宏观要闻 - 7月社会消费品零售总额38780亿元同比增长3.7% 除汽车外消费品零售额34931亿元增长4.3% 1-7月零售总额284238亿元增长4.8% 除汽车外零售额257014亿元增长5.3% [1] - 1-7月全国固定资产投资288229亿元同比增长1.6% 民间固定资产投资同比下降1.5% [1] - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 环比增长0.38% 1-7月工业增加值同比增长6.3% [1] - 财政部发行830亿元30年期超长期特别国债 自8月25日起计息每半年付息一次 2055年偿还本金 [1] - 央行开展2380亿元7天逆回购操作利率1.40% 实现净投放1160亿元 [2] 行业监管动态 - 香港金管局与证监会就稳定币市场波动发布联合声明 强调牌照审批采取高门槛审慎方式 提醒投资者警惕市场投机风险 [3] - 上海广东浙江安徽等地金融监管机构提出"反内卷"举措 针对房贷返点车贷返佣等现象 呼吁银行避免低水平价格战 [3] - 移动电源锂电池3C认证新规正式实施 未认证产品禁止生产进口销售 电商平台充电宝产品已普遍标注3C认证标志 [4] 细分行业机会 - SOFC固态氧化物燃料电池适配数据中心需求 未来三年市场规模有望达70亿美元 建议关注零部件生产及技术研发企业 [5] - 钨产品价格创新高 国内首批配额与环保督察导致供应下降 海外矿山增量不及预期 平衡表偏紧支撑价格乐观 [5] - 黄酒行业通过高端化年轻化全国化转型重塑市场 龙头公司会稽山古越龙山有望引领行业复兴 [6]

公司商业模式 - 主要通过储备金利息盈利 同时通过货币化交易流程和基础设施拓展收入来源 [1] - 收入分为储备收入和交易流程货币化两类 后者虽规模小但增速快且利润率较高 [4] - 商业模式具有高度可扩展性和运营杠杆 有望实现强劲利润增长 [1][6] 财务表现 - 2025年Q2总收入和储备收入同比增长53%至6.58亿美元 [3] - USDC流通量达613亿美元 同比增长90% [22] - 链上交易量同比增长5.4倍至近6万亿美元 [22] - 调整后EBITDA为1.26亿美元 同比增长52% [35] 产品战略 - 计划下半年推出Arc区块链 专为金融机构设计 聚焦支付、外汇和资本市场场景 [3][7] - Arc将使用USDC作为原生交易费用货币 有望成为新收入来源 [5][27] - 推出Circle支付网络(CPN) 已在香港等四个地区建立支付走廊 [26] - 推出Circle Gateway简化跨链USDC体验 [26][88] 市场机遇 - 稳定币市场呈现"赢者通吃"特性 公司已构建1万亿美元USDC发行赎回的护城河 [6] - 第三方预测稳定币市场复合年增长率中位数为60% 公司保守预期40% [6][36] - GENIUS法案推动主流金融机构加速采用稳定币技术 [10] - 与Visa、万事达等支付巨头合作扩大USDC应用场景 [11] 合作伙伴关系 - 与币安扩大合作 USYC可用作抵押品 [25] - 与OKX合作向其6000万用户推广USDC [63] - 与Fiserv等支付基础设施提供商合作 覆盖数万家金融机构 [10][53] - 与Remitly等跨境支付公司整合USDC到支付网络 [11] 增长策略 - 采取审慎并购策略 更倾向有机增长和小规模战略性收购 [12][13] - 专注于构建全栈集成平台 不做大型复杂收购 [56] - 通过合作伙伴关系扩展USDC应用场景和分销网络 [92] - 预计2025年其他收入在7500万至8500万美元之间 [36]

财务表现 - 2025年第二季度总收入和储备收入同比增长53%至6 58亿美元，主要受USDC流通量大幅增长推动[1] - USDC流通量截至6月30日达613亿美元，8月10日进一步增长至652亿美元，同比增长90%，年初至今增长49%[11] - USDC链上交易量同比增长5 4倍达近6万亿美元，7月单月交易量达2 4万亿美元[12] - 调整后EBITDA为1 26亿美元，同比增长52%，调整后EBITDA利润率达50%[23] 业务模式 - 公司通过两种方式盈利：1) 储备收入（持有现金等价资产支持稳定币） 2) 交易流程和网络基础设施货币化[2] - 其他收入同比增长3 5倍至2400万美元，主要由区块链网络合作伙伴关系的订阅和服务收入推动[23] - 预计2025年其他收入在7500万至8500万美元之间，主要由区块链网络合作推动[24] 产品战略 - 计划2025年下半年推出自研区块链Arc，专为稳定币金融设计，聚焦支付、外汇、资本市场等场景[1] - Arc将与以太坊基础设施兼容但独立运行，使用USDC作为原生资产支付交易费用[4] - 推出Circle支付网络(CPN)，已在香港、巴西、尼日利亚和墨西哥建立支付走廊，有超过100家金融机构有意参与[15] - 推出Circle Gateway简化跨链USDC体验，新增8个区块链合作伙伴[12] 市场机会 - 稳定币是具有网络效应的"赢者通吃"市场，第三方研究预测多年复合年增长率中位数为60%[3] - 公司预期USDC多年周期性增长为40%的复合年增长率[24] - GENIUS法案通过成为重要催化剂，推动主流金融机构加速采用稳定币技术[6] - 已与Visa、万事达卡、Fiserv、FIS等支付巨头建立合作，扩大USDC应用场景[6] 合作伙伴关系 - 与币安扩大合作，使USYC可用作抵押品[14] - 与OKX建立新合作，向其6000万用户推广USDC[6] - 与Remitly、MoneyGram和Zepz等跨境支付公司整合USDC到支付网络[6] - 数字资产现货交易量份额从1%增长至10%[18] 并购策略 - 采取审慎并购策略，更倾向于有机增长和战略性小规模收购[1] - 近期完成两起小型收购，分别涉及区块链隐私和下一代稳定币金融区块链知识产权[47]

公司股价表现 - 周二开盘股价上涨超过11%，报179.31美元 [1] 第二季度财务业绩 - 总收入和储备收入同比增长53%至6.58亿美元 [1] - 净亏损为4.82亿美元 [1] - 净亏损主要受IPO相关非现金费用5.91亿美元影响，其中包括4.24亿美元股权激励费用 [1] 业绩驱动因素与展望 - 收入增长主要受USDC流通量大幅增长推动 [1] - 管理层预计USDC流通量多年复合增长率将达到40% [1]

财务数据和关键指标变化 - USDC流通量在2025年6月30日达到613亿美元 年增长90% 截至8月10日进一步增长至652亿美元 年内增长49% [7] - 第二季度链上交易量同比增长5.4倍 达到近6万亿美元 7月单月交易量达2.4万亿美元 [7] - 总收入与储备收入同比增长53% 达6.58亿美元 储备回报率为4.14% [28] - 其他收入增长3.5倍至2400万美元 其中订阅和服务收入增加1300万美元 [29] - 调整后EBITDA为1.26亿美元 同比增长52% 利润率达50% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - USDC业务: 新增8个区块链网络支持 推出CCTP v2版本提升流动性 [12] - USYC业务: 与币安合作将其作为抵押品 实现24/7/365流动性转换 [13] - Circle支付网络(CPN): 已在香港/巴西/尼日利亚/墨西哥开通支付通道 超过100家金融机构加入 [13] - Circle Gateway: 简化跨链USDC体验 提升主流金融应用采用率 [14] - ARC区块链: 新推出的Layer 1网络 使用USDC作为原生gas费 支持可配置隐私功能 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 数字资产市场: USDC在现货交易市场份额从1%增至10% [20] - 跨境支付市场: 与Remitly/MoneyGram/Zeps等公司合作 [20] - 银行支付基础设施: 与Fiserv/FIS/CorePay等合作 覆盖数万家金融机构 [20] - 地理分布: 交易量呈现全球化特征 欧美/亚洲/新兴市场均有显著增长 [116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略定位: 构建最大的稳定币网络 发挥互联网平台效应 [24] - 监管优势: Genius法案通过为行业创造有利政策环境 [11] - 技术路线: 通过ARC区块链满足金融机构级需求 [15] - 竞争壁垒: 网络效应/流动性优势/合规地位构成护城河 [22] - 长期愿景: 建立互联网金融系统 实现价值无缝交换 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业阶段: 区块链技术正从早期采用进入主流应用阶段 [7] - 市场机遇: 稳定币仅占美元M2供应量1% 增长空间巨大 [9] - 监管影响: Genius法案加速金融机构采用稳定币 [11] - 增长预期: 保守预测USDC年复合增长率40% [32] - 风险提示: 机构整合新技术需要时间 [100] 其他重要信息 - 企业责任: 加入Pledge 1%倡议 预留270万股A类股用于捐赠 [9] - 并购策略: 近期收购区块链隐私技术团队 [73] - 人才建设: 持续投资平台能力和全球合作伙伴 [33] 问答环节所有的提问和回答 关于ARC区块链 - 提问: ARC的gas费是否将成为新收入来源 [35] - 回答: ARC设计包含USDC计价的交易费模型 将成为重要收入补充 [37][39] 关于USYC发展 - 提问: 与币安合作的具体价值 [40] - 回答: 构建"收益抵押品+现金结算"的新型市场结构 [43][45] 关于交易量与流通量关系 - 提问: 交易量增速显著高于流通量的原因 [49] - 回答: 区块链技术提升资金周转效率 体现高货币流通速度 [52][53] 关于CPN进展 - 提问: 支付网络发展路线图 [55] - 回答: 重点扩展支付走廊数量 开发自助服务工具 [58][59] 关于行业竞争格局 - 提问: 支付网络的互补与竞争关系 [64] - 回答: 采取"大帐篷"策略 鼓励多方共建生态 [65][69] 关于Genus法案影响 - 提问: 法案通过后的市场反应 [95] - 回答: 金融机构合作意向显著增加 但实际落地需要时间 [97][99] 关于收入结构 - 提问: 交易量来源构成 [112] - 回答: 涵盖各类资金流动场景 难以精确拆分具体用途 [119][121] 关于国际稳定币 - 提问: 非美元稳定币发展前景 [124] - 回答: 长期看好多币种稳定币发展 正在推进EURC应用 [125][129]

公司财务表现 - 第二季度总收入及储备收益为6.58亿美元，同比增长53% [1] - 第二季度调整后EBITDA为1.26亿美元，超出市场预期的1.211亿美元 [1] 行业动态 - 公司被称为"稳定币第一股"，显示其在稳定币领域的领先地位 [1]

格隆汇8月12日｜"稳定币第一股"Circle Internet Group第二季度总收入及储备收益为6.58亿美元，同比增 长53%；持续经营净亏损为4.82亿美元；调整后EBITDA为1.26亿美元，市场预期为1.211亿美元。公司 预计全年收入扣除分销成本后的利润率为36%至38%。 ...

公司动态 - 复星国际已组建完整稳定币牌照申请团队并确定在港申请稳定币牌照 [1] - 公司董事长郭广昌于8月6日带领团队拜见香港特区行政长官及财政司司长 [1] - 复星国际港股股价8月12日一度涨超20% 收盘报6.05港元/股上涨13.30% [1] 行业动向 - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效 [1] - 京东、蚂蚁集团等互联网巨头正在加快布局香港稳定币市场 [1]

A股整体表现与经济数据 - A股近期表现尚可，涨幅可观，但制造业PMI数据持续低迷，7月份仅为49.3，连续第二个月低于50，显示制造业处于收缩状态 [4] - 官方非制造业PMI勉强持平50以上，整体经济缺乏明显复苏信号 [4] - 房地产销售金额加速下跌，跌幅进一步扩大，房地产市场依然疲软 [4] 创新药行业的机会与风险 - 医保创新药定价政策趋于灵活，利好创新药企业，但市场已提前反应，股价大幅上涨 [5] - 当前创新药估值偏高，预期较高，存在追高风险，不宜盲目跟风买入 [5] 反内卷政策与光伏行业布局 - 国家释放“反内卷”信号，可视为新一轮供给侧改革，过去新能源车、光伏等行业竞争激烈、价格下滑、质量下降 [6] - 政策落地将对光伏龙头企业构成利好，光伏板块目前处于提前布局阶段，尚未出现明显上涨 [7] 白酒行业的价值布局 - 白酒行业估值极低，分位数仅3%，预期被压得很低 [8] - 白酒作为防御品种，在朝阳行业估值高企时能起到缓冲作用 [8] 香港稳定币条例落地及市场反应 - 香港稳定币条例生效后，不符合新规的公司大跌，条例门槛较高 [9] - 恒生高息股近期表现突出，但估值已处于历史高位（分位数98%），股息率仅历史16%水平，更多依赖惯性上涨 [9] 沪深300调整与牛市回调判断 - 沪深300近期调整属于牛市常见现象，主要因大三浪走势刚开始，时间上不应过早结束 [10] - 中证银行指数创下去年10月以来新高，金融板块具备支撑，其他行业有望跟随 [10] 红利组合估值与操作策略 - 红利板块估值已处于较高位置，分位数达98%，市净率81%，短期可能震荡 [11] - 建议仓位合理者继续持有，仓位过高者可适度减仓 [11] 恒生指数表现及仓位控制建议 - 恒生指数表现强劲，估值处于79%分位，较高但略低于红利板块 [12] - 投资者应警惕估值高位风险，避免追高，灵活调整仓位 [12] 写在最后 - 当前A股表现与经济基本面存在分化，光伏和白酒等板块各具特色 [13] - 沪深300和红利组合虽估值偏高，但仍有上涨空间，需重视仓位管理 [13]

格隆汇8月6日｜美股三大指数集体收跌，道指跌0.14%，纳指跌0.65%，标普500指数跌0.49%，热门科 技股多数下跌，微软、Meta、博通均跌超1%，英伟达跌近1%，英特尔涨超3%，亚马逊涨近1%。贵金 属、工业金属原材料涨幅居前，金田涨超6%，金罗斯黄金涨超5%，泛美白银、世纪铝业涨超3%。半导 体、稳定币概念走低，康特科技跌超8%，Coinbase、Circle跌超6%，科磊跌超3%，阿斯麦跌超1%。 来源：格隆汇APP 纳斯达克中国金龙指数收跌0.56%，热门中概股多数下跌，小鹏汽车、哔哩哔哩涨超2%，百度、蔚来跌 超2%。 ...