文 | 人民币观察 大河 图 | 微摄 2025年12月29日，中国人民银行副行长陆磊12月29日在《金融时报》发文称，已出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基 础设施建设的行动方案》（下称《行动方案》）。根据部署，新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日 正式启动实施。作为总结十年研发试点经验后的系统性制度安排，《行动方案》的出台标志着我国数字人民币发展从试点探索阶段迈入规范 化、体系化推进的全新阶段，为夯实金融强国建设的现代化货币基石提供了核心支撑。 战略背景：锚定时代需求的货币体系革新 数字人民币的稳步推进始终紧扣国家战略导向与经济社会发展需求。党的二十届四中全会审议通过的"十五五"规划建议明确提出"加快建设金 融强国""稳步发展数字人民币"，为相关工作提供了行动指南。从现实背景来看，随着经济社会数字化、智能化转型加速，实体经济与金融体 系对数字支付工具的效率、安全、场景适配性提出更高要求，而全球范围内央行数字货币（CBDC）研发竞争日趋激烈，81%的受访央行已发 行或计划发行CBDC，在此背景下，《行动方案》的出台既是对国内需求的精准回应，也是把握国 ...

到目前为止，市场几乎没有显示出明显迹象表明对美联储将完全放弃其独立性感到严重担忧。但投资者 仍在为一个可能充斥着异常分歧、主席权威可能减弱、以及更激进变革威胁挥之不去的美联储做准备。 以下是投资者如何评估美联储可能采取的不同路径： 对市场的威胁 分析师警告称，一个独立性较弱的美联储将对经济和市场构成重大威胁。 尽管美联储控制短期利率，但美国的借贷成本很大程度上受长期美国政府债券收益率的影响。而这些收 益率由投资者对未来短期利率的预期决定，而非当前利率水平。 如果美联储在经济仍处于良好状态时激进降息，对通胀和更高利率的担忧可能推高而非压低收益率和借 贷成本。收益率的急剧上升也可能搅动股市。 来源：金十数据 投资者正在为迎接未来一年一个可能截然不同的美联储做准备。 特朗普已示意，他即将选定下任美联储主席。他还加倍强调了其降息要求，并在最近告诉《华尔街日 报》，他希望新任领导者能支持他的议程。 不仅仅关乎主席一人 迄今为止市场反应相对平淡。原因之一是：从历史上看，美联储主席对拥有12名成员、负责投票决定利 率的联邦公开市场委员会（FOMC）拥有巨大影响力，但他们无权独自设定利率。因此，特朗普若要获 得对央行的明确控 ...

SHMET 网讯：党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五 年规划的建议》提出"加快建设金融强国""稳步发展数字人民币"，为今后一个时期数字人民币发展和 完善提供了行动指南。面向经济社会数字化、智能化发展趋势，为深入贯彻习近平总书记关于金融工 作的重要论述，顺应实体经济和金融体系对数字人民币发行、流通、使用的新需求，把握国际货币体 系演进的历史趋势，切实提升数字人民币管理质效和服务能力，在总结十年研发试点经验基础上，中 国人民银行将出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》 （以下简称"《行动方案》"），新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于 2026年1月1日正式启动实施。 一、坚持与时俱进把握数字人民币定位和发展方向 习近平总书记明确要求，"坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展。金融的安全靠制度、活力在 市场、秩序靠法治"。随着2008年国际金融危机爆发，数字资产、加密货币和新型支付工具层出不穷。 这既是经济数字化、智能化在金融领域的客观反映，也带来了影子银行、金融脱媒等一系列微观宏观金 融风险挑战。面对新形势，主 ...

【12月29日香港金管局扩大人民币业务参与银行名单并提高额度】12月29日，香港金管局公布，自人民 币业务资金安排第二阶段起，参与银行名单扩至40家，分配总额度从前阶段的500亿元人民币增至1000 亿元人民币。 第二阶段已于12月1日开启，40家参与银行可在额度内从金管局借取人民币资金，为企业 客户提供实体人民币融资服务。 金管局总裁余伟文称，将审视新安排落实情况，依实际运作与市场需 求，适时考虑引入更多参与银行，推动香港离岸人民币业务发展。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 扫码查看原文 和讯猎报 12.29 12:21:15 周一 香港金管局:人民币业务资金安排额 度增至1000亿 【12月29日香港金管局扩大人民币业务参与银行名 单并提高额度】 12月29日,香港金管局公布,自人 民币业务资金安排第二阶段起,参与银行名单扩至 40家,分配总额度从前阶段的500亿元人民币增至 1000亿元人民币。第二阶段已于12月1日开启,40 家参与银行可在额度内从金管局借取人民币资金, 为企业客户提供实体人民币融资服务。 金管局总裁 余伟文称,将审视新安排落实情况,依实际运作与 市场需求 ...

来源：环球网 在国家金融自主创新深化落地、乡村振兴战略全面推进的关键节点，区域性金融机构的数字化转型正迎 来全新机遇与挑战。作为扎根黔山大地的金融主力军，贵州农信携手华为打造的新一代全栈自主创新核 心系统成功投产，不仅实现了自身技术底座的全面焕新，更树立起中小金融机构自主创新转型与普惠金 融服务深度融合的行业标杆，为全国农信系统的数字化升级提供了可复制、可推广的"贵州方案"。 扎根乡土的特殊使命与转型之惑 贵州农信自2003年成立以来，始终坚守"根在农村、命在农业、情系农民"的立社之本，已发展成为省内 业务规模最大、服务覆盖最广、从业人员最多的银行业金融机构，是贵州"三农"与普惠金融当之无愧的 主力军。 不同于城市金融机构聚焦高净值客户和大型企业的业务逻辑，贵州农信的服务对象呈现出散、小、频的 典型特征：农户的小额生产经营贷、个体工商户的应急周转资金、乡镇居民的基础金融服务构成核心业 务场景。这些客群既要求流程简便、成本低廉，又需要系统具备应对偏远山区网络波动、高并发小额交 易的能力。而贵州多山的地理特征导致传统金融服务物理触达成本居高不下，不同县域的产业差异更对 金融产品定制化提出极高要求，需要系统兼顾标准 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-12-29 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《大国发展经验，生产服务消费更值 得关注》 - 2025.12.22 宏观研究 工业企业利润延续放缓，结构性亮点凸显 核心观点 11 月，工业企业利润总额增速延续边际放缓趋势，连续两个月回 落，存在基数走高影响，剔除基数效应后，增速亦呈现边际走弱。（1） 从量、价、利润率三维拆分看，生产和价格小幅放缓，销售费用上升， 或是拖累 11 月工业企业利润的主要原因，关注近期清理拖欠企业账 款政策效果显现；（2）从企业运营来看，企业库存走高、资产运营能 力下降，如应收账款周转率、产成品周转率均走弱，均掣肘企业盈利 能力；（3）从行业来看，行业利润的结构性亮点表现主要集中在新兴 产业领域，高技术制造业利润保持高速增长，"人工智能+"、航空航 天、智能化消费设备相关行业利润高增，包括半导体器件专用设备、 电子元器件与 ...

活动概况与目标 - 平顶山高新区成功举办重点项目融资路演暨政银企对接签约活动，旨在搭建金融与实体经济对接桥梁，为区域产业升级与高质量发展注入动能 [1] 政府立场与活动内容 - 高新区政府表示当前正处在构建现代化产业体系关键时期，打通融资堵点对激发企业创新活力、培育新质生产力至关重要 [3] - 政府承诺持续优化营商环境，搭建常态化政银企对接平台，并希望金融机构与企业深化合作 [3] - 活动包含项目路演环节，皇台产业园区、电气装备产业园区及高新投资建设集团分别推介了各领域重点项目，展示产业发展潜力与投资价值 [3] - 工商银行、交通银行、中原银行等金融机构介绍了特色金融产品与差异化融资方案，旨在提供多样化、灵活性强的金融支持 [3] 活动成果与未来展望 - 活动促成一批重点项目现场签约，签约总金额超过17亿元人民币 [5] - 签约项目覆盖智慧停车、医疗建设、电气科技、绿电开发、棉纺织品生产等多个关键领域，为项目加速落地和产业提质升级提供资金保障 [5] - 活动被视作深化政银企协同、共谋长远发展的新起点，高新区计划以此为契机进一步优化区域金融生态，强化投融资体系建设，引导更多金融资源汇聚 [5][6]

报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | 投资建议 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 震荡 | 海外白银逼仓交易接近尾声，下跌风险增加，也会拖累黄金，注意回调风险 [26] | | 美元 | 看跌 | 美国GDP增速超预期，不改降息节奏，美元继续看跌 [26] | | 美股 | 震荡 | 美国三季度GDP数据维持韧性，支撑市场风险偏好，市场波动率降低，年末美股季节性表现偏强，预计仍将震荡偏强运行 [26] | | A股 | 震荡 | 短期内宏观利空有限，但利多方面则有北京市优化房地产政策等信息，对市场形成提振，后续行情震荡偏积极，股指多头可持续持有 [26] | | 国债 | 震荡 | 下周交易日相对较少，机构行为趋于稳定、制造业PMI或表现偏弱将驱动债市继续走强，长端品种有望强于短端 [26] | 报告的核心观点 - 海外圣诞节假期前后交易清淡但风险偏好回升，美国三季度GDP超预期、就业市场未显著恶化支撑风险偏好，特朗普将公布美联储主席人选使市场对流动性释放乐观；国内宏观利空有限，北京房地产政策提振市场，预计股市震荡偏积极 [5] - 本周全球市场风险偏好回升，股市、商品市场表现偏强，美元指数走弱，人民币汇率升值，主要国家十年期国债收益率窄幅震荡 [8][10][14][24] - 不同大类资产展望：黄金需注意回调风险，美元看跌，美股、A股、国债预计震荡偏强运行 [26] - 全球宏观经济数据方面，美国经济维持韧性、通胀预期回落、就业市场降温但未明显恶化；中国11月经济数据总量走弱、供强需弱，信贷数据偏弱，物价K型分化，出口增速上升、进口增速略不及预期 [76][97][99][108][109] 各章节内容总结 宏观脉络追踪 - 海外市场圣诞节前后交易清淡、风险偏好温和回升，美国经济数据有韧性、美联储面临政治压力，市场对流动性释放乐观，金属板块涨势猛但有下跌风险 [5] - 国内宏观利空有限，市场对经济数据走弱有预期，北京房地产政策提振市场，各类热点题材表现活跃，预计股市行情震荡偏积极 [5] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 本周全球股市普遍上涨，发达国家中，标普500涨1.4%、日经225涨2.51%等；新兴市场中，上证综指涨1.88%、台湾加权指数涨3.1%等；MSCI指数均上涨，新兴>全球>发达>前沿 [7][8] 外汇市场 - 本周美元指数走弱至98，较上周贬值0.69%；人民币汇率指数小幅回升，兑美元汇率升值0.46%，在岸人民币升至7.01以下；其他货币中，墨西哥比索、欧元等升值，巴西雷亚尔贬值 [10][11] 债券市场 - 全球主要国家十年期国债收益率窄幅震荡，发达国家中，美债收益率下行2bp至4.14%等；新兴市场国家中，中国国债收益率上行1bp至1.84%等 [14][15] 商品市场 - 本周全球商品市场表现偏强，现货高位震荡，期货指数反弹，能源价格弱势震荡，金属板块强势，国内商品市场情绪好转，贵金属>有色>能化>工业品>农产品>黑色 [24] 大类资产周度展望 贵金属 - 金价上涨、白银大涨，金银比降至低位，资金做多情绪持续，与基本面背离，美国经济暂无衰退风险但需财政和货币政策支持，元旦假期临近，1月指数权重调整和节前减仓或带来回调风险 [27] - 实际利率微升、美债收益率微降，市场风险偏好高位，美元指数震荡，人民币升值，内盘黄金折价扩大，内外价差波动增加 [32] - Comex黄金期货投机数据滞后，SPDR黄金ETF持有量小幅增长，沪金持仓量无明显增加，资金炒作其他板块；白银价格逼仓超涨接近尾声，注意下跌风险 [38] 美股 - 本周美国市场风险偏好高位，主要指数上涨，科技和周期板块涨幅领先，美国经济维持韧性，支撑市场风险偏好，预计美股震荡上行，建议偏多思路对待 [43] - 截至12月26日，多数板块上涨，周期和科技板块涨幅领先，估值距年内高位有距离，VIX指数回落，市场波动率降低，基金经理仓位维持高位，年末季节性表现偏强，预计震荡偏强运行 [50] A股 - 本周A股中信一级行业多数上涨，涨幅最大的是有色金属（+6.45%），跌幅最大的是商贸零售（-1.31%） [51] - 全球股市修复，A股演绎内资定价行情，上证指数8连阳、成交中枢回升，热点频发，融资余额上量，持币过节情绪不高 [54] 国债 - 机构交易行为脆弱问题缓解，本周权益、商品表现强但长端债券不跌反涨，市场期待央行购债额度放量，下周债市微观结构稳定 [60] - 12月EPMI处于低位，预计制造业PMI偏弱，基本面对债市中性偏多，但交易力度不宜高估，资金面均衡偏松，长端表现有望强于短端 [60] - 国债利差方面，10Y-1Y利差走阔，10Y-5Y利差走阔，30Y-10Y利差收窄；国债期货主力合约结算价上涨，持仓量增加 [70] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据 - GDPNow模型估计Q4增速为2.97%，红皮书零售销售同比增速7.2%，美国经济维持韧性；原油价格弱势震荡，通胀预期回落；失业金申领人数维持高位，就业市场降温但未明显恶化 [76] - 银行准备金、TGA账户余额和隔夜逆回购规模回升，美联储RMP后银行间流动性有望改善；高收益企业债信用利差回落，企业融资风险可控；美国三季度GDP超预期，市场降息预期降温，预计26年仍有2次降息 [83] - 11月非农数据喜忧参半，新增就业好于预期但失业率抬升，薪资增速降低，核心通胀压力缓解；11月美国CPI同比和核心通胀回落，能源价格压力将缓解，短期通胀担忧缓解 [86] 国内高频经济数据 - 北京市发布房地产新政刺激购房需求，预计上海、深圳跟进，但政策力度弱，对房价托举有限 [87] - 资金利率方面，截至12月26日，R007、DR007等利率有变动；回购交易方面，本周银行间质押式回购日均成交量增加，隔夜占比降低 [92] - 11月经济数据总量走弱，供强需弱，投资、社零增速下降，工业生产相对稳定 [97] - 9 - 10月增量政策有限，私人部门融资意愿弱，信贷数据偏弱，社融同比多增靠企业债和非标，M1、M2增速回落，未来贷款数据预计仍弱，科创债等将支撑社融 [99] - 11月CPI同比0.7%、PPI同比 - 2.2%，物价K型分化，CPI食品价格上涨、非食品和服务业价格回落，PPI受多种因素压制反弹，做多PPI仍处左侧 [108] - 11月出口同比增速5.9%超预期，进口增速1.9%略不及预期，全球制造业PMI处于荣枯线，贸易冲突缓和，新兴经济体拉动出口，未来出口增速将维持韧性 [109]

来源： 新华社 在总结十年研发试点经验基础上，中国人民银行出台了《关于进一步加强数字人民币管理服 务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》。根据制度安排， 客户在商业银行钱包中的数 字人民币是以账户为基础的商业银行负债，标志着数字人民币由现金型1.0版进入存款货币型 2.0版。 新华社消息，记者12月29日从中国人民银行获悉，新一代数字人民币计量框架、管理体系、 运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。 数字人民币将从数字现金时代迈入 数字存款货币时代 。这意味着数字人民币迎来重大调整。 ...

数据显示，截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元。通过数字人民币App开立个人钱包2.3亿 个，数字人民币单位钱包已开立1884万个。多边央行数字货币桥（mBridge）累计处理跨境支付业务4047笔，累计交易金额折合人民币 3872亿元，其中数字人民币在各币种交易额占比约95.3%。 据央视新闻，记者从中国人民银行了解到，中国人民银行已经出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方 案》（简称"《行动方案》"）， 新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。 ...