公司动态 - 新疆川金矿业有限责任公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为魏永峰 [1] - 公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 公司由四川黄金（股票代码001337）全资持股 [1] 业务范围 - 公司经营范围包含矿产资源勘查 [1] - 公司经营范围包含非煤矿山矿产资源开采 [1] - 公司经营范围包含金属矿石销售 [1] - 公司经营范围包含矿物洗选加工 [1]

公司基本信息 - 公司全称为中国黄金集团贵州有限公司 [1] - 公司成立于2005年11月 [1] - 公司法定代表人为肖光富 [1] - 公司由中国黄金集团有限公司全资持股 [1] 资本变动 - 公司注册资本由1000万人民币增至约2.8亿人民币 [1] - 此次增资幅度巨大，资本规模扩大27倍 [1] 业务范围 - 公司主营业务包括水文地质、工程地质、环境地质调查 [1] - 业务涵盖固体矿产勘查 [1] - 经营范围包括冶金矿山设备及原材料的销售 [1] - 业务涉及普通化工产品、五金交电、劳保用品、锅炉设备、矿山各种耗材的批零兼营 [1]

合作概述 - 2025年11月3日，招金矿业旗下香港公司与蚂蚁集团旗下蚂蚁数科成员企业SigmaLayer签署战略合作备忘录 [1] - 合作旨在依托蚂蚁数科在区块链、通证化及AI领域的核心技术，推进黄金产业数字化升级 [1] - 此次合作是双方响应国家数字经济发展战略的重要实践，也是招金矿业前瞻布局数字技术赛道的战略选择 [3] 合作战略意义 - 公司认为数字资产将是未来的黄金，区块链技术将改变传统矿业发展业态和业务流程 [1] - 合作旨在解决传统黄金产业在透明度、效率和信任方面的挑战，共同开拓产业升级新路径 [3] - 区块链技术正加速重构全球黄金产业价值链，香港正加快推进“国际黄金交易中心”建设 [3] - 公司持续稳定的产能以及丰厚的资源储量为区块链的安全长久运营铸造了坚实基石 [1] 具体合作领域 - 聚焦海外实体黄金资产的“链上转化”，探索将实体黄金资产转化为链上数字资产（如数字黄金通证）的创新模式 [5] - 结合AI能力和区块链技术，为黄金产业链上下游企业提供智能风控、信用评估和供应链风控等服务 [5] - 携手打造基于区块链的ESG可信追踪平台，将负责任的黄金开采和贸易实践转化为透明的数字价值 [5] 公司及合作方背景 - 招金矿业作为国内黄金行业的领军企业，拥有雄厚的资源储备和完整的产业链布局，黄金产量与储量均稳居行业前列 [3] - 公司大股东山东招金集团是国内外黄金市场的重要供应商 [3] - 合作方蚂蚁数科在区块链应用落地、产业数字化解决方案搭建等领域具备核心竞争力与独特优势 [3] 行业影响与未来展望 - 合作将为传统黄金产业的数字化升级注入新动力，推动产业向更高效、更透明、更可持续的方向发展 [1][5] - 通过ESG平台推动招金矿业夯实ESG管理基础，为整个黄金行业树立ESG实践标杆 [5] - 公司计划将实体黄金优势与区块链技术相结合，打造数字化时代的新型黄金产业生态 [5]

港股市场表现 - 恒生指数开盘报25701.63点，下跌250.77点，跌幅0.97% [1] - 恒生科技指数开盘报5716.54点，下跌101.75点，跌幅1.75% [1] - 市场下跌主要与美股大幅走低有关，道琼斯指数下跌0.53%，纳斯达克指数跌超2% [3] - 科网股集体下跌，哔哩哔哩跌超5%，快手跌超3%，阿里巴巴、腾讯等跌超2% [4] - 黄金股继续下跌，紫金黄金国际跌超3% [4] - 锂电池板块多数下跌，赣锋锂业跌超4% [4] 新股赛力斯上市表现 - 新能源车企赛力斯上市即遭遇破发，最低报118港元，较131.5港元的发行价跌近10% [3] - 赛力斯港股成交量为704万股，成交额为9.08亿港元，换手率为6.48% [4] - 赛力斯港股总市值为2179亿港元，港股市值为136亿港元 [4] - 赛力斯A股价格为149.20元，H/A股溢价率为-23.11% [4] 市场流动性分析 - 港股活跃表现与流动性密切相关，受国际资金寻求资产分散化配置及南向资金持续注入影响 [5] - 三季度南向资金流入中，主动管理型公募基金并非主力，居民个人资金入市起到重要接力作用 [5] - 个人投资者的潜力与变数较大，将成为影响后市的重要变量 [5] 黄金行业政策影响 - 调整黄金增值税抵扣政策旨在加强对投资性黄金产品的监管，可能导致相关产品流动性下降 [5] - 政策可能促使部分投资需求转向黄金ETF [5] - 对于黄金首饰消费，新增税项成本可能转嫁给消费者，对近期黄金消费需求造成压力 [5] - 政策加强监管将推动市场整合，消费者可能从小型经销商转向大型品牌 [5]

合作概述 - 招金矿业与蚂蚁数科于2025年11月3日签署战略合作备忘录，共同推进黄金产业数字化升级 [1] - 合作依托蚂蚁数科在区块链、通证化及AI领域的核心技术 [1] - 合作旨在为传统黄金产业的数字化升级注入新动力 [1] 合作战略意义 - 合作是响应国家数字经济发展战略的重要实践，也是公司前瞻布局数字技术赛道的战略选择 [3] - 区块链技术将改变传统矿业发展业态、业务流程，为全周期产业链带来透明度与效率提升 [1] - 公司持续稳定的产能以及丰厚的资源储量为区块链的安全长久运营铸造了坚实基石 [1] 具体合作领域 - 共同探索将海外实体黄金资产转化为链上数字资产（如数字黄金通证）的创新模式 [5] - 结合AI能力和区块链技术为黄金产业链上下游企业提供智能风控、信用评估和供应链风控服务 [5] - 携手打造基于区块链的ESG可信追踪平台，将负责任的黄金开采和贸易实践转化为透明的数字价值 [5] 行业背景与公司优势 - 区块链技术正加速重构全球黄金产业价值链，香港正加快推进"国际黄金交易中心"建设 [3] - 招金矿业作为国内黄金行业领军企业，拥有雄厚的资源储备和完整的产业链布局，黄金产量与储量均稳居行业前列 [3] - 蚂蚁数科在区块链应用落地、产业数字化解决方案搭建等领域具备核心竞争力与独特优势 [3] 合作愿景 - 推动公司由传统矿业向科技矿业转型 [1] - 推动黄金产业向更高效、更透明、更可持续的方向发展 [5] - 为整个黄金行业树立ESG实践标杆，引领行业向低碳、环保、社会责任优先的方向发展 [5]

行业整体业绩表现 - 2025年前三季度A股11家金矿股合计实现营业收入5451亿元，同比平均增长47% [2] - 同期归母净利润合计524亿元，同比平均增长52% [2] - 板块内所有公司均实现营收与净利润同比正增长 [3] - 头部企业紫金矿业前三季度营收2542亿元，同比增长10.33%，归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [4] 业绩驱动因素 - 业绩高增由"金价上行+销量扩张"双重红利驱动 [6] - 2025年前三季度伦敦黄金现货价格累计上涨40%，第三季度上涨近17% [1][6] - 高金价直接提升黄金开采业务毛利率，同时国内消费与投资需求回暖带动产量增长 [6] - 部分矿企通过勘探新增储量、优化开采工艺将现金成本控制在低位 [9] 重点公司业绩亮点 - 紫金矿业营收与净利润均位列板块首位，第三季度净利润170.56亿元，同比增长52.25% [4] - 招金黄金前三季度净利润同比增长191.2%，第三季度净利润3746.59万元，同比增长206.58% [5] - 西部黄金前三季度营收104.04亿元，同比增长106.2%，归母净利润2.96亿元，同比增长168.04% [5] - 山东黄金、四川黄金、赤峰黄金净利润增速均超80%以上 [6] 估值水平与修复空间 - 截至三季度末，大部分主要金矿公司2026年PE仅11倍至15倍（按3700美元/盎司金价测算） [1] - 历史上金矿公司估值中枢约20倍，当前黄金股仍具备显著估值修复空间 [1] - 高增业绩进一步摊薄金矿公司PE估值 [1] 金价走势与长期支撑 - 10月后金价最高触及每盎司4381美元历史高位，较三季度高点再上涨510美元，利好四季度业绩 [9] - 第三季度全球央行净购金量达220吨，环比增长28%，同比增长10% [11] - 前三季度全球央行累计净购金634吨，为金价提供长期买盘支撑 [11] - 美联储降息大周期下有利于黄金及黄金资产价格进一步走高 [11] 政策影响与行业趋势 - 黄金交易税收新政对黄金总需求影响有限，更多是结构性影响 [10] - 税收新政有望利好交易所场内黄金期现货交易和黄金金融产品交易量提升 [10] - 部分企业加速布局产业链延伸，如黄金珠宝零售、黄金ETF管理等，多元化业务有望平滑周期波动 [9]

文章核心观点 - 2025年前三季度A股黄金矿业公司业绩普遍强劲增长，呈现“量价齐升”态势，主要受金价上涨和产量增加驱动 [4][6][10] - 当前黄金板块估值处于历史中枢以下，具备显著的估值修复空间 [4] - 尽管短期金价转入震荡且面临政策调整，但行业长期增长逻辑未变，头部公司凭借资源储备和成本控制能力展现出业绩韧性 [12][14][15] 行业财务表现 - 2025年前三季度11家金矿股合计营业收入5451亿元，同比平均增长47%；合计归母净利润524亿元，同比平均增长52% [6] - 板块内所有公司均实现营收与净利润同比正增长，头部企业紫金矿业营收2542亿元，净利润378.64亿元，均位列板块第一 [7][8] - 多家公司净利润增速亮眼，招金黄金净利润同比增长191.2%，西部黄金净利润同比增长168.04%，山东黄金、四川黄金、赤峰黄金净利润增速均超80% [9] 业绩驱动因素 - 国际金价大幅上涨是核心支撑，前三季度伦敦黄金现货价格累计上涨40%，第三季度上涨近17% [4][10] - 高金价直接提升黄金开采业务毛利率，同时国内消费与投资需求回暖，叠加部分矿企产能释放，形成“量价齐升”共振效应 [10] - 企业自身产量增加，例如紫金矿业的矿产金等产品产量同比增加，带动公司综合毛利率提升 [8] 估值与市场观点 - 截至三季度末，大部分主要金矿公司2026年的预测市盈率仅11倍至15倍，显著低于历史上约20倍的估值中枢 [4] - 市场关注金价涨势放缓及税收政策调整可能带来的不确定性，但机构看重头部矿企的资源储备与成本控制能力带来的业绩韧性 [12] - 金价在10月后涨势更猛，最高触及每盎司4381美元的历史高位，较三季度高点再上涨510美元，预计对四季度业绩有提振作用 [12] 长期支撑因素 - 宏观环境上，美国经济短期内或难摆脱滞胀格局，黄金在滞胀环境中相对其他大类资产更易受益 [14] - 美联储已进入降息周期，有利于黄金及黄金资产价格进一步走高 [14][15] - 全球央行持续购金为金价提供长期买盘支撑，第三季度全球央行净购金量达220吨，环比增长28%，前三季度累计净购金634吨 [15]

行业整体业绩表现 - 2025年前三季度A股11家金矿股合计营业收入5451亿元，同比平均增长47% [2][3] - 同期合计归母净利润524亿元，同比平均增长52%，所有公司均实现营收与净利润同比正增长 [2][3] - 伦敦黄金现货价格前三季度累计上涨40%，第三季度上涨近17%，为业绩提供核心支撑 [2][6] 主要公司业绩亮点 - 紫金矿业营收与净利润均排板块首位，前三季度营收2542亿元（同比增长10.33%），归母净利润378.64亿元（同比增长55.45%）[4] - 招金黄金净利润增长最快，前三季度营收3.4亿元（同比增长119.51%），净利润8216.05万元（同比增长191.2%）[5] - 西部黄金前三季度营收104.04亿元（同比增长106.2%），归母净利润2.96亿元（同比增长168.04%）[5] - 山东黄金、四川黄金、赤峰黄金净利润增速均超80%以上 [5] 业绩驱动因素 - 业绩高增源于“金价上行+销量扩张”的双重红利，高金价直接提升开采业务毛利率 [6] - 国内黄金消费与投资需求回暖，叠加部分矿企产能释放，形成“量价齐升”共振效应 [6] - 头部矿企通过勘探新增储量、优化开采工艺将现金成本控制在低位，保持盈利韧性 [7] 估值与未来展望 - 截至三季度末，大部分主要金矿公司2026年PE估值仅11倍至15倍，低于历史估值中枢约20倍，具备显著估值修复空间 [2] - 10月后金价涨势更猛，最高触及每盎司4381美元历史高位，较三季度高点再上涨510美元，预计对四季度业绩有提振作用 [7] - 美联储降息大周期及全球央行持续购金（前三季度累计净购金634吨）为金价提供长期支撑 [9] 政策与市场影响 - 黄金交易税收政策调整更多是结构性影响，有望利好交易所场内黄金期现货交易和黄金金融产品交易量提升 [8] - 市场关注点转向资源禀赋突出的黄金股，如拥有大型在产金矿或高潜力勘探项目的企业 [8]

黄金价格表现 - 上海黄金现货黄金T+D价格为912.89元/克，较前一交易日微跌3.4元，跌幅0.37%，交易区间在911.52元/克至922.62元/克之间 [1] - 国际黄金期货纽约金价格为3990美元/盎司，伦敦金现价格为3979.94美元/盎司 [1] 美联储货币政策影响 - 市场普遍预期美联储年内还有两轮降息，降息政策落地可能导致美元走弱，从而为黄金价格上涨提供动力 [3] - 回顾2020年美联储宽松政策时期，金价从1500美元/盎司一路飙升至2000美元上方，呈现典型的降息驱动型上涨 [3] 地缘局势影响 - 全球多地地缘冲突有发酵迹象，冲突升级信号出现会促使资金涌入黄金市场寻求避险 [4] - 例如2022年俄乌冲突初期，金价在短时间内上涨了10%左右，显示避险买盘的爆发力 [4] 供需基本面 - 需求端方面，印度传统节日期间和国内重要节点，黄金实物需求通常会大幅提升，为金价提供长期支撑 [5] - 供应端方面，全球黄金矿产增量有限，若出现矿产供应短缺情况也将推动金价上行 [5] 技术面分析 - 国内现货黄金在918元/克附近有技术支撑，国际金价3972美元/盎司附近有历史支撑位，若能守住则后续上涨概率较大 [6] - 若金价突破上方压力位，如国内金价突破930元/克，国际金价突破4100美元/盎司，上涨空间将被进一步打开 [6] 市场新变化 - 11月1日税收新政鼓励到规范市场买金，导致一些品牌金条价格出现较大波动，如山东黄金金条从913元/克涨至1231元/克，一天上涨300多元 [7] - 银行对黄金业务进行调整，例如工商银行暂停了新开户买如意金积存 [7]

公司业绩表现 - 第三季度纯利达9.5亿元 按年大幅增长141% [2] - 第三季度收入达33.7亿元 按年增长66.4% [2] - 首三季收入达86.44亿元 按年增长38.9% 纯利急增86%至20.5亿元 [2] - 首9个月矿产金销售量达1.07万千克 按年下跌2.56% [3] - 黄金销售单价达每克729.58元 按年急增44.1% [3] 业务收入构成 - 黄金业务首9个月销售额达77.8亿元人民币 占集团总收入90% [3] - 铜产品业务收入3.83亿元 占集团首9个月收入4.4% [3] - 稀土业务首9个月产品销售量448.9吨 贡献收入7,736万元 占总收入0.9% [3] 行业背景与驱动因素 - 金价在第三季由3,303.2美元升至3,859.03美元 升幅近17% [2] - 全球央行及投资者为分散美元贬值风险减持美债增持黄金 [2][6] - 铜价今年曾飙升30% 国际铜研究小组预测2026年全球精炼铜市场将短缺15万吨 [3] - 稀土被视为重要战略资产 用于生产电动车及人形机械人摩打 [4] 公司战略与资源布局 - 公司拥有老挝塞班金铜矿和加纳瓦萨金矿两座境外大型金矿 2024年集团黄金产量15.16吨 [2] - 公司布局稀土业务 拥有老挝稀土矿和塞班矿区稀土资源 均为价值较高的中重型稀土 [6] - 公司与厦门钨业成立合资公司赤金厦钨 持股51% 稀土业务有望带来二次增长曲线 [6] 市场估值与预期 - 市场估计公司今明两年盈利有望增长86%和17% 达到32.8亿和38.3亿元 [6] - 公司今年市盈率为16.7倍 低于招金矿业的28倍和山东黄金的22.9倍 [7]