业绩表现 - 25H1预计实现营收约35亿元，同比+4%~5%，归母净利润3.00~3.35亿元，同比+151%~180%，扣非归母净利润2.30~2.65亿元，同比+576%~679% [1] - 新能源汽车、变频空调及风电三大领域合计营收占比79.1%，其中新能源汽车占比49.0%，变频空调占比22.8%，风电占比7.3% [1] - 25年1-6月新能源汽车产量同比+36.2%，1-5月空调产量同比+5.9%，1-5月风电新增装机容量同比+134% [1] 业务布局 - 持续聚焦新能源和节能环保领域，专注新能源汽车及零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C等核心应用领域 [1] - 配合国际科技公司研发具身机器人电机转子，布局低空飞行器应用领域，已实现小批量交付 [1] 行业动态 - 25H1稀土镨钕氧化物价格达46.64万元/吨，上半年涨幅17.2% [2] - 2025年4月中国对7类中重稀土物项实施出口管制，强化供给刚性 [2] - 稀土战略金属价值有望重估 [2]

核心观点 - 城市更新“十五五”期间预计至少完成4.48万亿元总投资，资金来源有望获更多地方债支持；下半年经济在需求端和政策端存在变数，货币政策宽松处于观察期；债市受股市影响收益率或上行但幅度有限，建议提高转债欠配资金配置比例；多只推荐个股因不同原因调整盈利预测，但多数维持买入评级 [1][2][6][10] 宏观策略 城市更新相关 - 2025年7月中央城市工作会议指出以城市更新推动城市结构优化等工作，“十五五”期间城市更新预计总投资至少4.48万亿元，每年近9000亿元，需求来自城中村、老旧小区及基础设施改造 [1][18] - 老旧小区与基础设施改造“十五五”预计至少贡献2.35万亿元新增投资；城中村改造预计贡献2.13万亿元新增投资 [1][18] - 近年城市更新加速推进或因国内投资结构转变，其资金来源未来有望获更多地方债支持 [18] 经济数据相关 - 二季度经济实际增速较高但名义增速有待提高，需求端三大领域好于去年，收入增速居民>企业>政府，下半年“反内卷”推进平减指数降幅有望收窄 [20] - 6月外需带动工业生产走强但产销衔接不通畅，内需边际走弱但下半年政策有望支撑，供需平衡压力加大“反内卷”将推进再平衡 [20] - 下半年经济变数在需求端消费、出口、房地产销售演变，政策端政策性金融工具落地、消费政策增量、“反内卷”演进 [2][21] 金融数据相关 - 6月新增社融和贷款恢复季节性投放，政府债券融资和本外币贷款支撑社融，企业短贷冲量，外币贷款连续增长 [22][23] - M1与M2同比增速回升，M2 - M1剪刀差收窄，财政存款向居民和企业存款“搬家”，部分理财产品“回表” [23] - 5月初降准降息后货币政策进入观察期，宽松短期加码概率低，7月或加大流动性投放 [3][23] 固收金工 债市影响相关 - 本周10年期国债活跃券收益率上行，债券收益率受股市牵动明显，后续需观察股市上涨持续性，债市预计窄幅波动，收益率上行至1.7%可配置 [6][24] - 美国相关数据公布后，原油库存激增或压制油价，批发库存环比下降，中小企业乐观指数小幅下降，失业救济金数据显示劳动力市场有韧性，美联储对降息分歧明显 [25] 转债配置相关 - 从评级、风格、生命周期三个维度寻找下半年转债机会，建议提高欠配资金配置比例，注意风格高低切换 [7][27] 债券数据跟踪相关 - 本周绿色债券一级市场发行规模减少，二级市场成交额增加，成交均价估值偏离幅度不大 [7][28] - 本周二级资本债一级市场发行2只规模530亿元，二级市场成交量减少，成交均价估值偏离幅度不大 [7][30] 广核转债相关 - 预计广核转债上市首日价格在126.83 - 140.94元之间，中签率为0.0140%，建议积极申购 [9][31] 行业 中矿资源 - 25H1业绩预告基本符合预期，25Q2锂盐销量环比持平但因锂价下跌及库存减值亏损，铯铷毛利同增，铜冶炼Q3有望减亏 [33] - 下调25 - 27年盈利预测，维持“买入”评级 [10][33] 李宁 - 25Q2全渠道零售流水同比低单位数增长，店铺数量基本符合预期，跑步、健身品类表现好，篮球承压 [35] - 预计下半年加大奥运+科技投入，折扣加深库存降低，下调25 - 27年归母净利润，维持“买入”评级 [10][35] 361度 - 25Q2主品牌线下、童装线下、电商流水分别同比约10%、约10%、约20%增长，超品店拓展顺利 [36] - 跑步、篮球等品类增长快，维持25 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [11][38] 中熔电气 - 25Q2业绩亮眼超预期，受益于国内电动车和储能市场高增，新能源熔断器销量增势稳健 [38] - 上调25 - 27年归母净利预测，给予26年25倍PE目标价122元，维持“买入”评级 [12][38] 震裕科技 - 25Q2业绩亮眼超预期，主业稳健增长，机器人业务客户持续推进 [39] - 上修2025 - 2027年归母净利，给予目标价147元，维持“买入”评级 [13][39] 瀚蓝环境 - 25H1业绩超预期，因粤丰并表、降本增效和业绩赔偿，粤丰整合单月利润贡献超24年水平，内生提效增长强劲 [40] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [14][40] 华新水泥 - 2025年半年度业绩预增，Q2盈利超预期，得益于国内水泥盈利改善、海外盈利提升和汇兑损益影响减小 [41] - 海外布局完善形成新增长极，“反内卷”下国内水泥盈利中枢有望回升，上调2025 - 2027年归母净利润，维持“增持”评级 [15][41] 泽璟制药 - U - ZG006疗效数据优异，有望成小细胞肺癌基石疗法，ZG005初步疗效验证，泛瘤种潜力大 [42][43] - 公司多款产品上市进入商业化新阶段，预计公司市值可支撑530亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [43] 亨通光电 - 公司光通信与能源主业双轮驱动，建立长期激励机制，彰显发展信心 [44] - 海风开发潜力大，海缆市场规模增长，光通信国内需求稳定海外有增量，智能电网用电需求升占比提升 [44][45] - 公司跻身海缆龙头，拓展海工业务，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [45]

利润分配方案 - 每股现金红利0.39元（含税），以总股本477,777,539股为基数，共计派发现金红利186,333,240.21元（含税）[1][2] - 分配方案已通过2024年度股东大会审议，实施日期为2025年7月23日（除权除息日）[1][3] - 本次分配仅涉及现金红利，不涉及红股或转增股本[2] 股东类型及税务处理 - 自然人股东及证券投资基金持股1个月以内税负20%，1个月至1年税负10%，超过1年免税，暂不代扣个税[2] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股派发0.351元[3] - 沪港通香港投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.351元[3][4] - 其他法人股东自行申报纳税，税前每股派发0.39元[5] 分配实施流程 - 无限售流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已指定交易的股东在红利发放日领取[1] - 未指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管[1] - 咨询方式为董事会办公室电话0917-3382333或0917-3382666[5]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1600万元–2300万元，上年同期为亏损924.44万元 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为550万元–800万元，上年同期为亏损1723.21万元 [1] - 基本每股收益预计为0.024元/股–0.035元/股，上年同期为亏损0.014元/股 [1] 业绩变动原因 - 光伏级锗产品、红外级锗产品、光纤级锗产品、磷化铟产品和材料级锗产品销量及价格变动导致销售收入增加 [1] - 产品结构优化带动综合毛利率上升 [1]

业绩表现 - 预计2025年上半年净利润为2500万元-3400万元 [1] - 净利润同比增长141.77%-156.80% [1]

股东大会基本信息 - 公司将于2025年7月30日11点00分在陕西省宝鸡市高新区宝钛宾馆七楼会议室召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 投票时间为当日9:15-15:00 [1][3] - 股权登记日为2025年7月22日 登记在册的A股股东有权参会 [5] 审议议案内容 - 议案1关于符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案已于2025年7月14日经第八届董事会第十六次临时会议审议通过 [3] - 议案2-11包括可转债方案、预案、论证分析报告等系列议案已于2025年3月31日经董事会和监事会会议审议通过 [4] - 所有议案均涉及向不特定对象发行可转换公司债券的相关事宜 [3][7] 投票规则与登记方式 - 股东可通过交易系统或互联网投票平台参与网络投票 首次使用需完成身份认证 [4] - 持有多个账户的股东表决权数量按全部账户持股总和计算 重复投票以第一次结果为准 [4][5] - 现场登记需携带身份证、股东账户卡等证件 异地股东可通过邮箱、信函或传真方式登记 [6]

业绩预测 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为3.05亿元到3.85亿元 [1] - 较上年同期增加3.74亿元到4.54亿元 [1] - 预计扣除非经常性损益的净利润为2.95亿元到3.75亿元 [1] - 较上年同期增加3.66亿元到4.46亿元 [1] 业绩变动 - 归属于上市公司股东的净利润同比实现大幅增长 [1] - 扣除非经常性损益的净利润同比同样显著提升 [1] - 净利润增长区间显示公司主营业务盈利能力增强 [1]

市场成交概况 - 沪深两市全天成交额合计14587.5亿元 较上一交易日缩量2533.83亿元 [1] - 沪市成交额6231.02亿元 较前值7535.49亿元减少1304.47亿元 成交量5.72亿手较前值6.64亿手下降13.9% [1] - 深市成交额8356.48亿元 较前值9585.84亿元减少1229.36亿元 成交量6.47亿手较前值7.43亿手下降12.9% [1] 个股成交排名 - 北方稀土成交额144.71亿元位列市场第一 [1] - 东方财富成交额99.37亿元位列市场第二 [1] - 包钢股份成交额63.21亿元位列市场第三 [1] - 药明康德成交额61.09亿元位列市场第四 [1] - 中际旭创成交额57.81亿元位列市场第五 [1]

业绩预增公司概况 - 截至发稿已有上百家A股公司上半年净利润同比预增上限超过100% [1][5][9] - 超10家公司净利润同比预增超500% [2][3] - 部分公司在业绩发布后受到资金追捧，如北方稀土发布预增公告后连续两日涨停，市值突破1000亿元 [9] 高增长公司案例 利民股份 - 预计2025年上半年归母净利润2.6亿—2.8亿元，同比增长719.25%—782.27% [3] - 主要产品销量和价格上涨带动毛利率提升，参股公司投资收益增加 [3] 华银电力 - 预计归母净利润1.8亿—2.2亿元，同比增加1.75亿—2.15亿元（上年同期仅486万元），增幅超40倍 [3] - 发电量增加和燃料成本下降为主要驱动因素 [3] 三和管桩 - 预计归母净利润6000万—7500万元，同比增长3090.81%—3888.51%（上年同期188万元） [4] - 光伏、风电等新兴领域业务扩张，产销量与营收双增长，成本管控优化提升毛利率 [4] 春秋电子 - 预计归母净利润9000万—1.1亿元，同比增长236.05%—310.72% [6] - AI PC渗透推动笔记本电脑结构件业务增长，新能源汽车镁合金业务受益于行业高速发展 [6] 金麒麟 - 预计归母净利润1.06亿元，同比增长222.36% [6] - 模具周期管理改善提升订单交付，主营产品销量增加，投资基金分红贡献收益 [6] 北化股份 - 预计归母净利润9800万—1.11亿元，同比增长182.72%—220.23% [6] - 收入增长与产品毛利率提高共同驱动业绩 [6] 国金证券 - 预计归母净利润10.92亿—11.37亿元，同比增长140%—150% [7] - 财富管理业务和自营投资业务表现突出 [7] 蔚蓝锂芯 - 预计归母净利润3亿—3.6亿元，同比增长79.29%—115.15% [8] - 锂电池业务出货量持续增加，LED芯片业务贡献显著提升 [8] 澜起科技 - 预计营业收入26.33亿元，同比增长58.17%；归母净利润11亿—12亿元，同比增长85.5%—102.36% [8] - DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，高性能运力芯片销售收入同比大幅提升 [8]

稀有金属主题指数表现 - 中证稀有金属主题指数(930632)上涨0 66% 成分股三川智慧(300066)上涨13 45% 融捷股份(002192)和永杉锂业(603399)涨停 天华新能(300390)上涨7 06% 天齐锂业(002466)上涨3 46% [1] - 稀有金属ETF基金(561800)冲击3连涨 早盘一度涨超2% 近1周累计上涨5 55% [1] 稀有金属ETF基金流动性及收益 - 稀有金属ETF基金盘中换手5 39% 成交473 60万元 近1周日均成交377 69万元 [3] - 近1年净值上涨27 96% 自成立以来最高单月回报为24 02% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为14 02% 上涨月份平均收益率为7 74% [3] 中证稀有金属主题指数构成 - 中证稀有金属主题指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本 [3] - 前十大权重股合计占比54 07% 包括盐湖股份(000792)、北方稀土(600111)、洛阳钼业(603993)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、天齐锂业(002466)、中国稀土(000831)、西部超导(688122)、中矿资源(002738)、厦门钨业(600549) [3] 锑产品市场动态 - 2高铋锑锭市场价格为18 15万元/吨 2低铋锑锭市场价格为18 55万元/吨 1锑锭市场价格为18 75万元/吨 0锑锭市场价格为19 05万元/吨 均价较上周同期不变 [4] - 市场整体成交有限 厂家报价坚挺 看涨心态仍存 [4] 行业催化因素 - MP Materials将获得美国国防部数十亿美元投资 有望打开价格上涨天花板 [4] - 磁材厂许可证陆续办理 基本面或迎大幅改善 三季度有望迎来"量价齐升" [4] - 上游供给重塑的产业趋势性机会值得重视 [4]