币产品主要是USDC和EURC [8][11] - Circle收入主要来自储备资产生息，2022 - 2024年，储备资产生息占总收入比例分别为95%、99%、99%，收入金额分别为7.36亿、14.31亿、16.61亿美元；成本主要来自分销与交易，与Coinbase分销合作协议使分销成本占收入超50%；2024年盈利1.6亿美元，净利率9% [4][11][19] - 建议关注稳定币持牌机构相关、Web3.0技术服务商、RWA资产发行方、跨境支付等相关标的 [4][20] BIS加强EDA对华出口管制，国产替代加速 - 当地时间2025年5月29日，Synopsys、Cadence分别公告收到美国商务部新的对华出口限制信函，美国对华EDA出口限制或加剧 [4][20] - 自2018 - 2019年起，美国对中国大陆科技领域制裁从5G相关企业转向芯片设计及晶圆制造厂商，2022年全面实施芯片制造领域限制与围堵，对设备、EDA等领域实施管制 [20][21] - 需求端，受限制设计/制造大厂较早开启EDA国产替代，本次加码对替代加速和采购量刺激作用不大；消费级芯片厂商使用海外设计类EDA、IP等产品占比较高，若限制范围波及，将为国产EDA产品提前打开较大潜在市场 [23] - 供给端，海外EDA厂商在中国大陆收入下滑，Synopsys和Cadence分别在FY24及FY25Q1出现负增速，印证国产EDA市占率提升；国内EDA并购整合加速，华大九天、概伦电子分别公告并购案，行业进入加速整合阶段 [24][26] - 国内三大EDA厂商进展超预期，华大九天多领域实现全流程覆盖，优势领域产品升级，收购补齐多物理场仿真和3DIC设计EDA产品；概伦电子海外收入验证点工具能力较强，并购展现协同效应；广立微围绕半导体电性测试形成软硬协同产品矩阵，AI+软硬协同打开增长空间 [30][32][33] 风险偏好判断以及重点标的 - 报告给出数字经济领军、AIGC应用、AIGC算力、数据要素、信创弹性、港股核心、智联汽车、新型工业化、医疗信息化等不同领域的重点标的 [39] 计算机重点公司估值表 - 报告给出计算机重点公司2025/6/6的总市值，以及2024A、2025E、2026E、2027E的净利润和PE [43]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电子设计自动化（EDA）行业 - 公司：Synopsys（SNPS）、ANSYS、Cadence、Intel 纪要提到的核心观点和论据 政府限制对业务的影响 - **收到限制通知**：Synopsys在公布Q2财报次日收到美国商务部工业与安全局（BIS）信件，被要求停止向中国销售部分产品，公司已停止向中国发货并撤回业绩指引，待与政府沟通后给出新指引[7][8][9][10] - **限制原因和历史情况**：EDA和芯片制造设备是限制的关键环节，限制始于2019年华为被禁，之后对先进制程节点、每平方毫米性能、高带宽内存等进行限制，此前中国市场为Synopsys带来25%的增长，而最近一个季度同比下降28%，上半年情况类似[14][15][16][17] - **业务调整和应对**：公司业务原本偏向先进节点，受技术限制，AI和高性能计算（HPC）市场萎缩，公司向汽车、物联网和工业领域转移，但这些市场规模不如AI市场；公司与同行合作，与政府沟通争取明确限制范围和意图，创造评论期[20][21][10][12][13] AI对业务的影响 - **AI发展历程和现状**：公司自2018年开始AI相关探索，2020年推出优化引擎，还开发了知识辅助和副驾驶功能，为客户带来效率提升，尤其是初级和中级工程师效率可提高40%，但目前对利润和现金流的影响尚未形成拐点[43][44][45] - **AgenTic的前景和挑战**：AgenTic是公司未来的重点，客户对此兴趣浓厚，目前正在进行内部测试，但由于行业错误成本高，预计还需几年时间才能推出，将从风险容忍度较高的工作开始逐步推进，同时需要更新商业模式[46][47][48][49] 收购ANSYS情况 - **监管进展**：已获得美国联邦贸易委员会（FTC）的最终同意令，清除了其他地区的监管障碍，与相关方面的对话良好，获得了大量客户支持[52] - **市场影响**：ANSYS在中国的收入占比为5%，但对重要基础设施和能力有影响，市场对Synopsys和ANSYS的合并有较高兴趣，希望将相关能力留在国内[52] 最大客户Intel情况 - **客户关系**：Intel是公司重要客户，公司与Intel有长期合同，在多个方面获得支持，未出现市场份额下滑情况[55][62] - **市场机会**：Intel新CEO来自Cadence，但公司与Intel关系良好，希望其专注于打造领先产品能为行业创造更多市场空间[55][59][60] 股价差异原因 - **利润率差距**：历史上Synopsys与Cadence的利润率存在差异，尽管Synopsys在改善利润率方面取得进展，但仍与Cadence有差距，预计收购ANSYS后合并公司的利润率将达到市场领先水平[62][66][67] - **交易影响**：Cadence是纯业务公司，而Synopsys涉及350亿美元的收购，市场关注收购进展，这导致两者股价倍数存在差距[67] 其他重要但可能被忽略的内容 - **客户软件使用情况**：EDA合同通常为2.5 - 3.5年，按年提供密钥，收到通知后，客户在未来355天内根据续约日期可能无法继续使用软件更新；IP方面，此前下载的可继续使用，新下载需等问题解决；硬件可继续使用，但无更新和软件修复[32][33][34] - **产品应用限制**：公司可通过技术手段限制产品在特定应用中的使用，如Fusion Compiler在中国无法用于环绕栅极技术，但初始通知未明确此类限制[40][41]

设计自动化大会（DAC）的现状与挑战 - DAC规模大幅萎缩，从过去填满Moscone North和South展馆到如今仅占用Moscone West馆且场地闲置 [1] - EDA公司减少参会投入，不再集中发布新产品，转为全年分散发布和专属技术日活动 [1] - 大型EDA公司质疑参会成本效益，认为其补贴了初创企业，而自身销售成本占比达25% [2] EDA行业的竞争格局与初创企业困境 - 行业由三大巨头主导，初创企业因缺乏全球销售团队和高获客成本难以突破 [2] - 初创企业技术销售难度大，需克服客户现有流程的"干扰"与"风险"，大型EDA公司可协助迁移 [2] - 初创企业产品即使测试成功，也可能因支持不足被排除在生产流程外 [3] 创新生态的负向螺旋与潜在影响 - DAC仍是新技术曝光重要渠道，但初创企业市场进入周期延长导致风投更谨慎 [3] - 融资减少可能减少EDA研究人数，创新局限在大公司内部，高校资助缺乏系统性布局 [3] - 成功初创企业因高成本被迫提高售价，大型EDA厂商成为其终极买家 [4] 行业长期发展的结构性矛盾 - 大型EDA企业作为上市公司，关注短期股东回报而非长期生态活力 [5] - 行业需降低初创企业成功门槛，DAC是关键平台，否则将面临更高并购溢价 [5] - 三巨头垄断创新不利于产业健康，需大学、初创路径和颠覆性技术（如AI）形成新生态 [5]

EDA行业现状与市场格局 - 全球EDA市场呈现高度集中态势，三大巨头（新思、西门子、Cadence）合计占据70%以上份额，中国市场三大占比超过80% [1] - 中国EDA企业数量已超过60家，超过全球其他地区总和，但工具覆盖集中在模拟/成熟制程，先进制程工具通过客户验证的较少 [2] - 三大EDA企业年营收规模为数十亿美元，行业天花板较低，非头部企业多聚焦细分领域 [2] 国产EDA工具的技术瓶颈 - 国产EDA工具虽已覆盖大部分芯片设计环节，但存在"能用性"与"好用性"双重挑战，7/5nm工具仅部分实现突破 [2] - EDA工具优化依赖产业实践，新工具需客户反复踩坑（单次成本达数十万至数千万）才能完善，全流程工具链优化周期可能长达数年 [3] - 行业门槛主要来自时间积累而非技术难度，全球半导体产业数十年实践形成的know-how难以快速复制 [4] 美国禁令的短期与长期影响 - BIS暂停EDA企业对华业务可能促使国产EDA获得更多产业实践机会，但短期内将迫使fabless承担更高试错成本 [4] - 当前中国芯片制造仍依赖进口设备（ASML光刻机、LAM/AMAT/KLA设备）与材料（日本光刻胶），完全自主产能为零 [5][6] - 台积电等海外代工厂暂不受EDA禁令影响，只要设计文件符合DRC/ERC规则仍可流片，但未来可能面临许可管制 [7] 中国半导体产业的应对策略 - 现阶段通过"进口+国产"混合模式维持运转，如采用北方华创/中微设备搭配进口设备搭建产线 [6] - 长期需加速国产替代与技术攻关，同时争取延长进口技术窗口期，避免完全脱钩导致产业断链 [9] - 舆论层面需警惕盲目乐观情绪，客观认识当前技术差距，避免激化国际博弈加速技术封锁 [8] 产业发展的核心矛盾 - EDA工具完善与芯片设计能力提升存在"鸡生蛋"悖论，缺乏用户反馈难以优化工具，而工具不成熟又限制设计水平 [3] - 半导体产业链全球化特征与自主可控需求形成根本性冲突，短期内无法实现任一环节的完全替代 [4][6] - 政策应对需平衡短期生存（通过非正常渠道获取技术）与长期发展（构建自主生态）的双重目标 [9]

EDA行业现状与国产替代挑战 核心观点 - EDA行业面临国际巨头垄断与国产替代的严峻挑战 国产EDA在市场份额、技术竞争力及生态整合方面与国际巨头存在显著差距 [1][3][5] 国产EDA市场表现 - 国产EDA当前国内市占率仅11.5% 主要集中于模拟电路、良率测试等局部环节 数字芯片核心工具国产化率不足30% 高端AI芯片设计仍100%依赖进口工具链 [5] - 国产EDA企业营收规模有限 华大九天2024年营收12.22亿人民币 仅为Synopsys同期营收(53亿美元)的3.2% 概伦电子2024年亏损0.95亿 广立微净利润0.8亿 显示国产龙头仍处生存线挣扎 [13][14] 技术竞争力差距 - 国产工具在效率与良率上存在明显短板 中芯国际工程师反馈使用国产工具设计28nm芯片验证周期比Synopsys多3倍 良率低15% [6] - 国际巨头通过270次并购构建完整生态 Synopsys 30年完成120+起收购 2024年斥资350亿美元吞并Ansys Cadence通过并购补齐全链条 西门子EDA以106亿美元收购Altair打造AI+EDA平台 [15][16] - 国产EDA企业并购规模有限 华大九天收购芯和半导体、概伦电子并购锐成芯微 规模不及国际巨头零头 工具链整合需3-5年周期 中小企业难以承受 [17] 资本市场对比 - 国际EDA巨头市值波动显著 2025年5月29日Cadence股价暴跌10.67% 市值蒸发80亿美元 Synopsys重挫9.64% 缩水82亿美元 两者单日市值跌幅合计1215亿人民币 相当于华大九天与5个概伦电子市值总和 [6][7] - 国产EDA估值泡沫隐现 华大九天市盈率高达1700多倍 概伦电子市盈率2094倍 远高于Synopsys(33.28倍)和Cadence(72倍) [7][11][12] 行业格局与挑战 - 国内EDA市场呈现碎片化 120家企业分食153亿市场 超半数企业年营收不足千万 缺乏整合能力 [17] - 国际巨头通过并购形成工具、IP库、工艺模型的捆绑生态 构建难以突破的护城河 国产替代需解决技术迭代、生态协同与资本投入的多重瓶颈 [16][17]

美国EDA禁令传言 - 美国商务部工业和安全局以信函形式要求Cadence、Synopsys和Siemens ED停止向中国提供EDA技术 仅能在获得许可证后向中国客户服务 但禁令细节尚未明确[1] - 相关公司的中国业务仍在正常进行 各公司仍在等待更多明确信息[1] - 市场认为禁令传言可能是美国在对华暂缓对等关税谈判期的筹码[1] 美国EDA巨头回应与业绩 - Synopsys首席执行官明确表示尚未收到任何来自BIS的通知或信函[4] - 在Synopsys财报电话会议中 与中国有关的禁令及中国市场收入变化占据一半以上时间[5] - Synopsys指出中国市场逆风在过去一年半每个季度都在加强 源于过往禁令影响的累积及中国宏观环境变化[5] - 即使没有新禁令 Synopsys预期2025年度来自中国的收入将比2024年更低[5] - Cadence在财报会议上对中国市场预期与2024年"持平" 实为委婉表达下降 因2024财年Cadence和Synopsys中国区收入均下滑[6] 中国EDA行业发展 - 中国EDA龙头企业正在加快并购 谋求平台化 构建更完整的解决方案[2] - 华大九天与概伦电子2023年营收均获得两位数百分比增长[9] - 中国芯片生态在技术上可替代或商业上可行的环节加速向国产替代迁移[9] - 中国本土EDA企业仍不具备规模优势的创新生态 覆盖的技术模块既不够全也不够强 与国外仍有很大差距[20] - 国内至少80多家未上市EDA企业 客户分散 大部分收入刚过千万大关 陷入重复研发"me too"工具的困境中[22] 企业并购动态 - Synopsys对并购Ansys充满信心 该交易价值高达340亿美元 目前仅剩中国等少数监管机构尚未批准 正积极配合争取上半年完成[5] - 概伦电子宣布将完全收购锐成芯微及纳能微 业务将从EDA工具向IP开发延伸[24] - 华大九天计划100%控股芯和半导体 覆盖从芯片到系统集成的EDA工具[24] - EDA行业发展史就是一部并购史 全球三大巨头无不经历数十、上百起并购[19] 市场反应与股价表现 - Cadence、Synopsys等美国EDA巨头股价跌去10%左右[3] - 华大九天、概伦电子两家中国EDA企业股价分别收获15%与20%的涨幅[3] - 市场认为更多出口管制长期将提升中国本土企业的市场竞争力[3] 技术进展与管制影响 - 小米设计出3纳米SoC玄戒O1 封装了190亿个晶体管[14] - 美国媒体渲染中国能够量产5nm的AI芯片 HBM进展快于预期[14] - 美国2022年8月禁令首次升级 全面针对中国半导体行业 通过设定技术门槛管制用于开发GAAFET的EDA工具[13] - 2023年底BIS更新对特定技术领域EDA工具的禁令 主要围绕光刻辅助等技术进行限制[13] - 若对SoC实施EDA禁令 将影响三星和台积电 可能导致彻底脱钩 迫使中国建立完整自主技术栈[15] 行业特性与生态建设 - EDA是贯穿半导体设计与制造所有环节的辅助设计软件工具集合 意味着生态系统和规模优势[17] - 下游应用倾向于将不同环节设计交给同一解决方案提供商 便于供应链管理和技术验证[18] - 中国EDA产业早年曾有辉煌 但1994年美国解禁EDA出口后 本土企业失去收入和迭代创新市场[16]