滴滴出行业绩表现 - 二季度核心平台总交易额达1096亿元，固定汇率下同比增长15.9% [4] - 订单量同比增长15.2%至44.64亿单，其中国际业务订单量同比增长24.9% [4] - 中国出行和国际业务季度日均订单分别增至3710万单和1196万单 [4] - 实现经调整净利润31亿元 [4] 电商平台动态 - Temu以4.1亿次访问量登顶巴西电商榜首，环比增长70%，市场份额达13.4% [4] - 巴西电商市场7月访问量环比增9.6%，其中进口类目受Temu和Shein推动增长3140% [4] - 京东旗下Joybuy登陆法国市场，并计划进入德国市场 [4] - 亚马逊Prime会员大促将于10月覆盖16国，日本站早鸟活动10月4日开启 [12] 物流与供应链升级 - TikTok Shop在东南亚六国全面推行次日达服务，超17万商家参与，次日达订单量年增数十倍 [7] - 美国暂停800美元以下进口包裹免税待遇，25国宣布暂停对美寄送包裹 [13] 新能源汽车与制造 - 零跑汽车欧洲制造基地落地西班牙萨拉戈萨工厂，计划2026年三季度投产B10车型 [7] - 比亚迪宣布在马来西亚建设组装工厂，预计2026年投产 [7] - 均胜电子与阿里云合作打造机器人智能体，聚焦工业制造和医疗场景 [8] 企业服务与工具 - 飞书升级企业出海解决方案，签约8家华南企业，提供语言和合规支持 [8] - 商务部将优化服务出口零税率申报程序，提高出口退税效率 [13] 融资与资本活动 - 梅卡曼德完成近5亿元融资，海外业务收入占比50% [9][10] - 跃然创新完成2亿元A轮融资，AI玩具年出货超20万台 [10] - 合肥天曜完成数千万元A轮融资，拓展碲锌镉衬底海外市场 [10] - 微见智能获超亿元B轮融资，出口订单占比超20% [11] - 天行探索完成千万级天使轮融资，在中亚设分公司 [11] 能源与科技 - 海辰储能全球出货量突破100 GWh，覆盖20余国家 [9] - 昆仑万维旗下DramaWave短剧平台年化流水收入突破2.4亿美元，月活超1000万 [8]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][6] 核心观点 - 2025年二季度利润跌幅收窄至18.3%，表现略好于预期，主要得益于费用管控效果显现 [6] - 上调2025-2027年归母净利润预测至3.4/4.4/5.7亿元（原预测3.1/4.2/5.7亿元），对应PE 27/21/16倍 [6] - 由于关税影响导致部分产品提价，可能影响收入增长，略微下调收入预测 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入53.5亿元，同比增长28.0% [5][6] - 2025年上半年归母净利润1.7亿元，同比下降28.2% [5][6] - 2025年上半年毛利率44.5%，同比下降2.0个百分点 [6][11] - 2025年上半年销售费用率36.6%，基本持平；管理费用率（含研发）3.2%，同比下降0.2个百分点 [6][13] - 2025年上半年经营活动现金流净额5.1亿元，同比增长365.7% [6] 业务分拆 - 服饰品类收入39.3亿元，同比增长30.9%，占比73.9%，毛利率47.4%（同比下降1.8个百分点） [6] - 非服饰品类收入10.4亿元，同比增长2.5%，占比19.5%，毛利率40.0%（同比下降2.1个百分点），库存呈现下降趋势 [6] - 分品牌看：Coofandy销售额10.4亿元（+9.3%）、Ekouaer销售额9.98亿元（+27.0%）、Avidlove销售额4.6亿元（+23.0%）、Zeagoo销售额2.3亿元（+30.8%）、Arshiner销售额1.9亿元（+57.4%） [6] 渠道表现 - Amazon收入41.3亿元，同比增长18.3%，占比77.6% [6] - Walmart收入1.9亿元，同比增长19.3%，占比3.5% [6] - 独立站收入1.5亿元，同比增长7.2%，占比2.9% [6] - Temu收入1.7亿元，同比增长174.3%，占比3.1% [6] - TikTok收入1.2亿元，占比2.3% [6] - B2B业务销售额1.4亿元，同比增长64.6%，占比2.7% [6] - 物流服务收入3.5亿元，同比增长150.7%，占比6.6% [6] 地区分布 - 北美市场收入48.2亿元，同比增长30.2%，占比90.7%（同比上升1.5个百分点） [6] - 欧洲地区收入3.8亿元，同比增长32.4%，占比7.2% [6] - 境内收入0.82亿元，同比下降43.2%，占比1.5% [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入125.34/153.82/188.74亿元，同比增长22.0%/22.7%/22.7% [5] - 预计2025-2027年归母净利润3.41/4.43/5.72亿元，同比增长59.3%/29.9%/29.2% [5] - 预计2025-2027年毛利率维持在44.0%-44.1%区间 [5] - 预计2025-2027年ROE分别为12.2%/13.6%/15.0% [5]

整体经营情况 - 全市场上市公司实现营业收入35.01万亿元 同比增长0.16% 第二季度营收18.11万亿元 同比增长0.43% 环比增长7.15% [2] - 全市场上市公司实现净利润3.00万亿元 同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [2] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利双增长 [2] - 剔除金融行业后实体上市公司实现营收30.42万亿元 与上年同期持平 实现净利润1.59万亿元 同比增长0.94% [2] - 创业板 科创板 北交所上市公司营收增幅分别为9.03% 4.90% 6.08% 创业板净利润增速达11.18% [2] - 民营控股上市公司营收增速4.80% 净利增速10.01% 分别较上年同期提升0.97和20个百分点 [2] 行业表现 - 19个门类行业中17个行业实现盈利 7个行业营收正增长 10个行业净利润正增长 [3] - 农林牧渔业 交通运输仓储和邮政业等7个行业实现营收净利润双增长 [3] - 10个制造业次类行业全部盈利 其中6个行业营收正增长 5个行业净利润正增长 [3] - 专用通用及交通运输设备 电气电子及通讯等4个制造业行业实现营收净利润双增长 [3] 先进制造与消费领域 - 制造业营收同比增长4.73% 净利润同比增长7.75% [4] - 有色金属行业营收增速6.49% 净利润增速36.55% 塑料制品行业营收增速10.10% 净利润增速19.59% [4] - 光模块行业净利润翻倍 PCB行业净利润增长近50% [4] - 新能源汽车上市公司净利润增长超30% 家电行业营收净利润增长均超9% [4] - 消费电子行业营收增长24.82% 游戏影视院线行业净利增速超70% [4] - 快递业5家上市公司营收增长10% 宠物经济净利增幅40.29% IP经济净利增幅54.90% [4] 海外业务拓展 - 上市公司境外收入4.90万亿元 同比增长4.50% 占比连续3年提升 [5] - 船舶制造业出口交货值同比增长38.6% 营收增长23.42% 净利润增长135.33% [5] - 跨境电商投资支出增速超15% 创新药行业商务拓展交易总额超去年全年 [5] 科技创新投入 - 全市场研发投入超8100亿元 同比增长3.27% 研发强度2.33% [6] - 创业板研发强度4.89% 科创板研发强度11.78% 北交所研发强度4.63% [6] - 战略性新兴产业研发强度高于整体3.29个百分点 高技术制造业研发强度高于整体4.44个百分点 [6] - 113家公司研发投入超十亿元 926家公司研发强度超10% [6] - 科创债累计发行824只 融资规模超1.02万亿元 民营企业发债规模1004.2亿元 占比9.84% [6] 产业升级与绿色发展 - 光伏设备上市公司资本开支减少49.52% 钢铁水泥行业毛利边际回升 [7] - 人形机器人行业研发强度超6% 营收净利润实现双位数增长 [7] - 水电核电上市公司营收增速超4% 低空经济行业营收保持正增长 [7] 资本市场生态 - 新增首发上市67家 创业板科创板北交所合计占66% 电子机械设备行业为主 战略性新兴产业高技术制造业占九成 [8] - 累计退市公司24家 沪深主板占83% 含3家重大违法强制退市 8家财务类强制退市 3家主动退市 [8] - A+H股公司新增11家 常态化退市机制持续显效 [8] 股东回报机制 - 818家上市公司公布现金分红方案 较去年同期增加141家 其中创业板科创板北交所289家公司中期分红 [8] - 现金分红总额达6497亿元 整体股利支付率31.97% 央企贡献71%分红金额 13家公司分红超百亿 [8] - 民营控股上市公司15家分红金额超10亿元 79家公司连续3年中期分红 [8] - 全市场公布1321单回购预案 已完成641单 预计回购金额1642.70亿元 [9] - 注销式回购预计金额达225.29亿元 集中竞价交易金额占比95% 自有资金回购金额占比33% [9]

公司业绩与运营动态 - 滴滴2025年二季度核心平台总交易额达1096亿元，固定汇率下同比增长15.9%，订单量同比增长15.2%至44.64亿单，其中国内出行订单同比增长12.4%至日均3710万单，国际业务订单同比增长24.9%至日均1196万单，经调整净利润31亿元 [2] - 京东旗下跨境电商品牌Joybuy正式登陆法国市场，并计划进入德国市场，完善欧洲跨境电商布局 [2] - TikTok Shop在东南亚六国全面升级次日达服务，要求卖家在当日23:59前更新发货状态，超17万商家参与，次日达订单量较去年同期增长数十倍 [3] - 零跑汽车欧洲制造基地落地西班牙萨拉戈萨工厂，为Stellantis整车制造厂，计划2026年三季度投产首款车型B10紧凑型纯电SUV，第二款车型B05计划9月发布，欧洲市场定价或低于3万英镑 [3] - 比亚迪宣布在马来西亚建设组装工厂（CKD），预计2026年投产 [3] - 飞书升级企业出海解决方案，签约出海匠、COMMUNE幻师等8家华南企业，提供语言能力、异步协作及合规安全工具 [4] - 昆仑万维旗下短剧平台DramaWave年化流水收入突破2.4亿美元，月活用户超1000万，下载量超3000万，跻身行业前五 [5] - 海辰储能累计出货量突破100 GWh，全球服务网络覆盖20余个国家与地区 [5] 投融资与技术创新 - 梅卡曼德完成近5亿元融资，由雄安基金、大洋电机等投资，用于具身智能技术研发，海外业务收入占比达50%，覆盖美国、日本、韩国、欧洲、东南亚等市场 [5] - AI玩具公司跃然创新（Haivivi）完成2亿元A轮融资，由中金资本、红杉中国等参投，过去一年出货量超20万台，成为全球出货最多AI玩具公司 [6] - 半导体材料研发商合肥天曜完成数千万元A轮融资，由厚雪资本领投，中芯聚源、国元基金跟投，用于产线扩大、产品研发及拓展海外市场，核心产品为碲锌镉衬底及器件 [6] - 天基信息融合应用服务商天行探索完成千万级天使轮融资，由陆石投资独家投资，用于核心技术研发和团队组建，已在中亚某国设立分公司 [6] - 芯片封装设备研发商微见智能获超亿元B轮融资，由前海金控、明势创投等投资，出口订单占比超20%，聚焦东亚、东南亚、美国等市场 [7] - 均胜电子旗下宁波均胜具身智能机器人与阿里云达成AI全面合作，基于通义千问模型打造机器人智能体，覆盖工业制造、医疗康养等场景，并共同提供出海解决方案 [4] 电商与市场动态 - Temu以4.1亿次访问量登顶巴西电商榜首，环比增长70%，超越美客多（3.93亿次）和Shopee（2.86亿次），占巴西电商市场13.4%流量，进口类目受Temu和Shein推动环比增3140% [2] - 巴西电商市场7月访问量环比增9.6%，亚马逊巴西增长18.9%，Shopee占移动端40%流量，前十平台占59%流量，79%访问来自手机 [2] - 2025年亚马逊Prime会员大促将于10月7日至8日全球启动，覆盖美国、德国、日本等16国，日本站早鸟活动10月4日至6日开启 [7] 政策与行业环境 - 商务部将优化服务出口零税率申报程序，提高出口退税效率，加大对服务出口重点领域支持，增强服务贸易创新发展引导基金撬动作用 [8] - 美国从8月29日起暂停对价值800美元及以下进口包裹免税，需缴纳适用税费，万国邮政联盟统计25国宣布暂停对美寄送包裹 [8]

核心财务表现 - 上半年营收45.38亿元同比增长28.97%但归母净利润暴跌72.69%至3674.05万元[2] - 扣非净利润2426.98万元经营活动现金流量净额同比大幅增长365.65%至5.10亿元[2][7] - 第二季度归母净利润5183.39万元环比增长443.42%同比微降1.43%显示企稳迹象[7] 战略转型举措 - 通过主动降价促销清理库存导致短期利润承压但存货规模较2024年末下降30.38%[2][5][7] - 收购的通拓科技首次实现扭亏为盈贡献净利润282万元营收达8.64亿元[2][7] - 亿迈生态平台合作商户突破339家较2024年末增长23.27%[8] 业务结构特征 - 形成泛品+精品+亿迈生态平台三驾马车业务模式SKU总量超过百万[5] - 亚马逊平台销售收入占比超50%存在平台依赖风险[7] - 全球设立超10个分支机构员工近2000人产品销往北美欧洲日本等多国[3][5] 并购整合进展 - 2023年以5.4亿元收购通拓科技获取其成熟供应链体系与海外仓布局[4] - 对通拓科技整合策略包括共享供应链资源优化产品结构加强财务管理[7] - 通拓科技作为初代跨境大卖曾位列华南城四少之一[2][3] 发展前景展望 - 机构预测2025年全年归母净利润有望达2.0亿元同比增长63.8%[8] - 经营活动现金流量净额同比增388.07%至3.68亿元运营效率提升[7] - 平台型业务与通拓科技协同效应逐步释放成为新增长引擎[7][8]

整体经营业绩 - 全市场上市公司实现营业收入35.01万亿元 同比增长0.16% 净利润3.00万亿元 同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [3] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收与净利双增长 [3] - 剔除金融行业后实体上市公司营收30.42万亿元 与去年同期持平 净利润1.59万亿元 同比增长0.94% [3] - 创业板 科创板 北交所营收增幅分别为9.03% 4.90% 6.08% 创业板净利润增速达11.18% [3] - 民营控股上市公司营收增速4.80% 净利增速10.01% 分别较去年同期提升0.97和20.00个百分点 [3] 行业表现与消费动能 - 19个门类行业中17个行业实现盈利 7个行业营收正增长 10个行业净利润正增长 [5] - 新能源汽车行业净利润增长超30% 家电行业营收与净利润增长均超9% [5] - 文化消费领域中游戏与影视院线行业净利增速超70% [5] - 宠物经济与IP经济相关产业净利增幅分别达40.29%和54.90% [5] 海外业务与出口韧性 - 上市公司境外收入4.90万亿元 同比增长4.50% 占比连续三年提升 [5] - 船舶制造业出口交货值同比增长38.6% 营收增长23.42% 净利润增长135.33% [5] - 跨境电商投资支出增速超15% [5] - 创新药行业海外授权合作活跃 商务拓展交易总额超去年全年 [5] 科技创新与研发投入 - 全市场研发投入超8100亿元 同比增长3.27% 研发强度2.33% [7] - 创业板 科创板 北交所研发强度分别为4.89% 11.78% 4.63% [7] - 科创债累计发行824只 融资规模超1.02万亿元 民营企业发债规模1004.2亿元 占比9.84% [7] - 人形机器人行业研发强度超6% 营收与净利润实现双位数增长 [7] - 清洁能源领域水电与核电上市公司营收增速超4% [7][8] - 低空经济领域如无人机产业保持营收正增长 [8] 上市退市与分红情况 - 境内股票市场上市公司总数5435家 今年以来新增IPO 67家 创业板 科创板 北交所合计占比66% [10] - 电子与机械设备行业为IPO集中领域 战略性新兴产业与高技术制造业占比90% [10] - 累计退市公司24家 其中重大违法强制退市3家 财务类强制退市8家 主动退市3家 [10] - 818家上市公司公布现金分红方案 现金分红总额6497亿元 创业板 科创板 北交所共289家公司中期分红 [10] - 央企贡献71%分红金额 13家公司分红超百亿 [11]

活动概况 - 呼和浩特跨境电子商务大讲堂第一期于8月27日举办 主题为"跨境新丝路 青城启鸿途" [1] - 活动由内蒙古自治区商务厅指导 呼和浩特市商务局主办 郑州市电子商务协会承办 [1] - 活动在第五届中国—蒙古国博览会期间于敕勒川国际会展中心举行 [1] 参与情况 - 自治区商务厅业务处室 各盟市商务部门负责人 跨境电商产业园及试点企业代表参与 [4] - 60多家外贸企业代表参加活动 [4] - 邀请商务部中国国际电子商务中心首席专家 深圳市跨境电子商务协会会长 河南工业大学教授作为主讲嘉宾 [4] 活动内容 - 主讲嘉宾围绕跨境电商国家战略 综试区建设 行业发展趋势 产业转型出海等主题授课 [4] - 分享郑州市跨境电商优秀案例 [4] - 对首批自治区级跨境电商产业园和跨境电商试点企业进行授牌 [4] 企业授牌 - 北大门跨境电商产业园获评自治区级跨境电商产业园 [4] - 内蒙古界面网络技术有限公司获评跨境电商试点企业 [4] 配套活动 - 当天召开《呼和浩特市跨境电商高质量发展座谈会》 [6] - 与会嘉宾就跨境电商发展方向 产业转型路径进行深入交流 [6] 活动意义 - 为呼和浩特跨境电商生态建设注入前沿智慧和创新活力 [6] - 标志着呼和浩特在拥抱数字贸易浪潮 拓展对外开放通道迈出坚实一步 [6] - 未来将通过大讲堂平台汇聚优质资源 加强多方交流合作 [6]

在跨境电商采购领域，构建一个高度稳定、深度伪装的环境系统是成功的绝对前提。无论是进行账号采购、测评下单还是应对 复杂风控，这个基础环境决定了操作的可行性与成功率 许多工作室受限于环境技术瓶颈，导致新号注册成功率低迷，或仅能完成极少数订单账号异常。频繁购买新号不仅成本剧增， 更陷入"低效-损耗-再投入"的恶性循环，得不偿失。 深耕七年攻防经验：直击核心风控点，我们深度解决系统性的以下核心问题： 1、硬件参数关联：彻底伪装硬件问题。每个账号应使用具有独特硬件标识的设备，如IMEI、MAC地址等，确保这些硬件参数 不与其他账号相关联。 4、支付卡风控：解决支付卡与账号的关联性检测。单一卡头长期使用极易被风控，持续更新和测试高成功率的新卡段是维持操 作效率。然而，投入大量时间和资金进行大量测试，这对绝大多数工作室而言是难以承受的负担，应对卡头风控策略，提供高 成功率卡段解决方案。 5.模拟真实用户行为 通过关键词搜索、点击广告链接等方式进入商品页面，避免异常行为模式。 模拟真实用户的浏览习惯，包括搜索关键词、浏览页面、停留时间等。 6.技术迭代是应对平台风控升级的必要手段。跨境电商平台每年都会更新风控算法，过去有效的 ...

财务表现 - 2025年中报营业总收入26.31亿元同比下降9.88% 归母净利润-588.07万元同比改善48.34% [1] - 第二季度营业总收入13.77亿元同比下降16.18% 归母净利润-199.42万元同比下降133.1% [1] - 毛利率11.91%同比提升2.24个百分点 净利率-0.22%同比改善43.19% [1] - 三费总额2.91亿元占营收比11.06%同比上升3.43% 每股净资产0.55元同比下降35.52% [1] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流0.04元同比大幅增长125.32% 每股收益-0.0元同比改善47.95% [1] - 货币资金/流动负债仅10.81% 近3年经营性现金流均值/流动负债为-3% [2] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值持续为负 [2] 历史业绩评估 - 公司近10年ROIC中位数8.91% 2020年ROIC低至-40.32% [2] - 上市以来13份年报中出现4次亏损 历史净利率-8.4%显示产品附加值不足 [2] - 业绩主要依赖营销驱动 需深入分析驱动力实质 [2]

核心观点 - 京东全球购七夕双团团播通过古风与现代双团专业化呈现及创新互动设计 实现高互动量与高转化潜力 单晚总点赞数超400万 粉丝增长数万名 推动内容与电商深度融合取得阶段性成果 [1][3] - 依托跨境供应链能力首创实物送礼玩法 打破传统直播虚拟礼物互动局限 实现互动即消费闭环 并通过红包雨和3000份国际大牌0.1元抢等福利激发消费潜力 [4][5][7] - 活动由a2®品牌独家冠名 其紫白金®3段奶粉当天登婴幼儿奶粉单品榜TOP1 店铺GMV销售同比增长109% 提供平台与品牌共建内容生态新样板 [9] - 行业分析指出供应链能力加内容创新组合优势为跨境电商领域内容与电商融合提供新标杆 公司后续将优化团播形式与商品匹配逻辑 持续扩充海外特色商品 [10] 直播表现 - 古风女团与现代男团同步直播 单晚总点赞数超400万 活动当晚带动数万名粉丝增长 [1] - 超240万用户进入直播间观看 双团通过连线PK模式围绕关注量、点赞数、实物送礼数和订单量展开实时比拼 [3] - 古风团以专业舞者和精致造型传递东方浪漫 现代团以时尚西装和场景化互动展现潮流态度 覆盖传统文化爱好者和潮流消费者多元群体 [1][3] 创新玩法 - 首创实物送礼玩法 用户可直接选择进口商品作为礼物赠送主播 由京东物流全程配送 实现互动即消费闭环 [4][5] - 开辟实物送礼专区聚合全品类进口好物 包括美妆尖货、大牌服饰、3C潮玩、进口奶粉和食品酒水等日常刚需品 [5] - 同步推出红包雨和3000份国际大牌0.1元抢福利 涵盖美妆、护肤和时尚配饰等热门品类 [7] 供应链支撑 - 依托百亿千品新增长计划强化海外直采能力 实现全品类优质进口商品稳定供给 [7] - 成熟仓储物流体系确保实物礼物从下单到配送高效履约 [7] - 跨境供应链能力为内容提供素材支撑 为互动赋予消费价值 [10] 品牌合作 - 澳洲乳制品a2®品牌独家冠名 直播穿插品牌专属福利专场 [9] - a2®紫白金®3段奶粉荣登京东婴幼儿奶粉单品榜TOP1 店铺GMV销售同比增长109% [9] - 活动提供平台与品牌共建内容生态新样板 公司持续拓展更多品牌合作伙伴 [9] 行业影响 - 为行业提供高品质内容种草新启示 将优质内容、创新玩法、进口好物和优质服务深度融合 [7] - 直播不再是单纯娱乐载体 成为种草、互动与消费全链路平台 [7] - 供应链能力加内容创新组合优势有望成为跨境电商领域内容与电商融合新标杆 [10]