公司荣誉与市场认可 - 山石网科连续三年入选全球咨询机构Gartner的年度《网络检测与响应（NDR）客户之声》报告 [1] - 该报告是汇总Gartner Peer Insights评论并为技术和服务买家提供洞见的文件 [1] - 公司认为这充分证明其在网络检测与响应领域的长期投入获得了市场高度认可 [1] 技术产品与解决方案 - 山石智感网络威胁检测与响应（NDR）方案基于先进的AI检测引擎与威胁情报驱动 [1] - 该方案可对网络南北向与东西向流量进行持续、深度分析 [1] - 方案帮助客户快速识别、溯源和响应潜在威胁 [1]

减持计划概述 - 公司股东西藏天辰信息科技有限公司计划减持公司股份892,043股 [2] - 减持股份占公司总股本比例为0.07% [2] - 减持方式为集中竞价交易 [2] 减持计划时间安排 - 减持计划将于公告发布之日起15个交易日后开始实施 [2] - 减持计划实施期限为3个月内 [2]

财务表现 - 前三季度实现收入同比增长1.91% [1] - 前三季度归母净利润同比减亏4.89% [1] - 公司保持了收入稳健增长、亏损同比减少的改善趋势 [1] 未来展望 - 全年的减亏情况需要结合第四季度行业需求的变化来判断 [1] - 全年的减亏情况需要结合公司经营情况来判断 [1]

公司战略与技术布局 - 公司持续关注前沿技术发展并进行战略布局 [1] - 公司已与国内著名高校研究团队在后量子密码领域达成合作 [1] - 合作内容包括将后量子密码算法与公司自身产品结合并共同探索应用场景 [1] 技术研发与应用 - 后量子密码技术的研发旨在抵御量子攻击对传统密码算法带来的风险隐患 [1]

股东减持 - 股东西藏天辰计划减持公司股份89.2万股 [1] - 此次减持股份数量占公司总股本比例为0.07% [1] - 西藏天辰当前持股比例亦为0.07% [1] 减持原因 - 减持目的为偿还借款 [1]

股东减持计划 - 股东西藏天辰信息科技有限公司计划减持公司股份 [1] - 减持方式为集中竞价交易 [1] - 减持股份数量为89.2万股 占公司总股本比例为0.07% [1] - 减持计划将于公告之日起15个交易日后的3个月内实施 [1]

三季度业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.74美元，超过市场预期的0.63美元 [1] - 第三季度营收同比增长14%，达到17.2亿美元，超过市场预期的17亿美元 [1] - 第三季度毛利率为81.6%，高于市场预期的80.6%以及公司指引的80%至81%区间 [2] - 第三季度营业利润率为36.9%，远高于市场预期的32.9%以及公司指引的32.5%至33.5%区间 [2] 未来业绩指引 - 预计第四季度营收在18.3亿美元至18.9亿美元之间，中间值18.6亿美元低于预期的18.8亿美元 [1] - 预计第四季度调整后每股收益在0.73美元至0.75美元之间，超出预期的0.67美元 [1] - 将2025年全年营收指引区间调整为67.2亿美元至67.8亿美元，此前预期为66.8亿美元至68.3亿美元 [1] - 预计2025年全年调整后毛利率在80.3%至80.8%之间，此前指引范围为79%至81% [1] 服务业务增长挑战 - 服务收入增长连续第10个季度放缓，公司连续第二次下调本财年服务业务营收预期 [2] - 服务收入增长缓慢归因于去年产品收入下降的滞后影响，产品通常的服务周期为29个月 [2] - 服务收入增长短期内未见触底迹象，预计2026年上半年约为10%，下半年将逐步提升至约13% [2] - 管理层预计在2026年下半年服务收入的增长会有所改善，这是基于今年产品趋势的改善所做出的预期 [2] 市场竞争与执行挑战 - 在SASE和SecOps市场的竞争十分激烈，公司在SASE方面起步较晚 [2] - 近期的执行工作颇具挑战性，预计未来几个季度的增长仍将面临压力 [2] - 公司SASE年化收入增长率的下降给长期增长蒙上了阴影 [2] - 持续的疲软态势引发了对公司增长态势稳定性以及服务附着率、竞争态势的担忧 [2] 分析师观点与评级 - Needham维持“持有”评级，关注服务收入增长缓慢问题 [2] - 花旗维持“中性”评级，将目标价从85美元下调至83美元，预计股价将承压 [2] - 瑞穗维持“跑输大盘”评级，并将目标价从75美元下调至72美元，对短期前景持怀疑态度 [2] - Oppenheimer维持“中性”评级，对服务和SASE年化收入增长率的不确定性持观望态度 [2] - Wedbush维持“跑赢大盘”评级，但将目标价从100美元下调至90美元，强调利润率表现强劲 [2]

公司动态 - 360集团首席科学家潘剑锋当选世界互联网大会人工智能专业委员会副主任委员 [1] - 360集团创始人周鸿祎作为唯一企业家入选第一届人工智能专业委员会主任委员 [2] - 此次增补经多层严格遴选 体现行业对公司在AI和安全领域持续深耕的高度肯定 [3] 技术贡献与创新 - 潘剑锋首提类脑分区协同CoE大模型架构 推进安全大模型的研发与落地 [3] - 联合伯克利学者攻坚模型训练难题 开源全网首个RL-LoRA框架 将LoRA融入训练全流程 大幅降低显存占用 [3] - 基于360安全大模型等打造100+安全智能体 服务政府、金融、央企等行业客户实现智能化安全防御 [3] - 开放RL-LoRA训练框架与安全智能体技术 助力政企单位构建人机协同的智能防御体系 [6] 行业参与与生态建设 - 人工智能专委会是世界互联网大会首个专业性分支机构 成员规模达190余人 [2] - 公司将深度参与专委会产业推进计划 推动技术共享加速产业升级 [6] - 公司将基于以模制模理念 以360大模型卫士为核心帮助企业检测和防范大模型安全风险 [6] - 公司将持续开放技术能力 与国际伙伴共建安全可信AI生态 [7] - 2025年世界互联网大会乌镇峰会期间将发布由公司参编的《全球人工智能标准发展报告》 [7]

公司财务业绩 - 2025年第三季度营收达17.2亿美元，同比增长14% [1] - 产品收入为5.593亿美元，同比增长18% [1] - 账单收入为18.1亿美元，同比增长14% [1] - 第三季度GAAP营业利润率创历史新高，达32% [1] - 第三季度非GAAP营业利润率创纪录，达37% [1] 核心产品与技术优势 - 公司在下一代防火墙和SD-WAN领域拥有业内领先优势，并将这些功能与SASE紧密集成至统一的“新一代SASE防火墙”解决方案 [1] - FortiSASE解决方案第三季度账单收入实现同比100%的爆发式增长，得益于其“零摩擦迁移”技术架构，使现有SD-WAN客户可快速完成部署 [2] - 公司正式推出业内首个安全人工智能数据中心解决方案Secure AI Data Center，该方案专为大规模AI工作负载设计，能耗较同类方案降低69% [2] - 公司持续加码AI研发，累计授权及申请的人工智能专利超500项，这些技术储备赋能旗下20多款AI解决方案 [2] 市场认可与行业地位 - 公司凭借最高执行力，在首届2025年Gartner®混合式部署防火墙魔力象限报告中获领导者殊荣 [1] - FortiSASE凭借业内领先的规模化部署增长率，快速跻身全球安全访问服务边缘市场最具成长性领军产品之列 [1]

财务业绩概览 - 第三季度非GAAP每股收益为0.74美元 超出市场预期17.46% 同比增长17.5% [1] - 第三季度总营收为17.2亿美元 超出市场预期1.34% 同比增长14.4% [2] - 第三季度账单金额同比增长14% 达到18.1亿美元 [3] 营收构成分析 - 产品收入同比增长18% 达到5.593亿美元 占总营收的32.4% 增长动力来自多产品交易和运营技术安全领域的强劲需求 [4] - 服务收入同比增长12.7% 达到11.7亿美元 占总营收的67.6% 其中安全订阅收入增长12.8% 支持及相关服务收入增长12.6% [4] 盈利能力指标 - 第三季度总毛利率为81.6% 同比收缩160个基点 但超出预期 [6] - 产品毛利率为68% 同比下滑360个基点 服务毛利率为88.1% 同比下滑40个基点 [6] - 运营利润率同比提升80个基点至36.9% 主要得益于运营效率和严格的成本管理 [6] 资产负债表与现金流 - 季度末现金及现金等价物和短期投资为31.2亿美元 低于第二季度末的45.6亿美元 [7] - 第三季度运营现金流为6.552亿美元 高于上一季度的4.519亿美元 [7] - 自由现金流为5.675亿美元 高于上一季度的2.841亿美元 [7] 运营指标与增长动力 - 剩余履约义务同比增长10.4% 达到67.2亿美元 当期剩余履约义务同比增长12% 达到34.9亿美元 [2] - 账单增长由统一SASE增长19% SecOps增长33% 以及对大型企业的销售增长和OT及关键基础设施市场的强劲需求所推动 [3] 产品与技术进展 - 公司推出了Secure AI数据中心解决方案 这是业界首个为AI工作负载构建的端到端框架 据称可比替代方案降低高达69%的能耗 [5] 业绩指引 - 第四季度营收指引区间为18.25亿至18.85亿美元 账单金额指引区间为21.85亿至22.85亿美元 [9] - 2025年全年营收指引区间为67.2亿至67.8亿美元 服务收入指引区间为45.75亿至45.95亿美元 账单金额指引区间为73.7亿至74.7亿美元 [10] - 第四季度非GAAP每股收益指引为0.73至0.75美元 2025年全年非GAAP每股收益指引为2.66至2.70美元 [9][10]