原油期货价格下跌 - WTI 10月原油期货收跌1.5美元，跌幅2.39%，报63.25美元/桶 [1] - 布伦特10月原油期货收跌1.58美元，跌幅超过2.29%，报67.22美元/桶 [1] - 中东Abu Dhabi Murban原油期货跌1.20%，北京时间02:30暂报70.91美元/桶 [1] 天然气期货价格分化 - NYMEX 9月天然气期货收涨将近0.78%，报2.7170美元/百万英热单位 [1] - ICE英国天然气期货跌1.31% [1] - TTF基准荷兰天然气期货跌1.19% [1] 成品油及碳排放期货表现 - NYMEX 9月汽油期货收报2.1223美元/加仑 [1] - NYMEX 9月取暖油期货收报2.2805美元/加仑 [1] - ICE欧盟碳排放交易许可（期货价格）涨0.49% [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入975.43亿元 同比增长4.97% [1] - 股东应占溢利31.61亿元 同比减少4.36% [1] - 中期派息0.1660元/股 同比提升0.0019元/股 [1] 天然气销售业务 - 天然气销售总量290.95亿立方米 同比增长10.0% 显著高于全国表观消费量同比下降0.9%的水平 [1] - 零售气量166.66亿立方米 同比增长2.2% 分销与贸易气量124.29亿立方米 同比增长22.6% [1] - 工业用户气量占比74.8% 同比提升3.9个百分点 工业气量124.71亿立方米 同比增长8.0% [1] - 平均销气价格2.77元/立方米 平均购气价格2.33元/立方米 进销价差0.44元/立方米 同比减少0.01元/立方米 [1] - 天然气销售收入800.78亿元 同比增长6.1% 但税前利润44.77亿元 同比减少10.6% [1] LNG业务 - LNG接收站处理量78.99亿立方米 同比增长1.7% 平均负荷率86.8% 同比增长1.4个百分点 [2] - LNG接收站收入23.82亿元 同比增长2.3% 税前利润17.01亿元 同比增长5.4% [2] - LNG工厂加工量17.52亿立方米 同比减少1.2% 平均负荷率57.1% 同比下降1.3个百分点 [2] - LNG工厂收入19.89亿元 同比减少5.9% 但通过提升运维效率使检修周期缩短25% 税前利润1.35亿元 同比增长289% [2] LPG业务 - LPG销售量306.84万吨 同比增长4.9% [2] - LPG业务收入130.20亿元 同比增长1.0% 税前利润5.44亿元 同比减少3.0% [2] 股东回报与展望 - 中期派息0.1660元/股 预计全年派息比例达45% [3] - 当前股价对应股息率4.92% 基于2025年预期业绩计算 [3] - 预计2025-2027年业绩分别为63.61亿元、68.36亿元和73.66亿元 [3] - 对应EPS分别为0.73元、0.79元和0.85元 对应PE分别为9.15倍、8.51倍和7.90倍 [3]

财务表现 - 营业收入109.04亿元 同比下降10.16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润14.12亿元 同比下降1.23% [1] - 基本每股收益0.34元 [1] - 营业成本83.48亿元 同比下降11.70% [1] 业务板块分析 - 风电及光伏板块净利润12.81亿元 同比增长6.75% 因平均上网电量增加 [1] - 天然气业务板块净利润3.21亿元 同比下降28.51% 因单方毛利及售气量减少 [1] 经营影响因素 - 营业收入下降主要因天然气售气量较去年同期减少 [1] - 营业成本下降主要因天然气购气量较去年同期减少 [1]

袭击事件概述 - 2025年8月24日乌克兰军方对俄罗斯10个地区发动协同打击 包括莫斯科 卡卢加 列宁格勒 克里米亚和扎波罗热等地 [2] - 近百架无人机参与袭击 乌斯季卢加港天然气加工设施和萨马拉州锡兹兰炼油厂等能源设施遇袭 [2] - 锡兹兰炼油厂2025年以来至少第四次遭受打击 [2] 乌斯季卢加港战略地位 - 该港口是波罗的海地区最大港口 俄罗斯第二大港口 承担俄罗斯40%液化天然气出口 [3] - 作为俄罗斯能源运往欧洲的关键枢纽 连接俄罗斯北极液化天然气基地与欧洲市场 [3] - 每日处理超过100万桶石油产品 是俄罗斯重要能源出口通道 [6] 袭击造成的直接影响 - 港口燃起大火 大量天然气储备面临威胁 相关设施遭受严重损毁 [3] - 10架无人机在港口上空被摧毁 残骸造成码头起火 [3] - 乌克兰军方证实对乌斯季卢加港设施发动袭击 [3] 战术特点分析 - 采用廉价无人机群冲击昂贵防御系统模式 以数量和非对称成本换取战略效果 [5] - 价值5万美元无人机曾击落数千万美元战斗机 [5] - 近百架无人机同时攻击使俄罗斯防空系统承受巨大压力 [5] 战略意图分析 - 持续聚焦俄罗斯能源基础设施 直指莫斯科战争资金命脉 [6] - 通过破坏能源设施直接影响俄罗斯能源出口 减少财政收入 [6] - 引发俄罗斯国内能源供应紧张 对战争潜力产生负面影响 [6] 行业影响评估 - 欧洲天然气市场受到巨大冲击 能源供应形势更加严峻 [8] - 欧洲国家冬季天然气储备担忧加剧 天然气价格可能出现大幅波动 [8] - 事件与2022年北溪管道爆炸形成战略呼应 当时导致欧洲天然气价格暴涨40% [8] 设施运营状况 - 乌斯季卢加港今年以来已多次成为袭击目标 [5] - 俄罗斯防空系统拦截大量无人机 但仍有部分突破防线命中目标 [5] - 此类设施反复遇袭可能对俄罗斯能源收入链产生持续性累积影响 [6]

财务表现 - 营业收入109.04亿元，同比减少10.16% [1] - 归属于上市公司股东的净利润14.12亿元，同比减少1.23% [1] - 基本每股收益0.34元 [1] 风电业务运营 - 控股风电场发电量80.65亿千瓦时，同比增加8.34% [1] - 平均利用小时数1235小时，同比增加23小时，高于全国平均水平148小时 [1] - 平均风速增加是利用率提升主因 [1] - 风电机组可利用率97.62%，同比下降0.44个百分点 [1] - 弃风率16.85%，同比增加9.04个百分点 [1] 天然气业务运营 - 总输/售气量28.14亿立方米，同比减少17.07% [2] - 售气量25.78亿立方米，同比减少14.56% [2] - 批发气量11.45亿立方米，同比减少6.55%，主因采暖用量减少和工业需求疲软 [2] - 零售气量9.07亿立方米，同比减少14.36%，主因采暖用气减少和工业需求疲软 [2] - CNG售气量0.27亿立方米，同比减少33.74%，主因市场萎缩 [2] - LNG售气量4.98亿立方米，同比减少27.94%，主因市场供应宽松和价格低迷 [2] - 代输气量2.36亿立方米，同比减少37.17%，主因采暖用气减少 [2] 基础设施规模 - 运营管线9944.68公里 [2] - 运营LNG接收站1座、CNG母站5座、CNG子站3座、LNG加注站3座、L-CNG合建站1座 [2]

核心财务表现 - 营业收入109.04亿元 同比减少10.16% [1] - 归母净利润14.12亿元 同比减少1.23% [1] - 基本每股收益0.34元 [1] 风电业务运营 - 控股风电场发电量80.65亿千瓦时 同比增长8.34% [1] - 平均利用小时数1235小时 同比增加23小时 高于全国平均水平148小时 [1] - 平均风速提升推动利用小时数增长 [1] - 风电机组可利用率97.62% 同比下降0.44个百分点 [1] - 弃风率16.85% 同比上升9.04个百分点 [1] 天然气业务表现 - 总输售气量28.14亿立方米 同比减少17.07% [2] - 售气量25.78亿立方米 同比减少14.56% [2] - 批发气量11.45亿立方米 同比减少6.55% 主因采暖需求减少及工业需求疲软 [2] - 零售气量9.07亿立方米 同比减少14.36% 受暖冬及工业需求减弱影响 [2] - CNG售气量0.27亿立方米 同比减少33.74% 因市场萎缩 [2] - LNG售气量4.98亿立方米 同比减少27.94% 因供应宽松及价格低迷 [2] - 代输气量2.36亿立方米 同比减少37.17% [2] 基础设施规模 - 运营天然气管线9944.68公里 [2] - 运营LNG接收站1座 CNG母站5座 子站3座 [2] - 运营LNG加注站3座 L-CNG合建站1座 [2]

财务表现 - 营业收入109.04亿元 同比下降10.16% [1] - 营业成本83.48亿元 同比下降11.70% [1] - 净利润16.41亿元 同比下降2.41% [1] 业务板块分析 - 风电及光伏板块净利润12.81亿元 同比增长6.75% 主要因上网电量增加 [1] - 天然气业务板块净利润3.21亿元 同比下降28.51% 主要因单方毛利及售气量减少 [1] 经营数据变动原因 - 收入下降主要因天然气售气量较上年同期减少 [1] - 成本下降主要因天然气购气量较上年同期减少 [1]

财务数据 - 报告期末总资产882.78亿元，较上年度末增长5.07%[14][44] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产237.68亿元，较上年度末增长9.57%[14][44] - 报告期营业收入109.04亿元，较上年同期减少10.16%[14][44] - 报告期利润总额20.45亿元，较上年同期增长0.03%[14][44] - 报告期归属于上市公司股东的净利润14.12亿元，较上年同期减少1.23%[15][44] - 报告期经营活动产生的现金流量净额30.82亿元，较上年同期增长47.03%[15][44] - 报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.34元/股，与上年同期持平[46] - 报告期加权平均净资产收益率为6.29%，较上年同期减少0.28个百分点[46] - 报告期非经常性损益合计为1535.44万元[48] - 报告期末资产负债率为66.23%，上年末为67.73%[21] - 报告期EBITDA利息保障倍数为6.87，上年同期为6.14[21] 用户数据 - 2025年6月30日公司股东总数为38,572户，其中A股股东37,444户，H股股东1,128户[16] - 报告期内公司新增各类天然气终端用户23667户，截至2025年6月30日累计拥有用户745828户[71] 未来展望 - 2025年是落实“十四五”新能源装机目标收官之年和基建“大年”[111] - 2024 - 2026年度营业收入增长率分别不低于25.44%、41.12%、60.17%[129] - 2024 - 2026年度每股收益分别不低于0.60元/股、0.66元/股、0.72元/股[129] - 2024 - 2026年度主营业务收入占比均不低于90%[129] 新产品和新技术研发 - 加快氢能试点示范，推进项目申报[112] 市场扩张和并购 - 开辟售气增量，推进区县城燃市场整合，拓宽市场渠道[112] - 高安景安新能源通过非同一控制下企业合并取得，对整体经营业绩无重大影响[103] 其他新策略 - 强化内控体系建设，压缩制度冗余存量，完善内部控制体系，深化法务案例复盘[111] - 加快风电项目前期工作，推进贵州省新能源等重点项目及山海关一期等项目建设[111] - 加快燃机项目布局，推进抚宁2*480MW、北戴河2*480MW燃机项目进度[112]

贸易规模与增长 - 前7个月中国与阿拉伯国家联盟贸易额达1.72万亿元 创历史同期新高 同比增长3.2% [1] - 7月单月中国对阿盟进出口2453.1亿元 增长6.9% [1] - 出口1355.4亿元连续21个月保持增长 进口1097.7亿元连续9个月运行在千亿元以上 [1] 能源与资源贸易 - 中国自阿盟进口原油占同类商品进口总量四成以上 [1] - 自阿盟进口天然气 成品油 金属矿砂量均增加 [1] - 进口阿曼食用水产品规模创历史同期新高 [1] 机电产品出口 - 对阿盟出口机电产品5576.6亿元 同比增长22% 占出口总值近六成 [1] - 出口机床增长50.1% 船舶增长49.7% 工程机械增长42.1% [1] 农产品贸易合作 - 对阿盟出口农业机械增长10.5% 农作物种子增长10.4% [1] - 进口埃及冷冻草莓增长54.7% 黎巴嫩巧克力增长38.2% 阿尔及利亚羊毛增长12.8% [1] 战略伙伴关系 - 中国连续多年保持阿盟第一大贸易伙伴国地位 [2] - 双边贸易规模稳步扩大 [2]

评级与目标价调整 - 瑞银将Venture Global评级从“中性”上调至“买入”，目标价定为18美元 [1] - 评级上调主要基于其Plaquemines液化天然气工厂产量提升持续超出预期，且市场低估了该设施的调试货物数量 [1] Plaquemines工厂运营表现 - Plaquemines工厂在第二季度交付了89船货物，达到预期上限，比满负荷运转的Calcasieu Pass工厂多出13船 [1] - 该工厂第一季度交付量为63船，2024年第二季度交付量为36船，显示显著增长 [1] - 瑞银分析师估计Plaquemines工厂交付量将达到约600船，高于公司预期的550船 [1] 财务影响与估值分析 - 额外的50船调试货物可能为公司带来9.7亿美元的盈利增长 [1] - 公司估值仍较同行低2.5倍 [1] - 预计随着执行情况改善，以及在最近对壳牌仲裁胜诉后赔付风险大幅降低，估值差距将缩小 [1]