诉讼事件概述 - 一家律师事务所正召集针对Marex Group plc的集体诉讼 以帮助在特定期间遭受投资损失的股东寻求潜在赔偿 股东需在2025年12月8日前联系该律所 [1] - 该集体诉讼旨在为在2024年5月16日至2025年8月5日期间 因涉嫌证券欺诈而遭受不利影响的股东挽回损失 [2] 指控核心内容 - 根据起诉书 被告被指控做出了虚假陈述和/或隐瞒了关键信息 [3] - 具体指控是公司未告知投资者 其通过表外关联方交易不当夸大了现金流以及其做市部门(Market Making segment)的收入 资产和利润 [3] - 因此 被告关于公司业务 运营和前景的正面陈述在所有相关时间点均存在重大虚假和误导性 和/或缺乏合理依据 [3] 律所背景信息 - Levi & Korsinsky律师事务所在过去20年中已成为全国公认的证券诉讼律所 为受损股东追回了数亿美元(hundreds of millions of dollars) [5] - 该律所在复杂证券诉讼中代表投资者方面拥有广泛专业知识 拥有超过70名员工的团队为客户服务 [5] - 该律所已连续七年被ISS证券集体诉讼服务评为美国顶级证券诉讼律所之一 [5]

前海开源基金创始人王兆华逝世及其职业生涯回顾 - 前海开源基金创始人暨首任董事长王兆华于2025年11月10日因病去世，终年69岁 [1] - 前海开源基金在悼念通知中称其为公司奠基者，为公司成立和发展作出不可磨灭的贡献 [1] 王兆华的职业生涯与行业贡献 - 王兆华拥有超过40年的金融从业经历，历经银行、证券、公募基金等多个金融业态，几乎完整参与了中国金融市场化改革全过程 [5] - 其职业生涯始于中国人民银行西安市分行，后历任中国工商银行多个信贷及管理职务 [5] - 1998年至2004年，历任华夏证券股份有限公司多个分支机构及总部的副总经理、总经理、总裁助理等职务 [5] - 2008年至2015年，历任开源证券股份有限公司总经理、董事长，期间所做的基础性、开创性工作为开源证券后续发展奠定坚实基础 [5][6] 王兆华在前海开源基金的领导作用 - 2013年至2022年，担任前海开源基金董事长，是公司首任董事长 [5] - 掌舵期间带领公司从零起步，将管理规模从零做到了千亿元级别，使公司迅速崛起为行业中的重要力量 [4][6] - 前海开源基金于2013年在深圳前海注册成立，王兆华作为创始人带领团队实现了上述规模增长 [6] 前海开源基金的公司概况 - 公司股权结构独特，实行管理层股权激励和合伙人制度，由四家股东各持有25%的等额股份 [6] - 截至今年三季度末，公司合计基金资产净值为1059.16亿元，非货币型基金规模达851.35亿元 [6] - 具体产品线规模：股票型基金资产净值171.83亿元，混合型基金资产净值418.91亿元，债券型基金资产净值205.20亿元 [6]

公司股权变动 - 国联民生证券股份有限公司是民生证券的控股股东，交易前持有民生证券99.26%的股份 [1] - 公司于2025年11月12日通过司法拍卖竞得泛海控股股份有限公司持有的民生证券8154.3万股股份，占民生证券总股本的0.72% [1] - 本次竞拍成交价格为人民币1.71亿元 [1] 交易影响与进展 - 本次交易完成后，公司对民生证券的持股比例将从99.26%上升至99.98% [1] - 交易尚需办理股份交割等相关手续 [1]

公司创始人信息 - 前海开源基金创始人暨首任董事长王兆华于2025年11月10日去世，终年69岁 [1] - 王兆华是公司的奠基者，为公司的成立和发展作出了不可磨灭的贡献 [1] - 王宏远评价其带领公司从零起步，将管理规模从零做到了千亿元级别 [1] 公司创始人职业履历 - 王兆华拥有超过40年金融业从业经验，历经银行、证券、公募基金等多个金融业态 [2] - 其职业履历包括：1980-1983年在中国人民银行西安市分行工作，1986-1998年在中国工商银行西安市分行担任多项职务 [1] - 1998-2004年历任华夏证券股份有限公司多项高级管理职务，2004-2008年任陕西海大实业有限责任公司总经理 [2] - 2008-2015年历任开源证券股份有限公司总经理、董事长，2013-2022年担任前海开源基金董事长 [2] 公司发展历程与规模 - 前海开源基金于2013年在深圳前海正式注册成立 [2] - 在王兆华带领下，公司管理规模从零增长至千亿元级别，迅速崛起为行业重要力量 [1][2] - 截至今年三季度末，公司合计基金资产净值1059.16亿元，非货币型基金规模达851.35亿元 [3] - 其中股票型、混合型、债券型基金资产净值分别为171.83亿元、418.91亿元、205.20亿元 [3] 公司股权结构 - 公司股东包含开源证券、北京市中盛金期投资管理有限公司、北京长和世纪资产管理有限公司、深圳市和合投信投资合伙企业四家主体 [3] - 公司实行管理层股权激励和合伙人制度，四家股东均持有25%的等额股份 [3]

职业生涯与主要成就 - 王兆华先生于1980年进入中国人民银行西安市分行，职业生涯超过40年，历经工商银行、华夏证券、开源证券、前海开源基金等多家金融机构 [4] - 在华夏证券西安营业部期间，业务效益连年快速攀升，在外地驻陕证券经营机构效益排名中多年蝉联第一 [6] - 2008年任职开源证券，开启公司市场化改革新征程，是公司从小券商跻身大券商的主要领导者、参与者和贡献者 [6] - 2013年掌舵前海开源基金，带领公司从零起步，管理规模达到约1500亿元人民币，累计为1920万基金持有人获利超过200亿元 [6] - 在前海开源基金任职期间，累计为所有股东在13年内实现股东价值增值13倍 [6] - 2022年6月后专职投身公司党建工作，完成从市场开拓者到党建引领者的角色转换 [6] 个人品质与行业影响 - 在银行信贷管理、项目论证、存款吸收及证券行业财富管理、投资业务、自营投资、规范管理等方面深钻细研，堪称金融全才 [5] - 行事光明磊落，始终保持金融人的初心与风骨，以学习驱动自我与事业进步，赢得同行、同事与下属的尊敬与爱戴 [7] - 其职业生涯轨迹是中国公募基金行业探索与转型的生动写照 [6]

港股市场整体表现 - 上周恒生指数上涨1.3%，恒生科技指数下跌1.2%，恒生港股通指数上涨0.9% [1] - 港股周二涨至1个月高位，恒生指数收盘上涨0.2%，恒生科技指数上涨0.2% [1] - 分析认为港股短期以震荡为主，上行斜率或放缓，演进方式更可能呈现"震荡上行、重心缓升"的特征 [1][4] 科技股板块分析 - 市场对科技股泡沫和人工智能投资支出的可持续性担忧升温 [1][4] - 过去一个月科技股的狂热情绪正在消退，投资者担心泡沫估值 [4] - 科技股交易的拥挤程度有所缓解但不太明显，预计未来科技股表现将分化，没有盈利支持的股票将大幅下跌 [4] - 从中长期配置来看，AI科技仍是主线之一，当前位置具有吸引力 [1] 市场情绪与资金流向 - 交易员关注基本面数据恢复及宏观经济部门的表现 [1] - 一项衡量分红股表现的关键指标在过去一个月中改变了与科技公司相比的弱势，表明交易员转向更为防御性的立场 [4] - 港股的11月基本面驱动效应强，仍要重视高景气板块的价值 [4] 投资策略建议 - 在配置上采用杠铃策略，港股稳定价值类资产，尤其是AH溢价相对较高的H股作为底仓长期配置 [4] - 港股景气成长类资产的产业逻辑依然坚实，震荡中孕育机会 [4] - 港股牛市的基础并未破坏，但演进方式非单边快速上涨 [4]

会议概况 - 中信证券2026年资本市场年会在深圳开幕，会议主题为“奋进新征程”，探讨全球宏观格局与市场投资策略等热点话题 [1] - 会议首日现场参会人数超过四千人，线上观看人次高达3.3万 [3] 宏观经济展望 - 预计2025年中国经济将实现5.0%左右的增长目标，2026年经济增长将保持在4.9%左右，并可能呈现“前低后高”的节奏 [8] - 2026年财政政策将更加积极，赤字率或继续维持在4%左右，专项债额度有望提升 [8] - 货币政策方面，降准降息空间依然存在，结构性货币工具将持续发力 [8] - “十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%左右，政策重心会更多向需求端平衡 [9] - 宏观经济将呈现温和修复、结构分化态势，出口保持韧性，投资逐步回暖，服务消费或成亮点 [9] 股票市场与A股策略 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场从新兴市场转型为成熟市场 [3][12] - “十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，将份额优势转化为定价权，奠定A股低波动慢牛行情的基础 [3][5][12] - 资本市场运行的积极动能正在不断积累，新质生产力的发展将稳定未来五年中国经济的增长中枢 [5] 全球格局与中美关系 - 中美经济周期或均呈先低后高走势，全球经济格局有望迎来再平衡阶段 [8] - 中美关系短期有望维持阶段性平衡，长期看全球产业与金融秩序正经历破裂与重构 [9] - 在此变局下，中国企业出海与人民币国际化进程将迎来战略机遇 [9] 行业配置线索 - 资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升 [13] - 中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [13] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势，并放大中国企业相对竞争优势 [13] 政策与改革重点 - 资本市场改革成为推动科技产业发展的核心抓手，国企改革夯实央企科技创新主力军地位 [9] - 能源改革推动产业结构向绿色低碳转型，构建现代化产业体系有望实现“一子落而满盘活”的效果 [9] - 科技创新、产业升级以及综合整治“内卷式”竞争有望取得显著成效 [9] 大类资产配置展望 - 全球宏观环境整体偏宽松，国债利率或将先下后上 [8] - 人民币汇率有望温和升值，黄金作为配置资产的长期价值仍具吸引力 [8] - PPI和CPI有望步入平稳复苏通道 [9]

会议概况 - 中信证券2026年资本市场年会在深圳开幕，主题为“奋进新征程”，探讨全球宏观格局与市场投资策略 [1] - 会议首日现场参会人数超过四千人，线上观看高达3.3万人次 [3] 宏观与政策展望 - 预计2025年中国经济将实现5.0%左右的增长目标，2026年将保持在4.9%左右 [7] - 2026年经济增长可能呈现“前低后高”的节奏，财政政策将更加积极，赤字率或继续维持在4%左右 [6][7] - 货币政策方面，降准降息空间依然存在，结构性货币工具将持续发力 [7] - “十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%左右，政策重心会更多向需求端平衡 [8] - 出口保持韧性，投资逐步回暖，服务消费或成亮点，PPI和CPI有望步入平稳复苏通道 [9] 股票投资策略与市场展望 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场从新兴市场逐步转型为成熟市场 [3][11] - “十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向低波动慢牛的基础 [3][5][11] 行业配置线索 - 资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升 [12] - 中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [12] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势，并放大中国企业相对竞争优势 [13]

会议概况 - 中信证券2026年资本市场年会于11月11日在深圳开幕，主题为“奋进新征程”，现场参会人数超过四千人，线上观看达3.3万人次 [1] - 会议深入探讨了全球宏观格局、市场投资策略、中企出海、新质生产力、AI应用与创新、新型储能等热点话题 [1][8] 2026年宏观经济展望 - 预计2025年中国经济增长5.0%左右，2026年增长保持在4.9%左右，“十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%左右 [3][5] - 2026年经济增长可能呈现“前低后高”的节奏，宏观经济呈现温和修复、结构分化态势 [3][6] - 财政政策将更加积极，赤字率或维持在4%左右，专项债额度有望提升 [3] - 货币政策降准降息空间存在，结构性工具将持续发力 [3] - 出口保持韧性，投资逐步回暖，服务消费或成亮点，PPI和CPI有望步入平稳复苏通道 [6] 全球格局与资本市场 - 全球产业与金融格局深刻重构，中国国际话语权持续增强，资本市场制度包容性和适应性提升 [2] - 中国资本市场正从新兴市场转型为成熟市场，A股不仅是中国的A股，也是全球的A股 [1][7] - 中美关系短期有望维持阶段性平衡，长期看全球产业与金融秩序正经历破裂与重构 [5] - 中国企业出海与人民币国际化进程将迎来战略机遇 [5] 2026年A股投资策略 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中企在全球价值链中的位置有望抬升，将份额优势转化为定价权 [1][7] - A股行情迈向低波动慢牛的基础已奠定，未来A股基本面需放在全球市场需求视角下审视 [1][7] - 中美格局决定行情节奏，中美签署贸易协议后到美国中期选举前是做多权益市场的黄金期 [7] - 追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，推动A股宽基指数波动率步入长期下行趋势 [7] 行业配置线索 - 资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升 [8] - 中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [8] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势，放大中国企业相对竞争优势 [8] 政策与改革重点 - 构建现代化产业体系是重点，科技创新、产业升级及整治“内卷式”竞争将显成效 [5] - 资本市场改革是推动科技产业发展的核心抓手，国企改革夯实央企科技创新主力军地位 [5] - 能源改革推动产业结构向绿色低碳转型，补齐内需短板是关键挑战 [5] - 政策将从收入分配改革、资本市场“财富效应”、服务消费供给增效等多维度协同发力 [5]

摊余成本法债基开放规模与节奏 - 千亿级摊余成本法债基正集中开放 为信用债市场带来强劲配置需求[1] - 从2024年9月至2026年9月 摊余债基月度开放规模普遍超过400亿元 其中2025年11月至2026年3月单月规模均超500亿元 峰值达1162亿元[1] - 2024年11月至12月将有14只产品开放 规模达1023亿元 而11月初至7日已有7只产品开放 总规模达536亿元[2] 债基配置策略转向信用债 - 摊余债基对信用债的配置增量主要来自投资风格转变 配置策略转向信用债成为今年最显著变化[2] - 2024年末摊余债基持仓信用债市值仅355亿元 占比1.8% 而到2025年三季度已攀升至2928亿元 占比为15.4%[2] - 2025年前三季度开放的30只产品中 有19只持仓信用债占比超过70% 占总数的63% 其中4只产品满仓信用债[2] 信用债市场已受实质性推动 - 10月下旬以来 基金净买入3-5年信用债力度明显加大 连续两周净买入规模均超过110亿元[4] - 买盘推动5年期AAA级中短期票据收益率在11月5日较10月21日大幅下行了19BPs 信用利差收窄18BPs 5Y-1Y期限利差也大幅收窄17BPs[4] - 在增量资金推动下 普通信用债预计还将有不错表现 5年期二级资本债显著弱于同资质中票[4] 未来配置需求与期限偏好 - 摊余债基主要青睐央企债与产业债 同时对不同评级债券采取不同的久期策略[3] - 由于大部分摊余成本债基难以参与超过其定开期限的债券 3-5年信用债成为最为受益的品种[4] - 2025年11月封闭期63个月的摊余债基打开规模为338亿元 对中高评级5年左右信用债仍有需求[4] 不同期限债基开放时间表 - 2024年12月封闭期36个月和24个月的摊余债基打开规模合计超800亿元 或将提振2-3年信用债需求[5] - 2026年一季度封闭期63个月和66个月的摊余债基打开规模合计约1300亿元[5] - 2026年5-7月封闭期39个月的摊余债基打开规模较大 共1200亿元左右[5]