核心观点 - 普徕仕首席美国经济学家基本预测，美联储在12月议息会议上可能出现分歧，今年可能再减息一次，但会暗示2026年将暂缓货币政策调整，市场或视之为“鹰派减息” [1] - 该经济学家与市场的主要分歧在于，市场对2026年上半年减息步伐的预期过于“鸽派”，若普徕仕的宏观预测准确，美联储将难以满足市场对明年进一步放宽政策的预期，并可能在12月减息后暂停 [1] - 2026年下半年货币政策走向存在高度不确定性，不仅取决于宏观数据，更取决于下一任美联储主席的政策取向，市场关注Kevin Hasset可能成为下任主席的热门人选，并预期他将在2026年下半年推动更宽松的货币政策 [1] 对FOMC会议的前瞻 - 由于美联储决策仅基于已公布的9月就业及通胀数据以及个别高频经济指标，预料12月议息会议将出现分歧 [1] - 目前市场预期12月减息机率超过九成，但该经济学家认为实际机会或较低 [1] - 在鲍威尔主席任期接近尾声之际，预计其不会过分打击市场预期 [1] 对货币政策路径的预测 - 美联储今年可能再减息一次，同时暗示2026年将暂缓货币政策调整 [1] - 若普徕仕的宏观预测准确，包括2025年第四季通胀重新加速及经济增长稳健，美联储将难以满足市场对明年进一步放宽政策的预期 [1] - 美联储可能在12月减息后暂停政策调整 [1] 对市场预期的评估 - 市场对2026年上半年减息步伐的预期过于“鸽派”，这与普徕仕的宏观预测存在分歧 [1] - 市场关注国家经济委员会主席Kevin Hasset可能成为下任美联储主席的热门人选 [1] - 市场预期Kevin Hasset将在2026年下半年推动更宽松的货币政策 [1]

美联储议息会议前瞻与政策路径 - 美联储下周议息结果难料，内部存在严重分歧，但市场预期降息25个基点的可能性仍偏高 [1] - 若美联储选择按兵不动，将属重大意外，可能引发市场波动并触发资产价格短期回调 [1] - 市场对12月降息的预期概率已接近90% [1] 经济预测与点阵图分析 - 本次会议上更新的经济预测值得关注，9月预测曾显示相互矛盾的信号 [2] - 9月点阵图显示官员意见高度分歧，利率预期差距达125至150个基点，12月预测或将重现类似格局 [2] - 预计2025至2026年的GDP预期将略为上调，而失业率与通胀预测变动不大 [2] 利率路径与长期展望 - 在经济不陷入衰退的基本情境下，预计美联储将进行总共50个基点的“预防性”降息 [1] - 预计联邦基金目标利率区间将在2026年中降至3.25-3.5% [1] - 这一温和宽松路径低于市场对终端利率低于3%的预期 [1] 市场影响与资产表现 - 若此次采取“鹰派减息”，可维持“预防性降息周期”主调，对风险资产提供支持 [2] - 市场初期的积极反应可能因美联储主席鲍威尔会后发表更为谨慎的言论而受到压抑 [2] - 美国国债市场或仍可从降息中获得一定支持，但10年期收益率已在4%左右，进一步大幅下调空间或已有限 [2] - 美联储结束量化紧缩对美国国债带来一定支持，但要推动收益率显著回落，仍需见到经济活动明显转弱或通胀加速回落的迹象 [2] 宏观经济现状 - 美联储《褐皮书》指出劳工需求放缓，消费表现参差 [1]