公司战略合作 - 公司与华东师范大学共建智能安全密码芯片联合实验室 [1] - 公司执行董事彭一楠担任实验室副主任职务 [1] - 合作涵盖国家级科研项目联合申报 包括国家重点研发计划项目和国家自然科学基金重点项目 [1] 技术研发方向 - 联合实验室聚焦特定密码芯片领域 包括后量子密码领域的自主技术研发 [1] - 致力于研制具有自主知识产权的密码算法 协议及安全芯片 [1] - 合作包含上海市重大重点科研专项的联合研究 [1] 产业化发展 - 实验室旨在促进密码芯片产业化发展 推动自主知识产权成果转化 [1] - 合作将显著提升公司在密码芯片基础研究 关键技术攻关与产业化应用的能力 [1] - 进一步增强公司在高端数字安全领域的核心竞争力 [1] 人才培养与成果共享 - 合作包含联合人才培养计划 [1] - 双方将共享技术研究成果 [1]

"这个例子说明A1可以赋能量子计算，但谷歌量子芯片的比特数、准确率、速度仍需大大提升。这 也是量子芯片发展重要的未来方向。"姚期智说。 解放日报记者 黄海华 "量子人工智能尚处于初始阶段，但科学内涵丰富，是值得推动的方向。"21日，图灵奖得主、上海 期智研究院院长姚期智在以"AI量子：量子智能"为主题的浦江创新论坛专题论坛，作主旨报告《量子与 人工智能的时代展望》。 AI和量子信息，当今的两个关键领域正在跨越传统技术面临的极限，为信息科技带来发展的新动 力。 "AI可以赋能量子计算。"姚期智介绍，量子纠错是实现量子计算机的主要瓶颈之一，因为量子比特 容易受到环境干扰从而产生错误。 彼得·肖尔在1996年发现，如果量子纠错的精确度达到某阈值，就能实现可扩展的量子计算。2024 年，谷歌量子芯片首次用105个量子比特实现阈值低于1%的量子纠错，其核心技术正是一个为量子纠错 而设计的解码器，它是一个神经网络，采集了数千个用量子模拟得到的样本，经AI机器学习训练而 成。 据介绍，清华大学邓东灵教授与浙江大学王浩华教授等合作者，最近也做出了优秀的量子纠错工 作，"我们中国在这方面已达到世界水平，对于AI赋能量子计算的前 ...

后量子密码技术进展 - 持续推进后量子密码算法研究、迁移及行业落地工作 [1] - 深入研究后量子密码关键技术并获得相关专利 [1] - 多款核心产品支持后量子密码算法并在银行、保险、运营商、证券等重要行业实现算法替换和迁移 [1] 隐私计算平台发展 - 发布NetPEC隐私计算平台并获得相关技术专利 [1] - 实现多机构联合协同计算、数据融合与联合建模 [1] - 提升数据要素价值挖掘能力并解决数据孤岛与隐私保护问题 [1] - 助力金融、保险、政务等领域的数据安全融合与共享流通 [1] 云原生环境支持 - 目前安全产品支持云原生环境 [1] - 公司没有云原生安全产品 [1]

技术研发方向 - 公司在"安全融合密码"方向积极跟进量子计算等新技术发展 [1] - 融合量子密码及抗量子密码算法应用于密码安全类产品中 [1] - 继续推广后量子密码等创新技术的研发和应用 [1] 产品与服务能力 - 密码安全类产品满足客户抗量子高安全需求 [1] - 强化密码应用全流程服务的抗攻击能力 [1] - 应对未来量子计算带来的技术挑战 [1]

**信安世纪电话会议纪要关键要点总结** **一 公司业绩与财务表现** * 公司2025年上半年实现收入1.98亿元 同比增长7% 利润实现同比和环比正增长 恢复至2022年水平[3] * 毛利率下降至64% 主要因军工行业竞争激烈致毛利率下降 军队试点计划成本较高 以及毛利率较低的政府行业收入占比提升[28] * 公司目标2025年实现4500万元利润 收入目标超过10亿元[7] **二 分行业收入表现** * 政府行业收入同比增长22% 主要受军队 军工 医疗 疾控 航空和航天等领域需求增长推动[2][3] * 企业部分收入同比增长4% 主要因医疗集团 教育集团及大型国有企业采购需求增加[3] * 金融行业收入绝对值未达去年水平 但降幅已大幅收窄 采购有所恢复[2][3] **三 费用控制与运营效率** * 公司通过优化人员结构裁员15% 将没有生产力的员工优化出局[2][5] * 通过管理客户方式减少库存影响 推行信用制度限制客户用途 使收入更健康[2][5] * 通过控制费用 降低采购价格 减少库存和应收账款等措施提升利润[7] **四 政策驱动与市场需求** * 《关键信息基础设施商密码使用管理规定》于2025年8月1日实施 预计2026年二三季度带来收益 推动商密码产品销售[4][11] * 国家级关键基础设施系统预计不少于2000个 加上省级系统市场体量庞大[11] * 政策要求涉及关机保护单位总结报告密码使用情况 并进行密评和密改[11] * 密评单位数量预计从112家增加至约160家[12] **五 创新业务与技术进展** * 低空经济领域与一些区域形成重要标准和协作[2][6] * 后量子密码领域新增近10家合作机构 客户涵盖银行 保险 证券及运营商等[2][6] * 全线产品已完成对NIST相关标准的支持 并与国内院校合作将获奖算法嵌入产品中[4][22][23] * 已与十几家银行签约 帮助进行传统密码向后量子密码迁移的敏捷性研究[23] **六 垂直行业拓展与优势** * 在密码行业具有显著优势 特别是在金融领域 收入占比曾达40%[8] * 参与超级网银系统 跨境支付系统二代征信等项目建设[8] * 拓展政府行业 特种行业以及运营商和华为云的云业务[8] * 在全国27个省级办事处迅速展开业务 在企业市场通过与集成商合作分销提高毛利率[5] **七 跨境支付与稳定币布局** * 参与中国CIPS系统建设 包括中心节点安全及直联40多家银行业务[13] * 在香港通过"跨境支付通"实现网上银行跨行清算 负责中央节点建设[13] * 与香港金管局保持长期合作 提供密码设备和服务[13] * 与一些有意向申请稳定币牌照的单位进行前期交流 帮助进行密码深层规划[17] * 在传统跨境支付和区块链底层技术架构上均具备完全掌握能力[13] **八 国际市场与资质认证** * 在南欧和东南亚地区限制较少 美国存在技术壁垒 Visa和Mastercard等美国公司已使用公司产品[20] * 正为几款产品申请FIPS认证 以满足美国市场需求 已有两款产品进行FIPS三级认证[20] **九 身份安全与AI结合** * 关注身份安全领域 积极探索AI与安全结合的机会[24] * 计划通过强化安全产品能力 基于龙腾大模型演化小模型 提升风险检测和威胁防护能力[27] * 国家出台《数据安全法》《个人信息保护法》等政策 推动身份安全市场需求增长[25] * 无人机和车联网等新兴技术发展推动身份认证需求[26] **十 应收账款与风险控制** * 政府行业应收账款风险较低 主要客户为部委级别部门 资金充足且信用较好[9][10] * 重点盘活资产 通过诉讼 控制授权 发送律师函等方式确保客户优先支付款项[7] * 对信用不良客户采取限制销售措施[7]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长9.83%至3.63亿元，净利润实现扭亏为盈，主要受益于智能终端业务增长及成本控制优化 [6][7][13] - 传统身份认证产品面临市场萎缩压力，但智能终端业务营收占比达40.91%并实现10.89%增长，成为新增长点 [1][7] - 海外收入占比提升带来汇率波动风险，公司通过外汇金融工具进行风险管理 [2][13] 财务表现 - 营业收入3.63亿元，同比增长9.83%；归母净利润314万元，同比扭亏（上年同期亏损2374万元） [6][7] - 经营活动现金流净额-3095万元，较上年同期-8661万元改善64.27% [6][13] - 研发投入2745万元，同比下降42.06%，主要因研发工时减少 [13] - 总资产16.10亿元，较上年末下降4.58%；货币资金占比14.92% [6][14] 业务结构 - 智能终端业务营收1.48亿元（占比40.91%），同比增长10.89%，毛利率29.19% [7][13] - 身份认证产品营收4248万元（占比11.71%），同比增长9.30%，毛利率49.36% [7][13] - 安全芯片业务营收未披露具体金额，但毛利率36.65%，同比增长9.30% [7][13] - 海外收入占比显著提升，同比增长19.46%，毛利率43.44% [13] 行业环境 - 数字支付在全球电商市场份额从2014年34%升至2024年66%，预计2030年成为线下主流支付方式 [8] - 80%网络攻击与身份访问相关，多因素认证（MFA）需求激增，微软92%员工账户部署抗钓鱼MFA [9] - 后量子密码（PQC）算法标准化进程加速，NIST已发布3种正式标准，引发密码技术更新换代需求 [9] 技术储备 - 公司拥有有效专利831件（含国外发明专利144件），计算机软件著作权284件 [11] - 动态令牌OTP获国密二级安全认证，为行业最高安全等级 [10] - 研发人员占比近50%，拥有700余人团队 [11] 战略方向 - 重点布局支付安全领域，开发智能支付终端及专用芯片 [10] - 拓展5G、IoT、数字身份等新场景的交易安全应用 [10] - 加大海外客户拓展力度，针对性调整营销策略 [2]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [9] 报告的核心观点 - 复盘二季度以来产业相关变化，总结本轮海外 AI 算力板块大涨的五个关键词，从行业乐观预期、下游应用需求、上游芯片供给、巨头发展信心和基础设施投资五个维度反映了海外 AI 算力板块的高景气，未来国产 AI 算力及 AI 应用的投资机会或演绎复刻类似的边际变化 [2][7][22] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 今年 5 月起全球 AI 算力在经历利空冲击后逐步反弹，截至目前海外 AI 算力板块实现新一轮全面上涨 [17] - 4 月底北美四大云厂商 25Q1 总 Capex 为 719 亿美元，同比增长 62%，大厂对 Capex 持续乐观，意味着 AI 成科技巨头看好的产业趋势 [3][18] - 5 月初微软披露 Azure AI 基础设施 25 年一季度处理超 100 万亿 Token，较去年同期增长 5 倍，5 月 21 日谷歌披露 Token 月均调用量一年增长 50 倍，表明 AI 应用端推理侧对算力需求加速释放 [19] - 6 月初博通单季度营收超 150 亿美元，同比增长 20%，AI 业务收入超 44 亿美元，同比增长 46%，6 月中旬 Marvell 上调 ASIC 市场规模指引 37%，英伟达进军 ASIC 市场，随着 AI 大模型应用进入下半场，推理需求提升，云服务商青睐低成本 ASIC 芯片 [5][20] - 6 月 25 日黄仁勋在 NVIDIA 股东大会传递乐观信号，7 月 3 日英伟达市值突破 3.92 万亿美元创新高，其是带动资本市场 AI 算力板块增长的风向标 [6][21] - 7 月 3 日 OpenAI 与 Oracle 扩展“星际之门”项目合作，该计划未来四年投资额增至 5000 亿美元，年初初始投资 1000 亿美元 [7][22] 市场行情回顾 本周板块指数涨跌幅 - 本周上证综指、深证成指、创业板指上涨，计算机行业指数下跌 0.86%，跑输三大指数，计算机板块整体回调，除稳定币主题外其他方向均调整 [23] - 本周计算机行业指数在中信 30 个行业指数中排第 29，在 TMT 四大行业中排第 4 [26] 本周计算机个股表现 - 本周计算机板块中稳定币等金融科技板块以及 AI 算力板块表现较好，其他方向表现一般 [29] 行业重要新闻 - 7 月 4 日央行就《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见，调整规则以适应 CIPS 业务发展和功能升级 [33] - 6 月 30 日百度正式开源文心大模型 4.5 系列模型，可在多平台下载部署使用 [33] - 高通推出全球首个“舱驾融合”解决方案骁龙 Ride Flex，宝马率先采用，降低硬件成本和系统复杂度，带来更自然人车交互体验 [33] - 中国专家团队将牵头制定数据通信领域全球首个抗量子网络安全协议国际标准体系 [33] - 7 月 3 日国内首张芯片级后量子密码卡发布，增添“量子安全新动能” [33] - 杭州宇树科技计划科创板 IPO，已完成股份制改造，年度营收突破 10 亿元 [33]

百度文心智能体平台与小米应用商店合作 - 百度文心智能体平台与小米应用商店达成深度合作 探索行业首个智能体与应用市场跨端分发模式 上线"AI智能体专区" 实现智能体与应用市场首次打通 [1] - 小米应用商店将向用户开放AI智能体分发功能 在首页增设AI智能体专区 用户可直接在搜索栏或专区调用文心智能体 [1] - 文心智能体平台开发者可一键部署智能体至小米应用商店 无需额外成本 [1] 甲骨文和OpenAI扩展Stargate协议 - OpenAI将向甲骨文额外租用总计约4.5吉瓦的数据中心电力容量 作为Stargate计划的一部分 [2] - 甲骨文将与合作伙伴在美国多地开发数据中心 考虑选址包括德克萨斯州、密歇根州、威斯康星州、怀俄明州等 阿比林数据中心将从1.2吉瓦扩容至约2吉瓦 [2] - OpenAI还考虑在新墨西哥州、佐治亚州、俄亥俄州和宾夕法尼亚州选址 新项目可能纳入Stargate计划 [2] OpenAI否认与Robinhood代币有关 - OpenAI发布紧急公告 澄清"OpenAI代币"并非其股权 未与Robinhood合作或参与相关事项 [3] - OpenAI强调任何股权转让需经其批准 但未批准过任何转让行为 [3] - Robinhood此前宣布面向欧盟与欧洲经济区用户推出"股票代币"产品 涵盖特斯拉、英伟达及未上市企业如OpenAI和SpaceX [3] 国内首张芯片级后量子密码卡问世 - 安徽问天量子联合华中科技大学刘冬生教授团队攻克国内首张芯片级后量子密码卡 标志着量子安全技术工程化应用取得突破性进展 [4] - 该成果为后量子密码迁移奠定坚实基础 [4]

报告公司投资评级 - 行业为计算机/软件开发，6个月评级为买入（维持评级），当前价格8.66元 [6] 报告的核心观点 - 信安世纪25Q1季报显示营收增长、亏损大幅收窄，费用控制效果显著，股权激励体现信心，后量子密码生态成熟带来机遇，虽下调盈利预测但维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 25Q1实现营业收入0.75亿元，同比增长6.44%，金融行业同比增长14.46%；归母净利润-0.10亿元，同比大幅减亏65.13%；扣非后净利润-0.13亿元，同比大幅减亏57.83%；毛利率72.63%，同比降低1.61pct [1] - 25Q1三费总和6185.74万元，相比去年同期大幅降低29.93%，研发费用2411.64万元，同比降低47.52% [2] 股权激励 - 3月28日公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，激励目标25年收入增速不低于15%或净利润达4500万元，26年收入以25年为目标增速不低于15%或净利润增速不低于15% [2] 后量子密码业务 - 24年8月美国NIST公布首批三项PQC标准，10月我国实施《量子通信术语和定义》国家标准；公司推进PQC算法研究等工作，多款核心产品支持，已试点应用于客户业务系统 [3] 盈利预测与估值 - 下调盈利预测，预计25 - 27年营收5.76/6.62/7.94亿元（原预测25年12.19亿元），归母净利润0.27/0.34/0.44亿元（原预测25年3.02亿元），维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 549.23 | 500.56 | 575.65 | 661.99 | 794.39 | | 增长率(%) | -16.54 | -8.86 | 15.00 | 15.00 | 20.00 | | EBITDA(百万元) | 232.06 | 210.20 | 93.50 | 101.27 | 112.82 | | 归属母公司净利润(百万元) | 11.22 | -47.82 | 26.68 | 34.41 | 43.58 | | 增长率(%) | -93.15 | -526.08 | -155.80 | 28.96 | 26.65 | | EPS(元/股) | 0.04 | -0.15 | 0.08 | 0.11 | 0.14 | | 市盈率(P/E) | 244.73 | -57.44 | 102.93 | 79.82 | 63.02 | | 市净率(P/B) | 1.99 | 2.14 | 2.09 | 2.04 | 1.98 | | 市销率(P/S) | 5.00 | 5.49 | 4.77 | 4.15 | 3.46 | | EV/EBITDA | 17.29 | 12.49 | 26.51 | 26.27 | 22.60 | [5] 基本数据 - A股总股本317.15百万股，流通A股股本302.53百万股，A股总市值2746.55百万元，流通A股市值2619.92百万元，每股净资产4.02元，资产负债率12.03%，一年内最高/最低19.65/6.01元 [7]