文章核心观点 - 在利率下行、居民财富结构转型背景下，大财富管理行业需回归本源，通过专业能力为客户创造长期稳健价值，其未来发展将依赖全球化资产配置、数字化经营和专业人才这“三驾马车” [1][7] 存款搬家趋势的动因与展望 - 居民财富正从传统银行储蓄向理财、基金及资本市场转移，这是行业发展的直接动力 [2] - 存款搬家是低利率环境下居民资产配置优化的必然结果，当前仍处于初级阶段，未来随着市场活跃度提升将持续延续 [3] - 利率环境根本性变化是核心驱动力：2019-2021年银行一年期定存基准利率为1.5%，三年、五年期在3%以上；当前银行定存利率已跌破1%，中长期定存维持在1%左右 [3] - 低利率环境叠加资本市场回暖，直接促成了银行理财规模和公募基金规模大增 [3] - 从国际比较看，当前中国存款总额相对A股总市值的比例约为1.5倍，而此前财富管理高峰期该比例曾降至1倍左右，表明资金流向资本市场潜力巨大 [3] - 宏观数据改善、政策定力保持以及全球主要央行（除日本外）维持降息方向带来的流动性充裕，将共同支撑存款搬家趋势延续 [4] 应对客户收益与波动诉求的平衡之道 - 客户“既要高收益，又要低波动”的诉求与当前收益率下行、波动加剧的市场环境存在天然“错配” [5] - 解决矛盾需双管齐下：一是引导客户建立合理预期，客观理性看待产品收益；二是在产品设计端优化，例如通过合适的产品结构平滑短期波动 [5] - 资管机构需苦练内功，建立专业投资管理方法，利用合适金融风险模型，在降低波动的同时力争增厚收益 [5] - 通过跨资产的多元配置以及利用结构性产品提供下行保护，是应对市场波动的有效手段 [5] - 需帮助投资者建立汇率风险管理意识，以应对美元贬值等汇率波动影响 [5] - 行业正从传统的“投资者教育”向更有温度的“投资者陪伴”转型，重点在于帮助客户深度理解产品投向、最大回撤场景及风险特征，并在市场波动时及时沟通风险管理逻辑 [6] - 2022年底的“理财赎回潮”正是由于投资者对净值化产品波动缺乏认知导致，凸显了长期、细致的投资者陪伴对于平滑客户情绪、实现长期价值的关键作用 [6] 打造穿越周期的核心能力 - 行业竞争将从规模扩张转向核心能力深度比拼，全球化资产配置能力、数字化经营能力以及专业人才队伍是资管机构穿越周期的“三驾马车” [1][7] - 为满足跨境投资需求，资管机构需在策略和产品两端发力：策略上区分长期的“战略性资产配置”和短期的“战术性策略配置”；产品端需发挥桥梁作用，引入海外优质资产并满足海外投资者配置A股需求，推动双向资金流动 [7] - 全球化配置不仅是满足客户增值需求的选择，更是服务国家战略的重要一环，应积极服务于香港国际金融中心建设、“一带一路”倡议及离岸人民币发展 [7] - 内地机构在跨境投研、交易及风控等方面仍需持续向先进同业学习，不断丰富多币种产品结构和跨境投资策略 [7] 共创长期价值的发展方向 - 未来长期坚持的方向包括：资管行业规范的一致性、建立以客户为中心的投资管理体系、提升产品与客户的适配性 [8] - 核心竞争力在于持续提升客户服务质效、大类资产配置能力以及数字化转型能力，特别是通过科技赋能业务发展 [8] - 需培养具有国际视野的专业人才，打造智能化的AI投资平台，并坚持“优中选优”的产品筛选逻辑，为客户提供全球化的分散投资选择 [8] - 行业需回归服务本源、深耕专业能力、真诚陪伴客户，以穿越周期迷雾，共创长期价值 [8]

美联储政策与劳动力市场分析 - 由于美国政府长期停摆导致数据发布延迟，美联储对经济形势的判断难度加大[1] - 美联储担忧劳动力市场可能进一步走弱，因此有必要实行“风险管理”式降息[1] - 今年美联储已降息两次，并将持续疲软的劳动力市场作为其决策的核心考量因素[1] 美国劳动力市场现状 - 9月就业报告及其他相关数据表明，美国劳动力市场正处于“不招聘、不裁员”的停滞状态[1] - 自年初以来，美国就业增长已经放缓，劳动力需求与供给双双下降[1] - 劳动力供给端下滑主要源于移民数量的急剧放缓[1] - 维持失业率稳定所需的就业增长“盈亏平衡”水平也因此下降[1] - 工资增长依然稳健，今年失业率只是小幅上升且仍处于历史低位[1] 市场影响与投资立场 - 由于各项数据显示美国劳动力市场正在降温，贝莱德智库认为美联储本月有望降息[1] - 美联储降息预期叠加AI主题的推动，支撑偏好风险的立场[1]

文章核心观点 - 太平洋投资管理公司在市场普遍看空美国国债的背景下，于2025年通过逆势增持5至10年期美国国债和抵押贷款债券等关键决策，实现了卓越的基金业绩，其旗舰基金回报率超过10%，登顶美国主动型债券基金榜首，随后公司已开始战术性获利了结并将资金转向其他全球债券市场 [1][5] 关键决策与市场背景 - 2025年4月特朗普关税政策引发市场动荡，美国国债遭遇猛烈抛售，Pimco投资委员会在压力下决定坚守并增持其自1月份起就持有的5至10年期国债及抵押贷款债券头寸 [1][2] - 决策基于公司判断关税政策将对经济增长产生负面影响，并增加消费者与企业的不确定性，尽管策略初期未立即见效，国债收益率在担忧中继续攀升 [2] - 在市场动荡期间，Pimco通过高频次会议（增至每日一次）密切监控客户动向，洞察到投资者并非全面抛售美债，而是在对冲美元敞口的基础上增加购买兴趣，这增强了其逆势增持的信心 [3] 基金业绩表现 - Pimco收益基金规模达2130亿美元，2025年回报率高达10.4%，创至少十年最佳表现，并优于所有以彭博美国综合指数为基准的主要竞争对手 [1] - Pimco总回报基金规模470亿美元，2025年回报率达9.1% [1] - 在175只管理规模超10亿美元的同类主动型债券基金中，有90只回报率至少达到7%的市场平均水平，但Pimco的时机选择和头寸组合使其在同等规模基金中表现最优 [5] - 根据Morningstar Direct数据，Pimco收益基金在3年、5年和10年的时间维度上，回报率均领先于其最大规模的竞争对手 [6] 投资策略与操作 - 除了增持中期国债，公司还坚持对长期债券的看空观点，通过收益率曲线趋陡的“陡峭化”交易获利 [4] - 在2025年大部分时间进行“陡峭化”交易后，公司于9月份开始通过减少对30年期国债的低配来为总回报基金和收益基金进行获利了结 [5] - 在取得卓越业绩后，公司已开始缩减部分获利头寸，将资金转移至其认为在2026年能提供更佳回报的其他全球债券市场，如日本、澳大利亚和英国，反映出战术灵活性 [1][5] - 这一转变基于美国国债已是2025年表现最强的资产，同时英国和澳大利亚等国出现经济增长放缓迹象的判断 [5] 市场环境与行业情况 - 2025年4月关税扰动导致美国国债市场经历近年来最剧烈动荡之一 [2] - 5月份美国债券市场整体下跌0.7%，为年内最差月度表现 [3] - 市场年初普遍担忧特朗普的减税、增长计划及关税会扩大赤字并推高通胀，但实际就业市场降温和经济衰退风险促使美联储降息，为固定收益资产创造了牛市背景 [5] - Pimco收益基金在4月份遭遇20亿美元净流出，为自2023年10月以来首次，反映了市场动荡期间的投资者紧张情绪 [3] 公司管理与展望 - 公司全球信贷首席投资官、总回报基金经理之一的Mark Kiesel于上月宣布离职，如何保持业绩持续性成为新考验 [6] - Michael Cudzil已加入总回报基金的管理团队，与Mohit Mittal、Qi Wang和Daniel Ivascyn共同负责 [6]

公司业绩表现 - 2025年是2020年以来美国债市表现最佳的一年，规模2130亿美元的Pimco收益基金（全球最大的主动管理型债券基金）年内回报率达10.4%，这是该基金至少十年来的最强回报 [2][18] - 规模470亿美元的Pimco总回报基金年内回报率达9.1% [2][18] - 根据Morningstar Direct数据，Pimco收益基金在2025年约300只同类基金中跻身前3%，而自2017年以来它从未进入过前10% [2][18] - 在十大美国主动型债券基金中，Pimco的两只核心基金收益最高 [5][21] - Pimco收益基金在3年、5年和10年期业绩上均跑赢主要竞争对手，其3年期回报率为8.4%，5年期为4.1%，10年期为5.0% [8][9][24][25] 市场环境与关键决策 - 2025年4月至5月期间，Pimco持有的5至10年期美国国债及抵押贷款相关资产遭遇重创，先后受特朗普惩罚性的“解放日关税”和“抛售美国”浪潮冲击 [1][17] - 关键转折点出现在4月2日，特朗普推出大范围关税措施，引发了过去几年美国国债市场最动荡的时期之一 [5][22] - 4月投资者从Pimco收益基金净赎回20亿美元，这是其2023年10月以来的首次资金外流 [6][23] - 5月美国整体债券市场下跌0.7%，创下当年最差月度表现 [6][23] - 在此期间，Pimco投资委员会的磋商频率从通常的每周三次增至每日一次 [6][23] - 公司最终不仅坚守了美国国债持仓，还在资产抛售期间增持了国债与抵押贷款相关资产 [1][18] 投资策略与操作 - 自1月以来，公司就预计特朗普承诺的关税将给经济带来阻力，因此一直持有对5至10年期美国国债的看涨仓位 [5][22] - 公司通过观察发现，外国投资者并未全面抛售美债，而是更多通过对冲方式购买美国资产，这一洞察让他们有信心在美债收益率波动期间增持5至10年期美国国债 [7][23] - 当抵押贷款相关资产在波动中估值下跌时，公司也加大了持仓 [7][23] - 公司始终坚持对长期债券的看空立场，这一决策最终见效 [7][23] - 早在1月中旬，公司就低配30年期债券相关资产，押注收益率曲线趋陡，这一押注在2025年大部分时间里都是热门交易 [12][27][28] - 9月，公司开始通过缩减对30年期国债的低配仓位来获利 [12][28] 近期策略调整 - 在过去一到两个月里，公司已降低美国利率敞口，并增加了在日本、澳大利亚和英国的敞口 [15][32] - 策略调整反映出，与这些国家相比，美国国债在2025年的表现最为强劲 [16][32] - 转向英国和澳大利亚等地区敞口的原因是看到了这些地区增长放缓的迹象 [17][32] 公司背景与团队 - Pimco旗下由14人组成的投资委员会管理着2.2万亿美元客户资产 [1][17] - 公司由比尔·格罗斯联合创立，其在关键时刻做出正确决策有着悠久历史，例如2007年预见房地产泡沫破裂 [8][24] - 上月全球信贷首席投资官、投资委员会成员马克·基塞尔宣布离职，这加大了公司维持优异业绩的挑战 [10][26] - 迈克尔·库齐尔已加入投资团队，成员包括莫希特·米塔尔、王琪和丹尼尔·伊瓦辛 [10][26] 行业整体情况 - 2025年美债的强劲表现出乎年初市场预料，当时市场因担忧特朗普的赤字扩大和关税推高通胀而看跌债市 [11][27] - 趋势逆转的一个重要原因是疲软的就业市场和衰退风险促使美联储在最近两次会议上降息，为固定收益资产创造了看涨环境 [11][27] - 交易员预计美联储将在12月10日的下一次决策中再次降息 [11][27] - 彭博截至12月2日的数据显示，在175只规模至少10亿美元、以彭博美国综合债券指数为基准的主动管理型债券基金中，有90只的回报率至少达到了整体市场略高于7%的水平 [11][27]

贝莱德智库对美联储及英国国债的观点 - 核心观点：贝莱德智库基于美国劳动力市场降温及AI主题推动，偏好风险，认为美联储本月有望降息，并对英国国债维持中性但长期更看好[1] - 市场已基本消化美联储下周降息25个基点的预期，该机构认同此观点，并认为就业市场的停滞状态将为2026年继续降息提供空间[2] - 美国延迟至12月16日发布的10月和11月就业数据可能存在较多干扰因素，10月数据可能因联邦政府推迟实行的裁员导致整体就业人数大幅下降，但美联储12月10日的议息决议应已考虑此情况[1] 美国货币政策与财政背景 - 当前情况与今年早些时候不同，当时尽管就业增长强劲，美联储仍面临降息呼声，引发了应对持续通胀与维持美国债务可持续性之间的政策博弈[2] - 美国当前通胀仍远高于2%的目标水平，但美联储已明确降息路径且不会引发上述政策博弈问题[2] - 如果明年通胀因经济活动走强或企业招聘回暖而加速上升，政策博弈可能会重现并推高长债收益率[2] - 这种政策博弈部分源于美国持续高企的财政赤字[2] 英国财政状况与国债前景 - 英国情况与美国相反，在最新财政预算案中，政府正试图减少赤字并计划在五年内实现财政盈余[2] - 英国财政大臣通过多项增收措施，使政府的“财政空间”（即财政收支之间的缓冲）超出预期，为市场带来惊喜[2] - 这表明英国已在市场信誉与政治公信力之间取得平衡，尽管其税收收入在GDP中的占比预计在2030年将达到38%的历史新高[2] - 鉴于新预算案将支出前置而大部分税收增加效果滞后，贝莱德智库对英国国债维持中性观点[3] - 但在五年甚至更长时间的战略配置层面，更看好英国国债，部分原因在于英国的中性利率低于其他发达市场的政府债券市场[3] 资产配置观点 - 随着美联储重启降息周期，贝莱德智库已将美国长期国债的评级上调至中性[3] - 但考虑到潜在且预计会持续存在的政策博弈，在配置美国长期国债时仍需灵活应对[3]

总体情况 - 2024年共57家资管机构收到87张罚单 其中银行理财公司8家 信托公司15家 公募基金公司26家 券商资管机构6家 保险资管机构2家 [1] - 券商资管机构被罚次数略高于其他类别机构 华泰证券资管 海通证券资管 银河金汇证券资管 国金证券资管4家机构领罚单次数超过5次 [1] - 舆情总声量上 券商资管机构的舆情声量显著高于其他类型机构 [1] - 负面舆情数量上 信托公司55家负面舆情数量最多 达到1564条 其次为券商资管机构30家累计907条 银行理财公司31家合计834条 保险资管机构31家出现425条 公募基金公司96家共137条负面 [1] 银行理财 - 负面舆情条数最多的银行理财机构为招银理财（74条） 负面舆情占比最高的3家为渝农商理财（25%） 建信理财（22%） 招银理财（19%） [2] - 舆情维度总得分低于80分的5家银行理财机构为渝农商理财（77.57分） 法巴农银理财（77.78分） 高盛工银理财（78.88分） 汇华理财（79.08分）和宁银理财（79.31分） [2] - 负面舆情多数指向产品业绩和规模缩减 例如光大理财旗下三款产品阳光红卫生安全主题精选 阳光红新能源主题A及阳光红优选500指数增强C的年内跌幅均超过10% [4] - 青银理财权益类产品规模大幅缩减 截至2024年上半年存续权益类产品只剩1只 金额不到160万元 相比上年末存续金额大降约80% [5] - 合规方面 2024年共8家银行理财公司领罚单 均为1次 被罚金额最高的5家依次为招银理财 信银理财 平安理财 建信理财和中银理财 [6] - 招银理财因未能有效穿透识别底层资产 信息披露不规范被罚款850万元 信银理财因信息披露不规范等四项违规被罚款750万元 [6] - 汇华理财涉及报送不实任职资格申请材料 被责令改正并处罚款50万元 [6] 公募基金 - 2024年公募基金行业143家公司中有96家涉及负面舆情 共计349条 其中23家机构的负面舆情达到6条以上 [8] - 舆情评分中 嘉实基金以89.68分位居榜首 南方基金（86.61分）和华宝基金（86.35分）紧随其后 评分较低的三家机构是弘毅远方基金和新疆前海联合基金（均为60.00分）以及瑞达基金（64.02分） [8] - 合规方面 2024年共26家公募基金机构领29张罚单 均由证监会发出 [10] - 淳厚基金领3张罚单 因多项违规被责令改正 限制业务 并因部分股东私下转让股权未履行报告义务 信息披露持续违规等行为被立案调查 [10] - 建信基金领2张罚单 被责令改正并出具警示函 [10] 券商资管 - 舆情维度总得分低于70分的券商资管公司有4家 分别是国信资管（67.38分） 海通资管（67.94分） 国盛资管（68.28分）和天风资管（69.40分） [11] - 负面舆情报道最多的是华西证券资管（207条）和海通资管（106条） [11] - 负面报道主要以部分资管产品业绩掉队 期间业绩低迷为主 例如中信资管多款产品遭员工清仓式赎回 [12] - 国泰君安资管因高管变动频繁引发业绩质疑 截至2024年8月15日 旗下有9只公募基金自成立以来累计净值跌幅均超过20% [13] - 天风资管涉及证券纠纷案 2023年净利润为1.76亿元 较2022年的3.59亿元同比下滑51.14% [13] - 合规方面 2024年共6家券商资管机构涉及罚单29张 其中28张由证监会开出 1张由外管局开出 [14] - 华泰证券资管领8张罚单 海通证券资管及银河金汇证券资管各领7张罚单 国金证券资管领5张罚单 [14] - 广发证券资管因擅自改变外汇资金用途 被罚款并没收违法所得 罚没款金额合计545.41万元 [14] 保险资管 - 2024年共6家保险资管机构出现20条以上的负面新闻舆情 分别为新华资管 百年保险资管 国华兴益保险资管 国寿投资保险资管 英大保险资管和光大永明资管 [15] - 舆情总得分最高的三家分别为人保资管（89.46分） 泰康资管（82.99分）和人寿资管（82.86分） [15] - 舆情风险主要来自合规处罚和业绩亏损 例如国华人寿2023年亏损规模达11.6亿元 [16] - 保险资管机构舆情与其保险母公司存在显著关联 例如百年保险资管的母公司百年人寿关联方万达集团面临法律纠纷与财务压力 [17] - 新华保险高层变动 子公司新华资管总裁失联 可能与2018年前后的保险资金运用问题有关 [17] - 合规方面 2024年共2家保险资管机构有扣分 [18] - 百年资管因定价依据不充分 制度未及时更新等被证券业协会警示并要求参加合规教育 [18] - 泰康资管因未按规定报送财务会计报告等资料被国家外汇管理局北京市分局警告并罚款7万元 [18] 信托机构 - 2024年共12家信托机构负面舆情逾40条 包括五矿国际信托（108条） 四川信托（96条）等 [19] - 舆情维度总得分低于70分的5家信托机构为雪松国际信托（62.30分） 华澳国际信托（63.28分） 民生信托（64.17分） 四川信托（67.38分）和国通信托（68.74分） [19] - 负面舆情整体仍高于其他类型资管机构 底层资产投向“踩雷”现象未止 例如五矿国际信托涉及世茂52+项目法拍 [20] - 部分信托机构自身经营健康状况引发关注 例如四川信托于2024年4月被批准进入破产程序 9月重整计划获裁定批准 [21] - 合规方面 2024年共15家信托机构领20张罚单 绝大多数来自国家金融监督管理总局 [22] - 罚款金额在500万元以上的涉及粤财信托（620万元） 昆仑信托（540万元） [22] - 违规事项主要包括违规开展通道业务 违规刚性兑付 未承担主动管理责任 违规开展政信业务 违规汇集资金设立虚假家族信托等 [22] - 爱建信托 中信信托被地方证监局出具警示函 涉及未及时披露重大事件 未依法履行职责 [22] - 财信信托 百瑞信托 中航信托因未按规定公示信息或未按时披露报告被中国基金业协会列为异常机构 建信信托被中国银行间市场交易商协会自律调查 [22]

核心观点 - 富兰克林邓普顿欧洲固定收益主管预测 未来一年30年期英国国债收益率将升至6% 主要基于对英国政府财政可持续性的担忧[1] - 尽管近期英国国债表现强劲且财政大臣的预算案提升了财政缓冲 但分析师认为其依赖的增税措施零散且存在不确定性 难以解决根本的财政压力[1] 财政状况与政策分析 - 英国财政大臣依赖一系列多年后才会生效的征税措施来提升财政缓冲空间[1] - 增税措施被描述为“非常零散” 且实际筹集的资金可能会少于政府预期[1][2] - 相关增税措施预计在2029年下次大选前后生效 分析师认为任何政府在临近投票时大幅增税都非常不寻常 暗示政策可能面临政治阻力或变更[2] 市场表现与预测 - 分析师自今年4月以来一直呼吁提高英国国债收益率 并于3月清空了所有英国国债头寸[1] - 其对30年期收益率达到6%的预测尚未实现 该收益率在9月初曾短暂升至5.75% 随后回落至5.2%[1] - 追踪英国国债表现的指数今年迄今上涨超过4% 有望创下自2020年以来的最佳年度回报[1] - 英国国债录得两年来最佳表现 正赢得全球投资者青睐[1] 国际比较与估值 - 英国的借贷成本在发达国家中位居前列 其30年期国债收益率比德国同类债券高出180个基点 比法国高出80个基点[1] 风险与不确定性 - 预算案的不确定性和通胀前景抵消了英国债务管理办公室削减长期债券发行所带来的供应减少影响[2] - 分析师指出 一旦债券收益率升至足够高的水平 政府将被迫真正处理财政状况 而不是把问题往后推[1]

公司业务模式转型 - 公司作为持牌资产管理公司（AMC）中的先行者，其创新打造的“海德个人纾困平台”完成了从传统对抗性清收向数字化、人性化债务帮扶的成功转型，为行业可持续发展提供了新范式 [2] 公司业务规模与纾困成果 - 截至2025年上半年，公司持有的个贷不良债权本金规模已达约97.68亿元，涉及债务人超过48.51万户 [3] - 公司秉持“纾困帮扶”理念，已累计为符合条件的债务人减免债务金额超过3亿元 [3] 公司平台技术与运营模式 - 公司联合蚂蚁集团旗下科技企业，共同打造了“海德个人纾困平台” [3] - 该平台利用大数据和人工智能技术，对债务人进行精准“画像”和还款能力评估，提供“千人千面”的化解方案，包括债务重组、分期延期、利息减免等 [3] - 此举将债权关系转变为长效帮扶运营，旨在帮助债务人重塑信用、重返正常生活轨道 [3] 公司合规管理与行业地位 - 2024年，公司成功接入中国人民银行征信系统，成为业内少数实现个人征信上报的持牌AMC之一 [4] - 2025年上半年，公司保持了个人征信报送的“0投诉、0异议”记录 [4] - 随着个贷不良资产转让试点范围不断扩大，市场供给持续增加，为专业机构带来了广阔空间 [4] 公司未来发展规划 - 公司表示将继续优化“个人纾困平台”功能，深化科技应用，在稳步扩大业务规模的同时，履行帮助企业化解风险、帮助个人重塑人生的社会担当 [4] - 公司旨在引领个贷不良资产管理行业走向更加健康、更具韧性的未来 [4]

会议基本情况与法律依据 - 本次会议以通讯方式召开，投票表决时间为2025年9月27日至2025年11月28日17:00，审议关于更换管理人并变更注册为公募基金的议案 [1] - 会议依据《基金法》、《运作办法》及资产管理合同等法律法规召开，表决结果由公证处公证、律师事务所见证 [2] 会议表决结果与生效情况 - 权益登记日为2025年9月26日，总份额为25,666,857,658.42份，参与表决份额为14,925,949,887.91份，占权益登记日总份额的58.15%，满足召开条件 [2] - 表决结果：同意票代表份额13,346,825,786.49份，反对票代表份额495,630,351.95份，弃权票代表份额1,083,493,749.47份 [3] - 同意票占参加大会表决份额的89.42%，超过法定三分之二多数，议案获得通过，大会决议自2025年12月2日起生效 [3] 决议后续安排：赎回选择期 - 赎回选择期设置为2025年12月5日至2025年12月12日，共5个交易日 [4] - 在此期间，份额持有人可申请解约并强制赎回全部份额，且不收取任何费用 [4] - 若在2025年12月12日15:00前未申请解约，则默认同意将所持份额结转至鹏华现金增利货币市场基金 [4] - 赎回选择期内，管理人为应对赎回可豁免原合同约定的投资组合比例限制 [5] 决议后续安排：转型与合同生效 - 赎回选择期结束后，管理人将正式执行集合计划转型，并办理变更管理人等相关交接手续 [5] - 《鹏华现金增利货币市场基金基金合同》将在交接手续办妥后生效，具体时间由鹏华基金另行公告 [5] - 新基金合同生效后的申购、赎回等业务安排以鹏华基金公告为准 [5]

公司核心财务表现与预测 - 公司总资产从2020年末的67.31亿元稳步增长至2024年末的69.43亿元 [6] - 2024年公司实现营业收入6.16亿元，同比增长28%，完成利润总额5.30亿元，同比增长19%，净资产收益率为8.13% [6] - 预计2025年末总资产将突破80亿元，实现营业收入6.89亿元，完成利润总额5.33亿元，净资产收益率7.75%，资产负债率预计为33.89% [1][6] 业务模式转型与核心能力 - 公司业务模式正从传统的“收购-处置”模式向全价值链服务转变，更加注重通过投行化手段提升资产价值 [2] - 公司不断完善估值、法律尽调、生态建设三项核心能力，以把控处置风险并打通不良资产高效处置的“最后一米” [4] - 公司自成立以来未发生任何内生不良，资产全部实现有效盘活，始终以风险控制为核心 [5] 具体项目与资产盘活实践 - 通过收购不良债权并推动债务重组，盘活了天津某因抵押查封无法销售的房地产项目 [2] - 与合作伙伴收购向阳坊食品华北总部建设工程项目债权，通过接拍物权、整体招租等方式，将闲置园区变为食品产业集聚区 [3] - 成功为陷入困境的河北省某碳纤维企业引入行业投资者，理顺债权股权关系后出让“干净”股权，帮助企业恢复运营并推动产业链合作 [4] 资产管理规模与区域布局 - 自成立至今，公司累计资产管理规模突破1500亿元，累计收购处置及托管问题资产规模逾1000亿元 [3] - 公司90%的业务集中在天津，并积极融入京津冀协同发展战略，联手京冀资管公司共同发起成立“京津冀资产管理公司战略合作联盟” [3] 行业监管背景与公司定位 - 《地方资产管理公司监督管理暂行办法》出台，对资本充足、业务合规、风险管控提出更高要求，加速行业优胜劣汰 [6] - 公司定位为“实体经济助推器”和“资源配置优化器”，发挥地方AMC牌照功能优势，服务国家战略和区域发展 [7] 融资活动与资本市场表现 - 继2023、2024年两次发行定向债务融资工具（PPN）后，公司又先后完成了首期短期融资券（CP）、首期中票（MTN）的发行，并实现长久期债券融资的突破 [7] 战略合作与基金设立 - 在集团统筹下，与天津域内国企共同打造百亿级的天津“三量”基金，母基金已完成备案，首个子基金资产盘活项目有望在年内落地 [3]