行业展会与创新成果 - 第二十届中国国际物流节暨第二十二届中国国际运输与物流博览会于济南成功举办，集中展示了智慧供应链、人工智能、绿色物流等领域的创新成果 [1] 公司核心业务模式 - 日日顺供应链展示的“数字库存”模式通过人工智能技术打通线上线下库存数据，实现实物仓与虚拟仓的动态协同与智能联动，能进行实时市场需求与库存位置的毫秒级匹配和基于AI预测模型的反向驱动生产 [1] - “数字库存”模式可帮助企业提升资产效率50%，降低仓储成本12%，库存周转周期压缩40% [1] - 公司在数字物流领域还布局了AI数字云仓、AI智能派车和AI智能寻仓等多个应用方向 [1] - 公司通过“定点、定线、定车次、定时、定价”的“五定班列”运营模式提升跨境运输可靠性，该模式已开通26条班列 [2] - “五定班列”模式有效降低35%的全程物流成本，同时时效提高25% [2] 行业趋势与公司战略 - 以“数字库存”、“五定班列”为代表的智慧物流创新正成为推动国际物流大通道建设、助力全球贸易的重要引擎 [2] - 公司将紧跟海尔智家出海战略，共创协同发展、畅通稳定的全球供应链新格局 [2]

行业市场概况 - 中国一体化供应链物流解决方案市场规模预计从2024年3.10万亿元增长至2029年4.67万亿元，复合年均增长率达8.5% [1] - 家电领域一体化供应链物流解决方案市场规模从2019年262亿元增至2024年415亿元，预计2029年达570亿元 [7] - 快消品供应链市场高度分散，前五大一体化服务商合计份额仅9.1% [10] 公司业务模式 - 独创"1+3"供应链模型："1"指端到端物流能力，"3"包括生产物流、一盘货统仓统配、最后一公里送装一体 [4] - 该模型同时解决生产端、渠道端与消费端矛盾，实现从工厂到终端消费者的全价值链效率提升 [4] - 解决方案已延伸至家电、快消、汽车及零部件等21个垂直行业 [12] 财务表现 - 一体化供应链物流解决方案收入2022年121.64亿元，2023年140.98亿元，2024年163.43亿元 [5] - 2023年同比增长15.90%，2024年同比增长15.92% [5] - 截至2024年底年收入超3000万元的主要客户达80家 [8] 客户拓展与行业地位 - 外部客户数量从2022年底逾3000家增至2025年上半年逾7000家 [6] - 2024年收入计位居中国家电行业最大、快消品行业第四大一体化供应链解决方案提供商 [1][9] - 截至2025年6月底服务超过9000家企业客户 [8] 行业解决方案案例 - 为TCL提供仓储及配送服务，十一个月内减少20%损失工时 [7] - 助力奥克斯人力成本下降33%，包装成本下降79%，2025年1-5月损失工时同比减少80% [8] - 为青岛啤酒整合93家分销商仓内运营，仓库数量减少98%，物流成本降低15%，配送时效提升50% [9] - 为中国飞鹤提升配送时效5%，运营承载量达日常产能3倍 [9] - 为徐福记构建全国范围RDC网络，显著提升旺季履约能力与供应链柔性 [9] 资本运作与股东结构 - 已向港交所递交上市申请，联席保荐人为摩根士丹利与中金公司 [3] - 股东包括美的、海信两大产业方，以及天津顺和、钟鼎晟观、隐山致能及美科启信等资本机构 [3]

文章核心观点 - 美的集团旗下安得智联向港交所递交上市申请 若成功上市将成为美的集团商业版图的新IPO 也是实控人何享健家族的第10个上市公司 [4][5][29] - 安得智联是中国领先的一体化供应链物流解决方案提供商 2024年收入186.63亿元 在家电行业生产物流细分领域排名第一 [4][12][14] - 美的集团通过分拆安得智联上市旨在释放智慧物流板块估值潜力 获取更高估值溢价 [12] 公司业务与财务表现 - 安得智联2022年至2024年营业收入从141.73亿元增长至186.63亿元 复合年增长率14.8% 净利润从2.15亿元增长至3.8亿元 复合年增长率33% [13] - 2025年上半年收入108.85亿元 同比增长20.23% 净利润2.48亿元 同比增长21.75% [13] - 业务采用"1+3"模型 以端到端物流能力为基础 提供生产物流、一盘货统仓统配、最后一公里送装一体三大解决方案 [14] - 截至2025年6月底 服务超过9000家企业客户 管理仓储面积逾1100万平方米 可调派车辆运力58.6万辆 活跃送装网点超3500个 [14] 股权结构与上市进程 - 美的集团通过全资子公司美的智联持有安得智联52.94%的权益 拥有绝对控制权 [12] - 最初计划在深交所主板上市 2023年7月通过分拆上市议案 2024年4月调整为赴港交所上市 [11][12] 美的集团背景与发展历程 - 美的集团2024年营收4090.84亿元 同比增长9.5% 归母净利润385亿元 同比增长14.3% [20] - 创始人何享健家族以2350亿财富位列2024年胡润百富榜第5位 [16] - 从1968年集资5000元创办塑料生产组起步 经历多次转型 1993年成为国内第一家上市的乡镇企业 [17][19][20] 投资布局与资本版图 - 美的集团通过美的资本围绕"智慧家居+智能制造"生态链进行投资 投出芯聚能、高景太阳能等明星企业 [24] - 何享健家族目前控制9家上市公司 包括美的集团、美的置业、合康新能等 [26][28] - 何享健个人通过宁波美域创业投资注资高瓴资本与顺为资本 子女也在创投圈活跃 [26][27]

担保事项概述 - 海程邦达供应链管理股份有限公司与中国光大银行青岛胶南支行签订《最高额保证合同》 为子公司海程邦达国际物流有限公司提供不超过人民币10,000万元连带责任保证 [1] - 担保方式为连带责任保证 保证范围覆盖债务本金、利息、违约金及实现债权费用等 [5] - 本次担保属于公司2025年度已审批担保额度范围内 无需额外履行审批程序 [2] 内部决策与授权 - 公司于2025年4月17日通过董事会及监事会决议 5月8日经股东大会批准2025年度对外担保总额度不超过人民币228,160万元 [2] - 授权有效期自2024年年度股东大会通过之日起至2025年年度股东大会召开之日止 [2] - 其中为国际物流预留担保额度不超过人民币139,000万元 [2] 被担保方情况 - 被担保方海程邦达国际物流有限公司为控股子公司 未提供反担保 [5] - 截至公告日 公司及控股子公司为国际物流已提供且尚在担保期内的余额为人民币43,431.03万元 [2] 担保合理性分析 - 担保目的为增强子公司资金运用灵活性 提高资金使用效率 符合公司经营战略 [5] - 被担保方资信状况与偿债能力良好 公司对其经营风险可实施有效控制 [5] 累计担保数据 - 截至公告日 公司及控股子公司对外担保总额人民币161,660万元 占2024年度经审计净资产89.75% [6] - 对控股子公司担保总额人民币116,500万元 占净资产64.68% [6] - 对外担保余额人民币75,126.98万元 占净资产41.71% [6] - 无逾期担保、诉讼担保或败诉应承担损失的情况 [6]

**嘉友国际电话会议纪要关键要点总结** **一 公司及行业概述** * 公司核心业务为大宗原材料供应链服务 专注于外蒙古焦煤进口分销及相关陆路运输和甘其毛都转运物流服务[2] * 公司拓展了非洲铜矿运输新业务 旨在复制其在蒙煤运输的成功模式[4] * 行业受益于中国经济复苏 蒙煤进口量在经历疫情影响后重新增长[2] **二 核心业务表现与展望** * 传统蒙煤业务已恢复正常 车流量恢复至1,000辆水平 物流运输成本恢复常态化 每吨收费约60-70元 比最低时上涨约10%[3] * 蒙煤业务预计未来保持10%-20%的稳健增速[8] * 公司上半年业绩受蒙煤端扰动及去年同期高基数影响出现两位数下滑[3][9] * 预计公司全年盈利约11-12亿元 明年有望恢复甚至超过去年高点（去年第二季度净利润4.6亿元以上）[3][9] **三 非洲新业务布局与战略** * 非洲铜矿运输业务通过建设通道（如萨卡公路 基多公路） 核心分拨节点 车队收购及打通海关等措施 掌控物流核心资源[4][5][7] * 该布局已进行多年 旨在形成由点及面的辐射效应 向坦桑尼亚 赞比亚等国扩展 构建核心壁垒[2][6][7] * 非洲业务下游需求节点多且全球化（包括中国 欧洲 美国等多个市场） 具备更强的抗风险能力[2][8] * 公司预计未来两年内 非洲铜矿业务将与蒙古煤炭业务并驾齐驱甚至超越后者 成为重要盈利来源[2][8] **四 财务与投资价值** * 公司当前估值处于10倍PE以内 显著偏低[3][10] * 其商业模式透明度相对较低 估值折价合理 未来更多依靠EPS增长[3][10] * 公司具备长期增长潜力及"中国企业走出去"概念 中长期性价比较高[3][10]

港交所上市活动概况 - 8月25日至8月31日期间港交所新增2家公司上市 分别为双登集团和佳鑫国际资源 [2][3] - 双登集团上市首日股价上涨31.29% 截至9月2日较发行价累计上涨20.06% 总市值达73亿港元 [3] - 佳鑫国际资源上市首日股价上涨177.84% 截至9月2日较发行价累计上涨197.62% 总市值达148亿港元 [3] 新股招股情况 - 当周有1家公司完成新股招股流程 为奥克斯电气 [4] - 奥克斯电气是全球专业化空调提供商 业务涵盖设计研发到销售服务全链条 [5] 通过上市聆讯企业 - 期间2家公司通过港交所聆讯 分别为劲方医药和禾赛科技 [5][6] - 劲方医药专注于肿瘤及自身免疫疾病新药研发 [6] - 禾赛科技是全球激光雷达解决方案领导者 产品应用于自动驾驶和机器人领域 [6] 上市申请概况 - 当周共23家公司递交上市申请 其中22家申请主板上市 1家申请GEM上市 [7] - 申请企业覆盖高端制造、生物医药、新能源、半导体等多个前沿领域 [8][9][10][11][12][13][14][15][16] 重点申请企业分析 - 纳真科技：全球光通信解决方案供应商 2024年全球光模块收入排名第五 中国排名第三 2022-2024年营业收入分别为50.43亿元、42.39亿元和50.87亿元 [17][18] - 国星宇航：中国民营商业航天公司排名第二 2022-2024年营业收入1.77亿元、5.08亿元和5.53亿元 [20] - 先导智能：全球最大锂电池智能装备供应商 市占率15.5% 2022-2024年营业收入138.36亿元、164.83亿元和117.73亿元 [25][26] - 奇瑞汽车：中国第二大自主品牌乘用车公司 2022-2024年营业收入926.18亿元、1632.05亿元和2698.97亿元 [61] - 飞骧科技：全球PA及PA集成收发模组收益排名第五 中国第一 2024年营业收入24.58亿元 [58] 行业分布特征 - 高端制造领域申请企业包括山推股份、先导智能、博铭维技术等 [12][25][47] - 生物医药领域包括劲方医药、应世生物、迈威生物等多家企业 [6][23][54] - 科技创新企业涵盖半导体、激光雷达、人工智能等前沿技术领域 [15][34][58]

上市申请与背景 - 安得智联于2025年8月28日向港交所提交上市申请 由中金公司和摩根士丹利担任联席保荐人 [1] - 美的集团自2023年7月启动分拆上市筹备工作 目前取得实质性进展 [1][5] - 2025年6月完成19亿元Pre-IPO融资 投后估值突破300亿元 战略投资者包括海信电子技术、钟鼎资本等 [12] 业务模式与行业地位 - 采用"1+3"供应链物流模型：端到端物流能力叠加生产物流、一盘货统仓统配、最后一公里送装一体三大解决方案 [4][5] - 按2024年收入计算 公司是中国生产物流解决方案规模最大的综合型一体化供应链物流服务商 也是家电行业最大解决方案提供商 [5] - 在中国前五大综合型一体化供应链物流服务商中 收入复合年增长率位居榜首 [5] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为141.73亿元、162.24亿元、186.63亿元 三年复合年增长率达14.8% [6] - 2025年上半年收入108.85亿元 同比增长20.23% [6] - 2022-2024年利润分别为2.15亿元、2.88亿元、3.8亿元 三年复合年增长率33% [6] - 2025年上半年利润2.48亿元 同比增长21.75% [6] - 毛利率持续改善：2022年6.8%、2023年7.3%、2024年7.3%、2025年上半年7.4% [7] 客户结构与股权关系 - 对美的集团存在较高依赖 报告期内来自美的收入占比分别为37.7%、36.6%、41.1%、40.4% [7] - 美的集团通过全资子公司美的智联持有52.94%股权 为控股股东 [8] 基础设施网络 - 仓库网络包括47个自有设施、436个租赁设施及17个代管设施 总面积超1100万平方米 [8] - 最后一公里服务覆盖100%中国乡镇 拥有3500多个服务网点及7.7万名司机工程师团队 [8] - 运输网络含63万条运输路线 包括36.5万条跨省干线和26.5万条省内配送路线 覆盖2800个区县和38000个乡镇 [8] 管理层背景 - 董事长梁鹏飞在美的集团任职约20年 2022-2024年薪酬分别为972.7万元、713万元、878.5万元 [10][11][12] - 财务总监马良在美的集团任职逾10年 同期薪酬分别为246.1万元、234.9万元、238.8万元 [12] 资金用途 - 上市募集资金将用于拓展国内物流服务、开展供应链国际化业务及推进端到端数字化 [13]

公司上市进展 - 安得智联于2025年8月28日向港交所提交上市申请 由中金公司和摩根士丹利担任联席保荐人 [1] - 美的集团自2023年7月启动分拆上市筹备工作 目前取得实质性进展 [2][6] 业务发展历程 - 公司起源于2000年美的集团物流板块 最初服务家电仓储运输 [5] - 2017年升级为安得智联并确立"1+3"供应链物流模型 服务范围扩展至全行业 [5] - 按2024年收入计算 公司已成为中国生产物流解决方案规模最大的综合型一体化供应链物流服务商 [6] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为141.73亿元、162.24亿元、186.63亿元 三年复合年增长率达14.8% [7] - 同期年内利润分别为2.15亿元、2.88亿元、3.8亿元 三年复合年增长率达33% [7] - 2025年上半年收入108.85亿元同比增长20.23% 利润2.48亿元同比增长21.75% [7] - 毛利率保持稳定提升 报告期内分别为6.8%、7.3%、7.3%、7.4% [8] 客户集中度 - 对美的集团存在较高依赖 报告期内来自美的收入占比分别为37.7%、36.6%、41.1%、40.4% [8] - 美的集团通过全资子公司持有公司52.94%股权 为控股股东 [9] 基础设施网络 - 截至2025年6月30日拥有500个仓库设施（47个自有+436个租赁+17个代管） 总占地面积超1100万平方米 [11] - 依托3500多个服务网点及7.7万名司机工程师团队 实现100%乡镇覆盖 [11] - 运输网络包含63万条运输路线（36.5万条跨省干线+26.5万条省内配送） 覆盖2800个区县和38000个乡镇 [11] 管理层背景 - 董事长梁鹏飞在美的集团任职约20年 2022-2024年薪酬分别为972.7万元、713万元、878.5万元 [12][14] - 财务总监马良在美的集团任职逾10年 同期薪酬分别为246.1万元、234.9万元、238.8万元 [14] 融资与估值 - 2025年6月完成19亿元Pre-IPO融资 投后估值突破300亿元 [14] - 战略投资者包括海信电子技术、天津顺和、钟鼎资本、隐山智能、美科启信等 [14] 募集资金用途 - 计划用于拓展国内物流服务深度广度 开展供应链国际化业务 推进端到端数字化 [15]

公司上市与募资计划 - 公司于8月27日正式向港交所递交上市申请 [1] - 上市募资将用于拓展国内物流服务深度和广度、开展供应链国际化业务、推进端到端数字化技术 [1][9] - 最高发行价为每股H股[编纂]港元 面值为每股H股人民币1.00元 [2] 业务定位与行业地位 - 公司是中国领先的一体化供应链物流解决方案提供商 在2022-2024年收入复合年增长率居行业前五名之首 [3] - 按2024年收入计 公司是中国综合型一体化供应链物流解决方案提供商中生产物流解决方案收入排名第一的企业 [3] - 公司是家电行业最大的一体化供应链物流解决方案提供商 [3] 商业模式与核心能力 - 公司首创"1+3"供应链模型 整合端到端物流能力与三大核心解决方案（生产物流、一盘货统仓统配、最后一公里送装一体） [3] - 截至2025年6月管理仓储超1100万平方米 可调度运力58.6万辆 末端配送网络覆盖全国全部乡镇 [1][7] - 拥有超过630,000条运输路线 包括365,000条跨省干线和265,000条省内配送路线 覆盖全国2800个区县和38,000个乡镇 [7] 财务表现 - 2022年收入141.73亿元 2023年162.24亿元 2024年186.63亿元 2025年上半年108.85亿元 [8] - 2022年毛利9.69亿元 2023年11.85亿元 2024年13.55亿元 2025年上半年8.05亿元 [8] - 2022年净利润2.15亿元 2023年2.88亿元 2024年3.8亿元 2025年上半年2.48亿元 [8] 基础设施网络 - 仓库网络包括47个自有设施、436个租赁设施和17个代管设施 总占地面积超1100万平方米 [7] - 依托3500多个服务网点和77,000名司机及工程师团队 实现100%乡镇覆盖 [7] - 供应链数据涵盖21个行业子领域 自主研发ALT智慧供应链平台实现全链路数字化 [8] 行业增长机遇 - 中国一体化供应链物流市场规模预计从2024年31,007亿元增长至2029年46,708亿元 复合增长率8.5% [3] - 快消品行业细分市场规模预计从2024年5,202亿元增长至2029年8,186亿元 复合增长率9.5% [4] - 汽车及汽配行业作为最大细分市场 规模预计从2024年5,847亿元增长至2029年9,469亿元 复合增长率10.1% [4] 细分市场前景 - 家电行业供应链市场规模预计从2024年415亿元增长至2029年570亿元 [4] - 家居行业供应链市场规模从2019年396亿元增至2024年651亿元 预计2029年达926亿元 复合增长率7.3% [4] - 中国企业海外供应链物流市场成为新增长点 [6] 技术优势与国际化布局 - ALT智慧供应链平台采用经验模型、元启发式和数学规划等先进算法技术 [8] - 公司将协同美的集团全球业务布局 开展国际供应链基础设施建设 [9] - 计划通过AI和算法推进供应链全链路数字化应用 [9]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为7.39亿元，同比下降10.78% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为6831万元，同比下降14.62% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为1.00亿元，同比下降27.24% [3] - 基本每股收益为0.1885元/股，同比下降14.63% [3] - 加权平均净资产收益率为3.63%，较上年同期减少0.62个百分点 [3] 资产负债结构 - 报告期末总资产24.96亿元，较上年末下降2.87% [3] - 货币资金余额2.34亿元，较上年末下降28.35% [9] - 应收款项余额2.41亿元，较上年末下降7.73% [9] - 在建工程余额4093万元，较上年末增长49.88%，主要因郑州仓储物流基地项目投入增加 [10] - 短期借款余额400万元，较上年末下降69.23% [10] 业务运营情况 - 专注于为国际跨国企业提供精益供应链管理服务，服务领域涵盖高科技电子、医疗器械和试剂、机械装备部件等高端行业 [4] - 主要客户包括苹果、碧迪医疗、泡泡玛特、波科医疗等世界500强企业和行业领先企业 [4] - 已形成覆盖全国主要枢纽城市的物流服务网络，包括上海、北京、深圳、广州等21个城市 [6] - 境外业务拓展至越南，境外资产规模3164万元，占总资产比例1.27% [11] 研发与创新能力 - 研发费用支出1623万元，同比增长29.70% [9] - 形成以信息技术为核心的"智慧物流"业务模式，实现物流过程可视化管理、产品智能可追溯等四大智慧化应用目标 [4] - 拥有完善的3L培训体系，开展六大模块、E-learning等多样化培训项目 [8] 重要项目建设 - 郑州仓储物流基地于2024年8月开工建设，2025年5月完成库头房主体工程 [7] - 昆明基地于2025年3月通过消防验收，5月取得不动产权证 [7] - 报告期内新设昆明畅联国际物流有限公司和上饶信畅供应链管理有限公司 [12] 行业荣誉与资质 - 2025年上半年被评为上海市国际贸易分拨中心示范企业 [5] - 入选国务院国资委"双百企业"名单 [6] - 荣获中国物流与采购联合会医疗器械供应链分会"2024年度医疗器械第三方物流三十家重点企业第一名" [6] - 参与起草《医疗器械多仓协同运营管理规范》团体标准 [5] 公司治理 - 报告期内完成董事变更，刘正奇当选副董事长接替退休的樊志强 [17] - 高管团队中硕士学历占比超65%，所有核心管理团队成员为本科以上学历 [7] - 公司实际控制人为浦东新区国资委，持股比例29.99% [21]