投资决策 - 公司同意以自有或自筹资金投资宏泰科技1%-3%股权 [1] - 投资金额不超过最近一期经审计净资产5% [1] - 投资基于对半导体测试设备行业及其相关产业链的看好 [1] 被投公司业务 - 宏泰科技从事半导体测试设备研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括SoC测试系统、数模测试系统、芯片级封装分选系统等 [1] 被投公司资质 - 曾获得国家级专精特新"小巨人"称号 [1] - 获得南京市培育独角兽和江苏省潜在独角兽认定 [1] - 被评为中国IC独角兽企业 [1] - 拥有南京市工程技术研究中心资质 [1]

资产处置与优化 - 公司及全资子公司拟出租位于江阴市环城北路及无锡市太湖西大道的闲置房产以盘活资产 [1] 股权投资布局 - 公司拟以自有或自筹资金投资南京宏泰半导体科技有限公司1%-3%股权 投资金额不超过最近一期经审计净资产的5% [1] - 宏泰科技为从事半导体测试设备研发、生产和销售的高新技术企业 [1] 投资影响与决策 - 本次投资不会对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响 [1] - 相关事项无需提交公司股东大会审议 [1] 行业战略方向 - 公司基于对半导体测试设备行业及相关产业链的看好进行股权投资 [1]

投资评级 - 增持评级 [1] 核心观点 - 华峰测控2025年上半年业绩表现强劲 收入同比增长41%至5.3亿元 归母净利润同比增长74%至2.0亿元 主要受益于AI需求旺盛及传统封测复苏 [3][4] - 新品8600测试系统适配高算力AI及SOC芯片 正在客户端验证 有望受益于AI芯片国产化趋势及全球测试设备市场增长 [5] - 公司通过可转债募资10亿元 重点投向自研ASIC芯片和扩充高端SOC测试机产能 以巩固技术竞争优势 [5] - 维持2025-2027年营收预测为11.92亿元、15.42亿元、20.05亿元 归母净利润预测为4.68亿元、5.97亿元、7.81亿元 [6] 财务表现 - 2025H1收入5.3亿元（同比+41.0%） Q2收入3.4亿元（同比+39.0%） [3] - 分产品：测试系统收入4.6亿元（同比+36.7%） 配件收入0.74亿元（同比+72.9%） [3] - 分地区：海外收入0.58亿元（同比+142%） [3] - 存货2.4亿元（同比+53.8%） 合同负债0.7亿元（同比+35.1%） 反映在手订单充足 [3] - 2025H1毛利率74.7%（同比-1.2pct） 测试系统毛利率75.3%（同比-0.6pct） [4] - 期间费用率37.3%（同比-0.5pct） 其中财务费用率因汇兑损益减少同比+3.1pct [4] - 非经损益同比增加0.36亿元 主要来自交易性金融资产公允价值收益 [4] 产品与技术 - 主力8300测试系统持续放量 新品8600受益算力SOC需求快速突破 [3] - 高端SOC测试设备市场规模超70亿美元 2025年测试设备预计增长17% [5] - 自研ASIC芯片项目将帮助公司打通国产高端测试机核心技术壁垒 [5] 行业与市场 - AI需求旺盛及传统封测（消费电子、汽车电子）复苏推动行业景气度提升 [3] - 全球封测行业呈现较高景气度 公司海外收入表现亮眼 [3] - AI芯片国产化趋势明确 带动测试需求量大幅增长 [5]

董事会专门委员会变更 - 公司于2025年9月1日召开第三届董事会第十七次会议审议通过变更董事会专门委员会委员的议案 [1] - 选举董庆刚为第三届董事会审计委员会委员 选举孙镪为第三届董事会薪酬与考核委员会委员 [1] - 变更后审计委员会由独立董事叶陈刚担任主任委员 薪酬与考核委员会由独立董事夏克金担任主任委员 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.34亿元 同比上涨40.99% [1] - 归母净利润1.96亿元 同比大幅增长74.04% [1] - 经营活动现金净流入7070.97万元 同比飙升350.90% [1] - 摊薄每股收益1.45元 同比增长74.70% [3] 盈利能力 - 毛利率达74.70% 在同业公司中排名第3 [3] - ROE为5.32% 较去年同期提升1.98个百分点 [3] - 总资产周转率0.14次 同比增长27.78% [3] 资产质量 - 资产负债率仅6.66% 在同业中排名第14 [3] - 存货周转率0.65次 实现连续3年上涨 [3] 股权结构 - 股东总户数7015户 前十大股东持股比例60.70% [3] - 天津芯华投资控股为第一大股东 持股27.40% [3] - 香港中央结算有限公司持股6.53% 为第三大股东 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.34亿元，同比增长40.99%，归母净利润1.96亿元，同比增长74.04% [1] - 第二季度营业总收入3.37亿元，同比增长39.03%，归母净利润1.34亿元，同比增长50.31% [1] - 毛利率74.7%（同比-0.17%），净利率36.63%（同比+23.44%），三费占营收比16.56%（同比+0.57%） [1] - 每股收益1.45元（同比+74.7%），每股经营性现金流0.52元（同比+350.59%），每股净资产27.14元（同比+9.28%） [1] - 扣非净利润1.75亿元，同比增长37.66% [1] 资产负债结构 - 货币资金18.63亿元（同比-5.66%），应收账款4.45亿元（同比+15.79%），有息负债603.68万元（同比+41.51%） [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达133.26% [1][4] - 现金资产状况非常健康 [3] 投资回报指标 - 2024年ROIC为8.3%，净利率36.88%，显示产品附加值极高 [3] - 上市以来ROIC历史中位数17.5%，2023年最低为6.34% [3] 机构持仓动态 - 易方达积极成长混合持仓163.88万股（增仓），该基金规模24.93亿元，近一年上涨66.7% [5] - 易方达竞争优势企业等4只基金新进十大持仓，3只基金减仓，工银高端制造股票持仓未变动 [5] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.55亿元，每股收益均值3.36元 [4]

财务表现 - 报告期实现营业收入5.34亿元 同比增长40.99% [1] - 归属上市公司股东的净利润1.96亿元 同比增长74.04% [1] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1.75亿元 同比增长37.66% [1] - 基本每股收益1.45元 [1]

公司IPO与业绩表现 - 公司科创板IPO申请获受理 计划募集资金19.54亿元 其中1.5亿元拟用于补充流动资金[1][4] - 2024年营收同比大涨185.87%至7.89亿元 净利润同比扭亏为盈达1.4亿元[3] - 2025年一季度营收2.01亿元 净利润1932.87万元 继续保持盈利态势[3] 财务指标分析 - 资产负债率持续走高 从2022年末26.71%升至2025年一季度末51.03% 显著高于同行业可比公司均值15.29%[5][6] - 应收账款账面余额逐年增长 2025年一季度末达3.05亿元 占当期营业收入比例37.95%[6] - 账龄一年以内应收账款比例达93.97% 应收账款质量整体较高 回款风险较低[6] 研发投入与团队建设 - 研发费用持续增长 2024年达1.91亿元 占营业收入比例24.27%[7] - 截至2025年3月末研发人员385人 核心技术团队稳定[7] - 2022年研发经理金镖因个人原因离职[7] 股权结构与公司治理 - 董事长胡海洋合计控制公司34.83%股份 与黄建军 杨建共同构成实际控制人 合计控制54.79%股份[8] - 公司设立初期存在股权代持情况 2017年胡海洋委托潘易鹏代持55%股权 2018年1月通过股权转让解除代持[8][9] - 公司目前涉及与Aehr的专利侵权纠纷案件 为被告且尚未完结[10] 行业地位与竞争优势 - 公司为国内领先高端测试仪器设备企业 主营电子测量仪器和半导体测试设备[3] - 所处行业市场需求呈现强劲增长态势 产品性能实现关键突破[3] - 客户主要为光通信 半导体行业知名企业或上市公司 资信状况良好[6] 资金状况与分红政策 - 截至2025年一季度末货币资金约2.54亿元[4] - 2022年进行2106.41万元现金分红[4] - 融资渠道较同行业上市公司受限[6]

公司概况 - 联讯仪器成立于2017年3月，注册资本7700万元，法定代表人及控股股东为创始人胡海洋，实际控制人为胡海洋、黄建军、杨建[6] - 主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，覆盖光通信、半导体等领域[6] - 国家级专精特新"小巨人"企业，在中国光通信测试仪器市场份额排名第三（本土企业第一）、光电子器件测试设备市场份额第一、碳化硅功率器件晶圆级老化系统市场份额第一[7][8] 技术实力与产品 - 全球少数能量产400G/800G高速光模块核心测试仪器的厂商，全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商[10] - 核心产品精密源表最小电流分辨率达1fA，国内极少数具备PXIe插卡式源表、低漏电开关矩阵等多产品矩阵能力的厂商[18] - 产品线覆盖光通信测试仪器（如采样示波器、误码分析仪）、电性能测试仪器（如精密源表）、半导体测试设备（如WAT测试机、晶圆级可靠性测试系统）[15][16] - 2024年电子测量仪器收入占比57%，半导体测试设备占比34%[15] 财务表现 - 2022-2025年Q1营收分别为2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元、2.01亿元，净利润从2022年亏损0.38亿元扭转为2024年盈利1.41亿元[11] - 综合毛利率持续提升，从2022年43.61%增至2025年Q1的65.33%，电子测量仪器毛利率达81.29%（2025年Q1），显著高于行业均值58.97%[13][14] - 研发费用逐年增长，2022-2025年Q1分别为0.54亿元、1.05亿元、1.91亿元、0.57亿元[11] 客户与市场 - 客户包括中际旭创、新易盛、光迅科技、比亚迪半导体、士兰微、燕东微等国内外头部企业，前五大客户销售占比44.21%（2024年）[23][24][25] - 在功率器件领域覆盖比亚迪半导体、芯联集成等，半导体集成电路领域客户包括X-FAB等[24][25] - 采用"以销定产，适当备货"模式，半导体测试设备出货率保持高位但产销率因验收周期存在错配[23] 募资计划 - 拟科创板IPO募资19.54亿元，投向下一代光通信测试设备（5.13亿元）、车规芯片测试设备（1.99亿元）、存储测试设备（3.85亿元）等6个项目[8][11] 团队与股东 - 研发人员占比40.32%（348人），截至2025年Q1拥有99项授权发明专利[22] - 实控人胡海洋（中科院背景）、黄建军、杨建合计控股54.79%，胡海洋直接持股20.55%[30][32][33] - 其他主要股东包括鑫瑞集诚（6.49%）、中小企业发展基金（5.59%）等[33] 行业地位与挑战 - 国内电子测量仪器和半导体测试设备行业领先企业，但与国际龙头Keysight、Tektronix等相比规模和技术存在差距[35] - WAT测试机和晶圆级可靠性测试系统市场仍由Keysight、QualiTau等海外企业主导[19]

公司概况 - 苏州联讯仪器股份有限公司科创板IPO获受理，保荐机构为中信证券，会计师事务所为容诚会计师事务所 [2] - 公司成立于2017年，注册资本7700万元，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务 [2] - 公司是全球第二家推出业内最高水平1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商 [2] - 2024年公司在中国光电子器件测试设备市场份额中排名第一 [2] 募资计划 - 公司拟募资19.54亿元，用于下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目、车规芯片测试设备研发及产业化建设项目以及补充流动资金 [2] 股权结构 - 实际控制人为胡海洋、黄建军、杨建，分别直接持有公司20.55%、7.19%、5.83%的股份，合计直接持有33.56%的股份 [2] - 通过员工持股平台联睿光通、博睿光通和博恒睿哲间接控制公司21.23%的股份 [2] - 直接和间接合计控制公司54.79%的股份 [2] - 三人于2019年12月5日签署《一致行动人协议》，发生意见分歧时以胡海洋表决意见为准 [3] 高管持股 - 胡海洋（董事长）持股1582.0140万股，占比20.55% [4] - 黄建军（董事、总经理）持股553.4200万股，占比7.19% [4] - 杨建（董事、副总经理）持股448.9030万股，占比5.83% [4] - 廉哲（董事、副总经理）持股242.7110万股，占比3.15% [4] 创始人背景 - 胡海洋1973年出生，博士研究生学历，毕业于中国科学院上海精密光学机械研究所光学工程专业 [6] - 曾任职于安捷伦科技软件有限公司（后更名为是德科技(中国)有限公司），担任应用工程师、实验室主任、资深技术顾问等职 [6] - 2016年8月任上海乘讯信息科技有限公司市场总监，2017年6月起历任联讯有限执行董事、董事长，2022年10月至今任公司董事长 [6] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元 [6] - 2025年前三个月营业收入为2.01亿元 [6] - 2022年至2024年归属于母公司股东的净利润分别为-3807.00万元、-5539.38万元、1.4亿元 [6] - 2025年前三个月归属于母公司股东的净利润为1932.87万元 [6] - 综合毛利率分别为43.61%（2022年）、60.50%（2023年）、63.63%（2024年）、65.33%（2025年前三个月） [6]