纪要涉及的公司 山东黄金 纪要提到的核心观点和论据 - **营业成本上升原因**：2024 年营业成本上升因原材料物料价格上涨、并购银泰黄金资产评估增值摊销；2025 年受贝拉德罗金矿产量下降、海外矿开采成本高影响，原材料物料价格影响不显著[3][4][5] - **入选品位情况**：2025 年计划维持去年四季度入选品位水平，虽一季度每吨增加 60 元，但总体保持稳定[6] - **计提费用增长情况**：2024 年财务费用达二十多亿，同比增近 50%，退休金费用增长较快，管理费用相对稳定[7] - **财务费用增加原因及影响**：因收购山金国际、西岭矿山融资及汇兑损益致财务费用增加，短期内财务压力高，发行后有望缓解，预计增幅约十亿元，对利润影响显著[8] - **卡迪诺项目情况**：处于投产调试阶段，目标 6 月底达产，预计下半年产量约 4 吨，具体数据半年报披露[9] - **胶江矿区产量情况**：胶江矿区南部工程建设使 2025 年黄金产量维持 2024 年水平并预计增加约 1 吨[11] - **新城金矿与三山岛西岭项目进度及规划**：新城金矿预计 2026 年前完成建设，三山岛西岭项目 2030 年前见效，远期规划产量从 20 吨翻倍至 40 吨，2025 年增长点在非洲加纳卡诺项目[12] - **增储情况**：公司拥有 973 吨黄金储量，权益储量约七八百吨，2024 年新增资源量 58.8 吨，通过多种方式增加储量[12][13] - **并购影响**：收购银泰等项目具前瞻性且成功，金价上涨后经济优势更明显，对公司价值产生积极影响[14] - **资本开支与融资规划**：2025 年资本开支预计六十多亿元，非洲加纳项目转固后开支减少，公司将保持投资力度，加快资源并购，定增在上交所审核[15] - **股东回报计划**：已批复 2024 年度分红方案，每股派息 1.48 元，将加大分红力度[16] - **高库存原因**：因时间节点、生产周期和销售节奏综合考量导致库存增加[18] - **淘宝业务风控策略**：淘宝业务单日最高额度不超过 33 亿元，不超过一个月产量（三吨）以控制风险[19] - **大桥金矿项目进展及规划**：召开项目论证会并通过讨论，后续年产量规划为 5 - 6 吨，已整合甘肃地区资源[22] - **三星国际产量及规划**：2025 年产量指引为 8 吨左右，公司提供战略协同与支持，不直接参与生产经营计划[23] - **公司基本面及投资机会**：长期看好金价，公司资源量被低估，产量释放后价值弹性明显，未来两年基本面有望走出拐点，目前股价有弹性与空间[24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国资委考核标准**：国资委主要考核集团层面产量、营收等指标，对上市公司市值无具体考核标准[20] - **集团对矿山考核指标**：分为能力性指标（产量、利润、ROE、营业收入等）和重点工作指标（矿山碳化存储、科技创新、三级矿量平衡、重点工程）[21]

市场整体表现 - A股三大指数集体下跌 沪指跌0.46% 深成指跌0.97% 创业板指跌1.15% 沪深两市成交额1.22万亿元 较上个交易日放量1026亿元 超4000只个股下跌 [2] - 黄金板块逆势走强 资金午后回流算力板块 杭钢股份涨停 [2] 汇金科技暴雷事件 - 互联网金融概念股汇金科技一字20cm跌停 冲上雪球热股榜第一 [3][4] - 公司主营业务为金融行业提供"云+端"解决方案 去年股价从6.5元飙涨至68.54元 涨幅达10倍 但今日跌停 [5] - 业绩预告修正显示2024年度利润总额等指标可能为负值 且营收低于1亿元 面临退市风险警示 部分收入不予确认导致营收减少1270.93万元 [7] 黄金板块表现 - 黄金概念股逆市走强 西部黄金涨停 赤峰黄金涨5.82% 四川黄金涨4.36% [9][10] - 现货黄金价格上涨1%至3115.85美元/盎司 创历史新高 年内累计涨幅超18% [11] - 市场担忧经济不稳定和地缘政治风险推高黄金需求 高盛等机构预计金价将继续攀升 [11] - 中信证券指出黄金行情难言结束 二季度至年中海外市场或持续类滞胀交易 资金仍有加仓空间 [12] 银行板块表现 - 银行股表现活跃 建设银行涨3.64% 农业银行涨1.57% 中国银行涨1.82% [14][15] - 财政部将出资5000亿元认购四大行新发行股份 发行价高于市场价 资金用于补充核心一级资本 可撬动约4万亿信贷增量 [16] - 机构认为注资将提升银行资本充足率 改善ROE质量 增强投资安全边际 是积极财政政策体现 [16] - 中信证券指出此次注资与特别国债发行和货币政策形成协同效应 预计将构建"财政发力+货币护航"政策组合 [17]

文章核心观点 公司拟于2025年度向香港子公司提供不超1.8亿美元担保以满足其资金需求，该担保安排需提交2024年年度股东大会审议 [1] 担保相关情况 - 公司于2025年3月27日召开会议审议通过2025年度为香港子公司提供担保额度的议案 [1] - 拟向全资子公司山东黄金矿业（香港）有限公司提供总额不超1.8亿美元担保 [1] - 截至公告日累计已实际提供担保余额13.59亿美元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的25.80% [1] - 本次担保无反担保，公司及控股子公司无逾期担保 [1] - 担保安排需提交公司2024年年度股东大会审议，有效期自批准日起至下次年度股东大会召开之日止 [1] 公司基本信息 - 成立于2000年01月31日，注册资本447342.9525万人民币，法定代表人李航，注册地址为济南市历城区经十路2503号 [1] - 主营业务为黄金及有色金属的勘查、开采、选冶、销售 [1] - 董事长为李航，董秘为汤琦，总经理为刘钦，员工人数17439人，实际控制人为山东省国资委，持股比例31.71% [2] - 参股公司69家，包括山金金控资本管理有限公司等 [2] 公司业绩情况 - 2021 - 2023年营业收入分别为339.35亿元、503.06亿元和592.75亿元，同比分别增长 - 46.70%、48.24%和17.83% [2] - 2021 - 2023年归母净利润分别为 - 1.94亿元、12.46亿元和23.28亿元，同比分别增长 - 109.57%、743.23%和86.57% [2] - 2021 - 2023年资产负债率分别为59.41%、59.55%和60.43% [2] 公司风险情况 - 自身天眼风险64条，周边天眼风险1104条，历史天眼风险0条，预警提醒天眼风险703条 [2]

B站UP主餐饮投资受骗事件 - 某B站百大UP主(美食赛道)因轻信上海高端餐饮老板口头承诺 先后投入400万并召集6位同行各出资100万 最终遭遇项目方跑路 总损失达1000万[1] - 该UP主收入从2019年20万快速增至200-300万/年 反映自媒体行业变现能力强劲[1] - 事件折射出跨行业投资风险 尤其餐饮业受疫情冲击严重 1000万资金在行业黑洞中可能支撑不足1个月[1] 投资策略启示 - 自媒体从业者成功后的最优投资方向应为业务复制 包括扩大内容产量或培养新人 在专业领域构筑竞争壁垒[1] - 投资行为与学习行为存在本质差异 跨出能力圈的投资往往需要支付高昂认知学费[1] - 当前国债收益率仅1.8% 显示全社会资产回报率下行 权益类资产相对配置价值凸显[3] 消费行业动态 - 家电消费季等政策刺激缺乏具体数字支撑 消费板块因预期落空出现周线级别下跌[1] - 美团Q4营收885亿超预期(879亿) 但经调利润98.5亿略低预期(99.1亿) 反映外卖/到店业务面临京东抖音的双线竞争[5] 上市公司业绩 - 紫金矿业2024年净利润320亿同比增51% 技术优势使采矿成本处于行业最低10% 叠加黄金牛市推动股价近10倍涨幅[5] - 中国神华2023年利润586亿(同比-1.7%) 每股分红2.26元对应股息率6.17% 显著高于银行理财收益率[5] 电商行业事件 - 三只羊公司(抖音头部网红电商)获合肥市政府背书恢复经营 此前因品控问题停业半年损失数十亿 年销售额原超百亿规模[4][5]

文章核心观点 文章围绕A股市场行情、凯利泰内斗、小米集团财报及黄金价格走势展开，分析各事件情况及影响 [2][5][16][20] 分组1：A股市场行情 - 今日A股三大指数集体下跌，沪指跌0.1%，深成指跌0.32%，创业板指跌0.28%，北证50指数跌2.85%，全市场成交额15069亿元，超3700只个股下跌 [2] - 电力、银行、脑机接口、黄金概念等板块涨幅居前，CPO、游戏、PCB、算力等板块跌幅居前 [3] 分组2：凯利泰内斗事件 - 内斗核心矛盾是凯利泰管理层与股东间关于利格泰股权回购问题，2023年8月协议约定若利格泰2024年12月31日前未上市或出售，创始股东需回购投资人要求回购的股权，现利格泰未上市，凯利泰要求履行回购 [7] - 凯利泰内部分为要求回购的“涌金系”和不支持回购的欣诚意（董事长袁征控制公司）两派 [8] - 3月14日公告显示浦东法院受理上海欣诚意诉凯利泰决议撤销纠纷一案，2月28日董事会审议回购议案时部分董事阻挠董事长袁征发言，涌金系提出回购是为打破利格泰亏损困境，欣诚意称袁征不能介绍情况使决议仓促损害公司利益 [9] - 袁征是利格泰创始股东、实控人及董事长兼总经理，作为回购相关方需回避表决 [10] - 今日凯利泰召开临时股东大会审议董事会换届，涌金投资和上海欣诚意都推举己方董事候选人，换届将导致权力天平倾斜，中小股东投票可能成为关键 [11][12][15] - 目前凯利泰董事会有7个董事席位，其中4位非独立董事、3位独立董事，涌金投资提名王冲、WEN CHEN、孔泰3人为非独立董事候选人，提名周波、朱丁敏2人为独立董事候选人；上海欣诚意提名袁征、蔡仲曦、金诗强、王正民4位为非独立董事候选人，提名叶玉盛、张斌、狄朝平3人为独立董事候选人 [13][14] 分组3：小米集团财报情况 - 小米集团发布2024全年及2024年第四季度财报，雷军称其为“史上最强年报” [17] - 2024年小米总收入3659亿元，同比增长35.0%，净利润达272亿元；2024年第四季度单季营收首次破千亿元，达1090亿元，同比增长48.8% [18] - 2024年小米智能手机业务收入1918亿元，同比增长21.8%，全球智能手机市场份额为13.8%，连续18个季度稳居全球前三，是2024年全球前三厂商中唯一正增长品牌 [18] - 小米智能电动汽车等创新业务总收入为328亿元，Xiaomi SU7全年总交付量达136854台，超出10万台目标，Xiaomi SU7Ultra已提前完成全年1万台销量目标 [18] - 股价上午冲高回落，截至收盘涨1.13%，机构对小米股价态度分化，花旗上调目标价至73.5港元维持买入评级，摩根大通将评级由增持下调到中性，目标价从34港元上升到60港元，目前股价58港元接近摩根大通目标价 [19] 分组4：黄金价格走势 - 黄金持续走强，今日现货黄金盘中突破3040美元/盎司，纽约及伦敦金价均刷新历史纪录 [21] - 高盛预计2025年年底金价为3100美元/盎司，有可能进一步飙升至3300美元/盎司；瑞银预计未来四个季度黄金价格将达每盎司3200美元；麦格理集团预测2025年第二季度黄金价格将飙升至每盎司3500美元；中信证券预计2025年金价运行区间为2700 - 3200美元/盎司，随着金价高位运行持续性被认可，金矿企业股价补涨逻辑或将兑现 [21][22] - 国信证券认为今年年初至今金价强势有多方面因素助推，包括地缘风险、美国对外加关税推升避险情绪、伦敦金逼仓风险、中美博弈、美元指数下行及美联储主席偏鸽派表态 [22]

港股市场表现 - 恒生指数收涨2.46%或595点至24740.57点，成交额2859.35亿港元，刷新三年新高；恒生科技指数大涨3.96%至6105.5点 [1] - 华泰证券认为港股受三重逻辑支撑：科技股盈利强劲、经济企稳迹象初现、政策预期提振信心，未来积极概率上升 [1] 蓝筹股动态 - 百度集团-SW领涨蓝筹，涨幅12.22%至103.3港元，贡献恒指15.93点，主因发布文心大模型4.5及X1，性能对标GPT4.5且API价格仅1% [2][4] - 药明康德涨10.54%至72.35港元，贡献恒指4.07点；理想汽车-W涨6.76%至112.2港元，贡献恒指16.31点 [2] - 长江基建集团和长和分别跌2.93%和2.79%，拖累恒指1.63点和5.8点 [2] 热门板块分析 AI与科技股 - 百度、金山云、阿里巴巴分别涨12.22%、10.86%、5.83%，百度发布多模态大模型4.5及垂直场景优化的X1模型 [3][4] - 阿里云启动"T项目"加速AI研发，英伟达GTC大会涵盖国内多家企业AI前沿进展 [4] CRO概念股 - 药明康德2024年收入392.41亿元，归母净利93.53亿元，Q4收入环比增10.31%，在手订单同比增47%至493.1亿元 [5][6] - 华安证券指出CXO行业海外业务环比改善，AI制药技术进步或推动行业稳增长 [6] 黄金股 - 灵宝黄金、山东黄金分别涨7.3%、6.99%，国际金价突破3000美元/盎司，年内现货黄金累计涨超15% [7] - 瑞银上调金价目标至3200美元/盎司，麦格理预测Q3或达3500美元 [7] 机器人概念股 - 越疆涨27.88%至68.35港元，发布全球首款具身智能人形机器人Dobot Atom，售价19.9万元起 [7][8] - 美的集团涨10.01%，成立人形机器人创新中心布局中长期技术 [8] 热门异动股 - 康宁杰瑞制药-B涨25.26%，其HER2双抗ADC获NMPA突破性疗法认定 [9] - 丘钛科技涨13.11%，2024年净利同比增240.67%至2.79亿元 [10] - 蔚来-SW涨8.95%，与宁德时代战略合作推进换电网络，后者拟投资不超过25亿元 [11] - 比亚迪股份涨4.1%，发布超级e平台技术及两款新车型，支持5分钟充电400公里续航 [12] - 长和跌2.79%，拟以超190亿美元出售全球港口资产80%股权 [12]

报告公司投资评级 - IPO专用评级为5.4（满分10分），评级标准包括公司营运（6分）、行业前景（6分）、招股估值（5分）、市场情绪（A）[8] - 投资建议为"可以考虑申购，但料空间不大"，主要基于估值相对合理（2023年P/E为29.96x-34.57x，2024预测P/E为14.06x-16.22x）及A+H股折价优势不明显（H股较A股折价12%-21%）[11] 核心观点 - 报告研究的具体公司是中国第五大黄金生产商，全球排名20-30位，2023年黄金产量461.5千盎司，2021-2023年产量年复合增长率达33.1%[1] - 公司运营效率领先行业，黄金全维持成本低于全球平均水平，中国境内成本在第一四分位数，海外成本在第二四分位数[1] - 海外业务占比显著（2023年占黄金产量76.9%及收入71.9%），主要收入来源地为老挝（42.3%）、加纳（29.6%）和中国（28.1%）[1][2] - 财务表现强劲：2023年收入72.2亿元（同比+15.3%），归母净利润8.0亿元（同比+77.8%）；2024年前九个月收入62.2亿元（同比+17.8%），归母净利润11.1亿元[2] 行业状况及前景 - 全球黄金需求2024-2028年预计年复合增长0.8%，其中央行需求增长最快（6.9%），中国需求年复合增长1.1%（央行需求增长11.7%）[3] - 黄金供应增长稳定，全球年复合增长1.1%，中国为3.0%[3] - 预计全球黄金现货价格2024-2028年以7.1%年复合增长率上升，从2357.1美元/盎司涨至3097.7美元/盎司[4] 公司优势与机遇 - 中国最大民营黄金生产商，并购整合能力突出，具备海外运营经验及全球知名度[5] - 技术升级驱动成本优化，2024年前九个月毛利率提升至42.1%（2023年为32.6%）[2][5] - 管理团队经验丰富，企业文化强调"共生共长"并建立长效激励机制[5] IPO发行细节 - 发行价区间13.72-15.83港元，绿鞋前发行205.65百万股（香港公开发售占10%），总募资28.22-32.55亿港元[8] - 发行后市值256.50-295.95亿港元（绿鞋前），市净率6.76-7.00倍，每股有形资产净值2.03-2.26港元[8] - 集资用途：50%用于矿场升级勘探，40%用于海外矿业资产收购，10%为一般用途[10]

以下文章来源于天天IPO ，作者周佳丽 天天IPO . 投资界（PEdaily.cn）旗下，专注IPO动态 来自佛山。 作者 I 周佳丽 报道 I 投资界-天天IPO 港交所即将迎来一个超级IPO。 投资界-天天IPO获悉，佛山市海天调味食品股份有限公司（简称：海天味业）近日公 告，计划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市。这意味着，已在A股上市、最新市值 2 6 0 0亿元的"酱油一哥"正式赴港IPO。 佛山，海天味业的发源地。过去30余年里，海天味业在掌门人庞康的带领下，从一家佛 山酱油厂发展成为中国最大的调味品企业。20 1 4年上市后，海天味业股价接连刷新历 史，因而常被称为调味界的"茅台"。 今年9月，已近古稀之年的庞康选择交棒，将海天味业交给了"二号人物"程雪。至此，这 家酱油帝国迎来了创立以来第一位女掌门。现在，她要带领海天味业去港股IPO敲钟了。 女掌门带队 外界开始注意这位女高管是在20 22年末，程雪被聘任为海天味业执行总裁。这一职务变 动，被认为是海天味业内部"新老交接"的信号。 这两年，程雪渐渐走向台前，不仅罕见现身海天味业股东大会，还在今年2月出现在《宿 迁新闻》中——根据"宿迁发布" ...

营收与利润 - 本报告期营业收入212.32亿元，同比增长52.77%；年初至报告期末670.06亿元，同比增长62.15%[8] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润6.82亿元，同比增长46.62%；年初至报告期末20.66亿元，同比增长53.57%[8] - 本报告期扣非净利润6.80亿元，同比增长70.69%；年初至报告期末20.94亿元，同比增长63.57%[8] - 2024年前三季度营业总收入670.06亿元，同比增长62.15%；营业总成本620.69亿元，同比增长58.70%；净利润33.09亿元，同比增长99.52%[29][30] 每股收益与净资产收益率 - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.13元/股，同比增长62.50%；年初至报告期末0.39元/股，同比增长69.57%[9] - 本报告期加权平均净资产收益率2.41%，同比增加0.90个百分点；年初至报告期末7.42%，同比增加3.05个百分点[9] 现金流 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额101.94亿元，同比增长113.80%[8] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金699.65亿元，2023年同期434.32亿元[34] 资产与负债 - 本报告期末总资产1578.62亿元，较上年度末增长17.28%；所有者权益343.94亿元，较上年度末增长3.96%[9] - 2024年资产总计1578.62亿元，同比增长17.29%；负债合计1027.72亿元，同比增长26.35%；所有者权益合计550.90亿元，同比增长3.43%[27][28] 产量 - 年初至报告期末自产金产量35438.64千克，同比增长19.58%；外购金产量59269.72千克，同比增长43.15%；小金条产量17901.40千克，同比减少19.53%[24] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为124,730，表决权恢复的优先股股东总数为0[18] - 山东黄金集团有限公司持股1,620,569,251股，持股比例36.23%，质押130,000,000股[18] 其他 - 2024年8月黄金集团以29.30元/股向黄金资源转让7350万股无限售流通股[20] - 预付款项为113.66，因子公司预付购金款增加[15]