公司财务表现 - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.1亿元、17.6亿元、19.6亿元 [1] - 对应每股收益（EPS）分别为0.49元、0.54元、0.60元 [1] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为9.5倍、8.7倍、7.8倍 [1] - 2019-2024年收入和利润复合增长率分别为23.1%和25.7% [1] - 2024年利润增速高于收入增速 销售毛利率和净利率分别提升0.7个百分点、0.5个百分点至16.6%、10.8% [1] 业务结构 - 基础物业管理收入占比超过70% 是公司主要收入来源 [1] - 基础物业管理毛利率提升推动整体盈利能力改善 [1] - 在管项目规模持续提升 项目结构不断优化 [1] 股东回报 - 2019-2023年分红比例保持在30%左右 [1] - 2024年分红比例提升至35.8% [1] - 相较主流物业管理企业派息率相对较低 [1] 发展优势 - 关联方中国海外集团拿地稳健 销售市占率明显提升 [1] - 交付资源充足且项目能级不断提升 [1] - 亏损项目退出和高端住宅陆续交付推动盈利能力持续改善 [1]

2025年中央城市工作会议强调，要坚持以推动城市高质量发展为主题、以坚持城市内涵式发展为主线， 走出一条中国特色城市现代化新路子。习近平总书记指出，城市管理应该像绣花一样精细。这一重要指 示为实现城市内涵式发展指明了方向——唯有依托精细化治理，通过科学配置资源、精准对接需求，才 能实现公共服务与民生福祉的深度融合与高效直达。 在南京江北新区，一场以"党建红"引领"物业优"的治理变革早已悄然展开——盘城街道"互助币"激发居 民共治热情；泰山街道"网格员+物业管家"破解民生服务难题；沿江街道"物业培训学校"提升专业技 能；大厂街道"协商议事平台"实现风险防范化解。新区从物业服务"小切口"破题，撬动基层治理"大提 升"，持续以精准协同、智慧赋能和深入共治，书写人民城市的江北答卷。 红色物业"强阵地" 党建联建"聚力量" 这一变化的背后，是社区推行"网格员+物业管家"服务模式的成效：通过人员交叉任职、信息实时共 享、问题联合处置，实现民生诉求"一站式"响应。网格员发挥人熟地熟优势，精准摸排居民需求；物业 管家依托专业服务能力，及时解决设施维修、环境整治等问题。双方建立"一日双巡、一事双办"机制， 对独居老人、残疾人等 ...

行业市场规模 - 物业管理市场规模从2020年259.1亿平方米增至2024年314.1亿平方米 [1] - 年复合增速达4.9% [1] - 行业步入平稳发展阶段 [1] 行业发展动能 - 收入端短期增速趋于平稳 [1] - 行业发展动能已发生转换 [1] - 提质增效成为企业提升业绩主要抓手 [1] 数智化转型 - 数智化赋能成为提质增效重要手段 [1] - 看好经营稳健且具备数智化投入先发优势的企业 [1]

行业市场规模 - 物业管理市场规模从2020年259.1亿平方米增至2024年314.1亿平方米 [1] - 年复合增速达4.9% [1] - 行业步入平稳发展阶段 [1] 行业发展动能 - 收入端短期增速趋于平稳 [1] - 提质增效成为企业提升业绩主要抓手 [1] - 数智化赋能成为提质增效重要手段 [1] 企业竞争优势 - 看好经营稳健的企业 [1] - 具备物管数智化投入与应用先发优势的企业更具潜力 [1]

核心观点 - 宏观经济政策聚焦财政发力与产业转型 国内政策强调积极财政以支持稳增长 同时推动工业互联网与人工智能等新兴产业[3] 海外方面美联储降息25基点至4.00%-4.25%区间 预计年底再降50基点[6] - 债券市场增量由利率债主导 商业银行增持 债市杠杆率微升 经济预期修正下债券收益率或趋势性上行[9][10][12][13][14] - 创新药企受益于集采优化与医保政策 头部企业业绩稳健 恒瑞医药2025H1收入157.6亿元(同比+15.88%) 净利润44.50亿元(同比+29.67%)[17][18] - 保险行业财险与权益投资拉动业绩 分红险转型驱动增配权益资产 上市险企2025H1净利润改善[21][26][28] - 禽肉价格受进口扰动与需求提振上行 白羽鸡8月均价7.17元/公斤(环比+0.64元/公斤) 蛋鸡产能偏高压制蛋价[30][32] - 机器人行业估值重塑 Figure投后估值达390亿美元 核心零部件公司或享受高估值溢价[37][38] - 消费服务领域十一假期预订量增价稳 潮玩线上销售额12.75亿元(同比+16%) 茶咖龙头店效持续增长[42][43] 宏观经济 - 国内财政政策强调"用好用足更加积极的财政政策"以支持稳就业稳外贸及培育新动能[3] - 产业政策聚焦"十五五"规划 重点涉及工业互联网、人工智能应用及新能源领域[3] - 央行文章探讨国际货币体系改革 指向多主权货币竞争格局及跨境支付技术演进[4] - 消费政策推出"服务消费季"及扩大电信、医疗等领域开放试点[4] - 上海优化房产税政策 对持居住证人才及满3年居民家庭给予首套房免税[4] - 中美领导人通话就双边关系交换意见 强调相互尊重与合作共赢[5] - 美联储9月降息25基点至4.00%-4.25% 预计年底再降50基点 鲍威尔称降息为"风险缓释"举措[6] 固定收益 - 8月末债券托管总量174.54万亿元(环比+15060.06亿元) 增量环比下降[9][10] - 利率债贡献主要增量 月净增18048.34亿元 其中国债净增8260.58亿元[10][11] - 商业银行为增持主力 月净增12020.46亿元 广义基金及境外机构减持[12] - 债市整体杠杆率106.88%(环比+0.07pct) 非银机构杠杆率109.66%(环比+0.15pct)[13] - 经济预期修正下债券收益率或趋势性上行 股债配置切换[14] 医药行业 - 头部药企2025H1业绩稳健 恒瑞医药收入157.6亿元(同比+15.88%) 净利润44.50亿元(同比+29.67%) 6款创新药获批[17] - 中国生物制药收入175.8亿元(同比+9.8%) 创新药收入增长27.2% 先声药业创新药收入增26%[17] - 医保目录调整进入谈判阶段 集采规则优化避免恶性竞争 第十一批集采以"入围均价50%"为价差控制锚点[18] 非银金融 - 上市险企2025H1净利润改善 主因财险利润拉动及权益投资受益[21] - 财险COR改善带动承保利润增加 寿险渠道转型中银保渠道新单高增[25] - 险企增配权益资产 投资端受分红险转型驱动[26] - 未来负债端有望高质量增长 分红险转型延续 看好中国太保和中国平安[28] 农林牧渔 - 白羽鸡8月均价7.17元/公斤(环比+0.64元/公斤) 盈利0.86元/羽 因进口扰动及开学备货需求[30] - 黄羽鸡8月均价12.39元/公斤(环比+19.57%) 受升学宴需求提振[31] - 鸡蛋8月批发价6.22元/公斤(环比+2.30%) 但在产蛋鸡存栏13.17亿只(同比+8.93%) 产能偏高压制价格[32] - 益生股份8月鸡苗销量5791.85万只(环比+1.68%) 均价3.69元/羽(环比+1.93元/羽)[33] 机械行业 - Figure完成C轮融资后估值390亿美元 特斯拉机器人目标交付100万台对应5000亿美元市值[37] - 核心零部件公司估值溢价显著 假设单台机器人关节模组成本300美元 产业初期PE或达200倍[38] - 供应链聚焦灵巧手、关节总成等方向 需具备研发迭代、工程化及全球化制造能力[39][40] 社服行业 - 十一假期酒旅预订量增价稳 政策推出消费月活动补贴[42] - 8月潮玩线上销售额12.75亿元(同比+16%) 泡泡玛特店效同比+66%[42] - 茶饮行业8月店效同比+3.5% 蜜雪冰城店效增24.2% 古茗增22.2%[43] - Shopee与Facebook合作推出联盟营销 韩束新品首日京东销售额破4000万元[44] 公司研究 - 中海物业2024年在管面积4.31亿平(同比+7.4%) 新签第三方占比63.3% 关联方拿地规模行业第一[49] - 欧陆通为高功率服务器电源龙头 产品覆盖800W-5500W 应用于AI服务器 2025年预计净利润3.22亿元[51][52][53]

公司投资动态 - 合肥城建全资子公司安徽琥珀物业服务有限公司与合肥市中房物业管理有限公司共同投资设立合肥慧城运营管理有限公司[2] - 慧城管理已于近日完成工商登记手续并领取企业法人营业执照[2] - 该投资事项于2025年9月8日通过第八届董事会第二十二次会议和第八届监事会第十八次会议审议批准[2] 公司治理 - 投资决策经由公司董事会和监事会正式会议程序审议通过[2] - 新设立公司名称以工商部门核准为准[2]

财务表现 - 2025年上半年收入人民币23185.5百万元，同比增长10.2% [3] - 毛利人民币4299.1百万元，同比下降3.5% [3] - 归母净利润人民币996.6百万元，同比下滑30.8% [3] - 经调整基础盈利人民币1567.7百万元，同比下降14.8% [3] - 基本盈利率为6.8% [3] 业务运营 - 物业管理及三供一业业务占整体收入超过90%但盈利弹性有限 [3] - 盈利下滑受债务豁免损失及城市服务与商业运营服务收缩影响 [3] - 行业基本面仍具挑战 [3] 股东回报 - 2025财年基础派息率由32.6%提升至60% [3] - 启动不少于人民币50亿元的股份回购计划 [3] - 措施旨在强化股东回报并降低控制权变动风险 [3] 行业展望 - 母公司债务重组及房屋交付进程推进将改善行业可见度 [3] - 经调整基础每股盈利39.4分 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年公司营收85亿元，同比增长6.5%，归母净利润20.3亿元，同比增长7.4% [1] - 商业板块收入32.7亿元，同比增长14.6%，物业板块收入51.6亿元，同比增长1.1% [1] - 毛利31.7亿元，同比增长16.3%，毛利率37.1%，同比提升3.1个百分点 [1] 商业运营表现 - 购物中心业务收入22.6亿元，同比增长19.8%，毛利17.8亿元，同比增长30.0%，毛利率78.7%，同比提升6.2个百分点 [2] - 在营购物中心实现零售额1220亿元，同比增长21.1%，业主端租金收入147亿元，同比增长17.2% [2] - 新开业购物中心4座，新签约轻资产外拓项目6个，其中4个为TOD项目 [2] - 截至2025年6月30日，为120个购物中心及27个写字楼提供商业运营服务，承接5个购物中心分租项目 [2] 物业管理业务 - 物业管理业务收入35亿元，同比增长8.8%，增值服务收入下滑：非业主增值收入2.2亿元（同比下降34.6%），业主增值收入4.9亿元（同比下降32.7%） [3] - 增值服务收入下降因母公司拿地项目与交付面积缩减，服务单价承压，以及剥离部分盈利能力偏弱业务 [3] - 总体社区在管面积2.8亿平方米，合约面积3.0亿平方米 [3] 关联房企表现 - 关联房企华润置地8月全口径销售额132亿元，同比下降13.2%，1-8月累计销售额1368亿元（行业排名第3），同比下降12.0% [1] - 1-8月华润置地新增土地价值461亿元（行业排名第5），新增土地面积160万平方米（行业排名第7） [1] 经营与股东回报 - 经营利润（毛利减销售管理费）26.3亿元，同比增长20.2% [4] - 宣派中期股息及特别股息合计每股0.881元，占股东应占核心净利润100% [4]

核心观点 - 公司依托网格化拓展、大客户深耕及地物协同三大核心维度持续拓宽业务版图 强化多业态综合服务能力 实现品牌影响力与市场竞争力的跃升 [1][5] 网格化拓展策略 - 商写业务中心以专业化设施管理能力为抓手 深耕核心城市与高潜力业态 近期中标北京兆芯大厦IFM服务项目 提供全系统设备运维服务包括门禁、监控、暖通、电气、消防等专业化运维与应急响应 [2] - 通过周边在管项目的优质服务口碑实现区域业务的深度网格化运营 为拓展高科技企业总部及研发园区等垂直领域奠定基础 [2] 大客户合作深化 - 自2022年首次与中海油服合作后 近日再度中标其天津智造中心园区一体化物管服务项目 实现从北京、天津到舟山、湛江等多地覆盖 服务延伸至办公楼、产业园、公寓等多业态 [3] - 续合作体现客户对公司专业能力与服务品质的信任 推动大客户合作向更深层次、更广领域发展 [3] 地物协同模式落地 - 成功中标并签约天津中新生态城瀚宸园一期住宅物业服务项目 作为与新加坡吉宝置业的再度合作 标志地物协同模式实现规模化落地 [4] - 通过与具备国际视野的开发商合作 提升服务品质与项目管理能力 为高潜力区域市场扩展提供新动能 [4] 战略实施路径 - 通过网格化拓展提升区域覆盖密度 通过大客户深耕做透多元业态 通过地物协同整合优势资源 三条路径清晰互补共同推动外拓目标高效实现 [5] - 公司未来将发挥全国化布局、多业态服务经验与品牌协同效应 提升服务精细度和市场渗透力 践行稳健拓展 [5]

核心战略布局 - 公司依托网格化拓展、大客户深耕及地物协同三大核心维度持续拓宽业务版图 强化多业态综合服务能力 品牌影响力与市场竞争力实现跃升 [1] 网格化拓展 - 商写业务中心以专业化设施管理能力深耕核心城市与高潜力业态 近期中标北京兆芯大厦IFM服务项目 提供全系统设备运维服务包括门禁监控暖通电气消防等全设备体系的专业化运维与应急响应 [2] - 该项目基于周边在管项目的优质服务口碑效应 实现对区域业务的深度网格化运营 为拓展高科技企业总部及研发园区等垂直领域奠定基础 [2] 大客户深耕 - 凭借客户深耕与资源整合能力深化企业战略合作 自2022年首次与中海油服合作后 近日再度中标其天津智造中心园区一体化物管服务项目 [3] - 服务覆盖从北京天津到舟山湛江等多地 业态延伸至办公楼产业园公寓等 体现客户对专业能力与服务品质的信任 推动大客户合作向更深层次更广领域发展 [3] 地物协同 - 成功中标并签约天津中新生态城瀚宸园一期住宅物业服务 作为远洋地产与公司联合新加坡吉宝置业的再度合作 标志地物协同模式实现规模化落地 [4] - 此类协同项目为高潜力区域市场扩展提供新动能 通过与具备国际视野的开发商合作提升服务品质与项目管理能力 增强未来市场拓展竞争力 [4] 战略实施成效 - 通过网格化拓展提升区域覆盖密度 通过大客户深耕做透多元业态 通过地物协同整合优势资源 三条路径清晰互补共同推动外拓目标高效实现 [5] - 公司未来将发挥全国化布局多业态服务经验与品牌协同效应 提升服务精细度和市场渗透力 以专注与创新践行稳健拓展 [5]