公司业务与技术 - 公司动压油膜滑动轴承产品可应用于第四代核电技术领域 [1] - 公司已承担“第四代核电钠泵快堆滑动轴承项目”的研发制造任务 [1]

公司业务参与 - 公司参与钍基熔盐实验堆项目 [1] - 公司承制的2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆（TMSR-LF1）安全专设——余排换热装置已通过验收 [1] - 装置验收方为中国科学院上海应用物理研究所专家组 [1]

公司资质更新 - 全资子公司无锡法兰获得国家核安全局批准变更民用核安全设备制造许可活动范围 [1] - 变更依据为《中华人民共和国核安全法》及配套规章 经审查认为公司满足各项法定条件 [1] - 变更后制造许可活动范围以批准文件中的表1和表2为准 许可证其余内容保持不变 [1] 业务与市场影响 - 此次获批变更使无锡法兰进一步增加了核电产品的供货种类 [2] - 此次变更彰显了无锡法兰在核电法兰和锻件制造领域的综合竞争力 [2] - 此次变更对无锡法兰未来经营和市场的拓展将产生积极影响 [2] - 无锡法兰将以此为契机为国家核电工程项目提供更多优质可靠的法兰及锻件产品 [2]

市场季节性特征 - 历史季度行情显示4-10月为“炒现实”阶段，市场定价当期基本面，11月至次年3月为“炒预期”阶段，资金提前布局低位、低估且盈利有回升预期的板块[1] - 每年11月市场涨跌与基本面相关性最弱，甚至呈现负相关，当年三季度净利润增速难以作为市场涨跌有效参考指标，多数年份呈现负相关性[1] - 11月市场风格偏向小盘、成长占优，价值、稳定落后，呈现炒小、炒题材的特征[1] 年末行情驱动逻辑 - 随着10月三季报披露结束，市场基本定价完当年景气后，将进入数据空窗期，视角切换至来年，基于景气预期进行估值调整，引发年末估值重构行情[1][4] - 年末行情本质是市场积极寻找未来景气线索，基于来年景气预期对行业重新定价，“高低”取决于股价与景气预期匹配度而非股价位置[2][4] - 三季报披露后市场进入数月业绩真空期，缺乏基本面数据验证，股价表现与短期业绩相关性降低，资金更倾向于围绕强想象空间主题布局[5] 科技与高端制造板块展望 - 以科技和高端制造为代表的新动能景气优势持续释放，产业趋势加持下仍将是明年景气挖掘重点领域[2][4] - 科技成长仍有望维持高景气度，但部分高位板块筹码拥挤可能促使成长板块内部扩散与轮动[5] - 主动偏股型基金对TMT行业配置比例接近40%，已超过2015年四季度32%的历史高点，若剔除市值波动影响，超配比例可能远高于历史水平[5] 市场结构再均衡趋势 - 今年年末风格可能以科技成长为主的同时，相比三季度更加均衡，顺周期方向中亮点逐渐增多，明年随稳增长政策发力和内需修复，更多方向边际改善趋势有望确认[3][4] - 随着季报披露，原有高景气出现松动，更多领域景气度恢复正在出现，成为市场继续再均衡的基石[3][6] - 随着GDP增长大于企业盈利增长的不等式被扭转，AI以外还有更多选择，市场机会与风险并存[6] 主题投资与板块机会 - 市场重心将转向来年业绩预期和产业趋势，交易回到主题活跃阶段，聚焦“十五五”相关主题投资，如AI应用、机器人、储能、国产替代、新材料等[5] - 关注行业包括有色、AI应用/软件、电源、储能、工程机械等，主题包括可控核聚变、深海经济、低空经济、商业航天等[5] - 实物资产板块如上游资源（铜、铝、锂、油）受益于国内反内卷带来的经营状况改善及海外降息后制造业活动修复，资本品（工程机械、重卡、锂电、风电设备、光伏）及国防军工也是重点方向[6]

公司业务与市场地位 - 公司是我国核电阀门设备的主要供应商之一 [1] - 公司已取得核聚变科学装置所需特种阀门的小批量订单 [1] 研发与技术投入 - 公司持续关注国家核能应用技术进步 [1] - 公司投入研发力量开展各类核能应用技术装备所需特种阀门的研制，包括核聚变科学装置 [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 官媒报道小型模块化核反应堆（SMR）进展，“玲龙一号”为全球小型核反应堆发展树立标杆 [2][3] - SMR或是解决AI能源需求的关键方案，获科技巨头持续关注，裂变商业化或比聚变更早落地 [5] - 华龙国际前总经理创立小堆公司获数千万融资，SMR产业趋势持续向好 [4] 行业动态与事件 - 近日CCTV4报道了SMR进展，指出“AI的尽头是能源”，中国在部分领域实现“领跑” [3] - 上海钧合原子科技有限公司正式启动运营，专注于SMR及混合能源系统技术研发，业务涵盖设备研制、工程设计等，成功完成首轮融资，融资金额达数千万元人民币，投后估值升至数亿元量级 [4] 相关公司分析 - 景业智能：SMR相关关键技术研发工作正按计划有序推进，技术路线已基本明确，核心研发团队初步组建完成；与浙大共建微堆/SMR技术联合研发中心 [5] - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位 [5] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件 [5] - 兰石重装：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理 [5] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口 [5] - 海陆重工：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等 [5] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单 [5]

行业展望 - 预期中国核电安装量在2025年至2030年将以17.6%的年复合增长率上升 [1] - 核电设备价格在2023年至2025年期间较2023年前有所上升 [1] 公司业务与市场地位 - 东方电气和上海电气在中国核电设备投标中各拥有三分之一的市场份额 [1] - 估算每个核电机组可为东方电气及上海电气各贡献13亿元人民币新订单 [1] - 偏好东方电气因其盈利成长潜力更高、核电业务贡献利润更大，且核电产品线更完整 [1] 公司财务预测与估值 - 上调东方电气2026及2027年净利润预测1%至3%，基于核电设备销售毛利率提升 [1] - 将东方电气目标价由20港元上调至22港元，因其估值相较全球同业更具吸引力，且海外贸易风险敞口有限，评级"买入" [1] - 予上海电气"买入"评级，目标价4.2港元 [1]

公司业务与技术 - 公司在核电领域持续加大研发投入 [2] - 公司成功推出了满足第三代、第四代核电技术标准的系列阀门产品 [2] - 公司产品已覆盖华龙一号、国和一号、高温气冷堆以及快堆等国内主流堆型 [2] - 公司能够为新型核电机组提供稳定可靠的阀门配套支持 [2] 公司信息披露 - 有关业务在报告期新增订单情况需查阅公司披露的定期报告 [2]

公司战略聚焦 - 公司将聚焦于核岛关键设备的研发与生产制造 [1] - 公司积极拓展核电设备的国内外合作 [1] - 公司加快向三代核电和四代核电技术方向发展 [1] 未来业务拓展 - 公司正积极对接国内可控核聚变实验项目以争取切入机会 [1]

公司战略聚焦 - 公司将聚焦于核岛关键设备的研发、生产与制造 [1] - 公司积极拓展核电设备的国内外合作 [1] - 公司计划加快向三代核电和四代核电技术领域发展 [1] 未来业务拓展 - 公司正积极对接国内可控核聚变实验项目，以争取切入机会 [1]