经济运行总体平稳 - 10月份规模以上工业增加值同比增长4.9% [2] - 10月份服务业生产指数同比增长4.6% [2] - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9% [2] - 前10个月服务零售额同比增长5.3% [2] - 10月份全国城镇调查失业率为5.1%，连续两个月下降 [2] 物价与工业价格积极变化 - 10月份核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续6个月扩大 [3] - 工业生产者出厂价格降幅连续3个月收窄 [3] - 10月份锂离子电池制造价格环比上涨0.2% [3] - 10月份光伏设备及元器件制造价格环比上涨0.6% [3] 新需求与新业态发展 - 前10个月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达25.2% [4] - 文体休闲服务类、旅游咨询租赁服务类零售额均保持两位数增长 [4] - 前10个月社会消费品零售总额同比增长4.3% [7] - 前10个月货物进出口总额同比增长3.6% [7] 产业升级与先进制造业 - 前10个月规模以上装备制造业增加值同比增长9.5% [5] - 装备制造业占规模以上工业比重达到36.1% [5] - 装备制造业对规模以上工业增加值增长的贡献率达58.7% [5] - 前三季度信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业增加值合计占第三产业比重达16.3%，同比提高0.8个百分点 [5] 新兴产业发展提速 - 前10个月规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% [6] - 前10个月智能设备制造业增加值增长11.1% [6] - 前10个月电子元器件及设备制造业增加值增长12.3% [6] - 新能源、新材料、人工智能等领域投资不断扩大 [4] 宏观政策与经济增长基础 - 前三季度国内生产总值同比增长5.2% [7] - 10月末外汇储备稳定在3.3万亿美元以上 [7] - 近期推出5000亿元新型政策性金融工具用于补充地方政府财力和扩大投资 [8]

经济运行总体态势 - 国民经济延续稳中有进的发展态势 [2] - 就业形势保持总体稳定，城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点，连续两个月下降 [1] - 外来农业户籍劳动力城镇调查失业率为4.5%，比上月下降0.2个百分点 [1] 生产供给情况 - 农业生产形势较好，全年粮食丰收在望 [2] - 10月份规模以上工业增加值同比增长4.9% [2] - 装备制造业增加值增长8%，明显快于规模以上工业增长 [2] - 10月份服务业生产指数同比增长4.6% [2] - 10月份住宿和餐饮业生产指数同比增长3.9%，比上月加快2.6个百分点 [2] 市场需求与销售 - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9% [5] - 通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别增长23.2%和13.5% [5] - 1~10月份服务零售额同比增长5.3%，快于商品零售额增速 [5] - 国庆和中秋假期叠加带动相关服务业增长加快 [2] 物价水平变化 - 10月份居民消费价格同比上涨0.2%，上个月下降0.3% [7] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续六个月涨幅扩大 [7] - 10月份PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续三个月收窄 [7] - 锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造等行业价格环比分别上涨0.2%和0.6% [7] 新兴产业与高技术领域 - 10月份规模以上高技术制造业增加值同比增长7.2% [10] - 前10个月高新技术产品出口额增长7.3% [10] - 10月份信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数同比分别增长13%和8.2% [10] - 10月份新能源汽车、汽车用锂离子电池等绿色产品产量分别增长19.3%和30.4% [10] - 1~10月份航空、航天器及设备制造业投资同比增长19.7%，信息服务业投资增长32.7% [11] - 1~10月份规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% [12] - 智能设备制造、电子元器件及设备制造行业增加值分别增长11.1%和12.3% [12] 产业升级与结构优化 - 机电产品出口额占全部出口额的比重达到60.7% [11] - 前三季度信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业增加值合计占第三产业比重为16.3%，比上年同期提高0.8个百分点 [11] - 数字经济、绿色低碳转型、人工智能赋能产业发展，为经济注入新动能 [12]

服务业增长 - 全国服务业生产指数同比增长4.6% [4] - 信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长13.0% [4] - 租赁和商务服务业，金融业生产指数同比分别增长8.2%、5.6% [4] - 现代服务业发展良好，部分行业生产指数同比分别增长30.8%、19.3%、17.9% [2] 市场销售 - 社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.9% [7] - 限额以上单位粮油食品类商品零售额同比增长9.1% [7] - 限额以上单位通讯器材类商品零售额同比增长23.2% [7] - 限额以上单位文化办公用品类、体育娱乐用品类商品零售额同比分别增长13.5%、10.1% [7] 固定资产投资 - 1-10月扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增长1.7% [8] - 制造业投资增长2.7% [8] - 信息服务业投资同比增长32.7% [8] - 航空、航天器及设备制造业投资同比增长19.7% [8] - 计算机及办公设备制造业投资同比增长4.1% [8] 货物进出口 - 货物进出口总额37028亿元，同比增长0% [10] - 对共建"一带一路"国家进出口增长5.9% [10] - 民营企业进出口增长7.2%，占进出口总额的比重为57.0% [10] - 机电产品出口增长8.7% [10]

宏观经济总体态势 - 国民经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势 [1] - 10月份生产供给基本平稳，物价有所改善，新动能培育壮大 [1] 工业生产 - 全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17% [3] - 高技术制造业增势较好，其中3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长30.8%、19.3%、17.9% [2][3] 服务业 - 全国服务业生产指数同比增长4.6% [5] - 现代服务业发展良好，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业生产指数同比分别增长13.0%、8.2%、5.6% [4][5] 消费市场 - 社会消费品零售总额462911亿元，同比增长2.9% [7] - 限额以上单位粮油食品类、通讯器材类、文化办公用品类、体育娱乐用品类商品零售额同比分别增长9.1%、23.2%、13.5%、10.1% [6][7] 固定资产投资 - 1-10月扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增长1.7%，制造业投资增长2.7% [8][9] - 高技术产业投资增长显著，信息服务业、航空、航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业投资同比分别增长32.7%、19.7%、4.1% [9] 对外贸易 - 货物进出口总额37028亿元，同比增长0.1% [11] - 贸易结构优化，对共建"一带一路"国家进出口增长5.9%，民营企业进出口增长7.2%，占进出口总额比重为57.0% [10][11] - 机电产品出口增长8.7%，占出口总额的比重为60.7% [11]

文章核心观点 - 10月份中国经济增长动能放缓，供给端和需求端增速均出现下降 [1] - 二十届四中全会强调坚决实现全年经济社会发展目标，年底前稳增长政策有望进一步加力 [1][13] 供给端表现 - 10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，增速比9月放缓1.6个百分点 [3] - 工业增加值增速下滑受假期及“抢出口”“抢两新”效应退坡影响，10月工作日仅18天对生产经营造成扰动 [4] - 规模以上装备制造业增加值同比增长8.0%，高技术制造业增加值增长7.2%，分别快于全部规模以上工业3.1和2.3个百分点 [4] - 10月服务业生产指数同比增长4.6%，增速较上月回落1.0个百分点 [6] - 信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业同比分别增长13.0%、8.2%，但金融业增速由8.7%回落至5.6% [6] 需求端表现 - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，增速较上月回落0.1个百分点 [6] - 季调后社零环比增长0.16%，高于上月的-0.12%，但低于历史同期水平 [8] - 消费略好于市场预期，主因国庆中秋假期多1天及“双十一”促销提前带动服务消费、线上消费升温 [8] - 10月以美元计出口金额同比下降1.1%，上月为上涨8.3% [6] - 出口增速放缓主要是基数因素、日历效应带来的短期扰动，但整体出口动能依然稳健 [8] - 10月居民部门贷款减少3604亿元，同比多减5204亿元，其中居民短贷减少2866亿元，居民中长贷减少700亿元，显示加杠杆意愿薄弱 [8] 投资表现 - 1-10月固定资产投资同比下降1.7%，降幅比前9个月扩大1.2个百分点 [9] - 1-10月制造业投资同比增长2.7%，增速比1-9月下滑1.3个百分点 [11] - 1-10月不含电力的基建投资同比下降0.1%，1-9月为增长1.1% [11] - 1-10月房地产开发投资同比下跌14.7%，跌幅比1-9月扩大0.8个百分点 [11] - 航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业投资同比分别增长19.7%、4.1%，高于整体制造业投资增速 [12] 政策展望 - 5000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，中央财政又从地方债结存限额中安排5000亿元下达地方，其中2000亿元用于支持部分省份基础设施建设 [13] - 财政政策在促消费方面有望进一步加码，货币政策可能实施新一轮降息降准 [13] - 预计年底前将全力推动扩大投资，在扩大民间资本准入、打通投资堵点等方面实施更多务实举措 [14]

国民经济整体运行态势 - 10月份国民经济整体运行平稳，呈现稳中有进态势 [1] - CPI同比增幅由负转正，显示需求有所回升 [1] - 消费增速与固定资产投资增速仍偏低，需加大稳增长政策力度以推动经济稳步复苏 [1] 工业生产 - 10月份全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17% [1] - 装备制造业增加值同比增长8%，高技术制造业增加值增长7.2%，分别快于全部规模以上工业3.1和2.3个百分点 [1] 服务业 - 10月份全国服务业生产指数同比增长4.6% [2] - 信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长13%，租赁和商务服务业增长8.2%，金融业增长5.6% [2] - 前9个月规模以上服务业企业营业收入同比增长7.6% [2] 消费市场 - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，环比增长0.16% [2] - 城镇消费品零售额同比增长2.7%，乡村消费品零售额同比增长4.1% [2] - 商品零售额同比增长2.8%，餐饮收入增长3.8% [2] - 1至10月份社会消费品零售总额同比增长4.3%，网上零售额同比增长9.6% [2] - 服务零售额同比增长5.3%，增速比前三季度加快1个百分点 [2] - 金银珠宝类消费同比暴涨37.6%，主要受黄金、白银等贵金属价格大幅上涨带动 [2] 黄金市场与价格 - 国际金价今年以来累计上涨超过50%，曾创下每盎司4381美元历史新高，近日反弹至4100美元/盎司上方 [2] - 金价上涨主要推动力是美元贬值，以及美国政府债务突破38万亿美元、年支付利息超1万亿美元等因素 [3] 固定资产投资 - 1至10月份全国固定资产投资同比下降1.7% [3] - 扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比增长1.7% [3] - 房地产开发投资下降14.7%，降幅较大，是拖累投资增长的重要因素 [3] - 制造业投资持续增长，对整体投资形成支撑 [3] 进出口贸易 - 10月份货物进出口总额同比增长0.1% [4] - 出口由正转负，同比下降0.8%；进口同比增长1.4% [4] - 中美贸易谈判达成一致，或将有利于后期出口企稳回升 [4] 价格指数 - 10月份CPI同比上涨0.2%，上月为下降0.3%，实现由负转正 [4] - 10月份PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点；环比上涨0.1% [4] 经济转型与资本市场 - 传统行业增长缓慢，新兴行业特别是高技术产业增长较快，体现经济转型特征 [5] - 资本市场站上4000点整数关口，吸引居民储蓄向资本市场转移，为行情提供增量资金 [5] - 健康的牛市被视为拉动经济增长的"第四驾马车"，有助于提升居民财富效应，提振消费 [5]

市场需求焕新提升 - 消费新业态、新模式、新场景不断拓展，数字、绿色、智能产品消费快速壮大，服务消费稳步扩大 [1] - 1—10月份实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达25.2%，较1-9月份提高0.2个百分点 [1] - 高能效等级家电、新能源汽车零售额保持较快增长，智能家电、智能家居等产品需求扩大，文体休闲服务类、旅游咨询租赁服务类零售额均保持两位数增长 [1] - 高技术领域投资较快增长，新能源、新材料、人工智能等领域投资扩大，1—10月份航空、航天器及设备制造业投资同比增长19.7%，信息服务业投资增长32.7% [1] - 机电产品和高技术产品出口扩大，1—10月份机电产品出口额占全部出口额比重达60.7% [1] 产业升级态势 - 制造业向中高端稳步迈进，装备制造业支撑作用明显，1—10月份规模以上装备制造业增加值同比增长9.5%，占规模以上工业比重达36.1%，对工业增加值增长贡献率达58.7% [2] - 服务业与先进制造业深度融合，现代服务业发展势头良好，前三季度信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业增加值合计占第三产业比重达16.3%，同比提高0.8个百分点 [2] 新兴产业发展壮大 - 数字经济快速发展，绿色低碳转型持续深入，人工智能赋能产业发展，数字制造、智能制造等行业成长壮大 [2] - 1—10月份规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5%，智能设备制造、电子元器件及设备制造行业增加值分别增长11.1%和12.3% [2] - 新能源、新材料、航空航天、低空经济等发展潜力巨大，量子科技、生物制造、具身智能等前景广阔，有望成为新兴支柱产业 [2] 经济结构调整与动能转换 - 经济由高速增长转向高质量发展，呈现增速换挡、结构优化、动能转换特征 [1] - 在传统产业增势减缓背景下，数字经济、平台经济等新需求扩大，新兴产业快速发展，产业升级势头明显 [1] - 经济结构调整稳步推进，新旧动能转换存在阵痛，但新质生产力培育成长、新能源持续壮大、经济高质量发展趋势向好 [3]

宏观经济总体态势 - 国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势 [1] - 生产供给基本平稳，就业总体稳定，转型升级态势持续 [8][10] - 10月份国民经济运行出现积极变化，经济延续稳中有进发展态势 [8] 工业生产表现 - 10月份全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17% [3] - 1—10月份全国规模以上工业增加值同比增长6.1% [3] - 装备制造业和高技术制造业增势较好 [1] - 3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长30.8%、19.3%、17.9% [3] 服务业表现 - 10月份全国服务业生产指数同比增长4.6% [3] - 信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长13.0% [3] - 租赁和商务服务业生产指数同比增长8.2% [3] - 金融业生产指数同比增长5.6% [3] - 国庆和中秋假期叠加带动相关服务业增长加快 [10] 消费与物价 - 10月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [3] - 生活用品及服务价格上涨1.9%，医疗保健价格上涨1.4% [5] - 教育文化娱乐价格上涨0.9%，其他用品及服务价格上涨12.8% [5] - 居住价格上涨0.1%，交通通信价格下降1.5% [5] - 市场销售持续扩大，假日经济带动作用明显，商品和服务零售持续增长 [10] 对外贸易 - 1—10月份货物进出口保持增长，贸易结构继续优化 [5] - 1—10月份一般贸易进出口增长2.3%，占进出口总额的比重为63.4% [5] - 对共建"一带一路"国家进出口增长5.9% [5] 固定资产投资 - 10月份固定资产投资同比下降1.7% [12] - 投资增速放缓但投资结构在优化，投资潜力和空间依然巨大 [8][12] - 未来要继续优化投资结构，激发民间投资活力，发挥投资在扩内需、优供给、惠民生方面的关键作用 [14]

宏观经济总体态势 - 国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势 [1] - 生产供给基本平稳，就业总体稳定，转型升级态势持续 [8][10] - 10月国民经济运行出现积极变化，经济延续稳中有进发展态势 [7][8] 工业生产 - 10月份全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17% [3] - 1—10月份全国规模以上工业增加值同比增长6.1% [3] - 装备制造业和高技术制造业增势较好 [1] - 3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长30.8%、19.3%、17.9% [3] 服务业 - 10月份全国服务业生产指数同比增长4.6% [3] - 信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长13.0% [3] - 租赁和商务服务业生产指数同比增长8.2% [3] - 金融业生产指数同比增长5.6% [3] - 国庆和中秋假期叠加带动相关服务业增长加快 [10] 消费与物价 - 10月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [3] - 生活用品及服务价格上涨1.9%，医疗保健价格上涨1.4% [5] - 其他用品及服务价格上涨12.8%，教育文化娱乐价格上涨0.9% [5] - 交通通信价格下降1.5% [5] - 市场销售持续扩大，假日经济带动作用明显，商品和服务零售持续增长 [10] 对外贸易 - 1—10月份货物进出口保持增长，贸易结构继续优化 [5] - 一般贸易进出口增长2.3%，占进出口总额的比重为63.4% [5] - 对共建"一带一路"国家进出口增长5.9% [5] 固定资产投资 - 10月份固定资产投资同比下降1.7% [12] - 投资增速放缓是多方面因素共同作用的结果，但投资结构在优化 [12] - 中国投资潜力和空间依然巨大，未来要达到中等发达国家水平需继续投资 [12][14] - 需继续优化投资结构，改善投资环境，激发民间投资活力 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月在党中央领导下各部门落实部署，国民经济总体平稳、稳中有进，生产供给平稳、就业稳定、物价改善、新动能壮大 [2] 各行业数据总结 工业 - 10月全国规模以上工业增加值同比增4.9%、环比增0.17%，1 - 10月同比增6.1% [2] - 10月制造业采购经理指数49.0%，企业生产经营活动预期指数52.8% [2] - 1 - 9月全国规模以上工业企业利润总额53732亿元，同比增3.2% [2] 服务 - 10月全国服务业生产指数同比增4.6%，1 - 10月同比增5.7% [3] - 1 - 9月规模以上服务业企业营业收入同比增7.6% [3] - 10月服务业商务活动指数50.2%，业务活动预期指数56.1% [3] 消费 - 10月社会消费品零售总额46291亿元，同比增2.9%、环比增0.16%，1 - 10月同比增4.3% [4] - 1 - 10月实物商品网上零售额103984亿元，增长6.3%，占比25.2% [4] - 1 - 10月服务零售额同比增5.3%，增速较前三季度加快0.1个百分点 [4] 投资 - 1 - 10月全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比降1.7%；扣除房地产开发投资增长1.7% [5] - 1 - 10月基础设施投资同比降0.1%，制造业投资增2.7%，房地产开发投资降14.7% [5] - 1 - 10月全国新建商品房销售面积71982万平方米，同比降6.8%；销售额69017亿元，降9.6% [5] 进出口 - 10月货物进出口总额37028亿元，同比增0.1%；出口21716亿元，降0.8%；进口15311亿元，增1.4% [6] - 1 - 10月货物进出口总额373090亿元，同比增3.6%；出口221146亿元，增6.2%；进口151944亿元，持平 [6] - 1 - 10月一般贸易进出口增2.3%，占比63.4%；对共建“一带一路”国家进出口增5.9% [6] 物价 - 10月全国居民消费价格（CPI）同比涨0.2%、环比涨0.2%，1 - 10月同比降0.1% [7] - 10月全国工业生产者出厂价格同比降2.1%、环比涨0.1%；购进价格同比降2.7%、环比涨0.1% [7] - 1 - 10月全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别降2.7%、3.2% [7] 就业 - 1 - 10月全国城镇调查失业率平均值5.2%，10月为5.1%，较上月降0.1个百分点 [8] - 10月31个大城市城镇调查失业率为5.1%，较上月降0.1个百分点 [8] - 10月全国企业就业人员周平均工作时间为48.4小时 [8]