险资持股总体情况 - 截至8月20日，险资二季度共现身120只个股前十大流通股东，合计持股94.89亿股，合计持股市值达739.71亿元 [1] - 其中，有57只个股的险资持股数量超过千万股 [1] 险资持股数量排名（截至8月20日） - 从整体二季度数据看，险资持股数量前三的个股为中国联通、中国电信、南玻A，持股数量分别为31.90亿股、10.97亿股、6.50亿股 [1] - 从8月20日单日数据看，险资持股数量前三的个股为农产品、海航科技、海油发展，持股数量分别为5.09亿股、4.16亿股、0.90亿股 [1] 险资持股市值排名（截至8月20日） - 从整体二季度数据看，险资合计持股市值为739.71亿元 [1] - 从8月20日单日数据看，险资合计持股市值达99.93亿元，持股市值前三的个股为农产品、海航科技、云天化，持股市值分别为32.50亿元、13.63亿元、7.55亿元 [1] 险资持股行业分布 - 险资持股主要集中在材料Ⅱ、资本货物、技术硬件与设备三个行业，持股公司数量分别为27家、17家和14家 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收2.83亿元（同比+2.44%），归母净利润0.76亿元（同比+2.80%），扣非净利润0.76亿元（同比+2.84%）[1] - Q2单季度营收1.74亿元（同比+1.34%），归母净利润0.48亿元（同比+1.14%）[1] - 毛利率68.73%（同比+2.73pct），Q2毛利率68.77%（同比+3.54pct）[2] - 2025-2027年预测营收6.34/7.80/9.46亿元，归母净利润1.59/2.00/2.48亿元，对应PE 36.63/29.18/23.48倍 [4] 业务结构分析 - 结构力学性能测试分析系统营收1.94亿元（同比+2.35%），贡献总营收增量的66.3%[1] - 电化学工作站营收0.28亿元（同比+10.33%），贡献营收增量的39.5%[1] - 结构安全在线监测及防务装备PHM系统营收0.34亿元（同比-13.03%）[1] 费用与研发投入 - Q2销售/管理/财务费率分别为11.74%/5.85%/0.05%，管理费用同比减少4.05pct（主因股份支付费用减少）[2] - 研发费率10.71%（同比+1.19pct），持续强化核心竞争力 [2] 资本运作与产能升级 - 拟定向增发募资不超过1.5亿元，其中1.05亿元用于智能化测控产业升级项目（含厂房改造、先进设备引进）[3] - 项目将构建智能化生产测试线，提升产品产量与质量，巩固技术领先地位 [3] 行业与市场定位 - 国内结构力学性能研究与电化学工作站解决方案领先提供商 [4] - 下游需求景气度旺盛，市场拓展空间广阔 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，基于行业成长空间和公司业务的持续成长性 [4] 核心观点 - 2025年上半年营业收入151.81亿元，同比增长2.12%，归母净利润24.76亿元，同比增长36.80%，扣非归母净利润17.96亿元，同比增长1.91% [1] - 半年度毛利率41.61%，环比一季度上升1.48pct，同比上升0.69pct，主要受益于汇率正面影响、项目筛选机制和成本管控策略 [1] - 调整2025-2027年营业收入预测至335.03、356.72、377.99亿元，归母净利润预测至35.13、33.54、35.91亿元 [4] 业务表现 - 国内业务营收75.53亿元，同比增长2.33%，其中政府业务18.51亿元（+4.68%），企业业务42.19亿元（+8.17%） [2] - 海外业务营收76.28亿元，同比增长1.91%，发达国家及地区市场回暖 [2] - 创新业务营收30.23亿元，同比增长22.83%，汽车电子、热成像、消防、机器视觉增长显著 [2] 研发与技术 - 2025年上半年研发投入19.84亿元，同比增长4.37% [3] - 更新星汉大模型2.0版本，构建语言、多模态、视觉三大能力的智能体形态，推出全栈大模型系列产品 [3] - 相关解决方案已在城市治理、电力等行业落地 [3] 财务预测 - 2025-2027年EPS预测为1.07、1.02、1.09元/股，对应PE为17.02、17.83、16.65倍 [4][7] - 2025年预计ROE为9.23%，毛利率38.64%，净利率10.49% [7][9] - 2025年预计经营活动现金流36.62亿元，投资活动现金流-1.98亿元 [9] 市场表现 - 当前股价18.19元，52周最高/最低价分别为19.86元和13.03元 [6] - 流通市值384.89亿元，总市值597.86亿元 [6] - A股流通股2115.96百万股，总股本3286.76百万股 [6]

券商买入评级概览 - 8月18日共有90只个股获券商买入评级 其中20只个股公布目标价格 [1] - 兔宝宝 川投能源 小商品城目标涨幅居前 分别达36.59% 33.96% 32.41% [1] - 89只个股评级维持不变 1只个股为首次评级 [1] 多券商关注个股 - 13只个股获多家券商关注 [1] - 东方电缆 华友钴业 石头科技获评级数量居前 分别有4家 3家 3家券商给予评级 [1] 行业分布特征 - 技术硬件与设备行业买入评级个股数量最多 达17只 [1] - 材料Ⅱ行业买入评级个股数量次之 达16只 [1] - 资本货物行业买入评级个股数量第三 达12只 [1]

恒生指数表现 - 恒生指数盘中攀升至25680点创年内阶段新高 随后两日回调累计跌幅达1.8% [1] - 市场热度不减 南下资金在回调期间持续流入 8月15日净买入358.76亿港元创历史单日最高纪录 [1][5] 南下资金动向 - 8月14日、15日南下资金分别净买入86.3亿港元、358.76亿港元 沪港股通净流入197.12亿港元 深港股通净流入161.65亿港元 [5] - 本周南向资金累计净流入381.21亿港元 环比增长75% 主要净买入阿里巴巴14.54亿港元、腾讯控股14.07亿港元、美团12.47亿港元 [5] - 今年以来南下资金累计净流入超9389亿港元 远超2024年全年8078.7亿港元 近三月净流入近3000亿港元 [8] 行业与板块资金分布 - 港股通资金主要流入技术硬件与设备、软件与服务、零售业、生物医药板块 [6] - 外资主要买入科技、消费等长期增长潜力板块 认为港股科技企业具全球竞争优势 消费企业受益中国庞大市场 [10] 港股市场融资与IPO - 截至7月末港股市场整体融资规模达3318.8亿港元 资金需求旺盛 [8] - 超50只新股上市累计募资1280亿港元 同比增长超6倍 宁德时代、恒瑞医药、海天味业等8家A股巨头在港上市募资893亿港元 [8] ETF与基金动态 - 港股主题基金2025年新成立规模达850亿港元 [8] - 富国港股通互联网ETF规模增长230多亿半年翻倍 工银瑞信港股通科技30ETF规模增长140多亿较年初翻近三倍 [9] - 主动型公募基金港股投资市值占基金资产总值14.7% 被动型公募基金港股持仓市值达4044.6亿元环比抬升588.4亿元 [9] 外资与机构动向 - 7月外资净流入港股市场约33.8亿美元 被动基金净流入33亿美元为主要驱动力 [10] - Michael Burry清空中概股看跌期权 反手买入阿里巴巴、京东看涨期权 Dodge&Cox加仓京东 毅恒资本增持京东看涨期权28.49% [10] 港股估值分析 - 恒生指数动态市盈率11.3倍处于近十年中上水平 恒生国企指数动态市盈率10.2倍对应87.0%分位数 [12] - 恒生科技指数动态市盈率21.5倍处于19.5%分位数历史低位 公用事业、可选消费、日常消费等行业估值仍较低 [12] 机构后市观点 - 莲华资管洪灏认为港股下半年将达三年来新高 回调是加仓时机 [13] - 兴业证券张忆东团队认为港股进入"漫长的夏天" 互联网行业估值合理偏低 AI应用、新消费、高股息央国企具配置价值 [13][14] - 高盛上调港股评级至"持股" 认为美联储宽松周期下港股将受益 上调MSCI亚太(除日本)指数目标至700点 [14] 市场总结 - 港股2025年展现强大活力 估值优势、产业升级红利与政策托底形成三重支撑 [16] - 科技产业周期上行、中报业绩验证及流动性宽松背景下 稀缺性强、业绩稳健的优质龙头企业将持续获资金青睐 [16]

券商买入评级概览 - 8月14日共44只个股获券商买入评级 其中8只公布目标价格 [1] - 网宿科技、宝新能源、太极股份目标涨幅居前 分别达47.31%、27.41%、22.37% [1] 评级调整方向 - 40只个股评级维持不变 4只个股为首次评级 [1] - 伟星新材、万华化学、贵州茅台获券商关注度最高 分别有3家、2家、2家券商给予评级 [1] 行业分布特征 - 资本货物行业买入评级个股数量最多 共8只 [1] - 材料Ⅱ行业和技术硬件与设备行业紧随其后 分别有7只和6只个股获买入评级 [1]

券商买入评级概览 - 8月12日共有58只个股获券商买入评级 其中16只公布目标价格 [1] - 按最高目标价计算 德赛西威目标涨幅达42.22% 万华化学目标涨幅达36.72% 德赛西威目标涨幅达34.11% [1] - 55只个股评级维持不变 3只个股为首次评级 [1] 个股关注度分析 - 万华化学获7家券商评级 乖宝宠物获3家券商评级 德赛西威获3家券商评级 [1] - 12只个股获多家券商关注 [1] 行业分布特征 - 材料Ⅱ行业有11只个股获买入评级 食品、饮料与烟草行业有11只个股获买入评级 技术硬件与设备行业有10只个股获买入评级 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入418.18亿元，同比增长1.48% [1] - 归母净利润56.57亿元，同比增长11.71% [1] - 扣非归母净利润54.89亿元，同比增长4.69% [1] - 经营活动现金流净额53.43亿元，上年同期为流出1.90亿元 [1] - 上半年毛利率45.19%，主业产品及服务毛利率48.52%（同比提升2.19pct） [1] 业务板块表现 - 境内主业营收178.21亿元，同比下降8.33% [2] - PBG营收55.73亿元（同比降2.11%） [2] - EBG营收74.62亿元（同比降0.36%） [2] - SMBG营收40.67亿元（同比降29.75%） [2] - 境外主业营收122.31亿元，同比增长6.90% [2] - 创新业务营收117.66亿元，同比增长13.92%，占总营收28% [2] 战略调整与运营 - 经营重心从收入转向利润导向 [3] - 推进组织变革和精细化管理 [3] - 把握AI大模型机遇，推进场景数字化 [3] - SMBG业务调整为全国垂直管理，主动压缩低毛利产品 [3] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测：951.39/1013.48/1084.37亿元 [4] - 2025-2027年归母净利润预测：133.46/146.33/162.66亿元 [4] - 对应EPS：1.45/1.58/1.76元/股 [4] - 对应PE：20.26/18.48/16.62倍 [4] 估值指标 - 当前股价29.28元 [6] - 总市值2703.48亿元 [7] - 52周股价区间25.08-33.83元 [7]

险资持股概况 - 8月6日险资现身3只个股前十大流通股东 合计持股967.34万股 持股市值1.56亿元 [1] - 东睦股份持股数量0.06亿股 持股市值1.17亿元 [1] - 长虹华意持股数量0.03亿股 持股市值0.22亿元 [1] - 回盛生物持股数量0.01亿股 持股市值0.17亿元 [1] 二季度险资持仓整体情况 - 截至8月6日险资二季度现身18只个股 合计持股3.39亿股 持股市值40.96亿元 [1] - 6只个股持股数量超千万股 北京文化持股1.12亿股 西部矿业持股0.82亿股 同洲电子持股0.61亿股 [1] - 11只个股持股市值超亿元 西部矿业持股市值13.56亿元 同洲电子持股市值6.31亿元 北京文化持股市值5.38亿元 [1] 行业分布特征 - 险资持股集中在资本货物行业（4只个股）[1] - 商业和专业服务行业持股2只个股 [1] - 技术硬件与设备行业持股2只个股 [1]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 政策层面持续强化并购重组监管与支持并重，国家发改委明确政府投资基金投向限制（不得从事明股实债、公开股票交易等），国资委强调高质量并购导向，深交所提出规范活跃并购市场 [7][8] - 7月28日-8月3日并购市场活跃度较高：剔除2例失败事件后共发生79例并购重组（含14例重大并购重组），完成15例 [10][13] - 重大并购重组中国央企参与度显著，8例涉及国央企，如中国船舶115.15亿元收购中国重工、中盐化工6.81亿元收购中盐碱业51%股权 [14][15] - 重组指数跑赢万得全A指数1.07%，中期收益差持续走扩 [22][25] 分项总结 政策动态 - 国家发改委：政府投资基金禁止明股实债、公开股票交易（除并购重组等特定情形） [7][8] - 国务院国资委：推动央企"投早、投小、投硬科技"，优化品牌资产并购整合 [8] - 深交所：简化审核流程支持产业链整合，证监会落实"并购六条"严防利益输送 [8] - 区域政策：天津构建并购标的资源库，长三角G60科创峰会聚焦并购与出海 [8] 并购事件统计 - 周度数据：79例并购重组中，重大并购占比17.7%（14例），完成率19%（15例） [10][13] - 失败案例：慈星股份收购沈阳顺义75%股权、雅本化学收购皓天科技部分股权终止 [16][17] 重大并购重组 - 交易规模：中国船舶115.15亿元收购中国重工为最大金额案例，其次为海联讯11.23亿元收购杭汽轮 [14] - 行业分布：资本货物领域最活跃（4例），涉及中国船舶、国投中鲁等 [14] - 国央企主导：8例涉及中央/地方国企，占比57% [14] 控制权变更 - 4家上市公司实控人变更：人福医药由民营转为国务院国资委控制，国际实业等3家为民企内部调整 [19][20] 市场表现 - 重组指数相对万得全A超额收益1.07%，20日滚动收益差持续扩大 [25]