财务表现 - 2025年上半年营业收入约21.57亿元 同比减少3.06% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损约761万元 [2] - 基本每股收益亏损0.08元 [2] 公司信息 - 公司为药易购 深圳证券交易所上市公司 股票代码SZ 300937 [2] - 8月11日晚间发布半年度业绩报告 收盘价为31.62元 [2]

行业与公司概述 - 涉及行业：中药、生物制品（疫苗、血制品）、基因测序、医药商业（药店、流通）[1] - 核心公司： - **中药**：三九阿胶、白药太极、达仁堂、昆药、以岭、天士力、康缘、众生、白云山、九芝堂[1][2][4][6][7] - **生物制品**：康泰生物、康希诺、绿竹生物、欧林生物、天坛生物、博雅生物、华兰生物[8][12][13] - **医药商业**：大森林、益心堂、上海医药、国药控股、九州通[19][21][23] --- 核心观点与论据 **中药行业** 1. **OTC品牌消化“四同比价”影响**：院外渠道影响较小，头部企业（三九阿胶、白药太极）价格体系稳定，渠道库存回归正常[1][2] 2. **处方药集采温和落地**：7月1日起各省执行，企业以价换量（如昆药、以岭），行业秩序恢复，聚焦创新转型[1][4] 3. **“十四五”收官与“十五五”布局**：央国企（华润系三九、天士力）战略规划下半年落地，提供长期增长动力[1][5] 4. **创新转型加速**： - 众生药业：流感新药获批，GLP-1进入三期临床[6] - 康缘药业：布局三靶点GLP-1二期临床[6] - 九芝堂：干细胞注射液临床试验推进[7] **生物制品行业** 1. **疫苗市场改善**： - 康泰生物13价肺炎疫苗、康希诺MCV4销售改善[8] - 新品种：康希诺PCV13、绿竹生物带状疱疹疫苗预计2025H2-2026H1放量[8][9] - 创新进展：欧林生物金葡菌疫苗三期入组完成，2026Q1数据揭盲[10] 2. **血制品供需平衡**： - 白蛋白价格趋稳，浆站数量受调控（“十四五”规划落地）[12][13] - 并购整合加速（天坛生物、博雅生物）[13] **基因测序行业** 1. **上游设备收入下降**：Illumina上半年设备收入2.13亿美元（同比-9%），但耗材收入增长0.7%至16亿美元[14] 2. **临床应用占比提升**：肿瘤领域占NGS市场90%，早筛、MRD产品获批为催化因素（如GOREO数据）[16] **医药商业行业** 1. **药店行业边际改善**： - 医保监管趋严但聚焦合规（2025年飞检查溯源），头部企业（大森林）受益[17][18] - 处方外流加速：门诊统筹、电子处方平台落地[18][20] 2. **流通企业创新转型**： - 拓展商业保险、SPD、CSO等业务（上海医药、国药控股）[21][23] - 医保预付金政策改善回款速度[22] --- 其他重要内容 1. **康华生物股权变更**：万科新生物（上海国资背景）收购，推动疫苗行业资源整合[11] 2. **药店转型升级方向**： - 专业化：DT门店、双通道[19] - 多元化：健康驿站（数字化分级）[20] 3. **测序技术国产替代**：国内企业在下游肿瘤领域存在机会[16] --- 数据与单位引用 - 疫苗销售：康希诺PCV13预计2025H2贡献增量[8] - 药店关店：2024年关店3.9万家，2025Q1关店1.03万家[18] - 基因测序：Illumina耗材收入16亿美元（同比+0.7%）[14] - 血制品浆站：国家严格调控新增数量[13]

医药流通区域分布 - 2023年长江经济带医药销售总额占全国比重达49.8% 其中长三角经济区占比26.7% 京津冀经济区占比12.7%(同比+0.2pct) 珠三角经济区占比10.4% [1] - 华东区域为全国最大医药流通市场 2023年销售额占比36.2%(同比-0.2pct) 中南区占比27.0%(同比-0.2pct) 华北区占比15.2%(同比+0.3pct) 西南区占比13.4% [3] 西药流通格局 - 广东省以10%的占比领跑全国西药流通市场 前五大省份集中于华东地区 包括江苏/上海/浙江/山东等 [7] 中药流通格局 - 北京市以10.7%的占比成为全国中药流通核心区域 浙江/河南/江苏等地同样占据重要地位 [8] 药械流通格局 - 广东省在药械流通领域优势显著 占比高达16.8% 河南/北京/湖北等地紧随其后 [10] 行业研究机构 - 前瞻产业研究院提供医药流通行业深度分析报告 涵盖商业模式与投资机会研究 [12]

公司战略调整 - 华神科技近期宣布出售旗下医药流通子公司西藏康域药业51%股权，挂牌底价为6378.06万元，此举旨在集中资源聚焦优势业务[2][3] - 公司表示出售西藏康域股权是基于战略发展规划和实际经营情况，以提升盈利能力和核心竞争力[3] - 华神科技近两年宣称重点推进非医药板块资产剥离，但此次出售的是医药流通子公司[2] 西藏康域药业交易详情 - 华神科技2023年8月以5100万元收购西藏康域51%股权，当时评估增值率达242.64%，形成商誉4278.07万元[6] - 此次出售挂牌价为6378.06万元，较收购价溢价25%，评估机构给出的股东权益评估值为1.25亿元[4][6] - 交易设置了业绩对赌，承诺2023年8-12月、2024年、2025年净利润分别不低于1500万、2000万、2500万元[6] 西藏康域经营状况 - 2023年8-12月实际净利润1567.24万元，完成率104.48%，但2024年净利润1678.43万元，完成率仅83.92%[6][7] - 2024年及2025年1-4月营收分别为2.2亿元和5949.08万元[8] - 四川证监局指出西藏康域存在会计核算不规范、内控制度不完善等问题，包括未完成实物流转即确认收入等[2][8] 华神科技整体经营情况 - 2023年公司营收10.03亿元，同比增长14.92%，其中医药业务营收5.11亿元，同比增长21.17%[6] - 但净利润持续下滑，2022年4121.75万元，2023年2765.95万元（同比下降32.89%），2024年亏损669.02万元[9][10] - 医药业务占比从48.33%上升至73.74%，建筑钢结构业务占比从33.47%降至10.03%[9] - 预计2025年上半年亏损4500-5500万元，主要因中成药集采影响、建筑钢结构业务收缩及子公司试生产费用增加[11]

公司经营与财务 - 2025年上半年公司实现营业收入51.49亿元，同比增长3.29% [25] - 公司拟开展不超过人民币2.80亿元无追索权应收账款保理业务，以加速资金周转并降低应收账款风险 [15][18] - 2025年1-6月计提信用减值损失33,892,605.88元，其中应收账款坏账准备33,848,613.50元，其他应收款坏账准备43,992.38元 [20][22] 公司治理与合规 - 公司完成董事会换届选举，新一届董事会成员构成多元化，下设提名委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会及战略决策委员会 [27] - 修订《公司章程》及相关配套制度，取消监事会设置并强化审计委员会职权，优化法人治理结构 [27] - 上半年组织董事、监事、高级管理人员参加监管类专题培训6场次，累计参训18人次，强化合规履职能力 [31] 战略发展与行业地位 - 公司作为黑龙江省医药流通龙头企业，聚焦医药分销、零售、医疗服务、物流配送四大业务板块协同发展 [24] - 全资子公司哈药集团医药有限公司跻身"2024年度中国药品流通行业批发企业主营业务收入二十强" [25] - 旗下哈尔滨人民同泰医药连锁有限公司荣获西湖奖"中国医药零售成长力企业"等多项行业奖项 [25] 投资者关系管理 - 上半年组织召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，接听投资者热线近50次，处理上证E互动平台提问5次 [29] - 完成分析师及机构投资者调研接待4场次，构建"线上互动+线下交流"的立体化沟通矩阵 [29] - 下半年计划强化信息披露质量，提升投资者说明会实效，深化投资者对公司价值的认知 [30]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入51.49亿元，同比增长3.29%，主要受益于零售板块DTP业务发展及处方外流机遇[2] - 归属于上市公司股东的净利润7257.92万元，同比大幅下降46.31%，主要因批发板块集采政策导致毛利空间收紧及应收账款坏账准备增加[2] - 经营活动现金流量净额为-1.27亿元，同比改善7862.96万元，主要因零售业务医保欠款集中回款[2] - 毛利率为8.04%，同比下降1.04个百分点，反映行业价格压力持续[4] 业务板块表现 - 医药批发业务收入41.19亿元，受集采政策及行业竞争影响，收入与毛利额同比双降[5] - 医药零售业务收入9.74亿元，同比增长22.81%，直营门店达376家（含15家DTP药房），会员超270万人，会员销售占比78%[8][9] - 物流中心实现吞吐量252万件，日均服务客户984家，配备59台配送车辆（含10台冷藏车）[12] - 医疗服务板块中，三精肾病医院累计服务患者超5万人次，世一堂中医馆开展特色理疗及文化体验活动[10] 战略与运营举措 - 批发板块新增经营品规2000余个，新增客户300余户，强化上游战略合作及院外市场拓展[6][7] - 零售板块新增品规近300个，推进O2O、B2C渠道营销，设立4家线上医疗器械专营店及1家健康生活馆[8][10] - 深化数字化转型，优化业财融合及业务流程标准化，强化网络安全体系建设[13] - 物流中心获"医药冷链最佳物流中心"及"《药品冷链物流运作规范》国家标准示范企业"认证[12] 行业环境与竞争地位 - 行业受集采常态化、医保支付改革及数字化监管影响，呈现集约化整合与供应链数字化转型趋势[3] - 公司位列中国药品流通行业批发企业主营业务收入二十强，零售子公司获西湖奖、西鼎奖等行业认可[3] - 拥有黑龙江省最大的药品配送网络，批零一体协同优势显著，仓储面积超4万平方米[3][15] - 面临政策调整、市场竞争加剧及应收账款管理挑战，但通过渠道下沉与合规管理应对风险[17] 公司治理与人才 - 报告期内完成董事会换届，朱卫东当选董事长，管平任副总经理兼财务负责人[18][19] - 大专及以上学历员工占比超68%，专业技术人员近1300人，实施系统性人才引进与培训体系[12][16] - 开展"服务提质创效年"活动，强化药师培训及会员精准服务，提升品牌影响力[9][14]

公司投资设立新子公司 - 药易购及全资子公司药易购科技集团共同投资设立金豆豆数智科技，注册资本5,000万元，资金来源为自有资金 [1] - 公司通过直接持股及间接持股合计持有金豆豆数智科技100%股权，已完成工商注册登记并取得营业执照 [1] 战略布局与业务方向 - 公司基于院外市场医药流通服务形成的流量入口，已向上下游拓展并搭建科技大健康生态平台 [1] - 新设立的金豆豆数智科技将聚焦非药大健康品类运营，同步搭建专业化的选品、采购、仓储及配送体系 [1] - 公司将构建数据驱动的服务能力，打造具有核心竞争力的非药产业生态闭环 [1]

公司投资设立 - 四川合纵药易购医药股份有限公司及全资子公司四川药易购科技集团有限公司共同投资设立四川金豆豆数智科技有限公司 注册资本5000万元人民币 资金来源为自有资金 [1] - 公司通过直接持股及下属子公司间接持股合计持有金豆豆数智科技100%股权 该公司已于2025年8月6日完成工商注册登记 [1][2] 子公司基本情况 - 四川金豆豆数智科技有限公司注册地址为四川省成都市金牛区友联一街8号7栋15层1505号 法定代表人为李锦 公司类型为其他有限责任公司 [2] - 经营范围涵盖技术服务 软件开发 数据处理 互联网销售 医疗器械销售 药品零售 食品销售 进出口业务等多项领域 [2] 战略布局目的 - 设立子公司旨在加强非药大健康品类业务布局 聚焦非药大健康品类运营 同步搭建专业化选品采购仓储配送体系 [2][3] - 基于医药流通服务形成的流量入口 公司已向上下游拓展搭建科技大健康生态平台 此次投资将助力打造具有核心竞争力的非药产业生态闭环 [2][3] 公司治理影响 - 本次投资设立事项无需提交董事会及股东会审议 不构成关联交易及重大资产重组 [2] - 投资事项不会对公司本年度财务和经营状况产生重大影响 不存在损害上市公司及股东利益的情形 [3]

公司投资动态 - 全资子公司漳州片仔癀投资管理有限公司以自有或自筹资金认缴出资人民币20000万元参与投资漳州高鑫润信大健康产业投资合伙企业 该基金目标募集规模为人民币10亿元 主要投资于医疗健康领域 [2] - 本次投资构成关联交易 已通过公司内部审议流程 但基金仍处于筹备设立阶段 [2] 公司基本信息 - 公司成立于1999年12月28日 注册资本60331.721万人民币 法定代表人林志辉 注册地址为福建省漳州市芗城区琥珀路1号 [2] - 主营业务为医药制造业 医药流通业及化妆品业等 [2] - 公司董事长为林志辉 董秘为施艺雄 员工人数为2839人 实际控制人为漳州市人民政府国有资产监督管理委员会 [2] - 公司参股公司55家 包括福建片仔癀电子商务有限公司 漳州片仔癀投资管理有限公司 福建片仔癀健康科技有限公司等 [2] 财务业绩表现 - 2022年营业收入86.94亿元 同比增长8.38% 2023年营业收入100.58亿元 同比增长15.69% 2024年营业收入107.88亿元 同比增长7.25% [3] - 2022年归母净利润24.72亿元 同比增长1.66% 2023年归母净利润27.97亿元 同比增长13.15% 2024年归母净利润29.77亿元 同比增长6.42% [3] - 2022年资产负债率19.04% 2023年资产负债率18.50% 2024年资产负债率15.40% [3]

投资布局 - 全资子公司漳州片仔癀投资管理有限公司拟出资2亿元参与投资医疗健康产业基金，占基金目标规模10亿元的20% [1] - 基金主要投资医疗健康领域，包括药品、医疗器械、上游供应链、食品保健品、合成生物、化工材料及消费医疗，非医疗健康领域投资占比不超过10% [1] - 投资目的为战略前瞻性布局，通过专业机构资源加速医药产业聚集和产业链整合，提升核心竞争力 [1] 合作与交易结构 - 基金管理人为中信建投资本，系中信建投证券私募股权投资平台，在医疗健康领域具备丰富经验 [1] - 本次投资与关联方漳州片仔癀资产经营有限公司、漳州市旅游投资集团有限公司共同进行，构成关联交易但未构成重大资产重组 [1] 公司经营概况 - 公司主营业务涵盖医药制造业、医药流通业及化妆品业 [1] - 2025年第一季度实现营业总收入31.42亿元，归母净利润10亿元 [1]