索尔维业务拆分案例 - 2023年索尔维完成业务拆分 成立新索尔维（基础业务）和赛扬科（特种业务）[2] - 拆分后两家公司市值达16亿欧元 较拆分前市值高出13.4%[3] - 基础业务包括纯碱/过氧化物/硅化物等稳定但增长有限业务 特种业务专注先进材料/复合材料等高增长领域[2] 资产圈定策略框架 - 四种圈定策略对应不同可持续责任与转型复杂度组合[4] - 第一象限：独立业务单元管理（高责任/低复杂度）[7] - 第二象限：出售回租模式（低责任/低复杂度）[9] - 第三象限：业务剥离（高责任/高复杂度）[12] - 第四象限：完全撤资（低责任/高复杂度）[14] 第一象限实施案例 - 汇丰银行设立气候解决方案部专注可持续金融[7] - 沃尔沃通过极星品牌圈定电动车业务[8] - 雀巢成立健康科学部门应对营养保健市场[8] 第二象限运作特点 - 出售回租可转移范围一排放责任 保留运营控制权[9] - 英国航空2023年出售4架飞机后回租[10] - 特易购2024年出售7家店面并签署15年回租协议[10] 第三象限转型案例 - TC Energy 2024年剥离液体管道业务成立South Bow公司[12] - 道达尔能源曾计划剥离加拿大油砂资产以配合低碳战略[13] 第四象限实践范例 - Neste 2021年撤出化石燃料资产专注可再生能源[14] - 沃旭能源从化石能源转向可再生能源完成商业模式重塑[14] 圈定策略核心效益 - 使Syensqo承诺2040年碳中和 2030年减排40% 新索尔维承诺2050年碳中和 2030年减排30%[16] - 提升利益相关方沟通效率与人才吸引力[18][19] - 耐克通过供应链改革圈定避免系统性声誉风险[20] 好银行坏银行模式 - 通过分拆实现风险隔离与业务聚焦[22] - 坏银行专注处理有毒资产 好银行保留健康资产[22] 策略选择指南 - 第一象限适合需平衡传统与增长业务的企业[23] - 第二象限适合希望释放资本并保留运营控制权的公司[24] - 第三象限适合业务单元可能削弱整体价值的情况[25] - 第四象限适合致力于全面绿色转型的企业[26]

特区政府发言人表示，在出口表现强劲及本地需求改善的支持下，香港经济在2025年第二季度继续稳健 扩张。外部需求表现强韧，整体货物出口增长加快。受惠于访港旅游业强劲增长、跨境运输量进一步扩 张，以及金融及相关商业服务活动在香港股市畅旺下表现活跃，服务输出继续显著扩张。本地方面，受 香港消费市场回稳支持，私人消费开支在连续四季下跌后恢复温和增长。同时，整体投资开支随着经济 扩张而进一步上升。 出口强劲、本地需求改善，香港经济有望连续十个季度实现增长。 香港特区政府统计处31日发布2025年第二季度本地生产总值预先估计数字显示，香港第二季度本地生产 总值同比实质上升3.1%，第一季度升幅为3%。 统计显示，经季节性调整而作相连季度比较的本地生产总值，2025年第二季度较第一季度实质上升 0.4%。私人消费开支2025年第二季度同比实质上升1.9%，第一季下跌1.2%。 这将是香港GDP连续第十个季度增长。数据显示，香港经济自2023年开始恢复增长，2024年GDP实现 2.5%的增长，今年延续了增长的态势。市场分析认为，尽管外围环境纷繁复杂，香港GDP持续10个季 度的上升，展现出香港经济的强劲韧性。 具体来看，季 ...

宏观策略 核心观点 - 指数债基尤其是债券指数 ETF 规模预计将明显增长，信用债指数 ETF、与权益指数挂钩的 ETF 发展值得关注；7 月 FOMC 会议维持利率不变释放鹰派信号，9 月降息预期或延后至 25Q4；25Q2 美国 GDP 增长由负转正但外强中干，需关注 9 月美联储不降息风险 [1][2][3] 债券 ETF 相关 - 指数债基业绩优势相比主动管理暂不突出，国内过去 1 年指数债基收益率低于混合债券基金和中长期纯债基金 [16] - 突围方向包括发挥 ETF 产品优势、扩大 ETF 跟踪指数范围、发展创新型挂钩权益债券及相关 ETF [16] 7 月 FOMC 会议点评 - 会议以 9 - 2 投票维持利率不变，Powell 认为通胀目标距离实现更远，政策利率应保持限制性 [17] - 发布会显示对通胀不确定性担忧高过就业下行担忧，抑制 9 月降息预期 [17] 美国 25Q2 GDP 数据点评 - 25Q2 美国 GDP 季环比折年增长 +3.0%，好于预期，但核心 GDP 指标走弱，企业库存调整，Q3 主动补库力度或不大 [19] 固收金工 核心观点 - “反内卷”政策和雅江水电项目使上周股债跷跷板扩展到本周商债跷跷板；转债市场波动预计放大，下半年机会犹存；二级资本债和绿色债券发行与成交有变化 [4][6][7] 商品和债券跷跷板效应 - 本周 10 年期国债活跃券收益率先升后降，受商品期货、“反内卷”政策、资金面等因素影响 [20] 转债市场 - 本周权益市场活跃，转债中价标的表现弱，低价、高价表现优，呈现高赔率低胜率特征 [6] 二级资本债 - 本周新发行 6 只，规模 1099 亿元，存量余额增加；成交量增加，不同评级到期收益率有涨跌 [24] 绿色债券 - 本周新发行 24 只，规模约 359.99 亿元，成交额增加；不同分类下成交量有差异 [27] 物价低迷应对策略 - “通缩”表现为价格、货币信贷、经济衰退，成因是供需失衡和货币因素；海外有不同应对举措 [28] - 2025 年上半年我国 CPI、PPI 低位运行，预计下半年 CPI 温和回升，PPI 降幅收窄 [29] 行业 核心观点 - 多家公司有不同表现，苏试试验业绩增长，宁德时代业绩超预期，永辉超市拟定增，华能国际半年报超预期等 [10][11][13][14] 苏试试验 - 2025 上半年营收和归母净利润增长，Q2 增速更明显，集成电路检测板块亮眼 [30] - 毛利率下降，净利率上升，看好公司发展前景，调整盈利预测并维持“增持”评级 [32] 宁德时代 - 25Q2 归母利润超预期，净利率提升，电池业务和其他业务有不同表现 [33] - 维持盈利预测和“买入”评级 [34] 安克创新 - 拟发布限制性股票激励计划，授予价格无折让，激励目标和成本明确 [35] - 维持盈利预测和“买入”评级 [35] 永辉超市 - 拟定增融资 40 亿元用于门店调改，调改和关店进度快于预期 [37] - 调整盈利预测并维持“增持”评级 [37] 华能国际 - 2025 上半年营收下降，归母净利润增长，各板块利润总额有变化 [38] - 关注火电行业资本开支下行影响，调整盈利预测并维持“买入”评级 [39] 菲利华 - 发布股权激励计划，绑定核心人才与公司利益 [39] - 维持盈利预测和“买入”评级 [39]

经济表现 - 香港2025年第二季度GDP同比增长3.1% 实现连续10个季度增长 [3] - 私人消费开支同比上升1.9% 本地固定资本形成总额同比上升2.9% [3] - 整体货物出口增长加快 服务输出显著扩张 [4] - 上半年访港旅客突破1300万人次 内地游客占比约八成 [9] 增长动力 - 外部需求强韧带动"抢出口"效应 跨境运输量与金融商业服务活跃 [4] - 访港旅游业强劲增长 西九文化区及M+博物馆预约爆满 [9] - 2023至2025年上半年吸引约1300家企业落户 带来直接投资超1600亿港元 [6] - 企业扩张创造超过19000个职位 [6] 战略方向 - 推动经济向高增值方向发展 开拓中东/东盟/"一带一路"国家市场 [5] - 深化粤港澳大湾区建设 报告提及大湾区约60次 [6] - 河套科技合作区开展跨境数据流动试点 "港车北上"加速生活化融合 [9] - CEPA框架下推行"港资港法""港资港仲裁"措施 便利大湾区港资企业 [7] 产业转型 - 旅游生态从"购物天堂"向"体验之都"转型 深度游与文化游趋势显著 [9] - 专业服务领域获内地市场更大开放 包括金融/商业/多元化专业服务 [6][7] - 北部都会区与深圳口岸经济联动加速 强化科创产业协同 [9] - 汇聚全球人才支持各行各业升级转型 [5]

裁员数据总体情况 - 7月美国雇主宣布裁员62,075人 较6月的47,999人增长29% 较去年同期的25,855人激增140% [1] - 7月裁员数据为过去10年同期第二高 仅次于2020年疫情高峰期 2021至2024年7月平均裁员仅23,584人 [3] - 2024年前7个月累计裁员806,383人 较去年同期460,530人增长75% 已超过2024年全年裁员数据761,358人的6% [5] 行业裁员情况 - 科技行业因AI转型加速裁员 微软启动年内第二轮裁员影响9,000人 英特尔计划裁减15%员工 [5] - 汽车制造业7月裁员4,975人 主因关税影响 创2024年11月以来单月新高 [6] - 零售业前7个月裁员80,487人 同比增加249% 受关税 通胀及经济不确定性冲击 [6] 裁员驱动因素 - AI技术导致过去1个月裁员超1万人 微软CEO称需从"软件工厂"转向"智能引擎"以适应AI时代 [5] - 关税成为制造业裁员关键因素 影响汽车及零售行业供应链成本 [5][6] - 经济前景不确定促使企业收缩 零售业面临消费者支出下降风险 [6] 企业战略调整 - 微软在业绩繁荣期仍裁员 强调需"遗忘过去 学习新技能"以匹配AI时代需求 [5] - 科技公司普遍增加AI投入同时削减其他成本 形成结构性人员调整 [5]

核心政策动向 - 国务院常务会议部署实施个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策 旨在激发消费潜力和市场活力 [1][7] - 中央政治局会议强调纵深推进全国统一大市场建设 推动市场竞争秩序优化并治理企业无序竞争和重点行业产能 [9][12] 制造业PMI表现 - 7月制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 连续四个月低于荣枯线 [1] - 新订单指数为49.4% 下降0.8个百分点 新出口订单指数为47.1% 下降0.6个百分点 显示需求收缩 [6] - 生产指数为50.5% 虽下降0.5个百分点但仍连续三个月处于扩张区间 [6] 价格指数变化 - 原材料购进价格指数为51.5% 较上月上升3.1个百分点 四个月来首次回到扩张区间 [6] - 出厂价格指数为48.3% 上升2.1个百分点 为年内次高点 [6] - 基础原材料行业购进价格指数上升超7个百分点至52% 出厂价格指数上升超5个百分点至接近49% [6] 企业规模分化 - 大型企业PMI为50.3% 生产指数52.1%和新订单指数50.7%均连续三个月扩张 [8] - 中型企业PMI为49.5% 上升0.9个百分点 景气水平改善 [8] - 小型企业PMI为46.4% 下降0.9个百分点 [8] 非制造业与暑期消费 - 非制造业商务活动指数为50.1% 下降0.4个百分点但仍处扩张区间 [1][10] - 零售业指数升至50%以上 邮政业升至60%以上 铁路运输和航空运输均升至60%以上 [11] - 文体娱乐业商务活动指数升至60%以上 景区服务业上升超2个百分点至51%以上 [11] - 住宿业和餐饮业指数仍低于50% 暑期消费对其带动作用未明显体现 [11] 市场预期与行业信心 - 生产经营活动预期指数为52.6% 较上月上升0.6个百分点 [8] - 汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业预期指数均高于55% [8] - 建筑业商务活动指数为50.6% 受雨季影响下降2.2个百分点但保持扩张 [10]

根据再就业服务公司Challenger, Gray & Christmas的数据（挑战者报告），美国七月份的裁员计划飙升 至一个高位，远超疫情以来的月平均水平。其中，科技公司在裁员方面处于领先地位。 本月，美国公司宣布的裁员人数达到62075人，而去年同期约为25900人。该报告于周四发布，显示2025 年的裁员人数是过去十年中七月份的第二高，仅次于2020年新冠疫情最严重时期的裁员数量。 报告指出，计划裁员的原因包括人工智能和关税。此外，经济前景的不确定性导致零售业出现裁员和店 铺关闭。 近几周，主要科技公司公布了裁员计划。英特尔公司宣布计划裁员15%，而微软公司也启动了今年的第 二轮裁员，将影响9000名员工。整个科技行业都在增加对人工智能的投入，试图在其他方面削减成本。 计划中的裁员不一定会立即转化为实际的失业。截至六月，美国整体就业市场保持稳定，失业率维持在 4.1%的低位。然而，根据经济学家的预测中值，预计政府将于本周五发布的七月就业报告将显示，随 着就业增长放缓，失业率将小幅上升至4.2%。 挑战者报告还显示，汽车制造商的裁员计划有所增加，这主要与关税有关。此外，联邦预算削减正在对 依赖政府业务的 ...

政策部署 - 国务院常务会议部署实施个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策 以激发消费潜力和市场活力 [1][7] - 中央政治局会议强调纵深推进全国统一大市场建设 依法依规治理企业无序竞争并推进重点行业产能治理 [9] 制造业PMI表现 - 7月制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 连续四个月低于荣枯线 [1] - 新订单指数为49.4% 较上月下降0.8个百分点 新出口订单指数为47.1% 较上月下降0.6个百分点 [6] - 生产指数为50.5% 较上月下降0.5个百分点 连续三个月运行在扩张区间 [6] 价格指数变化 - 原材料购进价格指数为51.5% 较上月上升3.1个百分点 四个月来首次回到扩张区间 [6] - 出厂价格指数为48.3% 较上月上升2.1个百分点 创年内次高点 [6] - 基础原材料行业购进价格指数较上月上升超7个百分点至52% 出厂价格指数上升超5个百分点至接近49% [6] 企业规模分化 - 大型企业PMI为50.3% 生产指数52.1%和新订单指数50.7%均连续三个月位于扩张区间 [8] - 中型企业PMI为49.5% 较上月上升0.9个百分点 [8] - 小型企业PMI为46.4% 较上月下降0.9个百分点 [8] 市场预期与行业表现 - 生产经营活动预期指数为52.6% 较上月上升0.6个百分点 [8] - 汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业预期指数均位于55%以上高景气区间 [8] 非制造业与暑期消费 - 非制造业商务活动指数为50.1% 较上月下降0.4个百分点 [1][10] - 零售业指数升至50%以上 邮政业升至60%以上 铁路运输和航空运输业均升至60%以上 [11] - 文体娱乐业商务活动指数升至60%以上 景区服务业指数上升超2个百分点至51%以上 [11] - 住宿业和餐饮业商务活动指数及新订单指数均在50%以下 [13] 建筑业活动 - 建筑业商务活动指数为50.6% 较上月下降2.2个百分点 [10] - 土木工程建筑业指数保持在55%以上 房屋建筑相关活动指数降至50%以下 [10]

零售业销货额数据 - 2025年6月香港零售业总销货价值临时估计为301亿港元 同比上升0 7% 但升幅收窄 [1] - 2025年上半年零售业总销货价值临时估计同比下跌3 3% [1] - 6月零售业网上销售占比8 5% 价值25亿港元 同比上升8 4% [1] - 2025年上半年零售业网上销售价值临时估计同比下跌0 4% [1] - 2025年二季度经季节性调整的零售业总销货价值临时估计环比上升0 3% [1] - 2025年二季度经季节性调整的零售业总销货数量临时估计环比上升2 7% [1] 零售商类别表现 - 6月珠宝首饰 钟表及名贵礼物销货价值同比上升6 8% [1] - 6月其他未分类消费品销货价值同比上升7 2% [1] - 6月超级市场货品销货价值同比上升0 4% [1] - 6月药物及化妆品销货价值同比上升6 0% [1] - 6月百货公司货品销货价值同比上升5 7% [1] - 6月眼镜店销货价值同比上升1 0% [1] - 6月服装销货价值同比下跌4 3% [1] - 6月食品 酒类饮品及烟草销货价值同比下跌1 5% [1] - 6月电器及其他未分类耐用消费品销货价值同比下跌9 3% [1] - 6月汽车及汽车零件销货价值同比下跌6 0% [1] - 6月燃料销货价值同比下跌8 7% [1] 行业展望 - 香港零售业近月渐趋稳定 [2] - 就业收入上升 股市表现畅旺 政府推动旅游业和盛事项目 企业提供多元化体验 将支持本地消费气氛及零售业务 [2]

股价表现 - 截至2025年7月31日收盘 南宁百货报收于6 62元 下跌5 16% 换手率6 27% 成交量33 78万手 成交金额2 27亿元 [1] - 主力资金净流出1607 00万元 占比成交额7 09% 其中超大单净流出2388 21万元 占成交额10 53% 大单净流入781 21万元 占成交额3 45% [1] - 中单净流出1452 77万元 占成交额6 41% 小单净流入154 23万元 占成交额0 68% [1] 财务数据 - 2025年一季报显示 公司营业总收入1 35亿元 同比减少12 94% 归属净利润663 02万元 同比减少405 73% [1] - 扣非净利润794 54万元 同比减少129 84% 流动比率0 547 速动比率0 377 资产负债率41 95% [1] 公司基本信息 - 南宁百货大楼股份有限公司成立于1996年 位于南宁市 以零售业为主 注册资本54465 536万人民币 实缴资本2226万人民币 [1] - 公司法定代表人为覃耀杯 [1] 公司投资与知识产权 - 公司共对外投资17家企业 参与招投标项目349次 [2] - 拥有商标信息21条 行政许可220个 [2]