资产收购与空间转换 - 澳博控股以5.29亿港元向控股股东澳娱收购葡京酒店内约7504平方米楼面面积 [1] - 该空间将转换为新的游戏区 预计重新部署超过110张赌桌 [1] - 这些赌桌预计将录得更高EBITDA [1] 财务预测与目标价调整 - 花旗将澳博2026年至2027年盈利预测上调34%至50% [1] - 目标价由2.3港元上调至2.8港元 [1] 评级与负债影响 - 维持"沽售"评级 因预期市场份额难以在短期恢复 [1] - 收购凯旋门娱乐场及十六浦娱乐场将提高公司负债比率 [1] - 短期内恢复派息机会不大 [1]

核心财务表现 - 净收益199.65亿港元 同比增长12.38% [1] - 公司拥有人应占溢利3.51亿港元 同比扭亏为盈 [1] - 每股基本盈利0.18港元 [1] 盈利驱动因素 - 娱乐场及酒店营运表现提升推动扭亏为盈 [1] - 整体博彩及非博彩营运表现提升带动净收益增长 [1] - 经营成本因业务活动增加而上涨 部分抵消盈利改善 [1] 资产减值事项 - 摩卡娱乐场商标确认减值2730万港元 因三间娱乐场将于2025年底结束营运 [1] - 澳门新濠锋物业厂房及设备确认减值500万港元 因表现未改善 [1] - 剩余三间摩卡娱乐场将营运至澳门批给届满日期 [1]

公司股份回购 - 美高梅中国于2025年8月29日斥资1606.02万港元回购100万股 [1] - 回购价格区间为每股15.92至16.27港元 [1]

股价表现 - 澳博控股股价低开逾9% 截至发稿跌9.58%至3.02港元 成交额809.06万港元 [1] 中期业绩表现 - 博彩、酒店、餐饮、零售、租赁及相关服务收益146.39亿港元 同比增长6.07% [1] - 股东应占亏损1.82亿港元 同比扩大12.19% [1] - 每股基本亏损2.6港仙 不派中期息 [1] - 经调整EBITDA下跌5.1%至16.46亿港元 [1] - 经调整EBITDA率下降1.4个百分点至11.2% [1] 资产收购与业务扩展 - 附属公司澳娱综合以5.29亿港元代价向控股股东澳娱收购葡京酒店部分物业 [1] - 计划利用该物业扩展葡京娱乐场现有业务 包括前博彩区域及新设施 [1] - 预计2025年底前重新分配卫星娱乐场的赌台及角子机支持新物业博彩业务开展 [1]

交易核心信息 - 澳博控股附属公司澳娱综合与控股股东澳娱订立承兑协议 收购葡京酒店部分物业 代价为5.29亿港元 [1] - 交易完成后 澳娱综合将利用该物业扩展葡京娱乐场业务面积7504平方米 包括前博彩区域及新设施 [1] - 澳娱综合计划重新分配卫星娱乐场的赌台及角子机 预计2025年底前在该物业内开展博彩业务 [1] 战略发展布局 - 葡京酒店与新葡京相邻且无缝连接 合并后形成澳门半岛最大综合度假村 [1] - 收购有助于扩大澳门半岛葡京品牌业务规模 整合贵宾及中场市场客户服务 [1] - 交易强化公司在澳门半岛的市场版图与竞争地位 符合传承品牌及优化营运协同效应的长期策略 [1] 业务扩展规划 - 物业扩展面积达7504平方米 将容纳博彩区域扩张及新设施建设 [1] - 通过重新分配卫星娱乐场资源 实现赌台与角子机的业务转移 [1] - 公司借此把握澳门博彩市场增长机会 提升整体业务承载力 [1]

交易概述 - 澳博控股附属公司澳娱综合与控股股东澳娱订立承兑协议 收购位于葡京路2至4号的物业 总可用面积约7,504平方米[1] - 该物业相当于葡京酒店总面积的100/1,617 是葡京酒店的一部分[1] - 交易代价协定为5.29亿港元[1] 战略布局 - 收购后澳娱综合拟利用该物业扩展葡京娱乐场业务额外7,504平方米 包括前博彩区域及新设施[1] - 通过重新分配计划于2025年底前停止营运的卫星娱乐场赌枱及角子机支持新物业博彩业务开展[1] - 葡京酒店与新葡京相邻无缝连接 合并后成为澳门半岛最大综合度假村[1] 业务协同 - 收购使澳娱综合进一步扩大规模并整合澳门半岛葡京品牌业务 服务贵宾及中场市场客户[1] - 加强澳娱综合在澳门半岛的版图及竞争地位 符合传承品牌的长期策略[1] - 优化营运协同效应 把握澳门博彩市场增长机会[1]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益总额同比减少约12% [1] - 报告期间预期亏损约14.21亿港元 去年同期亏损约1.1亿港元 [1] - 不计减值亏损及递延税项影响 亏损同比增加约2300万港元（增幅21%） [1] 亏损原因分析 - 博彩相关营运收益减少导致收益总额下降 [1] - 确认澳门渔人码头资产减值亏损约12.88亿港元 [1] - 博彩相关营运经调整EBITDA减少约3000万港元 [1] 重大事项影响 - 减值亏损主因澳门渔人码头与澳娱综合的服务协议于2025年12月31日届满后不再续期 [1] - 涉及附属公司澳门渔人码头国际投资股份有限公司及鸿福置业股份有限公司 [1]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益总额同比减少12% [1] - 报告期间预期亏损约14.21亿港元，去年同期亏损约1.10亿港元 [1] - 剔除减值亏损及递延税项影响后，亏损同比增加2300万港元（增幅21%） [1] 亏损原因分析 - 确认重大减值亏损约12.88亿港元，主要因澳门渔人码头与澳娱综合的服务协议于2025年12月31日届满后不再续期 [1] - 博彩相关营运的经调整EBITDA减少约3000万港元 [1] 业务运营 - 收益减少主要归因于博彩相关营运收益下降 [1] - 减值亏损涉及附属公司澳门渔人码头国际投资股份有限公司及鸿福置业股份有限公司经营的澳门渔人码头资产 [1]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益总额同比减少12% 主要由于博彩相关营运收益下降 [1] - 预期报告期间亏损约14.21亿港元 去年同期亏损约1.1亿港元 [1] - 剔除减值亏损及递延税项影响后 亏损同比增加2300万港元（增幅21%） [1] 减值亏损影响 - 确认重大减值亏损约12.88亿港元 涉及澳门渔人码头资产价值 [1] - 减值原因为与澳娱综合度假股份有限公司的服务协议于2025年12月31日届满后不再续期 [1] - 减值主体为附属公司澳门渔人码头国际投资股份有限公司及鸿福置业股份有限公司 [1] 经营业绩分析 - 博彩相关营运的经调整EBITDA减少约3000万港元 [1] - 核心经营亏损扩大主要受博彩业务收益下滑驱动 [1]

博彩行业预测与格局转变 - 澳门2025年下半年博彩总收入(GGR)同比增长预测由7%上调至12% 对比2024年上半年同比增长4% [1] - 澳门博彩市场格局转变 酒店客房增长不再是市场份额增长主要推动因素 关键因素变为赌台分布、高端产品及服务 [1] - 中低端中场业务持续受到内地旅游竞争及中国宏观环境挑战 [1] 公司市场份额变化 - 永利澳门2024年第三季中场市场份额预计达12.2% 较原预测上升0.5个百分点 [1] - 美高梅中国2024年第三季中场市场份额预计达16.4% 较原预测上升0.7个百分点 [1] - 金沙中国2024年第三季中场市场份额预计为24.5% 较原预测下降0.2个百分点 [1] - 银河娱乐2024年第三季中场市场份额预计为19.5% 较原预测下降0.1个百分点 [1] 高端博企竞争优势 - 高端博企如永利澳门及美高梅中国将维持或扩大市场份额 受益于博彩市场持续高端化 [1] - 高端博企相较于大型博企的估值折让预计收窄 [1] 评级与目标价调整 - 永利澳门评级由"中性"上调至"买入" 目标价由6.1港元升至8.4港元 相当预测明年企业价值对EBITDA的9.5倍 [1] - 美高梅中国维持"买入"评级 目标价由15.9港元升至19.8港元 相当预测明年企业价值对EBITDA的9.5倍 [1] - 金沙中国维持"中性"评级 目标价由17.8港元升至21.6港元 相当预测明年企业价值对EBITDA的11.5倍 [2] - 银河娱乐维持"买入"评级 目标价由43.9港元升至46.9港元 相当预测明年企业价值对EBITDA的11.7倍 [2]