中医药行业活动 - 第五届"人民健康之星"科普行动福建站启动 活动由人民健康发起 中华中医药学会络病学分会学术支持 以岭药业和扬祖大药房参与 [1] - 活动形式包括科普讲座 多样化健康服务 旨在提升居民健康素养 [1] - 活动联动全国30余个城市 数百位健康科普专家 数十万家连锁药店 采用线上线下结合方式 [4] 中医药企业动态 - 以岭药业以中医络病理论为指导 在心脑血管 糖尿病 呼吸 抗衰等领域取得创新成果 [3] - 以岭药业表示将通络养生八字经作为指引 助力慢病人群实现未病先防 已病防变 [3] - 扬祖大药房构建覆盖范围广 服务能力强的医药服务网络 严格把控药品采购渠道和完善质量管理体系 [3] 中医药学术内容 - 厦门大学附属第一医院中医科主任讲解慢性疾病发病机制 危害及防治要点 分享抗衰老和慢病管理建议 [2] - 中国抗衰老促进会理事解读通络养生八字经 结合儒释道医养生智慧与现代中医药理论 [2] - 健康达人分享科学饮食搭配 中医养生功法练习 心理健康调适等实用技巧 [3] 健康服务实施 - 现场设置健康服务区 提供一对一健康咨询 颈动脉斑块检测 血压监测等慢病筛查服务 [4] - 活动面向药剂师 药店会员及普通大众 通过多种方式提升基层慢病防治水平 [4]

核心观点 - 漱玉平民作为山东省医药零售龙头企业，在省内维持较强竞争力，但受行业调整和政策影响，2024年营收增速放缓、盈利能力下滑，首次出现亏损[3] - 公司经营周转加快，销售回款良好，但成本控制和资金营运能力弱于同行，财务杠杆率较高，短期偿债压力较大[3] - 医药零售行业进入调整阶段，行业集中度提升，公司作为区域龙头有望保持竞争优势，但面临合规经营风险[5][6] 评级结果 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定[3] - 漱玉转债信用等级AA-[3] 财务表现 - 2024年营收95.7亿元，同比下降4.1%；净利润-2.05亿元，同比由盈转亏[3] - 2024年经营活动现金流净额4.89亿元，同比大幅增长242%[3] - 2024年末总债务54.59亿元，资产负债率77.08%，财务杠杆较高[3] - 2024年销售毛利率25.37%，显著低于同行平均水平[3][7] 经营状况 - 2024年末门店总数9,035家，其中直营4,438家，加盟4,597家，门店数量居行业第二梯队[3][13] - 山东省内收入占比81.84%，省外收入占比有所提升[20] - 线上业务持续拓展，2024年线上销售额12.73亿元[22] - 2024年计提商誉减值0.49亿元，主要因收购门店经营不及预期[6][25] 行业环境 - 医药零售行业进入调整阶段，2024年四季度全国药店总数首次出现环比负增长[5] - 医保统筹及个账改革政策影响顾客购药渠道和品类选择，行业分化加剧[5][6] - 行业从规模扩张转向价值提升，第一梯队企业议价优势扩大[10] 风险因素 - 面临合规经营风险，2024年两家门店因医保违规被处罚[7] - 商誉规模较大，截至2025年3月末达17.5亿元，占总资产18.59%[25] - 短期偿债压力增加，2024年末现金短期债务比0.39[3][32]

监管动态与政策背景 - 国家医保局发布公告 要求对定点零售药店药师“挂证”等情况开展核查 省级医保部门需在2025年6月30日前上报核查结果 [1] - 监管方式包括日常巡查、专项检查、智能监控、数据筛查 重点检查药师配备及在岗履职情况、医保基金使用情况 [1] - 国家医保局通过数据筛查发现 部分药师姓名出现在多家定点零售药店的费用明细中 涉及24个省份、23997家药店、9563名药师 [5][6] - 对查实违规的药店将视情节给予约谈、限期整改、暂停或解除医保服务协议等处理 涉及违法犯罪的将移送司法机关 [6] - 本轮监管由医保部门主导 市监部门、监察机关也参与其中 加大对违法违规人员的执法力度 [5] 执业药师供需现状分析 - 截至今年5月底 全国拥有执业药师证845996人 较七年前已翻一番 平均每万人口拥有执业药师6.0人 超过全球中值数5.09人 [2][10] - 超九成执业药师流入药品零售企业 根据全国约70万家药店计算 执业药师配置密度约为1.1人/店 超过日本和德国 [10] - 按现行政策要求 二类/三类药店需配备至少2名执业药师 理论需求约140万 但当前总数约85万 缺口接近60万 [10] - 执业药师区域分布不均衡 部分地区供需缺口更为突出 [2][11] - 截至2025年5月 执业药师的求职竞争指数从7.3上升到10.0 但相对于药店扩张速度 执业药师增长仍显不足 市场供不应求 [11] “挂证”现象成因探析 - “挂证”指药店让执业药师临时在岗应付检查 其他时间“证在人不在” 又称“影子药师”现象 [3][7] - 直接诱因包括药店运营成本增高、利润摊薄 经营者为减少费用支出而采用“挂证”方式应付监管 [7] - 根本原因在于零售药店的药学服务需求未被激活 药店以销售药品而非提供药事服务为主要目的 [1][2][7] - 在大部分零售药店 执业药师的药事服务工作非常不饱和 尤其在OTC药物销售为主的药店 且远程审方进一步缩减了线下工作量 [8] - 零售药店和零售药店对居民的销售额仅占药品终端销售额的31.4%左右 处方外流有限导致院外药店实际可获得的处方数量不多 [8][11] 行业影响与未来趋势 - “双通道”政策落地对药店执业药师配备提出更高要求 地方医保部门往往要求申请纳入的药店至少配备2名执业药师 [4] - 已有地区尝试差异化要求 如允许连锁企业设置远程药学服务中心 为所属门店提供远程服务 [11] - 部分连锁药店开始转型建设DTP药房 通过慢病管理等增值服务增加客户黏性 执业药师的功能有望逐渐显效 [12] - 在欧美 执业药师是药店的“增值项” 因其审方职能可获得医保支付的调剂费 而在国内更多被视为“成本项” [12] - 国家药监局曾透露将探索制定药店药学服务实施规范 并探讨医保支付药品调剂费、药学服务费等工作 [12] - 药师法已连续两年进入国务院年度立法工作计划中的预备审议项目 旨在通过立法完善执业药师的服务模式和责权利界定 [13]

股东大会安排 - 会议时间为2025年6月30日15:30，地点在湖南省长沙市开福区青竹湖路808号老百姓15楼会议室 [4][5] - 网络投票时间为2025年6月30日9:15-15:00，通过上海证券交易所网络投票系统进行 [5] - 参会股东需在2025年6月26日-27日通过信函或电子邮件方式登记，并携带身份证明文件办理现场登记 [2] 公司经营业绩 - 2024年营业收入223.58亿元，同比下降0.36%；归属于上市公司股东的净利润5.19亿元 [6][8] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.96亿元，同比下降41.18% [8] - 2024年末总资产210.45亿元，同比下降0.88%；基本每股收益0.68元，同比下降44.72% [8] 门店扩张与投资 - 截至2024年底全国共开设门店15,277家（含加盟门店） [6] - 2024年完成多项资产收购，包括收购常州、无锡等地41家药店，合计金额5,490.6万元 [9] - 收购老百姓大药房连锁(衡阳)有限公司15.12%股权 [10] 分红政策 - 2024年中期分红每股0.3307元，共派发现金红利2.51亿元 [8] - 2024年度拟每10股派发现金红利3.3元（含税），共计派发现金红利2.51亿元 [13] - 2024-2026年每年现金分红比例不低于当年归属于上市公司股东净利润的50% [8] 银行授信与担保 - 公司及子公司拟向金融机构申请不超过1,591亿元的综合授信额度 [19] - 预计为上述授信提供不超过9.8亿元的担保 [19] - 担保对象主要为全资子公司，包括丰沃达医药物流(湖南)有限公司等 [23] 关联交易 - 2025-2026年度预计与关联方发生日常关联交易4.17亿元 [28] - 主要关联方包括湖南省明园蜂业有限公司、湖南妇女儿童医院有限公司等 [29] - 关联交易定价参考独立第三方市场价格 [33] 高管薪酬 - 2024年董事、监事、高管薪酬总额为1,410万元 [26] - 董事长谢子龙薪酬216万元，总裁王黎薪酬196万元 [26] - 副总裁薪酬区间为11-148万元 [26]

公司工商变更登记完成 - 公司已完成工商变更登记手续并取得新营业执照 统一社会信用代码为9143070067558223X2 [1] - 公司类型为股份有限公司（港澳台投资、上市） 注册资本121,243.2297万人民币 法定代表人高毅 [1] - 公司住所为湖南省常德市武陵区白马湖街道富强社区人民路2638号 成立日期2008年6月20日 经营期限长期 [1] 经营范围扩展 - 新增许可项目包括食品销售 药品互联网信息服务 第三类医疗器械经营 医疗美容服务 酒类经营等 [1] - 新增一般项目涵盖特殊医学用途配方食品销售 母婴用品销售 宠物食品零售 水产品批发 远程健康管理服务等 [1] - 扩展业务涉及广告制作发布 品牌管理 货物进出口 技术进出口 非居住房地产租赁等多元化领域 [1] 公司基本信息 - 公司全称为益丰大药房连锁股份有限公司 证券代码603939 债券代码113682 [1] - 经营范围调整依据为第五届董事会第十六次会议与2024年年度股东会决议 [1] - 变更后业务范围包含58项许可项目及62项一般项目 形成"医疗+消费+服务"综合业态 [1]

股东大会安排 - 2024年年度股东大会将于2025年6月27日14点在北京市丰台区南三环草桥东路新华创新产业园4层会议室召开，采用现场投票和网络投票相结合的方式 [8] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为2025年6月27日9:15-15:00 [8] - 会议议程包括审议议案、股东发言提问、投票表决等11项程序性安排 [8] 公司经营情况 - 2024年实现营业收入3.30亿元，同比下降27.42%，营业成本2.23亿元，同比下降22.57% [18] - 归属于母公司股东净利润-6810万元，较上年增亏864万元，主要受收入下降及投资收益减少影响 [19] - 总资产8.77亿元，同比下降16.52%，其中流动资产减少1.86亿元，主要系处置医药连锁业务所致 [17] - 服装业务收入下降主要因外销订单及团购订单减少，医药连锁业务已剥离 [18] 业务结构 - 服装业务包括男装和女装，男装以西服为主，"美尔雅"品牌获中国驰名商标，女装主打商务时尚风格 [9] - 营销渠道涵盖直营店、加盟店、团购定制及京东/天猫等电商平台，电商销售差异化品类 [10] - 外贸业务以来料加工和进料加工为主，同时拓展一般贸易市场 [10] - 曾开展医药连锁业务，2024年已完成相关股权处置 [17] 发展战略 - 实施"质量立企、科技强企、品牌兴企"战略，推动从规模扩张向质量增长转型 [11] - 2025年经营计划聚焦提升产品竞争力，加强市场推广和人才队伍建设 [12] - 推动业务突破、市场深耕和组织激活三大引擎，实现价值增长转型 [12] 财务安排 - 2024年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本，因可供分配利润为-9670万元 [20][21] - 拟续聘中审众环会计师事务所为2025年度审计机构，该所2024年审计收入21.72亿元 [22][23] - 2025年拟使用不超过2亿元自有资金购买理财产品，资金可滚动使用 [28][29] - 拟向银行申请不超过2.28亿元综合授信额度，用于贷款、信用证等业务 [30][31] 关联交易 - 2024年与关联方发生购销商品等关联交易2979万元，预计2025年将达3598万元 [24] - 主要关联交易包括向美尔雅集团销售水电汽、接受湖北闻世建筑劳务等 [24] - 关联交易定价以市场价为原则，采用货币资金结算 [27] 公司治理 - 2024年召开5次董事会会议，审议通过总经理工作报告、半年度报告等议案 [7] - 监事会认为公司运作规范，财务报告真实反映了财务状况 [14] - 2024年信息披露及时准确，未发现违规行为 [13]

股东大会安排 - 会议表决方式采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统在交易时间段（9:15-9:25, 9:30-11:30）进行 [2] - 会议地点位于广东省广州市荔湾区龙溪大道410号公司综合楼4楼会议室 [2] - 出席人员包括公司股东、董事、监事、董事会秘书，列席人员包括高级管理人员和律师 [2] - 会议主持人为董事长柯云峰先生，见证律师为北京市金杜（广州）律师事务所律师 [2] 会议议程 - 会议议程包括参会人签到、推选监票人、宣读议案、股东发言、投票表决、统计票数、宣读结果等14项流程 [2][4] - 股东发言需提前登记或申请许可，每次发言不超过5分钟且限2次 [3] - 表决采用记名投票方式，表决时不进行大会发言 [5] 董事选举议案 - 议案一为选举第四届董事会非独立董事，提名柯拓基先生为候选人 [5] - 柯拓基为控股股东柯云峰之子，现任集团副总经理，曾任多个营运管理职位 [5][8] - 董事会提名委员会审查确认其具备任职资格，无法律法规禁止情形 [6] 会议管理要求 - 会议设会务组由董事会秘书彭广智负责组织工作 [3] - 除法定参会人员外，公司有权拒绝其他人进入会场 [5] - 会议期间禁止干扰秩序行为，工作人员有权制止并报告查处 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入264.97亿元，同比增长8.01%，归母净利润达9.15亿元，营收增长主要来自零售业已有门店内生增长及新开、并购门店贡献 [1] - 2025年一季度营收69.56亿元，同比增长3.02%，归母净利润4.6亿元，同比增长15.45%，环比增长712.26%，业绩修复明显 [1] - 一季度业绩增长源于东北、华北、西北及西南地区业务增速较快，规模效应逐步体现，期间费用率下降1.28个百分点 [1] 门店布局 - 截至2025年3月末公司门店总数16622家，其中加盟店6239家，直营门店10383家，覆盖全国21个省（自治区、直辖市） [2] - 2025年公司将聚焦加密已覆盖区域，优化门店网络布局，加快加盟业务发展，提升弱势区域市占率与品牌影响力 [2] - 截至2024年底公司拥有医保门店10093家，占直营门店总数的96.10%，DTP专业药房248家，各类统筹报销定点门店2822家 [2] 新零售与数字化 - 截至2024年末公司私域会员规模超1.1亿名，其中活跃会员近6000万名，O2O送药服务覆盖门店上线率达80.38% [3] - B2C业务通过"中央仓+省仓+地区仓+门店"模式覆盖全国，线上业务毛利率稳步提升 [3] - 公司推出"AI小参"提供智能问答、客服回复和智能分析等功能，有效提升经营效率 [3] 行业前景 - 药店行业合规程度逐步提升，市场集中度将进一步提升 [3] - 广东省门诊统筹政策或将落地，有望加速处方外流进程 [3] - 公司持续优化门店与商品结构，提升消费者粘性，通过数字化手段推进降本增效，2025年盈利能力有望进一步改善 [3]

战略顾问聘任 - 公司拟聘请控股股东柯康保为战略顾问，聘期三年，年薪酬120万元（含税），提供发展战略及经营策略咨询[2][3][8] - 柯康保为公司创始人之一，持股15.65%，曾任总经理及董事，拥有二十年医药零售管理经验[5][6][7] - 该关联交易已获董事会6票通过（1票回避），独立董事及监事会均认为定价公允且符合公司长远利益[11][12][14][36] 公司治理动态 - 董事会提名柯拓基为非独立董事候选人，其为控股股东柯云峰之子，现任集团副总经理，不持有公司股份[16][17][19] - 2025年第一次临时股东大会将于6月25日召开，审议非独立董事提名议案，采用现场与网络投票结合方式[40][41][42] 会议决策情况 - 第四届董事会第二十六次会议全票通过战略顾问聘任、董事提名及临时股东大会召集三项议案[22][23][27][30][32] - 监事会第十九次会议一致批准战略顾问聘任事项，认为交易条款符合战略发展需求[35][36][37]

战略合作与股价表现 - 公司与越疆科技达成战略合作，围绕医药协作机器人、AI大模型、药品物联网技术探索医药研发、仓储、配送等领域的应用[1] - 合作消息刺激公司股价6月4日跳空高开近7%，创年内新高[1] - 港股医药板块持续爆发，5月券商金股涨幅前十中生物医药占半数，公司以52%月涨幅排名第一[1] - 截至6月9日，公司年内累计最大涨幅超120%，总市值回升至75亿港元以上[1] 行业与政策环境 - 2025年港股和A股医药板块表现强劲，中证港股通医药指数年内涨幅超35%，港股创新药ETF涨幅超43%[2] - A股医药生物板块6月3日单日成交额达1279亿元，多只个股涨停[2] - 政策面释放红利，包括1月《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》和3月《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》[2] 公司基本面与业务进展 - 2024年公司营收179.04亿元，同比增长5.5%；经调净利润1.57亿元，同比增20.1%，首次实现全年盈利[3] - 2024年1-4月厂牌首推业务成交规模达7.17亿元，同比增长108.1%，其中自有品牌业务规模5.6亿元，同比增532.3%[3] - 公司现金流健康，存货周转天数仅31天，现金循环周期为-28.9天[3] - 5月启动亿元规模股份回购计划，累计回购527.5万股，总金额近4000万港元[4] 机构观点与盈利预测 - 长城证券预计2025-2027年公司营收分别为203.27亿元、233.75亿元、271.20亿元，归母净利润1.24亿元、3.79亿元、7.20亿元[5] - 天风证券认为公司作为院外医药市场数字化平台，规模化下盈利能力持续改善，首次覆盖给予"买入"评级[6] - 信达证券预计24-27年间归母净利润复合增速达145%，规模效应将降低费用率，上游议价力提升或压缩采购成本[6]