报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 隔夜油价下行，主要因OPEC+增产对供需的压制超过俄罗斯制裁的地缘担忧，预计短期内若无更大地缘冲击，供需宽松逻辑将主导油价走势，建议以波段思路为主，WTI下方支撑[63,64]，布伦特[66,67]，SC[495,505]，期权端可捕捉波动收缩机会[2] 纯苯及苯乙烯 - 3季度纯苯供需预期改善，8月港口到货偏少使港口库存有下降预期，但整体货源充足，对价格驱动有限，且油价承压，预计短期纯苯偏弱震荡，主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 - 旭阳苯乙烯检修装置重启，京博装置计划8月上试车，供应维持高位，下游EPS/PS减负运行，供需预期偏弱，港口库存高位运行，近月基差略有回落，预计短期苯乙烯震荡偏弱，但市场宏观情绪企稳或有支撑，策略上EB09空单离场，后续关注逢高做空机会[5] 甲醇 - 内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位，本周港口大幅累库，基差持稳，8月进口依然偏多，下游低利润需求偏弱，MTO利润偏低，低利润高负荷不可持续，09累库预期较强，01有季节性旺季和伊朗停车预期，建议逢低买入[30] 烧碱及PVC - 烧碱市场需求淡季，产量环比增加，现货价格整体趋弱，基差走弱，预计8月主产区仓单数量将增加，需求端无明显利好支撑，下游对价格敏感度较高，8月检修企业少于7月，供应有增加预期，但8月下旬江苏部分主力企业检修预期或对价格有一定支撑，后期关注氧化铝企业拿货情况，临近主力交割月，整体预期中性偏弱，高位空单可暂持有 - PVC盘面受焦煤走强带动偏强，现货价格上涨，但基本面来看，预计后市PVC价格继续承压，库存压力持续增加，需求难以改善，成本端支撑有限，未来价格走弱概率较大，8月国内外新增产能持续释放，下游暂无好转预期，行业尚处淡季，供需压力依然较大，预计后市PVC价格延续弱势，价格重心或进一步下移[40] 聚烯烃 - 8月PP检修减少，PE供应压力同步增大，叠加新装置投产，累库压力增加；需求上PP/PE下游开工低位，社库累积但下游原料已消化至偏低水平，后续进入季节性旺季，存在潜在补库条件，整体估值中性偏高，基本面矛盾不大，策略上前期7200 - 7300单边空的头寸择机止盈，LP01继续持有[44] 尿素 - 尿素震荡的主要逻辑是印标超预期价格叠加出口额度定向释放的利好与农业需求空挡的博弈，印标和出口政策驱动工厂集港订单激增并引发现货普涨，带动盘面大幅高开，但供应端日产量仍处同期高位，检修损失量尚不足以扭转供需平衡，压制盘面上方空间，需求脉冲短期内无法证伪，短期偏多头叙事主导盘面，期货高开低走仅反映资金短线兑现，并非供需逻辑逆转[52] 聚酯产业链 - PX供应预期增加，8月PTA装置检修增加且终端需求无明显好转，8月PX供需预期边际转弱，叠加隔夜油价大跌，预计短期PX或受拖累，但国内商品氛围好转有一定支撑，策略上PX09在6600 - 6900震荡对待 - 低加工费下8月PTA装置检修增加等因素对行情有所提振，虽8月供需较预期好转，但海伦石化新装置投料且终端新订单持续偏弱，中期供需预期偏弱，基差小幅走弱，预计短期受隔夜油价大跌拖累，但国内商品氛围好转有支撑，策略上TA短期4600 - 4800震荡对待，TA1 - 5逢高反套对待，PTA盘面加工费在250附近做扩 - 国内供应转向宽松，海外供应增加，乙二醇进口量存在上修预期，需求端传统淡季终端订单偏弱，预计8月小幅累库，但短期商品市场上行有提振，策略上关注EG09在4450 - 4500压力 - 短纤工厂减产节奏偏慢，下游整体仍偏弱，部分有启动迹象，关注旺季预期下终端订单情况，但供需仍偏弱，成本端支撑有限，绝对价格随原料震荡，策略上单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 - 8月为软饮料消费旺季，但大厂瓶片装置减产，需求跟进一般，软饮料开工率同比下滑，瓶片供应处于历史高位，库存去化不及预期，加工费上行空间有限，绝对价格跟随成本端波动，策略上PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[56] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent 8月7日价格66.92美元/桶，较前一日涨0.03美元，涨幅0.04%；WTI 8月7日价格64.41美元/桶，较前一日涨0.06美元，涨幅0.09%；SC 8月7日价格502.10元/桶，较前一日跌2.10元，跌幅0.42% - 部分月差和价差有不同程度变化，如WTI M1 - M3月差涨幅98.80%，EFS价差跌幅21.35%[2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB 8月7日价格208.94美分/加仑，较前一日跌0.10美分，跌幅0.05%；NYM ULSD 8月7日价格225.79美分/加仑，较前一日跌0.49美分，跌幅0.22%；ICE Gasoil 8月7日价格668.50美元/吨，较前一日跌14.00美元，跌幅2.05% - 部分月差有不同程度变化，如RBOB M1 - M3月差涨幅10.82%，ULSD M1 - M3月差涨幅246.73%[2] 成品油裂解价差 - 美国汽油、新加坡汽油、美国柴油、新加坡柴油、新加坡航煤等裂解价差有不同程度涨幅，欧洲柴油、美国航煤裂解价差有不同程度跌幅[2] 纯苯及苯乙烯相关价格及价差 - 部分产品价格有变动，如CFR中国纯苯8月6日价格754美元/吨，较前一日涨6美元，涨幅0.8%；苯乙烯华东现货8月6日价格7340元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.4% - 部分价差和基差有变化，如纯苯 - 石脑油价差涨幅4.9%，EB基差（09）涨幅96.4%[5] 纯苯及苯乙烯库存及开工率 - 纯苯江苏港口库存和苯乙烯江苏港口库存较前期有下降，亚洲纯苯开工率略有下降，国内纯苯、加氢苯开工率上升，部分下游开工率有不同程度变化[5] 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价8月6日2503元/吨，较8月2日涨6元，涨幅0.24%；MA2509收盘价8月6日2396元/吨，较8月2日跌1元，跌幅0.04% - 部分区域价差和基差有变化，如区域价差太仓 - 内蒙北线较前值降5元，跌幅1.74%；太仓基差较前值涨21元，跌幅71.19%[28] 甲醇库存及开工率 - 甲醇企业库存较前值降3%，跌幅9.50%；甲醇港口库存较前值增12万吨，涨幅14.48%；甲醇社会库存较前值增7.61% - 甲醇上下游部分开工率有变化，如上游国内企业开工率较前值增1%，涨幅1.66%；下游外采MTO装置开工率较前值增0.58%[29][30] 烧碱及PVC现货&期货 - 山东32%液碱折百价和山东50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价8月6日4920元/吨，较前一日涨30元，涨幅0.6% - 部分期货合约价格和价差有变化，如SH2509较前一日跌32元，跌幅1.3%；SH2509 - 2601价差较前一日降16元，涨幅18.6%[35] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口和出口利润数据异常，未显示有效涨跌及涨跌幅[36] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚和CFRED度价格持平，FOB天津港电石法价格持平，出口利润较前值增10.5元，涨幅15.4%[37] 烧碱及PVC供给、需求及库存 - 烧碱行业开工率较前值增1.5%，涨幅1.7%；PVC总开工率较前值降2.6%，跌幅3.4%；外采电石法PVC利润较前值增55元，涨幅12.3% - 烧碱下游氧化铝行业开工率较前值降3.5%，跌幅4.1%；PVC下游隆众样本管材开工率较前值增0.4%，涨幅1.4% - 液碱华东厂库库存和山东库存、PVC上游厂库库存下降，PVC总社会库存增加[38][39][40] 聚烯烃价格及价差 - L2601收盘价8月6日7382元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.07%；PP2509收盘价8月6日7078元/吨，较前一日跌17元，跌幅0.24% - 部分基差和价差有变化，如L2509 - 2601价差较前值增3元，跌幅4.69%；华东pp基差较前值涨5元，跌幅9.09%[44] 聚烯烃库存及开工率 - PE企业库存较前值增8.26万吨，涨幅19.09%；PP企业库存较前值增2.23万吨，涨幅3.95% - PE装置开工率较前值降1.67%，跌幅2.10%；PP粉料开工率较前值增2.35%，涨幅6.9%[44] 尿素价格及价差 - 期货合约价格有变动，如01合约8月6日1767元/吨，较8月2日跌15元，跌幅0.84% - 部分价差和基差有变化，如05合约 - 09合约价差较前值增14元，涨幅36.84%；山东基差较前值涨32元，涨幅400.00%[48][49][52] 尿素持仓、上游原料及下游产品 - 多头前20持仓较8月2日降8116，跌幅10.34%；空头前20持仓较8月2日降7901，跌幅8.92% - 部分上游原料价格有变动，如动力煤坑口（伊金霍洛旗）8月6日价格较前一日涨10元，涨幅1.98% - 部分下游产品价格有变动，如三聚氰胺（山东）8月6日价格较8月2日涨60元，涨幅1.20%[50][51][52] 尿素供需面 - 国内尿素日度产量8月8日19.38万吨，较8月7日增0.01万吨，涨幅0.05%；尿素生产厂家开工率8月8日83.71%，较8月7日增0.04%，涨幅0.05% - 国内尿素厂内库存较前期降2.97万吨，跌幅3.24%；国内尿素生产企业订单天数较前期增0.41天，涨幅6.70%[52] 聚酯产业链价格及价差 - 部分产品价格有变动，如POY150/48价格8月6日6715元/吨，较前一日持平；聚酯切片价格8月6日715元/吨，较前一日涨4元，涨幅0.6% - 部分价差和基差有变化，如PX基差（09）较前一日降54.9%，PTA基差（09）较前一日涨100.0%[56] 聚酯产业链开工率及库存 - 亚洲PX开工率较前值增0.5%，涨幅0.7%；PTA开工率较前值降4.4%；MEG综合开工率较前值增0.6% - MEG港口库存较前值降0.5万吨，跌幅1.0%；MEG到港预期较前值降1.8万吨，跌幅11.5%[56] EIA周度数据 - 美国原油产量8月1日当周1328.4万桶/日，较前日降3万桶；炼厂开工率96.9%，较前日增1.5% - 美国商业原油库存变动较前日降1072.7万桶；美国汽油库存变动较前日增140.1万桶[60]

报告行业投资评级 - 丙烯、烧碱、统碱01合约偏多；纯苯、苯乙烯、PX、乙二醇、瓶片投资趋势不明；尿素、塑料、短纤、PVC、纯碱、玻璃偏空 [1][8] 报告的核心观点 - 不同化工品因供需、装置、成本等因素呈现不同走势与投资机会，需关注各品种具体基本面变化 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕5日均线震荡，价格低位、下游利润好转、装置开工积极性提升、局部PDH装置意外停工，使需求提振、供应缩减，价格获支撑 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯短期产量或增加、需求转好，聚丙烯企业价格稳定、贸易商库存压力不大但下游新单跟进不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价回升，国内供应回升、需求偏弱但到港量下降，后市进口预期降、下游有备货需求，三季度中后期或好转，四季度或承压 [3] - 苯乙烯期货主力合约价格下移，山东京博装置预计产出合格品或利空，港口库存难去化，供需基本面支撑偏弱 [3] 聚酯 - PTA新装置投产叠加提负使供应施压，装置减产提振情绪，若减产增加PX或有需求下滑压力，关注需求回升与减产带来的估值修复 [5] - 乙二醇价格反弹，8月国内供应回升，下游开工平稳、备货增长，后市有需求回升预期 [5] - 短纤跟随原料反弹，产销好转，现货加工差偏弱、开工下降，旺季需求回升对行业预期有提振 [5] - 瓶片低开工下库存平稳、加工差下行，产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面上涨，沿海烯烃开工不高、港口累库，8月进口或回升，短期沿海表需偏弱，中长期关注需求旺季及下游备货节奏 [6] - 尿素市场做多情绪降温，夏季农业需求收尾、秋季用肥启动慢，日产同比充裕，市场关注出口政策变化 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，上游价格上涨、成本支撑上抬，但检修推迟、供应增长，内外需求淡季、库存累加，短期期价或震荡偏弱 [7] - 烧碱震荡偏弱，液氯价格上涨使氯碱综合利润改善，装置高负荷运行，长期供给压力不减，期价预计高位承压 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，高价抵触、重心下移，装置稳定、供应高位，光伏行业减产，长期供给高压，期价高位承压，做空统碱01合约可关注低位止盈 [8] - 玻璃震荡，中游出货、现货价格回落，产销不足、累库，行业利润与产能小幅回升，加工订单弱势，市场回归现实交易 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 情绪提振下PVC盘面止跌回升，但基本面压力仍大，产量上升、需求疲软，社会库存预期累库，走势仍承压；烧碱供需压力较大，行业库存处于同期高位，氯碱利润后期有压缩空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 PVC 市场要闻与重要数据 - 期货价格及基差：主力收盘价5042元/吨（+61），华东基差 -192元/吨（-41），华南基差 -132元/吨（-51） [1] - 现货价格：华东电石法报价4850元/吨（+20），华南电石法报价4910元/吨（+10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -21元/吨（+113），PVC乙烯法生产毛利 -479元/吨（+27），PVC出口利润12.7美元/吨（+4.8） [1] - 库存与开工：厂内库存34.5万吨（-1.2），社会库存44.8万吨（+2.1），电石法开工率74.42%（-4.79%），乙烯法开工率70.24%（+3.29%），开工率73.26%（-2.55%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量85.4万吨（+5.8） [1] 市场分析 - 供应方面，前期检修回归复产，氯碱利润支撑下整体开工走高，新增产能8月逐步量产，产量预期继续回升，供应端压力大 [3] - 需求端，下游制品开工延续同期低位，企业采购积极性偏低，内需疲弱；出口受印度政策与雨季影响，持续性表现或受拖累 [3] - 成本端，煤炭系上涨带动兰炭价格爬升，西北电石回暖，乙烯持稳，成本端支撑有所增强但驱动有限 [3] 策略 - 单边：观望 [4] - 跨期：V09 - 01跨期逢高做反套 [4] 烧碱 市场要闻与重要数据 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2506元/吨（-23），山东32%液碱基差57元/吨（+23） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+0），山东50%液碱报价1290元/吨（-30） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）788.3元/吨（+80.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）566.28元/吨（+40.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1648.15元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存42.42万吨（+1.58），片碱工厂库存2.11万吨（-0.20），开工率83.90%（-0.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.58%（+0.13%），印染华东开工率58.89%（+0.00%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%） [2] 市场分析 - 供应端，上游开工维持同期高位，利润支撑下企业减产意愿不足，供应端压力大 [3] - 需求端，主力下游氧化铝利润扩张，开工继续回升，有刚性需求支撑；非铝端开工变化不大，延续淡季偏弱，后期需关注旺季下游补库囤货节奏 [3] - 行业库存处于同期高位，液氯价格反弹，氯碱利润偏高后期有压缩空间 [3] 策略 - 单边：谨慎做空套保 [4] - 跨期：SH2509 - SH2601跨期反套 [4]

公司治理结构变更 - 公司董事会以7票全票通过修订《公司章程》及配套议事规则并取消监事会的议案，该议案还需提交股东大会审议[1] - 公司董事会以7票全票通过修订董事会各专门委员会实施细则的议案[1] - 公司董事会以7票全票通过修订《总经理工作细则》的议案[2] - 公司董事会以7票全票通过制定《上海氯碱化工股份有限公司董事离职管理制度》的议案[2] 董事会决策情况 - 第十一届董事会第十七次会议于2025年8月5日以通讯方式召开，应参加表决董事7人全部出席[1] - 会议召开符合《公司法》及《公司章程》规定[1] - 所有议案均获得7票同意、0票反对、0票弃权的全票通过结果[1][2]

董事会组成与职权 - 董事会由7名董事组成，包括1名董事长和3名独立董事 [1] - 董事会行使职权包括召集股东会、执行股东决议、决定经营计划和投资方案、审议财务预算和决算方案、制定利润分配方案、决定内部管理机构设置、聘任或解聘高级管理人员等 [1] - 董事会管理公司信息披露事项，并向股东会提请聘任或更换会计师事务所 [1] 董事会决策权限 - 董事会审批交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以下，或交易成交金额占净资产50%以下，或交易产生利润占最近一年净利润50%以下 [2][3] - 董事会审批与关联法人交易金额300万元以上且占净资产0.5%以上5%以下，与关联自然人交易金额30万元以上且占净资产5%以下 [3] - 董事会审批资产减值准备及核销事项达到最近一期经审计净资产20%以下且3000万元以上 [3] 对外担保与财务资助 - 对外担保交易除必须由股东会审批外，必须经董事会审议，需经全体董事过半数及出席董事会会议三分之二以上董事通过 [4] - 财务资助交易除必须由股东会审批外，必须经董事会审议，需经全体董事过半数及出席董事会会议三分之二以上董事通过 [4] - 资助对象为合并报表范围内控股子公司且其他股东不包含控股股东、实际控制人及其关联人的，可免于适用前述规定 [4] 董事长职权 - 董事长主持股东会和召集、主持董事会会议，督促检查董事会决议执行 [4] - 董事长不能履行职务时，由过半数董事共同推举一名董事履行职务 [4] 董事选举与任期 - 董事由股东会选举或更换，每届任期3年，可连选连任 [5] - 董事必须签署《董事声明及承诺书》，情况发生重大变化时需在5个交易日内更新并报送董事会 [5] - 公司可为董事购买责任保险，但董事因违反法律法规和公司章程导致的责任除外 [5] 董事会会议召开 - 董事会会议包括定期会议和临时会议，定期会议每年至少召开两次，由董事长召集 [5][6] - 临时会议可由董事长在十日内召集，需在会议召开三日前通知全体董事，紧急情况下可不受通知时限限制 [6] - 会议通知包括会议召开日期、地点、期限、事由及议题、发出通知日期 [6] 会议议案提交与审议 - 董事会会议议事范围包括本规则第四条所列内容 [7] - 提交董事会审议事项需先经董事会秘书审核合规性，并经董事长批准后列为会议议程 [7] - 董事会对净资产5%以上投资项目的审议应事先交由专门委员会讨论并提出意见 [7] 董事会授权 - 董事会授权总经理决定一次性1000万元以下事项，当年每项累计不得超过3000万元 [7][8] - 董事会授权总经理与财务总监联合决定一次性1000万元以上3000万元以下事项，当年每项累计不得超过净资产5% [7][8] - 董事会授权董事长、总经理和财务总监三人联合决定一次性3000万元以上净资产10%以下事项，当年每项累计不得超过净资产10% [7][8] 会议表决方式 - 董事会会议需过半数董事出席方可举行，决议需经全体董事过半数通过 [9] - 董事会决议表决实行一人一票，可采用书面投票或举手表决方式 [9] - 临时会议可通过传真、邮寄、Email等方式进行并作出决议，由与会董事签字 [10] 董事出席与代理 - 董事因故不能出席可书面委托其他董事代为出席，需在委托书中载明代理人姓名、代理事项、授权范围和有效期限 [10] - 董事连续2次未能亲自出席且未委托代理人出席，视为不能履行职责，董事会应建议股东会予以撤换 [10] 关联交易表决 - 有关联关系的董事不得对相关决议行使表决权，也不得代理其他董事行使表决权 [10] - 董事会会议由过半数无关联关系董事出席即可举行，决议需经无关联董事过半数通过 [10] - 出席董事会无关联关系董事人数不足3人时，需将事项提交股东会审议 [10] 董事会决议与公告 - 董事应当在董事会决议上签字并对决议承担责任，决议违反法律法规或公司章程致使公司遭受损失时，参与决议董事需负赔偿责任 [11] - 董事会决议公告内容在披露前需保密，会议结束后两个交易日内进行公告，由董事会秘书审查并负责实施 [11] 会议记录管理 - 董事会会议记录需完整真实，由出席会议董事、董事会秘书和记录人签名，董事有权要求对发言做出说明性记载 [12] - 会议记录作为公司档案由董事会秘书保存，保管期限为十年 [12] - 会议记录内容包括会议日期地点、出席董事姓名、会议议程、董事发言要点、决议事项表决方式和结果等 [12] 规则实施与解释 - 本规则自股东会批准通过之日起生效，原《上海氯碱化工股份有限公司董事会议事规则》同时废止 [13] - 本规则由董事会制定、修改，并由董事会负责解释 [13] - 本规则未尽事宜按国家有关法律法规和公司章程有关规定执行 [13]

公司运营调整 - 公司调整投资者热线号码为0952-3820080 [2] - 公司传真号码调整为0952-3820083 [2] - 调整原因为满足办公需要 [2]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级为★★★，甲醇操作评级为★★★，纯苯操作评级为★★★，苯乙烯操作评级为★★★，丙烯操作评级为★★★，塑料操作评级为★★★，PVC操作评级为★★★，烧碱操作评级为★☆☆，PX操作评级为★★★，PTA操作评级为★★★，乙二醇操作评级为★☆☆，短纤操作评级为★★★，玻璃操作评级为★★★，纯碱操作评级为★★★，瓶片操作评级为★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货延续下行格局，下游需求有阶段性支撑但供应增加压制价格；聚烯烃期货延续低位区间整理，聚乙烯供应变化不大、需求部分提升，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯价格窄幅震荡，后市压力预期缓解；苯乙烯期货价格胶着下移，供需稍有供减需增表现但企业库存或增加 [3] - 聚酯方面，PX和PTA弱势震荡，供应施压、加工差有修复空间；乙二醇供应回升、上行驱动有限；短纤和瓶片价格随原料波动，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [5] - 煤化工方面，甲醇盘面小幅上涨，沿海累库、区域行情分化；尿素期货价格大幅拉升，短期供需宽松 [6] - 氯碱方面，PVC尾盘回升但预计震荡偏弱，烧碱震荡偏弱、长期供给压力不减 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱期价高位承压，可关注做空01合约低位止盈；玻璃期价弱势运行、产销不足 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货尾盘收涨但仍延续下行格局，下游需求有阶段性支撑，供应趋势增加压制价格 [2] - 聚烯烃期货主力合约收涨，延续低位区间整理，聚乙烯供应变化不大、需求部分提升，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格窄幅震荡，国内供应回升、需求偏弱，后市压力预期缓解，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货价格胶着下移，供需稍有供减需增表现，但企业库存或增加 [3] 聚酯 - PX和PTA弱势震荡，供应施压、加工差有修复空间，关注需求回升与估值修复可能 [5] - 乙二醇供应回升、上行驱动有限 [5] - 短纤和瓶片价格随原料波动，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [5] 煤化工 - 甲醇盘面小幅上涨，沿海累库、区域行情分化，中长期关注需求旺季变化 [6] - 尿素期货价格大幅拉升，短期供需宽松，关注宏观及出口政策变化 [6] 氯碱 - PVC尾盘回升但预计震荡偏弱，电石价格上涨、供应有增量预期、需求不佳 [7] - 烧碱震荡偏弱、长期供给压力不减，液氯价格上涨、综合利润改善 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价高位承压，可关注做空01合约低位止盈 [8] - 玻璃期价弱势运行、产销不足，市场回归现实交易 [8]

公司治理动态 - 公司第十一届第十七次董事会会议于2025年8月5日以通讯方式召开 [2] - 会议审议《关于修订董事会各专门委员会实施细则的议案》等文件 [2] 营业收入结构 - 2024年度营业收入构成中工业占比98.1% [2] - 贸易业务收入占比1.34% [2] - 其他业务收入占比0.57% [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - PVC产量预期回升、需求疲软、成本支撑弱，走势仍承压；烧碱供需压力大，氯碱利润后期有压缩空间 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4981元/吨（-34）；华东基差-151元/吨（-16）；华南基差-81元/吨（-16） [1] - 现货价格：华东电石法报价4830元/吨（-50）；华南电石法报价4900元/吨（-50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+55）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润14元/吨（-44）；PVC电石法生产毛利-21元/吨（+113）；PVC乙烯法生产毛利-479元/吨（+27）；PVC出口利润7.9美元/吨（+6.9） [1] - 库存与开工：厂内库存34.5万吨（-1.2）；社会库存44.8万吨（+2.1）；电石法开工率74.42%（-4.79%）；乙烯法开工率70.24%（+3.29%）；开工率73.26%（-2.55%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量85.4万吨（+5.8） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2529元/吨（-10）；山东32%液碱基差34元/吨（+10） [1][2] - 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+0）；山东50%液碱报价1320元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）708.3元/吨（+40.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）526.28元/吨（-40.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1648.15元/吨（-131.60） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存42.42万吨（+1.58）；片碱工厂库存2.11万吨（-0.20）；开工率83.90%（-0.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.58%（+0.13%）；印染华东开工率58.89%（+0.00%）；粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：前期检修回归复产，氯碱利润支撑开工走高，新增产能量产，产量预期回升，压力大 [3] - 需求端：下游制品开工低，采购积极性低，内需疲弱；出口受政策和雨季影响，持续性差 [3] - 库存：产量上升、需求疲软，社会库存预期累库 [3] - 成本：电石市场弱势，乙烯持稳，成本支撑疲软，走势承压 [3] 烧碱 - 供应端：上游开工维持高位，利润支撑下减产意愿不足，压力大 [3] - 需求端：主力下游氧化铝开工回升，有刚性需求支撑；非铝端开工变化不大，后期关注旺季补库节奏 [3] - 库存与利润：供需压力大，库存同期高位，液氯价格反弹，氯碱利润后期有压缩空间 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎做空套保 [4] - 跨期：V09 - 01跨期逢高做反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎做空套保 [4] - 跨期：SH2509 - SH2601跨期反套 [4] - 跨品种：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上国内7月制造业PMI指数回落，美国新一轮关税政策落地，对市场形成一定压力 [4] - 供需面华东区域内供需变化不大且装置暂无检修计划，供应充足，非铝需求未明显好转，淡季行情延续，山东省内液碱走势一般，32液碱有下调可能 [4] - 烧碱下方支撑较强，近期市场资金情绪降温，价格波动剧烈，近月合约面临一定仓单压力，建议关注9 - 11反套，烧碱2509合约上方参考压力位2650元/吨一线，下方支撑位2350元/吨一线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 现货市场山东液碱偏弱运行，32%液碱基差走阔 [9][12] - 期货市场展示了烧碱与纯碱、氧化铝、PVC活跃合约期货收盘价走势，以及烧碱仓单数量变化 [15][16] - 氯碱产业链周度（20250725 - 20250731）数据显示，原盐、32%离子膜碱、50%离子膜碱、98%片碱、98%片碱价格无变化，液氯价格上调150元/吨涨幅42.86%，氧化铝价格上涨20元/吨涨幅0.63%，粘胶短纤价格上涨100元/吨涨幅0.79%，氢氧化锂价格上涨1000元/吨涨幅1.46%，三元前驱体价格无变化 [18] 市场分析 供应端：产量与开工率 - 当周（20250725 - 0731）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，环比 - 0.1%，各区域有升有降，其中山东 + 0.5%至87.9% [23] - 预计烧碱产能利用率83.6%左右，周产量80.86万吨左右，还列举了西南、华东、华北等区域企业的检修情况 [23][24] 下游：氧化铝 - 当周氧化铝供应增多，北方供应明显放宽，南方部分企业焙烧炉检修现货供应紧张，截至7月31日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9480万吨 [27] 库存端 - 截至20250731，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.42万吨(湿吨)，环比 + 3.87%，同比 + 10.9%，全国液碱样本企业库容比23.69%，环比 - 0.37%，各区域库容比有升有降 [33] 液氯 - 截止2025年7月31日，山东地区液氯价格上调，周均价 - 279元/吨，环比 + 30.36% [37] - 截止2025年8月1日，中国PVC产能利用率在76.84%，环比 + 0.05%，预计本周为78.39%，供应继续增加 [37] - 当周（20250725 - 20250731），山东氯碱企业周平均毛利在233元/吨，环比 + 71.02% [38]