投资评级 - 优于大市（维持）[1][6][23] 核心观点 - 2025H1营收同比增长3%至285.03亿元，归母净利同比+1.17%至23.23亿元，肉类总外销量156.5万吨（同比+3.7%）[1][9] - 生鲜品业务营收137.69亿元（同比+3.33%），毛利率4.90%（同比-0.26pct）；肉制品业务营收112.07亿元（同比-9.42%），毛利率36.10%（同比+0.61pct）[2][9] - 新渠道销量同比增长21%，占比达17.6%，连锁便利/线上/新零售渠道表现亮眼[2] - 其他业务营收57.67亿元（同比+33%），毛利率3.26%（同比+4.00pct），养殖成本持续下降[2][9] - 2025H1拟派发现金分红22.52亿元，占归母净利96.94%，年化股息率约5.32%[1] 业务发展策略 - 生鲜业务：动态调整产品结构，扩大市场网络，差异化渠道竞争[1] - 肉制品业务：加快兴趣电商/O2O等新业务发展，推广高性价比产品[1] - 预制菜业务：已组建专业研发团队，推出调理/半成品/成品/方便速食/酱卤五大类产品，具备原料/加工/渠道优势[3] 财务表现 - 2025H1毛利率17.28%（同比-1.01pct），净利率8.27%（同比-0.18pct）[19] - 经营性现金流净额29.14亿元（同比-18.6%），存货周转天数51.31天（同比-17.7%）[21] - 2025-27年归母净利预测：53.05/56.06/58.78亿元，对应PE 16.2/15.4/14.7X[23][26] 盈利预测 - 2025E营收603.04亿元（同比+1.0%），净利润53.05亿元（同比+6.3%），EPS 1.53元[4][26] - 2025E ROE 26.1%，EBIT Margin 12.1%，EV/EBITDA 11.2X[4][26]

行业整体表现 - 规模以上农产品加工业企业实现营业收入8.8万亿元 [1] - 规模以上农产品加工业企业完成利润总额同比增长1.7% [1] - 全国农村网络零售额同比增长6.2% [1] - 农产品网络零售额同比增长7% [1] 产业建设进展 - 累计支持建设260个优势特色产业集群 [1] - 累计支持建设400个现代农业产业园 [1] - 累计支持建设1909个农业产业强镇 [1] - 实施乡村休闲旅游精品工程推介60条精品线路和189个精品景点 [1] 企业发展与就业带动 - 累计培育全国县级以上龙头企业超9.4万家 [1] - 其中国家重点龙头企业达2250家 [1] - 构建国家、省、市、县四级联动龙头企业队伍 [1] - 全国返乡创业人数累计超过1430万人 [1]

公司治理变动 - 董事张鸿飞因工作原因辞去公司董事职务 辞职后不再担任公司任何职务 [2] - 辞职报告自送达董事会之日起生效 符合《公司法》和《公司章程》规定 [2] 业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中农产品加工及销售占比98.62% [2] - 其他业务收入占比1.38% [2] 基础信息 - 公司证券代码SZ 000930 公告发布日收盘价6.27元 [2] - 公告发布时间为8月21日晚间 [2]

核心观点 - 伽师瓜通过深加工技术实现产业升级 产品包括瓜干 瓜汁 瓜粉 瓜酒等 显著提升附加值并扩大市场覆盖至大湾区及海外[10][11][21][22][27] 生产规模与产能 - 伽师瓜种植面积稳定在25万亩 年产量超62万吨 产值突破22亿元[14][15] - 加工厂满负荷生产时每天产出超700公斤瓜干 今年计划处理1350吨鲜瓜并产出50吨瓜干[8][9] 深加工技术与产品 - 采用智能烘干设备制作瓜干 保留原汁原味 产品已进入航空配餐领域[7][8][9] - 应用超高压杀菌技术制作伽师瓜汁 最大限度保留风味并解决鲜果储存难题[17][18][19] - 延伸产品包括瓜干 瓜粉 瓜酒等 通过先进生产工艺提升附加值[21][25] 市场拓展与销售 - 借助广东援疆支持的"疆品南下 粤品北上"工程 通过电商平台和直播带货开拓大湾区市场[26][27] - 产品销往广州 上海并出口国外 满足多元化市场需求[22][23][27] 农户收益与产业影响 - 瓜农通过鲜瓜销售和加工厂收购实现增收 例如20亩伽师瓜销售收入12万多元 加工厂另收4000多元瓜[4][5] - 全产业链发展格局形成 推动乡村振兴产业升级[11][14][24]

板块整体表现 - 农产品加工板块当日上涨0.34%，领涨个股为国投中鲁（涨幅10.00%）[1] - 上证指数报收3771.1点（上涨0.13%），深证成指报收11919.76点（下跌0.06%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位：国投中鲁（23.65元，+10.00%）、*ST中基（4.05元，+4.92%）、安德利（51.94元，+4.17%）[1] - 跌幅前三位：一致魔芋（43.88元，-6.44%）、欧福蛋业（11.35元，-2.16%）、晨光生物（13.67元，-1.87%）[2] - 成交额前三：中粮糖业（14.57亿元）、国投中鲁（2.12亿元）、金健米业（1.73亿元）[1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1.42亿元，游资资金净流出1.03亿元，散户资金净流入2.45亿元[2] - 主力净流入前三：国投中鲁（4615.74万元，占比21.72%）、*ST中基（1739.13万元，占比11.89%）、安德利（1171.62万元，占比6.87%）[3] - 主力净流出显著个股：晨光生物（主力净流入193.26万元但游资净流出761.00万元）、广农糖业（游资净流出584.69万元）[3] 重点个股表现 - 国投中鲁多项指标领先：涨幅10.00%、成交额2.12亿元、主力净流入4615.74万元[1][3] - 中粮系个股分化：中粮糖业成交额达14.57亿元但股价下跌1.84%，中粮科技微跌0.48%[2] - ST个股表现活跃：*ST中基涨幅4.92%且主力净流入1739.13万元，*ST佳沃涨幅1.16%[1][3]

公司成立与资本信息 - 江门新会亘续陈皮茶业有限公司于近日成立 [1] - 注册资本为50万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 核心业务涵盖陈皮销售及茶叶制品生产 [1] - 农业种植板块包括茶叶种植 树木种植经营 水果种植及新鲜水果零售 [1] - 农产品加工与贸易涉及食用农产品初加工 初级农产品收购 以及食用农产品批发零售 [1] - 进出口业务包含货物进出口和技术进出口 [1] - 技术服务领域覆盖技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让和技术推广 [1] - 食品相关业务包括预包装食品销售 食品互联网销售 调味品生产及地产中草药购销 [1]

中国人民银行兴安盟分行金融支持体系 - 以应收账款融资服务平台 资金流信用信息共享平台和动产融资统一登记公示系统作为中小微企业发展的金融引擎 助力企业产业发展加速跑并支持乡村振兴与产业繁荣 [1] 应收账款融资服务平台成效 - 通过应收账款质押融资方式为扎赉特旗兴义农丰农牧机械装备有限公司提供300万元纯信用贷款 支持企业研发与创新 [2] - 2025年上半年平台新增注册用户88个 中小企业成功获得融资33笔 累计融资金额达4.24亿元 [2] - 开展专项推进会宣传典型案例 提高融资效率并增强企业核心竞争力 [2] 资金流信用信息共享平台应用 - 农业银行兴安分行通过分析企业资金流转细节 为内蒙古简一整装大家居装饰工程有限公司提供101万元流动资金贷款 解决缺乏抵押物和信用白户问题 [3] - 平台上线后建立动态跟踪机制 通过资金流信用档案实现跨行信息共享 2025年1-6月当地国有商业银行为26家企业发放贷款2750万元 [4] - 金融机构依托平台数据创新信贷产品 采用资金流信用赋能+模式嵌入信贷全流程 [4] 动产融资统一登记公示系统实施 - 内蒙古农村商业银行扎赉特旗支行采用水稻质押模式为扎赉特旗水田高壹米业有限责任公司提供2000万元授信 并通过动产登记系统完成质押登记 [5] - 2025年上半年兴安盟地区完成登记业务261笔 查询次数达2171次 提升动产抵押含金量并疏通融资堵点 [5] - 优化用户身份验证流程并加强宣传推广 将登记服务纳入金融助企行动举措 [5] 金融服务实体经济定位 - 中小企业被视为实体经济主体 其活力与中国经济持续向好发展直接相关 [6] - 通过金融活水浇灌产业繁花 支持实体经济发展和产业振兴 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种走势进行分析预测，涵盖金属、能源化工、农产品等领域，指出各品种受基本面、宏观及行业新闻等因素影响，呈现不同走势，如震荡、偏强、偏弱等，投资者可据此参考决策[2]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金高位震荡，白银小幅回落；黄金趋势强度为1，白银为 -1；美联储7月会议纪要释放鹰派信号等宏观新闻影响市场[2][6][10]。 - 沪金2510收盘价772.68，日涨幅 -0.31%；沪银2510收盘价9042，日涨幅 -1.57%；SPDR黄金ETF持仓减少4，SLV白银ETF持仓减少34[6]。 有色金属 - 铜缺乏明确驱动价格震荡，趋势强度为0；沪铜主力合约收盘价78630，日涨幅 -0.30%；伦铜库存增加1200[12][14]。 - 锌区间震荡，趋势强度为0；沪锌主力收盘价22265，日涨幅0.27%；LME锌库存减少950[15]。 - 铅库存减少支撑价格，趋势强度为0；沪铅主力收盘价16725，日涨幅 -0.59%；LME铅库存减少1850[18][19]。 - 锡区间震荡，趋势强度为 -1；沪锡主力合约收盘价267840，日涨幅 -0.09%；伦锡库存增加85[21][25]。 - 铝高位震荡，氧化铝横盘小涨，铸造铝合金跟随电解铝；趋势强度均为0；沪铝主力合约收盘价20535，日跌幅10；国内铝锭社会库存58.6万吨[26][27]。 - 镍基本面逻辑窄幅震荡，警惕消息面风险；不锈钢宏观预期与现实博弈，钢价震荡运行；趋势强度均为0；沪镍主力收盘价119930，日跌幅400；不锈钢主力收盘价12820，日跌幅65[28][33]。 能源化工 - 碳酸锂现实与预期博弈加剧，盘面波动放大，趋势强度为0；2509合约收盘价81040，日跌幅6540；7月锂矿进口75.07万吨，环比上涨30.35%[34][36]。 - 工业硅情绪提振，多晶硅报价抬升，情绪继续提振；趋势强度均为1；Si2511收盘价8390，日跌幅235；PS2511收盘价51875，日跌幅385[37][40]。 - 铁矿石宏观风偏尚未显著回调，支撑仍存，趋势强度为1；特朗普政府扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围[41]。 - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0；RB2510收盘价3132，日跌幅12；HC2510收盘价3402，日跌幅21[43][46]。 - 硅铁和锰硅市场情绪冷淡，偏弱震荡，趋势强度均为 -1；硅铁2511收盘价5622，日跌幅56；锰硅2511收盘价5818，日跌幅80[47][49]。 - 焦炭和焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0；JM2601收盘价1162.5，日跌幅32；J2601收盘价1678，日跌幅30.5[50][52]。 - 原木震荡反复，趋势强度为0；2509合约收盘价805.5，日跌幅0.6%；7月70个大中城市商品住宅销售价格环比下降[53][56]。 - 对二甲苯原油反弹，需求改善，单边偏强；PTA成本有支撑，短期偏强；MEG海外供应存收缩预期，短期偏强；趋势强度均为1；PX主力收盘价6844，日涨幅1.03%；PTA主力收盘价4778，日涨幅0.93%；MEG主力收盘价4477，日涨幅1.20%[57][62]。 - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1；橡胶主力日盘收盘价15675，日跌幅200；截至8月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.67万吨，环比减少0.31万吨[64][67]。 - 合成橡胶区间运行，趋势强度为0；顺丁橡胶主力日盘收盘价11715，日跌幅125；8月20日中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.06万吨，较上周增长0.02万吨[68][70]。 - 沥青震荡偏弱，裂解下挫，趋势强度为0；BU2509收盘价3493，日涨幅0.09%；9月国内沥青地炼排产量155.7万吨，环比增加27.5万吨[71][85]。 - LLDPE区间震荡，趋势强度为0；L2601收盘价7347，日涨幅0.37%；市场价格延续下调，8月检修量环比减少[87][88]。 - PP趋势偏弱，但低位追空要谨慎，趋势强度为0；PP2601收盘价7056，日涨幅0.40%；国内市场价格延续弱势，成本端偏弱，需求无亮点[91][92]。 - 烧碱偏多对待，趋势强度为1；11合约期货价格2698；氧化铝刚需和备货需求上升，出口支撑强[95][97]。 - 纸浆震荡运行，趋势强度为0；纸浆主力日盘收盘价5136，日跌幅42；盘面窄幅震荡，现货报价持稳，需求端支撑有限[100][103]。 - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 -1；FG601收盘价1162，日跌幅4.36%；国内浮法玻璃原片价格大稳小动，产销尚可维持[104][105]。 - 甲醇震荡运行，趋势强度为0；甲醇主力收盘价2424，日涨幅33；8月20日中国甲醇港口样本库存量107.6万吨，较上期增加5.42万吨[107][110]。 - 尿素短期震荡有支撑，趋势强度为0；尿素主力收盘价1776，日跌幅41；8月20日中国尿素企业总库存量102.39万吨，较上周增加6.65万吨[112][114]。 - 苯乙烯压缩利润，趋势强度为0；苯乙烯2509收盘价7261，日涨幅35；下游进入季节性抄底阶段，库存处于中上水平[115][116]。 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1；SA2601收盘价1309，日跌幅5.01%；国内市场走势一般，延续弱势震荡[117][118]。 - LPG、丙烯宏观情绪溢价支撑，基本面变化有限，趋势强度均为0；PG2509收盘价3890，日涨幅0.99%；9月CP纸货丙烷519美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨[120][130]。 - PVC短期震荡，趋势强度仍有压力，趋势强度为0；01合约期货价格5008；国内现货市场维持弱势震荡，供应高，需求弱[132][133]。 - 燃料油夜盘小幅转强，短期波动缩小；低硫燃料油窄幅盘整，外盘现货高低硫价差下跌；趋势强度均为0；FU2510收盘价2718，日涨幅0.41%；LU2510收盘价3446，日跌幅0.58%[135]。 农产品 - 短纤旺季需求临近，震荡偏强；瓶片下方空间有限，震荡偏强；趋势强度均为0；短纤2509收盘价6420，日涨幅76；瓶片2509收盘价5868，日涨幅28[151][152]。 - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度为0；山东市场70g天阳纸价4600，与前日持平；下游印厂需求支撑减弱[154][155]。 - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为0；BZ2603收盘价6205，日涨幅23；截至8月18日，江苏纯苯港口样本商业库存总量14.4万吨，环比下降1.37%[156][157]。 - 棕榈油基本面支撑较强，宏观回调布多；豆油美豆驱动不足，高位震荡整理；趋势强度均为0；棕榈油主力日盘收盘价9486，日跌幅1.06%；豆油主力日盘收盘价8442，日跌幅1.31%；马来西亚8月1 - 20日棕榈油出口量环比增加[159][162]。 - 豆粕隔夜美豆微涨、菜粕偏弱，连粕或震荡；豆一偏弱震荡；趋势强度均为0；DCE豆一2511收盘价4036，日跌幅10；DCE豆粕2601收盘价3160，日跌幅1；8月20日CBOT大豆期货收盘上涨[163][165]。 - 玉米偏弱运行，趋势强度为0；C2509收盘价2226，日跌幅1.33%；北方玉米集港价格2250 - 2260元/吨[166][167]。 - 白糖震荡偏强，趋势强度为1；原糖价格16.57，同比0.26；巴西产量需重估，中国7月进口食糖74万吨[169]。 - 棉花关注新棉上市情况，趋势强度为0；CF2601收盘价14055，日跌幅0.32%；棉花现货交投偏淡，纺企刚需采购[174][175]。 - 鸡蛋关注老鸡淘汰节奏，趋势强度为0；鸡蛋2509收盘价3000，日跌幅0.76%；辽宁现货价格3.30，与前日持平[181]。 - 生猪等待月底现货印证，趋势强度为 -1；河南现货价格13880；8月集团计划出栏量增加，需求增幅有限[185][187]。 - 花生近强远弱，趋势强度为0；PK510收盘价8004，日跌幅0.40%；产区新花生陆续上市，上货量不大[189][190]。 集运指数 - 集运指数（欧线）10空单酌情持有，趋势强度为 -1；主力2510合约收盘价1355.0，跌幅1.33%；9月运费下跌趋势不变，关注马士基二次调降可能性[137][148]。

希腊农产品出口受美国关税影响 - 美国对欧盟商品加征关税导致希腊菲达奶酪、餐用橄榄和橄榄油等标志性农产品出口面临严峻考验 菲达奶酪、橄榄及橄榄油行业成为美国关税政策直接受害者[1] - 希腊菲达奶酪2024年总产量约14万吨 其中65%用于出口 出口额近8亿欧元 美国市场占其全部出口市场份额9% 过去三年对美出口势头强劲[1] - 美国对希腊橄榄产品关税从10%升至15% 希腊餐用橄榄2024年对美出口额达2.14亿欧元 占其全球橄榄出口总额28%[2] 菲达奶酪行业具体影响 - 斯蒂姆法利亚公司约20%产量销往欧洲其他国家和北美市场 因美国政府加征关税被迫搁置拓展美国市场计划[1] - 新关税税率导致经销商成本负担加重 销售价格上涨 可能影响美国消费者需求[1] - 希腊乳制品工业协会指出新关税政策将削弱菲达奶酪竞争力 部分生产商已将目光转向新兴市场[1] 橄榄及橄榄油行业具体影响 - 伯罗奔尼撒半岛麦西尼亚地区三分之一的橄榄相关产品用于出口 关税直接损害种植者收益[2] - 额外关税成本正侵蚀供应链各环节利润 价格上涨可能影响进入美国市场的机会[2] - 希腊橄榄油标准化工业协会表示关税将推高售价 削弱希腊橄榄油在美竞争力 出口商可能转向其他市场[2] 行业整体应对策略 - 希腊农业出口开始探索替代市场 美国市场在希腊整体出口中占比约5% 关税上调可能严重侵蚀关键海外市场增长成果和未来潜力[3] - 餐用橄榄出口协会强调必须拓展新市场 尽管对美出口重要但需寻找替代方案[3]

核心财务表现 - 营业总收入23.84亿元，同比下降1.33%，主要受粮油行情及需求影响导致大宗贸易节奏放缓 [1][3] - 归母净利润1.76亿元，同比显著上升36.44%，第二季度单季净利润8469.21万元，同比上升30.05% [1] - 盈利能力提升，毛利率18.54%（同比增3.95%），净利率7.38%（同比增36.85%） [1] - 每股收益0.15元，同比增36.34%，每股经营性现金流0.64元，同比大幅上升565.02% [1] 成本与费用结构 - 三费总额1.82亿元，占营收比7.62%，同比微降0.45% [1] - 销售费用同比下降17.36%，因港口码头、仓储装卸等费用减少 [6] - 管理费用同比上升7.59%，主要因薪酬费用计提增加 [6] - 财务费用同比上升13.55%，源于国内信用证融资付息方式差异 [4] 资产负债状况 - 货币资金1.8亿元，同比大幅增长120.38% [1] - 有息负债11.45亿元，同比下降24.24%，因经营资金回款偿还短期借款 [1][6] - 存货同比下降13.5%，因库存粮油减少 [6] - 每股净资产4.27元，同比增4.22% [1] 现金流表现 - 经营活动现金流净额同比大幅上升565.02%，主要因粮油贸易业务销售净流入增多 [1][6] - 投资活动现金流净额同比上升554.35%，因处置无形资产收回现金增加 [6] - 筹资活动现金流净额同比大幅下降10477.09%，因取得借款收到的现金减少 [5] 业务与战略动向 - 研发投入同比增4.03%，公司持续加大食品、茶精深加工技术投入以提升自研能力 [6] - 历史ROIC中位数7.28%，2024年ROIC为5.58%，资本回报率表现一般 [7] - 近10年财报显示亏损年份3次，生意模式存在一定脆弱性 [7] 机构投资者动态 - 明星基金经理缪玮彬（金元顺安基金）管理的金元顺安元启灵活配置混合基金持有200万股，最新规模13.5亿元 [7][8] - 另有两支基金新进十大股东：鑫元中证1000指数增强发起式A（7.1万股）、国投瑞银新增长混合A（3.02万股） [8]