美股市场走势与流动性周期 - 美股走势被判断为“先涨后跌” 其先涨的原因是流动性周期尚未结束 [1][4] - 风险资产价格将因美联储重新扩表而上升 此时做空性价比不高 [3][6] - 风险资产价格预计将呈现“向上再向下”的走势 [3][6] 美联储货币政策预期 - 美联储下周“不得不降息” 原因是美国短端资金市场紧张 导致短端利率高于美联储基准利率 且此决定“没有任何的选择 也没有任何的悬念” [3][6] - 美联储已放弃缩表计划 因其资产负债表规模缩减至约6万亿美元后 导致回购市场“完全干涸掉” [3][6] - 预计美联储将很快重新扩表 且扩表规模“很有可能达到新的高度” [3][6] 美元汇率走势与资本流动 - 美元“不得不走弱” 且大幅贬值的情况“已经正在发生” [3][6] - 美元走弱被视为促使资本回流美国、投资美国制造业以实现重新平衡的“唯一解决办法” 原因在于美国的人工等各类成本非常高 [3][6] 美国宏观经济与政治背景 - 明年（2026年）将是美联储主席换届的一年 [3][6]

核心观点 - 未来一周（12月8日至14日）为全球财经事件密集的“超级周”，市场焦点集中于美联储利率决议及中国系列重磅经济数据与政策会议，这些事件将共同影响全球市场风险偏好与资产定价 [6] - 美联储预计将再次降息25个基点，市场关注点在于FOMC内部博弈结果、鲍威尔表态的鸽派程度以及新的经济预测，其信号将指引全球降息预期与风险资产走势 [7][8][9] - 中国将迎来政策“超级周”，政治局会议和中央经济工作会议预计召开，为明年经济政策定调，同时将公布11月CPI、PPI、进出口及金融数据，以观察经济修复动能 [6][10][12] - 科技领域有多项关键事件，包括OpenAI可能提前发布GPT-5.2、微软CEO访问印度、以及博通与甲骨文的财报，这些是观测AI产业进展与基础设施投资景气度的关键窗口 [6][16][25] 宏观经济数据与事件 中国数据 - **进出口数据（12月8日）**：市场预期11月出口同比增速回升，华泰证券预计约3%，浙商证券预计增3.3%，进口预计增2.5% [10] - **通胀数据（12月10日）**：机构普遍预期11月CPI同比增幅扩大，华泰证券预计升至1%（前值0.2%），浙商证券预计0.6%；PPI同比降幅预计继续收窄 [10] - **金融数据（预计下周公布）**：包括11月M1、M2货币供应同比、新增人民币贷款及社会融资规模增量，市场关注M1增速变化及其与M2的“剪刀差”，以判断企业活期存款活跃度 [10] - **具体数据预期**：11月M0货币供应同比预期10.6%，M1预期6.2%，M2预期8.2%；1至11月社会融资规模增量预期30.9万亿人民币，新增人民币贷款预期14.97万亿人民币 [3][4] 美国数据与央行行动 - **美联储利率决议（12月11日）**：市场普遍预期将再次降息25个基点，联邦基金利率目标区间下限预期从3.75%降至3.5%，上限从4%降至3.75% [4][7] - **美联储关键看点**：关注FOMC内部博弈结果、鲍威尔新闻发布会可能略带鸽派的表态、以及新的季度经济预测，若上调GDP增速预测但维持有限降息预期，可能被解读为偏鹰 [8] - **其他美国数据**：12月6日当周首次申请失业救济人数前值为19.1万人 [4] - **超级央行周**：除美联储外，加拿大、澳大利亚、瑞士、巴西、秘鲁等多国央行将公布利率决议 [6][14] - **官员密集发声**：美联储决议后，芝加哥联储主席Goolsbee、克利夫兰联储主席Hammack、费城联储主席保尔森将发表讲话 [4][15] 重要政策会议 - **中国政策超级周**：12月上中旬，政治局会议和中央经济工作会议预计召开，为来年经济政策定调 [6][12] - **政策预期**：华泰证券预计会议宏观政策将聚焦“开好局”、“扩内需”、科技“促创新”三大主线，并可能更重视物价因素和GDP名义增速 [13] 科技与行业动态 人工智能与科技公司 - **OpenAI发布GPT-5.2**：为应对谷歌Gemini等竞争，OpenAI计划“紧急提前”发布GPT-5.2，最早于12月9日发布，据称性能全面碾压竞品 [16] - **微软CEO访问印度**：首席执行官纳德拉将于12月10日至12日访问印度，会见政府官员并发表AI相关演讲 [4][17] - **豆包手机发布**：业内预计字节跳动AI手机（豆包手机）将于12月10日发布 [6][23] 公司财报 - **博通财报**：作为谷歌AI芯片（TPU）核心设计伙伴，其财报被视为AI硬件供应链景气度关键窗口，花旗预计其新财年AI销售将激增147%，市场关注AI业务增长数据与未来指引 [25][27] - **甲骨文财报**：市场关注其云基础设施业务（OCI）增长能否加速，以及如何应对为满足OpenAI等大额订单而激增的资本开支压力，与OpenAI合作的德州数据中心项目进展是关键 [26][27] 其他全球财经事件 - **“美联储影子主席”哈塞特出席活动**：白宫国家经济委员会主任哈塞特将出席《华尔街日报》CEO理事会峰会，其被视为下一任美联储主席人选 [3][18] - **日本央行行长讲话**：植田和男将于12月9日至11日在伦敦的英国《金融时报》全球董事会会议上发表讲话 [4][19] - **英国财政大臣听证会**：财政大臣里夫斯将出席听证会，为包含260亿英镑（约340亿美元）增税的预算案辩护 [20] - **桥水达利欧出席活动**：桥水基金创始人瑞·达利欧将出席阿布扎比金融周（12月8日至11日） [21] - **行业展会**：亚太航空展览会将于12月9日至11日在香港举行，关注空中交通增长与新技术整合 [22]

文章核心观点 - 世界黄金协会提出“黄金+”资产配置理念，旨在引导投资者从短期投机转向长期战略配置，以解决“了解难、入手难、持有难”三大投资困境 [1][3][4] - 黄金投资的长期价值显著，过去50年美元计价黄金平均年化回报率约10%，2025年年初以来累计涨幅接近60% [5] - 个人投资者应将黄金作为家庭资产配置的重要组成部分，建议配置比例为总资产的5%-15%，最高不超过20%，并通过纪律性投资和适时部分变现来获取长期稳健回报 [5][6][14][15] “黄金+”理念与投资者困境 - 投资者面临“了解难”：缺乏对黄金的正确认知，常将其视为短期炒作工具而非战略底仓，导致追涨杀跌 [3][4] - 投资者面临“入手难”：过度纠结买入时点与价格高低，例如金价在300元/克、500元/克、1000元/克时均犹豫不决，错失机会 [4] - 投资者面临“持有难”：难以承受金价短期波动，金价日内波动1%以上属正常，但多数人因此无法坚持长期持有 [4] - “黄金+”理念核心是推动从“短期投机”转向“长期配置”，建立“黄金作为战略底仓”的认知 [5] 科学的黄金配置方式 - 通过机构投资者间接配置：利用其纪律性和专业性，通过基金、理财产品等形式配置黄金，帮助投资者分享收益并对冲风险 [5] - 个人直接配置时控制合理比例：稳健型投资者建议将家庭资产的5%-15%配置黄金，该比例经历史数据和模型验证，可降低风险并提升整体回报 [6] - 计算配置比例时，分母应为家庭可灵活支配的资金，需剔除房产等不易变现的资产 [14][15] 国际“黄金+”策略的成功经验 - 美国德州教师退休基金将黄金作为长期稳健投资组合的重要组成部分，凸显其核心价值 [7] - 桥水基金创始人瑞・达利欧认为黄金是对信用风险的保障，配置应出于战略资产配置考虑，而非战术性价格押注 [8] 国内“黄金+”产品布局与机构实践 - 国内公募FOF（特别是养老目标FOF）对“黄金+”布局积极，源于监管对长期、稳健、纪律化投资的引导，以及FOF自身追求分散化和长期性的产品特性 [10] - 此类FOF将黄金作为战略底仓，基金合同会设定基准配置比例（例如5%），并允许在一定幅度内战术调整，禁止“全仓进出”式随意操作，以保持风险收益特征稳定 [11] - 管理人会根据对金价走势的判断进行战术调仓，例如判断金价处于相对低位时适当提高配置比例，判断处于高位存在回撤风险时则降低比例 [11][12] 国内主流“黄金+”产品类型 - 公募FOF：通过投资基金进行大类资产配置，天然包含黄金等另类资产 [10] - 银行理财子公司产品：主要包括“固收+黄金”混合型理财产品（大部分投向固收资产，同时配置一定比例黄金资产如黄金ETF）和挂钩黄金的结构性理财产品（收益与金价表现联结） [12] - 产品本质是引导投资者从短期价格博弈转向长期资产配置，通过纪律性方式平抑波动、丰富收益来源 [12] 对普通投资者的配置建议 - 投资黄金不应抱投机心态，且投资永远不晚，不要因担心价格过高而犹豫不决 [14] - 建议从可灵活支配资金中先拿出2%-3%试水，逐步增加至5%左右，可通过定投平滑成本 [14] - 需要适时变现部分盈利（例如盈利20%时取出），实现“落袋为安”，但不应清仓，以免错过后续上涨空间 [15] - 避免每日盯盘引发焦虑，建议以半年或一年为周期回顾调整，保持平和心态 [15] - “黄金+”产品特别适合风险等级在R2到R3之间的中低风险稳健型投资者 [16] 世界黄金协会的后续工作 - 供给端：通过行业会议和单独沟通，向金融机构传递黄金作为战略底仓的价值，并结合成功案例展示“黄金+”策略的风险收益特征，支持产品设计 [16] - 需求端：通过行业活动、公开宣传向个人投资者推广“黄金+”作为家庭资产配置重要组成部分的理念，助力财富长期保值增值 [17]

潜在收购交易 - 软银正与DigitalBridge进行谈判 以期收购该公司并将其私有化 此举旨在利用人工智能驱动的数字基础设施建设热潮 [1] - 交易最快可能在接下来的几周内达成 但目前仍在协商阶段 无法确定最终能否达成协议 [1] - DigitalBridge的潜在售价可能在每股25美元至35美元之间 摩根大通分析师指出其股价在保守估计下可达25美元 上涨空间可达30至35美元 [2] 交易标的公司概况 - DigitalBridge是一家投资于数据中心等资产的私募股权公司 截至9月底管理着约1080亿美元的资产 [1] - 其投资组合包括AIMS、AtlasEdge、DataBank、Switch、Vantage数据中心和Yondr集团等数字基础设施运营商 [1] - 公司股价今年迄今已下跌13% 但在消息影响下周五单日收涨近45% 创历史最大单日涨幅 收盘价14.12美元 市值达25.8亿美元 [1] 分析师观点与历史参考 - Raymond James分析师认为 对于一家规模较大、拥有资金募集基础设施的另类资产管理公司来说 收购DigitalBridge是明智之举 [2] - 分析师指出DigitalBridge可能会考虑出售 但前提是售价要合理且远高于当前水平 并提供优惠条件 [2] - 软银在2017年曾以超过30亿美元的价格收购Fortress Investment Group 并于2024年将所持股份出售给包括阿布扎比主权财富基金Mubadala在内的集团 [2] 软银的人工智能战略背景 - 软银创始人孙正义正试图利用人工智能应用所依赖的计算能力需求激增的形势来获利 [1] - 今年1月 软银与OpenAI、甲骨文及阿布扎比MGX公司共同宣布了名为“星际之门”的5000亿美元项目 旨在美国建设数据中心 孙正义承诺立即投入1000亿美元 [3] - 9月 OpenAI、甲骨文和软银宣布将在得克萨斯州、新墨西哥州和俄亥俄州新建五个发电站 最终发电能力将达到70亿瓦 [3] 战略推进中的挑战与调整 - “星际之门”项目的推进速度低于原计划 部分原因是关于数据中心选址存在分歧 [3] - 软银最初曾向外部投资者寻求项目融资 但部分谈判因市场波动、美国贸易政策不确定性及对人工智能硬件财务估值的质疑而放缓 [3] - 为调配资金用于人工智能投入 孙正义表示不得不将价值58亿美元的英伟达公司股份出售 [3]

4、中国最强AI模型和公有云业务。在AI时代，想用AI，大部分企业必须用公有云； "像 2025年这样比较容易赚钱的年份不会太多，所以明年我觉得要降低预期。" "我的大概率判断是，中国会保持非常宽松的货币环境和流动性水平，这让股票市场中的优质公司的估值是比较稳定的。" "在做投资时，要把核心要素的权重放的足够大，就是买对好公司。剩下的都是次要条件、次要因素，权重很低。" "（产业板块的机会）未来半年到一年，在新能源（尤其是储能）和人工智能的应用（不管是软件还是与硬件结合）可能会出现一些机会。" 景林 资产管理合伙人、总经理高云程 ，近日在客户交流中回答了12个关注度很高的问题。 今年初高云程提出"MCGF"的投资线索，即"Make China Greater Future"。在半年度致持有人信中，他具象了这些线索的聚焦领域，主要包括： 1、大众娱乐社交平台，正在朝AIagent快速迭代； 2、无论谁设计最先进的芯片，都需要请他来做，具备强定价权； 3、在美元长期趋势出现动摇的情况下，拥有稀缺金铜资源的企业； 5、运动，户外生活方式的品牌矩阵经营集团。公司的供应链和品牌运营能力在持续提升，肉眼可见的和对手拉开了 ...

事件概述 - 浙江省国际贸易集团有限公司发布通报，其控股子公司浙商资产管理股份有限公司工作人员许某等人因网络举报被调查，已于11月17日监察立案，三人目前已停职 [1] - 举报内容涉及许某等人在2023年2月至5月期间，六次接受业务关联方的高档接待，每次要求安排五星豪华套房、高档宴饮用飞天茅台和高档香烟，并多次进入高档娱乐场所，每次花费约10万元，总计招待费用50多万元 [5] - 许某还曾多次暗示索要项目巨额好处费，在被拒绝后拖延导致项目流产，集团纪委工作人员表示许某等人已承认存在违规吃喝等问题 [5] 涉事公司背景 - 浙江省国际贸易集团是大型省属国有全资企业，2008年由原荣大、中大、东方集团合并成立，主营金融服务、生命健康、商贸流通，旗下有300余家企业、2.7万余名员工，控股康恩贝、浙江东方、英特集团、亿利达4家上市公司 [6] - 集团金融服务板块拥有AMC、信托、期货、寿险等12项金融及类金融业务牌照，形成浙江东方、浙商资产双轮驱动格局，截至2024年底累计收购不良资产债权本金超6869亿元 [6] - 浙商资产是集团金融业务的关键执行方，成立于2013年，是全国首批5家、浙江省第一家具备批量转让金融不良资产资质的省级资产管理公司 [7][8] - 公司主营业务包括不良资产收购处置、投行服务、基金管理及金融服务等，旗下有1家控股上市公司、9家市级资管公司、5家区域分公司，专业从业人员超700人，截至2025年3月底累计收购债权本金超6766亿元 [8] 涉事人员信息 - 被举报的许某曾以杭州浙商企融破产管理有限公司总经理身份出席公开论坛活动 [8]

南向资金近期持股动态 - 12月5日南向资金增持中信金融资产1297.9万股，持股变动幅度为0.37% [1][2] - 近5个交易日中有3天获得增持，累计净增持1750.8万股 [1] - 近20个交易日中有10天获得增持，累计净增持4356.4万股 [1] 南向资金持股总量与比例 - 截至12月5日，南向资金持有中信金融资产35.67亿股 [1][2] - 南向资金持股量占公司已发行普通股总数的10.07% [1] 近期持股变动详细数据 - 12月1日持股35.58亿股，增持888.4万股，变动幅度0.25% [2] - 12月2日持股35.56亿股，减持188.7万股，变动幅度-0.05% [2] - 12月3日持股35.54亿股，减持261.2万股，变动幅度-0.07% [2] - 12月4日持股35.54亿股，增持14.4万股，变动幅度0.00% [2] 公司业务概况 - 公司全称为中国中信金融资产管理股份有限公司，原名中国华融资产管理股份有限公司 [2] - 公司主营业务为资产管理，通过三大分部运营 [2] - 不良资产经营分部从事不良债权资产经营、债转股资产经营、特殊机遇投资及基于不良资产的房地产开发等业务 [2] - 金融服务分部主要从事金融租赁业务 [2] - 资产管理及投资分部主要从事私募基金业务、财务性投资及国际业务等 [2]

近日，有网友举报称，浙商资产管理有限公司（以下简称"浙商资产"）几名管理层人员存在接受高档宴 请、KTV有偿陪侍等行为。 12月5日，，浙商资产控股母公司浙江省国际贸易集团有限公司在官方网站发布情况通报，全文如下： 据新黄河此前报道，近日，有网友在社交平台发帖爆料称，浙商资产管理有限公司几名管理层人员存在 接受高档宴请、KTV有偿陪侍等行为，要求纪委介入调查。 爆料人赵先生表示，2023年公司为了拓展业务，向浙商资产申请6亿元左右用于收购河北信达资产包的 配资业务，前后一共6次接待了浙商资产许某等人的考察队伍，每次都要求安排住五星豪华套房、接受 高档宴请等，前后花费共计50多万元。其间，许某还多次暗示索要该项目的巨额好处费，在被拒绝后拖 着不办，最终导致该项目流产。 目前，他已经将情况反映给浙商资产控股公司浙江省国际贸易集团有限公司纪委，国贸纪委工作人员表 示，许某等人已经承认自己存在违规吃喝等问题，至于是否存在为自己谋取私利、审批业务是否有暗箱 操作等问题还需要进一步调查。 公开资料显示，浙江省浙商资产管理股份有限公司成立于2013年，位于杭州市上城区，为全国首批5 家、浙江省第一家具备批量转让金融不良资产 ...

核心观点 - 普徕仕首席美国经济学家基本预测，美联储在12月议息会议上可能出现分歧，今年可能再减息一次，但会暗示2026年将暂缓货币政策调整，市场或视之为“鹰派减息” [1] - 该经济学家与市场的主要分歧在于，市场对2026年上半年减息步伐的预期过于“鸽派”，若普徕仕的宏观预测准确，美联储将难以满足市场对明年进一步放宽政策的预期，并可能在12月减息后暂停 [1] - 2026年下半年货币政策走向存在高度不确定性，不仅取决于宏观数据，更取决于下一任美联储主席的政策取向，市场关注Kevin Hasset可能成为下任主席的热门人选，并预期他将在2026年下半年推动更宽松的货币政策 [1] 对FOMC会议的前瞻 - 由于美联储决策仅基于已公布的9月就业及通胀数据以及个别高频经济指标，预料12月议息会议将出现分歧 [1] - 目前市场预期12月减息机率超过九成，但该经济学家认为实际机会或较低 [1] - 在鲍威尔主席任期接近尾声之际，预计其不会过分打击市场预期 [1] 对货币政策路径的预测 - 美联储今年可能再减息一次，同时暗示2026年将暂缓货币政策调整 [1] - 若普徕仕的宏观预测准确，包括2025年第四季通胀重新加速及经济增长稳健，美联储将难以满足市场对明年进一步放宽政策的预期 [1] - 美联储可能在12月减息后暂停政策调整 [1] 对市场预期的评估 - 市场对2026年上半年减息步伐的预期过于“鸽派”，这与普徕仕的宏观预测存在分歧 [1] - 市场关注国家经济委员会主席Kevin Hasset可能成为下任美联储主席的热门人选 [1] - 市场预期Kevin Hasset将在2026年下半年推动更宽松的货币政策 [1]

全球宏观经济格局 - 全球市场呈现出韧性与脆弱性并存的格局 [1] - 经济增长虽有所放缓但未陷入停滞主要受结构性推动因素支撑 [1] - 周期性阻力仍然存在 [1] 通胀与货币政策 - 通胀依然高于目标水平令美联储的政策方向更加复杂 [1] - 各国央行正谨慎放宽政策 [1] - 美联储已重启降息但仍受制于居高不下的通胀以及市场对其政策公信力的担忧 [1] - 欧洲央行需在不均衡的经济增长与积极财政政策之间寻求平衡 [1] 经济增长驱动与阻力 - 人工智能投资热潮成为抵消消费疲软的重要力量 [1] - 劳动力市场停滞与关税推升成本为后续经济前景增添了不确定性 [1] 美元走势分析 - 美元持续承压 [2] - 美元过去曾受益于美国“例外论”但如今正处于政策分歧、关税驱动的贸易摩擦及全球资本流动转向的交汇点上 [2] - 短期内不排除美元出现反弹但从结构性因素来看美元走势依然偏弱 [2] - 美元走弱尤其是在市场开始质疑美联储政策公信力的情况下 [2]