据证券时报，9月17日，华为全联接大会2025期间，华为正式发布华为坤灵智能商业场景方案，涵盖 酒店、门店和商超三大主要商业场景，包括业界首款防偷拍AP（无线接入点，可理解为Wi-Fi设备） 及光网络与安防合一的门店宝、超融合一体机、直播宝等，防偷拍AP能检测偷拍摄像头，防止酒店偷 拍事件。 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收715.5亿元，同比增长14.5% [1] - 归母净利润50.6亿元，同比下滑11.77% [1] - 扣非归母净利润41.0亿元 [1] - 单Q2营收385.9亿元，同比增长20.92% [2] - 单Q2归母净利润26.04亿元，同比下滑12.94% [2] 分业务营收表现 - 运营商网络业务营收350.6亿元，同比下降5.99% [2] - 政企业务营收192.5亿元，同比大幅增长109.93% [2] - 消费者业务营收172.3亿元，同比增长7.59% [2] 第二曲线业务发展 - 以算力、终端产品为代表的第二曲线营收同比增长近100% [3] - 第二曲线业务占比超35% [3] - 服务器及存储营收同比增长超200% [3] - AI服务器营收占比达55% [3] - 新增中标中国移动AI通用计算设备（推理型）集采，总份额第一 [3] 技术研发能力 - 具备交换芯片自研能力，已实现12.8T关键芯片转发能力 [4] - 持续推动关键芯片转发能力从12.8T向51.2T升级 [4] 战略布局与产品发展 - 通过自研芯片、智算服务器、超大规模集群等提供全栈国产化智算解决方案 [5] - 推出智算超节点系统，以自研AI大容量交换芯片为基石 [5] - 在终端领域提出"AI Together"理念，推动AI端侧应用 [5] - 推出努比亚Z70S Ultra摄影师版、努比亚Flip 2等新品 [5] - 全球首发多形态AI创新终端，二合一云PAD取得良好销售表现 [5] 盈利预测与估值 - 调整2025-2027年归母净利润预测至85/93/102亿元（前值92/105/118亿元） [6] - 对应2025-2027年PE估值分别为25/23/21倍 [6] - 预计2025年营业收入1422.18亿元，同比增长17.25% [10] - 预计2025年每股收益1.77元 [10] 行业前景 - AI技术演进将促进智算中心建设和消费端业务增长 [5] - AI应用深入将带动网络建设增长 [5] - AI有望成为驱动未来3-5年ICT行业投资增长的主要引擎 [5] - 云厂商持续投入算力布局 [5]

业务现状 - 公司目前主要业务以消费电子为主 智能汽车和卫星通讯为辅 结合其他行业开展业务 [1] - 公司向国内客户提供天线振子和小基站天线等产品 [1] - 基站天线相关业务营收占比较小 [1] 市场策略 - 公司后续将根据客户需求及市场情况推进基站天线业务发展 [1] - 基站天线市场目前并非公司重点关注市场 [1]

限售股解禁 - 约6.38亿股限售股份将于2025年9月26日解禁并上市流通 [1] - 解禁股份占公司总股本比例约18.66% [1] 财务与市值 - 公司当前市值224亿元 [2] - 2024年营业收入构成中通信业务占比99.2% [1] - 其他业务收入占比0.8% [1]

公司治理 - 公司第九届第九次董事会会议于2025年9月17日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于取消监事会并修订〈公司章程〉的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2024年1至12月份营业收入构成中特种通信（信息通信安全）占比52.52% [1] - 集成电路设计业务占比44.38% [1] - 其他业务占比3.1% [1] 市值信息 - 截至发稿时公司市值为111亿元 [1]

板块整体表现 - 通信设备板块较上一交易日上涨0.71% [1] - 上证指数报收3876.34点，上涨0.37%；深证成指报收13215.46点，上涨1.16% [1] 领涨个股表现 - 有方科技领涨，收盘价82.59元，涨幅12.95%，成交量11.02万手，成交额8.73亿元 [1] - 德科立涨幅10.80%，收盘价117.00元，成交量18.73万手，成交额21.81亿元 [1] - 世嘉科技涨停，涨幅10.00%，收盘价20.79元，成交量32.46万手，成交额6.67亿元 [1] - 亿联网络涨幅8.52%，收盘价41.16元，成交量26.94万手，成交额10.83亿元 [1] - 光库科技涨幅6.63%，收盘价107.10元，成交量27.45万手，成交额28.76亿元 [1] 下跌个股表现 - *ST高鸿跌幅5.26%，收盘价0.54元，成交量2.70万手，成交额145.89万元 [2] - 佳讯飞鸿跌幅3.86%，收盘价11.46元，成交量42.23万手，成交额4.88亿元 [2] - 特发信息跌幅3.36%，收盘价10.92元，成交量66.55万手，成交额7.35亿元 [2] - 美利信跌幅3.17%，收盘价39.10元，成交量31.40万手，成交额12.54亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.68亿元，游资资金净流出4.98亿元，散户资金净流入7.67亿元 [2] - 天孚通信主力净流入3.65亿元，占比6.13% [3] - 博创科技主力净流入2.84亿元，占比9.34% [3] - 仕佳光子主力净流入2.53亿元，占比8.90% [3] - 恒宝股份主力净流入2.21亿元，占比4.93% [3] - 光库科技主力净流入2.03亿元，占比7.07% [3]

公司融资进展 - 中贝通信于2025年9月17日收到上海证券交易所对向特定对象发行股票的审核通过意见 [1] - 发行申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] - 发行事项需获得中国证监会同意注册决定后方可实施 [1]

9月17日，华为商城显示，华为Mate X6、Pura 80系列、Mate 70系列、nova 14系列开启降价 优惠。 其中，华为Mate X6最高降价2000元，Pura 80系列最高降价1500元，Mate 70系列最高降价1000元，nova 14系 列最高降价500元。 值得一提的是，9月4日，华为举行了Mate XTs非凡大师及全场景新品发布会。 "今天（9月4日）我为大家带来了非凡大师家族的新成员，我们新一代的三折叠屏手机Mate XTs非凡大师。"当 天下午14点30分，华为常务董事、终端BG董事长余承东手持两部Mate XTs非凡大师手机走到发布会台上。 从价格来看，Mate XTs非凡大师起售价为17999元（16GB+256GB），512GB版本售价为19999元，1TB版本售 价为21999元。 从屏幕来看，华为Mate XTs非凡大师搭载了华为临境显示3K大屏，手机全部展开后尺寸为10.2英寸，大屏比例 为16∶11，分辨率达3184×2232，采用了COE像素超透光技术，让功耗降低13%。余承东表示，该手机获得了德 国莱茵TÜV全年显示五星认证。 从材料来看，华为Mate XTs非 ...

他进一步分析，风冷等传统方式仅能解决小体量场景的散热问题，而数据中心动辄数千、数万甚至未来 将达数十万个处理器的规模，液冷技术是重要的解决方案。同时，液冷相比风冷在能源利润率、机房利 用率上具备显著优势，将为AI计算技术高效运转和数据中心业务开展提供重要支撑。 针对产业建设现状，杨超斌直言存在明显短板。他表示，传统服务器和数据中心的标准化、产品化建设 成熟，产业链各环节协同顺畅，厂商采购风冷服务器后可快速组成集群投入使用。但当前AI相关数据 中心及设备领域，产业建设和标准化工作滞后，突出表现为厂商采购设备后可能需等待半年以上才能投 入使用，既影响业务上线进度，又造成大量算力资源浪费。 来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（记者 柴刘斌）9月17日，在首届"AIDC产业发展大会"上，华为董事、ICT BG CEO杨超斌指出，当前人工智能飞速发展推动芯片算力提升，同时，带来严峻的散热挑战。数据显示， 当前，芯片每平方厘米热密度已达较高水平，预计未来将持续攀升，高效散热成为保障芯片稳定运行的 关键。 杨超斌表示，本次大会聚集行业力量，核心目标之一是共同探讨中国AIDC业务数据中心及产业链各环 节的标准体 ...

股价表现 - 9月17日股价上涨5.03%至110.48元/股 成交额达3.80亿元 换手率7.89% 总市值76.61亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为网络设备研发制造 采用ODM/OEM模式与品牌商合作 [1] - 产品收入构成：交换机类占78.42% 路由器及无线产品占16.96% 通信设备组件及其他占4.00% 汽车电子类产品占0.62% [1] 机构持仓动态 - 华商信用增强债券A（001751）二季度新进十大流通股东 持有21.48万股 占流通股比例0.47% [2] - 该基金当日浮盈约113.63万元 最新规模48.65亿元 [2] - 基金经理厉骞管理规模92.66亿元 任职期间最佳回报178.07% [3] 基金业绩表现 - 华商信用增强债券A今年以来收益17.86% 同类排名85/6224 [2] - 近一年收益43.38% 同类排名38/5916 成立以来累计收益78.8% [2]