文章核心观点 知名私募汐泰投资近期对水羊股份、龙磁科技、东方雨虹3家上市公司进行了调研，各公司在调研中披露了业务情况、发展规划等信息 [1][2][3] 汐泰投资调研公司情况 水羊股份 - 全球化以EDB为样板，在全球前十大城市铺开三种店铺形态，重点市场为美国、中国、英国、法国 [1] - RV品牌业务主要在美国，短期内关税影响小，今年重点调整美国市场团队、保障业务运行、品牌升级 [1] - EDB保持两位数增长，重点投入线下渠道，减少头部达播销售，提升平销，全年预期营收增长20%左右 [1] - PA品牌去年增速超300%，今年预期保持100%增长，加强全球渠道建设，拓展产品线 [1] - 科赴板块业绩回升，CP品牌多数发展良好，关税政策有利，CP业务有正向利润贡献 [1] - 御泥坊渠道库存处理完毕，一季度营收正向增长，目标实现营收正增长和盈亏平衡 [1] - 减少明星代言投入，重视线下体验店等推广方式，抖音渠道回归平销，注重各渠道良性发展 [1] - 未来拓展面霜、防晒等主流品类，大众品牌收缩实现盈亏平衡，聚焦高奢品牌 [1] - H&B是小众男士英伦理容品牌，增速好，今年GMV过亿基本确定，提供英伦生活方式 [1] - 持续加大研发投入，市场费用采取稳健节奏，高奢品牌重视平销，618不特别投入 [1] 龙磁科技 - 直接出口至美国市场的产品占比极低，受美国加征关税政策影响有限 [2] - 永磁产能中长期目标为6万吨，今年预计达5万吨 [2] - 越南工厂永磁产能已扩至10000吨/年，泰国软磁工厂规划产能8000吨，预计年内建成部分产能并试产 [2] - 越南工厂毛利率较高，因劳动力成本低、税负低、价格水平较高及稳定生产保障效益 [2] - 芯片电感订单开始小批量交付，其他客户加快验证进度，研发团队优化产品性能 [2] - 着力开发芯片电感和车载电感两大类产品，发挥客户协同效应，打开车载电感市场 [2] - 未来永磁产能稳步提升，软磁业务加快泰国工厂建设，打造芯片电感和一体成型电感产品核心竞争力 [2] 东方雨虹 - 2025年一季度海外业务收入增长较快，马来西亚工厂一季度建成 [3] - 持续推进降本提效工作，通过组织架构优化等措施提升运营效率 [3] - 工抵房处置持续进行，一季度其他应收款减少约5亿元 [3] - 实控人正推进解质押工作，尚未完成解质押手续 [3] - 民建集团扩品类策略取得成效，非防水产品收入占比达一半，今年聚焦下沉市场 [3] - 工建集团将砂粉提升至主业地位，重视新赛道产品扩展，如砂粉、管业等 [3] - 通过市场份额和销量增长以及轻资产策略提升产能利用率 [3] - 建筑涂料业务与砂粉集团整合实现供应链协同、工序协同与市场拓展联动，降本增效 [3] 汐泰投资机构情况 - 成立于2014年7月9日，注册资金1000万元，2015年3月登记备案成为私募基金管理人，2017年10月成为中国证券投资基金业协会观察会员 [4] - 专注于股票二级市场投资管理，为不同风险偏好投资者提供定制化产品服务，维持较高风险收益比 [4] - 研究团队员工均毕业于国内外名校，80%为研究生学历，核心投资人员来自公募基金背景，有长时间组合投资管理经验 [4] - 团队具有管理大规模资产的历史和能力，其实践能力和经验经得起穿越牛熊市的考验 [4]

文章核心观点 公司发布多项公告，涵盖2024年度利润分配、2025年度对控股子公司担保额度预计、委托理财额度、开展外汇衍生品交易、向银行申请综合授信额度、2024年度募集资金存放与实际使用情况、计提资产减值准备、董事等人员薪酬发放及方案、修订《公司章程》、独立董事离任及补选等内容，部分议案尚需提交股东大会审议[1][9][23][37][45][48][68][79][87][89] 2024年度利润分配 - 本年度现金分红总额53,812,057.90元，股份回购金额75,864,030.95元，两者合计129,676,088.85元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例136.39%；现金分红和回购并注销金额合计53,812,057.90元，占比56.60% [1] - 以2024年末总股本扣减不参与利润分配的回购股份后为基数，向全体股东每10股派发2024年度现金红利0.5元（含税） [4] - 本次利润分配方案尚需提交股东大会审议 [2] 2025年度对控股子公司担保额度预计 - 被担保人为两家全资子公司，本次担保金额不超过23亿元，截至2024年12月31日，已实际为子公司担保应付票据24,035.80万元、银行借款27,500.00万元，无反担保和对外担保逾期情况 [9][10][11] - 2025年4月28日董事会会议审议通过该议案，尚需提交股东大会审议，授权期限自股东大会审议通过至下一年年度股东大会召开 [11][12] - 担保是为满足公司及子公司经营发展和融资需要，被担保企业信用良好、经营稳健，整体风险可控 [17][19] 2025年度委托理财额度 - 委托理财受托方为金融机构，金额单日最高余额不超过20亿元，使用期限自股东大会审议通过至2025年年度股东大会召开 [23] - 投资品种包括金融机构理财产品与债券、信托计划产品、资产管理计划、国债等，授权经理层实施 [23][27][29] - 理财总体风险可控，但收益存在不确定性，公司采取筛选发行主体、建立投资台账等风控措施 [31][33] 2025年度开展外汇衍生品交易 - 交易目的是规避外汇市场风险，额度不超过1.5亿美元（或等值外币），有效期至2025年年度股东大会召开，资金为自有资金 [37][38] - 交易品种包括远期、掉期等业务，交易对方为有资质的金融机构，授权财务部门实施 [38][39] - 业务存在市场、履约等风险，公司采取与大型银行合作、加强监督等风控措施 [40][41] 2025年度向银行申请综合授信额度 - 公司及子公司拟申请融资额度总计不超过830,000万元，融资品种多样，授信额度可循环使用 [45][46] - 2025年4月28日董事会会议审议通过该议案，尚需提交股东大会审议，授权期限自2024年年度股东大会审议通过至2025年年度股东大会召开 [45][46] 2024年度募集资金存放与实际使用情况 - 实际募集资金净额1,032,586,922.73元，截至2024年12月31日，累计使用29,046.84万元，余额77,235.32万元 [49][50] - 公司制定募集资金专项存储制度，与保荐机构及银行签订监管协议，严格管理募集资金 [51][52][53] - 存在募投项目先期投入置换、闲置资金补充流动资金和现金管理等情况，部分项目预定可使用状态时间调整 [56][57][59][61] 计提资产减值准备 - 截至2024年12月31日应计提各类减值-11,096.64万元，包括信用减值损失3,354.58万元、存货跌价准备7,610.68万元、商誉减值损失131.38万元 [68][69][72][74] - 计提减值准备符合规定，能公允反映公司资产状况，减少合并报表利润总额11,096.64万元 [75] 董事、监事及高级管理人员薪酬 - 2024年度薪酬共计791.2万元，其中独立董事薪酬30万元，在公司领取薪酬的非独立董事474.4万元，监事163.8万元，高级管理人员563万元 [80][82][84] - 2025年度薪酬方案适用于董事、监事、高级管理人员，独立董事固定津贴10万元/人/年，其他人员按职务和规定领取薪酬 [85][86] 修订《公司章程》 - 2025年4月28日董事会会议审议通过修订议案，因部分限制性股票回购注销，拟对相关条款修订，需提交股东大会审议 [88] 独立董事离任及补选 - 独立董事闫阿儒因任职单位规定辞职，辞职申请在股东大会选举新任独立董事后生效，期间继续履职 [90] - 董事会提名王健为独立董事候选人，任期自股东大会审议通过至第十一届董事会届满 [91]

经营情况 - 2024年营收11.70亿元，净利润1.11亿元，分别较上年增长9.33%、50.11%；2025年一季度营收2.57亿元，净利润2847万元，经营稳中向好 [2] - 永磁业务是支柱产业和主要利润来源，2024年湿压磁瓦产销量、毛利率增长，当前永磁产能4.5万吨，今年将达5万吨，高性能产品占比提高 [2] - 2024年加大软磁业务投入，安徽金寨和泰国基地建设推进，亏损收窄，预计今年软磁出货量提升 [2] - 高端模压电感进入行业头部客户供应链，带动其他客户关注度与合作意愿提升，有望扩大市场份额 [3] 贸易影响 - 直接出口美国市场产品占比不足3%，美国加征关税政策对出口规模和利润影响有限 [3] - 磁材国内供应链完善，上游材料供应充足，主要设备本土化，受关税影响小 [3] - 公司海外布局生产基地，海外基地可缓冲贸易政策变化影响，总体影响可控 [3] 产能规划 - 中长期目标打造6万吨永磁铁氧体磁瓦产能，产能投放更谨慎，庐江、金寨、越南基地技改升级初见成效，今年预计产能达5万吨 [3] 海外产能 - 二季度越南工厂永磁产能扩至10000吨/年，泰国软磁工厂规划产能8000吨，预计年内建成部分产能并试产，预留地块建原料工厂 [3] 海外工厂盈利 - 越南工厂毛利率高因劳动力资源丰富、成本低，综合税负低，产品价格水平高，已进入平稳运行期 [3] 芯片电感业务 - 之前中标订单开始小批量交付，受益示范效应，其他客户加快验证进度并反馈积极 [3] - 研发团队降低电感损耗、提升能量转换效率，探索新型封装工艺和结构设计 [4] 电感业务聚焦 - 着力开发芯片电感和车载电感，二者在技术研发、生产制造存在协同效应，将整合资源优势互补 [4] 未来展望 - 永磁方面，越南工厂完成产能升级，国内基地产能挖潜、效率提升推进 [4] - 软磁业务二季度有望增量，加快泰国工厂建设，完善产能布局 [4] - 打造芯片电感和一体成型电感核心竞争力，开拓新业务增长点 [4]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-0.2085元大幅改善至2024年的0.0873元，同比增长141.87% [1] - 每股净资产小幅增长0.94%，从2023年的5.31元增至2024年的5.36元 [1] - 每股公积金下降2.56%，从2023年的1.17元降至2024年的1.14元 [1] - 每股未分配利润增长2.38%，从2023年的2.94元增至2024年的3.01元 [1] - 营业收入同比下降6.11%，从2023年的53.69亿元降至2024年的50.41亿元 [1] - 净利润扭亏为盈，从2023年亏损2.27亿元转为2024年盈利0.95亿元，同比增长141.85% [1] - 净资产收益率显著改善，从2023年的-3.80%提升至2024年的1.60%，增长142.11个百分点 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股38.35%，较上期减少146.39万股 [1] - 香港中央结算有限公司减持284.71万股，持股比例降至1.43% [2] - 大成新锐产业混合A新进成为第五大股东，持股877.41万股，占比0.83% [2] - 南方中证1000ETF减持260.04万股，持股比例降至0.60% [2] - 华夏中证1000ETF退出前十大股东行列 [2] 分红方案 - 公司拟实施10派0.50元(含税)的分红方案 [2]

公司技术能力 - 公司技术可高度匹配人形机器人用空心杯电机和无框力矩电机等核心部件需求 [1] 行业认可与荣誉 - 2024年公司荣获"人形机器人领域最具价值材料类企业"称号 [1] 业务进展 - 公司已向下游客户完成小批量供货 [1]

业绩表现 - 1Q25营收17.54亿元，环比+0.29%、同比+14.19% [1] - 1Q25归母净利润1.61亿元，环比+70.48%、同比+57.85% [1] - 1Q25扣非归母净利润1.06亿元，环比+30.70%、同比+331.10% [1] - 1Q25毛利率环比+1.44pct至15.68%，毛利环比+10.44%至2.75亿元 [2] 量价与销量 - 1Q25氧化镨钕和钕铁硼市场均价分别环比+3.29%、+1.60%至42.96万元/吨和201元/公斤 [2] - 1Q25磁材成品产量约0.66万吨，销量约0.6万吨，较上年同期均增长超40% [2] 费用与研发 - 1Q25期间费用环比-10.97%至1.38亿元，期间费率环比-0.99pct、同比+0.58pct [2] - 1Q25销售费率环比-0.40pct至1.03%，财务费率环比+0.06pct至-0.68% [2] - 1Q25研发费用同比+10.67%至0.83亿元 [2] 回购计划 - 拟以自有资金1-2亿元、不超过31.18元/股回购股份，预计占总股本0.23%-0.47% [2] 行业前景 - 稀土供需有望持续修复，国内原矿配额温和增长，海外矿供应显著收缩 [3] - 下游人形机器人和低空经济或打开稀土新增需求，磁材标的有望与稀土资源标的共振 [3] - 稀土价格上涨过程中，磁性材料具备天然"库存收益" [3] 盈利预测 - 预计25-27年营收分别为92.5/110.0/140.0亿元 [4] - 预计25-27年归母净利润分别为6.29/8.22/12.21亿元 [4] - 预计25-27年EPS分别为0.46/0.60/0.89元，对应PE分别为44.58/34.13/22.98倍 [4]

中国产业地理盛典核心内容 - 首届《中国产业地理盛典》由工业和信息化部工业文化发展中心与中央广播电视总台财经节目中心联合主办，主题为"绘制中国产业版图，感知中国经济韧性" [1] - 盛典首次发布80张"中国有影响力的城市产业名片"，展示中国产业链的深度贯通与磅礴韧性 [1][3] - 全球每5双运动鞋有1双产自晋江，每10只打火机7只来自邵东，浏阳烟花占据全球60%以上市场份额 [1] 产业名片评价体系 - 评价体系基于产业、名片、生态三大系统构建3级28个指标，以定量为主、定性为辅 [2] - 评价框架遵循客观性、系统性、科学性原则，立足区域产业名片的定位、定义、内涵等要素 [2] 三大产业名片分类 强国之基 - 聚焦为中国经济夯筑工业底座的核心产业，包括28个市县 [2] - 典型案例：青岛(智能家电)、宁波(磁性材料)、长沙(工程机械) [2] 生活之美 - 集中引领时尚潮流的产业地标，包含31个县市 [2] - 典型案例：广州(现代汽车)、重庆(汽摩)、泉州(现代体育) [2] 未来之路 - 聚焦先行探索未来产业的21个市县 [2] - 典型案例：北京(数字经济)、上海(高端制造)、深圳(信息通信) [2] 产业发展成功要素 - 产业扎根当地需资源禀赋、产业政策、人才资源、市场需求、产业配套、文化认同等多要素协同 [3] - 专注发展适合自身的产业是突破内卷、实现成长的关键路径 [3]

并购交易概况 - 新莱福拟以发行股份及支付现金方式收购广州金南磁材100%股权 [1] - 交易双方实控人均为汪小明，引发市场热议 [2] - 复牌后股价一度20cm涨停开盘，但随后跳水，最终涨超12%，报39 80元/股，总市值41 76亿元 [2] 业务协同与财务影响 - 金南磁材主营微特电机用橡塑磁体及元器件，马达磁条全球市占率60%，客户包括富士康、美的、格力等800余家企业 [4] - 新莱福核心产品为吸附功能材料（全球市占率第一）和电子陶瓷元件（环形压敏电阻全球市占率第三），主要用于消费电子、家居装饰 [4] - 2024年金南磁材营收5 02亿元、净利润8341万元，净利润率16 63%；新莱福同期营收8 86亿元、净利润1 45亿元 [5] - 合并后新莱福营收将增至13 86亿元，净利润提升至2 25亿元，总资产和净资产分别增长33%和26% [5] - 技术协同方面，金南磁材的软磁粉体产业链可助力新莱福切入新能源车电控、5G基站等工业领域；新莱福的超细金属粉体可提升金南磁材产品性能，适配人形机器人等高精密场景 [5] 关联关系与监管关注 - 汪小明通过多层股权架构实际控制金南磁材，穿透后持股比例约26 59%，且自2009年起担任金南磁材董事长 [7] - 2023年新莱福IPO时，深交所曾问询其与金南磁材是否存在同业竞争，公司当时回应称双方产品形态和应用领域差异显著，但此次并购却强调"同属永磁材料行业"，逻辑矛盾引发市场担忧 [9] 财务压力与募投项目进展 - 截至2024年三季度末，新莱福账面现金从2023年上市时的13 24亿元骤降至2 83亿元，降幅达78 6%，总负债1 54亿元 [10] - IPO募投项目进展缓慢：复合功能材料基地、稀土磁材等项目实际投入仅17%，敏感电阻器产能扩充项目投资进度不足2% [10] - 具体数据：复合功能材料生产基地建设项目投资进度22 90%，新型稀土永磁材料产线建设项目33 57%，敏感电阻器产能扩充建设项目1 92%，研发中心升级建设项目33 57% [11] 行业前景与整合挑战 - 全球磁性材料市场规模预计2025年突破千亿美元，工业自动化、新能源车、机器人等领域贡献主要增量 [12] - 跨领域整合难度较高，金南磁材偏工业磁材，新莱福以民用吸附材料为主，技术融合需时间验证 [11] - 人形机器人等新兴市场尚未爆发，过度押注可能导致短期业绩承压 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 4月27日公司发布2025年一季报，营收17.54亿元，环比+0.29%、同比+14.19%；归母净利润1.61亿元，环比+70.48%、同比+57.85%；扣非归母净利润1.06亿元，环比+30.70%、同比+331.10% [2] - 1Q25氧化镨钕和钕铁硼市场均价环比上涨，磁材成品产量和销量显著增长，量价齐升带来盈利能力改善，业绩超预期 [3] - 1Q25公司期间费用环比下降，期间费率有变化，研发费用同比增长，公司拟回购股份彰显信心 [3] - 稀土供需有望持续修复，下游需求打开新增空间，磁材标的与稀土资源标的共振，公司有望受益 [4] - 预计公司25 - 27年营收分别为92.5/110.0/140.0亿元，归母净利润分别为6.29/8.22/12.21亿元，EPS分别为0.46/0.60/0.89元，对应PE分别为44.58/34.13/22.98倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,688|6,763|9,250|11,000|14,001| |营业收入增长率|-6.66%|1.13%|36.77%|18.92%|27.28%| |归母净利润(百万元)|564|291|629|822|1,221| |归母净利润增长率|-19.78%|-48.37%|116.25%|30.64%|48.50%| |摊薄每股收益(元)|0.419|0.212|0.459|0.599|0.890| |每股经营性现金流净额|1.06|0.34|-0.37|1.15|1.06| |ROE(归属母公司)(摊薄)|8.03%|4.15%|8.33%|10.22%|13.91%| |P/E|48.79|96.41|44.58|34.13|22.98| |P/B|3.92|4.00|3.71|3.49|3.20| [10] 三张报表预测摘要 - 损益表：2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等有相应变化，各费用及利润指标也有不同表现 [11] - 资产负债表：货币资金、应收款项、存货等资产项目和短期借款、应付款项等负债项目在各年份有变动 [11] - 现金流量表：净利润、经营活动现金净流、投资活动现金净流、筹资活动现金净流等在各年份有不同数值 [11] - 比率分析：包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率等多种比率在各年份的情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|2|12|15|19|29| |增持|0|4|4|4|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.25|1.21|1.17|1.00| [12]

文章核心观点 - 金力永磁2025年第一季度营收和净利润同比、环比均增长，产能释放，各业务表现良好，还披露股份回购计划彰显发展信心 [1][2][3] 业绩表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入17.54亿元，同比增长14.19%；归属于上市公司股东的净利润1.61亿元，同比增长57.85% [1] - 相比2024年第四季度，2025年第一季度营业收入环比增长0.29%，归属于上市公司股东的净利润环比增长71.82%，扣非净利润环比增长92.73% [1] 产能情况 - 2025年第一季度新建产能利用率超90%，磁材毛坯产量达8770吨，磁材成品产量约6600吨，磁材成品销量约6024吨，相比2023年同期增速均超40% [1] 业务结构 - 新能源汽车及汽车零部件领域业务收入8.82亿元，占同期公司营业收入的50.28% [2] - 节能变频空调领域业务收入5.13亿元，占同期公司营业收入的29.25% [2] - 出口销售收入3.12亿元，占同期公司营业收入的17.76%，其中对美国市场出口销售收入为1.22亿元，占同期公司营业收入的6.94% [2] 新兴业务 - 具身机器人领域业务取得突破性进展，与国际知名科技公司合作开发的具身机器人电机转子产品已实现小批量交付 [2] 股份回购计划 - 公司拟以不超过每股31.18元的价格，通过集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购资金总额在1亿元至2亿元之间，回购股份将用于注销并减少注册资本 [3]