游戏机配件行业 - 2024年全球游戏机配件市场销售额达164.9亿美元 预计2031年增至342.4亿美元 年复合增长率11.2% (2025-2031) [4] 柔性触觉传感器行业 - 全球柔性触觉传感器市场规模2022年约15.3亿美元 预计2029年达53.22亿美元 复合年增长率17.9% [7] - 机器人和医疗领域是柔性触觉传感器主要增长驱动力 [28] 两轮车IoT智能终端行业 - 2031年全球两轮车IoT智能终端市场规模有望达197.5亿美元 2025-2031年复合增长率16.3% [11] 食品饮料金属包装行业 - 预计2029年东南亚食品饮料金属包装市场规模达57.5亿美元 [13] 电动滑板车行业 - 2024年全球电动滑板车市场销售额23.7亿美元 预计2031年达56.85亿美元 年复合增长率13.5% (2025-2031) [16] 汽车微电机行业 - 2031年全球汽车微电机市场规模预计达204亿美元 [18] - 2024年全球汽车用微特电机市场销售额152.25亿美元 预计2029年达240.38亿美元 年复合增长率9.16% (2025-2029) [73] - 2024年中国市场微特电机规模57.30亿美元 预计2029年达90.48亿美元 [73] - 中高端新能源汽车微电机单车用量显著高于燃油车 [18] 车规级SiC功率模组行业 - 2023年全球车规级SiC功率模组市场销售额125亿元 预计2030年达657.1亿元 年复合增长率24.1% (2024-2030) [20] 边缘AI芯片行业 - 2024年全球边缘AI芯片市场销售额32.46亿美元 预计2031年达93.42亿美元 年复合增长率16.5% [22] 石英晶体元器件行业 - 2023年全球前十大石英晶体元器件厂商合计市场份额66.4% [24] - 鸿星科技市占率3.08% 排名全球第九 中国企业排名第三 [24] 扫地机器人行业 - 2023年全球前五大扫地机器人生产商占有约61%市场份额 [26] 卫星互联网行业 - 2021年中国卫星互联网市场规模292.48亿元 2025年将达千亿元级别 [30] - 2025年中国卫星互联网市场规模预计达400亿元 [30] 自动光学检测设备行业 - 2023年全球自动光学检测设备市场销售额13.37亿美元 预计2030年达26.86亿美元 年复合增长率10.6% [32] HMB行业 - 技源集团在全球HMB市场占有率53.34% 处于绝对领先地位 [34] 手机壳行业 - 预计2029年全球手机壳市场规模超1000亿元 [36] 六维力传感器行业 - 2024年全球六维力传感器市场规模预计3.3亿美元 同比增长46.67% 预计2030年达23.05亿美元 年复合增长率40.52% [38] 低介电玻璃纤维行业 - 全球低介电玻璃纤维前五大厂商占有约93%市场份额 [41] 骨传导耳机行业 - 全球骨传导耳机市场规模预计以23.5%速度增长 2028年达30亿美元 [43] 引线框架行业 - 全球前五大引线框架企业合计市场份额46%-52% 前八大企业市占率超62% [46] 工业级水滑石行业 - 2024年全球工业级水滑石市场规模2.36亿美元 预计2031年达3.14亿美元 年复合增长率4.6% [49] 机器人多指灵巧手行业 - 预计2030年全球机器人多指灵巧手市场规模超50亿美元 2024-2030年复合年均增长率64.6% [51] 高压清洗机行业 - 2024年全球高压清洗机市场销售额32.25亿美元 预计2031年达44.20亿美元 2025-2031年复合增长率4.70% [53] FMM行业 - 全球FMM市场销售额预计从2024年3.65亿美元激增至2031年9.52亿美元 [56] 生命科学服务行业 - 全球生命科学服务领域市场规模从2021年119亿美元增长至2028年300亿美元 复合增速14% [59] 便秘药行业 - 2022年中国便秘药市场销售收入37.25亿元 预计2029年达73.13亿元 2023-2029年复合增长率9.85% [61] 运动营养补充剂行业 - 2024年全球运动营养补充剂市场规模280.6亿美元 预计2031年突破482亿美元 年复合增长率8.2% [63] 汽车玻璃行业 - 全球汽车玻璃市场预计从2024年254亿美元增至2033年391亿美元 年复合增长率5.1% [65] 一次性内窥镜行业 - 全球泌尿外科介入手术所用一次性内窥镜预计达14.3亿美元市场规模 2030年渗透率约25.2% [67] 半导体第三方检测行业 - 2024年中国半导体第三方检测分析领域失效分析及材料分析市场规模合计约47.47亿元 [70] - 胜科纳米2024年在失效分析及材料分析领域国内收入3.53亿元 国内市场占有率约7.44% [70]

公司基本信息 - 老梁汽车玻璃（东莞市）有限公司为新成立公司 注册资本100万人民币 [1] - 经营范围涵盖非金属矿及制品销售 玻璃纤维增强塑料制品销售 汽车零配件批发等多项业务 [1] - 业务范围包括汽车装饰用品销售 机动车修理和维护 电池销售等后市场服务 [1] 业务范围分析 - 涉及汽车零部件销售领域 包括汽车零配件批发和电池零配件销售 [1] - 拓展至汽车服务领域 涵盖汽车拖车/求援/清障服务及洗车服务 [1] - 包含新型材料销售业务 如隔热隔音材料销售和玻璃纤维及制品销售 [1] - 布局互联网销售渠道 但排除需要许可的商品销售 [1] 商业服务拓展 - 提供企业咨询服务 包括信息咨询服务和咨询策划服务 [1] - 增设会议展览服务和企业形象策划等商业配套服务 [1] - 经营范畴包含音响设备销售等汽车电子配件业务 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司收入214.47亿元，同比增长16.94% [1] - 归母净利润48.08亿元，同比增长37.33%，扣非归母净利润47.07亿元，同比增长31.61% [1] - 2025Q2单季度营业收入115.37亿元，同比增长21.39%，环比增长16.42% [1] - 2025Q2单季度毛利率38.49%，环比大幅提升3.08个百分点 [1] - 2025Q2销售净利润率24.07%，环比提升3.57个百分点，同比提升1.83个百分点 [2] 区域业绩与全球化布局 - 美国市场2025H1净利润达4.33亿元，同比提升11.80% [2] - 高附加值汽车玻璃在美陆续投产，预计2025年全年美国盈利能力稳中有升 [2] - 营收同比增速持续跑赢全球汽车行业，体现全球化竞争优势和虹吸效应 [1] 资本开支与项目进展 - 2025年上半年资本开支28.61亿元，用于固定资产、无形资产和长期资产购置 [2] - 福耀美国汽车玻璃项目资本支出约4.70亿元 [2] - 安徽配套汽玻、配件汽玻及浮法项目资本支出约7.90亿元 [2] - 福建配套玻璃项目资本支出约5.28亿元 [2] 股东回报政策 - 新增中期分红，每股分配现金股利0.90元（含税） [1] - 中期分红占2025H1归母净利润比例为48.88% [1] 行业地位与竞争优势 - 公司作为全球汽车玻璃龙头企业，展现出强大竞争壁垒 [1] - 全球化布局形成内外需求对冲下的盈利韧性 [2] - 美国顺利爬坡、欧洲份额提升和中国车企出海三重因素助推龙头表现 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 2025Q2业绩显著增长 营收115.37亿元同比增长21.39% 环比增长16.42% [7] - 盈利能力大幅提升 Q2毛利率达38.49% 环比提升3.08个百分点 [7] - 美国业务表现突出 H1净利润4.33亿元同比增长11.80% [7] - 新增中期分红 每股派现0.90元 占H1归母净利润比例48.88% [7] - 资本开支积极 上半年购建长期资产支付28.61亿元 美国项目支出4.70亿元 安徽项目支出7.90亿元 [7] 财务表现 - 2025H1营收214.47亿元同比增长16.94% 归母净利润48.08亿元同比增长37.33% [7] - Q2销售净利润率24.07% 环比提升3.57pct 同比提升1.83pct [7] - 预计2025-2027年归母净利润102.90/118.80/138.38亿元 对应PE15.94/13.80/11.85倍 [7] 业务进展 - 全球化布局显现盈利韧性 美国高附加值汽车玻璃陆续投产 [7] - 三重增长驱动：美国产能爬坡+欧洲份额提升+中国车企出海 [7] - 现金流稳健支持多个项目同步推进 福建配套玻璃项目资本支出5.28亿元 [7]

财务表现 - 1H25营收214.47亿元同比+16.9% 归母净利润48.05亿元同比+37.3% 扣非净利润47.07亿元同比+31.6% [1] - 2Q25营收115.37亿元同/环比+21.4%/+16.4% 归母净利润27.75亿元同/环比+31.5%/+36.7% 扣非净利润27.20亿元同/环比+32.1%/+36.9% [1] - 2Q25扣非净利率23.6% 同/环比+1.9pct/+3.5pct 毛利率38.5%同/环比+0.8pct/+3.1pct [2] 收入驱动因素 - 2Q25营收增速超行业水平（国内汽车销量同/环比+12%/+10%） 受益于全球市占率提升及产品ASP提升 [1] - 1H25汽车玻璃营收195.38亿元同比+16.16% 浮法玻璃营收30.96亿元同比+11.18% 智能全景天幕玻璃等高附加值产品占比同比提升4.81pct [1] 利润优化因素 - 费用率同/环比-2.7pct/-1.0pct 财务费用率同/环比-4.5pct/-1.8pct 主因汇兑收益增加（1H25汇兑收益6.02亿元 vs 1H24汇兑损失0.14亿元） [2] - 毛利率提升受益于规模效应释放 产品结构优化 铝饰件业务减亏 [2] 产能与产品战略 - 2025年计划资本支出85亿元（1H25已支出28.61亿元） 拟投资福建福清32.5亿元建年产2050万平方米汽车安全玻璃项目 [3] - 拟投资安徽合肥57.5亿元建年产2610万平方米汽车安全玻璃及两条浮法玻璃生产线 产能释放助推市占率提升 [3] - 高附加值产品包括智能全景天幕玻璃 可调光玻璃 抬头显示玻璃 超隔绝玻璃 饰件业务与汽车玻璃产生协同效应 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为462.1亿元/525.7亿元/605.7亿元 归母净利润95.3亿元/107.5亿元/125.3亿元 [3] - 以8月22日收盘价计算对应PE为17.3倍/15.3倍/13.2倍 [3]

公司概况与财务表现 * 蓝思科技2025年上半年营收229.6亿元，同比增长14.18%[3] * 归母净利润11.43亿元，同比增长32.68%[3] * 扣非归母净利润9.4亿元，同比增长41.85%[3] * 拟分红约5.26亿元，占上半年净利润的46.03%[2][3] * 货币资金从年初的110亿降至62亿，主要因提前归还银行借款以提高资金使用效率[18] * 上半年汇兑收益约1.7亿元[18] 业务进展与战略布局 * **AI驱动智能终端**：在折叠屏3D玻璃、多功能汽车玻璃、智能AI眼镜等领域取得突破[2][4] * **组装业务**：2024至2025年快速成长，通过高度垂直整合提升毛利率，未来重点发展AI服务器、AR眼镜、云台相机等高毛利硬件组装[2][8][9] * **港股上市**：以100天速度完成港股上市，于7月9日挂牌，加速全球化布局并优化产品组合[2][6] * **研发投入**：研发投入金额同比增加3.7亿元，增长29%，为未来增长奠定基础[2][5] 各业务板块展望 * **智能手机与电脑类**：受益于大客户新一轮外观改款和新机型发布的创新周期，组装业务将带动上游外观件、结构件及功能模组业务，提升利润水平[14] * **智能汽车与座舱类**：拓展无线充电模组、车载通讯模组和域控制器等新品，超薄加胶汽车玻璃导入国内头部客户并进入批量生产，预计单车价值量将迎来较大增长[14][15] * **智能头显与穿戴类**：在AI眼镜、AR眼镜和头显产品上实现突破，预计带来可观营收和利润增长，北美大客户手表类产品量产，份额大幅增加[12][14] * **其他智能终端**：为多家人形机器人头部公司提供整机组装及相关模组开发，上半年已取得实质性营收和利润增长，在智能家居、医疗设备等领域也有新突破[14] 技术与产品创新 * **折叠屏UTG**：拥有30年玻璃材料技术积累，为国内外头部客户供应UTG屏，目标实现弯折后无折痕且寿命达到100万次弯折[23] * **多功能汽车玻璃**：超薄夹胶汽车玻璃具备轻量化、隔音、隔热、隔紫外线、防水、防污以及HUD投射、电致变色等功能，已通过美规、欧规、中规认证[16][17][21] * **AI眼镜**：与北美两大客户A和M长期合作，参与AR和AI眼镜开发，并协助国内灵伴科技开发AR眼镜，推进光波导镜片技术[21][22] * **AI服务器**：液冷模组及连接头将在年内实现量产，SSD预计明年上半年量产，整机组装初步考虑放在泰国[12][13][26][28] 运营管理与效率提升 * 集团期间费用率合计为9.58%，同比下降0.63个百分点[5] * 长沙蓝思上半年营收同比增长30.92%，减亏4亿元，目标实现扭亏并盈利[2][5][11] * 湘潭子公司营收增长30%，但利润有所下降，主要因订单增加及B2C结算方式增多，新产品研发费用增加影响短期利润[10] * 蓝思精密子公司利润下降约1,000万元，主要因产品结构仍以老产品为主，廉价机型拉货节奏平稳[10] 风险与挑战 * 研发费用同比增长较多，对短期利润产生一定影响，若非研发费用快速增长，二季度单季净利润增速接近30%[7][19] * 新产品研发费用增加影响短期利润，但增长速度非常快，全年目标能够实现[10][19]

2025年中期利润分配方案 - 公司拟实施2025年中期现金股利分配，每股派发现金股利人民币0.90元（含税），总股本2,609,743,532股，合计派发现金股利人民币2,348,769,178.80元 [1] - 现金股利派发比例占当期中国企业会计准则下归属于母公司普通股股东净利润的48.88%，净利润为人民币4,804,711,711元 [1] - 分配后剩余未分配利润结转入2025年下半年，不进行送红股和资本公积金转增股本 [1] 公司章程修订内容 - 修订《公司章程》以符合《公司法》《证券法》及中国证监会2025年新规要求，明确法定代表人职责及追偿机制 [2][4] - 新增职工权益保护条款，调整经营宗旨强调科技创新与可持续发展，删除部分过时股份发行条款 [4][10][11] - 完善股份回购规则，明确财务资助限制及例外情形（如员工持股计划），同步H股与A股条款表述 [11][13][14] 股东权利与义务调整 - 细化股东知情权范围，允许查阅会计凭证及复制公司章程，但需签署保密协议 [25][26] - 明确股东会决议无效或可撤销情形，新增决议不成立的具体条件，强化控股股东行为规范 [28][31][37] - 调整临时股东会召集规则，赋予审计委员会替代监事会的提议权，降低股东提案持股比例门槛至1% [46][47][51] 公司治理结构优化 - 股东会职权列表更新，增加发行股票及可转债授权条款，调整担保审议标准 [44][45] - 规范控股股东质押及转让行为，要求维护控制权稳定，新增法定代表人辞任程序 [40][42][4] - 优化股份转让限制，明确董事、高管持股变动披露要求，统一类别股份权利表述 [18][20][24]

第二十五届投洽会概况 - 第二十五届中国国际投资贸易洽谈会将于9月8日-11日在福建省厦门市举办 主题为"携手中国 投资未来" 聚焦"投资中国""中国投资""国际投资"三大板块 [5] - 展览面积约12万平方米 将举办70多场投资专题活动和100多场专题路演 [5] - 主宾国为英国 将派出近200人代表团参会并举办系列交流活动 [5] 参会规模与国际参与度 - 已有110多个国家和地区 国际组织的代表团报名参会 51个国家和地区设展 [1][7] - 近百家来自能源 化工 农业 医药 智能制造等领域的跨国公司总部和区域高管确认参会 [1][5] - 超百家来自欧洲 亚洲的隐形冠军企业参加 [1][5] - 77个共建"一带一路"国家和地区确认参展参会 [17] 中国对外投资表现 - 2024年中国对外投资达1627.8亿美元 较上年增长10.1% [23] - 对外投资流量连续13年位居全球前三 截至2024年底对外投资存量超过3万亿美元 占全球比重7.2% [2][23] - 在境外设立企业超过5万家 遍布190个国家和地区 [2][23] - 对"一带一路"共建国家直接投资509.9亿美元 增长22.9% 占对外投资总量26.5% [2][24] - 在共建"一带一路"国家投资存量达3700亿美元 占对外投资存量11.8% [2][24] 投资领域分布 - 对外投资涵盖18个国民经济行业门类 制造业 金融 信息技术 批发零售 租赁和商务服务五个领域占比近80% [24] - 绿色低碳 数字经济 绿色矿产 蓝色经济等新兴领域投资稳步推进 [24] - 2021-2024年中国对外投资带动货物进出口近1.2万亿美元 [24] 福建省外向型经济 - 世界500强企业累计在福建投资外资项目230个 [27] - 2024年进出口规模近2万亿元 创历史新高 [27] - 动力电池 汽车玻璃等商品全球市场占有率稳居第一：全球每三块汽车玻璃有一块来自福建 每三辆电动车有一辆动力电池来自福建 [27] - 福建企业累计对外投资额超过350亿美元 遍布130多个国家和地区 [27] - 福建自贸试验区挂牌十年累计推出289项全国首创举措 35项创新成果在全国复制推广 [27] 中英经贸合作 - 英国是中国在欧洲第二大直接投资目的地和第三大外资来源地 [30] - 2024年中英货物贸易和服务贸易超过1300亿美元 [30] - 截至2025年7月英国累计对华实际投资超过350亿美元 中国对英直接投资存量超过320亿美元 [30] - 英国累计在华设立企业超过1.3万家 [30] - 英国10个城市的市长及代表将参加本届投洽会 [31] 创新活动与服务平台 - 首次举办对外投资专题发布会 发布9个重要公共信息产品包括中国对外投资活跃度指数 [6][25] - 设立供应链人工智能创新馆 展示人工智能赋能供应链领域的解决方案 [20] - 举办2025年供应链合作创新大会 发布《中国供应链发展报告》和中国供应链韧性指数 [20][21] - 完善"云上投洽会"功能 运用大数据和人工智能技术精准推送意向项目 [9][35] 金融资本参与 - 金融资本专区聚集70多家大型金融机构和上市公司 [6] - 中投公司 中国银行 中信集团等金融机构组织项目对接 [6] - 国家开发银行 进出口银行等政策性金融机构推出数场专题活动 [6][33] - 会同中国人民银行 金融监管总局 证监会等策划系列专题活动促进银企对接 [33] 专业化展览展示 - 设置新质生产力 专精特新企业国际合作等展区 140余家相关领域企业确认参展 [8] - 设立两岸融合发展专区 展示两岸经贸合作成果及台企新技术新产品 [8] - 践行绿色办展 开展"零碳投洽"活动 全面使用绿色电力 [8] - 福建展区扩容至3000平米 设置福建馆 丝路海运 开发区等特色专区 [28] 国际组织参与 - 联合国贸发会议将举办未来投资大会 [7][38] - 世界投资促进机构协会 新开发银行等国际组织举办专题研讨会 [7][38] - 举办2025年国际投资论坛包括未来投资大会 投资促进论坛和金砖国家投资合作对接活动 [38] - 举办2025鼓浪屿论坛包括第三届营商环境论坛和可持续产业发展创新论坛 [39]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025Q2实现营业收入115.4亿元，同比增长21.4%，归母净利润27.7亿元，同比增长31.5%，业绩表现超预期 [2][4] - 高附加值产品渗透率持续提升，全球市占率增长，叠加规模效应和原材料成本下降，盈利水平优异 [2][7] - 公司首次进行中期分红，2025年中报计划分配现金股利23.5亿元，股息支付率48.9% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为98.8、113.4、131.7亿元，对应PE分别为17.1X、14.9X、12.8X [7] 财务表现 - 2025Q2毛利率达38.5%，同比提升3.5个百分点，环比提升3.1个百分点 [7] - Q2期间费用率（不含财务）为14.2%，同比提升1.8个百分点，环比基本持平 [7] - Q2财务费用-5.2亿元，费用率-4.5%，同比下降1.8个百分点，主要受汇率收益和利息收入增长影响 [7] - Q2归母净利率24.1%，同比提升1.8个百分点，环比提升3.6个百分点 [7] 业务分析 - 2025Q2全球汽车产销高景气：中国乘用车产量701.0万辆，同比+11.7%；美国轻型车销量418.1万辆，同比+3.0%；欧洲乘用车注册量378.0万辆，同比+8.5% [7] - 高附加值产品（智能全景天幕玻璃、可调光玻璃等）收入占比同比提升4.81个百分点 [7] - 公司汽玻盈利能力远超竞争对手，全球份额持续提升 [7] - 铝饰件业务与汽车玻璃业务形成协同效应，带来全新增量 [7] 行业前景 - 受益全景天幕、HUD等渗透率提升，汽车玻璃行业迎来量价齐升，未来十年全球市场快速扩容 [7] - 公司作为最专注的全球汽车玻璃龙头，护城河不断拓宽，有望享受龙头估值溢价 [7]

财务表现 - 上半年归母净利润48.05亿元 同比增长37.33% [1] - 营收利润持续稳健增长 盈利能力进一步提升向上 [1] 收入驱动因素 - 收入增长确定性强 由全球市占率提升、ASP提升、单车面积提升共同驱动 [1] 利润影响因素 - 利润端趋势向上 但受汇兑损益波动、SAM亏损波动、纯碱和天然气等原材料成本影响 [1] 产能与市占率 - 美国扩产项目、福清出口基地和福清合肥基地产能陆续释放 [1] - 产能释放后公司市占率提升速度有望超预期 [1]