公司战略定位 - 公司正凭借“兴趣消费”定位打破传统观念，核心驱动力在于IP产品与多品类并重的差异化策略[1] - 公司已从早期的“IP联名大佬”迈向“全球领先的IP运营平台”，构建了“多IP矩阵+多品类好物+沉浸式体验”生态体系[1] - 公司董事会主席兼首席执行官叶国富认为“消费的目的是开心”，商品除实用价值外更应提供情绪价值与生活愉悦[2] 市场与品牌影响 - 公司业务已覆盖全球112个国家和地区，门店数量突破8000家，持续进驻世界级高势能商圈[2] - 公司成功跨越消费圈层，成为连接全球明星、精英家庭与大众消费者的情感纽带与潮流选择[1] - 公司已不仅是大众人气之选，更成为高势能人群主动拥抱的生活方式，如明星家庭与名流人士频繁进店选购IP好物[1] 产品与运营策略 - 公司产品矩阵覆盖美妆、家居、文具、潮玩等数十个品类，以高质价比为本，融合IP设计与实用功能[1] - 公司通过IP生态、产品创新与场景体验的深度融合，让“逛名创”从购物行为进阶为具有文化属性的生活方式[2] - 公司致力于将中国原创IP培育成具有世界影响力的IP，积极参与文化出海、提升国家文化软实力[2]

财务业绩概览 - 2025年第三季度总营收同比增长28%至58亿元人民币，创历史新高 [1] - 主品牌名创优品营收52.2亿元人民币，同比增长23% [1] - 潮玩品牌TOP TOY营收5.7亿元人民币，同比大增111% [1] - 毛利润为25.9亿元人民币，同比增长28%，毛利率稳定在44.7% [2] - 第三季度经调整净利润为7.7亿元人民币，同比增长12%，经调整净利率为13.2% [2] 分市场与业务表现 - 名创优品品牌中国内地业务营收29.1亿元人民币，同比增长19% [2] - 名创优品品牌海外市场营收23.1亿元人民币，同比增长28% [2] - 美国市场第三季度收入同比增长约65%，同店销售实现低双位数增长，2025年至今新会员增长超过100% [3] - 第三季度集团同店销售实现中个位数增长，10月份国内同店销售取得双位数增长 [4] 门店网络扩张 - 截至2025年9月30日，名创优品品牌全球门店数达7831家，突破8000家里程碑 [1][3] - 国内门店4407家，本季度净增102家；海外门店3424家，本季度净增117家 [3] - 过去12个月中，75.7%的净新开门店集中在海外市场 [3] - MINISO LAND国内已开出17家，广州全球壹号店开业一周年业绩突破1.5亿元人民币，8月份月销达1600万元人民币 [3] - 海外首家MINISO LAND在泰国曼谷Siam Square步行街正式开业 [3] IP运营战略 - 公司采取"国际授权IP+独家签约艺术家IP"双轮驱动策略 [5] - 截至2025年11月，已签约16个潮玩艺术家IP [5] - 与迪士尼《疯狂动物城》推出四档联名系列，"疯狂动物城2电影系列"是规模最大的联名主题活动，并实现"影品联动" [6] - TOP TOY自有IP"Nommi糯米儿"新品在全球持续热销 [6] - 首个创新型潮玩艺术家街区在广州北京路MINISO LAND店落地，原创艺术家IP"气宝AngryAimee"入驻，该模式在两周多时间内创造超过常规门店一整个月的销售业绩 [5] 成本与开支 - 公司期内利润为4.43亿元人民币，同比下滑31.64% [2] - 利润承压主要源于高速扩张带来的运营成本上升，前三季度销售及分销开支同比增长43.4%，一般及行政开支同比增长29.4% [2] 渠道与品牌升级 - 公司推进"开好店、开大店"的渠道战略，进入"大店驱动增长"阶段 [3] - TOP TOY广州北京路全球旗舰店开业，日本首店落地东京池袋，开业当日销售额突破1000万日元 [6] - 随着MINISO LAND在泰国曼谷开业，公司成功将大店模式复制到海外 [6]

财务业绩概览 - 第三季度总营收为58亿元，同比增长28.2% [3] - 净利润为4.43亿元，同比下降32% [3] - 经调整净利润为7.67亿元，同比增长11.7%，经调整净利润率为13.2%，低于去年同期的15.2% [3] - 毛利为25.9亿元，同比增长27.6%，毛利率为44.7%，较去年同期的44.9%略有下降 [3] 增收不增利原因分析 - 销售及分销开支为14.30亿元，同比增长43.5%，主要归因于对直营门店的投资，尤其是美国市场等战略性海外市场 [4] - 推广及广告费用增加43.3%，授权费用增加20.8%，物流费用同比增加23.3% [5] - 短期利润承压是为长期品牌升级（如IP化、大店战略）支付的成本 [4] 全球化扩张与门店网络 - 截至2025年9月30日，集团全球门店总数为8138家，较上年同期增加718家 [6] - 名创优品品牌门店数为7831家，较上年同期增加645家，其中海外门店数量为3424家，较上年同期增加488家 [6] - 报告期内海外直营店为637家，较上年同期增加了215家，占海外新增门店总数的44.1% [7] TOP TOY业务表现与潮玩市场前景 - 第三季度TOP TOY品牌营收5.7亿元，同比增长111% [3][8] - 截至2025年9月30日，TOP TOY全球门店数量为307家，同比净新增73家门店 [8] - 全球潮流玩具市场规模从2020年的203亿美元增长至2024年的418亿美元，年均复合增长率达19.8%，预计2025年将达到520亿美元 [8] - 公司于2025年9月26日向港交所递交招股书，加速冲刺资本市场 [3][8] 海外扩张战略与挑战 - 公司战略目标为全球每年净增900—1100家门店，并计划在全球开设约4万家门店 [6] - 渠道上构建了七层店态矩阵，并将商业体系的单店授权革新为体系授权 [6] - 直营模式长期利润空间更大（毛利率通常比代理高10—15个百分点），但短期内面临前期投入大、运营成本高、本地化适应期长等挑战 [7]

核心财务表现 - 第三季度营收首次突破50亿元人民币，同比增长超过28%，超出公司指引上限 [1] - 归母净利润为4.41亿元，同比大幅下滑31.35%，创下去年第四季度以来最大降幅 [1] - 2024年以来总营收和归母净利润同比增速分别下滑40.02个百分点和286.4个百分点 [3] 门店网络扩张 - 门店总数突破8000家大关，达到8138家，同比净新增718家门店 [1] - 海外MINISO门店季度内净增长111家，年初至今累计净增306家 [8] - 集团直营门店总数从去年同期的480家增至700家，其中海外直营店从422家增至637家 [10] 同店销售表现 - 第三季度中国内地同店销售呈现高个位数增长，海外市场呈现低个位数增长，复苏迹象明显 [4] - 美国市场同店增长达低双位数，2025年至今新会员同比增长超100% [8] 大店战略与渠道升级 - 启动"关差店、开好店，关小店、开大店"战略，构建五层店态矩阵 [6] - MINISO LAND全球壹号店单月销售额达1600万元，刷新全球单店业绩纪录 [6] - 计划将200㎡以下中小型门店升级为400-600㎡主题化空间，旗舰店参照1500㎡模式打造 [22] 海外市场发展 - 海外市场连续三个季度收入增长：Q1 15.92亿元（+30.3%）、Q2 19.42亿元（+28.6%）、Q3 23.123亿元（+27.7%） [7] - 美国市场收入同比增长超65%，成为名创优品品牌最大海外市场 [8] - 海外名创主品牌收入占比达44.3%，环比逐季递增 [7] 成本与费用结构 - 销售及分销开支同比增长43.5%至14.299亿元，主要因直营门店投资增加 [8][9] - 直营店收入增长69.9%，相关开支增加40.7% [10] - 经调整经营利润率为17.6%，较去年同期下滑2.1个百分点 [11] IP战略与产品转型 - TOP TOY第三季度营收5.7亿元，同比增长111% [23] - 计划将IP联名商品占比从当前50%提升至80%以上 [22] - 自有IP"Nommi糯米儿"快速放量，推动毛利率优化 [27] - IP授权费用增速（20.3%）低于营收增速（28.2%） [29] 战略转型举措 - 今明两年将对80%门店实施"腾笼换鸟"战略，涉及近6510家门店 [18][19] - 转型方向从平价零售转向文化创意，重点发展艺术家IP及自有IP [18][22] - 通过收购潮玩公司加码自有IP资产打造，上半年毛利率达44.3%的历史高点 [25][27]

业绩表现 - 第三季度收入同比增长28.2%至58亿元人民币 略超出公司25-28%的指引范围 [1] - TOP TOY业务第三季度收入同比大幅增长111%至5.7亿元人民币 [1] - 业绩表现基本符合市场预期 当前趋势与公司全年指引相符 [1] 业务运营 - 内地业务同店销售复苏强劲 门店优化策略见效 [1] - 海外直营业务盈利能力有所改善 [1] - 公司正通过深化IP产品矩阵和推行大店策略来推动同店销售进一步恢复并加强增长韧性 [1] - TOP TOY业务同店销售实现中单位数增长 自有IP产品快速放量 [1]

业绩概览 - 第三季度营收57.97亿元，同比增长28% [1] - 调整后归母净利润7.67亿元，同比增长11.7%，调整后归母净利率13.2%，同比下降2个百分点 [1] - 预计25/26/27年调整后归母净利分别为29.6/34.2/42.1亿元，当前股价对应市盈率分别为15/13/11倍 [1] 营收驱动因素 - 国内名创优品营收29.09亿元，同比增长19.3% [2] - 海外名创优品营收23.12亿元，同比增长27.7% [2] - TOPTOY品牌营收5.75亿元，同比增长111.4% [2] 国内业务表现 - 第三季度同店销售实现高个位数正增长，10月进一步加速至低双位数上升 [2] - 门店数量达4407家，同比净增157家，环比净增102家，其中一/二/三线城市门店同比分别增加21/46/90家 [2] - 积极开设IP大店并打磨自有IP，已签约16位潮玩艺术家 [2] 海外业务表现 - 第三季度GMV同比增长27.5%，同店实现低个位数正增长，北美市场同店增长超预期 [2] - 海外总门店数3424家，同比净增488家，环比净增117家 [2] - 各地区门店分布：亚洲（不含中国）1748家，北美洲421家，拉丁美洲684家，欧洲337家，同比分别增加176/127/86/77家 [2] TOPTOY品牌表现 - 营收增长主因门店快速扩张及自研与独家IP销售提速 [3] - 门店数量达307家，同比净增73家，第三季度同店实现中个位数增长 [3] 盈利能力与费用 - 第三季度毛利率44.7%，同比微降0.2个百分点，总体平稳 [3] - 总开支14.3亿元，同比增长43.5%，主要受战略性海外直营门店投资影响 [3] - 直营店相关开支、推广及广告费用、授权费用、物流开支同比分别增长40.7%、43.3%、20.8%、23.3% [3] 未来展望 - 国内业务有望受益于大店战略驱动的渠道优化与产品升级 [3] - 海外北美市场将深化聚焦型开店策略，进一步释放规模效应 [3] - 公司全球化与IP零售集团的成长路径愈发清晰 [1][3]

业绩表现 - 第三季度营收达57.97亿元，同比增长28% [1] - 调整后归母净利润为7.67亿元，同比增长11.7%，调整后归母净利率为13.2%，同比下降2个百分点 [1] - 第三季度毛利率为44.7%，同比小幅下降0.2个百分点，总体保持平稳 [3] 业务分部营收 - 国内名创优品业务营收29.09亿元，同比增长19.3% [2] - 海外名创优品业务营收23.12亿元，同比增长27.7% [2] - TOPTOY业务营收5.75亿元，同比大幅增长111.4% [2] 国内业务运营 - 第三季度国内名创优品同店销售实现高个位数正增长，10月进一步升至低双位数增长 [2] - 截至第三季度末国内门店数量达4407家，同比净增157家，环比净增102家，其中一、二、三线城市门店分别净增21、46、90家 [2] - 公司积极发展自有IP，已签约16位潮玩艺术家并打磨自有IP糯米儿 [2] 海外业务运营 - 第三季度海外GMV同比增长27.5%，同店销售实现低个位数正增长，北美市场同店增长超预期 [2] - 截至第三季度末海外总门店数达3424家，同比净增488家，环比净增117家 [2] - 分区域看，亚洲（不含中国）、北美洲、拉丁美洲、欧洲门店数量分别为1748、421、684、337家，同比分别净增176、127、86、77家 [2] TOPTOY业务运营 - 第三季度营收同比大增111%，创季度增长新高，主要受门店快速扩张及自研与独家IP销售提速驱动 [3] - 截至第三季度末门店数量为307家，同比净增73家，第三季度同店销售实现中个位数增长 [3] 费用开支 - 第三季度总开支为14.3亿元，同比增长43.5% [3] - 分项开支中，直营店相关开支（含租金、折旧摊销及剔除股份支付的工资）同比增长40.7%，推广及广告费用同比增长43.3%，授权费用同比增长20.8%，物流开支同比增长23.3% [3] 未来展望与战略 - 公司成长路径清晰，聚焦全球化与IP零售战略 [1] - 国内业务有望受益于大店战略驱动的渠道优化与产品升级 [3] - 海外市场尤其是北美，将深化聚焦型开店策略以进一步释放规模效应 [3] - 基于此，预计公司25/26/27财年调整后归母净利润分别为29.6亿元、34.2亿元、42.1亿元，对应市盈率分别为15倍、13倍、11倍 [1]

公司战略升级 - 公司发布“IP天才少年计划”，旨在加强原创IP孵化并构建自有IP矩阵，以向全球领先的IP运营平台升级 [1] - 该计划以百万至千万年薪面向全球招募顶尖IP创作人才 [1] 人才招募计划 - 招募计划常年开放，不限国籍、院校和专业，重点关注创造力、审美力与艺术影响力 [1] - 要求申请者在专业领域已崭露头角，例如作品获得专业奖项、已展出或被专业机构收藏，并需具备敏锐感知力与强烈表达欲 [1] 人才支持体系 - 成功入选者将获得极具竞争力的薪酬、自由创作环境及顶尖导师培养体系 [1] - 创作者将获得公司全球生态资源支持，公司为其打造全链路创意孵化与运营平台 [1]

公司整体业绩 - 2025年第三季度营收57.97亿元，同比增长28.2%，超出公司25%至28%的指引上限 [2] - 第三季度归属母公司净利润为4.41亿元，相比去年同期的6.42亿元下滑超过30% [2][4] - 营收增长而净利润下降与公司全球化扩张相关，第三季度销售及分销开支为14.30亿元，同比增长43.5% [2][4][5] 门店网络扩张 - 截至2025年9月30日，集团层面门店总数达到8138家，同比净新开718家，实现8000家门店里程碑 [3][4] - 名创优品品牌门店数量为7831家，同比净新开645家，其中海外市场净新开488家门店 [4] - 过去12个月，75.7%的名创优品净新开门店位于海外市场，集团层面直营店数量达到700家 [4] 收入地域分布 - 第三季度名创优品品牌收入同比增加22.9%至52.22亿元，其中海外收入占比达44.3% [4] - 中国内地名创优品品牌收入增加19.3%，海外市场名创优品品牌收入增加27.7% [4] 成本费用分析 - 第三季度销售及分销开支增长43.5%，主要归因于对直营门店的投资，尤其是美国等战略性海外市场 [2][5] - 直营店收入增长69.9%，但相关开支（包括租金、折旧及摊销、工资）增加40.7% [5] - 推广及广告费用增加43.3%，授权费用增加20.8%，物流费用同比增加23.3% [5] - 一般及行政开支为3.44亿元，同比增长45.6%，主要由于人员相关开支因业务增长而增加 [5] 潮玩品牌TOP TOY表现 - 第三季度TOP TOY收入增长111.4%至5.75亿元，前三季度收入增加87.9%至13.17亿元 [7] - 截至2025年9月30日，TOP TOY门店数量为307家，同比净新开73家门店 [7] - TOP TOY已在港交所递交招股书，计划募资约3亿美元，分拆后仍为名创优品附属公司 [8] - 公司创始人叶国富表示，TOP TOY第三季度111.4%的收入增长远超预期，凸显其在潮玩赛道的市场领导力与增长潜力 [9]

公司战略升级 - 公司发布“IP天才少年计划”，旨在通过招募全球顶尖IP设计人才来加强原创IP孵化，构建自有IP矩阵，推动公司向全球领先的IP运营平台升级 [1] 人才招募计划 - 该计划面向全球常年开放招募，不限国籍、院校和专业，重点关注创造力、审美力与艺术影响力 [1] - 报名者需在专业领域崭露头角，例如作品获得专业奖项、已展出或被专业机构收藏，并需具备敏锐感知力与强烈表达欲 [1] - 成功入选者将获得极具竞争力的薪酬，范围在百万至千万年薪级别 [1] 人才发展支持 - 入选者将获得自由创作环境、顶尖导师培养体系以及公司全球生态资源支持 [1] - 有潜力的原创IP将通过完整孵化链路实现从创意到产品的转化 [1]