报告行业投资评级 - 维持食品饮料及商社行业“推荐”投资评级 [1][59] 报告核心观点 - 秋糖会反馈平淡，白酒需求仍处磨底阶段，建议关注高股息龙头及回调到位的弹性个股 [6] - 中美关税政策冲击下，市场对政策加码内需预期升温，资金风格切换，大众品及新消费板块因景气改善逻辑获得资金流入 [7] - 大众品预期持续修复，饮料板块表现强劲，零售渠道变革及生育政策、原奶周期反转预期催化相关板块需求 [9][59] 一周新闻速递总结 - 行业新闻：1-8月遵义白酒出口额同比增长776.17%；9月酒类价格同比下降1.3%；湖北白酒市场规模达350亿元 [5][17][19] - 公司新闻：贵州茅台称其酱香酒9月终端动销环比明显回升；珍酒李渡任命汤向阳为首席执行官；华致酒行推进更多门店接入京东秒送 [5][19] 投资观点总结 - 白酒板块：秋糖会整体反馈平淡，头部酒企参展热情低，渠道库存小幅去化但仍处高位，批价预计承压；消费场景分化，宴席与自饮场景相对刚性，政商务场景环比改善但同比压力明显；建议关注高股息龙头如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等，以及弹性个股如酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等 [6] - 大众品与新消费板块：休闲食品中盐津铺子、卫龙受益于魔芋红利，市场渗透率有提升空间；西麦食品复合燕麦势能延续，渠道拓展至胖东来、山姆；餐饮链中小菜园拓店顺利，全年800家门店目标达成概率高，马鞍山工厂预计2025年底或2026年初投产；茶饮板块受益国庆高出游率及美团“外卖请客”活动，建议关注蜜雪冰城、茶百道、古茗、沪上阿姨 [7] - 其他关注领域：饮料板块关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团等；生育政策及原奶周期反转预期下关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业等 [9][59] 行业核心数据趋势总结 - 白酒行业：2024年白酒累计产量414.50万吨，同比下降7.72%；2024年白酒行业营收7964亿元，同比增长5.30% [34] - 调味品行业：市场规模从2014年2595亿元增至2024年6871亿元，10年复合年增长率为10.23%；百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年复合年增长率为10.72% [36][37][38] - 啤酒行业：2025年8月规上企业啤酒累计产量2683.30万千升，同比增长1.7%；2025年8月啤酒行业产量累计同比减少0.2% [42][46] - 葡萄酒行业：2025年8月葡萄酒行业产量5.6万千升；2025年8月葡萄酒行业产量累计同比下降24.3% [44][46] - 休闲食品行业：市场规模从2016年0.82万亿元增至2022年1.2万亿元，6年复合年增长率为6%；各品类中糖果占比32%，烘培蛋糕占比21% [47][49][51] - 能量饮料：市场规模从2019年786亿元增至2024年1116亿元，4年复合年增长率为7.28% [48][50] - 预制菜：市场规模2019至2024年复合年增长率为23%，预计2026年达到7490亿元 [52][55] - 餐饮收入：从2010年1.8万亿元增至2024年5.57万亿元，14年复合年增长率为9% [53][56] 市场表现总结 - 食品饮料行业相对表现：近1个月下跌1.1%，近3个月上涨1.5%，近12个月下跌2.2%；同期沪深300指数近1个月上涨0.3%，近3个月上涨11.2%，近12个月上涨15.0% [3] - 近期板块涨跌幅：商贸零售、轻工制造、纺织服饰等消费细分板块涨幅居前，区间涨幅介于37.03%至53.59%之间；食品饮料板块内部，休闲食品、饮料乳品涨幅领先，分别为57.36%和37.98% [23][25] - 个股周度表现：白酒板块中舍得酒业、泸州老窖、山西汾酒涨幅居前，分别为4.92%、4.76%、3.82%；大众品板块中会稽山、妙可蓝多、桂发祥涨幅居前，分别为11.08%、8.52%、6.90% [31]

行业盛会概况 - 第113届全国糖酒会于10月16日至18日在南京国际博览中心举行，汇聚超3万件新品，被视为食品行业风向标[1][3] - 盛会不仅是新品展示平台，更是科技赋能传统产业、文化浸润产业的生动舞台[3] 科技创新与应用 - 南京师范大学团队与泸州老窖等公司合作，从百年窖池中分离鉴定出凝结魏茨曼氏菌LZLJ01和副干酪乳酪杆菌LZLJ09两株益生菌，并开发出具备特殊膳食用食品资质的“泸州老窖益生菌特膳片”，产品已进入量产阶段[4] - 邵阳学院团队通过研究找到白酒风味成熟的“终点坐标”，运用自研算法软件优化基酒勾调比例，使新酒风味无限接近存放多年的老酒，解决了白酒行业“酸增酯减”的难题[5][7] 文化赋能与品牌故事 - 江苏展区“宁工品推·食潮金陵”集中展示本土品牌如卫岗乳业、樱桃鸭业等，每个品牌背后都有一段“南京故事”，卫岗乳业肇始于1928年，其传承与创新的故事具有深厚历史底蕴[8] - 六合展区的雨花石手串、摆台等文创产品热销，南京出产的雨花石因长江古河床沉积作用而形态圆滑细腻、品质上乘，成为可触摸的“乡愁信物”[8][9] 新品发布与市场趋势 - 中粮番茄发布战略新品“屯河小金罐”，该产品采用专用番茄丁，色差值较普通番茄提升29%，鲜味氨基酸含量达3倍，肉质紧实度提升20%，番茄红素含量是普通番茄的4倍，汤汁浓稠度提升30%以上[10] - 洋河股份推出梦之蓝超级足球酒，瓶身采用足球造型并印有13座城市标志性建筑，超3万件新品涵盖乳制品、饮品、休闲食品等领域，引领食品行业时尚潮流[10]

控制权转让事项终止 - 良品铺子控股股东宁波汉意及其一致行动人良品投资与武汉国资长江国贸的股份转让协议已于2025年10月15日终止，原因是协议约定的生效条件在签署后90个自然日内未能全部成就 [1][3] - 根据原协议，宁波汉意拟向长江国贸转让其持有的7223.99万股股份（占总股本18.01%），良品投资拟转让1197.01万股股份（占总股本2.99%），合计转让21%的股份 [3] - 控制权转让事项终止后，公司控股股东仍为宁波汉意，实际控制人仍为杨红春、杨银芬、张国强和潘继红，公司控制权未发生变更，且不会对公司治理结构及持续经营造成不利影响 [3] 公司经营业绩 - 2025年上半年，良品铺子实现营业收入28.29亿元，同比下降27.21% [4] - 2025年上半年，公司归属于上市公司股东的净亏损为9355.3万元，同比下降491.59%，此为公司上市后首次出现半年度亏损 [4]

公司核心要务与经营状况 - 公司核心要务是聚焦主业、做好经营 [1] - 公司各项业务平稳运行 [1] - 公司将持续做好日常经营管理工作，努力提升经营业绩和企业价值 [1] 股东股权事宜信息披露 - 公司控股股东及其一致行动人终止控制权转让 [1] - 关于股东层面的股权事宜，公司始终严格按照监管规定履行信息披露义务 [1] - 所有重大进展均以公司在指定平台发布的正式公告为准 [1]

板块整体表现 - 2024年10月17日，休闲食品板块整体下跌0.21%，表现略强于当日上证指数（下跌1.95%）和深证成指（下跌3.04%）[1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，6只上涨，14只下跌[1][2] 领涨个股表现 - 桂发祥当日领涨板块，收盘价为12.86元，涨幅为4.13%，成交量为26.34万手，成交额为3.37亿元[1] - 万辰集团涨幅为1.33%，收盘价为195.54元，成交量为2.52万手，成交额为4.94亿元[1] - 盐津铺子、有友食品、广州酒家和煌上煌均录得上涨，涨幅分别为0.80%、0.50%、0.25%和0.08%[1] 领跌个股表现 - 良品铺子领跌板块，收盘价为12.38元，跌幅为2.83%，成交量为5.80万手，成交额为7245.90万元[2] - ST绝味跌幅为2.74%，收盘价为13.50元，成交量为11.05万手，成交额为1.51亿元[2] - 黑芝麻、来伊份、紫燕食品和三只松鼠跌幅均超过1.5%，分别为2.09%、1.69%、1.53%和1.51%[2] 板块资金流向 - 当日休闲食品板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出5115.11万元，游资资金净流出930.15万元[2] - 散户资金为净流入状态，净流入金额为6045.26万元[2] - 桂发祥获得主力资金净流入2886.22万元，主力净占比为8.57%，为板块中最高[3] - 万辰集团和有友食品分别获得主力资金净流入1348.57万元和268.07万元[3] - 元祖股份、麦趣尔和青岛食品等个股遭遇主力资金净流出[3]

据公告，本次终止控制权转让事项不会导致公司控制权发生变更，公司控股股东仍为宁波汉意，实际控 制人仍为杨红春、杨银芬、张国强和潘继红。本次终止控制权转让事项不会对公司治理结构及持续经营 造成不利影响。 该交易要追溯到今年7月17日。当时，长江国贸与良品铺子控股股东宁波汉意及其合伙人杨红春、杨银 芬、张国强、潘继红，以及宁波汉意一致行动人良品投资及其股东杨红春、杨银芬、张国强，签订了 《关于良品铺子股份有限公司之附生效条件的股份转让协议》：宁波汉意拟向长江国贸协议转让其持有 的良品铺子7223.988万股股份，占上市公司股份总数的18.01%；良品投资拟向长江国贸协议转让其持有 的良品铺子1197.012万股股份，占上市公司股份总数的2.99%。 2025.10.17 本文字数：958，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 揭书宜 历时3个月的良品铺子控制权转让一事最终告吹。 10月16日晚间，良品铺子发布公告称，近日，公司收到控股股东宁波汉意及其一致行动人良品投资函 告，截至与长江国贸签署的《股份转让协议》约定的最终截止日，协议约定的生效条件未能全部成就， 本次《股份转让协议》于10月15日终止。 微信编辑| ...

这意味着，良品铺子易主武汉国资一事"告吹"。记者注意到，良品铺子首次披露关于筹划控制权变更事 项的停牌公告是在7月10日晚上，宣告协议终止是在10月16日晚上。东方财富数据显示，7月11日至10月 16日期间，良品铺子的总市值累计减少约3.89亿元。 新京报贝壳财经讯（记者阎侠）10月17日，良品铺子的股价开盘即下跌，截至午间收盘，其股价为 12.52元/股，跌幅为1.73%，公司总市值约50.21亿元。 编辑 杨娟娟 消息面上，良品铺子披露了关于控股股东及其一致行动人终止控制权转让的公告。 校对 杨利 时间回拨到2025年7月17日，武汉长江国际贸易集团有限公司（简称"长江国贸"）与良品铺子控股股东 宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（简称"宁波汉意"）及其合伙人杨红春、杨银芬、张国强、潘 继红，以及宁波汉意一致行动人宁波良品投资管理有限公司（简称"良品投资"）及其股东杨红春、杨银 芬、张国强签订了《关于良品铺子股份有限公司之附生效条件的股份转让协议》。 根据协议，若本次交易顺利完成，将导致良品铺子控股股东及实际控制人发生变化，公司控股股东将由 宁波汉意变更为长江国贸，实际控制人将由杨红春、杨银芬、张国强 ...

产能扩张动态 - 卫龙在广西南宁投资约10亿元建设生产基地，占地面积约170亩，旨在打造综合性产业基地并面向东南亚市场 [3][5] - 麻辣王子在湖南岳阳投资23.5亿元建设智能辣条产业园，规划用地280.6亩，全面投产后年产值可达90亿元，配备AGV机器人提升效率 [5] - 劲仔食品在广西北海启用智慧产业园，占地95亩，满产后年产能达12亿包 [5] 市场竞争格局 - 在中国咸味零食市场，按零售价值计算，百事乐事以3.3%份额居首，卫龙和旺旺分别以3%和2.9%紧随其后 [6] - 在辣条细分市场，卫龙2024年以23.91%份额居首，但较2023年下滑2.34%；贤哥和麻辣王子分别以6.74%和5.07%位列第二、三名，麻辣王子份额同比增长0.76% [6] - 行业进入存量搏杀阶段，中小品牌通过差异化策略抢夺市场份额 [6] 主要品牌竞争策略 - 贤哥主打“香酥脆”口感的干辣条，与卫龙同规格产品相比价格低0.2-0.5元，并聚焦广东、广西等省份的特定渠道 [7][9] - 麻辣王子以“很麻很辣”口味与卫龙的甜辣味形成区隔，采取稳扎稳打的区域市场开拓和年轻化营销策略，2024年营收达15亿元 [9] - 卫龙自2022年起多次提价以对冲成本并推动品牌高端化，但客观上为竞争对手创造了市场空隙 [11] 行业趋势与海外拓展 - 中国辣条食品市场规模增速放缓，预计2024-2026年同比增速均为个位数，较此前双位数增长回落 [11] - 卫龙将南宁基地作为拓展东南亚市场的供应链支点，看中当地对辣咸风味的接受度和华人市场基础 [5][13] - 卫龙2023年成立海外事业发展中心，2024年成立海外事业部，产品已进入超50个国家和地区，2025年中期海外收入为5346.9万元，占总营收1.7% [13]

展会概况 - 第113届全国糖酒商品交易会于2025年10月16日在南京国际博览中心开幕 [1] - 本届秋糖以"四美新秋糖"为关键词，首次打造"秋糖季"，深度融合城市资源 [1] - 展会集产品交易、趋势发布、产业联动与消费狂欢于一体 [1] 健康化趋势 - 低GI饮食从专业血糖管理概念扩展至普通健康消费人群，市场进入全场景扩张期 [2] - 叮咚买菜上线低GI专区，满足控糖用户对主食类产品丰富度的需求 [2] - 婴童零食品牌南京思予食品推出无白砂糖、无果胶的鲜果蜂蜜制品等少糖少油产品 [2] - 展会开设"健康食品科技专区"，汇聚近40家企业与机构，展示低GI食品、AI健康小屋、药食同源新品 [3] - 专区聚焦"健康价值+智慧科技"，推动食品产业智能化、健康化升级 [3] 展会规模与参与方 - 展会汇聚4000家参展商、40万观众、20余家国家级行业协会、40余家科研单位、近百家投融资机构 [4] - 展览面积达20万平方米，来自全球40个国家的4000家企业参展 [4] - 涵盖酒类、饮品、休闲食品、调味品等全品类，贯穿原料、加工、包装等全产业链 [4] - 茅台、洋河、汾酒、蒙牛、紫林、三只松鼠、中粮番茄等千余家知名企业齐聚 [4] - 山东、吉林、贵州等30个国内展团以及意大利、俄罗斯等12个海外展团同期亮相 [4] 展会特色与创新 - 展会突出"首发"功能，聚焦创新产品、健康化产品、地区特色产品和科技赋能产品四大赛道 [4] - 特别设置"智能制造专区"、"健康科技专区"及"百县千品万家福"专区 [4] - 通过在全国30个重点城市开展"拉网式"邀约，组织12场专场对接会 [4] - 借助AI观众智能体构建需求画像，提升交易效率与撮合成功率 [4] 城市经济联动 - "秋糖季"自9月20日启动，带动南京老门东商圈、新街口商圈、园博园、中山陵景区等人流与营收显著增长 [5] - 国庆期间南京位列美团文旅消费十大目的地城市之首 [5] - 依托"7+70+700"展城融合体系，糖酒会打破展馆边界，让整个南京成为企业营销场 [5] - 推出"诗酒年华·世界品鉴"、"秋糖季·碳水脑袋面包节"等特色活动释放消费潜力 [5] - 首创"展省联动"，江苏省联合打造5000平方米投资促进洽谈区，长三角企业参展占比达25% [5] - 利用南京"一带一路"枢纽优势组织贸易洽谈会，推动"国货出海"与"海外优品引进" [5]

历时3个月的良品铺子控制权转让一事，有了最新进展。 10月16日晚间，良品铺子发布公告称，近日，公司收到控股股东宁波汉意及其一致行动人良品投资函告，截至与长江国贸签署的《股份转让协议》约定的 最终截止日，协议约定的生效条件未能全部成就，本次《股份转让协议》于10月15日终止。 据公告，本次终止控制权转让事项不会导致公司控制权发生变更，公司控股股东仍为宁波汉意，实际控制人仍为杨红春、杨银芬、张国强和潘继红。本次 终止控制权转让事项不会对公司治理结构及持续经营造成不利影响。 此前，良品铺子曾于7月18日发布公告，宁波汉意拟向长江国贸协议转让其持有的上市公司7223.99万股股份，占上市公司股份总数的18.01%；良品投资拟 向长江国贸协议转让其持有的上市公司1197.01万股股份，占上市公司股份总数的2.99%。若本次交易顺利完成，公司控股股东将变更为长江国贸，实际控 制人将变更为武汉市政府国资委。 7月18日当天，公司发布的另一则公告，显示出此次控制权转让存在不确定性。 据公告，此前，宁波汉意作为良品铺子的控股股东，为了化解自身债务，寻求以协议转让方式出售其持有的上市公司部分股份。2025年5月，宁波汉意与 广 ...