公司业绩说明会安排 - 西部矿业将于2025年8月8日15:00-17:00通过上证路演中心召开半年度业绩说明会 采用视频直播和网络互动形式 [1] - 投资者可在2025年8月1日至8月7日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱wm@westmining.com提前提交问题 [1] - 公司董事长王海丰 总裁赵福康 财务负责人兼董事会秘书王伟 独立董事黄大泽将出席说明会 [1] 黄金行业ETF表现 - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 近五日下跌2.96% [3] - 该ETF市盈率为20.98倍 估值分位处于37.01%水平 [3][4] - 最新份额3.6亿份 主力资金净流出770.9万元 [3] 投资者参与方式 - 投资者可通过上证路演中心(https://roadshow.sseinfo.com/)在线参与业绩说明会 [1] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [1] - 公司联系人李积斌 联系电话0971-6108188 邮箱wm@westmining.com [1]

交易背景与标的资产 - 华钰矿业拟收购广西地润持有的亚太矿业11%股权 交易作价为3亿元 收购后对亚太矿业持股比例将提升至51% 实现对亚太矿业的控制[4] - 亚太矿业核心资产为一宗采矿权和一宗探矿权 自2022年起开展试运转及地下开采建设 评估基准日为2025年4月30日 采用资产基础法评估值为34.14亿元[4] - 交易完成后亚太矿业股权结构为：华钰矿业51%、广西弘安24%、广西地润19%、贵州地矿6% 广西地润未提供业绩承诺与补偿安排[4] 控制权实现机制 - 亚太矿业董事会席位将增至7名 华钰矿业提名董事占4席 通过过半数表决机制控制董事会决策[5][6] - 华钰矿业持有51%股权 能有效控制股东会表决 除需三分之二以上表决权事项外 其余决议经半数以上即可通过[6] - 公司拟通过董事会聘任高级管理人员 强化对经营管理层的管控 实现对矿权的有效控制[6][7][8] 历史股权代持问题 - 广西地润曾代广西弘安持有亚太矿业21%股权 系因广西地润原有股权质押无法过户 2021年通过股权置换解决 代持期间表决权由广西弘安行使[9][10][11] - 公司此前未对亚太矿业实现控制因股权分散且董事会席位不足（原5席中仅占2席） 非直接由代持导致[12][13] - 广西弘安出具确认函 明确本次交易11%股权权属清晰且无代持情形 广西地润承诺股权无权利瑕疵及潜在争议[14][15][16] 交易合规性与真实性 - 前次交易40%股权分两次过户 其中21%股权经置换后权属清晰 本次交易11%股权经各方确认为真实交易[13][15][16] - 除已披露代持外无其他代持情形 交易履行了全部必要程序 不存在争议或潜在纠纷[16]

股价及资金流向 - 截至2025年7月31日收盘 公司股价报收于21 77元 下跌2 29% 换手率3 44% 成交量17 93万手 成交金额3 92亿元 [1] - 主力资金净流出4709 79万元 占比成交额12 01% 其中超大单净流出603 70万元(占比1 54%) 大单净流出4106 08万元(占比10 47%) [1] - 中单净流出1744 28万元(占比4 45%) 小单净流入6454 06万元(占比16 46%) [1] 财务表现 - 2025年一季度营业总收入6774 12万元 同比减少54 16% 归属净利润1343 99万元 同比减少156 77% [1] - 扣非净利润1773 40万元 同比减少193 05% 流动比率2 355 速动比率2 257 资产负债率47 90% [1] 公司基本信息 - 公司成立于1997年 位于拉萨市 主营业务为有色金属矿采选业 [1] - 注册资本52081 924万人民币 实缴资本9608 34万人民币 法定代表人张金涛 [1] 商业活动 - 对外投资企业9家 参与招投标项目486次 拥有专利信息15条 行政许可21个 [2]

公司股价及交易情况 - 截至2025年7月31日收盘 山东黄金报收29 37元 下跌2 33% 换手率0 94% 成交量34 10万手 成交金额10 01亿元 [1] - 主力资金净流出1655 54万元 占比成交额1 65% 其中超大单净流入2138 33万元 占比2 14% 大单净流出3793 87万元 占比3 79% [1] - 中单净流出1383 82万元 占比1 38% 小单净流入3039 35万元 占比3 04% [1] 公司财务表现 - 2025年一季度营业总收入259 35亿元 同比增长36 81% 归属净利润10 26亿元 同比增长46 62% [1] - 扣非净利润10 30亿元 同比增长45 19% 流动比率0 476 速动比率0 344 资产负债率63 63% [1] 公司基本信息 - 山东黄金矿业股份有限公司成立于2000年 位于济南市 主营业务为有色金属矿采选业 [1] - 注册资本447342 9525万人民币 实缴资本14889万人民币 法定代表人李航 [1] 公司投资及知识产权 - 对外投资27家企业 参与招投标项目4144次 [2] - 拥有商标信息3条 专利信息52条 行政许可29个 [2]

交易概况 - 紫金矿业于2025年7月31日发生大宗交易，成交85.8万股，成交金额1643.07万元，占当日总成交额的0.41% [1] - 成交价格为19.15元，与当日市场收盘价完全持平 [1] 交易细节 - 交易通过兴业证券股份有限公司上海锦康路证券营业部作为买入方，中信证券股份有限公司总部(非营业场所)作为卖出方完成 [2] - 交易标的为紫金矿业A股，证券代码601899 [2]

产量变化 - 上半年铜产量同比下降26%至334,390吨 主要因矿石品位下降[1] - 2024年铜产量为952,000吨[1] - 钴产量同比增长19%至18,900吨[1] 产量指引调整 - 将2025年全年铜产量预估从850,000-890,000吨上调至850,000-910,000吨[1] - 预计未来数月铜产量会更高[1] 资产重组计划 - 目标在2026年底前节省10亿美元成本[1] - 将关闭澳大利亚Mount Isa最后两座铜矿[1] - 已同意出售旗下菲律宾铜冶炼厂[1] - 工业资产组合全面审查发现简化运营结构的机会[1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [10] 报告的核心观点 - 西部矿业2025年半年报显示总营业收入316.19亿元，同比增长26.59%；归母净利润18.69亿元，同比增长15.35% 考虑到玉龙铜矿三期扩建项目推进及铜价中枢抬升，预计业绩维持增长 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 主力矿山产量表现亮眼，多品种实现增长，冶炼业务同步发力 - 2025年上半年，矿产铜总产量9.18万金属吨，同比增长7.65%，计划完成率114%；矿产锌、铅、钼产量分别为6.29、3.51、0.25万金属吨，计划完成率分别为103%、110%、132%，同比分别增长18.61%、24.63%、31.10%；铁精粉产量71.9万吨，同比增长11.93%，计划完成率103% [5] - 玉龙铜矿一、二车间铜、钼回收率分别提升4.08、5.36和3.9、15.99个百分点，获各琦矿铜、铅、锌矿回收率分别提升0.08、2.98、1.94个百分点 [5] - 报告期内冶炼铜、锌、铅分别为18.2、7.1、8.6万吨，分别同比+49.94%、+17.07%、+3534.32%，还生产金锭2.2吨、银锭121吨 [6] 主力矿山玉龙铜矿利润增长 - 报告期内业绩增长得益于矿产铜产量增长8%、价格增长11% [7] - 玉龙铜业实现净利润34.91亿元，公司持股58%，归属母公司净利润20.25亿元，同比+21.5%，为业绩增长提供支撑 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为580.85、608.72、637.18亿元，归母净利润分别为38.26、41.25、44.43亿元，当前股价对应PE分别为10.8、10.0、9.3倍 [8]

股价及交易表现 - 2025年7月30日收盘价17.36元 单日上涨0.06% [1] - 换手率1.45% 成交量34.51万手 成交金额6.02亿元 [1] - 主力资金净流出4332.89万元 占成交额7.2% 其中超大单净流出289.28万元（0.48%） 大单净流出4043.61万元（6.72%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出121.11万元 占成交额0.2% [1] - 小单资金净流入4211.78万元 占成交额7.0% [1] 2025年中报财务表现 - 营业总收入316.19亿元 同比增长26.59% [1] - 归属净利润18.69亿元 同比增长15.35% [1] - 扣非净利润18.34亿元 同比增长9.42% [1] 企业财务健康状况 - 流动比率0.982 速动比率0.642 [1] - 资产负债率58.97% [1] 公司基础信息 - 成立于2000年 总部位于西宁市 主营有色金属矿采选业 [1] - 注册资本238300万元人民币 实缴资本11835万元人民币 [1] - 法定代表人王海丰 [1] 企业商业活动规模 - 对外投资企业34家 [2] - 参与招投标项目1629次 [2] - 拥有商标信息139条 专利信息341条 [2] - 取得行政许可22个 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年7月30日收盘价12.14元 单日下跌0.82% [1] - 换手率4.26% 成交量38.91万手 成交金额4.76亿元 [1] - 主力资金净流出2252.29万元 占成交额4.74% 其中超大单净流出1565.42万元（占比3.29%） 大单净流出686.87万元（占比1.44%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出736.92万元 占成交额1.55% [1] - 小单资金净流入1515.37万元 占成交额3.19% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入5.73亿元 同比增长86.67% [1] - 归属净利润1.26亿元 同比增长610.60% [1] - 扣非净利润1.26亿元 同比增长613.06% [1] 财务健康状况 - 流动比率0.398 速动比率0.290 [1] - 资产负债率37.85% [1] 企业基本信息 - 成立于1998年 总部位于拉萨市 主营有色金属矿采选业 [1] - 注册资本91421.0168万元人民币 实缴资本14166.64万元人民币 [1] - 法定代表人黄建荣 [1] 企业运营与资产 - 对外投资6家企业 参与招投标项目1次 [2] - 拥有商标信息5条 行政许可6个 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [8] 报告的核心观点 - 2025Q2南方铜业矿产铜产量同比增加1.4%，单位运营现金成本同比下降17.0%，各金属产量和销量有不同表现，净销售额同比减少，净利润同比增长，项目处于早期施工阶段 [2][9][11] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 铜 - 2025Q2矿产铜产量23.90万吨，同比增1.4%、环比减0.5%，2025H1产量47.92万吨，同比降0.7%，因墨西哥业务产量减少；2025Q2销量22.41万吨，同比增3.0%、环比减8.0%；扣除副产品收入抵免后，2025Q2单位铜运营现金成本0.63美元/磅，同比降17%，因副产品抵免收入增加 [2] 钼 - 2025Q2产量7919吨，同比增3.5%、环比增3.1%，除LaCaridad钼矿外产量均增长；2025Q2销量7846吨，同比增2.7%、环比增1.5% [3][4] 锌 - 2025Q2产量45899吨，同比增56.0%、环比增16.6%，因Buenavista锌选矿厂产量增加；2025Q2销量44483吨，同比增14.0%、环比增21.8% [5] 白银 - 2025Q2产量598.4万盎司，同比增15.4%、环比增10.0%；2025Q2销量604.4万盎司，同比增13.9%、环比增6.9% [6] 财务业绩情况 - 2025Q2净销售额30.510亿美元，同比减2.2%、环比减2.3%，因铜销售量下降及金属价格变动，部分被其他金属销量和银价上涨抵消；净利润9.734亿美元，同比增2.4%、环比增2.9%，净利润率31.9%，因运营成本等下降及利息收入增加，净销售额下降部分抵消增长；调整后EBITDA为17.909亿美元，同比减0.3%、环比增2.6%；资本投资支出2.357亿美元，同比减29.0%、环比减25.8%；2025H1运营活动现金流16.982亿美元，同比增4.7% [7][9][10] 项目进度 - 秘鲁Tia Maria - Arequipa项目截至2025年6月30日创造1376个新岗位，施工阶段预计用艾莱省工人填补3500个岗位，2027年运营时创造764个直接和5900个间接就业机会；项目处于早期施工阶段，道路和平台施工进度达90%，已安装59公里活栅栏划定矿区范围 [11]