市场表现 - 10月17日A股市场震荡调整 上证指数盘中跌破3900点 [1] - 科创50指数盘中最高跌幅超过3% 截止发稿收窄至下跌1.75% 成交金额为26亿元 [1] - 科创50指数第一大重仓股海光信息盘中股价翻红 [1] 指数持仓结构 - 科创50指数持仓中 电子行业占比70.55% 计算机行业占比4.54% 两个行业合计占比75.09% [1] 行业业绩趋势 - 财通证券研报指出电子板块2025年第三季度业绩趋势保持向上 结构特征明显 [1] - 2025年第三季度电子板块整体业绩同比保持增长 AI算力产业链相关标的业绩增速高于行业平均水平 [1] - 传统下游及周期品等方向业绩增长相对平稳 [1] 行业展望 - 机构展望2025年 AI需求景气度有望延续 预计将继续支撑产业链公司业绩维持较好增长态势 [1] 相关投资产品 - 相关ETF产品为科创50ETF 代码588000 [1]

核心观点 - 坚定看多计算机行业在10月份的行情表现 红十月行情可期 [1] - 持续推荐AI 国产化及金融科技三大投资主线 其中AI是最核心主线 [1] - 关注Sora 2新一代视频生成模型的发布对AI多模态领域及板块信心的提振作用 [2] 行业表现与市场展望 - 计算机行业在第三季度涨幅相对较低 在AI的4个行业中具备补涨潜力 [1] - 自2010年以来 计算机行业在10月份取得正向收益的概率为53% 位列所有月份第4名 [1] - 二十届四中全会将于10月20日开幕 计算机行业对技术及政策红利较敏感 有望充分受益 [1] 投资主线与配置建议 - AI大模型的迭代在加快 带动算力及应用需求 [1] - AI和国产化是科技自强的重点政策受益领域 [1] - 金融科技与流动性政策密切相关 [1] - 建议重点配置头部公司 边际变化较为显著的赛道领军 以及三季报预期较好且有估值切换逻辑的公司 [1] 技术进展与市场影响 - OpenAI于9月30日发布新一代视频生成模型Sora 2 首次支持与画面匹配的AI音频生成 [2] - 同步推出iOS应用Sora 并于上线第四天登顶苹果美国App Store免费应用榜 [2] - Sora 2的发布引发市场对AI多模态的关注度提升 以及对AI算力及应用板块信心的进一步提振 [2]

行业收入展望 - 预计2025年三季度计算机行业收入稳健增长，整体或延续上半年趋势 [1] 行业景气度判断 - 算力景气持续 [1] - AI应用拐点已至 [1] 2025年四季度投资主线 - 建议把握AI主线机遇，看好AI应用及算力主线方向 [1] - 具体看好板块包括办公/管理软件、算力芯片、服务器、云厂商、智驾等 [1] 结构性投资机遇 - 建议兼顾信创、金融科技创新、顺周期修复等结构性机遇 [1] - 具体看好板块包括工业软件、基础软件、互联网金融软件等 [1]

市场整体表现趋势 - 近十年国庆节后首个交易日上证指数和深证成指上涨概率均为70% [1] - 节后5个交易日上证指数上涨概率为60%，深证成指上涨概率为70% [1] - 2024年国庆前最后一个交易日上证指数上涨8.06%，深证成指上涨10.67% [2] - 2024年国庆后首个交易日上证指数上涨4.59%，深证成指上涨9.17% [2] - 近十年10月当月沪指录得5年上涨和5年下跌，深成指录得7年上涨和3年下跌 [2] 行业表现分析 - 国庆后一周一级行业上涨概率多数在50%以上 [3] - 计算机行业在国庆后一周平均收益为2.7%，上涨概率为90% [4] - 通信行业在国庆后一周平均收益为1.8%，上涨概率为90% [4] - 电子行业在国庆后一周平均收益为2.2%，上涨概率为80%，国庆后一月上涨概率达90% [4] - 银行、非银金融、汽车行业在国庆后两周和国庆后一个月上涨概率仍然较高 [3] - 银行行业在国庆后一月上涨概率为70% [4] - 非银金融行业在国庆后一月平均收益为6.5%，上涨概率为80% [4] - 汽车行业在国庆后一月平均收益为7.1%，上涨概率为80% [4] 券商后市展望与配置建议 - 华金证券建议节前逢低配置电子（消费电子、半导体）、通信（算力）等行业 [5] - 机械设备（机器人）、有色金属（稀有金属、贵金属）、传媒（游戏）、计算机（AI应用）等行业被推荐配置 [5] - 电新（固态电池、储能、风电）、创新药、新消费、食品、军工等行业因基本面可能改善被建议关注 [5] - 兴业证券指出A股上行态势有望延续，建议积极型投资者博弈AI、芯片、机器人等高弹性方向 [6] - 稳健型投资者可聚焦港股互联网、军工、创新药、新能源等景气板块 [6] - 中信建投认为积极型投资者可节前加仓、持股过节以获取风险溢价 [6] - 华泰证券提示10月中下旬市场有望出现新信号 [6]

美国政府投资策略 - 美国政府上月宣布将获得英特尔公司10%的股份 资金来源于此前已批准但尚未支付的补助金 包括《芯片与科学法案》项下的资金 [1] - 此投资并非一次性行动 白宫暗示可能进行更多类似交易 其他公司也可能成为投资目标 [2] - 政府作为大股东可为公司带来稳定性及更多增长机会 但可能伴随额外的监督和审查 [2] 洛克希德·马丁投资潜力 - 洛克希德·马丁是一家大型国防公司 在美国国防战略中扮演重要角色 以生产F-35战斗机等飞机闻名 [4] - 公司上季度（截至6月29日）总收入为182亿美元 其中131亿美元（占比73%）来自美国政府 显示其与政府的紧密关系 [4] - 美国商务部长上月承认已就国防领域进行"大量讨论" 并称洛克希德·马丁"基本上是美国政府的一个臂膀" 表明其是政府考虑投资的目标公司之一 [5] 洛克希德·马丁财务与增长前景 - 公司业务盈利稳定 但近年增长表现不佳 上季度销售额持平 历史上属于缓慢增长型业务 [6] - 在2017年开始的特朗普首个总统任期内 公司增长曾出现加速 共和党政府以大力投资国防著称 [7] - 若特朗普再次当选 其政策可能导致政府国防开支增加 从而可能提振公司目前疲软的增长态势 使其股票更具吸引力 [7][8]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [6] 核心观点 - 华为全联接大会以"跃升行业智能化"为主题 聚焦昇腾生态与鲲鹏算力发展 推动国产AI基础设施从软件硬件两端发力 [4][5] - 昇腾生态加速发展 发布384超节点算力方案 打造全国首创政务云平台 推出424个"城市+AI"应用场景清单 [3] - 鸿蒙系统作为国内软件重要底座将发挥更重要作用 仓颉编程语言成为鸿蒙生态核心开发语言 [5][6] 技术进展 - 昇腾384超节点实现训练吞吐提升5%以上 MFU提升20%以上 [4] - XTuner V1训练引擎在昇腾384超节点上实现更高模型算力利用率 [4] - 卓易信息Eazydevelop成为国内唯一具备自主可控内核且支持华为仓颉语言的IDE产品 [6][7] 生态建设 - 华为全联接大会包含300+场主题演讲和峰会 22000平方米智能展区 [4] - 联合CSDN培育开发者 通过百亿政府订单推动生态繁荣 [3] - 软通动力作为独家钻石赞助商深度参与 覆盖AI战略 具身智能等多个领域 [5] 投资机会 - 重点关注鸿蒙等基础软件领域：软通动力 中国软件国际 卓易信息等11家企业 [7] - 关注昇腾产业链：服务器领域的科大讯飞 软通动力等8家企业 以及AI算力液冷领域的高澜股份 英维克等 [7]

行业与公司 * 涉及的行业为计算机行业及其细分领域 包括人工智能 智能汽车 证券IT 自主安全 网络安全 工业互联网 安防及军工信息化等[1] * 提及的代表性公司包括浪潮信息 中国曙光 龙通公司 汇成股份 汉得信息 金山办公 科大讯飞 同花顺 宏昌电子 新大陆 海光信息 中国长城 中科星图等[11][12][14][16][18][21] 核心观点与论据 行业整体财务表现 * 2025年上半年计算机行业扣非归母净利润达138亿元 同比增长56% 扭转去年同期同比下滑7%的趋势[1][2] * 2025年第二季度行业收入同比增长18.53% 归母净利润同比增长36% 扣非净利润同比增长48%[1][3] * 上半年行业收入同比增长20% 剔除服务器领域代表公司后增速为1.27%[2] * 第二季度单季度归母净利润132亿元 同比增长36% 剔除服务器代表公司后为48亿元 同比增长接近30%[8] 盈利能力与费用控制 * 2025年上半年行业平均毛利率接近15% 同比下降2.26个百分点 主要受服务器业务毛利水平较低影响[1][5] * 上半年三费费用率小幅下降 销售费用率中位数10.29%下降0.35个百分点 研发费用率中位数13.77%下降0.76个百分点 管理费用率中位数11.69%提升0.5个百分点[5] * 第二季度费用率进一步收窄 销售 管理 研发费用率中位数分别为2.74% 3.76% 5.0% 同比分别下降0.43 0.69 0.94个百分点[9] 现金流状况 * 2025年上半年经营性现金流净额为负374.35亿元 但较去年同期负507亿元改善约130亿元[1][6] * 经营现金流与净利润比值从去年同期负30080改善至负199 销售现金流指标从去年同期1.23改善至1.2426[6] 细分领域表现 * 人工智能领域上半年收入规模达714亿元 同比增长近40% 浪潮信息收入同比增长90%至800亿元 中国曙光利润同比增长30%至7.3亿元[1][11] * 智能汽车领域上半年营收同比增长21% 归母净利润增长接近60%[1][13] * 证券IT行业分化 C端公司如同花顺收入同比增长30% 利润同比增长38% B端公司如宏昌电子收入同比下降14%以上[1][14] * 自主安全领域营收同比增长接近20% 实现扭亏为盈 海光信息收入同比增长45% 合同负债增长2.42倍至30.9亿元[18] * 网络安全行业营收同比增长接近20% 亏损由去年同期2.4亿元收窄至1.89亿元[19] * 工业互联网领域营收同比下降8.89% 归母净利润同比下降20.24%[20] * 安防领域营收同比增长1.25% 归母净利润同比增长19.31%[21] * 军工信息化领域分化 中科星图收入同比增长22% 航天板块同比增长1.37倍[21] 其他重要内容 * AI大模型加速落地 国产算力需求显著提高 Deepseek R1发布标志国产大模型进入全球核心阵营[11][12] * Robotaxi进入业绩兑现窗口 ECO单车智能产品需求增加[1][13] * 龙头公司实际增长情况优于中腰部和尾部公司[4] * 第二季度高收入增速区间（15%-40%）公司数量增加 占比21%[7] * 证券IT领域过去两年艰难 目前呈现向好趋势 公司在云转型和控费方面取得成果[15] * 跨境支付和人民币国际化趋势带动相关公司业绩 如新大陆营收同比增长10.54% 归母净利润同比增长12.36%[16][17]

市场指数表现 - 上证指数收盘3875.31点 上涨1.65% 成交额10168亿元 [2] - 深证成指收盘12979.89点 上涨3.36% 成交额14209.25亿元 [2] - 创业板指收盘3053.75点 上涨5.15% 成交额7042.61亿元 [2] - 科创50指数收盘1326.03点 上涨5.32% 成交额1060亿元 [2] - 沪深两市合计成交额24377.25亿元 较上一交易日增加4596.16亿元 [2] 行业板块表现 - 电子 证券 通信 计算机 农林牧渔 保险 电力设备 机械设备 有色金属等行业涨幅靠前 [4] - 贵金属 珠宝首饰 旅游酒店等少数行业下跌 [4] - 涨停个股主要集中在电子 机械设备 建筑装饰 计算机 电力设备 通信等行业 [4] 概念板块表现 - CPO PCB 铜缆高速连接 光通信模块 激光雷达 英伟达 液冷 存储芯片 算力 同步磁阻电机等概念走势活跃 [4] - 赛马 户外露营 冰雪经济等概念走势较弱 [4] 个股涨跌情况 - 沪深两市4029只个股上涨 968只个股下跌 150只平盘 7只停牌 [4] - 96只个股涨停 6只个股跌停 [4] - *ST威尔5连板 *ST亚太4连板 苏宁环球 青山纸业 三江购物 ST柯利达 淳中科技均3连板 [4] - 工业富联 东山精密 金逸影视 景旺电子 东珠生态 东方通信 新炬网络均2连板 [4] 资金流向 - 沪深两市主力资金净流入103.09亿元 [6] - 创业板主力资金净流入104.83亿元 [6] - 沪深300成份股主力资金净流入96.73亿元 [6] - 科创板主力资金净流出39.52亿元 [6] 行业资金流向 - 9个行业主力资金净流入 电子行业净流入108.17亿元 [6] - 通信行业净流入63.1亿元 计算机行业净流入53.41亿元 非银金融行业净流入27.7亿元 [6] - 22个行业主力资金净流出 医药生物行业净流出35.68亿元 [6] - 传媒行业净流出29.19亿元 汽车行业净流出16.23亿元 有色金属行业净流出11.2亿元 [6] 个股资金流向 - 1903只个股获主力资金净流入 131股净流入超1亿元 [8] - 立讯精密净流入24.76亿元 新易盛净流入20.12亿元 中际旭创净流入17.28亿元 [8] - 胜宏科技净流入13.79亿元 天孚通信净流入12.51亿元 沃尔核材净流入11.7亿元 [8] - 3243只个股被主力资金净卖出 85股净卖出超1亿元 [10] - 二六三净流出7.52亿元 利欧股份净流出6.66亿元 三维通信净流出6.19亿元 [10] 机构交易情况 - 机构席位资金合计净卖出约6.66亿元 [12] - 机构净买入12只个股 东山精密净买入2.38亿元 [12] - 机构净买入北方长龙 三维通信 世嘉科技等股 [12] - 机构净卖出15只个股 海光信息净卖出4.38亿元 [12] - 机构净卖出立讯精密 天际股份 沪电股份等股 [12] ETF产品表现 - 500质量成长ETF(560500)近五日上涨5.55% [14] - 市盈率17.64倍 估值分位74.83% [14][15] - 最新份额4.1亿份 主力资金净流入24.0万元 [14]

市场表现 - A股三大指数2025年9月11日早盘集体大涨 创业板指涨超4%突破3000点大关 为2022年2月以来首次 [1] - 截至午间收盘 上证指数涨1.12%报3855.1点 深证成指涨2.63%报12887.73点 创业板指涨4.31%报3029.58点 [1] - 创业板指相较4月初低点1756点累计涨幅达72% [1] 行业板块表现 - 31个申万一级行业板块多数上涨 通信、电子、计算机板块涨幅居前 [1] - 纺织服饰、社会服务、银行板块跌幅居前 [1] - 全市场逾3300只个股上涨 1800余只个股下跌 [1] 资金流向与市场预期 - 居民储蓄正在加速向资本市场转移 形成持续的增量资金来源 [1] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股 [1] - 短期市场预计以稳步震荡上行为主 [1]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [4] 核心观点 - 卫星互联网行业在政策支持下迎来重要发展机遇 商业航天的"大航海时代"有望开启 [3] - 空天计算作为卫星互联网与算力的结合点 具有长期发展潜力 国内相关星座建设加速 成为两大产业发展新方向 [3] - 算力调度有望成为空天计算的重要环节 长期潜力将逐步释放 [3] 三体计算星座发展 - 三体计算星座是中国首个整轨互联太空计算星座 建成后总算力达1000P 解决传统"天感地算"模式下的时效差与数据传输限制 [9] - 2025年将完成50颗计算卫星布局 2027年前至少完成100颗卫星建设 [9][10] - 2025年5月14日成功首发12颗卫星 单星最高算力744TOPS 星间激光通信速率达100Gbps 12颗卫星互联后具备5POPS计算能力与30TB存储容量 [11][12] - 星座实现五个"第一次"：整轨卫星互联、天基模型加载与数据处理、异轨激光接入、共商共建共享模式构建、3D打印卫星研发 [9] 算力调度与空天计算优势 - 国内算力资源分布与需求错配 "东数西算"战略通过优化资源布局提升调度需求 [15] - 光纤传输存在时延问题 光缆每200公里时延约1ms 1000公里时延约5ms 设备与节点数量加剧时延 [16][18] - 卫星互联网在长距离传输中时延优势显著 Starlink V2时延降至30ms以下 SpaceX测试显示延迟仅18-19ms [18] - 之江实验室联合普天科技、国星宇航等合作方构建全球太空计算网络 推动星间激光互联与算力分布式调度 [19] 市场空间测算 - 卫星互联网算力调度带宽费用参考阿里云/华为云标准 约0.8元/GB [20] - 长期保守/中性/乐观假设下 空天计算总带宽容量分别为20000/30000/50000GB/s 其中10%用于算力调度 [22] - 按年3150万秒计算 卫星互联网算力调度长期市场空间达504亿元（保守）、756亿元（中性）、1260亿元（乐观） [23] 上市公司布局 - 普天科技参与三体计算星座建设 聚焦空天传输通道升级、智能卫星平台研发与商业应用生态构建 [24] - 中科星图与中科曙光签署协议 联合研发太空计算核心部件 建设开放普惠太空算网 推动在轨智能处理与地面应用融合 [25] - 开普云、软通动力、千方科技、佳都科技、中国软件成为首批54家"星算计划"全球合作伙伴 [26] - 报告建议重点关注空天计算领域已布局的普天科技、中科星图、中科曙光等 及卫星互联网细分领军企业创意信息、上海瀚讯等 [3][27] 行业与公司动态 - OpenAI向免费用户开放ChatGPT Projects 腾讯混元发布Voyager3D世界模型 阿里上线Qwen3-Max-Preview语言模型 [28][29][30][31] - 海联讯计划换股吸收合并杭汽轮 换股比例1:1 换股价格9.35元/股 [2][32] - 用友网络完成股份回购 实际回购4,144,090股 占总股本0.121% 使用资金总额50,062,199元 [2][33] 市场表现 - 本周计算机板块下跌6.76% 涨幅前五个股包括信息发展（+22.95%）、海联讯（+15.40%） 跌幅前五包括开普云（-23.60%）、中科金财（-17.63%） [1][35][40]