公司回购 - 希玛医疗于2025年9月15日斥资39.29万港元回购20万股 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 海内外业务稳健增长 探索开发眼科医疗数据和"AI+眼科" [2] - 公司是全球领先的眼科医疗集团 不断深化的海内外服务网络布局和医疗创新能力构筑长期护城河 [5] 财务表现 - 1H2025实现收入115.07亿元 同比增长9.12% [5] - 1H2025归母净利润20.51亿元 同比增长0.05% [5] - 1H2025扣非归母净利润20.40亿元 同比增长14.30% [5] - 1H2025实现门诊量925万人次 同比增长16.47% [5] - 1H2025手术量87.9万例 同比增长7.63% [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为229亿元、254亿元、285亿元 同比增长9%、11%、12% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为39亿元、45亿元、52亿元 同比增长10%、14%、15% [5] 业务分项表现 - 屈光收入46.18亿元 同比增长11.14% 毛利率56.12%下降1.07个百分点 [5] - 视光服务收入27.2亿元 同比增长14.73% 毛利率54.21%下降1.74个百分点 [5] - 白内障项目收入17.81亿元 同比增长2.64% 毛利率36.34%下降1.16个百分点 [5] - 眼前段项目收入10.31亿元 同比增长13.06% 毛利率39.62%下降0.96个百分点 [5] - 眼后段项目收入7.85亿元 同比增长9.02% 毛利率30.09%下降0.59个百分点 [5] - 其他项目收入5.37亿元 同比下降13.57% 毛利率38.32%下降1.31个百分点 [5] 海内外业务布局 - 截至2025年6月30日 境内布局医院355家、门诊部240家 [5] - 境外布局眼科中心及诊所169家 [5] - 1H2025境内收入99.90亿元 同比增长8.08% [5] - 1H2025境外收入15.17亿元 同比增长16.50% [5] 技术创新与AI布局 - 开发并完善"AI智慧眼科医院" 提升AI辅助诊断能力 [5] - 开发"AI眼科医生"智能体 [5] - 已整合28个眼科专病数据集 包含稀缺病历超10万例 [5] - 启动7项数据产品在数交所挂牌 新增4项数据知识产权申请 [5] - 与中国科学院计算技术研究所合作推进眼科和视觉科学与人工智能交叉领域研究 [5] - 与华为云签署人工智能战略合作协议 [5] 市场数据 - 当前价格12.89元 52周价格区间9.20-19.09元 [4] - 总市值120,204.36百万 流通市值102,230.06百万 [4] - 总股本932,539.67万股 流通股本793,095.92万股 [4] - 日均成交额1,332.60百万 近一月换手率1.65% [4] - 近1个月股价表现-0.2% 近3个月4.3% 近12个月37.0% [4]

公司财务安排 - 董事会会议将于2025年9月25日在香港九龙湾企业广场2期12楼举行 [1] - 会议将批准截至2025年6月30日止年度的业绩并审议末期股息派发建议 [1] 业务发展动态 - 公司已完成收购香港牙科诊所经营企业75%股权 [1]

医疗服务板块整体表现 - 医疗服务板块较上一交易日上涨1.58% [1] - 当日上证指数下跌0.26%报收3860.5点 深证成指上涨0.63%报收13005.77点 [1] - 板块主力资金净流入5.02亿元 游资资金净流出7900.03万元 散户资金净流出4.23亿元 [2] 领涨个股表现 - 昭衍新药(603127)领涨板块 收盘价41.65元 涨幅10.01% 成交量59.79万手 成交额24.18亿元 [1] - 博腾股份(300363)涨幅9.21%报28.59元 成交量57.12万手 成交额16.33亿元 [1] - 康龙化成(300759)上涨6.37%至35.90元 成交量89.56万手 成交额31.78亿元 [1] - 九洲药业(603456)上涨5.26%至20.01元 成交量61.65万手 成交额12.12亿元 [1] 资金流向特征 - 凯莱英(002821)主力净流入1.90亿元 占比9.10% 游资净流出254.32万元 散户净流出1.87亿元 [3] - 康龙化成(300759)主力净流入1.84亿元占比5.79% 游资净流出3299.55万元 散户净流出1.51亿元 [3] - 药明康德(603259)主力净流入1.14亿元占比2.06% 游资净流出1.37亿元 散户净流入2383.41万元 [3] - 药石科技(300725)主力净流入1.12亿元占比9.59% 游资净流入549.94万元 散户净流出1.17亿元 [3] 下跌个股表现 - 居康生命(300143)跌幅5.21%报12.19元 成交量24.59万手 成交额3.06亿元 [2] - 数字人(835670)下跌3.22%至17.13元 成交量5.58万手 成交额9562.13万元 [2] - 华大基因(300676)下跌3.11%至53.20元 成交量15.27万手 成交额8.15亿元 [2] - 南模生物(688265)下跌2.34%至56.72元 成交量1.13万手 成交额6488.64万元 [2]

行业投资评级 - 强于大市 维持[2] 核心观点 - 自免领域双抗药物具有巨大市场潜力 重点关注Proof of Mechanism验证的TSLP类双抗[5][6] - 国内创新药出海交易持续 产业链具备全球竞争优势[8][22] - 医疗器械板块下半年有望迎来拐点[9][29] - 医疗服务看好眼科口腔行业市占率提升和消费复苏弹性[9][31] - 中药板块关注集采基药政策受益和创新驱动方向[9][32][33] 细分领域投资观点 创新药 - 国内创新药出海BD交易持续验证研发实力 受益标的包括信达生物 康方生物 迈威生物等[8][22] - 建议关注创新资产参与全球竞争的企业 如信达生物 康方生物 三生制药等[23] - 仿创Pharma企业推荐翰森制药 中国生物制药 华东医药等[23] - 创新差异化Biotech关注德琪医药 科济药业 乐普生物等[23] CXO - 国内创新药景气度见底 CRO行业业绩有望修复[8][23] - CDMO板块海外需求呈现拐点 多肽ADC等新疗法带动需求扩容[23] - 受益标的包括药明康德 康龙化成 泰格医药[8][24] 化学制剂 - 看好研发思路明确 资金效率高的企业[8] - 受益标的包括恒瑞医药 科伦药业 丽珠集团等[8] 生物制品 - 关注核心产品放量和BD预期带来的估值重估[9][28] - 血制品景气度下行 关注天坛生物[28] - 疫苗行业增长乏力 关注欧林生物III期数据[28] - 其他受益标的包括神州细胞 安科生物 我武生物等[9][28] 医疗器械 - 反腐边际改善 集采反内卷和设备采购落地推动行业拐点[9][29] - 高景气赛道关注惠泰医疗 微电生理 迈普医学等[29] - 集采受益型关注心脉医疗 南微医学 安杰思[29] - 困境反转标的包括迈瑞医疗 开立医疗 澳华内镜[29] 医疗服务 - 持续扩张和资产注入推动市占率提升 受益标的爱尔眼科 固生堂[9][31] - 消费复苏下眼科口腔行业弹性较大[9][31] 中药 - 创新驱动方向关注众生药业 康缘药业 天士力等[32] - 集采基药政策受益标的包括佐力药业 方盛制药[9][33][34] - 高基数出清拐点方向关注以岭药业 贵州三力[9][34] 医药商业 - 零售药店行业加速集中 龙头药房强者恒强[35] - 推荐益丰药房 大参林[35] 行情数据表现 指数表现 - 申万医药生物指数收盘点位9157.77 52周最高9323.49 最低6070.89[2] - 本周(9月8日-12日)医药生物下跌0.36% 跑输沪深300指数1.75个百分点[7][19][36] - 在申万31个一级子行业中排名第28位[7][36] - 恒生医疗保健指数下跌1.45% 跑输恒生指数5.27个百分点[7][36] 子板块表现 - 医疗设备板块上涨3.02%表现最好[19] - 化学制剂板块下跌2.83%表现较差[19] 个股表现 - A股涨幅前五:振德医疗(+41.26%) 浩欧博(+27.96%) 济民医疗(+25.88%) 康为世纪(+23.23%) 奥精医疗(+20.47%)[40] - 港股涨幅前五:药捷安康-B(+205.07%) 脑动极光-B(+38.63%) 圣诺医药-B(+32%) 映恩生物-B(+24.06%) 君圣泰医药-B(+23.73%)[40] 估值水平 - 截止9月12日医药板块TTM估值31.72 较上周下降0.12[42] - 相对沪深300估值溢价率136.86% 环比下降3.75个百分点[42] - 子行业市盈率前三:生物制品 医疗器械 化学制药[42] 自免双抗专题分析 市场空间 - Dupilumab覆盖适应症患病人数庞大 特应性皮炎哮喘COPD均为千万人数级别[15] - 生物制剂可及患者总数近900万人[15] - Dupilumab年销售额突破100亿美元[15] 技术优势 - 双抗在成药把握性和双靶点协同疗效上具备机制优势[5] - TSLP/IL-13组合机制互补性好 临床试验证实抬升疗效潜力[16] - Sanofi的Lunsekimig在1b期临床中FeNO下降40.9% 优于Dupilumab的27%和TSLP单抗的25%[17] - 嗜酸性粒细胞下降40%[17] 投资建议 - 优先关注Proof of Mechanism验证的TSLP/IL-13双抗[6][18] - 国内布局企业:康诺亚 信达生物 荃信生物 华深智药[6][18]

疾病背景 - 神经纤维瘤病是一组由基因突变导致的神经系统遗传性肿瘤综合征 严重影响患者生活质量[1] - 主要症状包括皮肤牛奶咖啡斑 听力下降和身体肿块[1] - 目前手术是主要治疗手段 但存在难度高和风险大的问题[1] 医疗专家 - 首都医科大学附属北京天坛医院肿瘤综合治疗中心主任李文斌教授将于9月16日进行专题讲解[1] - 专家担任主任医师 教授和博士生导师 负责神经肿瘤综合治疗病区工作[2] - 主持两项国家十三五重点创新药物I期临床试验 专长包括胶质瘤 脑转移瘤等神经系统恶性肿瘤的综合治疗 靶向治疗和免疫治疗[2] 直播信息 - 直播时间为9月16日14:00至15:00 通过人民好医生客户端名医直播栏目播出[1][3] - 观众可通过下载人民好医生App或关注人民健康公众微信号收看直播[3][4] - 直播内容涵盖神经纤维瘤病的科学认知 最新治疗手段和规范干预[1]

投资评级 - 推荐（维持） 目标价16.44港元 [2] 核心观点 - 业绩短期承压但长期看好稳步修复 2025H1营收19.90亿元（同比-16.47%） 归母净利润2.47亿元（同比-35.76%） 经调整净利润2.63亿元（同比-34.5%） 经调整净利率13.2%（同比下降3.6个百分点） [2] - 结合2025年中报及经营情况 预计2025-2027年归母净利润分别为5.15亿元（同比-13.9%）、6.28亿元（同比+21.9%）和7.18亿元（同比+14.3%） 对应2025-2027年PE分别为15.5倍、12.7倍和11.1倍 参考可比公司估值给予2025年18倍PE [7] 财务表现 - 2025H1医院业务收入19.42亿元（同比-15.83%） 其中门诊收入同比-11.12% 住院收入同比-18.39% 就诊人次约220万人同比持平 [7] - 2025H1毛利率26.57%（同比下降5.19个百分点） 销售/管理/财务费用率分别+0.06/+1.06/+0.18个百分点 管理费用增加系推进AI与信息化建设及优化非医疗岗位配置所致 已优化人员67人（较2024年底减少5.6%） [7] - 2025H1经营性现金流净额4.56亿元（同比+29.91%） 净现比大幅提升94.3个百分点 贸易应收款项较年初减少10.7% 快于收入环比降幅（-3.6%） [7] 业务发展 - 主动优化收入结构 技术型服务收入占比较去年同期提升2.3个百分点 微创及介入手术量同比提升7.1% 三/四级手术稳步增长 [7] - 截至2025H1高级职称人员达909人 较年初增加52人 医疗人才引育持续加强 [7] - 积极拓展海外及创新业务 预计随政策逐步消化及人口老龄化致市场规模扩大 收入端有望逐步修复 [7] 运营效率 - 周转率整体回落 存货/固定/应收账款周转率分别-0.53/-0.21/-0.07 主要因营业成本下降快于存货减少及床位扩张后收入暂未匹配增长 [7] - 预计随市场规模扩大及业务结构持续优化 整体运营效率或步入缓慢修复通道 [7]

中国经济网北京9月15日讯 三大指数今日早盘集体上涨；午后指数走势分化，沪指低位震荡，创业板指红盘整理。 截至今日收盘，上证综指报3860.50点，跌幅0.26%，成交额9861.72亿元；深证成指报13005.77点，涨幅0.63%，成交 额12912.13亿元；创业板指报3066.18点，涨幅1.51%，成交额6165.41亿元。 A股市场板块涨跌幅排行 | 序号 | 板块 | 涨跌幅(%)▼ | 总成交量（万手）▼ | 总成交额 (亿元) ▼ | 净流入(亿元) ▼ | 上涨家数 | 下跌家数 | 均价▲ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 游戏 | 3.65 | 1649.50 | 274.91 | 27.51 | 22 | 2 | 16.67 | | 2 | 养殖业 | 1.48 | 1349.98 | 146.95 | 11.77 | 31 | 6 | 10.88 | | 3 | 影视院线 | 1.48 | 1555.04 | 160.41 | 3.21 | 12 | 8 | 10.32 | | 4 | 汽 ...

股价表现 - 昭衍新药在7个交易日内录得4个涨停 累计涨幅34.70% 累计换手率62.78% [2] - 截至当日11:05 该股成交量4942.81万股 成交金额19.86亿元 换手率7.84% 最新A股总市值达262.60亿元 [2] - 近期主力资金波动显著 9月10日净流入4.99亿元 9月12日净流入2.39亿元 但9月11日净流出1.78亿元 [2] 融资交易数据 - 9月12日两融余额7.09亿元 其中融资余额7.05亿元 较前日增加1.29亿元 环比增长22.44% [2] - 近7日融资余额累计增加1.84亿元 环比增长35.31% [2] 财务业绩 - 上半年营业收入6.69亿元 同比下降21.28% [2] - 上半年净利润6093.24万元 同比增长135.90% [2] - 基本每股收益0.0800元 加权平均净资产收益率0.75% [2]

市场指数表现 - 上证综指午间收盘报3879.29点 涨幅0.22% [1] - 深证成指午间收盘报13061.86点 涨幅1.07% [1] - 创业板指午间收盘报3084.68点 涨幅2.13% [1] 领涨板块表现 - 游戏板块涨幅3.59%居首 总成交额199.55亿元 净流入26.69亿元 [2] - 电机板块涨幅2.00% 总成交额195.23亿元 净流入2.40亿元 [2] - 电池板块涨幅1.93% 总成交额1084.52亿元 净流出17.36亿元 [2] - 汽车整车板块涨幅1.90% 总成交额243.42亿元 净流入39.49亿元 [2] - 汽车零部件板块涨幅1.68% 总成交额675.17亿元 净流入11.55亿元 [2] 领跌板块表现 - 小金属板块跌幅1.64% 总成交额237.42亿元 净流出23.94亿元 [2] - 文化传媒板块跌幅1.64% 总成交额160.81亿元 净流出20.11亿元 [2] - 贵金属板块跌幅1.56% 总成交额92.60亿元 净流出4.78亿元 [2] - 通信服务板块跌幅1.32% 总成交额169.74亿元 净流出23.89亿元 [2] - 房地产板块跌幅1.30% 总成交额227.39亿元 净流出30.43亿元 [2] 板块资金流向 - 半导体板块总成交额1504.12亿元居首 但净流出93.78亿元 [2] - 汽车整车板块净流入39.49亿元 为最大资金净流入板块 [2] - IT服务板块净流出40.08亿元 房地产板块净流出30.43亿元 [2]