数据来源：中国海关，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国天然气行业市场发展现状及竞争格局预测报告》 根据中国海关数据显示：2025年6月中国气态天然气进口数量为524万吨，同比增长9.1%，进口金额为 18.59亿美元，同比下降0.7%。 近一年中国气态天然气进口情况统计图 ...

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入26.74亿元，同比下降8.49% [1] - 归母净利润1.85亿元，同比下降2.6% [1] - 第二季度单季度营业总收入12.2亿元，同比下降9.93%，但归母净利润8410.73万元，同比上升1.09% [1] 盈利能力指标 - 毛利率12.9%，同比增长5.5% [1] - 净利率7.01%，同比增长5.14% [1] - 每股收益0.38元，同比下降5.0% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.13亿元，三费占营收比4.23%，同比增长4.11% [1] - 研发费用同比增长32.06%，原因为公司加强创新和研发 [3] 资产负债状况 - 货币资金6.74亿元，同比下降21.09% [1] - 应收账款8405.39万元，同比下降23.43% [1] - 有息负债28.1亿元，同比增长3.65% [1] - 短期借款同比增长79.23%，原因为新增流动资金贷款 [3] 现金流表现 - 每股经营性现金流1.06元，同比增长22.72% [1] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降96.27%，原因为理财产品到期赎回减少 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长40.32%，原因为偿还债务支付的现金减少 [3] 资产变动原因说明 - 交易性金融资产同比下降40.06%，原因为结构性存款到期赎回 [3] - 预付款项同比下降66.08%，原因为预付上游气源商气款减少 [3] - 合同资产同比下降31.17%，原因为到结算期转入应收账款 [3] - 其他非流动资产同比增长44.22%，原因为预付工程款增加 [3] 历史业绩与商业模式 - 公司2024年ROIC为6.2%，净利率5.77%，历史中位数ROIC为6.64% [4] - 商业模式主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4]

中阿贸易规模 - 前7月中阿贸易额达1.72万亿元创历史同期新高同比增长3.2% [1] - 7月对阿盟进出口2453.1亿元增长6.9%其中出口1355.4亿元连续21个月增长进口1097.7亿元连续9个月超千亿元 [1] 能源与资源贸易 - 前7月自阿盟进口原油占同类商品进口总量四成以上天然气成品油金属矿砂进口量均增加 [1] - 进口阿曼食用水产品规模创历史同期新高进口埃及冷冻草莓增长54.7%黎巴嫩巧克力增长38.2%阿尔及利亚羊毛增长12.8% [1] 机电与机械产品出口 - 前7月对阿盟出口机电产品5576.6亿元增长22%占出口总值近六成 [1] - 出口机床增长50.1%船舶增长49.7%工程机械增长42.1% [1] 农业领域合作 - 对阿盟出口农业机械增长10.5%农作物种子增长10.4% [1] - 支持阿盟国家现代农业建设扩大特色农产品进口 [1]

公司会议与治理 - 公司第十一届2025年第六次董事会会议于2025年8月28日在湖南省衡阳市石鼓区蔡伦大道218号金鸿控股15层会议室召开 [1] - 会议审议了《关于召开2025年第四次临时股东会的议案》等文件 [1] 财务表现与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为天然气占比97.61% [1] - 2025年1至6月份矿产业务收入占比2.39% [1]

公司治理动态 - 公司第十一届第二次董事会会议于2025年8月28日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于公司2025年度"提质增效重回报"行动方案的议案》等文件 [1] 业务结构特征 - 2024年1至12月份营业收入构成中商业占比达98.1% [1]

公司概况 * 新天然气公司 2025年上半年营业收入20.23亿元 同比增长4.46% 净利润6.26亿元 同比增长1.79% 归母净利润6.22亿元 同比增长2.81% 经营活动现金净流量10.99亿元[3] 产量与销量表现 * 并表范围内天然气总产量12.17亿方 其中煤层气产量10.06亿方 同比增长约4%[2][4] * 潘庄区块煤层气产量5.21亿方 同比减少7.13%[2][4] * 马必区块煤层气产量4.85亿方 同比增长18.29%[2][4] * 新疆喀什北区块天然气产量2.09亿方 同比减少24.55%[4] * 并表范围内天然气总销量11.56亿方 其中煤层气销量9.76亿方 同比增长3%[2][6] * 潘庄区块煤层气销量4.99亿方 同比减少8.44%[6] * 马必区块煤层气销量4.77亿方 同比增长18.66%[6] * 新疆喀什北区块天然气销量1.8亿方 同比减少24%[6] 价格与销售策略 * 煤层气平均售价每立方米2.21元 同比增长约2%[2][7] * 潘庄区块平均售价2.11元 同比增长约4%[2][7] * 马必区块平均售价2.31元 同比减少约2% 仍保持周边最高价[2][7] * 管道气价格随中石油门站调整 有采暖季和淡季之分[30] * 预计第三、四季度可能进一步推价增加利润[5][15] 财务表现与费用 * 财务费用同比增加6000万元 主要因竞拍三塘湖产生 预计三四季度下降[2][9] * 管理费用增加3000万元 因合并报表范围扩大[2][10] * 中能控股并表带来2000-3000万元费用增加[2][11] * 信用减值科目2024年底增加5000万元 2025年上半年增加两三千万元 因合作方集体问题导致坏账准备增加及中能控股合并产生油气资产减值损失[17] 重点项目进展 * 通豫管道复工复产 河南LNG工厂恢复运营 构建更具韧性销售网络和调峰空间[2][8] * 甘肃庆阳地区深度地下煤制气研究设立产业化先导示范区 完成详查和3D地震[5][14] * 新疆哈密三塘湖煤矿总资源量约18.6亿吨 详查报告即将完成[5][14][24] * 紫金山区块总体开发方案及储量报告已提交审批 有效开发可实现5亿方或分步实施2.5亿方目标[25] * 马必区块仍在爬坡阶段 今年预计产量11亿方 明年新井投产后有望实现15%左右增长[27] * 喀什北项目阿克莫木气田因地质断裂导致透水现象产量下降 增产方案已报审 预计两年内可达8-10亿方[21][25] 技术创新与业务拓展 * 技术服务业务拓展和前沿科技创新业务推进[2][8] * 在河南区域签署两个过亿瓦斯治理项目 每个项目利润超1000万元[13] * 通过煤矿瓦斯治理项目拓展煤层气资源和区块 掌握地质资料[13] * 国家环保安全新规要求更高 公司在煤层气瓦斯甲烷抽采方面已有布局[23] 非经营性收益与补贴 * 获得地方煤矿补偿9000多万元 补偿因煤矿开采对煤层气开采造成影响 预计2024年及以后仍可持续[2][12] * 潘庄项目获得1.13亿元补贴 马必项目获得8000多万元补贴 马必项目可能进一步获得部分煤层气补贴款[16] 分红计划 * 2024年母公司报表利润为负未分红 2025年母公司利润仍为负 预计9月获得文件支持分红[18] * 计划按照每股9毛钱进行分配 不晚于三季度分红 全年情况允许还会考虑二次分配[18] 风险因素与应对 * 潘庄区块产量下降约10%即4000万方 属正常范围 因区块达到成熟阶段[20] * 喀什北项目因地质问题导致产量下降 正优化增产方案[21] * 上半年天然气价格下降因国内天然气市场行情整体下滑[29] * 通豫管道输配能力10亿方但未达最大价值 因河南市场价格表现不佳[22]

中阿博览会平台建设 - 第七届中国-阿拉伯国家博览会以创新、绿色、繁荣为主题 聚焦推动中阿贸易投资合作 成为双方加强共同发展的重要平台[1] - 中阿博览会每两年举办一届 已成为深化务实合作、推动共建一带一路高质量发展的重要机制 推动地区国家和企业共享发展机遇[7] 能源领域合作 - 中阿能源贸易持续增长 2022年能源贸易占双边贸易总额半壁江山 卡塔尔是中国第二大液化天然气供应国[2] - 卡塔尔能源公司与中石油和中石化签订为期27年的液化天然气长期购销协议及参股协议 中国被卡塔尔视为能源产品关键市场[2] - 中国液化天然气船舶建设及能源基础设施技术获地区国家认可 中企中标卡塔尔大型运输船长期运输租约项目[2] - 中国参与伊拉克智慧油田建设 数智化技术和创新管理模式提高伊拉克油气开发效率 推动能源产业优化升级[7] 经贸合作区发展 - 中埃·泰达苏伊士经贸合作区始建于2008年 对接一带一路倡议与埃及苏伊士运河走廊经济带建设 成为示范项目[2] - 合作区扩建后总面积突破10平方公里 有效提振埃及经济 被评价为工业、贸易和全球互联互通的关键[2][3] - 中非泰达投资股份有限公司在埃及实施一网一云一平台 为185家入驻企业提供云计算服务及通信基础设施支持[5] 新兴领域合作拓展 - 中阿加快拓展风电光伏、绿色低碳、数字经济等新兴领域合作 推动合作向技术驱动型转变[4] - 中企承建阿尔及利亚迈盖耶尔省200兆瓦光伏电站项目 助力实现2030年可再生能源装机容量战略目标 创造约500个当地就业岗位[4] - 沙特与中国超越传统能源合作 在可再生能源、科技、物流和先进制造等领域开辟新合作 助力沙特2030愿景非石油产业发展[4] - 中国北斗系统和物联网技术解决方案赋能埃及算力基础设施建设 推动当地数字经济发展[5] 贸易与农产品合作 - 中国连续多年保持阿拉伯国家第一大贸易伙伴国地位 沙特白虾、突尼斯橄榄油、苏丹芝麻、埃及鲜橙等产品受中国消费者青睐[7] - 突尼斯作为世界椰枣主要生产国和出口国 积极推动底格里斯之光椰枣等明星产品拓展中国市场[7] 基础设施建设参与 - 中国企业在底格里斯河畔参与能源、电力、交通和公共服务等领域基础设施建设[7]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入109.04亿元同比下降10.16% 归属母公司股东净利润14.12亿元同比下降1.23% 基本每股收益0.34元 业绩略低于预期 [1] 新能源业务 - 上半年完成发电量82.50亿千瓦时同比提升9.55% 上网电量80.60亿千瓦时同比提升9.58% [2] - 控股风电场平均利用小时数1235小时同比提升23小时 高于全国平均148小时 但弃风率同比提升9.04个百分点至16.85% [2] - 风电上网电量78.81亿千瓦时同比提升8.38% 光伏上网电量1.80亿千瓦时同比大幅提升111.92% 河北省风电上网电量提升9.88% [2] - 平均上网电价0.42元/千瓦时不含税 较去年小幅下降 主因电力市场化交易比例提升 [2] - 风电及光伏板块收入34.11亿元同比增长4.75% 净利润12.47亿元同比增长7.42% [2] - 新增风电控股装机容量287.45兆瓦 在建项目容量总计1401.95兆瓦 拟收购崇礼风能公司和张北风能公司各49%股权 [2] 天然气业务 - 上半年天然气售气量25.78亿立方米同比下降14.56% 其中批发气量下降6.55% 零售气量下降14.36% CNG气量下降33.74% LNG气量下降27.94% 主因采暖季气温偏高及工商业需求偏弱 [3] - 新增运营管线94.37公里 客户规模增加2.37万户 [3] - 天然气业务收入74.88亿元同比下降15.63% 净利润3.21亿元同比下降28.48% [3] - LNG接收站二期段多个储罐完成机械完工验收 二阶段工程累计完成46.7% 计划2025年下半年推出4个窗口期产品 [3] 资本开支与现金流 - 上半年资本开支30.16亿元同比增长19.18% 其中新能源板块24亿元 天然气板块6亿元 [4] - 经营活动现金流30.82亿元同比增长47.03% 筹资活动现金流支出17.32亿元同比增长24.7% [4] - 公司明确2024-2026年股东分红回报规划 成熟期且有重大资金支出安排时现金分红比例最低达40% 按40%下限测算当前股息率高达6.7% [4] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至27.67亿元、30.22亿元、34.60亿元 原值为28.03亿元、30.48亿元、34.98亿元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为5.9倍、5.4倍、4.7倍 维持买入评级 [4]

财务表现 - 2025年上半年收益达人民币10.2亿元 同比增长28.7% [1] - 股东应占溢利为人民币5220万元 同比增长3.8% [1] - 每股基本及摊薄盈利均为人民币0.23分 较2024年同期0.22分小幅提升 [1] 业务运营 - 总销气量达324.9百万立方米 较2024年同期263.4百万立方米增长23.3% [1] - 贸易及配送销气量大幅增加是销量增长主因 [1] - 公司持续发挥全产业链优势并深耕客户需求场景 [1] 战略发展 - 保障天然气业务平稳运行同时加速推进新能源业务 [1] - 董事会不建议宣派2025年上半年中期股息 与2024年同期保持一致 [1]

营收表现 - 报告期实现营收20.38亿元 同比增长4.46% [1] 盈利能力 - 归母净利润6.22亿元 同比增长2.81% [1] - 扣非净利润5.46亿元 同比下降9.14% [1] - 基本每股收益1.47元 [1]